Расчет:

ВЫВОД: После проведения анализа по шкале Бивера, стало известно, что предприятие через 5 лет станет банкротом.

Задача 2.2.3

Определить финансовое состояние предприятия методом рейтинговой оценки Сайфулина

Р.С Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:

К_ОБ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОБ > 0,1)

КТЛ - коэффициент текущей ликвидности (КТЛ > 2)

КИНТ - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризуется объемом реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (КИНТ > 2,5)

КМЕН - коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

= 2*0,35 + 0,1*2,54 + 0,8*1 + 0,4*0,3 + 0,54 = 0,7 + 0,254 + 0,8 + 0,12 + 0,54= 2.414 >1

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.

ВЫВОД: согласно показателям рейтинговой оценки Сайфулина, финансовое состояние предприятия финансово привлекательно.

Диагностика банкротства предприятия по модели Фулмера

0, 05

lgOC = 5,98

= 0,21

= 0,14

= 0,08

= 0,56

2,26

Соотношение значения рейтингового анализа Шеремета и вероятности банкротства, представлена в таблице ниже:

ВЫВОД: Согласно рейтинговому анализу Шеремета, наше предприятие на полпути к банкротству, т.к. значение R=2,26 (35-50%).

диагностика антикризисный стратегический инвестиционный

ЗАДАНИЕ 3. Провести анализ эффективности конкурсного инвестиционного проекта оздоровления предприятия

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна - необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений относятся:

1. прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции);

2. оценка притока денежных средств по годам;

3. оценка доступности требуемых источников финансирования;

4. оценка приемлемого значения цены капитала, используемого в том числе и в качестве коэффициента дисконтирования.

Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т.е. прогнозирование объема реализации, наиболее существен, поскольку его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка - к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, т.е. к неэффективности сделанных капиталовложений.

Что касается оценки притока денежных средств по годам, то основная проблема возникает в отношении последних лет реализации проекта, поскольку, чем дальше горизонт планирования, т.е. чем более протяжен во времени проект, тем более неопределенными и рискованными рассматриваются притоки денежных средств отдаленных лет. Поэтому могут выполняться несколько расчетов, в которых в отношении значений поступлений последних лет реализации проекта могут вводиться понижающие коэффициенты либо эти поступления ввиду существенной неопределенности могут вообще исключаться из анализа.

Как правило, компании имеют множество доступных к реализации проектов, и основным ограничителем является возможность их финансирования. Источники средств существенно варьируют по степени их доступности - наиболее доступны собственные средства, т.е. прибыль, далее по степени увеличения срока мобилизации следуют банковские кредиты, займы, новая эмиссия. Как уже отмечалось выше, эти источники различаются не только продолжительностью срока их вовлечения в инвестиционный процесс, но и ценой капитала, величина которой также зависит от многих факторов. Кроме того, цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, в ходе его реализации может меняться (как правило, в сторону увеличения) в силу разных обстоятельств. Это означает, что проект, принимаемый при одних условиях, может стать невыгодным при других. Различные проекты не одинаково реагируют на увеличение цены капитала. Так, проект, в котором основная часть притока денежных средств падает на первые годы его реализации, т.е. возмещение сделанных инвестиций осуществляется более интенсивно, в меньшей степени чувствителен к удорожанию цены за пользование источником средств.

С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств; в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно, при обратном соотношении имеет место чистый приток); иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным; иными словами, анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода.

Предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя в принципе инвестиции могут делаться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года (поскольку, например, именно так считается прибыль - нарастающим итогом на конец отчетного периода).

Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможностью применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1. основанные на дисконтированных оценках;

a) чистый приведенная стоимость (ЧМС);

b) индекс рентабельности инвестиций (ИД);

c) и другие

2. основанные на учетных оценках

a) срок окупаемости инвестиции (Т_ОК);

b) расчетный уровень доходности (РУД);

c) и другие

В рамках данной работы предлагается оценить конкурсный инвестиционный проект для оздоровления положения на предприятии. Этот проект анализируется с позиций инвестора.

Условными обозначениями для анализа выступают:

И_НАЧ - начальные вложения в фирму

Т - срок жизни проекта

D_i - ежегодные поступления от деятельности после реализации проекта

i изменяется от 1 до Т

C - цена продажи

А - амортизация

- приведенные доходы

- приведенные затраты

- приведенный доход от продажи

Для определения эффективности этого проекта рассчитывают систему следующих показателей:

1) Расчетный уровень дохода

К преимуществам данного показателя можно отнести:

a) простота понимания и расчета;

b) отражение прибыльности проекта;

c) количественная связь с финансовым положением;

d) показатель отражает весь срок жизни проекта

В качестве недостатков расчетного уровня дохода можно отметить:

a) не учитывается ценность будущих поступлений по отношению к текущему периоду времени.

2) Срок окупаемости проекта

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Достоинством периода окупаемости проекта можно считать то, что он достаточно хорошо характеризует риск проекта. В качестве недостатков можно отмстить то, что период окупаемости не отражает эффективность проекта после периода окупаемости и не может быть использован для определения прибыльности проекта.

3) Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

Чистая приведенная стоимость представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Чистая приведенная стоимость равна приведенной стоимости будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат. ЧПС используется для оценивания и ранжирования различных предложений об инвестициях, с использованием общей базы для сравнения. Инвестор должен отдавать предпочтение только тем проектам, ЧПС которых имеет положительное значение.

Расчет ЧПС может вестись в табличной форме (табл. 6).

Таблица 6

2633305,5

Если ЧПС > 0, то проект можно считать эффективным.

Если ЧПС < 0, то проект убыточный (затраты не окупаются).

При противоречивых результатах, предпочтение отдается ЧПС.

ВЫВОД: ЧПС > 0, а значит инвестиционный проект можно считать эффективным

4) Индекс прибыльности проекта

Индекс прибыльности - критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления приведенной стоимости, связанных с его реализацией будущих денежных потоков на приведенную стоимость первоначальных инвестиций. Индекс прибыльности также является одним из показателей, на основании которого производят сравнение различных проектов и принимают решение о финансировании.

Используя для оценки инвестиционных проектов индекс, следует помнить правило, что его значение, для эффективных проектов не должно быть менее единицы. Однако следует не забывать, что очень большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению ЧПС.

Если то проект эффективен. Если < 1, то проект неэффективен.

ВЫВОД: =5 , следовательно, проект эффективен.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании имеющихся данных, можно сделать вывод о том, что оптимальной стратегией развития предприятия будет являться стратегия роста.

Стратегия роста предусматривает превышение уровня развития фирмы над предыдущим периодом. Целями роста могут быть увеличение объема продаж, доли рынка, прибыли или размера фирм и т. п. При определенных условиях незначительное увеличение или отсутствие такого роста тормозит развитие и совершенствование деятельности организации. Особенно стратегия роста актуальна в динамично развивающихся отраслях с быстро изменяющимися технологиями. В неустойчивой отрасли отсутствие роста может привести к банкротству.

Внешний рост предусматривает развитие предприятия путем освоения новых сфер бизнеса вне рамок основной деятельности (диверсификационный рост).

Диверсификация может использоваться как средство:

* получения большей прибыли, чем при простом наращивании объемов производства;

* снижения степени предпринимательского риска путем распределения его между различными сферами деятельности;

* инвестирования капиталов фирмы в другие сферы бизнеса при ограниченных возможностях других форм экспансии; изменения существующего хозяйственного портфеля фирмы с целью попытки создания более гармоничного бизнес портфеля; устоять в период кризиса;

* покинуть стагнирующие отрасли, перейти в более рентабельные сферы;

* добиться эффекта синергии с другим бизнесом.

В нашем случае, считаю нужным применить стратегию горизонтальной диверсификации. Стратегия горизонтальной диверсификации предусматривает расширение существующего ассортимента продукции или услуг фирм новыми товарами или услугами, которые не связаны с действующим ассортиментом, но представляют интерес для потребителей.

Диверсификация может быть средством не только наступления, и защиты. Это определяется направленностью стратегической цели фирмы, что в сочетании с характером цели дает обоснования стратегии диверсификации.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Айвазян З., Кириченко В. Антикризисное управление: принятие решений на краю пропасти. «Проблемы теории и практики управления», 2002

2. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистика, 2003.

3. Антикризисное управление / под. ред. Короткова Э.М. -- М.: ИНФРА-М, 2000.

4. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М., 1995.

5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998.

6. Левицкая Л.П. Лекции по антикризисному управлению.

7. Родионова Н.Б. Антикризисный менеджмент. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

8. Фомин Я.А. Диагностика кризисного состояния предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

Размещено на Allbest.ru