Совершенствование управления дебиторской задолженностью предприятия в современных условиях на примере субъекта хозяйствования Литовской Республики

65

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Современный этап экономического развития Литвы характеризуется дефицитом денежных средств в экономике и неплатежеспособностью многих предприятий, что вызывает рост дебиторской задолженности фирм. Поэтому вопросы эффективного управления дебиторской задолженностью, направленные на увеличение объема реализации за счет расширения продажи продукции в кредит надежным клиентам и обеспечение своевременной инкассации долга имеют большую актуальность и являются важной задачей финансового менеджмента.

Проблема низкой ликвидности дебиторской задолженности становится ключевой проблемой почти каждой организации. В свою очередь, она расчленяется на несколько других проблем: оптимальный объем, скорость оборота, качество дебиторской задолженности. Поэтому, встает вопрос - как следует управлять такого рода инвестициями?

В основе квалифицированного управления дебиторской задолженностью лежит принятие финансовых решений относительно:

· учета дебиторской задолженности на каждую отчетную дату;

· диагностического анализа состояния и причин, в силу которых у фирмы сложилось негативное положение с ликвидностью дебиторской задолженности;

· разработки адекватной состоянию дел фирмы кредитной политики и внедрения в практику современных методов управления дебиторской задолженностью;

· контроля за текущим состоянием дебиторской задолженности.

Цель настоящей дипломной работы - построенный на основе анализа состояния дебиторской задолженности и систематизации проблем, поиск эффективных форм управления дебиторской задолженностью, направленных на укрепление финансового положения фирмы в целом (на примере ЗАО «»).

Результатом представленной дипломной работы видится разработка мероприятий в рамках управления дебиторской задолженностью.

Новизна данной дипломной работы состоит в том, что деятельность фирмы «» анализируется впервые. Исходной информацией, при решении вопросов рассматриваемой фирмы, явились: финансовая отчетность и информация, полученная в процессе интервьюирования руководителей и специалистов фирмы-реципиента.

Структура предложенной дипломной работы состоит из двух глав. В первой главе конкретизированы основные положения теории анализа дебиторской задолженности и организационные аспекты (принципы), знание которых позволяет более целенаправленно и успешно выполнять анализ, решать вопросы управления дебиторской задолженностью. Также, в ней уделено внимание диагностике банкротства. Во второй главе, данная теория применена на практике на примере конкретного субъекта хозяйствования Литовской Республики (ЗАО «»). При этом, обе главы иллюстрированы различными аналитическими примерами, схемами, таблицами, графиками, содержат основные расчетные алгоритмы.

Методы управления дебиторской задолженностью, использованные в данной работе включают: предварительную оценку финансового состояния по методу Э. Альтмана; ранжирование дебиторской задолженности по срокам возникновения; составление реестра «старения» счетов дебиторов; прогнозирование вероятной суммы безнадежной дебиторской задолженности; определение взвешенного «старения» счетов дебиторов; разработку кредитных условий; метод анализа кредитоспособности «3 С»; построение «дерева решений» при принятии решения о предоставлении кредита; матрицу стратегии кредитной политики фирмы; оценку возможности факторинга и учета векселей; расчет и оценка взаимосвязанных финансовых коэффициентов: 1) отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, 2) оборачиваемости дебиторской задолженности, 3) средний срок оплаты счетов дебиторами, 4) просроченности дебиторской задолженности, 5) стоимости предоставления кредита.

Система управления дебиторской задолженностью входит в систему управления оборотными активами, которая находится на более высоком уровне. Поскольку они имеют аналогичные характеристики (объем, скорость оборота, структура), по нашему мнению, предложенную гипотезу управления дебиторской задолженностью фирмы можно частично применить при анализе управления оборотными активами.

В настоящей дипломной работе использованы публикации зарубежных ученых-экономистов (Ю. Бригхэм, Джеймс К. Ван Хорн, Л. Гапенски, М. Миллер, В. В. Ковалев) и известных литовских авторов (Е. Бушкявичуте, В. Руткаускас и др.).

Результаты представленной дипломной работы адресованы специалистам ЗАО «», но на наш взгляд, ими могут в той или иной мере воспользоваться соискатели, готовящиеся к профессиональным экзаменам, практики без специальных финансовых знаний, работники фирм не только в Литве, но и в Латвии.

ГЛАВА I. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Определение понятия «управление дебиторской задолженностью фирмы»

Все фирмы стараются производить продажу товара с немедленной оплатой, но требования конкуренции вынуждают соглашаться на отсрочку платежей, в результате чего появляется дебиторская задолженность (Рис. 1).

Дебиторская задолженность - это денежные суммы, которые должны фирме покупатели, приобретшие у нее в кредит какие-либо продукты или услуги.

Дебиторская задолженность - это важная часть оборотных активов, называемая также счетами дебиторов, и имеет прямое влияние на позицию наличных денежных средств и платежей.

Проблема ликвидности (способность актива конвертироваться в денежные средства без значительной потери в цене) дебиторской задолженности - становится ключевой проблемой почти каждой организации. Она, в свою очередь, расчленяется на несколько проблем: оптимальный объем, оборачиваемость, качество дебиторской задолженности.

Решение этих проблем требует квалифицированного управления дебиторской задолженностью, что является одним из видов укрепления финансового положения фирмы. Опыт реформирования предприятий показывает, что меры по возврату дебиторской задолженности входят в группу наиболее действенных мер повышения эффективности за счет внутренних резервов предприятия и могут быстро принести положительный результат. Возврат задолженности в сжатые сроки - реальная возможность пополнения дефицитных оборотных средств. Управление дебиторской задолженностью может быть отождествлено с любым другим видом управления как процесс реализации специфических управленческих фукций: планирования, организации, мотивации и контроля.

Планирование - это предварительные финансовые решения. Чтобы оно было эффективным, необходимо: определить долгосрочную цель организации, сформулировать стратегию организации, определить политику действий, выбрать рациональные процедуры действий.

Организация управления означает координацию действий по такой последовательности: вся область действий должна быть сгруппирована по выбранным функциям; лицам, которые ответственны за свою деятельность, должны быть предоставлены адекватные права.

Под мотивацией подразумевается совокупность психологических моментов, которыми определяется поведение человека в целом.

Действия по контролю - это: подготовка стандартов действий, сравнение фактических результатов со стандартными.

Таким образом, управление дебиторской задолженностью представляет собой часть общего управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности, обеспечении своевременной ее инкассации. В основе квалифицированного управления дебиторской задолженностью фирмы лежит принятие финансовых решений по следующим фундаментальным вопросам:

· Учет дебиторской задолженности на каждую отчетную дату;

· Диагностический анализ состояния и причин, в силу которых у фирмы сложилось негативное положение с ликвидностью дебиторской задолженности;

· Разработка адекватной политики и внедрение в практику фирмы современных методов управления дебиторской задолженностью;

· Контроль за текущим состоянием дебиторской задолженности.

Важной составной частью системы управления дебиторской задолженностью фирмы являются методы. К чисто финансовым методам, примененным в данной дипломной работе, относятся: метод Э. Альтмана, ранжирование дебиторской задолженности по срокам возникновения, составление реестра «старения» счетов дебиторов, прогнозирование вероятной суммы безнадежной дебиторской задолженности, определение взвешенного «старения» счетов дебиторов, расчет и оценка финансовых коэффициентов. К управленческим методам, имеющим место в предложенной дипломной работе, относятся: «дерево решений», метод анализа кредитоспособности «3 С», матрица стратегии кредитной политики фирмы, формирование информационной базы, использование системы вознаграждений, «р-а-с-т-я-г-и-в-а-н-и-е» срока оплаты кредиторской задолженности.

Далее в предложенной дипломной работе будут более подробно рассмотрены перечисленные этапы управления дебиторской задолженностью фирмы.

1.2 Анализ дебиторской задолженности фирмы

Основной задачей этого анализа является определение ликвидности дебиторской задолженности. Для этого необходимо оценить объем (или уровень), оборачиваемость и качество дебиторской задолженности. Однако, прежде чем приступить к этому, целесообразно на наш взгляд, сделать предварительную оценку финансового состояния фирмы, т. к. она обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия.

Анализ дебиторской задолженности рекомендуется проводить по следующим фазам:

1. Предварительная оценка финансового состояния фирмы;

2. Определение объема дебиторской задолженности и его динамики в предшествующий период;

3. Определение срока оплаты счетов дебиторов;

4. Взвешенное «старение» счетов дебиторов;

5. Оценка реального состояния дебиторской задолженности.

В процессе предварительной оценки финансового состояния фирмы традиционно используются такие методы, как экспресс-анализ и модель вероятности банкротства Э. Альтмана.

Экспресс-анализ состоит в обработке небольшого количества существенных и легко определяемых показателей. Отбор системы показателей для экспресс-анализа всегда субъективен. Какие-либо стандарты здесь отсутствуют. Один из вариантов такой системы приведен в приложении № 1.

Перспективным методом определения финансового состояния является пятифакторная модель Э. Альтмана, где применяется статистический анализ определения кредитоспособности компании. Э. Альтман занимался анализом финансовых коэффициентов, которые могли бы послужить признаками банкротства фирмы в ближайшее время. Применительно к условиям Литовской Республики, где большинство предприятий с оборотом менее 1000000 Лт модель Э. Альтмана имеет вид:

Z = 0, 3877 + 1, 0736 К₁ + 0, 0579 К_fn, (1. 1.)

К₁- коэффициент ликвидности;

К_fn - коэффициент финансовой независимости.

При Z = 0, вероятность банкротства - 50 %,

При Z < 0, вероятность банкротства меньше 50 %,

При Z > 0, вероятность банкротства повышается с повышением значения Z.

В приложении № 2 приведены Z-значения и вероятности банкротства по показателям двух коэффициентов, а таблица в приложении № 3 показывает типичные состояния предприятий, идущих прямиком к банкротству. На рисунке 2 схематично отражена вероятность наступления банкротства.

Диагностический анализ дебиторской задолженности начинается с оценки объема дебиторской задолженности фирмы на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, который расчитывается по следующей формуле:

AR

ARR = ----------, (1. 2.)

TCA

ARR (Account receivable ratio) - Коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность,

AR (Account receivable) - Дебиторская задолженность фирмы,

TCA (Total current assets) - Оборотные активы.

Средний срок оплаты счетов дебиторов, в днях - на наш взгляд, один из важнейших элементов анализа дебиторской задолженности. Средний срок оплаты счетов дебиторов (debtor days) или период оборота дебиторской задолженности (collection period) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания (инкассирования) задолженности.

Концепция, которая лежит в основе определения этого соотношения - средний срок платежей вычисляется с точностью до одного дня, и задержка кем-то из клиентов оплаты свыше этого срока может побудить компанию к некоторым действиям. Кроме того, фактические сроки оплаты легко сравнивать с теми нормативами, которые руководство устанавливает, т. е. при помощи этого показателя можно контролировать эффективность работы с клиентами. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

AR

DSO = --------------------- Ч 365, (1. 3.)

NS

DSO (Days Sales Outstanding) - Средний срок оплаты счетов дебиторов;

AR (Account receivable) - Среднее значение дебиторской задолженности;

NS (Net Sales) - Суммарная выручка за год.

При вычислении берется среднее значение дебиторской задолженности за расчетный период для сглаживания пиковых значений - их использование может привести к появлению «псевдоэкстреммумов», чреватых возникновением заблуждений относительно тенденций развития фирмы. Тенденцию изменения коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности часто используют при определении обоснованности скидки за ранние платежи.

Взвешенное «старение» счетов дебиторов достаточно распространенный в мировой учетно-аналитической практике прием. Он дает дополнительную информацию о просроченной дебиторской задолженности.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности

В этой фазе анализа подробно рассматривается состав просроченной задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность, т. е. оценивается качество дебиторской задолженности. Исходной информацией для анализа являются данные бухгалтерского учета по задолженности конкретных контрагентов, при этом важно получить информацию не только о сумме задолженности, но и о сроках ее возникновения. Для получения информации о просроченности задолженности следует провести анализ договоров с контрагентами. Когда такая информация получена, составляется реестр «старения» счетов дебиторов, где все дебиторы ранжируются на 12 групп по убыванию величины задолженности.

Такая группировка позволяет прогнозировать появление безнадежных долгов.

Интересно отметить, что проведенное Министерством Торговли США исследование показало, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность (таблица 1).

Таблица 1.

Зависимость безнадежных долгов от срока счетов дебиторов Управление современной компанией. Под ред. Б. Мильнера и Ф. Лииса. 2001. С 237..

Срок дебиторской задолженности, дней	Доля безнадежных долгов, %
До 30 31 - 60 60 - 90 91 - 120	4 10 17 26

При этом, зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности по срокам погашения до 30 дней около 4 % относится к разряду безнадежной; 31 - 60 дней - 10 %; 61 - 90 дней - 17 %; 91 - 120 дней - 26 %; при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3 - 4 %.

Данную фазу анализа рекомендуется заканчивать сводной таблицей оценки реального состояния дебиторской задолженности, используя следующий алгоритм (таблица 2).

Таблица 2.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности Финансовый менеджмент: руководство по технике эффективного менеджмента. 1998. С 94..

Классификация дебиторов по срокам возникновения	Сумма дебиторской задолжен-ности.	Удельный вес в общей сумме, %	Вероятность безнадежных долгов, отн. ед.	Сумма безнадежных долгов (2)*(4)	Реальная величина задолженности (2)-(5)
0 - 30 дней
....................	..............	................	.................	..............	..............
150 - 180
180 - 360
360 - 720
Св. 720 дней
Итого:

Пример графического представления результатов этой фазы анализа приведен на рисунке 3. Дебиторскую задолженность фирмы по отдельным ее «возрастным группам» можно полнее оценить, сравнивая с предшествующим периодом. Пример такого графического представления результатов анализа приведен в приложении № 4.

Рис. 3.

Графический анализ реестра «старения» счетов дебиторов Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. 1999. С 332..

65

Размещено на http://www.allbest.ru/

Следующий большой блок проблем, связанных с управлением дебиторской задолженностью - это разработка отдельных параметров кредитной политики предприятия. Понятно, что результаты анализа состояния дебиторской задолженности используются в этом процессе.

1.3 Разработка кредитной политики фирмы

Кредитная политика тесно взаимосвязана с маркетинговой политикой фирмы и ее целью является получение дополнительной прибыли за счет стимулирования продаж.

1.3.1 Принципы кредитной политики

В процессе формирования принципов кредитной политики необходимо решить стратегический вопрос: каким образом руководству фирмы следует достигать компромисса между риском и ликвидностью своего бизнеса, учитывая влияние на этот выбор периода предоставления кредита, скидок, стандартов кредитоспособности и политики инкассации?

Тип кредитной политики неразрывно связан с типом политики управления оборотными активами. Различают три принципиальных типа комплексного управления оборотными активами - консервативный, умеренный и агрессивный. Применительно к кредитной политике фирмы, характерными признаками каждой из стратегий являются:

Консервативный тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска. Если «консерватизм» считать залогом ликвидности, то при этом типе кредитной политики, фирма существенно повышает ликвидность дебиторской задолженности и не стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения реализации продукции (рентабельность) в кредит. Осуществляя такой тип кредитной политики фирма существенно сокращает круг покупателей товара в кредит за счет групп повышенного риска; минимизирует сроки предоставления кредита и его размера; ужесточает условия предоставления кредита и повышает его стоимость; использует жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности. В результате такого типа управления оборотными активами доля оборотных активов в общих активах сравнительно невелика (менее 40 %), а период их оборачиваемости небольшой - 52 дня статистические данные приведены в учебном пособии для вузов: Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. 2002. С 414..

Умеренный тип кредитной политики фирмы характеризует типичные условия ее осуществления в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой и ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа. Доля оборотных активов в общих активах - 45 %, продолжительность оборота оборотных средств - 72 дня.

Агрессивный (мягкий) тип кредитной политики приоритетной целью ставит повышение рентабельности, т. е. максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации товара в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации политики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; увеличение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности пролонгирования кредита. В результате такого типа управления оборотными активами доля оборотных активов в общих активах - более 50 % продолжительность оборота оборотных средств - 95 дней.

При принятии решения о типе кредитной деятельности фирмы стратегические направления в области кредитной политики можно выявить с помощью матричного метода, одного из признанных методов анализа стратегии в менеджменте. Применительно к кредитной политике фирмы с точки зрения ликвидности, риска и рентабельности дебиторской задолженности, матрица видится автору данной дипломной работы следующим образом:

Кредитная политика фирмы состоит из блоков, которые определяются следующими компонентами: 1) Для агрессивной политики характерны высокий уровень рентабельности и риска, 2) Противоположный блок - консервативная политика, которая характеризуется высокой ликвидностью, низким риском и низкой рентабельностью.

Как видно из матрицы, на пересечении сфер находится умеренный тип кредитной политики. Уровень показателей рентабельности, ликвидности и риска оценивается по стандартам данной макро- и микросреды. В данном случае, по стандартным показателям Литовской Республики, приведенными ниже.

1.3.2 Формирование системы кредитных условий

Система кредитных условий состоит из следующих четырех элементов:

· Срок кредита (кредитный период) - время, которым располагают покупатели, прежде чем им придется заплатить за товар;

· Скидки, предоставляемые в качестве поощрения за быстрые платежи;

· Стандарты кредитоспособности, указывающие на минимальную финансовую силу подходящих клиентов, покупающих в кредит;

· Политика взимания платы, отражающая жесткость или мягкость подхода предприятия к клиентам, задерживающим платежи.

Срок кредита - это предельный период времени, который фирма дает клиентам для того, чтобы внести плату; например: кредит может предоставляться на 30, 60 или 90 дней. Срок предоставления скидки за ранние платежи - период времени, в течении которого за более раннюю оплату счета покупатель может получить скидку, например - 10 дней.

Скидки за ранние платежи - сокращение цены покупки или продажи, выраженное в процентах, которое предоставляется в случае оплаты счет-фактуры в ранний период установленного срока. Эта мера стимулирует покупателей, приобретающих товар в кредит, оплачивать счета как можно быстрее. Предоставление скидки выгодно как покупателю, так и продавцу. Первый - имеет прямую выгоду от снижения затрат на покупку товаров. Стоит отметить, что скидки за оплату счетов (на 5 - 10 день) в большинстве стран Европы составляют 3 %. Если каждый год покупается продукции на 1 млн. литов, то легко подсчитать, что такая скидка сделает 30 тыс. литов. Поэтому покупателям выгодно пользоваться скидками. Второй - получает косвенную выгоду, в связи с ускорением оборачиваемости средств, вложенных в дебиторскую задолженность, которая, как и производственные запасы, представляет иммобилизацию денежных средств.

Стандарты кредитоспособности - минимальный уровень кредитоспособности претендента на получение товаров фирмы в кредит. После того как фирма разработала и определила свои условия продаж в кредит, ей необходимо произвести оценку каждого отдельного претендента на получение товаров в кредит. Процедура такой оценки включает три этапа: 1) сбор информации о претенденте на получение кредита; 2) анализ полученной информации с целью определения уровня кредитоспособности; 3) принятие решения о предоставлении кредита.

Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей, осуществляется обычно по следующим критериям: объем и стабильность осуществления хозяйственных операций с покупателем; репутация покупателя в деловом мире; платежеспособность клиента; объем и состав чистых активов, которые могут составлять обеспечение кредита при неплатежеспособности дебитора и возбуждении дела о его банкротстве.

Современные руководители кредитных отделов часто обращаются при анализе кредитоспособности к методу «3 С»: Character, Capacity, Capital. Некоторые другие, применяемые фирмами методы оценки кредитоспособности покупателей, приведены в приложении № 5. На основании результатов оценки кредитоспособности проводится группировка покупателей (табл. 3).

На основе всей этой информации принимается решение о возможности продажи товаров в кредит. Инструментом позволяющим исследовать все возможные варианты может быть «дерево решений».

Таблица 3.

Классификация покупателей Управление современной компанией. Под ред. Б. Мильнера и Ф. Лииса. 2001. С 236..

Категория	Уровень платежеспособности	Средний срок оплаты, дней	Предоставляемый кредит
1 2 3 4 5	Высокий Хороший Средний Низкий Очень низкий	10 15 30 60 90	Неограниченный Неограниченный Ограниченный Ограниченный Нет кредита

Политика взимания платы (инкассации) предусматривает: сроки и формы напоминаний покупателям о дате платежей; условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

1.3.3 Рефинансирование дебиторской задолженности

Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать рефинансирование дебиторской задолженности, т. е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги. Основные формы рефинансирования дебиторской задолженности - факторинг, учет векселей, форфейтинг, секъюритизация.

Факторинг - финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятием-продавцом права получения факторинговой фирмой (банком) финансовой дебиторской задолженности и немедленной выплате 70 - 90 % от суммы задолженности. После того, как должники оплатят за товар, факторинговая фирма перечисляет оставшиеся 10 - 30 % средств. За эти услуги берется платеж в размере 3 - 5 % от всей суммы договора. Факторинг, прежде всего, оказывается малым и средним фирмам. Деятельность факторинговых фирм (банков) довольно эффективна, т. к. большинство предприятий, не желая попасть в список неплатежеспособных фирм, стараются вовремя оплатить полученные счета. Если банк предъявит информацию, что фирма с опозданием оплачивает счета, то ей будет сложно заключить отношения с финансовым риском для партнера. Финансовый механизм осуществления факторинговой операции приведен в приложении № 6.

Вексель - это безусловное обещание оплатить указанную сумму в установленное время. Вексель широко используется за границей. В 1992 г. Литва присоединилась к Женевской конвенции. В 1993 г. Литовский Банк утвердил правила использования векселей, в 1994 г. было принято постановление Нотариата о том, что вексель опротестовывает нотариус, а в 1995 г. Правительство утвердило правила опротестования векселей и чеков. В марте 1999 г. принято постановление о простом и переводном векселях. Вексель ускоряет и улучшает расчеты между субъектами хозяйствования. Это очень актуально для Литвы, хотя в нашей стране почти не практикуются вексели, несмотря на то, что приняты все законы и постановления касательно векселей. По нашему мнению, это происходит потому, что вексель - новая форма расчета. Вексели делятся на два вида:

· Простой (соло) вексель - обязательство, выданное заемщиком, что он обязуется выплатить указанную в векселе сумму в назначенное время;

· Переводной (тратта) вексель - письменный приказ кредитора заемщику об уплате определенной суммы третьему лицу или предъявителю. Переводной вексель может быть акцептован. Акцепт оформляется записью на векселе «акцептовано», это значит, что банк гарантирует платеж по нему.

Вексель может быть передан другому лицу. Такая передача называется индоссамент. Количество индоссантов векселя не ограничивается. Финансовый механизм расчетов с помощью векселя приведен в приложении № 7. А в приложении № 8 представлен образец современного векселя.

Учет векселей представляет собой финансовую операцию по их продаже банку по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения и уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

Форфейтинг, по своей сути, соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей. Но в отличие от факторинга форфейтинг является однократной операцией. Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (до 7 лет) экспортных поставок. Финансовый механизм осуществления форфейтинговой операции приведен в приложении № 9.

За границей широко используется еще одна современная форма рефинансирования активов, в частности, дебиторской задолженности - секъюритизация. Это процесс объединения прибыльных активов в пул с последующей продажей долей в этом пуле в форме ценных бумаг, обеспеченных активами (asset-backed securities - ABS). Для Литвы секъюритизация пока остается очень «экзотическим» источником финансовых средств.

ВЫВОД ПО ГЛАВЕ I

Анализ, проведенный в первой главе, позволил подойти к таким выводам. Дебиторская задолженность - суммы, которые покупатели должны предприятию. Поскольку около 20 % активов средней компании числятся в ее дебиторской задолженности, то эффективное управление этой статьей оказывает большое влияние на ликвидность, а следовательно, и на укрепление финансового положения фирмы в целом. Управление дебиторской задолженностью - это процесс реализации управленческих функций, включающий анализ состояния дебиторской задолженности (оценка объема, оборачиваемости и качества), разработку адекватной кредитной политики и обеспечение использования форм рефинансирования. Разработав, таким образом, общий подход к управлению дебиторской задолженностью, компания старается его придерживаться.

Учитывая сказанное выше, можно с уверенностью сказать, что эффективное управление дебиторской задолженностью относится к необходимым условиям успешной работы фирмы, т. к. оно создает предпосылки для быстрого роста бизнеса и увеличения финансовых возможностей фирмы. Ускоряется товарооборот, аккумулируются свободные средства, вовремя оплачиваются необходимые счета, а также фирма может оплатить кредиторскую задолженность в то же самое время, что и ее конкуренты. Такое предприятие в будущем может надеяться на скидки, т. к. снижается ее кредитный риск, связанный с оплатами дебиторов.

дебиторский задолженность управление кредитный

ГЛАВА II. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ФИРМЫ «»

2.1 Анализ дебиторской задолженности ЗАО «»

Предварительная оценка финансового состояния общества «» представляет собой первый шаг анализа дебиторской задолженности. Проведение ее по модели Э. Альтмана (1. 1.) предполагает вычисление двух финансовых коэффициентов:

1) коэффициент ликвидности равен 0,8 (142 174 / 172 268) или 80 %. Согласно с международной практикой, значения коэффициента ликвидности должны находится в пределах от единицы до двух. В данном случае коэффициент ликвидности меньше 1. Следовательно, оборотных средств недостаточно для погашения краткосрочных обязательств. А это в свою очередь значит, что фирма находится под угрозой банкротства.

2) коэффициент финансовой зависимости равен 27 (187 279 / 7 010) или 2700 %. Это высокое значение коэффициента отражает риск неплатежеспособности. Дальнейшие вычисления по формуле Э. Альтмана не требуются, т. к. очевидно, что значение Z > 0, следовательно вероятность банкротства высокая.

Подводя краткие итоги анализа предварительной оценки финансового положения ЗАО «», можно заключить, что это общество находится в глубоком финансовом кризисе.

Выяснив картину финансового состояния рассматриваемого общества, определим насколько эффективно построено управление дебиторской задолженностью в организации, явились ли просчеты в управлении дебиторской задолженностью одной из причин несостоятельности рассматриваемого общества.

В первой фазе анализа оценивается объем дебиторской задолженности рассматриваемой организации, дебиторская задолженность по отношению к оборотным средствам (таблица 4). В период с 1999 г. по 2002 г. доля дебиторской задолженности к сумме оборотных средств изменялась в пределах от 4 % до 24 %. Эти значения не превышают средних показателей из практики (объем дебиторской задолженности по предприятиям колеблется от 10 % до 25 % общей стоимости активов предприятия). Теоретически, факт увеличения дебиторской задолженности в период с 1999 г. по 2002 г. отражает увеличение оборотных средств, а следовательно - улучшение финансового положения. Но на практике, для оценки возрастания дебиторской задолженности, в дальнейшем потребуется анализ ее качества. Уменьшение объема дебиторской задолженности в период с 2001 г. по 2002 г. (на 42 %) считается негативным признаком. При выработке кредитной политики следует учесть возможность увеличения объема дебиторской задолженности.

Таблица 4.

Коэффициент отвлечения оборотных активов в счета к получению.

	1999 г.	2000 г.	2001 г.	2002 г.
1. Дебиторская задолженность, Лт.	7 283	19 639	36 926	21 281
2. Общая сумма оборотных активов, Лт.	182 566	170 337	154 626	142 174
3. Коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность, (п.1 / п. 2), %.	4	12	24	15

Диаграмма, представленная на рисунке 6, наглядно демонстрирует объем (или уровень) дебиторской задолженности закрытого акционерного общества «» и его динамику в предшествующий период.

Рис. 6.

Объем (или уровень) дебиторской задолженности ЗАО «»

Во второй фазе анализа выполняется оценка оборачиваемости и качества дебиторской задолженности по следующей совокупности параметров:

1. оборот дебиторской задолженности и средний срок оплаты счетов дебиторов (средний период инкассации);

2. взвешенное «старение» счетов дебиторов;

3. реестр «старения» счетов дебиторов;

4. коэффициент просроченной дебиторской задолженности;

5. прогнозирование безнадежной дебиторской задолженности.

1) Важнейшим элементом анализа дебиторской задолженности является оценка ее оборачиваемости. Тенденцию изменения этого показателя часто используют при определении обоснованности скидки за ранние платежи. Чем выше скорость оборота, тем меньше инвестированно средств в дебиторскую задолженность. Количество оборотов дебиторской задолженности расcчитывается по формуле:

 NS

RT = ----------------, (2. 1.)

AR

RT (Receivable turnover) - Количество оборотов дебиторской задолженности,

NS (Net Sales) - Суммарная выручка за год,

AR (Account receivable) - Среднее значение дебиторской задолженности.

Значения, приведенные в таблице 5, ясно показывают, что количество оборотов (конвертации в денежные средства) дебиторской задолженности за последний 4 года изменилось незначительно и составляет 6 раз в год.

Таблица 5.

Количество оборотов дебиторской задолженности ЗАО «»

Показатели	Год
	1999	2000	2001	2002
1. Годовой доход с продаж, Лт.	44305	79246	207573	180050
2. Дебиторская задолженность, Лт.	7283	19639	36926	21281
3 Количество оборотов дебиторской задолженности (п.1 /среднее п.2 ), дней.	6	5,9	7,3	6,2

По западным источникам, для средней компании значение этого показателя составляет 8 оборотов в год. Это означает, что оборот дебиторской задолженности ЗАО «» существенно ниже, чем у среднестатистической аналогичной фирмы. Это может быть результатом недостаточно активной работы по взысканию задолженности и наличия значительного количества просроченных счетов к оплате, а также отсутствие стимула (скидок) для оплаты счетов дебиторами в срок.

К тому же, если средний фактический срок погашения дебиторской задолженности превышает установленный, это может влиять и на степень ликвидности фирмы. Чтобы более точно оценить, есть ли повод для беспокойства, преобразуем коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в показатель продолжительности оборота дебиторской задолженности в днях (DSO). Средний срок оплаты счетов дебиторов рассчитывается по формуле, приведенной в первой главе (1. 3.). Или, что то же самое:

360

DSO = ---------------------, (2. 2.)

RT

DSO (Days Sales Outstanding) - Средний срок оплаты счетов дебиторов,

RT (Receivable turnover) - Количество оборотов дебиторской задолженности.

Для ЗАО «», чей оборот дебиторской задолженности равен 6, средний срок погашения дебиторской задолженности в 2002 году составляет 60 дней (таблица 6). Причем, эта цифра сохраняется на протяжении 3 лет. Поскольку среднеотраслевой показатель оборачиваемости дебиторской задолженности равен 8, то среднеотраслевой срок погашения дебиторской задолженности составит 360 / 8 = 45 дней. Расхождение между обычным состоянием дел в отрасли и в «» с погашением дебиторской задолженности подтвердилось еще раз. Увеличившийся срок оплаты дебиторов говорит о снижении ликвидности дебиторской задолженности рассматриваемой организации.

Таблица 6.

Показатель срока кредита ЗАО «»

Показатели	1999 год	2000 год	2001 год	2002 год
1. Дебиторская задолженность, Лт.	7283	19639	36926	21281
2. Годовой доход с продаж, Лт.	44305	79246	207573	180050
3. Число дней периода.	360	360	360	360
4. Средний период дебиторской задолженности (среднее п.1 / п.2 Ч п.3), дней.	60	60	50	60

Тем не менее, прежде чем делать вывод о наличии проблем с погашением дебиторской задолженности у ЗАО «», необходимо проверить, какие условия оплаты фирма обычно предлагает своим покупателям. Средний срок погашения дебиторской задолженности составляет 60 дней при том, что выставлено условие оплаты «нетто 30 дней». Это означает, что качество дебиторской задолженности рассматриваемого общества низкое, т. к. значительная часть счетов просрочена.

2) Взвешенное «старение» счетов дебиторов ЗАО «» еще раз подтверждает расхождения реального периода оборота дебиторской задолженности и установленного условиями кредита, который предоставляет фирма своим потребителям. Данные, приведенные в таблице 7, иллюстрируют два важных вывода. Во-первых, средний период оборота дебиторской задолженности составляет 60 дней (30 дней + 30 дней для дебиторской задолженности, которая не относится к просроченной). Из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами, больше установленного, на 30 дней. Во-вторых, самый большой вклад в общую продолжительность периода оборота дебиторской задолженности дает период 30 - 60 дней, а именно - 18 дней. Также необходимо обратить внимание на период 60 - 90. Все два выше перечисленных срока возникновения дебиторской задолженности дают больше половины срока просроченных счетов дебиторов, а именно 22 дня.

Таблица 7.

Взвешенное «старение» счетов дебиторов ЗАО «»

Классификация дебиторов по срокам задолженности.	Сумма дебиторской задолженности, Лт.	Удельный вес в общей сумме задолженности.	Взвешенное старение счетов, дни.
0-30	5767	0,271
30-60	12768	0,6	18
60-90	1426	0,067	4
90-120	468	0,022	2
120-150	362	0,017	2
150-180	277	0,013	2
180-360	128	0,006	1
360-720	64	0,003	1
Св. 720 дней	21	0,001	0
Итого:	21 281	1,000

3) Более совершенным методом оценки качества и контроля дебиторской задолженности ЗАО «» является реестр «старения» счетов дебиторов, где все счета дебиторов общества ранжируются по убыванию величины задолженности. Реестр «старения» счетов дебиторов более информативен, чем просто расчет среднего срока погашения задолженности.

Так как респондент не согласился объявлять наименования фирм-клиентов, то они условно названы фирма «А», фирма «В» и т. д. Из данных табл. 8 видно, что 27 % задолженности являются текущими, 60 % просрочены не более чем на месяц. Сумма задолженностей сроком 30 - 60 дней существенно выше, чем сумма более ранней задолженности сроком возникновения 0 - 30 дней. Это наталкивает на мысль, что ослаблено внимание к группе дебиторов, за счет задолженности которых сформировалась эта, незначительно снизившаяся за месяц, сумма долгов. Сотрудникам фирмы необходимо обратить особое внимание на задолженность сроком возникновения 30 - 60 дней.

Таблица 8.

Реестр «старения» счетов дебиторов ЗАО «»

Дебиторы	0-30 дней	30-60 дней	60-90 дней	Свыше 90 дней	Всего	Доля, %
Фирма «А»	1200	3184	-	-	4384	20,6 %
Фирма «В»	-	2017	1217	533	3767	17,7 %
Фирма «С»	2089	1198	-	54	3341	15, 7%
Фирма «Д»	-	1279	-	487	1766	8,3 %
Прочие дебиторы	2478	5090	209	246	8023	37,7 %
Всего	5767	12768	1426	1320	21281	100 %
Доля, %	27 %	60 %	7 %	6 %	100 %

На счетах четырех основных дебиторов сконцентрировано около 62 % (13258 / 21281) от всей суммы дебиторской задолженности; около 64 % (9969 / 15514) от задолженности, просроченной свыше 30 дней; 45 % (1074 / 2394) свыше 3-х месяцев. Специалистам фирмы необходимо обратить особое внимание именно на эти четыре основные фирмы-покупатели.

4) В процессе этого анализа используется также коэффициент просроченной дебиторской задолженности, который вычисляется по формуле:

ORR = OR / R = 15514 / 21281 = 0, 73 или 73 %, (2. 3.)

ORR (Overdue receivable ratio) - Коэффициент просроченной дебиторской задолженности,

R (Receivable) - Дебиторская задолженность,

OR (Overdue receivable) - Просроченная дебиторская задолженность.

Вычисленный коэффициент говорит о том, что 73 % всей дебиторской задолженности ЗАО «» является просроченной. Этот высокий показатель сигнализирует о проблеме низкого качества дебиторской задолженности, что в свою очередь приводит к проблеме низкой ликвидности дебиторской задолженности. Как следствие этого, возникают проблемы с финансированием деятельности.

5) По причине сказанного выше возникает необходимость прогнозирования безнадежной дебиторской задолженности (таблица 9). Как уже упоминалось в главе I, доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. Согласно этой концепции проведены расчеты, которые позволяют заключить, что фирма не получит 1 205 литов или 6 % дебиторской задолженности. На эту сумму должен быть сформирован резерв по сомнительным долгам.

Таблица 9.

Прогнозирование безнадежной дебиторской задолженности ЗАО «»

Классификация дебиторов по срокам задолженности	Сумма дебитор-ской задол-женности, Лт.	Вероятность безнадежных долгов, отн. ед.	Сумма безнадежных долгов, Лт. (2) * (4)	Реальная величина задолженности, Лт. (2) - (5)
0 - 30 дн.	5767	0,025	144	5623
30 - 60	12768	0,05	638	12130
60 - 90	1426	0,075	107	1319
90 - 120	468	0,1	47	421
120 - 150	362	0,15	54	308
150 - 180	277	0,30	83	194
180 - 360	128	0,50	64	64
360 - 720	64	0,75	48	16
Св. 2 лет	21	0,95	20	1
Итого:	21281	0	1205	20076

На рисунке 7 графически отображена структура дебиторской задолженности ЗАО «» по срокам ее возникновения, которая выполнена по данным приложения № 11. Диаграмма демонстрирует отсутствие монотонности убывания сумм дебиторской задолженности с отдалением сроков образования этих задолженностей. Кроме того, имеется дебиторская задолженность с довольно длительным сроком (от 1 до свыше 2-х лет), ее сумма составляет 68 Лт. Необходимо приложить все усилия, чтобы взыскать эту задолженность в ближайшее время, так как затягивание может привести к ее списанию.

Рис. 7.

Графический анализ «возраста» дебиторской задолженности ЗАО «»

Зафиксируем полученные результаты:

1. Доля оборотных активов в общих активах фирмы в 2002 г. составляет 90 % (14 2174 / 15 6472 Ч 100);

2. Доля дебиторской задолженности в оборотных активах в период с 1999 г. по 2002 г. изменялась в пределах от 4 % до 24 % и в 2002 г. составила 15 %. Эти значения не превышают средних показателей, что является положительным фактом;

3. Объем дебиторской задолженности 2002 г. уменьшился по сравнению с 2001 г. на 42 %. Этот факт считается негативным признаком;

4. Объем продаж 2002 г. по сравнению с 2001 г. снизился на 13 % (100 % - 180050 / 207573Ч100);

5. Количество оборотов дебиторской задолженности в год - 6 раз;

6. Средний реальный период оборота дебиторской задолженности составляет 60 дней против установленных 30 дней. Это говорит о снижении ликвидности дебиторской задолженности;

7. Взвешенное старение счетов дебиторов составляет 30 дней;

8. Для состава дебиторской задолженности по отдельным ее «возрастным группам» характерно отсутствие монотонности убывания;

9. Коэффициент просроченной дебиторской задолженности - 0,73 или 73 %;

10. Задолженность сроком возникновения 30 - 60 дней дает 60 % просроченных счетов дебиторов;

11. На счетах четырех основных дебиторов сконцентрировано около 62 % от всей суммы задолженности и около 45 % от задолженности, просроченной свыше 3-х месяцев;

12. Сумма прогнозируемой безнадежной дебиторской задолженности составляет 1205 Лт. (6 % от всей суммы дебиторской задолженности).

Выводы

На фоне полученных многочисленных негативных результатов анализа дебиторской задолженности, можно заключить, что в ЗАО «» работа со счетами дебиторов ведется явно неудовлетворительно. Результатом этого явилось сложившееся негативное положение с оборачиваемостью дебиторской задолженности, уменьшение объема дебиторской задолженности, низкое качество дебиторской задолженности, определяемое высоким коэффициентом просроченной оплаты.

Опираясь на выводы из проведенного анализа, исследуем кредитную политику фирмы, которая определила такое состояние дебиторской задолженности.

2.2 Анализ кредитной политики ЗАО «»

На первом этапе анализа определяются принципы кредитной политики ЗАО «». Реализация продукции в кредит осуществляется в форме товарного (коммерческого) кредита. Тип кредитной политики, применяемый в данное время фирмой, конкретно по мнению автора, невыражен.

С одной стороны - это агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики, потому что: (1) высокий уровень кредитного риска; (2) доля оборотных активов в общих активах на протяжении 4 лет составляла 90 %.

С другой стороны - это консервативный (или жесткий) тип кредитной политики, потому что: (1) установлен минимальный срок предоставления кредита - 30 дней; (2) отсутствует система скидок при осуществлении досрочных расчетов за приобретенную продукцию.

При этом, лишь 27 % (5 767 / 21 281) дебиторов заплатили на 30 день, т. е. вовремя. Это значит, что большая половина денежных средств, иммобилизованных в дебиторскую задолженность ЗАО «», находится на медленно оплачиваемых счетах, часть из которых может превратиться в безнадежные долги. Это служит сигналом к изучению фирмой просчетов своей кредитной политики.

На втором этапе анализа определяется политика предоставления коммерческих кредитов в ЗАО «».

· Срок установленного кредита в ЗАО «» - 30 дней;

· Система скидок, стандарты кредитоспособности и политика инкассации полностью отсутствуют в ЗАО «». Сумма по высоко рисковым счетам в 2002 году составила 7 955 Лт;

· Основной кредитный инструмент, используемый в ЗАО «» - открытый счет;

На третьем этапе анализа определяется годовая процентная ставка по сумме кредиторской задолженности. Она вычисляется по следующей формуле:

D * 360 360

CV = ------------- = ------------------ = 12 % годовых, (2. 4.)

P 30 дней

CV (Credits Value) - Годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит;

D (Discount) - Скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении срочного расчета за приобретенный товар, в %;

P (Period) - Установленный срок предоставления кредита, в днях.

Как видно из результата вычислений, в настоящий момент в ЗАО «» стоимость кредита составляет 12 % годовых (360 / 30).

На четвертом этапе нализа выяснено, что современные формы рефинансирования дебиторской задолженности отсутствуют в фирме.

Зафиксируем полученные результаты:

1. Отсутствие стратегического направления кредитной политики;

2. Фирма предоставляет своим контрагентам 30- дневный кредит без льготных условий (система скидок отсутствует);

3. Полностью отсутствуют стандарты кредитоспособности;

4. В числе партнеров фирмы присутствуют контрагенты с высокой степенью риска. Сумма по по таким рисковым счетам по данным учета в 2002 году составила 7 955 Лт или 37 % от всей суммы дебиторской задолженности;

5. Политика инкассации в ЗАО «» не сформирована;

6. Основной кредитный инструмент, используемый в ЗАО «» - открытый счет;

7. Стоимость предоставляемого кредита составляет 12 % годовых;

8. Современные формы рефинансирования дебиторской задолженности отсутствуют на предприятии.

Выводы

Перечисленные выше результаты анализа кредитной политики ЗАО «» позволяют понять, что в организации отсутствует продуманная стратегия кредитной политики. Политика фирмы «» в области оплаты счетов к получению является излишне жесткой (условие «нетто, 30»). Об этом свидетельствует тот факт, что немногочисленные счета к получению (27 %) по данным реестра «старения» счетов дебиторов оплачиваются точно в срок, одновременно объем продаж по сравнению с 2001 годом снизился на 13 %, а прибыль - с отрицательным значением (-19997 Лт).

Вместе с тем, в результате отсутствия в фирме каких-либо стандартов кредитоспособности (т. е. кредит предоставляется всем претендентам без исключения) и политики инкассации, сумма по счетам с высокой степенью риска в 2002 году составила 37 % от всей суммы дебиторской задолженности.

В такой ситуации, видимо, было бы целесообразно несколько смягчить стандартные условия оплаты, применяемые для контроля за погашением дебиторской задолженности и одновременно, выработать менее лояльную политику инкассации. В совокупности такие меры являются признаками умеренного типа кредитной политики.

Неэффективное управление дебиторской задолженностью общества «», на взгляд автора, может являться одной из причин несостоятельности рассматриваемого общества.

2.3 Основные направления совершенствования управления дебиторской задолженностью общества «»

Ранее выполненный анализ позволяет утверждать, что основные направления совершенствования управления дебиторской задолженностью, призванные поддержать жизнеспособность общества «» в обозримом будущем, на наш взгляд, могут быть следующие: проведение мер финансового оздоровления, разработка адекватной кредитной политики, применение анализа и контроля дебиторской задолженности, а также обеспечение активного использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (таблица 10).