Инвестиционный рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инвестиционный рынок

инвестиционный решение вложение фондовый

В ходе экономической реформы был осуществлен переход к системе альтернативных инвестиционных решений на основе критериев рынка. На инвестиционном рынке в Белоруссии формируется дифференцированная система институциональных инвесторов. Это, с одной стороны, способствует созданию рыночного механизма инвестирования, с другой - усиливает неопределенность инвестиционных решений и в переходный период требует макроэкономического регулирования со стороны государства. В системе государственного регулирования инвестиционной деятельности особое место занимает совершенствование способов мобилизации инвестиционных ресурсов на инвестиционном рынке. Инвестиционный рынок - это механизм, позволяющий субъектам инвестиционной деятельности устанавливать на основе спроса и предложения цены на инвестиции и определять их необходимое количество. Цены позволяют понять, при каких условиях инвесторы добровольно согласятся вложить их в инвестиционную деятельность различных хозяйствующих субъектов. Инвестиционный рынок имеет специфические особенности в природе предметов купли-продажи. На товарных рынках продаются и покупаются товары, которые имеют потребительскую ценность для покупателя, они производятся на основе переработки сырья, материалов с использованием человеческого труда, имеют определенный срок службы, и обмениваются на деньги. Обе стороны обмена в результате сделки всегда удовлетворяют свои экономические интересы - одна всегда получает товар, другая всегда получает деньги, т.е. результат обмена для участников сделки понимается однозначно.

На инвестиционном рынке предмет купли-продажи - инвестиции. Это вложения, которые могут выступать в виде: товаров (оборудование и т.п., имущество); денежных средств, ценных бумаг, имущественных прав; результатов интеллектуальной деятельности. В результате взаимодействия покупателя и продавца (потребителя инвестиций и инвестора), между ними на рынке тоже происходит обмен. В результате этого обмена инвестор передает капитал потребителю и приобретает определенные правомочия собственности на инвестиционный объект, позволяющие ему точно знать свою долю в доходах потребителя (или иной значимый для инвестора результат), а потребитель, передав инвестору эти правомочия, приобретает правомочия собственности на капитал инвестора. Но этот доход (иной значимый для инвестора результат), может быть, а может и не быть получен, и обе стороны обмена об этом знают. Они обмениваются в условиях высокой неопределенности и риска, когда момент заключения сделки по обмену оторван от его результата, а сама вероятность получения желаемого результата неоднозначна.

Рыночная деятельность в этой сфере реализуются как централизованно, например, на рынке ценных бумаг, так и децентрализовано, например, на рынке недвижимости. Инвестиционный рынок должен создать такие условия для осуществления инвестиционной деятельности, которые обеспечат участникам рынка: возможность предъявления и удовлетворения спроса на необходимый инвестиционный капитал; возможность размещения ресурсов инвесторов; необходимую инфраструктуру для движения инвестиционного капитала по всем сегментам; правовое обеспечение субъектов инвестиционной деятельности; объективную оценку привлекательности страны, регионов, городов.

Инвесторы и потребители в разных ситуациях могут быть то продавцами, то покупателями. Когда они нуждаются в инвестициях, они выступают как потребители, предъявляя спрос на инвестиции. Когда у них имеются свободные финансовые ресурсы, они становятся продавцами (инвесторами), выступая на рынке с предложением инвестиций. Спрос покупателей отражает потребность в инвестициях (капитале) для реализации имеющихся у них инвестиционных проектов. Предложение отражает стремление инвесторов к продаже инвестиций (капитала) и получения за свои ресурсы удовлетворяющей их величину прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата. Равновесие интересов характеризуется ценой инвестиций, т.е. величиной дохода (притоком капитала), который удовлетворяет инвестора, и платежами покупателя (отток его капитала), которые он согласен платить за инвестиции. Спрос на инвестиции, обеспеченный инвестиционными проектами, относится к предъявленному (действительному). В момент заключения между продавцом и покупателем инвестиций сделки по обмену предъявленный (действительный) спрос покупателя, отражающий его потребность в инвестициях (капитале), трансформируется в удовлетворенный. Помимо предъявленного и удовлетворенного, можно выделить и реальный спрос. Реальный спрос отражает величину предъявленной потребности в капитале обеспеченную такими инвестиционными проектами, которые позволяют инвесторам ожидать получение удовлетворяющего их дохода.

С момента заключения сделки по обмену начинается цикл по обороту инвестиций, в рамках которого осуществляется и управление ими. На первой фазе оборота капитал инвестора принимает форму вложений, т.е. способ помещения капитала (связывание капитала). В соответствии с Инвестиционным кодексом различают вложения в: создание юридического лица; уставный фонд юридического лица; недвижимость; ценные бумаги; права на объекты интеллектуальной собственности; концессии; оборудование; другие основные средства, определенные этим кодексом. На второй фазе осуществляется реализация инвестиционного проекта (высвобождение капитала), который должен обеспечить возрастание стоимости вложенного капитала (приток капитала). На третьей фазе, прирост стоимости капитал распределяется между потребителем и инвесторам в соответствии с правомочиями, установленными в условиях сделки. На каждой фазе оборота инвестиций меняются полномочия субъектов управления. На первой фазе - основные правомочия у владельца капитала - инвестора. Он, планируя вложения капитала, исследует инвестиционный рынок (спрос, бизнес-планы инвестиционных проектов и т.п.), и определяет для себя условия: ожидаемую величину дохода, сроки его поступления, сопутствующий риск и др., после чего принимает решение и заключает сделку с потребителем инвестиций, передавая ему правомочия на свой капитал. На второй фазе основные правомочия по управлению - уже у потребителя инвестиций, который, получив инвестиции, осуществляет управление ими в соответствии с планами инвестиционного проекта. Инвестор на этом этапе осуществляет функцию контроля. На третьей фазе, после распределения дохода, оба участника сделки получают равные правомочия на свой капитал, и каждый принимает решение о дальнейшем его использовании самостоятельно.

Инвестиционный рынок имеет свои сегменты, которые классифицируются в зависимости от экономической природы объектов инвестиционной деятельности. Рассмотрим их состав на примере объектов, выделяемых Инвестиционным кодексом. В соответствии с ними, вложения осуществляются на рынках: недвижимого имущества; ценных бумаг; интеллектуальной собственности.

На рынке недвижимого имущества вложения осуществляются в:

а) предприятия, как единый имущественный комплекс, объекты незавершенного строительства, замену или поддержание уровня оборудования (модернизацию); расширение собственного производства, посредством увеличения имеющихся производственных мощностей; создание нового собственного производства, применения новых технологий в производстве;

б) объекты по предотвращению загрязнения окружающей среды; в) объекты социальной сферы;

г) земельные участки. При инвестировании без цели получения дохода вложения осуществляются в художественные ценности, драгоценные металлы и изделия, произведения искусств и т.п. материальные ценности.

На рынке ценных бумаг вложения осуществляются с использованием инструментов фондового рынка и банковских кредитов. Фондовый рынок (security market) опосредует отношения займа (кредитные отношения) и отношения совладения, возникающие через выпуск (эмиссию) специальных документов - ценных бумаг (securities). Отношения займа имеют место, если привлекаемый капитал является заемным, т.е. подлежит возврату, а отношения совладения, - если капитал привлекается в бессрочное пользование, а инвесторы при этом становятся совладельцами компании, выпустившей данные ценные бумаги. Посредством рынка ценных бумаг заемщики (эмитенты) привлекают необходимые им средства, выпуская и продавая инвесторам свои ценные бумаги. Рынок банковских кредитов охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитно-финансовыми учреждениями платных и возвратных кредитов (ссуд). Отношения между кредитором и заемщиком по поводу предоставления ссуды оформляются гражданско-правовым договором (долговым обязательством), не предполагающим его переуступку какому-либо третьему лицу. Таким образом, исключается возможность самостоятельного обращения подобных обязательств на рынке.

Рынок банковских кредитов состоит из двух основных сегментов: рынка коммерческих кредитов и рынка межбанковских кредитов. Заемщиками на рынке коммерческих кредитов выступают физические лица, а также юридические лица с любой формой собственности. Роль главных финансовых посредников играют коммерческие банки. Для них этот сегмент финансового рынка является наиболее емким и значимым. Банки ожидают получить доход за счет положительной (с учетом инфляции) разницы между ставками процентов по выдаваемым кредитам и ставками процентов по принимаемым вкладам. Вкладчики рассчитывают увеличить свой капитал в случае положительной разницы между ставкой процентов по вкладам и темпом прироста потребительских цен за срок вклада, а заемщики получают доступ к необходимым им денежным ресурсам. Рынок межбанковских кредитов традиционно используется коммерческими банками для осуществления краткосрочных кредитно-депозитных операций с целью привлечения необходимых денежных ресурсов (например, в процессе регулирования ликвидности банка) и размещения свободных средств в других кредитных учреждениях.

На рынке интеллектуальной собственности вложения осуществляются в лицензии, «ноу-хау», патенты; научно-технические проекты, рационализаторство.

Справка. Так как рынок ценных бумаг является важнейшим сегментом инвестиционного рынка, рассмотрим подробнее сущность и специфику этого рынка.

Конец XIX - начало XX в. ознаменован процессом формирования финансового капитала как продукта интеграции капиталов банковского и производственного секторов. В результате появилась конкуренция между различными формами привлечения капитала через финансовые инструменты рынка ценных бумаг и традиционным способом банковского кредитования. Таким образом, формирование финансового капитала осуществляется, во-первых, за счет взаимопроникновения капиталов предприятий производственного сектора и предприятий кредитно-финансового сектора, во-вторых, за счет факторов, способствующих развитию акционерной формы собственности и биржевого дела.

В развитых странах ресурсы предприятий, накапливаемые в виде амортизационных отчислений и части чистой прибыли составляют до 75% привлеченных средств на финансовом рынке, из них на банковские ссуды приходится до 5%, а на ценные бумаги до 20%. Фондовый рынок по сравнению с рынком банковских кредитов предоставляет своим участникам новые возможности. Заемщики (эмитенты), выпуская свои ценные бумаги, могут получить необходимые средства на длительные сроки, которые соответствуют срокам реализации их инвестиционных проектов. Со своей стороны, инвесторы, покупая ценные бумаги, могут преследовать различные цели, например: осуществлять вложение капитала на определенный срок с целью его увеличения; получение прибыли за счет спекулятивных операций, т.е. за счет разницы между ценой покупки и ценой продажи ценных бумаг (инвесторы-спекулянты); поглощение другого предприятия или интеграция с ним и т.п.

Рынок ценных бумаг одновременно является составной частью финансового рынка. Как на части финансового рынка на нем происходит размещение и аккумуляция финансовых средств и формируется денежный капитал, привлекаемый посредством выпуска ценных бумаг. В зависимости от того, как осуществляется трансформация аккумулированных сбережений населения и временно свободных денежных средств юридических лиц соответствующими кредитно-финансовыми институтами на финансовом рынке, формируется соответствующая часть инвестиционного рынка и его кредитный и фондовые сегменты.

Сбережения населения, или личные сбережения, составляют ту часть дохода граждан, которая не идет на уплату налогов и на текущее потребление товаров и услуг. Сбережения хозяйствующих субъектов принимают форму нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений. Сбережения государства и местных органов управления определяются разностью между величиной денежных поступлений в соответствующий бюджет (доходами бюджета) и расходами бюджета за определенный срок. Помимо сбережений населения, хозяйствующих субъектов, государства и местных органов управления значительными запасами денежных ресурсов обладает внешнеэкономический сектор. Инвестиционный капитал от внешнеэкономического сектора может поступать в ту или иную страну в форме либо ссудного (заемного) капитала за счет выпуска на международные рынки государственных ценных бумаг (облигаций) от имени правительства страны (например, еврооблигаций), либо прямых инвестиций, например, за счет продажи на международных рынках ценных бумаг (акций или облигаций) национальных компаний.

Рассмотрим процессы формирования кредитного сегмента инвестиционного рынка.

Население определенную часть своих сбережений, а юридические лица (в лице предприятий, страховых, пенсионных компаний, специализированных инвестиционных фондов и т.п.) своих временно свободных денежных средств, размещают на депозитах в банках. Банки, выполняя операцию аккумулирования множества вкладов на депозитах, являются на этом этапе операторами финансового рынка. Сформированные таким образом финансовые фонды денежных средств направляется на кредитный сегмент инвестиционного рынка, где выступает уже как инвестиционный капитал. На этом рынке банки предлагают их в виде кредитов потребителям инвестиций по определенной цене и на определенный срок, т.е. осуществляют вложения.

Трансформация средств, обращающихся на фондовом сегменте финансовых рынков, в инвестиционный капитал осуществляется несколько иным образом. По одному варианту население, юридические лица свои сбережения и временно свободные денежные средства размещают у тех потребителей, которые, как участники фондового рынка, выпускают и продают ценные бумаги на первичном рынке. Если они покупают на этом рынке акции, то аккумулирование средств от продажи акций происходит в уставном фонде предприятия, и затем из него осуществляются вложения в тот или иной инвестиционный проект; если покупают корпоративные облигации, то аккумулирование средств происходит в других фондах предприятия, в которых формируется необходимый капитал (если для финансирования оборотного капитала - в фонде оборотных средств, если для финансирования основного капитала - в соответствующем фонде предприятия). Например, физические лица обменяли свои приватизационные чеки «имущество» на акции специализированного инвестиционного фонда, который таким образом формирует свой уставный фонд. Специализированный инвестиционный фонд, сформировав уставный фонд, осуществляет вложения приобретенных приватизационных чеков «имущество» в уставные фонды приватизируемых предприятий, обменивая их на акции хозяйствующего субъекта.

По другому варианту, если население и юридические лица хотят осуществлять операции на вторичном фондовом рынке (их привлекает возможность получить там более высокий доход), то они пользуются услугами профессиональных участников финансового рынка, которые от их имени и по их поручению осуществляют покупку тех или иных фондовых инструментов, обращающихся на этом сегменте финансового рынка. На вторичном рынке ценные бумаги осуществляют самостоятельное обращение, в результате чего возникает «фиктивный капитал» в виде ценных бумаг. В случае успешного проведения операций продавцы этих инструментов накапливают необходимые финансовые ресурсы, которые становятся инвестициями, если осуществлено их вложение в инвестиционную деятельность того или иного потребителя инвестиций.

На фондовом сегменте инвестиционного рынка потоки денежных средств от их собственников (инвесторов, кредиторов) направляется к тем, кто в них нуждается (эмитентам, заемщикам), и осуществляется обмен активов по их рыночной цене. Рыночная цена, или курсовая стоимость ценной бумаги - это цены, по которым она продается и покупается на вторичном рынке. Эмиссионная цена - это цена продажи ценных бумаг при их первичном размещении. Номинальная стоимость - это та, которая отражена в документах финансовой отчетности эмитента. Она служит базой для начисления процентного дохода по ценной бумаге. Облигации могут продаваться при первичном размещении с «дисконтом», т.е. ниже номинальной стоимости.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирования и контроля.

Инвесторы на рынке ценных бумаг - это юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Существуют различные категории инвесторов, но основными среди них являются индивидуальные и институциональные. В зарубежной практике индивидуальные инвесторы - это инвесторы, доходы которых от владения ценными бумагами принадлежат только им самим; институциональные инвесторы - это финансовые посредники, которые выпускают и продают собственные финансовые обязательства, а на полученные таким образом средства приобретают финансовые активы других компаний. В отечественной практике их иногда ассоциируют с физическими и юридическими лицами. Эмитентами ценных бумаг могут быть государственные органы, органы местного управления, а также юридические лица с любой формой собственности, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязательства, вытекающие из условий их выпуска. Профессиональные участники рынка ценных бумаг занимаются коммерческой, посреднической деятельностью, а также другими видами профессиональной деятельности по ценным бумагам. Профессиональные участники выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, покупателями и продавцами ценных бумаг, а также обслуживают процесс выпуска и обращения ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам, требования к профессиональным участникам, а также порядок их лицензирования и аттестации определяется законодательством страны. Лицензированием юридических лиц и аттестацией их сотрудников занимаются государственные органы, осуществляющие контроль и надзор за рынком ценных бумаг. В Республике Беларусь таким органом является Госкомитет по ценным бумагам. Активную роль в регулировании рынка ценных бумаг любой страны играют Министерство финансов, Национальный (центральный) банк и некоторые другие государственные органы. Значительное место в организации работы фондовых рынков отводится саморегулирующимся организациям профессиональных участников рынка, действующим в соответствии с законодательством страны на принципах некоммерческой организации.

Размещено на Allbest.ru