Анализ денежных потоков на примере ОАО "Волокно"
Классификация денежных потоков, методы их расчета. Чистый денежный поток. Длительность прогнозного периода. Оптимизация денежных потоков на предприятиях. Оценка состояния денежных потоков ОАО "Волокно". Анализ показателей движения денежных потоков.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.01.2011 |
| Размер файла | 144,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Содержание
- Введение
- 1. Понятие и классификация денежных потоков
- 2. Методы расчета денежных потоков. Чистый денежный поток
- Определение длительности прогнозного периода
- Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
- 3. Оптимизация денежных потоков на предприятиях
- 4. Расчетная часть
- Оценка состояния денежных потоков ОАО "Волокно"
- Анализ основных показателей движения денежных потоков
- Заключение
- Литература
Введение
В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.
В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.
Цель работы - в ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия разработать рекомендации по улучшению механизма управления денежными потоками.
В курсовой работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков;
проанализировать основные методы управления денежными потоками;
определить основные показатели, используемые при управлении денежными потоками;
на основе анализа показателей разработать рекомендации по улучшению механизма управления денежными потоками предприятия.
Курсовая работа состоит из введения, теоретических разделов, расчетной части, заключения, списка используемой литературы.
В теоретической части рассматриваются вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управления денежными потоками на предприятии, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств.
Здесь же рассматриваются основные методы управления денежными потоками, методы оценки оборачиваемости денежных средств, анализа движения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств.
В практической части на примере исследуемого предприятия производится оценка состояния и движения денежных потоков на предприятии, разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками.
1. Понятие и классификация денежных потоков
В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.
Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.
Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий, [3].
С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.
Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".
В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" (в его буквальном понимании) лишен смысла", [9]. Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.
Другой американский ученый Дж.К. Ван Хорн считает, что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования, [2].
денежный поток движение анализ
В Германии и некоторых других странах ученые трактуют эту категорию как "Cash-Flow" (поток наличности). По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.
Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале, [8].
В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что еще с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.
Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями, [5].
Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем:
прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;
денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.
Кредиторская задолженность показана как непосредственный источник денежных средств, а на самом деле она представляет собой временную отсрочку денежных выплат за приобретенные товары и услуги.
Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во время роста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную способность. Однако, несмотря на данные обстоятельства, наличие этих наиболее ликвидных активов обеспечивает максимальное снижение риска.
Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.
Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.
Таким образом, в процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки. При этом существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки". В России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.
2. Методы расчета денежных потоков. Чистый денежный поток
При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока (ДП): ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. В таблице 1 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия, [6].
Таблица 1.
Расчет денежного потока для собственного капитала
|
Чистая прибыль после уплаты налогов |
||
|
плюс |
амортизационные отчисления |
|
|
плюс (минус) |
уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала |
|
|
плюс (минус) |
уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства |
|
|
плюс (минус) |
прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
|
|
итого равно |
денежный поток |
Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем собственный и заемный капитал предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.
В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
Определение длительности прогнозного периода
Согласно методу дисконтированных денежных потоков (ДДП) стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов), [7].
Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.
Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
Анализ валовой выручки и ее прогноз требуют детального рассмотрения учета целого ряда факторов, среди которых:
номенклатура выпускаемой продукции;
объемы производства и цены на продукцию;
ретроспективные темпы роста предприятия;
спрос на продукцию;
темпы инфляции;
имеющиеся производственные мощности;
перспективы и возможные последствия капитальных вложений;
общая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса;
ситуация в конкретной отрасли с учетом существующего уровня конвенции;
доля оцениваемого предприятия на рынке;
долгосрочные темпы роста в послепрогнозный период;
планы менеджеров данного предприятия.
Следует придерживаться общего правила, гласящего, что прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основание на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными.
Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула, [3]:
Ip - индекс инфляции;
P1 - цены анализируемого периода;
P0 - цены базового периода;
G1 - количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.
Внутри любой отрасли по меньшей мере несколько предприятий борются за свою долю рынка. И здесь возможны разные варианты. Можно увеличить свою долю на уменьшающемся рынке за счет неудачливых конкурентов, а можно и, наоборот, потерять свою долю на растущем рынке. В связи с этим важно точно оценить размер и границы рыночного сегмента, на котором собирается работать предприятие. Можно сослаться на такой пример из недавней практики известной консалтинговой фирмы "Carana Corporation". Российское предприятие, производящее моторы для пылесосов, действует на рынке производителей отечественных пылесосов. Предприятие занимает 30% этого рынка. Спрос на моторы постоянно падает, хотя общее число клиентов не уменьшается. Проблема заключается в том, что в настоящее время на российском рынке отечественные пылесосы не выдерживают конкуренции с аналогичной продукцией азиатского и европейского производств. Результат - отечественные пылесосы вытесняются с рынка. Цифры говорят, что 30% производителей отечественных пылесосов, которые являются клиентами данного предприятия, удерживают лишь 1,5% всего российского рынка пылесосов. Следовательно, задача оценщика - определить тенденцию изменения доли реального рынка, удерживаемой оцениваемым предприятием с точки зрения спроса и потребностей конечных потребителей. При этом целесообразно проанализировать следующие факторы:
долю рынка, принадлежащую предприятию в данное время;
ретроспективную тенденцию изменения этой доли (постоянство, сокращение или увеличение);
бизнес-план предприятия. Особое внимание необходимо обратить на то, каким образом предприятие планирует сохранить или увеличить долю рынка (при помощи снижения цен, дополнительных маркетинговых издержек или путем повышения качества производимой продукции).
Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков - затрат и будущих доходов. Чтобы сравнить капиталовложения, которые предстоит сделать сейчас с той выгодой, которую принесет осуществление проекта в будущем, нужно рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов, дисконтированную стоимость (Present value, PV).
Дисконтирование - это приведение к единому моменту времени будущих затрат и доходов.
Спрос на инвестиции определяется выигрышем от капиталовложений - дисконтированными будущими прибылями. Настоящая ценность будущего дохода, полученного через t лет равна:
где, PV - текущая стоимость;
R - ожидаемый в будущем доход;
r - ставка дисконтирования (ставка ссудного процента);
t - период времени.
Для определения рентабельности инвестиционного проекта подсчитывается дисконтированная ценность будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, которая затем сравнивается с размером инвестиций, т.е. определяется чистая дисконтированная стоимость (Net present value, NPV). NPV рассчитывается как разность между приведенными доходами и затратами, [6]:
где I0 - первоначальные инвестиции;
PF - прибыль (доход R - расход C).
Инвестиционный проект принимается, если NPVі0, т.е. приведенные доходы і приведенных затрат. Прибыльность капвложений рассматривается на основе сравнения окупаемости инвестиций с рыночной ставкой ссудного процента. Внутренняя норма окупаемости инвестиций (IRR) - это доходность каждой единицы инвестиций данной фирмы. Если NPV=0, значит IRR по проекту равна ставке ссудного процента (ставка дисконта), при которой суммарные доходы равны расходам. То есть IRR равняется максимальному проценту по ссудам (r), идущим на инвестирование и эксплуатацию проекта, работая при этом безубыточно. Если IRR>r, следовательно, чистая внутренняя норма доходности NIRR>0, NIRR = IRR - r. Таким образом, инвестиционное решение может быть принято, если внутренняя норма доходности IRR> r или NIRR>0, т.е. спрос на заемные средства определяется чистой внутренней нормой доходности NIRR (рис.1). Для производства 100 кг продукции при ставке дисконта r=10% спрос на заемные средства формируется, т.к. IRR составляет 16%, следовательно NIRR = 6%. Для производства 400 кг продукции при этой же ставке r=10% внутренняя норма окупаемости IRR составляет 5%, следовательно NIRR=-5% - значит спрос на инвестиционные ресурсы формироваться не будет.
Рис 1. Спрос на заемные средства
3. Оптимизация денежных потоков на предприятиях
Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.
Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:
расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);
анализ денежного потока;
прогнозирование денежного потока.
Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).
Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.
Другими словами, финансовый цикл включает в себя, [8]:
инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;
реализацию продукции, оказание услуг и выполнение работ;
получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.
В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.
Расходование денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.
Важным моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар
Из-за возможного рассогласования по всей технологической цепочке физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов операционного и финансового циклов и всего цикла деловой активности предприятия. При этом следует помнить, что приводимая схема периодизации потоков является лишь упрощенной хронологической цепочкой, которую, в принципе, нельзя наблюдать непосредственно, а можно только определять расчетным путем.
Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле, [7]:
ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК, (1)
Где: ПОЦ - продолжительность операционного цикла;
ВОК - время обращения кредиторской задолженности;
ВОЗ - время обращения производственных запасов;
ВОД - время обращения дебиторской задолженности;
Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.
Расчет можно выполнять двумя способами:
1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;
2. по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.
(2)
На основе формулы (1) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.
Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).
Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.
Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.
Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.
Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.
Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.
При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.
4. Расчетная часть
Исследуемое предприятие - ОАО "Волокно" является коммерческой организацией, юридическим лицом, ведет самостоятельную бухгалтерию, находится на самостоятельном балансе и имеет собственный расчетный счет. Предприятие может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, открывать банковские счета в рублях и иностранной валюте. Прибыль, оставшаяся у предприятия после уплаты налогов и иных платежей в бюджет поступает в полное его распоряжение и используется акционерным обществом самостоятельно.
Основной целью создания общества являются: получение прибыли путем производства и реализации химических волокон, оптовой и розничной торговли, сдачи в аренду объектов недвижимости и имущества.
Уставный капитал ЗАО "Волокно" составляет 180.5 млн. рублей. Количество размещенных акций 180515 штук, номинальной стоимостью одной акции 1000 рублей.
Уставный капитал ОАО "Волокно" 49.4 млн. рублей сформирован за счет стоимости 493559 обыкновенных именных акций (номиналом 100 рублей).
Не полностью оплаченных размещенных акций у общества нет. Уставный капитал оплачен полностью.
Основными видами деятельности ОАО "Волокно" являются:
производство и реализация продукции производственно-технического назначения, товаров народного потребления, сельскохозяйственной продукции;
торгово-закупочная деятельность;
внешнеэкономическая деятельность.
ОАО "Волокно" - одно из крупнейших в России производителей синтетических волокон и нитей для текстильной, трикотажной, ковровой, промышленности и др.
Предприятие выпускает полиамидные текстильные и технические нити, волокна и кордную ткань, и единственное в России производит сегодня полиэфирные и полипропиленовые волокна и нити, мононити, различные смолы и клеи-расплавы.
Кроме того предприятие выпускает широкий ассортимент товаров народного потребления, в том числе: утепленный линолеум, игло-пробивное ковровое покрытие, нити для ручного вязания, чулочно-носочные изделия, рыболовную леску, тросы, шнуры, шетино-щеточные и пластмассовые изделия, жидкость охлаждающую "Тосол - А 40м", различные нетканые материалы.
Предприятие имеет в своем составе два основных производства "Лавсан" и "Капрон" и семнадцать вспомогательных цехов; выпускает три вида синтетических волокон и нитей: полиэфирные (лавсан), поликапроамидные (капрон) и полиолефиновые (полипропилен), а также различные виды синтетических смол (полиэфирных и полиамидных).
Производимая продукция отправляется на предприятия легкой промышленности России, Белоруссии, Украины и в другие регионы (таблица 2).
Таблица 2
География рынка сбыта продукции
|
Регионы |
Показатели сбыта, % |
|||
|
2007 г |
2008 г |
2009 г |
||
|
Центральный |
16,2 |
14,5 |
18,3 |
|
|
Центрально-Черноземный |
43,7 |
39,9 |
41,0 |
|
|
Уральский |
4,4 |
6,2 |
5,9 |
|
|
Страны СНГ: Белоруссия |
4,1 |
4,3 |
5,0 |
|
|
Казахстан |
3,5 |
3,9 |
3,2 |
|
|
Молдавия |
3,4 |
2,5 |
2,7 |
|
|
Украина |
2,7 |
1,4 |
1,9 |
На территории России расположен ряд предприятий по производству химических волокон и нитей. Предприятия отрасли сосредоточены в пяти экономических районах, при этом в Европейской части России находится 60% мощностей, а остальные 40% размещены в Сибири. По производственным мощностям несомненный лидер "Балаковские химволокна", более половины мощностей которого приходится на вискозное волокно. Второе место занимает "Сибволокно". На третьем месте ОАО "Волокно", которое специализируется в последнее время на выпуске капроновых нитей и волокон.
За три последних года, только в 2009 году в отрасли отмечен рост производства по синтетическим нитям, капроновой кордной ткани, капроновому волокну и т.д.
Это связано с тем, что в третьем квартале 2009 года из-за роста курса доллара сократились поставки этих видов волокон и нитей с Украины и Белоруссии.
В целом по отрасли структура производства химических волокон и нитей периодически изменяется. Несмотря на то, что доля текстильных кордных и технических пленочных нитей в общем выпуске химических волокон и нитей увеличилась, производство их в натуральном выражении сократилось.
По синтетическим волокнам и нитям в целом по отрасли - спад производства.
За последнее время все производственные мощности предприятия использовались менее чем на 100 %.
Недоиспользование среднегодовой производственной мощности объясняется финансовыми трудностями в приобретении сырья, энергоносителей, сбыта продукции на внутреннем рынке из-за низкой платежеспособности предприятий-потребителей.
Несмотря на тяжелую ситуацию в экономике ОАО "Волокно" в 2009 году работало стабильнее, чем в предыдущие годы. За период 2007-2009 гг. предприятием получены убытки, которые сложились за счет убытков от реализации, превышения операционных расходов над доходами, отвлечения средств на содержание социально-культурной и жилищно-коммунальной сферы, экономические санкции и др. Кроме того имеют место убытки прошлых лет. Всего убытки за 2009 год вместе с убытками прошлых лет составили 320449 тыс. рублей.
Таблица 3
Основные показатели производственно-финансовой деятельности ОАО "Волокно"
|
Наименование |
2007 |
2008 |
2009 |
Темп роста 2009 в % к 2007 |
|
|
Товарная продукция собственного производства, млн. руб. |
1300000 |
109214 |
124943 |
3,89 |
|
|
Выручка от реализации, в т. ч. по оплате по отгрузке |
104211 128775 |
81736 110100 |
119791 141491 |
14,95 9,87 |
|
|
Себестоимость реализации, тыс. руб |
168554 |
160115 |
176070 |
4,46 |
|
|
Прибыль (+), убытки (-), тыс. руб в т. ч. от реализации; отвлечение средств на содержание жилищно-бытовой, социально-культурной сферы и пр.; экономические санкции |
-81347 40836 3884 14184 |
-144807 50900 36746 53689 |
-114591 35542 43502 33653 |
40,86 12,96 1120,03 137,26 |
|
|
Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб |
468238 |
492569 |
602147 |
28,60 |
|
|
Незавершенное строительство |
604320 |
620542 |
604956 |
0,11 |
|
|
Величина производственных запасов и незавершенного производства в т. ч. стоимость готовой продукции |
53021 24663 |
36023 13290 |
34282 11358 |
35,34 53,95 |
|
|
Инвестиции в основной капитал |
24810 |
20581 |
3113 |
-87,45 |
|
|
Среднесписочная численность работников в т. ч. ППП |
5187 4631 |
4584 3929 |
4355 3739 |
16,04 19,26 |
Работа предприятия с убытками привела к критическому финансовому состоянию.
Динамику средств предприятия представим в таблице 4.
Таблица 4
Динамика средств предприятия в тысячах рублей
|
Наименование |
2007 |
2008 |
2009 |
Темп роста 2009 в % к 2007 |
|
|
Товарная продукция собственного производства, млн. руб. |
1300000 |
109214 |
124943 |
-3,89 |
|
|
Выручка от реализации, в т.ч. по оплате по отгрузке |
104211 128775 |
81736 110100 |
119791 141491 |
14,95 9,87 |
|
|
Себестоимость реализации, тыс. руб |
168554 |
160115 |
176070 |
4,46 |
В динамике наблюдается уменьшение оборотных средств и возрастание кредиторской задолженности.
Таким образом, у предприятия не хватает собственных средств на формирование в полной мере даже внеоборотных активов, не говоря уже за оборотные активы, которые полностью сформированы за счет заемных средств, причем практически за счет только одной кредиторской задолженности.
Динамика формирования оборотных средств и кредиторской задолженности имеет негативную тенденцию. Рост кредиторской задолженности (в основном поставщикам, в бюджет и внебюджетные фонды) объясняется убыточной работой предприятия и отсутствием средств для своевременной оплаты поставок сырья и ресурсов, уплаты налогов.
Оценка состояния денежных потоков ОАО "Волокно"
В данном разделе мы попытаемся дать комплексную оценку состояния денежных потоков на объекте исследования и разработать рекомендации по улучшению управления денежными потоками. Для этого рассматриваются основные показатели движения денежных средств.
Во-первых, необходимо оценить общее состояние денежных средств и проанализировать основные пути их поступления и расходования в исследуемой организации.
Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на ОАО "Волокно", оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных средств, а также их расходования.
Представим на графике изменение денежных средств по наиболее важным для анализа статьям за период 2007-2009 гг. (рис.2).
Можно сказать, что остатки на конец квартала денежных средств в кассе нестабильны и изменяются на протяжении рассматриваемого периода. Возможно, это обусловлено тем, что предприятия должны согласовывать с банком, в котором находится его расчетный счет, размер кассового лимита, то есть максимально возможные суммы денежных средств находящейся в кассе.
Рис.2. Динамика денежных средств по наиболее важным для анализа статьям за период 2007-2009 гг.
К тому же хранить наличные деньги в кассе весьма опасно, да и так как ОАО "Волокно" - крупное предприятие торговли, то выручку оно сдает (инкассирует) в банк.
Что касается денежных средств на расчетном счете, то для детального анализа их расходования необходимо просмотреть банковские выписки за соответствующие периоды. О динамике остатков средств на расчетном счете можно сказать, что она вполне соответствует профилю предприятия. Для денежных средств на прочих (специальных) счетах в банке характерна тенденция в сторону их уменьшения.
Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторской и дебиторской задолженности. Тенденции изменения кредиторской и дебиторской задолженности в 2007 - 2009 гг. приведены на графике (рис.3).
Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немного выше дебиторской. Проведем анализ основных источников притока и оттока денежных средств (см. табл.5).
Таблица 5
Анализ источников притока и оттока денежных средств в тысячах рублей
|
Показатели |
2007 |
2008 |
2009 |
|
|
Остаток денежных средств на начало года |
- |
17025 |
12821 |
|
|
Поступило денежных средств всего, в том числе: |
41729922 |
62790282 |
62182246 |
|
|
выручка от реализации продукции |
25052210 |
33855254 |
35720503 |
|
|
выручка от реализации основных средств |
4867 |
442766 |
- |
|
|
бюджетные ассигнования |
55700 |
22944 |
- |
|
|
проценты по финансовым вложениям |
8399 |
32314 |
- |
|
|
прочие поступления |
16606746 |
28337104 |
26461743 |
|
|
Направлено денежных средств всего, в том числе |
41387389 |
62792150 |
61904433 |
|
|
на оплату товаров |
20333721 |
23394023 |
23500467 |
|
|
на оплату труда |
1163026 |
2898278 |
3239590 |
|
|
отчисления на социальные нужды |
- |
1326156 |
1306675 |
|
|
на выдачу подотчетных сумм |
- |
1693212 |
1069786 |
|
|
на оплату машин и транспортных средств |
93726 |
421863 |
168473 |
|
|
на финансовые вложения |
- |
595000 |
- |
|
|
на расчеты с бюджетом |
3014834 |
5605738 |
5576500 |
|
|
сдано в банк из кассы |
16585537 |
25762616 |
26544393 |
|
|
прочие выплаты |
196537 |
1095264 |
498549 |
|
|
Остаток денежных средств на конец периода |
340603 |
15257 |
290634 |
Таким образом, по данным анализа можно сделать следующие выводы:
За период существования предприятия в целом за каждый год преобладал приток денежных средств над оттоком.
Доля поступлений от реализации продукции, оказания услуг составляла соответственно 60,0%, 53,9% и 57,4% за 2007-2009 гг. Для поддержания такой тенденции нужно стремиться быстрее превращать дебиторскую задолженность, (которая по годам равна в процентах от выручки от реализации соответственно 10,8%, 9,6%, 9,1%) в денежные средства. Видно, что доля дебиторской задолженности в выручке снижается, хотя для многих организаций и предприятий тенденция обратная.
Денежные средства направляются в основном на оплату товаров. Доля таких расходов составляет по годам 49,1%, 37,3%, 37,9%. Если к этим расходам прибавить расходы на оплату труда (получится 51,9%, 41,9%, 43,1%), то выручки от реализации продукции вполне хватит, чтобы их произвести. Это говорит о нормальной работе организации.
Негативным моментом является недостаточность финансовых вложений предприятия. Эти вложения (в ценные бумаги, срочные депозиты) могли бы приносить доход. Однако, несмотря на преобладание в целом за период притока денежных средств над оттоком, в некоторые периоды у предприятия не хватало средств, чтобы рассчитаться с кредиторами.
Анализ основных показателей движения денежных потоков
Важным моментом в анализе денежных потоков является определение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся "замороженными" в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ определим ПФЦ за ряд периодов на ОАО "Волокно"
Полученные данные дают представление о ПФЦ, которая увеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 2007-2009 гг. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской задолженности соответственно на 8.11, 14 и 3.42 дня. Это говорит о том, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества. В дальнейшем ПФЦ снижалась, и как показывают данные, колебалась в диапазоне от 0.88 до 2.7 дня, то есть имеет примерно одинаковый интервал времени. На это влияет снижение времени обращения запасов. Чем меньше время обращения запасов, тем меньше срок их хранения, то есть они не накапливаются и не происходит их затоваривание. Это говорит о том, что на предприятии за счет такого состояния запасов не происходит оттока денежных средств, а значит денежные средства не отвлечены из оборота и могут быть использованы на другие цели.
Сокращение ПФЦ было обусловлено также замедлением времени обращения кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченных средств, которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличии от дорогостоящих кредитов банка. В 1 квартале 2007 г. также наблюдается тенденция к сокращению ПФЦ, что говорит о том, что работники предприятия следят за системой управления финансами и за счет ускорения оборачиваемости извлекают дополнительную прибыль. Поэтому и в будущем необходимо придерживаться такой позиции и внимательно следить за компонентами ПФЦ, которые дадут возможность принимать необходимые меры к ликвидации причин вызвавших сбои, и, если будет необходимость, то позволят предприятию сформировать кредитную политику.
Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Организация должна иметь достаточное количество денежных средств для того, чтобы вовремя рассчитаться со своими кредиторами, выплатить заработную плату, в конечном итоге, чтобы поддерживать некий оптимальный уровень ликвидности. Однако, чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Поэтому для оценки состояния денежных потоков "Волокно" была проанализирована доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть рассчитан коэффициент абсолютной ликвидности.
Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидности колеблется в пределах 0,2-0,3. Такое значение коэффициента абсолютной ликвидности означает, что 20-30% краткосрочных обязательств может быть погашено предприятием сразу за счет денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Из вышеприведенных данных видно, что значения коэффициента абсолютной ликвидности колебались в пределах 3-57%. Это говорит о нестабильном финансовом положении предприятия.
С одной стороны значения коэффициента абсолютной ликвидности за 5 периодов не достигали нормального значения, значит предприятию для погашения краткосрочных обязательств было недостаточно денежных средств и приходилось надеяться на финансовое положение дебиторов и на свои активы, которые могли бы пойти на погашение долгов при неполучении денег от дебиторов.
С другой стороны, за 4 периода значения коэффициента абсолютной ликвидности были выше нормативных. Это говорит о нахождении слишком больших денежных средств у предприятия, хотя эти средства могли бы быть пущены в оборот и приносить определенный доход. Только лишь в трех периодах значение коэффициента абсолютной ликвидности соответствовало нормальному.
Таким образом, предприятию необходимо контролировать движение денежных средств, особенно в виде кредиторской задолженности. Фактически в конце 2007 г. и начале 2008 г. значение коэффициента абсолютной ликвидности было в пределах 3-8%. Это значит, что растет риск неуплаты долгов и ликвидность предприятия может быть снижена.
Произведем оценку достаточности денежных средств на предприятии. Для этого рассчитаем длительность периода их оборота. Длительность периода составляет 30 дней, так как рассчитываются значение показателя за месяц. Для расчета были привлечены внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. Для исчисления величины среднего оборота был использован кредитовый оборот по счету 51.
На предприятии большая часть расчетов проходит через кассу, поэтому указанные расходы денежных средств по счету кассы были прибавлены к сумме кредитового оборота по расчетному счету. Наглядно представим изменение длительности оборота денежных средств на графике (рис.4).
Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить их поступление и расходование, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, были выделены и проанализированы все направления их поступления и выбытия, анализ произведен прямым и косвенным методами. Такой подход обеспечит оперативное управление и контроль за денежными потоками в организации.
Величины чистой прибыли и денежных средств приведены в таблице 6.
Таблица 6
Чистая прибыль и размер денежных средств по текущей деятельности в тысячах рублей
|
Показатель |
1 кв. 2007 |
2 кв. 2007 |
3 кв. 2007 |
4 кв. 2007 |
|
|
Чистая прибыль |
729957 |
757072 |
1864078 |
2596138 |
|
|
Денежные средства |
1080638 |
1278252 |
1843502 |
2644336 |
|
|
ЧП в % от ДС |
67,5 |
59,2 |
101,1 |
98,2 |
|
Показатель |
1 кв. 2008 |
2 кв. 2008 |
3 кв. 2008 |
4 кв. 2008 |
|
|
Чистая прибыль |
726084 |
1085008 |
1744580 |
1931192 |
|
|
Денежные средства |
1003717 |
1573901 |
2173618 |
2492227 |
|
|
ЧП в % от ДС |
72,3 |
68,9 |
80,3 |
77,5 |
Из таблицы видно, что в основном организация имела реально денежных средств больше, чем показатель чистой прибыли. Причины этого заключаются в следующем:
значительные суммы износа (в среднем 28% от суммы чистой прибыли в 2007г. и 16,7% в 2008г.) уменьшили чистую прибыль, но не повлияли на движение денежных средств, так как реально деньги за эти активы были выплачены ранее при их покупке, а суммы износа списывались на уменьшение прибыли;
так как для расчета финансовых результатов применяется метод реализации продукции по методу отгрузки, то величина дебиторской задолженности является частью прибыли, однако реально деньги поступят позже, что приведет к увеличению реального притока денежных средств.
Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Если остаток по счетам обязательств увеличивается, то по ним было заплачено меньше, чем показано в расходах и сумма увеличения должна быть прибавлена к чистой прибыли. Если остаток уменьшается, то по счетам обязательств было заплачено больше и сумма уменьшения должна исключаться из чистой прибыли.
С помощью косвенного метода руководство предприятия может контролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные решения по стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций.
Таким образом, нами были проанализированы основные показатели движения денежных потоков, которые могут быть использованы для того, чтобы дать комплексную оценку состояния денежных потоков и разработать основные мероприятия для повышения эффективности управления денежными потоками.
Заключение
На основе проведенного исследования управления денежными потоками были получены следующие выводы и рекомендации:
1. Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.
2. В рыночных условиях управление денежными потоками становится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовых результатов.
3. В данной работе было рассмотрено понятие денежных потоков, проанализирована их роль в функционировании предприятия, дано теоретическое описание методов исследования денежных потоков, применены методы прогнозирования для описания будущего состояния основных показателей состояния денежных потоков применительно к объекту исследования.
4. Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации для улучшения управления денежными потоками на объекте исследования:
увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения;
сократить сроки погашения дебиторской задолженности;
попытаться получить больше прибыли от основной деятельности;
направлять свободные денежные средства на финансовую деятельность;
попытаться снизить расходы на содержание помещений и других активов.
Литература
1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - К.: Ника - Центр, Эльга, 2002. - 528 с.
2. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с анг. / Под ред.И. И. Елесеевой. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 800 с.
3. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.
4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.
5. Кузнецова О.А., Лифшиц В.Н. Структура капитала, анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов/ Экономика и математические методы. - 1995. - выпуск 4. С.15-56.
6. Финансовый менеджмент. / Под ред. проф.Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ, 2007. - 452 с.
7. Финансовый менеджмент. Российская практика. - 5-е издание, доп. и перераб.Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2003. - 656 с.
8. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / Под ред. проф.Е.И. Шохина. - М.: ИД ФКБ - ПРЕСС, 2003. - 408 с.
9. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента: Пер с англ. - М.: Дело, 1993. - 128 с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Характеристика денежных потоков и их классификация, цели и задачи управления, информационное обеспечение. Исследование, анализ и оценка денежных потоков на заданном предприятии, разработка мероприятий по совершенствованию процесса управления ими.
дипломная работа [170,7 K], добавлен 26.10.2013Понятие и классификация денежных потоков предприятия. Описание принципов и целей деятельности финансового менеджера в управлении ресурсами предприятия. Разработка мероприятий по внедрению оперативного планирования денежных потоков на ООО "Гео-Моторс".
дипломная работа [693,7 K], добавлен 28.09.2015Теория и основы методов управления денежными потоками. Природно-экономическая характеристика колхоза СПК "Малокрасноярский" Методика анализа денежных потоков. Факторный анализ денежных потоков. Совершенствование методов управления денежными потоками.
курсовая работа [64,8 K], добавлен 26.08.2008Оценка входящих и выходящих потоков денежных средств, возможности ускорения их движения. Понятие чистого современного значения инвестиционного проекта. Сущность метода чистой текущей стоимости, его использование при оценке эффективности инвестиций.
контрольная работа [20,4 K], добавлен 20.05.2009Понятие, сущность и управление денежным потоком, анализ эффективности соответствующей системы. Краткая характеристика исследуемого предприятия, оценка денежных потоков его деятельности, разработка мероприятий по совершенствованию процессом управления.
курсовая работа [172,8 K], добавлен 22.06.2015Сущность, принципы и задачи управления денежными потоками организации. Система показателей, их оценки. Организационно-экономическая характеристика ОАО "Газпром". Показатели формирования финансовых результатов предприятия, управление денежными потоками.
курсовая работа [113,6 K], добавлен 17.11.2014Средства и методы управления. Методы дисциплинарного, распорядительного и стабилизующего воздействия. Стратегия управления предприятием в условиях изменяющейся внешней среды. Анализ рынка цементной промышленности России. План движения денежных потоков.
курсовая работа [412,8 K], добавлен 29.05.2012Инновации, их экономическая сущность и значение. Структура операционных затрат производственно-технологической системы. Характеристика и анализ технологии производства кокса на коксохимическом производстве. Векторы эквивалентов денежных потоков.
дипломная работа [295,2 K], добавлен 10.07.2017Анализ финансовой устойчивости предприятия, внутрифирменная эффективность. Группировка активов коммерческого банка по степени риска вложений. Метод дисконтированных денежных потоков. Чувствительность показателей эффективности инвестиционного проекта.
курсовая работа [205,5 K], добавлен 24.02.2013Роль и место финансового анализа в системе антикризисного управления организацией, информационная база. Анализ финансовой структуры баланса предприятия, причины кризисного состояния и направления финансового оздоровления. Оптимизация денежных потоков.
дипломная работа [255,8 K], добавлен 22.06.2013
