Численное измерение риска в финансовом менеджменте
Теоретические подходы к определению финансового риска. Методы численного измерения риска в финансовом менеджменте: статистический, метод оценки финансовой устойчивости, аналитический метод. Практические примеры численного измерения финансового риска.
| Рубрика | Менеджмент и трудовые отношения |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 14.12.2010 |
| Размер файла | 224,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Создание эффективной экономики - важнейшая задача проводимых в настоящее время в России преобразований. Однако их направленность не должна ограничиваться лишь активным распространением рыночных отношений в отраслях экономики. Конкуренция является одной их главных черт рыночного хозяйства, в связи с этим возникает необходимость адаптации к условиям конкуренции предприятий всех отраслей народного хозяйства. Я думаю в связи, с этим появилась острая необходимость изучения вопроса о численном измерении риска в финансовом менеджменте.
Большая перспектива инвестирования возникает лишь при условии предоставления потенциальному инвестору результатов всех видов анализа проекта в форме развернутого бизнес-плана, а также готовности выполнять комплекс работ по сопровождению проекта и эффективно управлять его ресурсами. Хотя эти работы осуществляются на основе стандартных методик, их значительная часть носит субъективный характер и базируется на практическом опыте инвестиционной деятельности. Такой опыт в России пока незначителен, а литература по численному измерению риска в финансовом менеджменте касается не всех аспектов этой проблемы. Поэтому в настоящее время практические работники, занятые разработкой, анализом эффективности и реализацией инвестиционных проектов, не располагают объективной теоретической и методологической основой для целостного представления о рыночных перспективах проектов, потребностях в их финансировании и управления эффективностью проектов.
Объективная необходимость решения столь важных вопросов определяет актуальность выбранной темы исследования - численное измерение риска в финансовом менеджменте.
Реализация поставленной цели предопределила решение следующих основных задач:
- Теоретические подходы к определению финансового риска, где приводились понятие риска и его классификации, также рассматривались факторы влияющие на уровень финансового риска
- Методы численного измерения риска в финансовом менеджменте, в котором использовались такие методы как: статистический метод, метод оценки финансовой устойчивости (анализа целесообразности затрат), аналитический метод, анализа чувствительности (критических значений), нормативный метод, экспертных оценок, дерева решений, аналогии.
- Также по данным фирмы «Капитал - инвест» проведена оценка финансового риска по одной из методик.
численное измерение финансовый риск
Глава 1. Теоретические подходы к определению финансового риска
1.1 Понятие риска и его класссификация
Рассматривая сущность и содержание риска, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от понимания отношения к риску. Эта проблема вызывает особый интерес и заслуживает всестороннего изучения.
Риск - это финансовая категория. Как финансовая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три финансовых результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
Также существует множество различных определений риска и анализ многочисленных определений риска позволил выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как:
* случайный характер событий, которые определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике (наличие неопределенности);
* наличие альтернативных решений;
* известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;
* вероятность возникновения убытков или вероятность получения дополнительной прибыли.
Следует отметить, что разница между риском и неопределенностью относится к способу задания информации и определяется наличием (в случае риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятностных характеристик неконтролируемых переменных. В отмеченном смысле эти термины употребляются в математической теории исследования операций, где различают задачи принятия решений при риске и соответственно в условиях неопределенности.
К основным видам финансовых рисков относят риски, связанные с:
- изменением покупательной способности денег;
- изменение спроса на продукцию предприятия;
- привлечением заемных средств в качестве источников финансирования;
- вложением средств в ценные бумаги;
- капитальными вложениями (инвестиционные риски).
Финансовые риски подразделяются на два вида:
- риски, связанные с покупательной способностью денег;
- риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К первой группе относят:
* инфляционные риски, которые обусловлены обесцениванием реальной покупательной способности денег, при этом предприниматель несет реальные потери; [ 3 c.156]
* дефляционный риск связан с тем, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов; [ 3 c.156]
* валютные риски связаны с изменением валютных курсов, они относятся к спекулятивным рискам, поэтому, при потерях одной из сторон в результате изменения валютного курсов, другая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль и наоборот; [ 3 c.156]
* риск ликвидности связан с потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости. [ 3 c.156]
Также существует много связанных с финансовой сферой рисков, которые нельзя в полной мере отнести к финансовым рискам. Таковы, например, риски убытков, вызванных:
мошенничеством банковских служащих;
принятием банком фальшивых денежных знаков;
подделкой или утратой различных ценных бумаг;
подделкой чеков, векселей, кассовых ордеров;
кражей, уничтожением или повреждением находящихся в помещении денежных знаков, драгоценных камней, металлов, ценных бумаг, страховых полисов, и т.д.
1.2 Факторы влияющие на уровень финансового риска
Исследование факторов, влияющих на уровень рисков, преследует цель выявить уровень управляемости отдельными видами рисков, а также определить пути возможной нейтрализации их негативных последствий.
При анализе финансового риска определяются факторы риска, которые можно классифицировать по категориям и признакам:
а) степени влияния на предпринимательскую деятельность фирмы, зависящей от вида этой деятельности (производственная, коммерческая, инвестиционная, инновационная, банковская и т.д.) и соответствующих ей рисков;
б) степени управляемости фирмой (фирмы управляемые, мало управляемые, хорошо управляемые);
в) характеру воздействия на риск;
г) источнику возникновения рисковых факторов (внешняя среда, качество хозяйствования)
Главные факторы, определяющие уровень рискованности хозяйственной деятельности в России и во многом неблагоприятно сказывающиеся на результатах предпринимательской активности основной массы бизнесменов - внешние.
Среди внутренних факторов, можно выделить основные: некомпетентность, отсутствие опыта, знаний и оперативной деловой активности, авантюризм, чрезмерная доверчивость в отношениях с партнерами, стремление в сиюминутной выгоде в ущерб развитию и т.д.
Деление факторов риска на внутренние и внешние имеет важное значение для оценки рисков и их минимизации. Как правило, внешние факторы с большим трудом поддаются анализу и влиянию со стороны экономического субъекта, чем внутренние.
Еще одним не мало важным фактором, влияющим на уровень финансового риска, является фактор налогообложения в рыночном равновесии. Этот фактор следует отнести к категории неуправляемых внешних факторов.
Чаще всего изменение размеров налогов вызывает изменение в спросе. Если налог уменьшается, то предпринимателю выгоднее снижать цену, ибо это вызовет увеличение спроса и как следствие - увеличение выручки.
В условиях рыночной экономики налоговые ставки и льготы весьма часто подвергаются корректировке. К сожалению, эти корректировки не содержат необходимых научно обоснованных решений. Поэтому к изменениям и дополнениям, внесенным в налоговые ставки и льготы, на предприятиях, объединениях и в организациях относятся негативно.
Глава 2. Методы численного измерения риска в финансовом менеджменте
2.1 Статистический метод
Суть этого метода заключается в изучении статистики потерь и прибылей на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частота получения экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.
Величина (степень) риска измеряется двумя критериями: среднеожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) ожидаемого результата.
Среднеожидаемое значение - это величина события, обусловленное с неопределенной ситуацией, определяется как средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве вероятности каждого результата выступает частота, или вес соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет вероятностный результат.
Мерой количественной оценки в этом случае является среднее (математическое) ожидаемое значение событий (результата). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
, (2.1.1)
Где - среднее ожидаемое значение; - абсолютное значение i - го результата; - вероятность наступления i - го результата; n - число вариантов исхода события.
Однако данная средняя величина является обобщенной количественной характеристикой и не позволяет принять решение в пользу какого - либо варианта. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике применяют два критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение действительных результатов от среднего ожидаемого значения.
Дисперсия - это среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:
, (2.1.2)
Где - дисперсия; - ожидаемое значение для каждого случая наблюдения; - среднее ожидаемое значение; n - число случаев наблюдения.
Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле
(2.1.3)
Где среднее квадратическое отклонение. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение характеризуют абсолютную колеблемость возможных финансовых результатов.
Для сравнительной оценки наиболее пригодны показатели относительной колеблимости: коэффициент вариации и бета-коэффициент.
Коэффициент вариации -- это отношение среднего квадратического отклонения среднему ожидаемому значению.
(2.1.4)
где V-- коэффициент вариации; G --среднее квадратическое отклонение; - среднее ожидаемое значение;
Коэффициент вариации относительная величина. С его помощью можно сравнить колеблемость признаков, выраженных и в разных величинах измерения. Коэффициент вариации может изменятся от 0 до 100. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% - слабая колеблимость; 10-25% - умеренная; свыше 25% высокая. Соответственно оценивается и степень финансового риска.
Бета - коэффициент применяется для оценки риска вложений в ценные бумаги и рассчитывается по формуле:
где процент изменения курса i - й ценной бумаги, средний процент изменения курсов всех акции на фондовом рынке.
Анализ целесообразности затрат заключается в определении потенциальных зон риска. В качестве исходных факторов или их комбинации, которые могут вызвать рост планируемых затрат, рассматривают следующие:
- первоначальная недооценка стоимости проекта;
- изменение границ проектирования;
- различие в производительности;
- увеличение первоначальной стоимости проекта;
- изменение условий реализации проекта;
- увеличение первоначальной стоимости;
Каждый из этих основных факторов может быть детализирован. Примером может служить анализ показателей финансовой устойчивости с целью определения степени риска финансовых средств.
2.2 Метод оценки финансовой устойчивости
Метод ориентирован на оценку финансовой устойчивости предприятия (проекта) и на идентификацию на этой основе потенциальных зон риска.
Выделяют две его разновидности: фиксация финансового положения предприятия ( оценка финансовой устойчивости); сопоставление финансовой устойчивости предприятия до и после внедрения анализируемого проекта ( оценка целесообразности затрат). Соотнесение фактического или прогнозируемого (в результате внедрения проекта) положения предприятия к одной из областей финансовой устойчивости (неустойчивости) и соответственно областей риска выполняется на основе анализа достаточности оборотных средств (собственных или заемных) для формирования запасов и покрытия затрат, связанных с выполнением рассматриваемых видов деятельности (проектов).
Для этого используют следующие показатели:
· +Есизлишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств необходимых для функционирования предприятия или реализации проекта;
· +Ет излишек (+) или недостаток (-) собственных, а также среднесрочных и долгосрочных заемных оборотных средств;
· +Енизлишек (+) или недостаток (-) общей величины оборотных средств (с учетом среднесрочных и долгосрочных, а также краткосрочных кредитов и займов).
Эти показатели соответствуют показателям обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Для их определения используют балансовую модель устойчивости финансового состояния предприятия, которая имеет следующий вид:
О+Z+Rа=Ис+Кс.д+КК+RК, (2.2.1)
где О - основные средства и вложения; Z - запасы и затраты; R а- денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы; И с- источник собственных средств; К с.д- среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства; К К - краткосрочные кредиты (до 1 года), ссуды не погашенные в срок; R К - кредиторская задолженность и заемные средства.
Величина собственных оборотных средств определяется как разница между величиной источников собственных средств и величиной основных средств и вложений:
Ес=Ис-О, (2.2.2)
соответственно их излишек (+) или недостаток (-)
+Ес=Ес-Z. (2.2.3)
Излишек (+) или недостаток (-) собственных, а также среднесрочных и долгосрочных заемных средств
+Ет=(ЕС+Кс.д)-Z. (2.2.4)
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных средств
+Ен=(Ес+Кс.д+КК)-Z. (2.2.5)
Вычисление трех показателей финансовой устойчивости позволяет идентифицировать финансовое состояние предприятия выделенным финансовым областям.
При идентификации области финансовой устойчивости используется следующий трехкомпонентный показатель
S={S(+Eс),S(+Eт),S(+Eн)}, (2.2.6)
Функция S(Х) определяется следующим образом:
S(x) = 1, если x ?0
S(x)=0,еслиx<0.
В зависимости от значений , +Eс, +Eт, +Eн выделяют пять областей финансовой устойчивости и соответствующих им областей риска:
1) область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат соответствует безрисковой области (см.рис.4.1):
2) область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат:
3) область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат:
4) область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствуют затоваренность готовой продукцией, низкий спрос на продукцию и т.д.:
5) область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукцией, т.е. предприятие находится на грани банкротства:
2.3 Аналитический метод
Аналитический метод для оценки финансового риска подразумевает использование традиционных показателей, которые применяются при оценке эффективности инвестиционных и инновационных проектов: период окупаемости, внутренняя норма доходности, индекс рентабельности, чистый приведенный доход. Сравнивая значения перечисленных показателей альтернативных проектов, определяют их степень финансового риска.
Рассмотрим эти показатели.
1. Период окупаемости (РР). Рассчитывается по формуле:
(2.3.1)
где Р i и З i, соответственно результаты и инвестиционные затраты i -го периода, р - норма дисконта, m - номер расчетного года, n - количество лет реализации проекта, Т - период жизненного цикла проекта.
Из числа альтернативных проектов менее рискованным будет проект с меньшим периодом окупаемости.
2. Чистый приведенный доход (NPV). Представляет собой сумму дисконтированных финансовых итогов за все годы проекта, считая от даты начала инвестиций. Данная величина характеризует общий результат инвестиционной деятельности, ее конечный результат.
Расчетная формула имеет вид
(2.3.2)
Результаты расчета для условий примера
Из числа альтернативных аналогичных проектов менее рискованным будет проект с большим значением NPV, как имеющий больший запас прочности.
3. Внутренняя норма доходности (IRR). Представляет собой расчетную ставку процента, при которой проект является безубыточным и бесприбыльным.
Определяется путем решения уравнения относительно IRR, которая должна быть больше нормы дисконта р.
(2.3.3)
для условий примера
Откуда IRR =0,306. Решение получено с помощью пакета программ Microsoft Excel (функция "Поиск решения").
В зависимости от соотношения IRR и р выделяют следующие ситуации:
IRR = р - проект бесприбыльный и безубыточный;
IRR < р - проект убыточный;
IRR > р - проект приносит прибыль.
Из двух альтернативных проектов менее рискованным является проект с большим значением IRR, как имеющий больший запас прочности.
4. Индекс доходности (PI). Представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту дату инвестиционным расходам (должен быть больше единицы).
Расчетная формула имеет следующий вид
(2.3.4)
Для условий примера
Из числа альтернативных проектов менее рискованным является проект с большим значением PI, как имеющий больший запас прочности.
Для оценки риска можно выбирать любой из перечисленных показателей, однако, для повышения надежности оценки необходимо использовать все четыре.
2.4 Метод анализа чувствительности (критических значений)
Суть метода заключается в выявлении чувствительности оценочных показателей проекта при изменении значений входных величин.
Используя данный метод, ищут ответы на следующие вопросы:
· насколько может отклониться значение одной или нескольких входных величин от заданных значений (например, насколько могут быть снижены цены или объема сбыта продукции) при условии, что оценочный показатель не выйдет за допустимые пределы (например, чистый приведенный доход будет не меньше нуля)?;
· насколько изменится значение оценочного показателя при заданном отклонении одной или нескольких входных величин от заранее установленных их значений?
2.5 Нормативный метод
Он основан на использовании системы финансовых коэффициентов:
· коэффициент ликвидности, рассчитывается как отношение средств высокой и средней ликвидности (денежных средств и дебиторской задолженности) к краткосрочной задолженности. Он должен быть не менее 0,5;
· коэффициент задолженности. Выражается отношением суммы заемных средств и суммы собственного капитала. Нормативное значение - не более 0,3-0,5.;
· коэффициент автономии. Рассчитывается как отношение общей суммы собственных средств к активу финансового баланса предприятия. Нормативное значение - не более 0,5.
· коэффициент маневренности. Рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала (сума дебиторской задолженности и запасов товарно-материальных ценностей за вычетом кредиторской задолженности и задолженности по ссудам) к собственному капиталу предприятия. Должен быть не менее 0,5.
· коэффициент иммобилизации (реальной стоимости основных фондов). Представляет собой отношение реального уставного капитала или стоимости основных фондов (за вычетом износа) к итогу баланса предприятия. Его величина на должна превышать 0,6;
· коэффициент покрытия. Определяется как отношение суммы оборотных средств предприятия к сумме краткосрочной задолженности. Нормативное значение - не менее 2,0-2,5.
Таких коэффициентов используется порядка нескольких десятков
Фактические значения коэффициентов, рассчитанные для конкретного предприятия, сравнивают с нормативными значениями. По степени отклонения фактических значений от нормативных судят о величине риска.
К достоинствам нормативного метода следует отнести простоту и оперативность расчетов, однако, как и рассмотренные выше аналитический метод и метод оценки финансовой устойчивости, он не учитывает влияния отдельных факторов риска. То есть он может быть рекомендован в основном для "отсечения" явно неприемлемых решений, а оценку оставшихся следует вести другими методами.
Кроме того, разные коэффициенты могут свидетельствовать о различном уровне риска. В этой ситуации, для каждого из коэффициентов определяют диапазон отклонений от норматива (диапазон значений) соответствующий определенному уровню риска. Например, отклонения в пределах 25% от норматива свидетельствуют о минимальном уровне риска, 50% - повышенном, 75% - критическом, 100% - недопустимом. Далее определяют значимость (весомость) каждого из коэффициентов (сумма весомостей равна 1,0). Интегральную оценку риска находят как средневзвешенную.
2.6 Метод экспертных оценок
Метод экспертных оценок является, пожалуй, тем единственным методом, который, позволяет оценивать степень риска различных видов производственно-сбытовой и финансовой деятельности предприятий в условиях дефицита информации. Оценка риска выполняется на основе субъективных мнений экспертов - специалистов в конкретной области деятельности.
Существуют различные разновидности метода экспертных оценок, рассмотрим одну из них. Данная методика позволяет оценить степень риска делового сотрудничества предприятия со своими экономическими контрагентами и выбрать наиболее приемлемых из них.
Оценка риска выполняется поэтапно:
· выделение оценочных критериев и их ранжирование применительно к конкретной ситуации (ранжирование);
· определение весовых характеристик оценочных критериев для каждого из возможных деловых партнеров (взвешивание);
· комплексная оценка деловых партнеров с учетом рангов и весов оценочных критериев и принятие решений (комплексная оценка).
На первом этапе эксперты из числа, например, ведущих специалистов и руководства предприятия (или независимые эксперты приглашаемые со стороны) определяют перечень критериев, по которым будет вестись оценка потенциальных партнеров с точки зрения риска делового сотрудничества с ними. Далее выполняется ранжирование выделенных критериев по степени их важности применительно к конкретной рыночной ситуации и специфики предприятия.
2.7 Метод анализа риска с помощью дерева решений
Дерево решений - это граф, представляющий правила в иерархической последовательной структуре, где каждому объекту соответствует единственный узел, дающий решение.
Дерево решений обычно строится следующим образом. Сначала берется весь набор данных, который представляется исходной или корневой вершиной. Затем определяются способы (правила) разбиения на ветви всего множества записей или вариантов, соответствующих корневому узлу. Ветви образуют дерево, повернутое кроной вниз. На ветвях дерева отмечают узлы, отвечающие подмножеству записей или вариантов. На каждом узле снова определяются правила разбиения на ветви и т.д. до тех пор, пока процесс не дойдет до конечных узлов, называемых листьями. В связи с этим, деревья решений часто применяются для моделирования (генерации) «многоэтапных» процессов принятия решений, в которых взаимосвязанные решения принимаются последовательно. Такое представление облегчает описание процесса принятия решений.
Правило или способы разбиения множеств записей или вариантов называют решающим правилом:
где , если условие для правила выполняется;
- множество условий, описывающих параметры выбранной предметной области,
- множество решающих правил, описывающих конкретные действия, выполняемых при заданных значениях параметров из множества условий.
Это правило фактически является логической структурой «если …, то …», делящее анализируемое множество на две группы. По мере спуска по дереву решений от вершины к листьям, создается все больше отфильтрованных однородных множеств, удовлетворяющих определенному набору условий, сформулированных в узлах дерева.
Для генерации различных вариантов решений и их оценки наибольшее распространение получили деревья решений, содержащие два типа вершин: вершины, в которых решение принимает эксперт (ЛПР) и вершины, где решение принимает «случай», выходящие из вершины дуги задают определенные вероятности направлений принятия решения.
Основное отличие деревьев решений от других методов состоит в том, что проводимое исследование основывается на логических рассуждениях, а не на вычислениях. Деревья решений - это один из методов построения экспертных систем на основе правил вывода. Такие системы называются системами прямого логического вывода, так как мы начинаем с фактов, в результате приходим к тому или иному выводу
Дерево решений - популярный метод науки управления, используемый для выбора наилучшего направления действий из имеющихся вариантов. "Дерево решений - это схематичное представление проблемы принятия решений". Как и платежная матрица, дерево решений дает руководителю возможность "учесть различные направления действий, соотнести с ними финансовые результаты, скорректировать их в соответствии с приписанной им вероятностью, а затем сравнить альтернативы". Концепция ожидаемого значения является неотъемлемой частью метода дерева решений.
2.8 Метод аналогии
Данный метод для оценки риска предполагает использование данных об аналогичных проектах, выполняемых в сопоставимых условиях. Точность данного метода невысокая, в основном он используется для предварительных оценок. Основной его недостаток заключается в том, что каждый проект имеет свои отличительные черты и специфику реализации, что не позволяет подготовить исчерпывающий набор сценариев развития событий в будущем, основываясь на опыте прошлого.
Поскольку каждый из рассмотренных методов не лишен недостатков, то в практической деятельности необходимо использовать несколько различных методов. Естественно, полученные различными методами результаты будут отличаться, но исследование различий между ними позволит выявить факторы, содержащиеся в одних методах и отсутствующие в других, что оказывает влияние на точность оценки и достоверность полученных результатов. Анализ различий в результатах, в сопоставлении с принимаемыми в расчет факторами риска позволит выявить существующие тенденции в развитии будущих событий с точки зрения риска тех или иных видов деятельности. А это даст возможность более точно прогнозировать степень риска достижения намечаемых результатов.
Глава 3. Практические примеры численного измерения финансового риска
3.1 Статистический метод
Фирма «Капитал-Инвест» предполагает вложить средства либо ценные бумаги с разным уровнем доходности, либо в инвестиционные проекты типа 1 и 2. Специалисты определили также следующие наиболее вероятные значения доходности по каждому виду вложений средств для разного состояния экономики приведенные в таблице. Следует сделать выводы о наиболее приемлемом характере вложений средств при разных типах экономики.
С учетом вероятности ожидаемая доходность каждого варианта вложения денежных составляет:
Государственные краткосрочные облигации - 8,0%;
Корпоративные облигации -
12,0*0,05+10,*0,20+9,0*0,5+8,5*0,2+8,0*0,05= 9,2%
Инвестиционный проект 1 -
(-3*0,05)+6,0*0,20+11,0*0,5+14,0*0,2+19,0*0,05=10,3%
Инвестиционный проект 2 -
(-2,0*0,05)+9,0*0,2+12,0*0,5+15,0*0,2+26,0*0,05=12,0%
Найдем среднюю доходность каждого варианта вложения денежных средств, среднеквадратическое отклонение доходности и границы их абсолютной колеблемости, относительную колеблемость вариантов (коэффициент вариации). Результаты расчетов представим в таблице:
- корпоративные облигации
Дисперсия
0,05х(12-9,2) 2 + 0,02х(10-9,2) 2 + 0,5х(9-9,2) 2 + 0,2х(8,5-9,2) 2 + 0,05х(8-9,2) 2=0,71
Среднеквадратическое отклонение
Максимальная доходность
9,2+0,84=10,04
Коэффициент вариации
0,84/9,2=0,091=9,1%
- инвестиции в проект 1
Дисперсия
0,05х(-3,0-10,3) 2 + 0,02х(6,0-10,3) 2 + 0,5х(11-10,3) 2 + 0,2х(14-10,3) 2 + 0,05х(19-10,3) 2=19,3
Среднеквадратическое отклонение
Максимальная доходность
10,3+4,4=14,7
Коэффициент вариации
4,4/10,3=0,427=42,7%
- инвестиции в проект 2
Дисперсия
0,05х(-2,0-12) 2 + 0,02х(9,0-12) 2 + 0,5х(12-12) 2 + 0,2х(15-12) 2 + 0,05х(26-12) 2=23,2
Среднеквадратическое отклонение
Максимальная доходность
12+4,82=16,82
Коэффициент вариации
4,82/12 =0,402=40,2%
При всех типах экономики наиболее устойчивым по доходности остаются государственные краткосрочные облигации. Но они обеспечивают самую низкую среднюю доходность.
Корпоративные облигации имеют невысокую относительную абсолютную колеблемость по сравнению с другими вариантами вложений в коммерческие проекты. Наибольшее обращение они будут при незначительном спаде, стагнации и незначительном подъеме. При глубоком спаде и сильном подъеме их доходность явно не достаточна при определенном в задаче уровне риска.
Оба варианта инвестиции имеют значительный риск потери доходности, большой диапазон колебаний доходности. Инвестиции могут иметь при рассчитанном уровне риска на стадиях сильного, незначительного подъема, а также при стагнации.
Из двух вариантов инвестиции предпочтительным является второй, так как коэффициент вариации доходности у него ниже (40,2% вместо 42,7%)
3.2 Метод дерева решений
Фирма «General project system» занимается специализированным проектированием в сфере дорожного строительства и имеет только одного государственного заказчика, т.к. в этой сфере финансирование поступает только от государственного бюджета. Из - за смены министра транспорта в регионе от их услуг отказались, компания в течение полгода не выполняла заказов, предприятие чуть было не закрылось. Но из за не компетентности новых государственных чиновников пришедших за новым министром они лишились своих должностей и на замену им пришли бывшие государственные чиновники, которые поставили министру условие, что они будут работать только в том случае если все компании которые занимались в гос. заказами до этого вернутся.
Для обратного найма специалистов, покупки техники и т.д. требуется немалая сумма денег. Фирма решила сделать дополнительную эмиссию ценных бумаг.
Новому инвестору для финансирования требуется 15000 евро сроком на один год. Я могу предложить одолжить ему эти деньги под 15% годовых или вложить в дело 100% процентным возвратом суммы, но под 9 % процентов годовых. По конфедициальной информации, мне известно, что есть вероятность на 4%, что министр не выполнит требование старых гос. чиновников, и наймет себе аппарат в третий раз и это будут новые люди не из нашего региона в этом случае деньги мне не вернут. Что делать? Давать ему денег или нет?
В данном случае также используем критерий максимизации ожидаемого чистого дохода на конец года.
Далее расчет ведется аналогично расчетам по таблице доходов. Ожидаемый чистый доход в кружках А и В вычисляется следующим образом:В кружке А:Е (давать заем) = {17250 х 0,96 + 0 х 0,04} - 15000 == 16500 - 15000 = 1560 ф. ст.В кружке Б:Е (не давать заем) = {16350 х 1,0 - 15000} = 1350 ф. ст.Поскольку ожидаемый чистый доход больше в кружке А, то принимаем решение выдать заем.
Рис.3.2.1 Дерево решений для «General project system»
Заключение
Данная курсовая работа стала результатом изучения и глубокого анализа небольшого отечественного и богатого зарубежного опыта в сфере численного измерения риска в финансовом менеджменте.
Проблема управления риском существует в любом секторе экономики - от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов, что и объясняет ее постоянную актуальность. Поскольку все отрасли экономики связаны в единый механизм благодаря финансовой сфере, именно финансовым рискам следует уделить наибольшее внимание.
Численное измерение риска в финансовом менеджменте в последние годы выделяется как самостоятельный вид профессиональной деятельности, в которой задействованы институты специалистов, страховые компании, а так же финансовые менеджеры, менеджеры по риску, специалисты по страхованию.
Еще раз отмечу, что риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. Поэтому соответствующие знания о риске, факторах, влияющих на его значимость, и способах снижения его отрицательного влияния, являются тем необходимым инструментом, что определяет эффективность предпринимательской деятельности.
В современных условиях сложилась ситуация когда предприятие, проектные и научно-исследовательские институты, банки и другие коммерческие организации не вооружены современной методикой численного измерения риска в финансовом менеджменте, что естественно отрицательно влияет на эффективность их использования.
В курсовой работе был рассмотрен комплексный целевой анализ численного измерения риска в финансовом менеджменте.
В первой главе курсовой работы были рассмотрены теоретические аспекты финансового риска.
Во второй главе был проведен анализ методов численного измерения риска в финансовом менеджменте.
Третья глава содержит практическое применение одного из методов численного измерения риска в финансовом менеджменте на инвестиционной компании «Капитал-Инвест» .
В заключении хочу сказать, в настоящее время неразвитость российского фондового рынка, ведущая к невостребованности финансовых инструментов, сузила для российских предприятий задачи риск-менеджмента до анализа лишь технико-производственных рисков. Однако по мере развития рыночной экономики все больший акцент будет переносится на минимизацию воздействия финансовых рисков.
Список использованных источников:
1. «Экономика для всех: популярный словарь. Под науч. ред. Е.П. Амуржуева». - М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997г. - 389с.
2. Балабанов И.Т. «Риск-менеджмент». - М.: Финансы и статистика, 1996г. -458с.
3. Бланк И.А. «Управление активами», - К.: «Ника-Центр», 2002г. - 720с.
4. Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов» Пер. с англ. М.: «Олимп-Бизнес», 1997г. - 1120с.
5. Бригхен Ю., Гапенски Л. «Финансовый менеджмент: Полный курс в 2-х томах. Пер. с англ. / Под редакцией В.В. Ковалева». - СПб.: Экономическая школа, 1997г., том 2 - 946с.
6. Ван Хорн К. Дж. «Основы финансового менеджмента» Пер. с англ. - 11-е издание - М.: издательский дом «Вильяме», 2001г. - 546с.
7. Грабовый П.Г., Петрова С.Н. и др. «Риски в современном бизнесе». - М.: Издательство «Алане», 1994г. - 200с.
8. Долан Э.Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. В. Лукашевича и др.» - Л.: 1991г. - 425с.
9. Игонина Л.Л. «Инвестиции. Учебное пособие под редакцией В.А. Слепова». - М.: «Юриста», 2002г. -478с.
10. Кавкин А.В. «Рынок ценных деривативов». - М.: «Экзамен», 2001г. - 288с.
11. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности». - М.: Финансы и статистика, 1996г. - 470с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Организация, стратегия, тактика, объект управления риска в менеджменте. Источники, причины, факторы, степень риска. Виды потерь в предпринимательстве. Проектные и экологические, финансовые и коммерческие риски. Методы нейтрализации финансового риска.
шпаргалка [87,5 K], добавлен 21.01.2011Анализ подходов к измерению рисков. Инженерный подход, модельный подход, экспертный подход и восприятие риска. Сравнение разных способов измерения риска. Установление стандартов допустимого риска. Учет факторов риска.
курсовая работа [36,5 K], добавлен 07.08.2007Понятие риска в рыночной экономике, основные этапы процесса управления рисками. Практическая реализация принятого и доведенного до исполнителей решения в финансовом менеджменте. Система механизмов минимизации финансовых рисков и внутреннее страхование.
доклад [19,9 K], добавлен 30.10.2011Функции риска: инновационная, регулятивная, защитная и аналитическая. Качественная и количественная оценка коммерческих рисков. Разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на деятельность предпринимателя, меры по его снижению.
курсовая работа [34,5 K], добавлен 06.12.2013Субъекты и объекты управления риском и их функции, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. Прямая инспекция как метод выявления риска, характеристика методов воздействия на риск.
реферат [144,7 K], добавлен 14.11.2010Относительная оценка риска на основе анализа финансового состояния и деятельности предприятия. Определение кризиса, риска и неопределенности. Типовые алгоритмы принятия решений в ситуации риска. Основные антикризисные методы в управлении предприятием.
дипломная работа [340,1 K], добавлен 20.08.2011Анализ особенностей инвестиционного, финансового, маркетингового и производственного риска. Изучение внешних и внутренних причин риска. Общие принципы снижения риска в антикризисном управлении предприятием. Диагностика финансового состояния ООО "Солнце".
курсовая работа [439,1 K], добавлен 23.06.2014Понятие риска реального инвестиционного проекта и его классификация. Процесс регулирования инвестиционных рисков. Методы оценки риска по прямым капитальным инвестициям, портфельных рисков, примеры их количественной оценки. Инструменты минимизации риска.
лекция [618,6 K], добавлен 10.10.2011Сущность финансового рынка. Классификация финансовых рисков - от возможного результата, от основной причины возникновения. Способы оценки степени риска. Методы управления финансовым риском. Способы снижения финансового риска.
курсовая работа [28,5 K], добавлен 26.05.2006Понятие экономического риска. Краткая характеристика методов снижения риска: предупреждение риска, принятие степени риска, распределение риска, страхование, получение дополнительной информации, лимитирование, резервирование, диверсификация, деривативы.
реферат [102,3 K], добавлен 20.05.2014
