Экономическое обеспечение антикризисного управления

Значительный удельный вес в составе источников средств предприятия занимают заемные, в том числе кредиторская задолженность. Целесообразно изучить состав и структуру кредиторской задолженности, происшедшие изменения, провести сравнительный анализ с дебиторской задолженностью.

Аналитик должен быть уверен в достоверности информации по видам и срокам задолженности. Для этого используется прямое подтверждение, изучение контрактов и договоров, личные беседы с работниками, имеющими сведения о долгах и обязательствах предприятия; проверка точности записей в долговых обязательствах и сведений об уплате.

Иногда (особенно на малых предприятиях) может иметь место неполный учет задолженности, т.е. в балансе может быть показана сумма, меньшая реальной задолженности.

Аналитику необходимо дать оценку условий задолженности - условий долговых договоров с точки зрения их реальности и полноты. При этом важными являются сроки, ограничения на использование ресурсов, возможность привлечения дополнительных источников финансирования и др.

Реструктуризация кредиторской задолженности юридических лиц по налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед федеральным бюджетом (далее именуется - задолженность по обязательным платежам в федеральный бюджет) проводится путем поэтапного погашения задолженности, исчисленной по данным учета налоговых органов по состоянию на 1 число месяца подачи заявления о предоставлении права на реструктуризацию задолженности.

Указанный порядок не распространяется на нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие организации, урегулирование задолженности которых предусмотрено постановлением Правительства Российской Федерации от 2 июня 1999 г. N 589 "Об урегулировании задолженности нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих организаций по налогам и сборам и обеспечении полноты уплаты ими налоговых платежей в федеральный бюджет", а также на иные юридические лица, порядок реструктуризации или списания, задолженности которых определен до принятия настоящего постановления.

Организация, в отношении которой в соответствии с Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)" возбуждено производство по делу о несостоятельности (банкротстве), может быть предоставлено право на реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в федеральный бюджет только при заключении этой организацией в установленном порядке мирового соглашения с конкурсными кредиторами.

Предложения такой организации рассматриваются при представлении ею мирового соглашения, утвержденного арбитражным судом.

Реструктуризация задолженности организации по обязательным платежам в федеральный бюджет осуществляется один раз.

Конвертация кредиторской задолженности может быть осуществлена путем дополнительной эмиссии обыкновенных и/или привилегированных акций приватизированных предприятий на сумму их кредиторской задолженности перед федеральными, региональными и местными бюджетами, а также перед предприятиями теплоэнергоснабжения.

Долги, капитализированные и конвертированные в акции (доли) предприятий, при данном способе приватизации, обратно выкупаются хозяйственными обществами-должниками по текущей на момент обратного выкупа курсовой стоимости акций или рыночной стоимости долей. Разница между стоимостью акций и долей, учтенной при переоформлении (капитализации) задолженности и применяемой при обратном выкупе, представляет собой сумму процентов или иных форм материальной выгоды государства за предоставление своеобразной отсрочки погашения долговых обязательств.

17. Коэффициентный анализ и этапы жизненного цикла предприятия - связь

Для выживания фирмы в современных условиях, а также для эффективного управления, руководству фирмы необходимо оценивать его реальное финансовое состояние, для чего проводится внутренний анализ. Естественно, что производимый внутренний анализ будет отличаться в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, так как на разных стадиях жизненного цикла предприятие преследует различные цели. Первая стадия - стадия становления, когда предприятие начинает осуществлять продажу своей продукции или услуг. На этой стадии очень важно выстраивать правильную ценовую политику, и оказаться не хуже конкурентов. Предприятие, находящееся в стадии расширения: Предприятие может попытаться выйти на зарубежные рынки, для этого ему потребуется возможность получения целого сектора финансовых услуг и содействия, включая уменьшение кредитного риска, поиск партнеров и покрытие расходов, связанных с проведением международных торговых операций. Предприятие, находящееся в стадии зрелости: На этой стадии у предприятия существует два основных направления развития. Оно может либо укрепить свои позиции на рынке, либо рассмотреть пути дальнейшего расширения посредством производства новой продукции или выхода на новые рынки.

Таким образом, в настоящее время одним из наиболее распространенных подходов является коэффициентный анализ деятельности организаций.

Под коэффициентным анализом понимается анализ максимального количества значимых показателей с приведением их к некоторой интегральной величине, по которой можно сделать определенные суждения.

Целью этого вида анализа является наглядная и простая оценка финансового состояния организации и динамики ее развития.

Коэффициентный анализ имеет неоспоримое преимущество - простота оценки, оперативность, возможность интерпретации результатов анализа путем сравнения с нормативным значением.

18. Цели, программа, организация обследования антикризисного предприятия

Проведение обследования предприятия-должника является одной из важнейших обязанностей временного управляющего в период наблюдения, поскольку без результатов такого анализа невозможно сделать выводы о наличии возможности или невозможности восстановления платежеспособности, а также заключение о достаточности имущества должника для покрытия судебных расходов и удовлетворения требований кредиторов. Кроме того, именно в процессе проведения анализа финансового состояния на этапе наблюдения временный управляющий имеет возможность установить наличие признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

В соответствии со ст.20 Закона о банкротстве проведение анализа финансового состояния должника является общей обязанностью для арбитражных управляющих, осуществляющих свои функции в различных процедурах банкротства (наблюдении, внешнем управлении, конкурсном производстве). Для временного управляющего такая обязанность дополнительно установлена ст.61, а для конкурсного управляющего - п.3 ст.101 Закона о банкротстве. Очевидно также, что без предварительного анализа финансового состояния должника внешний управляющий не может выполнить одну из своих обязанностей - разработать план внешнего управления, предусматривающий меры по восстановлению платежеспособности должника. Кроме того, успешная реализация утвержденного кредиторами плана внешнего управления невозможна без постоянной работы по проведению финансово-экономического анализа деятельности должника, сопоставления отчетных показателей с планируемыми и выработки мер, обеспечивающих выполнение плана.

Таким образом, обследование предприятия-должника - одна из важнейших обязанностей временного управляющего, определяющих основное содержание процедуры наблюдения. В процессе наблюдения временный управляющий имеет возможность тщательно рассмотреть финансовое состояние должника, чтобы представить собранию кредиторов и арбитражному суду наиболее полные сведения о должнике: наличие или отсутствие признаков банкротства, возможность расплатиться с кредиторами до заседания арбитражного суда, перспективы восстановления платежеспособности в случае введения внешнего управления, анализ финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности должника, его положение на товарных рынках. Проведение такого анализа дает конкретные меры по восстановлению платежеспособности должника либо сделать однозначный вывод о невозможности ее восстановления.

19. Источники информации при обследовании кризисного предприятия

Источниками информации при обследовании кризисного предприятия может служить официальная бухгалтерская отчетность, особенно если ее сопоставить с данными за несколько отчетных периодов.

В состав бухгалтерской отчетности, представляемой предприятием налоговым органам, входят:

- «баланс предприятия» (формы № по ОКУД);

- «отчет о финансовых результатах и их использовании» (форма №2);

- «справка к отчету о финансовых результатах и их использовании» (справка к форме №2);

- «Приложение к балансу предприятия» (форма №5).

20. Структура отчета об обследовании кризисного предприятия. Официальные требования к структуре отчета арбитражного управляющего

Арбитражный управляющий при проведении в отношении должника процедур банкротства -- наблюдения, внешнего управления, конкурсного производства и финансового оздоровления - составляет следующие отчеты: отчет временного управляющего; отчет внешнего управляющего; отчеты конкурсного управляющего о своей деятельности, об использовании денежных средств должника, о результатах проведения конкурсного производства; заключения административного управляющего о ходе и результатах выполнения плана финансового оздоровления, о соблюдении графика погашения задолженности и об удовлетворении требований кредиторов в соответствии со статьями 87 и 88 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)».

В отчетах арбитражного управляющего указываются сведения, определенные настоящими Правилами, сведения, предусмотренные Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», и дополнительная информация, которая может иметь существенное значение для принятия решений арбитражным судом и собранием (комитетом) кредиторов.

В каждом отчете арбитражного управляющего указываются: дата и место составления отчета; фамилия, имя и отчество арбитражного управляющего; наименование арбитражного суда, в производстве которого находится дело о банкротстве, номер дела, дата принятия судебного акта о введении процедуры банкротства, дата назначения арбитражного управляющего; сведения об арбитражном управляющем; сведения об организации-должнике; сведения о лицах, привлеченных арбитражным управляющим для обеспечения своей деятельности, и источниках выплаты денежного вознаграждения указанным лицам; сведения об организациях, привлеченных арбитражным управляющим для обеспечения своей деятельности; информация о жалобах на действия (бездействие) арбитражного управляющего и результатах их рассмотрения.

Отчет внешнего управляющего должен содержать дополнительные сведения: решениях органов управления должника, принятых в период проведения внешнего управления в отношении должника в соответствии с пунктом 2 статьи 94 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)»; о реализации внешним управляющим своих прав и выполнении обязанностей; о реестродержателе; о формировании реестра требований кредиторов; о реализации плана внешнего управления; о наличии свободных денежных средств и иных средств должника, которые могут быть направлены на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей должника; расшифровку оставшейся дебиторской задолженности должника и сведения об оставшихся нереализованными правах требования должника; об удовлетворенных требованиях кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов; о возможности погашения оставшейся кредиторской задолженности; о датах и количестве проведенных собраний кредиторов; одно из предложений: о прекращении внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности должника и переходе к расчетам с кредиторами; о продлении установленного срока внешнего управления; о прекращении производства по делу в связи с удовлетворением всех требований кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов; о прекращении внешнего управления и об обращении в арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства.

21. Финансовый анализ и диагностика в процедурах банкротства: общая характеристика и паспортные данные должника

Анализ финансового состояния должника в различных процедурах банкротства должен осуществляться при соблюдении общих методических подходов, используемых при анализе финансового устойчивых предприятий, хотя выбор конкретных методов, круга анализируемой информации, глубины и комплексности проработок в каждом отдельном случае проводится с учетом специфики финансово-хозяйственной деятельности должника и иных конкретных обстоятельств.

Финансовый анализ представляет собой процесс исследования и оценки, главной целью которого является выработка наиболее обоснованных предложений и построение прогнозов по изменяющимся финансовым условиям деятельности предприятия.

Финансовый анализ проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями (то есть связывать воедино разные показатели). Принято выделять три основные типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели строятся на основе балансов финансовой отчетности в виде таблиц и предполагают вертикальный и горизонтальный анализ показателей, а также анализ аналитических коэффициентов (ликвидности, устойчивости, рентабельности и т.д.)

Вертикальный анализ позволяет оценить структуру средств предприятия и их источников, то есть показывает долю статьи баланса в его валюте. Относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затрудняют их сопоставление в динамике. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды удельных весов каждой статьи баланса, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источниках покрытия.

Вертикальному анализу может подвергаться как исходная, так и модифицированная отчетность, то есть с укрупненной или модифицированной номенклатурой статей.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются показателями темпа роста (снижения). Один из показателей таблицы берется за базисный, а остальные показатели сравниваются с ним. Ценность результатов горизонтального анализа в условиях инфляции значительно снижается, так как сравниваются не всегда сопоставимые величины.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют друг друга. В связи с этим на практике при анализе финансового состояния нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей, то есть таблицы, отражающие цели и вертикального, и горизонтального анализа. Предикативные модели используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния, для расчета точки критического объема продаж.

Наиболее простым методом прогнозирования финансового состояния является трендовый анализ, который состоит из следующих этапов: строится график развития организации, определяется среднегодовой темп прироста и рассчитывается прогнозное значение показателя. Расчетными периодами являются месяц или квартал.

Помимо перечисленных на практике применяются и другие методы финансового анализа.

Факторный анализ позволяет оценить влияние отдельных факторов (причин) на конечные результаты. Причем он может быть прямым (когда итоговые показатели дробятся на составные части), так и обратным (когда отдельные элементы соединяются в общий итоговый показатель).

Анализ относительных показателей (коэффициентов) позволяет рассчитывать отношения между отдельными показателями отчета или показателями разных форм отчетности и определять взаимосвязи показателей.

Паспортные данные должника должны содержать:

- полное и сокращенное наименование предприятия, код ОКПО;

- дата регистрации предприятия, номер регистрационного свидетельства;

- почтовый и юридический адрес;

- банковские реквизиты;

- и т.д.

22. Финансовый анализ и диагностика в процедурах банкротства: коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости - назначение, формула, норма. Регламентация

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.

В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают его внешние обязательства. Таким образом, чем больше превышение общих активов над внешними обязательствами, тем выше степень платежеспособности.

Для измерения уровня платежеспособности используют специальный коэффициент платежеспособности, который показывает долю собственного (акционерного) капитала предприятия в его общих обязательствах (в процентах):

Кп =	Собственный Общие капитал обязательства

Высокий коэффициент платежеспособности отражает минимальный финансовый риск и хорошие возможности для привлечения средств со стороны. Изменения в уровне коэффициента платежеспособности могут свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности корпорации (ее деловой активности).

При определении платежеспособности предприятия всегда необходимо анализировать финансовую структуру источников его средств, т.е. из каких средств финансируются его активы. Показатель, отражающий состояние финансовых средств предприятия получил название финансового отношения и определяется путем деления величины собственного капитала на размер внешних обстоятельств:

ФО =	Собственный Внешние капитал обязательства

Теоретически считается нормальным соотношением между собственным капиталом и внешними обязательствами 2:1, при котором 33% общего финансирования осуществляется из заемных средств.

Частный вариант финансового отношения - отношение собственного капитала к размеру долгосрочных обязательств:

ФО =	Собственный Долгосрочные капитал обязательства

Высокое значение данного показателя характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность.

Уровень возврата долгосрочных обязательств - отношение операционной прибыли к сумме выплачиваемых за год процентов:

Ув =	Операционная Выплачиваемые прибыль проценты

Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата кредитов и низкую вероятность неплатежеспособности (банкротства).

Одним из показателей состояния организации является ее устойчивость.

Устойчивость организации (Z) американские экономисты рекомендуют определять по обобщенному показателю.

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5,

где: Х1 - показатель эффективности рабочего капитала; Х2 - показатель эффективности накопленного капитала; Х3 - рентабельность производства; Х4 - показатель задолженности; Х5 - показатель эффективности активов.

Х1 = ,

где: Оср - оборотные средства;

Окр - краткосрочные обязательства;

А - общие активы.

Х2 = ,

где: К нак - накопленный капитал (остаток прошлых лет).

Х3 = ,

где: П бал - балансовая прибыль.

Х4 = ,

где: К - капитал фирмы (основные фонды плюс нематериальные активы);

Д - общий долг фирмы.

Х5 = ,

где V - общий объем продаж.

Перечисленные показатели одновременно могут служить показателями эффективности функционирования фирмы.

Коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости регламентируются официальными материалами: Приказ № 118, Распоряжение ФУДН «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» №31-р от 12.08.94 г. (далее по тексту - Распоряжение № 31-р), а также использование европейских стандартов. Нормативные значения некоторых показателей установлены экспертным путем на основании статистической информации и носят рекомендательный характер. При анализе коэффициентов необходимо учитывать, что нормативные значения являются приблизительными средними ориентирами, полученными на основе обобщения мирового опыта.

23. Финансовый анализ и диагностика в процедурах банкротства: коэффициенты деловой активности и прибыльности - назначение, формула, норма. Регламентация

Деловая активность характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и связана с результативностью использования материальных, трудовых, финансовых ресурсов предприятия, а также с показателями оборачиваемости.

Коэффициенты, характеризующие деловую активность должника

Коэффициенты рентабельности включают следующее:

1. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала:

NCT = чистый объем продаж / чистый оборотный капитал

2. Коэффициент оборачиваемости основных средств:

FAT = чистый объем продаж / долгосрочные активы

3. Коэффициент оборачиваемости активов:

TAT = чистый объем продаж / активы предприятия

4. Коэффициент оборачиваемости запасов:

ST = себестоимость реализованной продукции / товарно-материальные запасы

5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

CP = (счета к получению / чистый объем продаж) * 365

Предупреждение: следует помнить, что рекомендуемые значения показателей, как правило, существенно различаются для разных отраслей, впрочем, как и для разных предприятий одной отрасли, и полное представление о финансовом состоянии компании можно получить только при анализе всей совокупности финансовых показателей с учетом особенностей деятельности предприятия.

Виды прибыли, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, являются наиболее общими показателями прибыльности предприятия. Однако при проведении финансового анализа важно знать, насколько эффективно (прибыльно) использовались все средства, обеспечившие получение конкретного дохода. Для эффективного комплексного измерения прибыльности используются следующие показатели.

Прибыль на общие инвестиции - отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал) (в процентах). Данный коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, т.е. какой доход получает предприятие на 1 денежную единицу инвестированных средств:

Прибыль на собственный капитал - отношение чистой прибыли к собственному капиталу (в процентах):

Пск = Чистая прибыль / собственный капитал

Прибыль на общие активы - отношение чистой прибыли к общий сумме активов (в процентах):

Поа = Чистая прибыль / общие активы

Коэффициент валовой продукции - отношение разницы между объемом продаж и их себестоимостью к объему продаж (в процентах):

Квп =

Прибыль на операционные расходы - отношение операционной прибыли к объему продаж (в процентах):

Пор =

Это показатель величины операционных расходов, приходящихся на 1 денежную единицу продаж.

Прибыль на продажи - отношение чистой прибыли к объему продаж:

Пп =

Данный коэффициент показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на 1 денежную единицу реализованной продукции.

Коэффициенты деловой активности и прибыльности регламентируются официальными материалами: Приказ № 118, Распоряжение ФУДН «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» №31-р от 12.08.94 г. (далее по тексту - Распоряжение № 31-р), а также использование европейских стандартов. Нормативные значения некоторых показателей установлены экспертным путем на основании статистической информации и носят рекомендательный характер. При анализе коэффициентов необходимо учитывать, что нормативные значения являются приблизительными средними ориентирами, полученными на основе обобщения мирового опыта.

24. Финансовый анализ и диагностика в процедурах банкротства: активы должника - цели, требования, содержание. Регламентация

Компания должна располагать специалистами, способными выполнить оценку любого вида активов, в том числе в нестандартных ситуациях, так как от правильной и грамотной оценки активов должника зависит построение дальнейшего поведения.

В рамках данной диагностики можно выделить следующие позиции:

оценка ценных бумаг, паев, долей (вкладов) в уставных (складочных) капиталах, а также предприятий как имущественных комплексов (оценка бизнеса);

оценка объектов промышленной и коммерческой недвижимости (оценка недвижимости);

оценка движимого имущества, а также подлежащих государственной регистрации воздушных и морских судов, (оценка машин, оборудования и транспортных средств);

оценка результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них, а также конфиденциальной информации, имеющей коммерческую ценность (оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности).

Активы должника регламентируются Приложением № 3 к Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа «Требования к анализу активов и пассивов должника».

25. Финансовый анализ и диагностика в процедурах банкротства: пассивы должника - цели, требования, содержание. Регламентация

Анализ пассивов проводится в целях выявления внутрихозяйственных резервов обеспечения восстановления платежеспособности, выявления обязательств, которые могут быть оспорены или прекращены, выявления возможности проведения реструктуризации сроков исполнения обязательств.

Анализ пассивов проводится по группам статей баланса должника и состоит из анализа капитала, резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств.

По результатам анализа капитала и резервов в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются сведения о размере и правильности формирования уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, фондов социальной сферы, целевого финансирования и поступлений, размере нераспределенной прибыли или непокрытого убытка прошлых лет и в отчетном году.

По результатам анализа долгосрочных и краткосрочных обязательств в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) поквартальные изменения состава и величины обязательств в течение не менее чем 2-летнего периода, предшествовавшего возбуждению производства по делу о банкротстве, и периода проведения в отношении должника процедур банкротства и их доля в совокупных пассивах на соответствующие отчетные даты;

б) обоснованность обязательств, в том числе обоснованность задолженности по обязательным платежам;

в) обоснованность деления обязательств на основной долг и санкции;

г) обязательства, возникновение которых может быть оспорено;

д) обязательства, исполнение которых возможно осуществить в рассрочку;

е) возможность реструктуризации обязательств по срокам исполнения путем заключения соответствующего соглашения с кредиторами.

В документах, содержащих анализ финансового состояния должника, кроме сведений об обязательствах, срок исполнения которых наступил, указываются сведения об обязательствах, срок исполнения которых наступит в ближайший месяц, 2 месяца, квартал, полугодие, год.

Пассивы должника регламентируются Приложением № 3 к Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа «Требования к анализу активов и пассивов должника».

26. Анализ возможностей безубыточной деятельности должника в процедурах банкротства. Регламентация

Арбитражный управляющий проводит анализ возможности безубыточной деятельности должника, изменения отпускной цены и затрат на производство продукции, результаты которого указываются в документах, содержащих анализ финансового состояния должника.

По результатам анализа возможности изменения отпускной цены продукции в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) возможность реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг по более высокой цене (для прибыльных видов деятельности);

б) возможность реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг по цене, обеспечивающей прибыльность и поступление денежных средств от реализации при существующем объеме производства (по каждому из убыточных видов деятельности).

По результатам анализа возможности изменения затрат на производство продукции в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, указываются:

а) статьи расходов, которые являются необоснованными и непроизводительными;

б) мероприятия по снижению расходов и планируемый эффект от их реализации;

в) затраты на содержание законсервированных объектов, мобилизационных мощностей и государственных резервов;

г) сравнительная характеристика существующей структуры затрат и структуры затрат в календарном году, предшествующем году, в котором у должника возникли признаки неплатежеспособности.

В целях определения возможности безубыточной деятельности должника арбитражный управляющий анализирует взаимосвязь следующих факторов:

а) цены на товары, работы, услуги;

б) объемы производства;

в) производственные мощности;

г) расходы на производство продукции;

д) рынок продукции;

е) рынок сырья и ресурсов.

По результатам анализа возможности безубыточной деятельности должника арбитражный управляющий обосновывает в документах, содержащих анализ финансового состояния должника, следующие выводы:

а) если реализация товаров, работ, услуг по ценам, обеспечивающим безубыточную деятельность, невозможна в силу наличия на рынке товаров, работ, услуг других производителей, предлагаемых по более низким ценам, или увеличение объема выпуска продукции невозможно в силу насыщенности рынка или ограниченности производственных мощностей и рынка сырья, то данный вид деятельности или выпуск продукции данного вида (наименования) нецелесообразен и безубыточная деятельность невозможна;

б) если реализация товаров, работ, услуг по ценам, обеспечивающим безубыточную деятельность, возможна и (или) возможно увеличение объема выпуска продукции, то данный вид деятельности или выпуск продукции данного вида (наименования) целесообразен и безубыточная деятельность возможна;

в) если возможно достижение такого объема производства и реализации товаров, работ, услуг, при котором выручка от продажи превышает сумму затрат, и сумма доходов от основной деятельности, операционных доходов, внереализационных доходов превышает сумму расходов по основной деятельности, операционных расходов, внереализационных расходов, налога на прибыль и иных обязательных аналогичных платежей, то безубыточная деятельность возможна.

Анализ возможностей безубыточной деятельности регламентируется Приложением № 4 к Правилам проведения арбитражным управляющим финансового анализа «Требования к анализу возможности безубыточной деятельности должника».

27. Анализ признаков фиктивного банкротства. Регламентация

Определение признаков фиктивного банкротства производится в случае возбуждения производства по делу о банкротстве по заявлению должника.

Для установления наличия признаков фиктивного банкротства проводится анализ значений и динамики коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника, рассчитанных за исследуемый период в соответствии с правилами проведения арбитражными управляющими финансового анализа, утвержденными Правительством Российской Федерации.

В случае если анализ значений и динамики коэффициента абсолютной ликвидности, коэффициента текущей ликвидности, показателя обеспеченности обязательств должника его активами, а также степени платежеспособности по текущим обязательствам должника указывает на наличие у должника возможности удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) об уплате обязательных платежей без существенного осложнения или прекращения хозяйственной деятельности, делается вывод о наличии признаков фиктивного банкротства должника.

В случае если анализ значений и динамики соответствующих коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника, указывает на отсутствие у должника возможности рассчитаться по своим обязательствам, делается вывод об отсутствии признаков фиктивного банкротства должника.

Поиск и обнаружение наличия признаков фиктивного банкротства регламентируется Постановлением Правительства РФ «Об утверждении временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства» от 27 декабря 2004 г.

28. Анализ признаков наличия преднамеренного банкротства. Регламентация

Признаки преднамеренного банкротства выявляются как в течение периода, предшествующего возбуждению дела о банкротстве, так и в ходе процедур банкротства.

Выявление признаков преднамеренного банкротства осуществляется в 2 этапа.

На первом этапе проводится анализ значений и динамики коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника, рассчитанных за исследуемый период в соответствии с правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными Правительством Российской Федерации.

В случае установления на первом этапе существенного ухудшения значений 2 и более коэффициентов проводится второй этап выявления признаков преднамеренного банкротства должника, который заключается в анализе сделок должника и действий органов управления должника за исследуемый период, которые могли быть причиной такого ухудшения.

Под существенным ухудшением значений коэффициентов понимается такое снижение их значений за какой-либо квартальный период, при котором темп их снижения превышает средний темп снижения значений данных показателей в исследуемый период.

В случае если на первом этапе выявления признаков преднамеренного банкротства не определены периоды, в течение которых имело место существенное ухудшение 2 и более коэффициентов, арбитражный управляющий проводит анализ сделок должника за весь исследуемый период.

В ходе анализа сделок должника устанавливается соответствие сделок и действий (бездействия) органов управления должника законодательству Российской Федерации, а также выявляются сделки, заключенные или исполненные на условиях, не соответствующих рыночным условиям, послужившие причиной возникновения или увеличения неплатежеспособности и причинившие реальный ущерб должнику в денежной форме.

К сделкам, заключенным на условиях, не соответствующих рыночным условиям, относятся:

а) сделки по отчуждению имущества должника, не являющиеся сделками купли-продажи, направленные на замещение имущества должника менее ликвидным;

б) сделки купли-продажи, осуществляемые с имуществом должника, заключенные на заведомо невыгодных для должника условиях, а также осуществляемые с имуществом, без которого невозможна основная деятельность должника;

в) сделки, связанные с возникновением обязательств должника, не обеспеченные имуществом, а также влекущие за собой приобретение неликвидного имущества;

г) сделки по замене одних обязательств другими, заключенные на заведомо невыгодных условиях.

Заведомо невыгодные условия сделки, заключенной должником, могут касаться, в частности, цены имущества, работ и услуг, вида и срока платежа по сделке.

По результатам анализа значений и динамики коэффициентов, характеризующих платежеспособность должника, и сделок должника делается один из следующих выводов:

а) о наличии признаков преднамеренного банкротства -- если руководителем должника, ответственным лицом, выполняющим управленческие функции в отношении должника, индивидуальным предпринимателем или учредителем (участником) должника совершались сделки или действия, не соответствующие существовавшим на момент их совершения рыночным условиям и обычаям делового оборота, которые стали причиной возникновения или увеличения неплатежеспособности должника;

б) об отсутствии признаков преднамеренного банкротства -- если арбитражным управляющим не выявлены соответствующие сделки или действия;

в) о невозможности проведения проверки наличия (отсутствия) признаков преднамеренного банкротства -- при отсутствии документов, необходимых для проведения проверки.

Поиск и обнаружение наличия признаков преднамеренного банкротства регламентируется Постановлением Правительства РФ «Об утверждении временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства» от 27 декабря 2004 г.

29. Разработка предложений по выводу предприятия из состояния кризиса по результатам анализа в процедуре наблюдения

В программу по выводу предприятия из состояния кризиса по результатам анализа в процедуре наблюдения должен входить комплекс мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности предприятия. Сроки ее осуществления для предприятия, находящегося в зоне "ближнего" банкротства, крайне ограничены, ведь резервных фондов у него уже, нет, а финансовые вливания на данном этапе извне исключены. Именно здесь начинают проявляться принципиальные отличия антикризисного управления от обычного. Эти отличия заключаются в смене критериев принятия решений.

В рамках "нормального" управления данный критерий можно свести к достижению стратегических целей развития в долгосрочном аспекте и максимизации прибыли в краткосрочном. При переходе предприятия в кризисное состояние долгосрочный аспект теряет свою актуальность ("нет будущего"), а в краткосрочном аспекте критерием становится максимизация или экономия денежных средств.

В общую программу по выводу предприятия из состояния кризиса по результатам анализа в процедуре наблюдения должны входить:

- меры по работе с дебиторской задолженностью;

- реструктуризация задолженности;

- увеличение собственного капитала;

- повышение рентабельности производства.

30. Интегральная оценка степени состояния предприятия. Обоснование выбора ее составляющих

Жизнеспособность критерия Альтмана (индикатор возможного банкротства Альтмана), как и других подобных интегральных показателей, обусловлена несколькими причинами.

Во-первых, грамотно сконструированные индикаторы сочетают в себе все основные моменты рассматриваемого аспекта деятельности компании (например, финансового состояния, как в случае с Z-баллом).

Во-вторых, анализировать изменение одного параметра всегда проще, чем десятка различных коэффициентов, для расчета которых требуется переработать массу первичной информации с вытекающими из этого временными и финансовыми затратами.

И, в-третьих, один интегральный параметр в отличие от множества коэффициентов (пусть даже стандартных) дает удобную и понятную базу для сравнения различных компаний в рамках одной отрасли.

Безусловно, российская специфика накладывает серьезные ограничения на применение традиционных индикаторов для анализа финансового состояния публичных компаний. Слепое копирование западных методик, как правило, не дает желаемого эффекта, и зачастую приводит к неправильным выводам.

Перед аналитиком встает множество проблем различного свойства - от непрозрачности российских стандартов бухгалтерского учета до невозможности корректного выбора базы для сравнения различных финансовых коэффициентов (граничных условий и нормальных значений). Однако эти проблемы ни в коем случае не могут являться причиной отсутствия необходимости конструировать подобные индикаторы для России. Более того, можно утверждать, что идеология построения интегральных оценок финансового состояния компаний, принятая на Западе, в той или иной степени подходит и для нашей страны.

Интегральный показатель включает в себя пять базовых коэффициентов, представляющих все основные разделы анализа финансового состояния предприятия. В определенном смысле индикатор может служить показателем эффективности системы финансового менеджмента предприятия.

Практика показывает, что ни одна открытая методика составления интегральных показателей финансового состояния предприятий не лишена недостатков с точки зрения своей идеологии.

Тем не менее, она имеет и очевидные преимущества, а именно:

- базируется на комплексном подходе к оценке финансового состояния предприятия, которое в свою очередь является прямым отражением эффективности всей хозяйственной деятельности компании и использует важнейшие коэффициенты, общепринятые в мировой практике;

- предоставляет базу для объективного сравнения всех предприятий отрасли, позволяет оценить степень их конкурентоспособности;

- базируется на простых и понятных алгоритмах, допускающих корректировки как в выборе состава финансовых коэффициентов, так и в способе их агрегирования, использует ограниченный набор доступной первичной информации.

Что касается недостатков, то главный из них, по-видимому, в том, что рейтинг отражает только текущее положение вещей и не дает прогноза дальнейшей динамики важнейших финансовых показателей (хотя при накоплении достаточного количества исторических данных, ретроспективная динамика рейтинга может служить определенной основой для прогнозирования). Несомненно, недостатки (часть из них будет рассмотрена далее) свойственны и алгоритму расчета рейтинга, который можно и нужно улучшать.

31. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия: двухфакторная модель. Идея подхода и интерпретация прогноза

При оценке финансового состояния неплатежеспособности предприятий часто возникает ситуация, когда одни оценочные показатели превышают нормативные значения, а другие, наоборот, достигают критической черты.

Учитывая многообразие финансовых процессов, которые не всегда отражаются в коэффициентах платежеспособности, различие в уровне их нормативных оценок и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке состояния предприятия, многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют производить интегральную и комплексную оценку финансового состояния предприятия на основе одного критерия. В качестве такого критерия используется вероятность банкротства предприятия.

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная модель. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства: коэффициент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам.

На основе западной практики и были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Данная модель выглядит следующим образом.

Z (1) = 0,3877 - 1,073x1 + 0,0579x2,

Где х1 - показатель покрытия, исчисляемый отношением текущих активов к текущим обязательствам; х2 - удельный вес заемных средств в активах.

Если Z < 0, вероятно, что предприятие остается платежеспособным, если Z > 0, вероятно банкротство.

Используя двухфакторную модель необходимо помнить, что она не отражает другие стороны финансового состояния предприятия и не обеспечивает его комплексной оценки, а поэтому возможны отклонения от реальности. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимать количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

32. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия: многофакторные модели. Условия применимости и интерпретация прогноза

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для анализа банкротств многофакторная модель Альтмана, которая точнее определяет, грозит предприятию банкротство или нет. Она имеет вид:

Z(2) = -0,012x1 + 0,014x2 +0,033x3 +0,006x4 +0,999x5,

где х1 = чистые оборотные актива : объем активов.

Чистые оборотные средства - разница между текущими активами и текущими обязательствами.

х2 = нераспределенная прибыль : объем активов;

х3 = балансовая прибыль : объем активов;

х4 = объем активов : заемные средства;

х5 = выручка от реализации : объем активов.

В зависимости от значения Z(2) дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной ниже.

Определение вероятности наступления банкротства по модели Альтмана (за один год).

Значение Z(2) Вероятность наступления банкротства:

Z(2) ? 1,8 Очень высокая

1,8 < Z(2) ? 2,7 Высокая

2,7 < Z(2) < 2,9 Возможная

Z(2) ? 2,9 Очень низкая

Так как факторы, принятые во внимание в рассмотренных моделях, влияют на вероятность банкротства предприятий и в нашей стране, то использование этих моделей вполне правомерно. Однако, различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка - главным образом отсутствия вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а, следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтона, искажают вероятностные оценки.

Менеджмент антикризисного предприятия

1. Стратегический маркетинг и оценка рыночной перспективы предприятия

Антикризисное управление предприятием включает в себя управление маркетингом, финансами, производством, персоналом и информацией. Особенностью антикризисного управления является более оперативная реакция на изменения, как вне предприятия, так и внутри него. В такой ситуации многократно возрастает потребность в анализе перспектив предприятия в целом, в выработке стратегии его дальнейшего развития. Только определившись с долгосрочными целями, выработав критерии оценки результата, можно помочь предприятию в решении его проблем.

Антикризисное управление предприятием

При отсутствии спроса на свою продукцию предприятие является нежизнеспособным. Поэтому выявление потребителей, анализ их потребности в товарах и услугах, разумно построенная стратегия продвижения -- неотъемлемые составляющие антикризисного управления. Для выработки маркетинговой стратегии специалисты юридической компании «ГОР» готовы создать усовершенствованную систему сбора и анализа информации о потребителях и конкурентах. Такой подход позволяет гибко реагировать на изменения рыночной ситуации.

Одной из важных составляющих маркетинга является продвижение услуг. Разработка плана продвижения товара позволяет различным подразделениям предприятия предпринимать согласованные действия по информированию потребителей о товаре. Это, в свою очередь, дает возможность наладить максимально эффективное распространение продукции предприятия.

Еще одной возможностью вывода предприятия из кризиса является изменение ассортимента или разработка новой продукции, включающая планирование продвижения и сбыта. Как правило, ограничением на такие действия служат производственные возможности предприятия и наличие собственных уникальных разработок.

2. Позиционирование товара, формирование цены на произведенную продукцию, методы формирования цены на товар при антикризисном управлении

Размер кризисного предприятия определяется территорией, на которой сбывается его продукция. Изменение позиционирования - одна из антикризисных технологий для продаж, которые заставляют взглянуть на предлагаемый товар с новой точки зрения. Также важная составляющая маркетинговой антикризисной стратегии - ценовая политика. При формировании такой политики важны как цены уже вложившиеся на этом рынке на данную продукцию, так и предлагаемые цены. Наиболее рационально прогнозировать динамику цен продукции предприятия с учетом уровня издержек, объемов продаж продукции, типа рынка.

Позиционирование

Позиционирование ассоциируется с размещением или с занятием определенных позиций. Где находится та область, куда помещается товар при его позиционировании? Ответ прост - в сознании покупателя. В результате осуществления действий по позиционированию товара у покупателя должно сформироваться мнение о товаре, в том числе, в сравнении с ближайшими аналогами.

В качестве примера рассмотрим, как происходило позиционирование товара, когда Ева решила вкусить яблоко. В книге Ветхого Завета сказано: "И у видела жена, что дерево хорошо для пищи и что оно приятно для глаз и вожделенно, потому что оно дает знание". Мы видим, что позиционирование товара происходило по трем параметрам: пригодность для пищи, внешний вид и самое главное, что отличает данный продукт от всех аналогов, - это возможность получить знание.

Строго говоря, позиционирование - это комплекс мероприятий по созданию определенного имиджа товара (торговой марки) в сознании покупателя. К указанным мероприятиям относится, в том числе, и разработка комплекса маркетинга. Следует сказать, что набор параметров, по которым возможно позиционировать товар, неограничен, и целиком и полностью определяется предприятием, которое занимается позиционированием. Перечислим примеры таких параметров: по обстоятельствам применения, по видам (классам) потребителей, по связи с видами деятельности, по ассоциации с личностью, по происхождению, по цене, по соотношению цена-качество, по отношению к другим товарам, по классу товаров.

Методы формирования цены

В формировании цены принимают участие множество факторов. С точки зрения макроэкономики, цены определяются балансом спроса и предложения. В свою очередь спрос и предложение зависят от уровня развития экономики, социальных, культурных и других факторов. Цена на конкретный товар зависит от затрат на его производство. В целях стимулирования сбыта или решения других краткосрочных программ могут использоваться скидки и преференции. На цену импортного товара существенно может повлиять уровень ввозных таможенных пошлин.

Принято считать, что предприятие осуществляет ценообразование в соответствии с выбранной ценовой стратегией. Как правило, ценовая стратегия привязывается к жизненному циклу товара. Следует сказать, что вместо словосочетания "ценовая стратегия" или "стратегия ценообразования" более корректным было бы говорить о "способе (методе) ценообразования", как, собственно, и сформулировано в программе. Однако стремление видеть стратегию в вопросах ценообразования сильно укоренилось. И используется во многих популярных учебниках, в частности в книге Ф. Котлера. Посему мы также будем говорить о стратегиях ценообразования, понимая, однако, что в данном случае "стратегия" - это всего лишь синоним таких слов, как "метод", "способ" и, возможно, "идея".

Стратегия высоких цен (стратегия снятия сливок)- это продажа нового товара по высоким ценам, с момента внедрения на рынок и до той поры, пока конкурентные преимущества товара остаются значительными.

Стратегия низких цен (стратегия прорыва) поможет на начальной стадии жизненного цикла товара получить большую долю рынка.

Стратегия дифференцированных цен (ее называют еще стратегией дискриминационных цен) подходит для случаев, когда различные сегменты рынка и различные группы покупателей по-разному реагируют на ценовую политику.

Другие ценовые стратегии: льготных цен, сегментированных цен, единых цен, гибких цен, стабильных цен и т. д.

Существует также стратегия ценового лидера, которая подразумевает формирование цен в соответствии с ценами, которые предлагают фирмы, являющиеся лидерами в соответствующей отрасли.

Стратегии ценообразования могут строиться на психологических и социальных факторах. К ним относятся стратегии: престижа, ажиотажа, массовых закупок, неокругленных цен и т. д.