Финансовые риски

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска вложения капитала, предлагается использовать древо вероятностей.

Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

В качестве примера произведем древо вероятностей для трех периодов времени (рис. 1).

Рис. 1. Древо вероятностей

Древо вероятностей показывает, что если в периоде 1 результатом будет верхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможных результатов, чем это было бы, если бы результат в периоде 1 выражался нижней ветвью. Аналогичная картина наблюдается и при переходе от периода времени 2 к периоду 3. Поэтому в момент временного периода 0 древо вероятностей представляет наилучшую оценку того результата, который, вероятно, будет иметь место в будущем, в зависимости от того, что происходило прежде. Для каждой из ветвей денежные потоки привязаны к вероятности.

В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что было прежде. Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями, называются исходными вероятностями. Для всех последующих периодов (т.е. периодов 2, 3 и т.д.) результаты денежных потоков зависят от предыдущих результатов.

Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Кроме того, существует совместная вероятность, которая представляет собой вероятность появления определенной последовательности денежных потоков. Совместная вероятность равна произведению исходной и условной вероятностей.

Качественный и количественный анализ рисков, характерных для конкретного предприятия: классификация факторов риска и проведение количественной оценки риска

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск-менеджмента, так как для управления риском его необходимо, прежде всего, проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

· бухгалтерская отчетность предприятия;

· организационная структура и штатное расписание предприятия;

· карты технологических потоков (технико-производственные риски);

· договоры и контракты (деловые и юридические риски);

· себестоимость производства продукции;

· финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

· определение потенциальных зон риска;

· выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

· прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки - выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Качественный анализ риска

Я работаю на деревообрабатывающем предприятии ЧУП «ЛесПромСтрой» г. Узда, которое подвержено различным рискам.

Ассортимент нашей продукции невелик: пиломатериалы, круглые лесоматериалы и дрова. И, естественно, предприятие подвергается риску стать нерентабельным (т.е. финансовому риску), т. к. эта продукция - это первоначальный этап обработки древесины, и она стоит относительно недорого.

Предприятие на рынке всего 3 года и поэтому очень тяжело найти постоянных и стабильных покупателей данного товара. Мы рискуем не найти стабильные рынки сбыта (коммерческий риск).

Так как это частное предприятие, то оно подвержено административно-законодательному риску, т.к. законы часто меняются, особенно в предпринимательской и налоговой сферах.

ЧУП «ЛесПромСтрой» также подвергается риску отраслевого происхождения, т. к. если в районе откроется еще одно или несколько предприятий подобного отраслевого направления, которые будут необоснованно снижать цену, то придется закрыть предприятие. Например, так происходит в п. Боровлянах Минского района. Предприятие, которое только что открылось, намеренно работает себе в убыток, занижая цену, несколько месяцев. А после закрытия предприятий подобного типа, устанавливает приемлемую для себя цену. Покупателям ничего не остается, как покупать товар по предложенной цене, ведь все остальные предприятия закрылись. Потом приходят новые фирмы, и все начинается сначала…

На этапе качественного анализа мы выявили следующие риски:

ь Финансовый риск;

ь Коммерческий риск;

ь Административно-законодательный риск;

ь Риск отраслевого происхождения.

Количественный анализ риска

Приведу некоторые статистические данные и графики работы предприятия за 2007-2009 гг.

Таблица 1. Прибыль предприятия за 2007-2009 гг.

Рис. 2. График динамики снижения прибыли предприятия

Как видно из приведенного графика, прибыль предприятия постепенно снижается. Это связано с тем, что предприятие не развивается, а должно, ведь оно на рынке всего три года.

ЧУП «ЛесПромСтрой» каждый год в среднем теряет 2,3 млн. руб.

Таблица 2. Объем выпускаемой продукции за 2007-2009 гг.

Рис. 3. График динамики снижения объема выпускаемой продукции

Объем выпускаемой продукции снижается из-за того, что на нее не растет спрос. Узда - это маленький город, поэтому необходимо искать новые рынки сбыта за его пределами. Также, я считаю, что необходимо увеличивать ассортимент выпускаемой продукции.

Рис. 4. График динамики увеличения себестоимости продукции

Увеличение себестоимости связано с тем, что за этот период неоднократно увеличивались цены на энергоресурсы, повышалась заработная плата работников предприятия.

Таблица 3. Количество контрактов на поставку продукции предприятия за 2007-2009 гг.

По этой таблице прекрасно видно, что директор предприятия не занимается активными поисками новых рынков сбыта для продукции предприятия.

Как видно из представленных таблиц и графиков финансовое состояние предприятия постепенно ухудшается. Это связано с тем, что оно не развивается: не ведутся активные поиски новых рынков сбыта, не расширяется ассортимент продукции, не проводится рекламная компания.

Для того чтобы снизить материальные потери, необходимо снизить риски. Естественно, это потребует некоторых материальных затрат.

В первую очередь необходимо провести рекламную компанию. Это даст возможность расширить рынки сбыта, выйти за пределы маленького города.

Во вторую - необходимо снижать себестоимость, что позволит снизить цены на продукцию. Для этого необходимо экономно расходовать энергоресурсы, оптимизировать затраты на изготовление готовой продукции, а также рационально расходовать рабочую силу.

В-третьих - необходимо расширять ассортимент предлагаемых товаров. Это самый сложный процесс, т. к. он предполагает закупку нового оборудования, подготовку специалистов и существенных материальных затрат. Его необходимо проводить медленно и постепенно.

Для привлечения покупателей можно использовать гибкую систему скидок и льгот. Например, можно предложить 10% скидку при покупке определенного количества товара либо бесплатную доставку в пределах республики на выбор. Также целесообразно проводить различные акции, посвященные разным праздникам. Карточки постоянных клиентов с накоплением процентов скидки могут помочь удержать старых клиентов и привлечь новых.

Например, можно рассчитать сколько будет стоить в неделю размещение рекламы в газетах «Ва-банкъ» и «Комсомольская правда в Беларуси» (табл. 4).

Таблица 4. Стоимость размещения рекламы в газетах

Эти газеты выбраны не случайно. «Ва-банкъ» - эта бесплатная газета. Она приходит минчанам каждую неделю. А «Комсомольская правда в Беларуси» пользуется большой популярностью среди населения нашей страны, поэтому есть смысл в ней разместить рекламу своей продукции.

Исходя из оценки рисков ЧУП «ЛесПромСтрой» можно сделать вывод, что это предприятие очень сильно подвержено различным рискам, т. к. оно на рынке относительно недавно, предлагаемый ассортимент невелик, а главное, что руководство предприятия не очень стремиться улучшить финансовое состояние:

ь не ищет новые рынки сбыта продукции;

ь не проводит мероприятия по снижению себестоимости продукции и др.

Совсем избавиться от рисков невозможно, но в наших силах, в силах руководства предприятием сократить их до минимума.

Список литературы

1. Деревяго И.П. Экономические основы управления экологическим риском. - Минск: БГТУ, 2007. - 170 с.

2. Бухгалтерская отчетность и административные документы ЧУП «ЛесПромСтрой» г. Узда за 2007-2009 гг.