Министерство сельского хозяйства Российской федерации

Департамент научно технической политики и образования

Мичуринский государственный аграрный университет

Кафедра «Финансы и кредит»

Курсовая работа

на тему: «Базовые концепции финансового менеджмента и сфера их применения»

Мичуринск-2006

Содержание

Введение

1 Базовые концепции финансового менеджмента

2 Анализ финансового состояния ООО «Агрохим»

Расчет показателей ликвидности и платежеспособности

Расчет показателей финансовой устойчивости

Расчет показателей рентабельности

Расчет показателей деловой активности

3 Применение базовых концепций финансового менеджмента в работе финансового директора

Выводы и предложения

Список использованных источников

Введение

Логику организации финансового менеджмента и использования его методов и приемов на практике определяют базовые концепции. Несмотря на определенную умозрительность базовые концепции финансового менеджмента в обязательном порядке, хотя и не всегда в явной форме, учитываются в процессе принятия управленческих решений финансового характера. Это определяет актуальность данной курсовой работы.

Целью работы является раскрытие сущности базовых концепций финансового менеджмента и их применения на практике.

Для достижения поставленной цели были намечены и решены следующие задачи:

- изучение базовых концепций финансового менеджмента;

- анализ финансового состояния предприятия;

-рассмотрение применения базовых концепций финансового менеджмента в работе финансового директора.

Среди методов изучения темы можно выделить: анализ, сравнение и другие специальные методы.

При написании курсовой работы были использованы труды отечественных ученых-экономистов в области финансов: Ковалева В.В, Уткина Э.А., Самсонова Н.Ф., Поляка Г.Б. и др., а также статьи из журналов “Финансы” и ”Бухгалтерский учет”.

Курсовая работа изложена на 34 страницах, машинописного текста. Список использованных источников состоит из 18 наименований.

1. Базовые концепции финансового менеджмента

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (от лат. conceptio -- понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта, имущественной и правовой обособленности хозяйствующего субъекта. Дадим краткую их характеристику.[8,с.63]

Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Инфляция присуща практически любой экономике, причем бытовавшее в нашей стране в течение многих лет сугубо негативное отношение к этому процессу не вполне корректно. Происходящее в условиях инфляции перманентное обесценение денег, вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Вторая причина различия -- риск неполучения ожидаемой суммы - также достаточно очевидна. Любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным вовсе или исполненным частично.

Третья причина -- оборачиваемость -- заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. В этом смысле сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Поскольку решения финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей экономической природе, принципам и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контрагентов и т.п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например, за банковский кредит нужно платить проценты. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынком капитала. Крупные компании и организации выступают там и в роли кредиторов, и в роли инвесторов, участие мелких фирм чаще всего ограничивается решением краткосрочных задач инвестиционного характера. В любом случае принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Логика подобных операций такова. Объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг зависит от того, насколько точно текущие цены соответствуют внутренним стоимостям. Цена зависит от многих факторов, в том числе и от информации. Если на рынке, находившемся в состоянии равновесия, появилась новая информация о том, что цена акций некоторой компании занижена, то это приведет к немедленному повышению спроса на акции и последующему росту цены до уровня, соответствующего внутренней стоимости этих акций. Насколько быстро информация отражается на ценах, на столько меняется уровень эффективности рынка.

В приложении к рынку капитала термин «эффективность» понимается не в экономическом, а в информационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении ряда условий:

1.Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов.

2.Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и ее получение не связано с какими-либо затратами.

3.Отсутствуют трансакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок.

4.Сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке.

5.Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.

6.Сверхдоходы от сделки с ценными бумагами как равновероятное прогнозируемое событие для всех участников рынка невозможны.

Очевидно, что не все из сформулированных условий выполняются в реальной жизни в полном объеме -- информация не может быть равнодоступной, она не бесплатна, существуют налоги, затраты и т.п. Концепция эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности: слабой, умеренной и сильной.

В условиях слабой формы текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имеющиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах.

В условиях сильной формы текущие цены отражают как общедоступную информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам.

Безусловно, создание эффективного рынка на практике нереализуемо. Ни один из существующих рынков ценных бумаг не признается аналитиками как эффективный в полном смысле этого слова, хотя существование слабой формы эффективности некоторых рынков подтверждается эмпирическими исследованиями. [8,с.67]

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.

В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Каждый потенциальный инвестор имеет собственное суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет некоторой информацией, возможно, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли-продажи. Поэтому достижение абсолютной информационной симметрии равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку. С другой стороны, информационная асимметрия также противопоказана рынку.

Рынок капитала в принципиальном плане не слишком отличается от рынка товаров, однако некоторая информационная асимметрия является его непременным атрибутом, определяющим его специфику, поскольку этот рынок как никакой другой весьма чувствителен к новой информации. При определенных обстоятельствах влияние информации может иметь цепной характер и приводить к катастрофическим последствиям.[9,с.33]

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм, которые определяют экономику страны, в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе - рассчитано на перспективу.

Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта имеет огромное значение не только для финансового менеджмента, но и для бухгалтерского учета. Смысл ее состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция условна, ибо все имеет свое начало и свой конец и, кроме того, уставными документами может предусматриваться вполне ограниченный срок функционирования конкретного предприятия. В любой стране ежегодно создается и одновременно ликвидируется достаточно большое число различных компаний; тем не менее в данном случае речь идет не о каком-то конкретном предприятии, а об идеологии развития экономики путем создания самостоятельных конкурирующих между собой фирм. Основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений. И для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция чрезвычайно важна, поскольку дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов.

Следует отметить, что концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта в явной или неявной форме предусматривается основными нормативными документами, регулирующими ведение бизнеса в России (Федеральный закон «Об акционерных обществах», где в статье 2 сказано, что «общество создается без ограничения срока, если иное не установлено его уставом»). [8,с.70]

Концепция имущественной и правовой обособленности хозяйствующего субъекта: каждое предприятие обособлено от других, имеет свой баланс смету и др.

В западных странах распространенными являются следующие концепции: концепция анализа дисконтированного денежного потока, структуры капитала, концепция дивидендов, концепция инвестиционного портфеля, ценообразования опционов.

Концепция анализа дисконтированного денежного потока была разработана Джоном Бэром Уильямсом. Этот анализ основан на временной ценности денег. Доллар сегодня имеет большую ценность по сравнению с долларом, который должен или может быть получен спустя некоторое время, поскольку он может быть инвестирован в финансовые или имущественные активы с перспективой получения в будущем дополнительного дохода. Анализ дисконтированного денежного потока может быть сделан в четыре этапа:

1. Расчет прогнозируемых денежных потоков.

2. Оценка степени риска для денежных потоков.

3. Включение оценки риска в анализ.

4. Определение приведенной стоимости денежного потока.

При любом анализе дисконтированного денежного потока необходимо использовать ставку дисконта, учитывающую альтернативные затраты. Такая ставка должна отражать влияние следующих трех факторов.

1.Степень риска конкретного денежного потока. Ставка дисконта должна отражать степень риска, присущего анализируемым потокам: чем выше этот риск, тем выше должно быть ее значение.

2.Превалирующий уровень показателей доходности. Ставка дисконта должна отражать среднюю доходность, сложившуюся в экономике.

3.Периодичность денежных потоков. Это временной интервал, на котором рассматриваются данные потоки, - год, полугодие или иной промежуток времени.

В 1958 г. Франко Модильяни и Мертон Миллер опубликовали работу, содержавшую одну из самых удивительных теорий современного финансового менеджмента: они пришли к выводу, что стоимость любой фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и не зависит от структуры ее капитала.

В своей работе Модильяни и Миллер доказывают, что структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Существо доказательства состоит в следующем: если финансирование деятельности фирмы более выгодно за счет заемного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций компании со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своей фирмы, использовав вырученные средства на покупку акций фирмы, не пользующейся привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заемного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами фирм с относительно высокой и относительно низкой долей заемного капитала приведут, в конце концов, к тому, что цены таких фирм будут примерно совпадать. Согласно Модильяни и Миллеру, стоимость акций фирмы не связана с соотношением между ее заемным и собственным капиталом.

Модильяни и Миллер исследовали также и влияние политики выплаты дивидендов на курсы акций фирм. Работа Модильяни и Миллера, предусматривала следующие допущения:

- политика выплаты дивидендов, которой придерживается фирма, не влияет на ее бюджет капиталовложений;

- поведение всех инвесторов является рациональным.

Приняв эти условия, Модильяни и Миллер пришли к выводу, что политика выплаты дивидендов, как и структура капитала фирмы, не влияет на ее стоимость. Каждый доллар, выплаченный сегодня в виде дивидендов, уменьшает сумму нераспределенной прибыли, которая может быть инвестирована в новые активы, и данное уменьшение должно быть компенсировано за счет эмиссии акций. Новым акционерам необходимо будет выплачивать дивиденды, и эти выплаты снижают приведенную стоимость ожидаемых дивидендов для прежних акционеров на величину, равную сумме дивидендов, полученных ими в текущем году. Таким образом, каждый доллар полученных дивидендов лишает акционеров будущих дивидендов. Ввиду этого акционерам будет безразличен выбор между получением дивидендов на сумму 1 дол. сегодня и получением в будущем дивидендов, приведенная стоимость которых составляет тот же доллар; следовательно, политика выплаты дивидендов не окажет никакого влияния на цену акций.

Отцом концепции инвестиционного портфеля является Гарри Марковиц. Первый урок, который дает эта концепция, состоит в том, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов. Теория портфеля приводит нас к выводам: для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели; уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Концепция ценообразования опционов. Опцион представляет собой право купить или продать какие-либо активы по заранее оговоренной цене в течение определенного установленного периода. Опцион может быть реализован или нет в зависимости от решения, принимаемого исключительно его держателем. Важной характерной особенностью опциона является то, что он не может иметь существенных негативных последствий для его держателя, поскольку в любой момент можно отказаться от его исполнения. Таким образом, если существует какая-то возможность реализации опциона в будущем с получением дохода, тот факт, что опцион не может иметь отрицательной стоимости, означает его определенную ценность в данный момент, хотя бы и относительно незначительную. Хотя опционы существуют уже длительное время -- сделки с товарными опционами стали заключаться в середине 1800-х гг., -- формализованная модель ценообразования для опционов появилась лишь в 1973 г. В этом году Фишер Блэк и Майрон Шоулз опубликовали работу, в которой излагалась модель ценообразования опционов Блэка--Шоулза. [4,с.10]

Приведенная выше краткая характеристика рассмотренных концепций позволяет получить представление об их исключительной важности. Знание их сути и взаимосвязи необходимо для принятия обоснованных решений в отношении управления финансами компании.

2 Анализ финансового состояния ООО «Агрохим»

Расчет показателей ликвидности и платежеспособности

Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства. Основными задачами анализа финансового состояния предприятия являются:

- оценка динамики состава и структуры активов, их состояния и движения;

- оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала, их состояния и движения;

- анализ абсолютных относительных показателей финансовой устойчивости предприятия оценка изменения ее уровня;

- анализ платежеспособности предприятия и ликвидности активов его баланса.

Для анализа финансового состояния используются данные отчетности предприятия. Достоверностью исходных данных определяется ценность рассчитываемых показателей. Основным источником информационного обеспечения анализа финансового состояния предприятия служит бухгалтерский баланс форма № 1.

Цель любой коммерческой организации -- получение максимальной прибыли, но это «узкое» толкование цели. В более широком понимании под основной целью деятельности коммерческой организации следует понимать обеспечение ее устойчивого финансового состояния, а получение максимальной прибыли является основой для достижения этой цели.

В современных условиях правильное определение реального финансового состояния предприятия имеет огромное значение не только для самих субъектов хозяйствования, но и для многочисленных акционеров, особенно будущих потенциальных инвесторов.

Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Говоря о ликвидности предприятия, имеют ввиду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Следующим основным признаком ликвидности является превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности.

Платежеспособность характеризует возможность предприятия своевременно погасить платежные обязательства наличными денежными средствами. Основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете, отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Ликвидность и платежеспособность характеризуют показатели: чистый оборотный капитал, общий коэффициент покрытия, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент ликвидности при мобилизации средств. Они рассчитываются по следующим формулам:

=

;

=;

=;

Рассчитаем данные показатели и оформим их в таблицу 1.

Таблица 1- Показатели ликвидности и платежеспособности

Показатель	Годы	Отношение 2005 к 2003гг., в %
	2003	2004	2005
Чистый оборотный капитал	-5616	-10128	-4496	80
Общий коэффициент покрытия	0,7	0,6	0,8	114
Коэффициент срочной ликвидности	0,05	0,03	0,06	120
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,001	0,009	0,005	500
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	0,7	0,5	0,5	71

Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Этот показатель показывает, имеет ли предприятие возможность погасить свои краткосрочные обязательства, а также имеет ли финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Данные таблицы 1 свидетельствуют о том, что в ООО «Агрохим» наблюдается недостаток чистого оборотного капитала. Общую оценку ликвидности предприятия дает общий коэффициент покрытия, показывая сколько рублей текущих активов приходится на 1 рубль текущих обязательств. Коэффициент покрытия за период с 2003 по 2005 гг. увеличился на 14%, достигнув в 2005 году 0,8. Это значение говорит о том, что предприятие не покрывает краткосрочные долговые обязательства ликвидными активами.

Коэффициент срочной ликвидности показывает, что в 2003 году краткосрочные долговые обязательства всего лишь на 5% покрывались денежными средствами и средствами в расчетах. В 2005 году значение коэффициента повысилось на 20% и показывает, что текущие обязательства могут быть погашены наиболее ликвидными активами на 6%. Причем погашение краткосрочных долговых обязательств во многом зависит от качества дебиторской задолженности и финансового состояния должника. В целом данный коэффициент можно назвать прогнозным, так как предприятие не может точно знать, когда и в каком количестве дебиторы погасят свои обязательства, то есть ликвидность предприятия зависит от их платежеспособности. В данном случае уровень коэффициента срочной ликвидности ниже рекомендуемою значения (1 и выше) и указывает на то, что сумма ликвидных активов предприятия не соответствует требованиям текущей платежеспособности.

Наиболее надежной является оценка ликвидности по показателю денежных средств. Этот показатель называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Этот коэффициент показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился с 0,001 до 0,005 и показывает, что в 2005 году 1% краткосрочных обязательств может быть погашен за счет использования денежных средств предприятия. Если сравнить значение показателя с рекомендуемым уровнем (0,2), можно отметить, что предприятие имеет дефицит наличных денежных средств для покрытия текущих обязательств. Это обстоятельство может вызвать недоверие к данному предприятию со стороны поставщиков материальных ресурсов.

Расчет показателей финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основного вида деятельности.

Финансовая устойчивость это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. [7,с.100]

Общую финансовую устойчивость характеризуют показатели: коэффициент автономии, коэффициент концентрации заемного капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственных оборотных средств, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Эти коэффициенты рассчитываются следующим образом:

=;

= ;

=;

=;

=.

Рассчитаем данные коэффициенты и оформим в таблицу 2.

Таблица 2- Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Годы	Отношение 2005 к 2003гг., в %
	2003	2004	2005
Коэффициент автономии	0,6	0,7	0,7	117
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,4	0,3	0,3	75
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,6	0,5	0,5	83
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	0,11	0,16	0,2	181
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,4	0,7	0,7	175

Коэффициент автономии или коэффициент концентрации собственного капитала показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств, вложенных в имущество предприятия. Анализируя таблицу 2, можно сделать вывод, что коэффициент автономии в 2005 году увеличился по сравнению с 2003 годом на 17% и составил 0,7. Это значение показывает, что имущество предприятия на 70% сформировано за счет собственных средств, то есть предприятие может полностью погасить все свои долги, реализуя имущество, сформированное за счет собственных источников. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой прочности предприятия, стабильности и независимости его от внешних кредиторов, повышает гарантии погашения.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, что доля заемных средств (0,3) меньше, чем собственных (0,7), то есть предприятие имеет общую финансовую устойчивость.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что в 2003 году на 1 рубль вложенных в активы собственных источников приходится 60 коп. заемных, в 2005 году - 50 коп. Полученное соотношение указывает на некоторое улучшение финансового положения предприятия, так как связано со снижением доли заемных средств на 17% по сравнению с собственным капиталом.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, то есть вложена во внеоборотные активы. Иначе говоря, коэффициент отражает долю собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере 0,5.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств в 2003 году составил 0,11, а в 2005 повысился в 2раза. Значения коэффициента маневренности ниже допустимых границ (0,5).В 2005 году только 20% собственных средств предприятия находилось в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами. Значительная часть собственных средств предприятия (80%) вложена в недвижимость и другие внеоборотные активы, которые являются наименее ликвидными.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в ООО «Агрохим» составил 0,4 в 2003 году и 0,7 в 2005. Значение этого коэффициента показывает, что в 2005 году текущие активы на 70% покрывались собственными оборотными средствами. Таким образом, низкая доля собственных оборотных средств в собственном капитале отражает отсутствие необходимой суммы собственных средств, используемых для обеспечения текущей производственно-хозяйственной деятельности.

Расчет показателей рентабельности

Для оценки эффективности использования ресурсов, потребленных в процессе производства, применяются показатели рентабельности. Они характеризуют относительную доходность или прибыльность деятельности предприятия. Эти показатели более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, так как их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами.

К основным показателям рентабельности относятся:

=;

=;

=;

=.

Рассчитаем данные показатели и оформим их в таблицу 3.

Таблица 3 - Показатели рентабельности

Показатель	Годы	Отношение 2005 к 2003гг., в %
	2003	2004	2005
Коэффициент рентабельности продаж	0,16	0,23	0,35	219
Коэффициент рентабельности чистых активов	-0,05	-0,9	-1,2	2400
Коэффициент рентабельности реализованной продукции	0,2	0,3	0,5	250
Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,01	0,15	0,08	800

Рентабельность продаж является одним из важнейших показателей эффективности деятельности предприятия. Этот коэффициент показывает, какую сумму валовой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции. Величина данного коэффициента на исследуемом предприятии увеличилась за анализируемый период в 2 раза. Это свидетельствует о росте значения прибыли, приходящейся на рубль реализованной продукции. Если в 2003 году это значение было равно 16 коп., то в 2005 - 35 коп.

Рентабельность чистых активов - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Он показывает тот возврат, который генерируется фондами (собственным капиталом и кредитами банков), используемыми в бизнесе. Значение данного коэффициента в ФГУП учхоз-племзавод является отрицательным. Это говорит об убыточности чистых активов, то есть они не дают необходимый возврат.

В составе показателей, характеризующих хозяйственную деятельность предприятия, можно выделить коэффициент рентабельности реализованной продукции. Этот коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Величина данного показателя за анализируемый период увеличилась на 0,3 и в 2005 году составила 0,5. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции или снижения затрат на производство при постоянных ценах.

Рентабельность собственного капитала включает в себя такие важные параметры, как платежи по процентам за кредит и налог на прибыль. Величина этого показателя даёт представление о том, как работает собственный капитал. За период с 2003 по 2005 гг. на предприятии данный коэффициент увеличился в 8 раз. Это говорит о том, что каждая денежная единица собственного капитала стала приносить в 2005 году чистой прибыли в 8 раз больше, чем в 2003 году.

Расчет показателей деловой активности

Термин «деловая активность» начал использоваться в отечественной учетно-аналитической литературе сравнительно недавно. В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финaнcoвo-xoзяйcтвeнной деятельности этот термин понимается в более узком смысле - как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия. Деловая активность предприятия проявляется в динамичности его развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Данные показатели имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платёжеспособность кроме того, увеличение скорости оборота средств отражаются на повышении производственного потенциала фирмы, что в целом влияет на эффективность всего производства[15,с.64]

К основным показателям деловой активности относятся:

=;

=.

Расчёт и анализ динамики показателей деловой активности приведён в таблице 4.

Таблица 4 - Показатели деловой активности

Показатель	Годы	Отношение 2005 к 2003гг., в %
	2003	2004	2005
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	0,9	1,17	1,23	137
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	0,3	0,3	0,4	133

Проанализировав данные таблицы 4, можно сделать следующие выводы.

Показатель оборачиваемости активов характеризует эффективность использования оборотных ресурсов предприятия независимо от источников их привлечения, т. е. показывают сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая стоимостная единица активов. Судя по результатам расчетов, наблюдается увеличение оборачиваемости активов предприятия на 37% за период с 2003 по 2005гг.. Оборачиваемость собственного капитала также увеличилась. Значение коэффициента оборачиваемости собственного капитала ООО «Агрохим» за данный период возросло на 33% и составило 0,4 в 2005 году. Это означает бездействие части собственного капитала. В этом случае показатель указывает необходимость вложения собственного капитала в другие более подходящие источники доходов.

3. Применение базовых концепций финансового менеджмента в работе финансового директора

В условиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он ответствен за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения и иногда за принятие оконча тельного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий.

Однако если принимаемое решение имеет существенное значение для предприятия, он выступает лишь в роли советника высшего управленческого персонала. Финансовый менеджер является нередко ответственным исполнителем принятого решения, а также осуществляет оперативную финансовую деятельность. Главное ее содержание состоит в контроле за денежными потоками. Финансовый менеджер наряду с главным бухгалтером часто входит в состав высшего управленческого персонала фирмы, поскольку принимает участие в решении всех важнейших вопросов.

Одним из основных разделов работы финансового менеджера является выбор вариантов целесообразного вложения денежных средств. В частности, это делается в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока как совокупности генерируемых этим проектом притоков и оттоков денежных средств в разрезе выделенных временных периодов.

Концепция денежного потока применяется финансовым директором при определении оптимального уровня денежных средств, анализе их движения, при прогнозировании денежного потока. Определение оптимального остатка денежных средств представляет одну из основных задач финансового менеджера. Прежде всего возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами.

Различные виды оборотных активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают продолжительность временного периода, необходимого для конвертации данного актива в денежные средства. Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются. Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков рассчитывают в виде оперативного финансового плана - платежного календаря. [18,с.298]

Необходимость прогнозирования денежных потоков в условиях рыночной экономики становится актуальной задачей. Этот раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др.

Концепции денежного потока и временной ценности финансовый директор применяет при выборе коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные периоды времени.

При расчетах и анализе инвестиционных проектов часто возникает проблема корректного определения величины ставки дисконтирования - поскольку именно это - залог точного расчета показателей экономической эффективности разрабатываемого инвестиционного проекта. К таким показателям относят чистую текущую стоимость, дисконтный срок окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций и др. Правильный расчет этих показателей позволяет более тщательно учитывать условия рыночной среды, в которых возможна реализация инвестиционного проекта.

Для вычисления приведенной к текущему моменту ценности будущих денег пользуются дисконтированием. При этом берется будущий объем средств и приводится к значению, соответствующему настоящему времени, путем уменьшения этого объема с каждым отчетным периодом проекта.

Одной из основных проблем при расчете инвестиционного проекта является обоснование ставки дисконтирования. Применение низкой ставки может завысить дисконтированную стоимость будущих денежных поступлений, и в результате инвесторы могут выбрать неэффективный проект и понести серьезные убытки. Использование высокой ставки может привести к потерям, связанным с упущенной возможностью получения дохода. Это вызывает необходимость тщательного обоснования ставки дисконтирования. [10,с.11]

Концепция компромисса между риском и доходностью также играет большую роль в работе финансового менеджера. Риск и доходность рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, оценке структуры затрат и др. Доходность - это доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива.

Финансовые менеджеры, по возможности, пытаются учитывать риск в своей работе. Ключевая идея, которой руководствуется менеджер, заключается в следующем: ожидаемая доходность и риск изменяются в одном направлении, т.е. пропорционально друг другу. Поскольку риск является вероятностной оценкой, его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным. Количественно риск может быть охарактеризован с помощью статистических коэффициентов.

Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, называемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.

Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. С одной стороны, любая система контроля стоит определенных денег, т.е. связана с затратами, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям.

Когда менеджер знает о будущем своей фирмы больше, чем наблюдающие за ней инвесторы и аналитики, имеет место ассиметричная информация. В этом случае менеджеры могут определять на основе имеющейся у них закрытой информации, что цена акций и облигаций их фирмы завышена или занижена. Когда имеет место ассиметричная информация, менеджеры могут использовать «сигналы» (проведение пресс-конференций) с тем, чтобы довести информацию до инвесторов в целях максимизации стоимости ценных бумаг своей фирмы.

Финансовый менеджер должен рационально управлять вложениями в ценные бумаги. Он должен знать, что представляет собой рынок ценных бумаг, какие ценные бумаги котируются, как произвести оценку инвестиционного портфеля с точки зрения выгодности вложений. Одновременно он должен владеть информацией об участниках рынка, знать систему государственного регулирования и законодательства, механизм функционирования фондовой биржи, брокерских фирм, к которым следует обращаться. Кроме того, финансовый директор должен располагать полной информацией о предприятии-эмитенте данного выпуска ценных бумаг.[17,с.379]

Любая коммерческая организация нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала. Количественная оценка стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, являющейся основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Применение концепции альтернативных затрат имеет место в следующей ситуации. В процессе финансирования и кредитования оборотных средств решающую роль играет их стоимостная оценка. Она является базой для определения финансовым менеджером затрат, формирования финансовых результатов и включения в цену продукции, товаров, работ и услуг.

Особое внимание финансовый менеджер должен уделять факторам, обеспечивающим снижение издержек производства и обращения. Управление текущими затратами он осуществляет путем разработки и контроля за исполнением смет затрат на производство, издержек производства и обращения. Эта финансовая информация позволяет не только контролировать общий уровень затрат и их динамику, но и сопоставлять стоимостные оценки по структурным подразделениям и филиалам. Значение смет затрат заключается в том, что они позволяют определять уровень самоокупаемости по предприятию в целом и его отдельным подразделениям.

При разработке смет затрат финансовый менеджер определяет рыночную цену единицы товара, создает базу для расчета оптовых и розничных цен, устанавливает возможность снижения затрат в производство и реализацию продукции за счет внедрения новых технологий, рационализации товародвижения, а также закладывает основу для получения прибыли. Сметы могут успешно применяться при определении потребности предприятия в оборотных средствах, объемов реализации товаров и размеров возможной прибыли. [12,с.190]

Подводя итог вышеизложенного следует отметить, что несмотря на определенную умозрительность базовые концепции финансового менеджмента в обязательном порядке, хотя может быть и не всегда в явной форме, учитываются в процессе принятия управленческих решений финансового характера, то есть по сути они являются важнейшим элементом системы управления финансами хозяйствующего субъекта.

Заключение

Переход к рыночной экономике требует от предприятия повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д. Важная роль в реализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий.

В целом можно сделать вывод, что на предприятии имеются проблемы, связанные с управлением финансами. Управлению финансами в ООО «Агрохим» отводится слишком малая роль. По существу, управление финансами происходит на уровне бухгалтерской службы и руководителя предприятия. Поэтому необходимо организовать службу управления финансами и провести ряд мероприятий по улучшению финансового состояния, а именно:

- необходимо в первую очередь изменить отношение к управлению производством,

- осваивать новые методы и технику управления,

- усовершенствовать структуру управления,

- самосовершенствоваться и обучать персонал,

- совершенствовать кадровую политику,

- продумывать и тщательно планировать политику ценообразования,

- изыскивать резервы по снижению затрат на производство,

- активно заниматься планированием и прогнозированием управления финансов предприятия.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. В процессе принятия управленческих решений финансового характера необходимо учитывать базовые концепции финансового менеджмента.

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 (с изм. и доп., вступающими в силу с 10.01.2005).

2. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 24.02.1996 г. №65-ФЗ в редакции Федерального закона от 06.04.2004г.№17-ФЗ.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие.-2-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512с.: ил.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997.Т.1 - 499с.