міністерство освіти і науки україни

кафедра планування і організації виробництва

Курсова робота

з дисципліни : Проектний аналіз

Варіант 43

Дніпропетровськ-2009

ЗМІСТ

Мета і завдання курсової роботи

Вихідні дані

Виконання завдання

Чиста ліквідаційна вартість устаткування

Результат інвестиційної діяльності

Операційна діяльність

Фінансова діяльність

Показники ефективності інвестиційного проекту

Висновки

Мета і завдання курсової роботи

Предметом управління проектами є методи і процеси управління проектами.

Головна мета - дати студентам уявлення про методи, техніку і інструментарій управління проектами.

Завдання:

- визначення основ проектної діяльності підприємства, специфічних методів і інструментів проектного менеджменту;

- придбання навиків виконання основних функцій управління проектами - організації, планування і контролю.

вихідні дані

В результаті маркетингових досліджень підприємство встановило, що продукція, що їм випускається, користується успіхом і надалі матиме попит. Це дало можливість керівництву розглянути проект випуску додаткової або нової продукції.

Для реалізації такого проекту потрібно:

1. Придбання устаткування за рахунок кредиту;

2. Збільшення оборотного капіталу з власних коштів;

3. Найм додаткових працівників;

4. Збільшення експлуатаційних витрат;

5. Придбання вихідної сировини.

Додатковими умовами є:

Тривалість життєвого циклу проекту - 5 років.

Амортизація проводиться рівними частками впродовж терміну служби устаткування.

Через 5 років устаткування демонтується і продається.

Виробнича площа під нове устаткування є, а для спрощення розрахунків амортизація будівлі не враховується.

Всю решту витрат підприємство сплачуватиме з власних коштів.

Всі платежі доводяться на кінець року.

Норма доходу на капітал прийнята по заданому варіанту (таблиця 1).

Ставка податку на прибуток приймається згідно законодавства України.

Виходячи зі змісту завдання (таблиця 1) і умов реалізації проекту потрібно визначити:

Чисту ліквідаційну вартість устаткування;

Ефект від інвестиційної діяльності;

Ефект від операційної діяльності;

Ефект від фінансової діяльності;

Потік реальних грошей;

Сальдо реальних грошей;

Сальдо накопичених реальних грошей;

Визначити показники ефективності проекту: чистий дисконтований дохід; індекс прибутковості; внутрішню норму прибутковості; термін окупності; коефіцієнт ефективності інвестицій;

Визначити, приймається або не приймається до реалізації даний проект. Обґрунтувати рішення.

виконання завдання

Таблиця 1

Вихідні дані варіанту завдання на курсову роботу по дисципліні "Управління проектами"

1. Додаткові інвестиції
1.1.	Придбане устаткування за рахунок кредиту на 5 років, грн.	115000
1.2.	Під % річних	21
1.3.	Ринкова вартість устаткування через 5 років складе від первинної вартості %	15
1.4.	Витрати на ліквідацію складуть % від ринкової вартості через 5 років	8%
1.5.	Повернення основної суми кредиту рівними частинами з року	1
1.6.	Збільшення оборотного капіталу, грн.	23000
2. Випуск продукції
2.1.	Прогнозується об'єм випуску на 1-й рік	38000
2.2.	Об'єм збільшуватиметься на % щороку до 5 року	5
2.3.	На 5-й рік об'єм складе % від об'єму першого року	70
2.4.	Ціна реалізації в 1-й рік складе, грн. і збільшуватиметься щороку на, грн.	5,5
		3
3. Витрати
3.1.	Витрати на оплату праці в 1-й рік, грн.	40000
3.2.	Витрати на оплату праці збільшуватимуться щороку на %	5
3.3.	Витрати на вихідну сировину в 1-й рік, грн.	48000
3.4.	Витрати на вихідну сировину збільшуватимуться на %	4
3.5.	Постійні витрати на 1-й рік складуть, грн.	1800
3.6.	Постійні витрати збільшуватимуться на % щорічно	4
4.	Норма доходу на капітал, %	19

Чиста ліквідаційна вартість устаткування

Ліквідація - це припинення діяльності підприємства.

Даний процес пов'язаний з витратами в різних сферах життєдіяльності: виробничій, соціальній, економічній, юридичній тощо:

Фінансування проектування робіт, що забезпечують ліквідацію;

Фінансування проекту по ліквідації;

Продаж сировини, виробничо-технологічного устаткування;

Утилізація відходів виробництва;

Операції з цінними паперами підприємства;

Операції з нерухомістю, що належить підприємству;

Виплата соціальних витрат (витрати на виробничий персонал);

Витрати на відновлення екології у виробничій зоні.

Вищеперелічені види фінансування ліквідаційного процесу далеко не всі, їх численність і різноманітність залежать безпосередньо від типу виробництва.

Ліквідаційна вартість об'єктів визначається на підставі даних, що приводяться в таблиці 2, і являють собою різницю між ринковою ціною на момент ліквідації і сплачуваними податками.

У курсовій роботі ми розглядаємо спрощену схему розрахунку ліквідаційної вартості, спираючись на дані наступних показників:

Ринкова вартість;

Витрати (капітальні вкладення);

Нарахування амортизації;

Балансова вартість;

Витрати по ліквідації;

Дохід від приросту вартості;

Податки;

Чиста ліквідаційна вартість.

Організація будь-якого виробництва, крім забезпечення функціонування технологічного процесу, також передбачає вирішення питань виробничого приміщення, територіального розміщення, використання ресурсів тощо.

Ми розглядаємо спрощений приклад, де облік оренди землі, амортизація будівлі, експлуатація комунікацій не здійснюється.

Визначимо чисту ліквідаційну вартість устаткування, результати занесемо в таблицю 2.

Таблиця 2

Чиста ліквідаційна вартість

№ п/п	Найменування показника	Значення
		Облад-нання	Будівля	Земля	і т.д.	Всього
1.	Ринкова вартість на момент ліквідації	17250	-	-	-	17250
2.	Витрати (капітальні вкладення)	115000	-	-	-	115000
3.	Нараховано амортизації	115000	-	-	-	115000
4.	Балансова вартість	0	-	-	-	0
5.	Витрати по ліквідації	1380	-	-	-	1380
6.	Дохід від приросту вартості капіталу (1)-(4)-(5)	15870	-	-	-	15870
7.	Податки	4761	-	-	-	4761
8.	Чиста ліквідаційна вартість (1)-(7)	12489	-	-	-	12489

У розрахунку ми використовуємо вихідні дані варіанту завдання, а також керуємося додатковими умовами.

Тривалість діяльності підприємства в рамках аналізованого нами проекту складає 5 років. Після закінчення даного терміну ринкова вартість устаткування складе 15% від початкової вартості устаткування:

1150000,15=17250 грн.

Капітальні вкладення в даному випадку якраз і є та сама нарахована вартість устаткування (пункт 1.1 вихідних даних).

Протягом терміну реалізації проекту здійснюють амортизацію устаткування рівними частинами протягом кожного року. Таким чином, щорічна амортизація складе 23000 грн., після закінчення п'ятого року буде дорівнювати вартості устаткування - 115000 грн.

Капітальних витрат і амортизаційних нарахувань на виробничі приміщення і територію, а також комунікації загального користування в даному розрахунку не проводимо.

Балансова вартість по нашому підприємству дорівнює 0 (капітальні вкладення - амортизація).

Витрати на ліквідацію в нашому прикладі складуть 8% від ринкової вартості устаткування по закінченню терміну проекту:

17250Ч0,8=1380 грн.

Дохід від приросту вартості капіталу від операції ліквідації визначається як різниця між ринковою вартістю 17250 грн. і витратами по ліквідації 1380 грн. Дохід, таким чином, складе 15870 грн.

Для визначення чистої ліквідаційної вартості необхідно від ринкової вартості на момент ліквідації відняти податки (30%):

15870Ч0,30=4761 грн. (результат рядка 7 табл. 2).

17250-4761=12489 грн. (результат рядка 8 табл. 2).

Таким чином, чиста ліквідаційна вартість устаткування складе 12489 грн.

Результат інвестиційної діяльності

Інвестиція - вкладення капіталу в будь-яке підприємство.

Наш приклад показує інвестування в устаткування, маючи на увазі, що земля і виробничі приміщення є нашою власністю.

Інвестування в нематеріальні активи ми не розглядаємо.

В грошовий потік від інвестиційної діяльності в якості відтоку включаються перш за все розподілені по крокам розрахункового періоду витрати по створенню та введенню в експлуатацію нових основних засобів; ліквідації; заміщенню існуючих основних засобів, що вибувають. Сюди ж відносяться некапіталізовані витрати (наприклад, сплата податку на земельну ділянку, використовувану в процесі будівництва, витрати на будівництво об'єктів зовнішньої інфраструктури тощо). Крім того, в грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються зміни оборотного капіталу (збільшення розглядається як відтік грошових коштів, зменшення - як притік). В якості відтоку включаються також власні кошти, покладені на депозит, а також витрати на придбання цінних паперів інших суб'єктів господарювання, призначених для фінансування проекту. В якості притоку в грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються доходи від реалізації активів, що вибувають.

Показники можливих інвестицій, приведені в таблиці 3, складаються і записуються в п'ятому рядку (сума пунктів 1,2,3,4). Приріст оборотного капіталу задається пунктом 1.6 вихідних даних (23000 грн.). Це грошові кошти, які належать нам, і саме цю суму, згідно умовам завдання, ми також інвестуємо в проект. Після чого ми робимо загальний підрахунок інвестицій. Кошти, які ми інвестуємо в проект, в таблиці 3 записуємо із знаком "-".

Рядок "етап проекту" визначає всі етапи, тобто рік, протягом якого ми проводимо інвестування.

У графі "ліквідаційний етап" приведені результати ліквідаційної діяльності щодо тих показників, де відбувалися ліквідаційні процеси. У таблицю 3 ми записуємо їх із знаком "+" і також підводимо підсумок. Підсумовуючи всі показники, ми одержуємо результат ліквідаційної діяльності.

Результати інвестиційної діяльності представлені в таблиці 3.

Таблиця 3

Результати інвестиційної діяльності

№ п/п	Показники	Етапи проекту
		0	1	2	3	4	5 (ліквідація)
1.	Земля	-	-	-	-	-	-
2.	Будівлі, споруди	-	-	-	-	-	-
3.	Устаткування	-115000	-	-	-	-	12489
4.	Нематеріальні активи	-	-	-	-	-	-
5.	Всього: вкладення в основний капітал (1)+(2)+(3)+(4)	-115000	-	-	-	-	-
6.	Приріст оборотного капіталу	-23000	-	-	-	-
7.	Всього інвестицій (5)+(6)	-138000	-	-	-	-	12489

операційна діяльність

Вихідна інформація для визначення виручки від реалізації продукції задається по крокам розрахунку.

Крім виручки від реалізації в притоках і відтоках реальних грошей необхідно враховувати доходи і витрати від позареалізаційних операцій, безпосередньо не пов'язаних з виробництвом продукції. До них, зокрема, належать:

- доходи від здачі майна в оренду, або лізинг;

- надходження коштів при закритті депозитних рахунків і по придбаним цінним паперам;

- повернення позик, наданих іншим учасникам.

Відтоки від операційної діяльності формуються з витрат на виробництво та збут продукції, які зазвичай складаються з виробничих витрат та податків. Результати операційної діяльності представлені в таблиці 4.

Таблиця 4. Результати операційної діяльності

№	Показники	Значення показників
		1 рік	2 рік	3 рік	4 рік	5 рік
1	2	3	4	5	6	7
1.	Об'єм продажу, шт.	38000	39900	41895	43989,75	26600
2.	Ціна, грн.	5,5	8,5	11,5	14,5	17,5
3.	Виручка, грн.	209000	339150	481792,5	637851,37	465500
4.	Позареалізаційні доходи	-	-	-	-	-
5.	Змінні витрати:
5.1.	Оплата праці	40000	42000	44100	46305	48620,25
5.2.	Матеріали	48000	49920	51916,8	54512,64	57238,27
6.	Постійні витрати	1800	1872	1946,88	2024,76	2105,75
7.	Амортизація будівель	-	-	-	-	-
8.	Амортизація устаткування	23000	23000	23000	23000	23000
9.	% по кредитах, що включаються в собівартість	24150	19320	14490	9660	4830
10.	Балансовий прибуток	72050	203038	346338,82	502348,97	329705,73
11.	Податки і збори	2161,5	60911,4	103901,64	150704,69	98911,72
12.	Проектований чистий дохід	50435	142126,6	242437,18	351644,28	230794,01
13.	Чистий притік від операцій	97585	184446,6	279927,18	384304,28	258624,01

Об'єм продукції складає 38000 штук за 1 рік і збільшується кожен наступний рік на 5% в порівнянні з попереднім:

38000 * 0,05+38 000=39900 штук - за 2-й рік.

39900 * 0,05+39 900=41895 штук - за 3-й рік і т.д.

Відомо також, що протягом п'ятого року випуск продукції складе 70% від об'єму першого року:

38000Ч0,7=26600 штук - за 5-й рік.

Ціна одиниці продукції представлена на 1-й рік і складає 5,5 грн. за штуку і збільшується кожен наступний рік на 3 грн.:

5,5+3=8,5 грн. за 1 штуку - на 2-й рік

8,5+3=11,5 грн за 1 штуку - на 3-й рік і т.д.

Виручка від продажу продукції на кожен рік розраховується як випуск продукції (ВП_t) помножений на ціну за одну штуку (С_t) відповідного року:

ВП_tЧС_t=ВР_t - отримуємо виручку за t рік.

Позареалізаційні (інші) доходи - це доходи, що одержуються в результаті діяльності підприємства, не пов'язаної з випуском і реалізацією основної продукції (надання оренди, навчання на базі підприємства тощо). В даному випадку позареалізаційний дохід ми не розглядаємо, тому в рядку 4 таблиці 4 ставимо прочерк.

Показниками змінних витрат (рядки 5.1, 5.2 таблиці 4) в даному випадку представлені витрати на оплату праці і витрати на матеріали.

Витрати на оплату праці за 1-й рік складуть 40000 грн. Кожен наступний рік витрати на оплату збільшуються на 5%. Відповідно:

(40000Ч0,05)+40 000=42000 грн. - на 2-й рік.

(42000Ч0,05)+42000=44100 грн. - за 3-й рік і т.д.

Витрати на матеріали за 1-й рік складуть 48000 грн. і збільшуватимуться кожен наступний рік на 4%:

(48000Ч0,04)+48 000=49920 грн. - на 2-й рік.

(49920Ч0,04)+49920=51916,8 грн. - на 3-й рік і т.д.

Показник постійних витрат на 1-й рік складає 1800 грн. і збільшуватиметься на 4% щорічно:

(1800Ч0,04)+1800=1872 грн. - на 2-й рік.

(1872Ч0,04)+1872=1946,88 грн. - на 3-й рік і т.д.

Показник амортизації будівель в даній роботі не враховується згідно умов.

При подальшому розгляді технологічного циклу виробництва продукції завжди можна встановити ступінь впливу даного процесу як на знос устаткування, так і на виробниче приміщення і згідно проведеним дослідженням і розрахунку визначитися з амортизаційними відрахуваннями.

За умовами нашого прикладу амортизація устаткування обчислюється рівними частками впродовж терміну служби:

115000/5=23000 грн. щорічно.

Для закупівлі устаткування ми беремо кредит у розмірі 115000 грн. під 21% річних. Отже, в кінці 1-го року ми виплачуємо банку відсотки:

115000Ч0,21=24150 грн.

Основну суму кредиту ми віддаємо рівними частинами щорічно, починаючи з першого року. Тому відсотки з кредиту беремо кожного разу з нового залишку, отже на другий рік вони відрізнятимуться від попередніх:

115000 - 23000= 92000 грн.

92000Ч0,21=19320 грн. - виплата по відсотках на другий рік.

Протягом другого року буде повернена ще одна частка основної суми кредиту:

92000 - 23000=69000 грн.

Відсоток за третій рік складе:

69000Ч0,21=14490 грн. і т.д.

Виконаємо розрахунок показника балансового прибутку (прибутку до вирахування податків). Для цього від суми виручки за перший рік потрібно відняти всі перераховані нижче показники
(3+4-5-6-7-8-9); розрахунок проводимо щорічно. За перший рік величина балансового прибутку складе:

209000 - (40000+48000+1800+23000+24150)=72050 грн.

Показник податків і зборів складе 30% від балансового прибутку:

72050Ч0,3=21615 грн.

Проектований чистий дохід від операцій розраховується як різниця рядків (10-11) таблиці 4:

72050 - 21615=50435 грн. - для першого року і т.д.

Показник чистого притоку від операцій складається з проектованого чистого доходу, амортизаційних відрахувань і відсотків по кредиту на устаткування (сума рядків (12+9+7+8) таблиці 4):

50435+24150+23000=97585 грн.

Результат операційної діяльності за перший рік складе 97585 грн.

Подальші етапи розраховуємо аналогічно першому.

Фінансова діяльність

До фінансової діяльності відносяться операції з коштами, зовнішніми по відношенню до інвестиційного проекту, тобто що поступають не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів.

Грошові потоки від фінансової діяльності в якості притоків включають вкладення власного капіталу та залучених коштів: субсидій і дотацій, позикових коштів, в тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів; в якості відтоків - витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів, а також при необхідності - на виплату дивідендів по акціям підприємства.

Грошові потоки від фінансової діяльності в значній мірі формуються при виробці схеми фінансування і в процесі розрахунку ефективності інвестиційного проекту. Тому вихідна інформація обмежується відомостями про джерела фінансування. Розподіл по крокам може носити при цьому орієнтовний характер.

Грошові потоки від фінансової діяльності представлені в таблиці 5.

Власний капітал (рядок 1 табл. 5), який дорівнює 23000 грн., задається умовою; дані кошти інвестуються в проект разом з іншими і не вимагають погашення або сплати відсотків з даної суми.

Короткострокові кредити (рядок 2 табл. 5) в даному прикладі не представлені, але цілком реальні в будь-якому проекті залежно від умов і можливостей фінансового розвитку.

Довгострокові кредити (рядок 3 табл. 5) в розмірі 115000 грн. в нашому прикладі використовуються для закупівлі устаткування. Слід звернути увагу на умови повернення основної суми кредиту в даному окремому випадку. Початок погашення основної суми кредиту доводиться на 1-й рік (рядок 4 табл. 5). Основна сума кредиту погашається рівними частинами, тобто протягом п'яти років. Отже, 115000:5=23000 грн. - щорічна сума виплат до кінця терміну реалізації проекту.

Якби терміни погашення були інші, наприклад, починаючи з другого року, то 115000/4=28750 грн. - щорічна сума погашення кредиту.

Виплата дивідендів в нашому випадку не передбачена, але даний показник, також як і вищевказаний (короткострокові кредити), реальний в будь-якому з проектів, наприклад, якби наше підприємство було акціонерним товариством тощо.

Сальдо - різниця (дебетова або кредитова) при завершенні розрахунку, яка переноситься на нову сторінку бухгалтерської книги.

Сальдо фінансової діяльності (рядок 6 табл. 5) являє собою річний потік фінансів, що беруть участь у проекті. Сальдо фінансової діяльності розраховується за результатами усіх попередніх показників табл. 5 (з урахуванням знауку “+” або “-”) наступним чином: (1)+(2)+(3)-(4)-(5).

Для розрахунку потоку реальних грошей, який являє собою суму результатів інвестиційної та операційної діяльності (рядок 7 табл. 5), нам будуть потрібні дані таблиць 4 і 2.

Фрагмент таблиці 4

		1	2	3	4	5
13	Чистий притік від операції	97585	184446,6	279927,18	384304,28	258624,01	1204887

Фрагмент таблиці 2

		Устаткування	Будівлі	Земля	і т.д.	Всього
8	Чиста ліквідаційна вартість	12489	-	-	-	12489

Протягом 0-го року ми інвестували в проект 138000 грн.

В подальші роки ми не інвестуємо кошти в проект, тому значення показника рядку 13 табл. 4 ідентичні показнику «потік реальних грошей» в рядку 7 табл. 5 (1-4 роки) окрім 5-го року, оскільки на даному етапі слід звернути увагу на чисту ліквідаційну вартість, яка з'являється на 5-й рік реалізації проекту, а значить приєднується, і тому потік реальних грошей за 5-й рік складе 258624,01+12489=271113,01 грн.

Сальдо реальних грошей (рядок 8 табл. 5) являє собою суму результатів інвестиційної, операційної та фінансової діяльності і розраховуяється як сума між показників "сальдо фінансової діяльності" і "потік реальних грошей".

Сальдо накопичених реальних грошей (рядок 9 табл. 5) розраховується шляхом почергового підсумовування результатів показників.

На 1-й рік сальдо накопичених реальних грошей дорівнює показнику «сальдо реальних грошей», тобто 45835 грн. Далі ми підсумовуємо результат рядка 9 табл. 5 за 1-й рік з даними рядка 8 табл. 5 за 2-й рік:

45835+138446,6=184281,6 грн.

Після чого до результату 2-го року ми додаємо дані рядка 8 табл. 5 за 3-й рік:

184281,6+239677,18=423958,78 грн. - сальдо накопичених реальних грошей за 3-й рік і т.д.

Таблиця 5

Результати фінансової діяльності

№	Показники	Значення показників по кроках розрахунку
		0	1	2	3	4	5
1.	Власний капітал	23000	-	-	-	-	-
2.	Короткострокові кредити	-	-	-	-	-	-
3.	Довгострокові кредити	115000	-	-		-	-
4.	Погашення заборгованості по основній сумі кредиту	-	-23000	-23000	-23000	-23000	-23000
5.	Виплата % по кредиту	-	-28750	-23000	-17250	-11500	-5750
6.	Сальдо фінансової діяльності	138000	-51750	-46000	-40250	-34500	-28750
7.	Потік реальних грошей	-138000	97585	184446,6	279927,18	384304,28	271113,01
8.	Сальдо реальних грошей	0	45835	138446,6	239677,18	349804,28	242363,01
9.	Сальдо накопичених реальних грошей	0	45835	184281,6	423958,78	773763,06	1016126

поКазники ефективності інвестиційного проекту

Основні показники ефективності проекту засновані на врахуванні вартості фінансових ресурсів у часі, яка визначається за допомогою дисконтування.

Дисконтуванням грошових потоків називається приведення їх різнорозмірних значень (що належать до різних кроків розрахунку) до їх цінності на певний момент часу, який називається моментом приведення. Момент приведення може не співпадати з базовим моментом.

Основним економічним нормативом, що використовується при дисконтуванні, є норма дисконту, яка виражається в частках одиниці або процентах на рік.

Початкові дані для розрахунку показників ефективності проекту зводимо в табл. 6.

Таблиця 6

Розрахунок показників ефективності проекту

№	Показники	Значення показників по роках
		0	1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7	8
1.	Ефект від інвестиційної діяльності	-138000	-	-	-	-	12489
2.	Ефект від операційної діяльності	-	97585	184446,6	279927,18	384304,28	258624,01
3.	Потік реальних грошей	-138000	97585	184446,6	279927,18	384304,28	271113,01
4.	Чистий прибуток	-	50435	142126,6	242437,18	351644,28	230794,01
5.1.	Коефіцієнт дисконту-вання при d=19%	1,0	0,84	0,71	0,59	0,5	0,42
5.2.	Коефіцієнт дисконту-вання при d=115%	1,0	0,4651	0,2163	0,1006	0,0468	0,0218
6.1	Дисконто-ваний потік реальних грошей при d=19%	-138000	81971,4	130957,08	165157,03	192152,14	113867,46
6.2.	Дисконто-ваний потік реальних грошей при d=115%	-138000	45601,47	40283,14	28552,57	18331,31	6045,82
7.	Дисконтований потік чистого прибутку	-	42365,4	100909,88	143037,93	175822,14	96933,48

Ефектом інвестиційної діяльності є сума кредиту і власні кошти, інвестовані в проект. У таблиці 6 ми записуємо його із знаком «-»:

115000 + 23000 = 138000 грн.

У подальші роки ми не здійснюємо інвестиції.

Ефект від операційної діяльності проекту представлений в таблиці 4, рядок 13 (чистий притік від операцій).

Потік реальних грошей: ці дані ми беремо з таблиці 5, рядок 7.

Чистий прибуток узятий з таблиці 4, рядок 12.

До нинішнього моменту таблиця 6 представлялася нам зведенням, оскільки дані, приведені вище, були обчислені раніше.

У наступному рядку ми розглядаємо коефіцієнт дисконтування (d) при нормі доходу на капітал, що дорівнює 19% згідно вихідних даних:

d₁ = 1/ (1+0,19)¹ = 0,84 для 1-го року.

d₂ = 1/ (1+ 0,19)² = 0,71 для 2-го року.

d₃ = 1/ (1+ 0,19)³ = 0,59 для 3-го року.

d₄ = 1/ (1+ 0,19)⁴ = 0,5 для 4-го року.

d₅ = 1/ (1+ 0,19)⁵ = 0,42 для 5-го року.

Дисконтований потік реальних грошей одержуємо шляхом множення рядка 3 табл. 6 (притік реальних грошей) на рядок 5.1 табл. 6 (коефіцієнт дисконтування d=19%) відповідно поетапно.

Дисконтований потік чистого прибутку одержуємо шляхом множення рядка 4 табл. 6 (чистий прибуток) на рядок 5.1 табл. 6. (коефіцієнт дисконтування d=19%) відповідно поетапно.

По потоку реальних грошей і по прийнятій нормі доходу на капітал розраховуємо основні показники ефективності проекту: чистий дисконтований дохід (ЧДД); індекс прибутковості (ІП); внутрішню норму прибутковості (ВНП); термін окупності (ТО); коефіцієнт ефективності інвестицій (К_еі).

Чистий дисконтований дохід для постійної норми дисконту визначається за допомогою наступної формули:

,

де R_t - результати, що досягаються на t-ом кроці розрахунку;

З_t - витрати, здійснювані на тому ж кроці;

Т - тривалість розрахункового періоду (номер кроку розрахунку, на якому проводиться закриття (ліквідація) проекту);

d - постійна норма дисконту, яка рівна прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал).

Для визначення ЧДД також можна скористатися модифікованою методикою. Для цього зі складу витрат (З_t) виключають капітальні вкладення і через З_t позначають витрати на t-му кроці за умови, що в них не входять капіталовкладення. Тоді формула для визначення ЧДД приймає такий вигляд:

,

де К=IC - сума дисконтованих капітальних вкладень;

CF_t⁺ - потік реальних грошей на t-му кроці проекту, генерованих інвестицією.

Якщо чистий дисконтований дохід при заданій нормі дисконту:

- позитивний (ЧДД>0), то проект є ефективним і можна ставити питання про його ухвалення і подальший розгляд. Чим більше ЧДД, тим проект ефективніше;

- нульовий (ЧДД=0), то у разі ухвалення проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;

- негативний (ЧДД<0), то проект є неефективним. У разі його ухвалення цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії зазнають збитків.

Проект з ЧДД=0 має все ж таки додатковий аргумент на свою користь - у разі реалізації проекту об'єми виробництва зростуть, тобто компанія збільшиться в масштабах. Оскільки нерідко збільшення розмірів компанії розглядається як позитивна тенденція, проект все ж таки приймається. Показник ЧДД відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу комерційної організації у разі ухвалення даного проекту, причому оцінка робиться на момент закінчення проекту, але з позиції теперішнього моменту часу, тобто початку проекту. Цей показник аддитивний в просторово-часовому аспекті, тобто ЧДД різних проектів можна підсумовувати. Ця властивість виділяє даний критерій зі всіх інших і дозволяє використовувати його як основний при аналізі оптимальності інвестиційного портфелю.

Для розрахунку ЧДД підсумовуємо рядок 6.1 таблиці 6:

ЧДД = 546105,11 грн.

Розрахунок індексу прибутковості (індекс рентабельності інвестицій) є наслідком розрахунку чистого дисконтованого доходу. Індекс прибутковості є відношенням чистого дисконтованого доходу до розміру капітальних вкладень:

.

Індекс прибутковості тісно пов'язаний з чистим дисконтованим доходом: якщо ЧДД позитивний, то ІП>1, і навпаки.

Таким чином, якщо ІП>1, то проект є ефективним, його слід прийняти; якщо ІП<1 - проект є неефективним, проект слід відкинути; якщо ІП=1, то проект не є ні прибутковим, ні збитковим.

На відміну від ЧДД індекс прибутковості є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вище віддача кожної гривні, інвестованої в проект. Завдяки цьому індекс прибутковості дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, таких, що мають приблизно однакові значення ЧДД (якщо два проекти мають однакові значення ЧДД, але різні об'єми необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень), або при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення ЧДД.

ІП = (546105,11 + 138000) / 138000 = 4,96.

Під внутрішньою нормою прибутковості (ВНП, внутрішня окупність) розуміють значення ставки дисконтування d, при якій ЧДД проекту дорівнює нулю:

ВНП=d, при якій ЧДД=f(d)=0,

де d - ставка дисконтування.

Сенс розрахунку внутрішньої норми прибутковості при аналізі ефективності планованих інвестицій, як правило, полягає в наступному: ВНП показує очікувану прибутковість проекту і, отже, максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позики комерційного банку, то значення ВНП показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Визначити внутрішню норму прибутковості можна графічно, а також застосовуючи метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень дисконтуючих множників. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення ставки дисконтування d₁d₂ так, щоб в інтервалі (d₁, d₂) функція ЧДД=f(d) змінювала своє значення з «+» на «-» або з «-» на «+». Далі застосовуємо формулу:

,

де d₁ - значення табульованої ставки дисконтування, при якій f(d₁)0 (f(d₁)0);

d₂ - значення табульованої ставки дисконтування, при якій f(d₂)0 (f(d₂)0).

Точність обчислень обернено пропорційна довжині інтервалу (d₁, d₂), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у разі, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто d₁ і d₂ - найближчі один до одного значення ставки дисконтування, що задовольняють умовам (у разі зміни знаку функції y=f(d) з «+» на «-»):

d₁ - значення табульованої ставки дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника ЧДД;

d₂ - значення табульованої ставки дисконтування, що максимізує негативне значення показника ЧДД.

Шляхом взаємної заміни ставок d₁ і d₂ аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак з «-» на «+».

Отже, шляхом розрахунків необхідно знайти таку норму дисконту, при якій ЧДД=0.

При збільшенні норми дисконту ЧДД наближатиметься до нуля.

У нашому прикладі d=19%, f(d₁)=546105,11 грн.

Візьмемо норму дисконту суттєво бльшу за 19%, наприклад 115%, і для неї визначимо ЧДД: d₂=115%, f(d₂)=-661,05 грн.

.

Таким чином, можна зробити висновок що ЧДД=0 при d=114,88%.

Термін окупності - це мінімальний часовий інтервал (від початку здійснення проекту), за межами якого інтегральний ефект стає позитивним і залишається таким надалі.

Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо дохід розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується діленням одноразових витрат на величину річного доходу, обумовлену ними. При отриманні дробового числа воно округляється у бік збільшення до найближчого цілого:

,

де К - одноразові капітальні витрати;

Д - щорічний прибуток від капіталу.

Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника має вигляд:

,

де n - кількість років;

k - капітальні витрати.

Розглядається тривалість проекту і дохід, який одержаний в ході його реалізації, а також одноразові інвестиції, здійснені в перший рік проекту в сумі 155000 грн.

Рис. 1. Визначення інтенсивності окупності інвестицій

Щорічно одержуємо дохід (табл. 6, рядок 3).

На даній часовій шкалі є точка, в якій визначене число 138000 грн. Відомо, що за перший рік був одержаний дохід у розмірі 97585 грн. З урахуванням того, що в році 264 робочих дня, визначається показник інтенсивності окупності за перший рік:

97585 / 264 = 369,64 грн./день.

Подібний показник може бути одержаний для кожного року, що дасть можливість визначити будь-яку задану суму у будь-який момент часу. Знаючи, що в кінці другого року проектований чистий дохід склав:

97585 + 184446,6 = 282031,6 грн.,

визначимо показник інтенсивності окупності на другий рік:

184446,6 / 264 = 698,66 грн./день,

і встановивши суму, необхідну для покриття інвестицій:

138000 - 97585 = 40415 грн.,

дізнаємося, в який момент протягом другого року проект окупиться:

40415 / 698,66 = 58 дні.

Таким чином, термін окупності проекту склав 1 рік і 58 дня.

Рекомендується при розрахунку терміну окупності враховувати часовий аспект. В цьому випадку у розрахунок приймаємо дисконтовані грошові потоки з урахуванням показника норми дисконту на капітал. Очевидно, що термін окупності при цьому повинен збільшитися.

Рис. 2. Визначення інтенсивності окупності інвестицій

Щорічно одержуємо дохід (табл. 6, рядок 6.1).

Знаючи, що в кінці другого року проектований дисконтований дохід склав:

81971,4 + 130957,08 = 212928,48 грн.,

визначимо показник інтенсивності окупності на другий рік:

130957,08 / 264 = 496,05 грн./день.

і встановив суму, необхідну для покриття інвестицій:

138000 - 81971,4 = 56028,6 грн.,

дізнаємося, в який момент протягом третього року проект окупиться:

56028,6 / 496,05 = 113 днів.

Таким чином, термін окупності проекту з урахуванням часового аспекту склав 1 рік і 113 днів.

Коефіцієнт ефективності інвестицій (К_еі) може визначатися без дисконтування витрат і доходів за наступною формулою:

,

де ЧП - чистий прибуток (балансовий прибуток мінус відрахування до бюджету);

ЛС - ліквідаційна вартість проекту.

Краще все ж таки визначати коефіцієнт ефективності інвестицій, вдавшись до дисконтування грошових потоків:

Якщо припускається наявність залишкової вартості або ліквідаційної вартості, то їхня оцінка повинна бути виключена.

Таким чином, коефіцієнт ефективності інвестицій, що враховує дисконтування грошових потоків, дорівнює:

грн./1 інв.грн.

висновки

Виходячи зі змісту завдання і умов реалізації проекту було визначено, що чиста ліквідаційна вартість устаткування складає 12489 грн., ефект від інвестиційної діяльності - 138000 грн., ефект від операційної діяльності за рік складає 97585 грн., чистий дисконтований дохід при значенні табульованої ставки 19% - 546105,11 грн., чистий дисконтований дохід при значенні табульованої ставки 115% - -661,05 грн., а при табульованій ставці 114,88% чистий дисконтований дохід дорівнює 0, індекс прибутковості дорівнює 4,96, тому що ЧДД позитивний, внутрішня норма прибутковості - 114,88%, термін окупності - 1 рік 58 днів, коефіцієнт ефективності інвестицій - 2,07 грн/1інгрн.

Ці показники свідчать про те, що проект потрібно прийняти, тому що вкладені інвестиції окупаються же через півтора роки, а кожна вкладена гривня приносить 2,07 грн. Таким чином, виходячи з наведених показників, проект є ефективним та прибутковим.