Управление финансовыми рисками

ВВЕДЕНИЕ

Финансовая деятельность предприятия всегда связана с рисками. Риски сопровождающие эту деятельность выделяются в особую категорию - финансовые риски.

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности и неизбежного выбора.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться наиболее рискованным.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти.

Риском можно управлять, то есть использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.

Управление финансовыми рисками - это специфическая область финансового менеджмента, которая выделяется в особую область - риск- менеджмент.

Политика управления рисками заключается в разработке системы мероприятий по нейтрализации возможных негативных финансовых последствий рисков, связанных с различными аспектами деятельности хозяйствующего субъекта.

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения, осуществление целенаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

Нейтрализация финансового риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для нейтрализации финансового риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

- диверсификация;

- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

- лимитирование;

- самострахование;

- страхование;

- страхование от валютных рисков;

- хеджирование;

- приобретение контроля над деятельностью в связанных областях.

УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА В УПРАВЛЕНИИ

Причины и факторы воздействия риска определяются исходы из его основных характеристик. Основными характеристиками риска являются: противоречивость, альтернативность и неопределенность. На основании данных характеристик факторы риска рассматриваются как условия, способствующие проявлению причин риска. В то время как причины риска-это источники их возникновения.

Разработка концепции управления риском основывается на его оценке, характеризующей степень неопределенности результата производственно-хозяйственных операций. Оценка риска представляет собой совокупность процедур и идентификации факторов, причин его возникновения, анализа возможностей и последствий проявления действия риска.

Качественная оценка направлена на установление существования различных видов риска, определяющих их факторов и причин. Результатом качественной оценки рисков является система рисков.

Количественная оценка проводится на основе результатов качественного анализа рисков. Процесс количественной оценки состоит в определении вероятности воздействия риска и характера его влияния на показатели деятельности предприятия. Существующие виды количественной оценки риска могут быть классифицированы по следующим признакам:

1. В соответствии с характером используемой исходной информации:

- априорная оценка, основанная на теоретических положениях и выражающая требования к будущим последствиям определенных решений, событий;

- эмпирическая оценка, при проведении которой используются фактические отчетные данные за прошедший период времени.

2. В зависимости от стадии принятия решения: оценка «стартового» риска - в идее, проекте, замысле, и «финального» - в уже принятом решении, совершенном действии.

3. В соответствии с полученным результатом: оценка обособленных, отдельных видов риска и комплексного, совокупного его уровня.

4. В зависимости от степени объективности оценки: субъективная - основанная на результатах опроса экспертов и объективная - проводимая на основе статистической информации за продолжительный период времени.

Выявление рисков напрямую связано с проведением качественной оценки или анализа рисков. В результате проведения качественной оценки (анализа) выявляются основные факторы, причины и виды рисков. Первоначально, как правило, рассматриваются внешние и внутренние факторы. Их определение основывается на изучении внешней и внутренней среды предприятия.

Необходимо учитывать условия функционирования исследуемого объекта. В деятельности каждого предприятия существуют финансовые, материальные, кадровые и информационные потоки, отражающие перемещение и потребление инвестиций, сырья, материалов, комплектующих изделий, оборудования, используемой и разрабатываемой технологии, денежных наличных и безналичных платежей, производимой продукции. Большое значение имеют погодно-климатические факторы, социально-демографическая ситуация в регионе, социально-политические условия, от которых зависит обстановка в регионе; уровень жизни населения как фактор платежного обеспечения потребности в продукции, услугах; покупательная способность рубля; инфляционные ожидания; уровень предпринимательской активности и другие. К «зоне конкуренции», то есть к сфере, где деятельность предприятия непосредственно соприкасается с конкурирующими организациями, относят взаимоотношения с поставщиками сырья, исходных материалов, оборудования; потребителями продукции; с другими предприятиями, организациями по вопросам привлечения инвестиций, займов, кредитов, участия в инвестиционных проектах, привлечения квалифицированных кадров.

Первоначально факторы риска по признаку среды их возникновения разделяются на внешние и внутренние. В целом выделяют следующие внешние факторы риска: политические, социально-экономические, экологические, научно-технические.

Различают внешние факторы косвенного и прямого воздействия. К факторам косвенного воздействия относятся: политическая и экономическая обстановка в стране, экономическое положение отрасли, международные события, стихийные бедствия. Под факторами прямого воздействия экономисты подразумевают: законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность; взаимоотношения с партнерами; конкуренцию предпринимателей; коррупцию.

В отличие от внешних внутренние факторы риска возникают непосредственно в ходе функционирования предприятия. Воздействие факторов внутренней среды в основном связано с нарушениями, недостатками в организации, планировании и управлении производством. Это так называемый фактор «ННН» - некомпетентности, недобросовестности и нерадивости.

В большинстве случаев факторы внутренней среды носят субъективный характер. К ним относят: стратегия фирмы; принципы деятельности фирмы; ресурсы и их использование; качество и уровень использования маркетинга.

Выделяют также объективные факторы внутренней среды предприятия, а именно: производственной и воспроизводственной деятельности, управления и обращения.

К внутренним факторам производственной деятельности предприятия относятся:

- перерывы в технологическом цикле из-за вынужденной переналадки оборудования;

- перебой в энергоснабжении и аварии вспомогательных систем;

- превышение плановых сроков ремонта, чрезвычайные ситуации и происшествия в складском хозяйстве;

- выход из строя вычислительной техники, систем обработки информации.

Внутренние воспроизводственные факторы связаны с вопросами инвестиции, подготовки и набора кадров.

В сфере обращения внутренние факторы риска проявляются при нарушении договорных условий поставки сырья, материалов и готовой продукции. Внутренние факторы управленческой деятельности разделяются на стратегические, тактические и оперативные.

Группировка внутренних факторов по сферам деятельности предприятия позволяет выявить характер их влияния на риск.

Взаимосвязь и взаимозависимость внутренних и внешних факторов определяют возникновение причин и воздействие различных видов рисков.

Причины риска - конкретные незапланированные события, которые потенциально могут осуществиться и привести к отклонению от намеченного результата.

Причины воздействия риска являются более конкретной категорией по сравнению с факторами. Они непосредственно вызывают воздействие риска.

В частности, факторы внешней среды обуславливают возникновение причин риска, связанных:

- с непредвиденными изменениями внешней среды, вынуждающими субъекта отношений (партнера, поставщика) изменить условия договора с предприятием ( повышение цен, изменение налогового законодательства);

- появлением более выгодных для субъекта предложений;

- изменением целевых установок субъекта, связанных, например, с повышением его статуса, приобретением определенного опыта и другое;

- изменением личных отношений между руководителями;

- изменение физических условий перемещения товарных, финансовых и трудовых ресурсов между субъектами (аварии, изменение таможенных условий и так далее).

Внутренние факторы создают условия для проявления следующих причин риска:

- ошибки (в том числе в результате некомпетентности), недобросовестность сотрудников персонала;

- поломка оборудования, отказ в работе информационных, коммуникационных систем;

- потеря конкурентных преимуществ в результате повышения затрат на производство продукции, услуг, длительности производственного цикла, в том числе из-за неиспользования инновационных разработок;

- несоответствие продукции, услуг требованиям к их качеству;

- принятие необоснованных оперативных, стратегических решений.

Выявление риска предполагает:

- осознание и фиксацию наличия проблемной ситуации, наличия возможности отклонения от запланированного результата в данной области функционирования системы;

- формулировку конкретной проблемы;

- определение нежелательного состояния системы, развития событий.

Выбор метода количественной оценки рисков зависит от вида оцениваемого риска, от того, с какой позиции рассматриваются сущность риска, его влияние на результаты деятельности предприятия, от наличия возможности получения исходной информации и ее объема. Условно можно выделить следующие подходы к оценке рисков:

1. На основе расчета показателей, характеризующих последствия воздействия рисков.

2. На основе расчета показателей, характеризующих факторы воздействия рисков.

3. За счет определения показателей, отражающих не только последствия, но и возможности проявления воздействия рисков.

4. При учете вероятности изменения его воздействия.

5. На основе построения моделей, сценариев развития событий при различных вариантах и условиях внешней и внутренней среды функционирования предприятия.

Первый подход является достаточно простым и распространенным. Он применяется в основном для оценки «финального» риска и заключается в определении значений показателей, характеризующих влияние риска на деятельность предприятия. Как правило, в качестве основных показателей, отображающих воздействие риска, рассматривается величина связанных с ним потерь или прибыль. При этом воздействие риска в большинстве случаев связывают со снижением эффективности производства.

В качестве показателей, характеризующих риск, рассматриваются: увеличение себестоимости, затрат из-за упущенных возможностей, снижение нормы прибыли на вложенный капитал, уменьшение рентабельности продукции, производства, потери прибыли, в том числе из-за нереализованной продукции. Например, абсолютная величина потерь, возникающих в результате воздействия риска нереализации продукции, может рассчитываться по формуле:

Р_н.п = Q_нрп х Ц_р, (1)

где Q_нрп - объем нереализованной продукции;

Ц_р - цена единицы продукции.

Но основной вариант расчета и оценки риска при данном подходе основывается на вычислении разницы между планируемой и фактической величиной показателей:

?П = П_пл - П_ф, (2)

где П_пл - планируемая величина прибыли (показателя) при отсутствии повышения негативного воздействия риска;

П_ф - фактическая величина прибыли (показателя).

Для повышения степени информативности данного метода оценки риска могут использоваться определенные его качественные характеристики, применяемые на основе шкал риска и сопоставления величины потерь с размером прибыли предприятия.

Представленный метод оценки рисков может использоваться как при оценке отдельных видов рисков, так и при оценке совокупного (общего) риска. Но при этом необходимо обязательно учитывать возможность дублирования, двойного учета риска.

В качестве обобщенного показателя оценки воздействия рисков может применяться также коэффициента риска, который характеризует соотношение ожидаемых величин отрицательных и положительных отклонений показателей деятельности предприятия от запланированного уровня:

К_z= М-/М+, (3)

где М- - ожидаемые величины показателей, меньше «z» в случае их отклонения от «z».

М+ - ожидаемые величины показателей, больше «z».

Таким образом, при оценке рисков с помощью данных показателей определяются последствия, результаты его воздействия риска. При этом анализируются показатели, характеризующие факторы риска. Это так называемый факторный анализ риска. К нему относят показатели:

- текучести кадров, доли брака и числа аварий по вине работников в общем их количестве, удельного веса заработной платы в стоимости реализованной продукции, возрастного и квалификационного состава работающих;

- состояния основных производственных фондов предприятия - наличие и степень физического износа, возрастной состав оборудования, доля затрат на ремонт основных производственных фондов в себестоимости продукции, коэффициенты загрузки и использования установленного оборудования, фондоотдача;

- оборотных производственных фондов, коэффициент оборачиваемости оборотных средств, величина затрат на сырье и материалы, доля материальных затрат в объеме реализации.

Оценка показателей, характеризующих факторы воздействия риска, позволяет определить основные источники возникновения рисков, их значимость в сложившейся ситуации. В качестве методов ситуационного анализа внутренних факторов риска применяется аудит, анализ хозяйственной деятельности и финансовый анализ.

Факторы и последствия возникновения рисков целом могут быть оценены с помощью экспресс-анализа. Применение этого метода для установления оценки риска основываются на проведении финансового анализа и расчете коэффициентов, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия, и в совокупности определяющих устойчивость экономического положения предприятия и его надежность как делового партнера. Коэффициенты рассчитываются на основании сведений бухгалтерского баланса.

Особый интерес представляют коэффициенты, характеризующие платежеспособность, то есть готовность предприятия рассчитаться с кредиторами по краткосрочным платежам собственными средствами. Основными являются коэффициенты ликвидности, которые также соответствуют позиции единой оценки финансового состояния предприятия.

Ликвидность - важнейшей критерий, которой используется для оценки риска банкротства и характеризирует способность активов предприятия применяться в качестве непосредственного средства платежа или быстро превращаться в денежную форму с целью своеобразного погашения обязательств. Для оценки рисков достаточно часто применяются коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует степень мобильности активов предприятия, обеспечивающей своевременную оплату по своей задолженности:

К_а.л = С_в / Т_о, (4)

где С_в - стоимость высоколиквидных средств (денежные средства, ценные бумаги, депозиты и так далее);

Т_о - текущие обязательства (суммы краткосрочной задолженности) предприятия.

Оптимальным считается условие, при котором К_ал ?1.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой степени текущие потребности обеспечиваются собственными средствами предприятия без привлечения кредитов, и определяются по формуле:

К_т.л = (С_в + С_с ) / Т_о (5)

где С_с - стоимость средств средней ликвидности.

Рекомендуемая величина К_тл от 2 до 2,5.

Расчетные значения приведенных показателей могут использоваться для оценки рисков финансового состояния предприятия. При этом эти значения сравниваются с рекомендуемыми.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности для организации ОАО «Агросервис». Вид деятельности, которой ремонт и техническое обслуживание сельскохозяйственной техники.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности:

- на начало года:

К_а.л = 43,9/420,5=0,10

- на конец года:

К_а.л = 96,1/520,9 =0,18

2. Коэффициент текущей ликвидности:

- на начало года:

К_т.л = (43,9+21,8+1218,3)/420,5 =3,05

- на конец года:

К_т.л = (96,1+33,5+1308)/520,9 =2,76

У предприятия ОАО «Агросервис» коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормативного значения и на конец года составляет 0,18, но учитывая малую вероятность того, что все кредиторы одновременно предъявят свои требования, на практике значение коэффициента может быть ниже.

Коэффициент текущей ликвидности на конец года равен 0,76, что значительно ниже его значения на начало года (3,05). Но данный коэффициент выше нормального значения, что говорит о нормальном финансовом состоянии предприятия и его нормальной платежеспособности.

Коэффициенты ликвидности используют для оценки воздействия риска снижения (потери) ликвидности предприятия.

При проведении экспресс-анализа рассчитываются также другие коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент задолженности:

К_з = ЗК/СК, (6)

где ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Чем выше этот показатель, тем больше долговых обязательств у предприятия, тем выше степень воздействия риска, поскольку неспособность погасит обязательства перед кредиторами может привести предприятие к банкротству.

Коэффициент маневренности:

К_м +ТА/СК, (7)

где ТА - текущие активы.

Значения данного коэффициента характеризуют финансовую независимость предприятия, то есть его способность не оказаться в положении банкрота.

Коэффициент автономии:

Ка = СК/ИБ, (8)

где ИБ - итог баланса.

Применяется коэффициент автономии при анализе деловой активности предприятия, важен для инвесторов и кредиторов, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества фирмы.

Коэффициент финансовой независимости:

К_{ф. н.} = ТА/ЗК (9)

Минимальным воздействие риска считается, если значение коэффициента превышает1, или 100% (если коэффициент рассчитывается в процентах), то есть когда сумма оборотных средств фирмы перекрывает все задолженности.

Рассчитаем данные коэффициенты для предприятия ОАО «Агросервис».

Коэффициент задолженности составляет:

- на начало года:

К_З = 564,3/3521,8=0,16

- на конец года:

К_З = 561,1/3636,3=0,15

У данного предприятия на конец года уменьшилась сумма долговых обязательств.

Коэффициент маневренности:

- на начало года

К_м =1289,4/3521,8=0,36

- на конец года:

К_м=1443,9/3636,3=0,40

Прирост коэффициента свидетельствует о улучшении финансового состояния предприятия.

Коэффициент автономии:

- на начало года:

К_а=3521,8/4086,1=0,86

- на конец года:

К_а=3636,3/4197,4=0,86

Коэффициент автономии выше нормального показателя (К_а?0,5) и равен 0,86. Данный коэффициент остался неизменным на конец года. Это свидетельствует о стабильности финансового состояния и независимости от внешних кредиторов.

Коэффициент финансовой независимости:

- на начало года:

К_ф.н.=1289,4/564,3=2,28

- на конец года:

К_ф.н.=1443,9/561,1=2,57

Коэффициент финансовой независимости увеличился на конец года и составил 2,57.

Метод оценки рисков с позиции анализа финансового состояния предприятия достаточно распространен в современной практике. Но несмотря на его универсальность и доступность, этот метод оценки риска не может быть применен в качестве абсолютного критерия определения его воздействия. Большинство финансовых коэффициентов взаимосвязаны друг с другом.

Финансовые коэффициенты являются обобщенными, анализ их значений не позволяет получить полную объективную оценку рисков. Поэтому значения финансовых коэффициентов могут уточняться и конкретизироваться с учетом специфики деятельности организации. Расчеты коэффициентов могут дополняться расчетами других показателей.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться наиболее рискованным.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход.

Риска можно избежать, то есть просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Риском можно управлять, то есть использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.

Задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

Причины и факторы воздействия риска определяются исходы из его основных характеристик. Основными характеристиками риска являются: противоречивость, альтернативность и неопределенность. На основании данных характеристик факторы риска рассматриваются как условия, способствующие проявлению причин риска. В то время как причины риска-это источники их возникновения.

Разработка концепции управления риском основывается на его оценке, характеризующей степень неопределенности результата производственно-хозяйственных операций. Оценка риска представляет собой совокупность процедур и идентификации факторов, причин его возникновения, анализа возможностей и последствий проявления действия риска.

Качественная оценка направлена на установление существования различных видов риска, определяющих их факторов и причин. Результатом качественной оценки рисков является система рисков.

Количественная оценка проводится на основе результатов качественного анализа рисков. Процесс количественной оценки состоит в определении вероятности воздействия риска и характера его влияния на показатели деятельности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник - М.:Финансы и статистика", 2004.

2. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: Инфра - М, 2004.

3. Баззел Р., Кокс Д., Браун Р. Информация и риск в маркетинге/ Пер. с англ. Под ред. М. Р. Ефимовой. М.: Финстатинформ, 1993.

4. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.: Учебное пособие. - М.:Инфра -М, 2004.

5. Гинзбург А. И. Прикладной экономический анализ. - СПб.:Питер, 2005.

6. Грантуров В. М. Экономический риск, сущность, методы измерения, пути снижения. Методическое пособие. М.: Дело и Сервис, 2002.

7. Ефимова О.В.Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учт 2005.

8. Кандинская О. А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. М.: Изд-во АО "Консалтбанкир", 2000.

9. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М: Финансы и статистика, 2001.

10. Корнилова Т. В. Психология риска и принятия решений: Учеб. пособие для вузов. М.: Аспект Пресс, 2003.

11. Короткова Э. М. Антикризисное управление: ИНФРА-М, 2000.

12. Лаврушина О.И. Банковское дело. -- М.: Банковский и биржевой научно консультативный центр, Страховое общество «РоСТо». --2002.

13. Маслеченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. Книга вторая. Технологический клад кредитования.-- М.: Перспектива. --2003.

14. Муравьева А. И. Страхование предпринимательских рисков. СПб.: Лань, 2001.

15. Мескон М., Альберт М., Хедуори Ф. Основы менеджмента: Учебник. 3-е изд. / Пер. с англ. М.: Дело, 2000.

16. Тэпман Л. Н. Риски в экономике. М.: ЮНИТИ, 2002.

17. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.-М.-2003.