63

Содержание

Введение

1 Теоретическая часть. Анализ основных составляющих оборотного капитала предприятия и способов управления ими

1.1 Анализ оборотного капитала предприятия

1.2 Анализ моделей управления оборотным капиталом

2 Практическая часть. Исследование оборотных средств предприятия, совершенствование системы их финансирования

2.1 Политика оптимизации и расчет потребности оборотных активов предприятия

2.2 Особенности кредитования оборотного капитала предприятий в России

2.3 Исследование эффективности пополнения оборотного капитала предприятия путем использования банковских векселей при кредитовании

Заключение

Глоссарий

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Введение

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом.

Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы. Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом виде, будь то складские запасы готовой продукции или приостановленное производство, излишние сырье и материалы, обходятся предприятию очень дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода.

На предприятии определение потребности в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновывать выпуск конкретных видов продукции в нужном количестве и в определенные сроки.

Несмотря на нестабильность хозяйственных связей, ненадежность поставщиков, трудности приобретения качественного сырья и комплектующих изделий, в производственном плане должны быть отработаны вопросы, от которых зависят обеспечение производства и потребность в оборотных средствах. Задачи значительно упрощаются, если своевременно заключены хозяйственные договоры и определены все условия поставок (цены на товарно-материальные ценности, размеры поставляемых партий, условия и формы расчетов и др.). Если с поставщиками уже сложились хозяйственные связи, то условия и периодичность поставок товарно-материальных ценностей, их оплаты несложно учесть при расчете потребности в оборотных средствах.

Одновременно с определением круга поставщиков составляется полный перечень видов сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, МБП, запасных частей, при необходимости предусматривается использование тары - покупной или собственного производства, разовой или оборотной (возвратной).

В завершающей части производственного плана отражается возможные производственные затраты по выпуску продукции, определяющие в сумме производственную себестоимость продукции. Именно величина производственных затрат лежит в основе определения потребности в оборотных средствах.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что оптимизация и состояние оборотных средств напрямую связана с эффективной работой предприятия и с тем, получит ли предприятие прибыль. Для того чтобы эффективно управлять оборотными активами, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных статей.

Целью данной работы является совершенствование системы управления оборотными средствами путем разработки мероприятий по их финансированию и кредитованию.

Для достижения поставленной цели нам необходимо решить следующие задачи:

- проанализировать состав и структуру оборотного капитала;

- рассмотреть основные модели управления оборотными средствами;

- рассчитать оптимальный объем оборотных средств предприятия;

- проанализировать возможные пути наращивания объема оборотных средств предприятия.

1 Анализ основных составляющих оборотного капитала предприятия и способов управления ими

1.1 Анализ оборотного капитала предприятия

Любое предприятие, ведущее производственную или иную коммерческую деятельность, должно располагать определенным функционирующим имуществом или активным капиталом, принадлежащим ему на правах собственности. Все виды такого имущества в совокупности называются активами предприятия. В зависимости от характера участия в хозяйственном процессе и скорости оборота они подразделяются на два основных вида: оборотные активы и необоротные ^{Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - 2-е издание, перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003. - 208с.}.

Под оборотными активами следует понимать предметный состав имущества предприятия, обслуживающего хозяйственный процесс, в частности: материальные оборотные средства, дебиторскую задолженность, свободные денежные средства. Понятие оборотный капитал тождественно оборотным активам ^{Баканов М.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. -М.: Экономика, 1990. - 350с.}.

Анализ оборотного капитала предприятия предполагает изучение состояния и динамики, как общей суммы оборотного капитала, так и отдельных его видов. Особое внимание обращается на структуру оборотного капитала, т.е. на соотношение различных его частей и на динамику изменения этих соотношений; на состояние и объем собственных оборотных средств, уровень обеспеченности ими.[10]

На основе данных анализа делается вывод о состоянии имеющегося в распоряжении оборотного капитала, по которому судят о напряженности финансового состояния предприятия, и разрабатываются мероприятия по его улучшению, основанные на повышении эффективности использования оборотных средств.

Анализ проводится с помощью специальных методов и приемов (сравнение показателей и результатов в различные периоды деятельности - структурно-динамический, коэффициентный, факторный и балансовый методы). Источниками анализа служат документы предприятия - бухгалтерский баланс и отчет, статистическая отчетность, отражающая все процессы движения активов и изменения состояния имущества предприятия и его финансового обеспечения.

Таким образом, суть анализа заключается в изучении экономической информации, отражающей детальную структуру движения и изменение состояния имущества предприятия и источников его формирования. Цель - выявление и оценка структурной динамики оборотного капитала, а также изучение эффективности его использования. Ниже предлагается методика анализа, которая включает несколько составных этапов. [15]

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов предприятия - темпы изменения общей суммы оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема реализации товаров; удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия. Для анализа важно исследовать динамику изменения величины собственных оборотных средств. Величина обеспеченности собственными оборотными средствами отражает долю средств, принадлежащих предприятию, в его текущих активах и является одной из характеристик финансовой устойчивости.

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе следующих структурных элементов:

а) средства, авансированные в товарные запасы;

б) средства, отвлеченные в дебиторскую задолженность;

в) денежные средства; г) прочие виды оборотных активов.

В процессе этого анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения их сумм, а также удельный вес отдельных видов оборотных активов в общей их сумме. Выявляется динамика действующей структуры оборотных активов, и изучаются причины и факторы, повлиявшие на изменение их структуры. Об Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2002 г.- 264 с.ротный капитал характеризуется не только объемом и структурой, но и ликвидностью текущих активов. Степень ликвидности определяется способностью оборотных активов превращаться в процессе кругооборота в денежные средства. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными, необходимо учитывать, что, например, производственные запасы менее ликвидные, чем готовая продукция, а абсолютно ликвидные денежные средства. Поэтому общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по его текущим финансовым обязательствам. [18]

На третьем этапе анализа изучается эффективность использования оборотного капитала предприятия с помощью следующей системы показателей:

- показатели оборачиваемости оборотных активов;

- показатель качества использования оборотных активов.

Оборачиваемость представляет собой время одного оборота капитала, в течение которого оборотные средства проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Сокращение данного времени ведет к повышению эффективности использования оборотных активов и увеличению их отдачи. Чем дольше оборотный капитал пребывает в одной и той же форме (денежной или товарной), тем ниже эффективность его использования. От эффективности использования оборотных средств зависит размер затрат, связанных с владением и хранением запасов. В свою очередь это отражается на себестоимости продукции и в конечном итоге - на финансовых результатах предприятия.

Скорость оборачиваемости - количество оборотов за определенный период. Она определяет темпы кругооборота средств предприятия, т.е. быстроту смены форм стоимости оборотных фондов и фондов обращения. Увеличение скорости оборота, совершаемого оборотными средствами, означает, что предприятие рационально и эффективно использует свой оборотный капитал. Все это обусловливает необходимость постоянного контроля за состоянием оборотных активов и анализа их оборачиваемости.

Анализ оборачиваемости оборотных активов проводится на основе представленных в Приложении А показателей.

Изменение показателей оборачиваемости в динамике свидетельствует о ее ускорении или замедлении. При ускорении оборачиваемости оборотных активов существенно снижается потребность в них в связи с улучшением их использования, и из оборота высвобождаются дополнительные средства, а при замедлении они вовлекаются в оборот.

По результатам оборачиваемости рассчитывается сумма экономии оборотных средств (абсолютное или относительное высвобождение) или сумма их дополнительного привлечения.

Абсолютное высвобождение - это снижение суммы оборотных средств в текущем периоде по сравнению с предшествующим, при увеличении объема продаж. Абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть направлены предприятием по собственному усмотрению на дальнейшее увеличение объемов реализации, улучшение системы снабжения или сбыта и другие меры по совершенствованию предпринимательской деятельности.

Относительное высвобождение имеет место в том случае, когда темпы роста объемов продаж опережают темпы роста оборотных средств. Высвободившиеся при этом средства не могут быть изъяты из оборота, так как находятся в запасах товарно-материальных, обеспечивающих рост объемов реализации. Относительное высвобождение оборотных средств, как и абсолютное, означает для предприятия дополнительную экономию средств.

Качество использования оборотных активов определяется соотношением между количеством вложенных в хозяйственную деятельность денежных ресурсов и конечным ее результатом - объемом продаж и величиной прибыли. [20]

Поскольку получение прибыли является одной из главных целей предприятия, то при анализе использования оборотных активов кроме указанных расчетов следует исчислять показатели их отдачи и рентабельности.

Уровень рентабельности оборотных активов является обобщающим показателем эффективности их использования. Он отражает величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных средств, т.е. финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотные средства обеспечивают оборот всех ресурсов на предприятии.

В процессе анализа динамики показателей эффективности использования оборотных активов изучаются основные факторы, вызвавшие их изменения. Методика факторного анализа этих показателей представлена в Приложении Б.

Далее проводится углубленный анализ использования оборотных активов с помощью частных показателей оборачиваемости. Они отражают степень использования оборотных активов по их отдельным элементам в каждой группе и позволяют выявить конкретные причины изменения общей оборачиваемости.

Следующим этапом оценки состояния оборотных активов является анализ оборачиваемости запасов товарно-материальных ценностей, при котором фактическую оборачиваемость за один период сравнивают с аналогичным показателем за другой. Скорость оборота товарно-материальных запасов, в частности, готовой продукции, производственных запасов является одним из главных факторов, влияющим на общую оборачиваемость оборотных активов. Производственные запасы предоставляют предприятию свободу в осуществлении закупок. Уровень запасов должен быть достаточно высоким для удовлетворения потребности в них, но не превышать минимально необходимый размер для нормального функционирования предприятия.

Таким образом, расчет приведенных показателей дает возможность охарактеризовать состояние оборотных активов и их динамичность. (Приложение А)

Величина собственных оборотных средств отражает долю средств, принадлежащих предприятию, в его текущих активах и является одной из характеристик финансовой устойчивости

Изменение величины собственных оборотных средств - один из критериев эффективности управления оборотными средствами. (Приложение Б)

Величина собственных оборотных средств показывает не только насколько текущие активы превышают текущие обязательства, но и насколько необоротные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов.

Анализ структуры оборотных средств

· Структура оборотных средств - это пропорции распределения ресурсов между отдельными элементами текущих активов

· Структура оборотных средств отражает, в частности, специфику операционного цикла

· Структура оборотных средств показывает также, какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и долгосрочных кредитов, а какая - за счет заемных, включая краткосрочные кредиты банков

· Величина и структура собственных оборотных средств может отражать длительность и особенности финансового цикла, а также ряд других факторов.

1.2 Анализ моделей управления оборотным капиталом

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. [24]

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления использованием совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

Существует специально разработанный перечень этапов управления оборотным капиталом.

В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности. [12]

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:

консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д.;

умеренный - направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;

агрессивный - заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной деятельности.

На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности.

Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами). [11]

Для более подробного изучения проблемы необходимо рассмотреть особенности моделей управления отдельными видами оборотных активов.

Модель управления запасами

Управление запасами, необходимых для процесса производства (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов и готовую продукцию), означает, прежде всего, определение потребности в этих запасах, обеспечивающих бесперебойный производственный процесс и реализацию определенной потребности фирмы в финансовых ресурсах для создания конкретных видов запасов и нормирования.

Существуют различные экономико-математические модели управления запасами. В общем виде их можно подразделить на четыре группы: детерминированные, стохастические, статистические и динамические модели. Рассмотрим содержание каждой из них.

Детерминированные модели включают параметры, которые устанавливаются достаточно точно. Это стоимость, цены, потребность в материалах, складские издержки и др. Модель выражает зависимость величины партии от соотношения вполне определенных элементов.

К классу стохастических моделей относятся те, в которых потребность является неопределенной, вероятностной величиной. В таких моделях потребность изменяется в начале каждого данного периода и распределение потребности по периодам имеет независимых характер. Лескин А. А., Мальцев В. Н. Системы поддержки управленческий и проектных решений.

В стохастической модели может рассматриваться не один период, а несколько, причем покупки производятся в начале каждого из них. Задача заключается в том, чтобы определить размер партии, то есть количество закупаемого товара в каждый период. Эта величина зависит от уровня запасов данного товара к началу каждого периода.

При статической модели выбор оптимальной стратегии не является определяющим условием управления запасами. Для массовых потоков материальных ценностей, обладающих небольшой стоимостью, обычно можно ограничиться приближенными расчетами, что позволяет использовать статические модели. Если размер запаса вначале первого периода представляет собой определенную величину, то в силу наличия случайного спроса размеры запасов в начале последующих периодов образуют последовательность случайных величин X1, X2 и т.д., поскольку предполагается, что распределение спроса единично во всех периодах.

Приведенные выше схемы управления запасами в большинстве своем применимы к решениям задач, относящихся к массовым потокам преимущественно малоценных товаров. В отношении дорогостоящих товаров, имеющих относительно небольшой спрос, проводятся более сложные расчеты. Если с товарами массового спроса не возникает проблема закупок и пополнения запасов, то в отношении дорогостоящих товаров в нужный момент на складе может не оказаться запрашиваемого материала. При этом данный товар могут запрашивать несколько потребителей. В этих случаях возникает проблема дефицитности, которая решается с помощью методов динамического программирования. [10]

При использовании динамической модели оптимальная стратегия пополнения определяется при соблюдении следующих условий: определяются транспортные издержки по перемещению с одного этапа на другой пропорционально количеству перемещаемого материала; издержки по содержанию запасов и потери из-за дефицита, исчисляемые по каждому предприятию в течение каждого отдельного периода. Они являются функцией величины запаса на данном этапе.

Важным показателем является определение норматива. Норматив оборотных средств - минимально необходимая сумма денежных средств, обеспечивающая предпринимательскую деятельность, которая определяется с учетом потребности в средствах, как для основной деятельности, так и для капитального ремонта. Нормирование оборотных средств должно обеспечить оптимальную величину всех составляющих элементов оборотных активов. Известно, что обоснованность политики формирования товарно-материальных запасов во многом определяет финансовое положение предприятия, в первую очередь - его ликвидность и текущую платежеспособность. Производственные запасы - это комплексная группа, включающая сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, тару, запасные части. Методы нормирования отдельных элементов производственных запасов неодинаковы.

Норматив по запасам сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов исчисляется на основании среднедневного их расхода (Р) и средней нормы запаса в днях. Также учитывается время пребывания в текущем (Т), страховом (С), транспортном (М), технологическом (А) запасах, а также в подготовке запаса, необходимом для выгрузки, доставки, приемки и складирования материалов (Д). Таким образом:

Н = Р * (Т + С + М + А + Д)

В свою очередь, текущий запас - основной вид запаса, поэтому норма оборотных средств в текущем запасе является главной определяемой величиной всей нормы запаса в днях. Страховой запас необходим для каждого предприятия для гарантии непрерывности процесса производства в случае нарушения условий и сроков поставки. Транспортный запас создается на период разрыва между сроком грузооборота и документооборота. Технологический запас создается на период времени для подготовки материалов к производству, включая время на анализ и лабораторные испытания.

Нормирование оборотных средств в запасах топлива устанавливается аналогично нормативу по сырью, материалам и полуфабрикатам, т.е. исходя из нормы запаса в днях однодневного расхода. Норматив оборотных средств в запасах тары определяется в зависимости от источников поступления и способа использования тары.

Выявление избыточных и дефицитных ресурсов позволяет избегать излишних вложений капитала в материалы, потребность в которых сокращается или не может быть определена.

Готовая продукция - это изделия, законченные производством и принятые отделом технического контроля. Норматив оборотных средств на остатки готовой продукции определяется как произведение нормы оборотных средств в днях и однодневного выпуска товарной продукции в предстоящем году по производственной себестоимости. Норма оборотных средств на готовую продукцию рассчитывается раздельно по готовой продукции на складе и товарам отгруженным, на которые расчетные документы не сданы в банк на инкассо. [10]

Норма оборотных средств по запасу готовой продукции на складе определяется на период времени, необходимый на комплектование и накопление продукции до необходимых размеров, на обязательное хранение продукции на складе до отгрузки, на упаковку и маркировку продукции, на доставку ее до станции отправления и погрузки.

При большой номенклатуре выпускаемой продукции выделяются основные виды изделий, составляющие 70-80% всего выпуска. По этим ведущим видам продукции рассчитывается средневзвешенная норма оборотных средств, которой затем распространяется на всю готовую продукцию, находящуюся на складе.

Норматив в целом по готовой продукции на складе и товарам отгруженным определяется путем деления общей суммы норматива оборотных средств по готовой продукции на однодневный выпуск товарной продукции по производственной себестоимости в IV квартале предстоящего года.

К расходам в незавершенном производстве относятся все затраты на изготавливаемую продукцию. Они складываются из стоимости незаконченной продукции, полуфабрикатов собственного производства, а так же готовых изделий, еще не принятых отделом технического контроля[13].

Величина норматива оборотных средств, выделяемых для заделов незавершенного производства, зависит от четырех факторов: объема и состава производимой продукции, длительности производственного цикла, себестоимости продукции и характера нарастания затрат в процессе производства. Нормирование в незавершенном производстве производится по формуле:

Н = В / Д * Т * К

где К - коэффициент нарастания затрат в производстве.

Произведение средней длительности производственного цикла (Т) и коэффициента нарастания затрат (К) образует норму оборотных средств в незавершенном производстве в днях. Следовательно, норматив оборотных средств в незавершенном производстве составит результат произведения норм оборотных средств и сумму однодневного выпуска продукции.

В отличие от незавершенного производства расходы будущих периодов списываются на себестоимость продукции в последующие периоды. К ним относят затраты по освоению новых видов продукции, по совершенствованию технологии производства, затраты на подписку на периодические издания, арендную плату и др.

Норматив оборотных средств в расходах будущих периодов (Н) определяется по формуле:

Н = П + Р - С

где П - переходящая сумма расходов будущих периодов на начало предстоящего года;

Р - расходы будущих периодов в предстоящем году, предусмотренные соответствующими сметами;

С - расходы будущих периодов, подлежащие списанию на себестоимость продукции в предстоящем году в соответствии со сметой производства.

Если в процессе подготовки, освоения и изготовления новых видов продукции фирма пользуется целевым банковским кредитом, то при счете норматива оборотных средств в расходах будущих периодов суммы банковских кредитов исключаются.

Столь подробное рассмотрение моделей управления товарно-материальными запасами с помощью норм и нормативов способствует минимизации затрат по содержанию запасов, сокращения их излишков, а следовательно высвобождению денежных средств и ускорению оборачиваемости оборотных средств фирмы. [18]

Модель управления дебиторской задолженностью

Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота фирмы, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах, и может привести к напряженному финансовому состоянию. Дебиторская задолженность может быть допустимой, т.е. обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках финансово- хозяйственной деятельности.

Существуют различные виды дебиторской задолженности: товары отгруженные; расчеты с дебиторами за товары и услуги; расчеты по полученным векселям; расчеты с дочерними предприятиями, с бюджетом, с персоналом по прочим операциям; анонсы выданные поставщикам и подрядчикам; задолженность участников по взносам в уставный капитал; расчеты с прочими дебиторами.

Средства в товарах отгруженных составляют значительную долю всей дебиторской задолженности на фирмах, производящих продукцию. Средства в товарах отгруженных образуются неизбежно, так как готовая продукция, находящаяся на складе, в установленные договорные сроки отгружаются потребителям.

Для управления дебиторской задолженностью фирмам в российских экономических условиях можно использовать следующие приемы.

Исключение из числа партнеров предприятия дебиторов с высоким уровнем риска. Эта мера приема как для развитых рыночных отношений, как и для периода становления и развития рынка следует отметить, что в последнем случае указанный способ особенно эффективен.

Периодический пересмотр предельной суммы кредита. Определение предельных размеров предоставляемых кредитов должно исходить из финансовых возможностей предприятия, прогнозируемого числа получателей кредита и оценки уровня кредитного риска. Фиксированный максимальный предел суммы задолженности может быть дифференцирован по группам предстоящих дебиторов, исходя из финансового состояния отдельных клиентов.

Использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами, поскольку ожидание оплаты «живыми деньгами» может обойтись гораздо дороже.

Формирование принципов осуществления расчетов фирмы с контрагентами на предстоящий период. При формировании приемлемых форм расчета следует учитывать, что при покупке продукции наиболее эффективными являются расчеты с использованием векселей, а при продаже продукции - расчеты посредствам аккредитива.

Выявление финансовых возможностей предоставления фирмой товарного (коммерческого) или потребительского кредита.

Определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту, а также по выданным авансам.

Формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности. В процессе формирования этих условий на фирме должна быть определена система мер, гарантирующих получение долга. К таким мерам относятся: оформление товарного кредита обеспеченным векселем; требование страхования дебиторами кредитов, предоставляемых на продолжительный срок и др.

Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства контрагентами - дебиторами.

Определение процедуры взыскания дебиторской задолженности. Эта процедура должна предусматривать сроки и форму предварительного и последующего напоминаний контрагента - дебиторам о дате платежа, возможность пролонгирование долга, срока и порядка взыскания долга и другие действия.

При оценке общей задолженности предприятию его контрагентов не следует упускать из виду случаи скрытой дебиторской задолженности, возникающие при расчетах предприятия с поставщиками на условиях предоплаты.

Модель управления денежными средствами

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находится в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего использования оборотного капитала. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на продолжительность операционного цикла, а также характеризует в определенной мере инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых вложений за счет оборотного капитала. Виханский О.С. , Наумов А.И. Менеджмент 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 295с.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента, управление денежным активами в составе оборотного капитала часто отождествляется с управлением платежеспособностью.

Наряду с этой основной целью важной задачей в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка. [24]

С учетом основной цели использование оборотного капитала в процессе осуществления управления денежными активами формируется соответствующая финансовая политика. В процессе ее формирования следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого актива денежных активов, т.е. преследует цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

Модель управления денежными активами состоит из следующих этапов. Первый этап позволяет оценить состояние среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования:

- оценивается степень участия денежных активов в оборотном капитале и его динамика в предшествующем периоде;

- проводится определение среднего периода оборотов для активов в рассматриваемом периоде, что позволяет охарактеризовать роль денежных активов в общей продолжительности операционного цикла;

- определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода;

- определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения.

На следующем этапе производятся расчеты необходимого размера отдельных видов этого остатка в предшествующем периоде:

- определяется потребность в операционном остатке денежных активов, которая характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления хозяйственной деятельности;

- определяется потребность в страховом остатке на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего периода;

- определяется потребность в компенсационном остатке денежных активов в размере определенном соглашением о банковском обслуживании;

- определяется потребность, в инвестиционном остатке исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью удовлетворить потребность в других видах остатков денежных активов.

Третий этап проводится только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель его заключается в выделении из общей оптимизированной потребности в денежных активах валютной их части, с тем, чтобы обеспечить формирование необходимого предприятию валютного фонда. [22]

Следующий этап проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а так же с целью снижения средней потребности в остатках денежных активов. Основным методом регулирование средних остатков денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей:

- изучается диапазон колебаний остатка в разрезе отдельных декад;

- регулируются декадные сроки расходов денежных средств, что позволяет минимизировать остаток денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом;

- полученные результаты оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов;

- сокращение расчетов наличными деньгами;

- ускорение инкассации дебиторской задолженности:

- открытие «кредитной линии» в банке;

- ускорение инкассации полученных наличных денежных средств.

На следующем этапе разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода процессе из хранения и противоинфляционной защиты.

На завершающем этапе контролируется совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия.

Система контроля за денежным активами должна быть интегрирована в общую систему контроллинга использования капитала предприятия.

Учитывая все вышеперечисленное следует следующие обобщенные методы управления оборотными средствами:

1) Аналитический метод;

2) Коэффициентный метод;

3) Метод прямого счета.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их среднефактических остатков с учетом роста объемов производства. Чтобы не фиксировать недостатки прошлых периодов в организации оборотных средств, н6еобходимо проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления ненужных, излишних, неликвидных, а также все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить причины накопления готовой продукции на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в предыдущем году (например, изменение цен).

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от изменения объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от него (запасы, МБП, расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году. Если на предприятии анализируется оборачиваемость оборотных средств и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное ускорение оборачиваемости в планируемом году необходимо учесть при определении потребности в оборотных средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей пропорциональной зависимости от роста объемов производства, потребность планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд лет.

При необходимости можно использовать аналитический и коэффициентный методы в сочетании. Сначала аналитическим методом определить потребность в оборотных средствах, зависящих от объема производства, а затем с помощью коэффициентного метода учесть изменение объема производства. [10]

Метод прямого счета предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. Этот метод будучи очень трудоемким, требует высокой квалификации экономистов, привлечения к нормированию работников многих служб предприятия (снабжения, юридической, сбыта продукции, производственного отдела, бухгалтерии и др.). Но это позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных средствах.

Метод прямого счета используется при организации нового предприятия и периодическом уточнении потребности в оборотных средствах действующих предприятий. Главным условием его использования является тщательная проработка вопросов снабжения и производственного плана предприятия. Важное значение имеет стабильность хозяйственных связей, так как периодичность и гарантированность снабжения лежит в основе расчета норм запаса.

Метод прямого счета предполагает нормирование оборотных средств, вложенных в запасы и затраты, готовую продукцию на складе. В общем виде его содержание можно представить следующим образом:

- разработка норм запаса по отдельным важнейшим видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств;

- определение нормативов в денежном выражении для каждого элемента оборотных средств и совокупной потребности предприятия в оборотных средствах.

Аналитический и коэффициентный методы применимы на тех предприятиях, которые функционируют более года, в основном сформировали производственную программу и организовали производственный процесс и не располагают достаточным количеством квалифицированных экономистов для более детальной работы в области оборотных средств.

На практике наиболее распространен метод прямого счета. Преимуществом этого метода является достоверность, позволяющая сделать наиболее точные расчеты частных и совокупных нормативов.

2 Исследование оборотных средств предприятия, совершенствование системы их финансирование

2.1 Политика оптимизации и расчет потребности оборотных активов предприятия

Ритмичность, слаженность и высокая результативность деятельности любого предприятия во многом зависит от определения оптимального размера оборотных средств (и оборотных производственных фондов и фондов обращения). Поэтому большое значение приобретает процесс управления оборотными средствами, который относится к текущему финансовому планированию. На предприятии при управлении оборотными активами устанавливается их минимальная расчетная сумма, которая постоянно необходима предприятию для работы. Фактические запасы сырья, денежных средств и так далее могут быть выше или ниже установленной суммы или соответствовать ей - это один из наиболее изменчивых показателей текущей финансовой деятельности. Невыполнение норматива оборотных средств может привести к сокращению производства, невыполнению производственной программы из-за перебоев в производстве и реализации продукции.

В системе управления запасами этот объект понимается в более широком аспекте. Для финансовых менеджеров и аналитиков вещевая природа запасов не имеет особого значения, важна лишь общая сумма денежных средств «омертвленных» в запасах в течение производственного цикла.

Управление запасами имеет огромное значение как в технологическом, так и в финансовом аспекте. С позиции управления финансами, производственные запасы - это иммобилизированные средства, то есть средства, отвлеченные из оборота. Понятно, что без такой вынужденной иммобилизации не обойтись, однако вполне естественно желание минимизировать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной долей условности численно равные доходу, который можно было бы получить.

Спланировать запасы товарно-материальных ценностей возможно по следующей схеме.

1.Определятся оптимальный размер закупки с учетом всех статей расходов на оформление и хранение запасов.

Он рассчитывается по следующей формуле:

ОРЗ = ((2 * U * Р) / (C * S))^Ѕ

где U - товарооборот в натуральных единицах;

Р - затраты на формирование одного заказа;

С - стоимость единицы продукции;

S - затраты на хран0ение единицы продукции.

Рассмотрим формулу на конкретном примере. Предположим иметься данные по запасам, определим ОРЗ для продукции Х, запас по которой предположим составил 110 тыс.руб. и 61 день, необходимой для одного оборота.

В первую очередь поэтапно определим стоимость одного заказа или затраты на продукцию Х.

Рассчитаем заработную плату вместе с отчислениями во внебюджетные фонды тех работников, которые непосредственно связаны с производством товара:

Ср. з/п = ФЗП / 12 / численность работников

Ср.з/п = 3028 / 12 / 217 = 1,16 тыс.руб.

Отчисления = 1,16 тыс.руб. * 35,6% = 0,41 тыс.руб.

Общ.сумма = (1,16+0,41) *13 = 20,4 тыс.руб.

Теперь рассчитаем затраты на отопление, освещение и связь, где размещены работники:

Отопление = 650 *270 мІ / 2000 мІ = 87,75 тыс.руб.

общие затраты на освещение * занимаемая работниками площадь

Освещение = 250 *270 мІ / 2000 мІ = 33,75 тыс.руб.

Расходы на связь составили 3,4 тыс. руб.

Определим общую сумму затрат на производство данной продукции, суммируя рассчитанные показатели:

Итого затрат к = 20,4 +87,75 + 33,75 + 3,4 = 145,3 тыс.руб.

Необходимо спрогнозировать валовую выручку по продукции Х в стоимостном и натуральном выражении на 2008 год методом экстраполяции, для того, чтобы определить затраты на производство данной товарной группы.

Прогнозируемая ВВ определяется по формуле:

ВВ = ВВ03 * (ВВ03 / ВВ 01)^1/2

ВВ = 18669 * (18669/18505) ^1/2 = 18751 тыс.руб.

Для упрощения расчетов построим таблицу прогнозной ВВ для куртки ватной.

Таблица 1 - Прогноз ВВ на 2008 год.

Валовая выручка	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год	Темп роста, %
1	2	3	4	5	6
Общее	18505	16664	18669	18751	101
по продукции Х, тыс. шт.	4	3,7	3,9	3,8	97
по продукции Х, тыс.руб.	1000	930	970	955	98

Данные показывают, для того чтобы получить в 2008 году валовую выручку на сумму 18751 тыс. руб., необходимо снизить объем производства продукции Х на 15 тыс. шт.

Средняя цена одной единицы изделия 250 рублей.

Учитывая все рассчитанные данные, определим затраты на производства анализируемой продукции:

Затраты = 145,3 * 955 / 18751 = 7,4 тыс.руб.

Определим затраты на формирование одного заказа:

Р = 7400 / 10 = 740 рублей.

Теперь определим издержки по хранению данной продукции. Для этого следует определить затраты на электроэнергию, отопление и заработную плату работников, работающих на складе.

Вычислим заработную плату:

З/П = (1,16 + 0,41) *3 = 4,71 тыс.руб.

Затраты на отопление склада:

Отопление = 650 *55 мІ / 2000 мІ = 17,9 тыс.руб.

Затраты на электроэнергию:

Электричество = 250 * 55 мІ / 2000 мІ = 6,9 тыс.руб.

Итого затрат = 4,71 + 17,9 + 6,9 = 29,51 тыс.руб.

Определим затраты на хранение единицы продукции:

ОРЗ = (2 * 3900 * 740 / 250 * 7,76) ^1/2 = 55 штук.

Учитывая оптимальный размер производства, определим количество производственных процессов за год, необходимых для удовлетворения спроса:

К = 3800 / 61 = 62 раз.

Оптимальная периодичность поставок будет ровна:

- продукции Х = 360 / 62 = 6 дней.

Так как в 2003 году продолжительность одного оборота продукции Х составила 64 дня, что является отрицательным показателем, то оптимальной является величина производства в размере 55 штук, с периодичностью равной 6 дням 62 раза в год.

Данный факт приведет к дефициту средств в обороте.

Достигнуть оптимального размера по производству продукции Х, предприятие может путем привлечения средств в оборотный капитал фирмы:

(64-6) * 955 / 360 = 153,86 тыс.руб.

Недостающие средства можно привлечь путем кредитования оборотного капитала предприятия.

Приведенное нами в качестве примера предприятие не единственное сталкивается с такой проблемой. Большинство производственных предприятий в России испытывают сложности связанные с недостатком оборотного капитала.

2.2 Особенности кредитования оборотного капитала предприятий в России

Основным источником пополнения оборотных средств для предприятий и организаций стали долги - кредиторская задолженность и банковские кредиты. На собственные ресурсы приходилось около 2%. Банки «выталкивались» из обслуживания реального сектора не только дефицитом средств у предприятий, но и ростом объёма неплатежей, их «старением». Просрочка свыше трёх месяцев в кредиторской задолженности составляет в последние годы около 50% от общей. Главной особенностью пост кризисного развития банковской системы стал неожиданно динамичный рост остатков средств на корреспондентских счетах коммерческих банков. Объём остатков в рублях быстро восстановился и на 1 июля 1999г. более чем наполовину превысил предкризисный уровень. Рост вновь достигнут во многом за счёт эффекта пирамид; прежние обязательства обслуживаются за счёт прироста новых ресурсов с финансового рынка.

Инвестиции в реальные проекты снижаются, избыточные ресурсы банков не работают на экономику. Первая половина 1999г. характеризовалась расширением рублёвого кредитования, объём которого увеличился на 58,9%, и дальнейшим сокращением (на 25,1%) валютного кредитования предприятий и организаций. Доля кредитов реальному сектору экономики в совокупных активах банковской системы на указанный период несколько уменьшилась и составила на 1 июля 1999г. 27,7%, несмотря на значительное увеличение в пассивах банков временно свободных средств. Стоимость кредитных ресурсов повышалась, что ограничивало и без того скромные возможности по финансированию реального сектора.

В ходе реформ банковские структуры в связи с их функцией опосредования движения денежных потоков получили преимущество перед структурами реального сектора экономики. Если банки в ситуации гиперобесценивания финансовых активов и денежных накоплений фактически освободились от прежних взаимных долговых обязательств, то субъекты реального сектора потеряли, с одной стороны, денежные ресурсы, имевшиеся на счетах в банках, ас другой, остались без основного источника формирования оборотных средств - банковских кредитов. Дисбаланс формирования доходов банковского реального секторов российской экономики, взаимообусловленных процессов, определил не только тенденцию нарастающего финансово-платёжного кризиса и ускоренного сокращения производства и внутреннего рынка, но и бесперспективность развития самой банковской системы без функционирования в реальном секторе экономики.

Курс на рестрикционную кредитно-денежную политику фактически привёл в действие механизм порочного круга, а именно: банки не имеют достаточной возможности и стимулов для кредитования производства, вследствие чего положение субъектов реального сектора становится всё более критическим и ведёт к углублению таких тенденций, как рост доли невозвращённых кредитов в структуре банковских балансов, ухудшение общей ликвидности, что ещё более снижает возможности коммерческих банков инвестировать средства в промышленное производство. Какая бы модель инвестирования экономики ни применялась (государственное инвестирование, осуществляемое самими предприятиями или финансовыми посредниками) центральную роль в его финансовом механизме играет банковская система. Это связано с тем, что большая часть средств из перечисленных выше источников, прежде чем будет инвестирована в экономику, попадет в банк, и лишь после того, как его руководство примет решение, средства могут. Оказаться инвестированными в конкретные предприятия. Таким образом, роль банков с точки зрения инвестиционного процесса заключается не столько том, какую величину своих сегодняшних активов они готовы реструктурировать в долгосрочные инвестиции, а насколько безопасным окажется аккумуляция средств их клиентов -- участников инвестиционного процесса, рассмотренных выше, и насколько эффективным будет механизм последующего размещения этих средств.