Особенности проявления временных циклов на международных финансовых рынках

Размещено на http://www.allbest.ru/

Особенности проявления временных циклов на международных финансовых рынках

Джусов А.А.,

Днепровский национальный университет имени Олеся Гончара

Введение

С начала XIX века проблемой цикличности в экономике занимались многие ученые, и этой проблематике посвящено большое количество научных работ. Тем не менее, по состоянию на сегодня многие из выявленных циклических закономерностей все еще не адаптированы должным образом для применения их в практической деятельности. В частности, многие циклы, проявляющиеся на финансовых рынках, все еще являются недостаточно изученными.

На финансовых рынках обычно выделяют следующие типы циклов: временные циклы, при которых колебания цены оцениваются с привязкой ко времени; сезонные циклы, когда колебания цены оцениваются в зависимости от времени года или погодных условий; событийные циклы, когда какое-либо событие способствует движению цен, и такое поведение актива повторяется с определенной периодичностью.

Настоящая работа посвящена изучению одного из временных циклов, имевшего место на фондовом рынке США, а именно, т.н., "десятилетнего цикла". По состоянию на настоящее время существует не так много работ, посвященных изучению этой циклической закономерности, причем все эти работы были проведены и опубликованы еще в прошлом веке. Поэтому мы считаем, что исследования прикладного характера на базе современного статистического материала в области временных циклов являются весьма актуальными.

Методологические аспекты функционирования сложных открытых динамических систем на основе циклических закономерностей освещены в трудах ряда ученых [1-5] и многих других. Наиболее известными работами, посвященными изучению цикличности финансовых рынков являются труды В.Л. Крама и Д. Китчина, которые при анализе истории котировок коммерческих векселей, находившихся в обращении в Нью-Йорке, обнаружили наличие повторяющегося цикла продолжительностью 40 месяцев, Ч. Доу и его последователя П. Гамильтона, которые, фактически описали цикличность финансовых рынков [6].

Безусловно, очень интересным исследованием является работа Klaus Adam and Sebastien Merkel [7], в которой авторы представляют комплексную модель, которая может одновременно воспроизводить поведение цен на акции и бизнес-циклы в США. Основываясь на представленной в работе модели, авторы формулируют общие прогнозы по дальнейшему развитию событий, в частности, на рынке акций. Однако приведенные прогнозы носят слишком общий характер и результаты моделирования достаточно проблематичны для использования в практической деятельности инвесторов.

На теории цикличности основаны работы Б. Вульфа, автора метода "Волны Вульфа". Он предлагает методы определения примерного времени достижения ценового уровня и, используя этот метод, инвестор может примерно рассчитать, как долго ему придется держать свою позицию для достижения намеченной цели [8].

A. Гойлов в своих работах рассматривает возможности применения временных, сезонных и событийных циклов для прогнозирования направления движения рынков ряда активов, в частности, изменение цен на Brent Crude Oil в зависимости от времени года. Автор связывает ежегодный рост котировок в июле каждого года с регулярным ухудшением погоды в Мексиканском заливе и, соответственно, снижением темпов добычи в это время [9]. На сезонных циклах основывает свои исследования и Ярослав Найданов. В своих исследованиях он рассматривает сезонный цикл ежегодного восходящего движения котировок GBPUSD с января по начало мая [10]. В этой же работе автор поднимает вопрос о необходимости периодического рассмотрения актуальности циклов. Так, по его мнению, ряд циклов, которые имели место на финансовых рынках еще 20-30 лет назад, сегодня уже не работают. рынок фондовый актив

Таким образом, подводя итог к вышеизложенному, можно констатировать, что изучение особенностей циклов на финансовых рынках является перспективным направлением исследований. Кроме того, с момента выявления некоторых циклов прошло уже достаточно много времени и поэтому актуальность их существования на финансовых рынках требует проверки на современных данных.

Изложение основного материала. Целью представленных здесь исследований является изучение особенностей проявления временного цикла, известного как "десятилетний цикл" на современных финансовых рынках, и эти исследования являются логическим продолжением наших изысканий, опубликованных ранее в ряде работ, посвященных изучению цикличности финансовых рынков [11-13].

В качестве базы исследований был выбран фондовый рынок США. Такой выбор был сделан, во-первых, по причине простоты сбора необходимого статистического материала, и во-вторых, потому, что это крупнейший фондовый рынок, от состояния которого в значительной степени зависит ситуация, практически на всех мировых финансовых рынках.

В финансовой литературе, посвященной изучению фондовых рынков имеются данные о том, что начиная с 1905 г. фондовый рынок США имеет тенденцию к росту в каждый год, заканчивающийся на цифру "5" (1915, 1925, 1935, 1945 и т.д.) или же о том, что, начиная с 1930 г., каждый четвертый год сопровождался значительным ростом рынка (т.е., 1934, 1938, 1942, 1946 и т.д.) [14, с. 312]. Есть также данные о том, что в каждый год, который заканчивается на цифру "0" рынок имеет тенденцию к падению [15, с. 118, 119].

Для изучения этих закономерностей был использован статистический материал о динамике индекса фондового рынка США Dow Jones Industrial Average (DJIA) за период с 1833 г. по настоящее время, содержащийся в работах Р. Колби и Т. Мейерса [6, с.396-398], Д. Хирша и Т. Брауна [15, с. 98-111], и Д. Кеппеля [16, с. 173-217], а также имеющийся в открытом доступе на информационных интернет-ресурсах. Полученные данные были сгруппированы и представлены в таблице 1.

Анализ таблицы показывает, что в год, оканчивающийся на цифру "5" рынок действительно имеет тенденцию к росту в большей степени, чем в другие годы (среднегодовой прирост составляет 19,26 %). В несколько менее выраженной форме эта же тенденция проявляется и в годы, оканчивающиеся на цифры "8", "9", "3" (среднегодовой прирост составляет 11,07 %, 9,23 % и 8,94 % соответственно) и в меньшей степени - "4" и "2" (среднегодовой прирост составляет 5,62 % и 5,23 % соответственно). В годы, заканчивающиеся на цифры "1" и "0" за рассматриваемый период времени рынок имел слабовыраженную тенденцию к снижению (среднегодовое изменение 0,70 % и -0,34 % соответственно). В оставшиеся годы десятилетия (6-й и 7-й) невозможно зафиксировать какую-либо выраженную тенденцию, поскольку темп прироста индекса в эти годы оказался даже ниже значения среднестатистического прироста индекса за рассматриваемый интервал времени.

Таблица 1

Динамика индекса фондового рынка США Dow Jones Industrial average по десятилетиям за период с 1833 года по настоящее время