Мировые фондовые рынки и индексы

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Мировые фондовые рынки и индексы

С точки зрения зарубежного опыта понятие “фондовый рынок” (stock market) объединяет рынки акций (equities market), облигаций (bonds market) и производных инструментов на фондовые ценности (stock derivatives), под которыми понимаются фьючерсы и опционы на акции и индексы.

Фондовый рынок является механизмом для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

Фондовый рынок позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью фондового рынка получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

Говоря об истории мирового фондового рынка необходимо, в первую очередь, проследить развитие фондовых бирж.

Фондовая биржа - организованный рынок, созданный его профессиональными участниками для торговли ценными бумагами. В настоящее время в большинстве стран фондовая биржа - центральное звено вторичного рынка акций, а в некоторых странах - и облигаций.

Предшественниками фондовых бирж выступали специализированные средневековые ярмарки, на которых производилась торговля векселями и монетами разных стран (Венеция, Флоренция, Генуя, Франкфурт). Со временем появляются и биржи как специализированные постоянно действующие рынки для торговли определенными товарами, в том числе и ценными бумагами (поначалу векселями и долговыми бумагами государства).

Если говорить о самом термине “биржа”, то согласно одной из наиболее распространенной версии, этот термин происходит от фламандского слова burse (кошелек). Согласно этой версии в городе Брюгге в XV в. проживала купеческая семья van der Burse, на гербе которой были изображены три кожаных кошелька. Возле их дома постоянно проходили торговые собрания, которые получили название Bursa. С тех пор слово вошло во многие языки мира (Франция - Bourse, Италия - Borsa, Германия - Borse, Испания - Bolsa). В англоязычных странах это слово используется крайне редко. Здесь распространен термин - exchange (обмен).

Первые биржи появились в Антверпене и Лионе в XVI в., но в силу ряда причин вскоре прекратили свое существование. Старейшей биржей, которая до сих пор функционирует, считается Амстердамская биржа. Обычно годом ее создания называют 1611, когда амстердамские купцы для совершения операций по купле - продаже ряда товаров построили специальное здание. Амстердамская биржа до Первой мировой войны была универсальной биржей. На ней торговали различными товарами. Из ценных бумаг на бирже были поначалу представлены акции голландской Ост-Индской и Вест-Индской компаний, английской Ост-Индской компании и долговые обязательства правительства Голландии и администраций голландских городов.

Вообще, универсальный характер был свойственен в прошлом многим биржам. Так, Парижская биржа и биржа во Франкфурте являлись универсальными до начала XIX в. То же можно сказать и о биржах в дореволюционной России. В настоящее время большинство бирж являются универсальными (фондовые, товарные, валютные).

Официально первой специализированной фондовой биржей считается Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, 1773 год).

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) была создана в 1792 г. Токийская фондовая биржа основана в 1878 г.

В России первая биржа возникла при Петре I (в начале XVIII в.), но после его смерти закрылась. В конце XVIII в. биржа в Санкт-Петербурге открывается снова и остается крупнейшей в Российской империи.

В 1917 г. начинается новый период в развитии нашей страны. Большая часть рыночных институтов, к числу которых относятся и биржи, была упразднена. Вновь в России открываются фондовые биржи в начале 90-х годов (формально, первая - в 1991 г.).

Фондовый рынок США. Отличительной особенностью фондового рынка США является высокая доля индивидуальных инвесторов на рынке акций. В структуре ликвидных активов населения (денежные средства и ценные бумаги) на долю акций корпораций приходится более 40%, а с учетом акций инвестиционных компаний - около 60%.

На втором месте находятся институциональные инвесторы - негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, инвестиционные компании.

Рынок акций. Общее количество акционерных обществ (в США используется термин корпорация - corporation) насчитывает сотни тысяч, однако почти 100% оборота и капитализации приходится на акции примерно 9-10 тысяч корпораций, имеющих листинг на фондовых биржах и в системе НАСДАК (NASDAQ - National Association of Securities Dealers Automated Quotation - это внебиржевая электронная система торговли ценными бумагами Национальной ассоциации инвестиционных дилеров США).

Двумя основными видами акций, выпускаемых американскими корпорациями, являются простые акции и привилегированные. Конкретные права владельцев простых и привилегированных акций определяются учредительными документами корпораций. Общая практика, основанная на традициях, такова, что владельцы обыкновенных акций имеют право голоса, владельцы привилегированных - нет, но при этом они действительно имеют преимущества при распределении чистой прибыли. По привилегированным акциям, как правило, устанавливается фиксированная ставка дивиденда.

В США акции могут выпускаться с номиналом или без номинала. Многие акции корпораций США номинала не имеют, т.е. указывается только доля капитала корпорации, которую “представляет” одна акция.

Все акции в США являются именными. В большинстве случаев акции выпускаются в документарной форме в виде сертификата, на котором указывается имя владельца. Передача прав собственности на акции требует перерегистрации прав собственности в реестре акционеров и выписку нового сертификата.

Состояние рынка акций характеризуют фондовые индексы. Основными фондовыми индексами в США являются: индекс Доу-Джонса, Стандард энд Пурз 500 и индекс НАСДАК. Более подробно данные индексы рассматриваются ниже.

Рынок облигаций. По стоимости объем рынка облигаций в США в полтора раза превышает рынок акций. 2/3 рынка облигаций в США - составляют государственные облигации, 1/3 - облигации частного сектора.

Основная часть ценных бумаг федерального правительства представлена казначейскими ценными бумагами (treasury securities). Эти бумаги следующие (по значимости):

- среднесрочные облигации (от 1 до 10 лет);

- долгосрочные облигации (свыше 10 лет);

- краткосрочные облигации (3, 6 или 12 месяцев).

Краткосрочные облигации образуют основной элемент денежного рынка США - рынка краткосрочных денежных ресурсов - и выпускаются на срок в три, шесть и двенадцать месяцев.

Очень крупным сегментом рынка правительственных ценных бумаг являются ценные бумаги различных организаций, связанных с ипотекой (кредитованием под залог недвижимости).

Основной вид корпоративной облигации - необеспеченная облигация. Их выпускают крупнейшие американские корпорации. Мелкие корпорации, не имеющие долгой истории, вынуждены выпускать облигации под какое-либо обеспечение, обычно недвижимость. В случае банкротства эмитента это имущество используется для выплаты долга кредитору (владельцу облигации).

Выпуск облигаций необходимо регистрировать в государственном органе регулирования - Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Хотя многие облигации в США имеют листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, торгуются они почти исключительно на внебиржевом рынке, участниками которого являются в первую очередь крупнейшие банки и компании по ценным бумагам (брокеры-дилеры).

Рынки производных инструментов. США являются родиной первых бирж финансовых фьючерсов и опционов. В 1972-73 гг. в Чикаго на двух старейших товарных биржах (Чикагская торговая палата CBOT и Чикагская товарная биржа - CME) начали торговать финансовыми фьючерсами, а на специально созданной опционной бирже (CBOE) - опционами на акции, а потом и на фондовые индексы. На протяжении 70-х годов такого рода рынков нигде больше не существовало. С начала 80-х годов фьючерсно-опционные биржи открываются и в других странах, и к концу 2002 года доля США в биржевой торговле производными инструментами сократилась до 48%.

Фондовый рынок Великобритании. Характерной особенностью фондового рынка Великобритании является то, что предприятия в целях привлечения финансирования преимущественно ориентируются на выпуск акций, что отражается на структуре рынка облигаций и рынка акций: в отличие от других стран (например, США) наибольший вес составляют в Великобритании акции.

Рынок акций. Право выпускать акции в Великобритании, предназначенные для продажи широкому кругу инвесторов, имеют только те компании, в уставе которых записано, что они являются публичными. В названии таких компаний обязательно содержится аббревиатура Plc (Public Limited Company). Остальные компании в своем названии содержат лишь сокращение Ltd.

Все акции обязательно должны быть именными и иметь номинальную стоимость.

Вся торговля акциями эмитентов производится через Лондонскую фондовую биржу (London Stock Exchange) - с 1973 г. единственную фондовую биржу в стране.

В Лондоне совершается большая часть международных сделок с акциями: по разным оценкам от 60% до 80%. Акциями иностранных эмитентов торгуют через систему SEAQ International. Оборот торговли многими акциями небольших европейских стран (Дания, Бельгия, Швеция, Норвегия) в Лондоне выше, чем у себя на национальных биржах. Лондон, наряду с Франкфуртом и Берлином, является основным местом торговли российскими акциями (точнее, АДР на российские акции).

Основными фондовыми индексами являются индексы семейства FT-SE. Более подробно эти индексы рассматриваются ниже.

Рынок облигаций. Основную долю облигаций в Великобритании составляют государственные облигации. Здесь их обычно называют гилтами. Большая часть гилтов - классические облигации с фиксированной ставкой процента и единой датой погашения. Торговля данными ценными бумагами осуществляется через фондовую биржу - в основном через специальных уполномоченных Банком Англии маркет-мэйкеров по гилтам.

Фондовый рынок Германии. Главной характерной чертой фондового рынка Германии является развитость рынка облигаций по сравнению с рынком акций (почти вся задолженность приходиться на банковские облигации и обязательства федерального правительства).

Рынок акций. Основная часть акций существует в виде предъявительских ценных бумаг. Однако существуют и именные акции. Практически все сертификаты акций находятся в централизованном депозитарии (Clearstream).

Торговля акциями осуществляется в основном на фондовых биржах. В Германии существуют 8 бирж. Крупнейшая из них располагается во Франкфурте-на-Майне. Основными членами и игроками на Франкфуртской фондовой бирже (как и на других германских биржах) выступают банки.

Рынок облигаций. Рынок облигаций представлен долгосрочными и среднесрочными облигациями федерального правительства, которые выпускаются только в бездокументарной форме. Прочие инструменты представлены в основном различного рода банковскими облигациями. Облигациями торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке.

Для того чтобы понять, что происходит на фондовом рынке, необходимо усреднять доходность вложений в ценные бумаги, а их на рынке тысячи. Поэтому нужен "измерительный инструмент", позволяющий инвестору вынести суждение о состоянии рынка в целом. В качестве таких инструментов используются индексы. Способы построения индекса различны. Поэтому одновременно могут существовать несколько (и даже много) разных индексов одного и того же рынка. Это позволяет оценивать рынок с различных точек зрения. “Идеального индекса”, который удовлетворял бы потребностям всех участников рынка не существует, поэтому в мире так много разных индексов. В связи с этим широкое распространение получили семейства индексов: инвестор сам может выбрать индекс, соответствующий тому сектору рынка, в котором он работает.

Применяемые в практической деятельности индексы можно классифицировать по следующим видам:

Отраслевые рассчитываются для конкретной отрасли экономики (энергетика, черная и цветная металлургия, нефтегазовый комплекс, банки и др.). В основу расчета берутся акции ведущих предприятий конкретной отрасли.

Сводные (композитные) рассчитываются на основе цен акций компаний различных отраслей.

Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближе к индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Более мобильным и конъюнктурным индикатором фондовый индекс становится при объединении составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т. е. суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

- метод средней арифметической простой;

- метод средней геометрической;

- метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой “сильной”, и самой “слабой” компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства “Доу Джонс”.

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени где n -- число акций в индексе. Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным. По данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США.

Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100.

Мировые фондовые индексы точно и своевременно отражают ситуацию на фондовом рынке. Они позволяют прогнозировать движение рынка и предсказывать возможную ситуацию при помощи средств технического анализа. Фондовые индексы помогают крупным инвесторам осуществлять значительные стратегические инвестиции на различных рынках.

2. Наиболее употребляемые индексы

США. Dow Jones Indexes. 3 июля 1884 г. выдающийся финансист Чарльз Доу предложил первый биржевой индекс Dow Jones Railroad Average, который большей частью состоял из железнодорожных компаний (9 железнодорожных и 2 промышленные). Индекс рассчитывался по среднеарифметической: бралось среднее арифметическое цен, входящих в него 11 акций. Значение индекса на закрытие первого дня составляло 69,93 пункта (суммарная стоимость входящих в него акций на тот момент составляла 769,23). 26 мая 1896 г. вводится еще один индекс, названый “промышленный средний” Dow Jones Industrial Average (DJIA, DJA), который рассчитывался аналогичным образом и состоял уже из промышленных компаний. С тех пор этот индекс остается самым популярным биржевым индексом в мире. В 1928 г. в методику расчета индекса было введено изменение: вводился специальный множитель (текущий делитель - current divisor), призванный предотвратить искажения значений, вызванные дроблением акций (stock split), выплатой дивидендов, изменением в составе его листинга. В 1929 году, уже гораздо позже смерти мистера Доу (скончавшегося в 1902 году на 51-ом году жизни), в оборот был введен индекс коммунальных компаний Dow Jones Utility Average. По началу он состоял из акций 20 коммунальных компаний. Потом количество компаний в листинге было уменьшено до 15 и в дальнейшем не изменялось. В 1970 г. было пересмотрено название самого первого индекса Dow Jones Railroad Average. Так как в листинг “железнодорожного” индекса входили на тот момент также акции авиакомпаний и других грузоперевозчиков его стали называть “транспортным” - Dow Jones 20 Transportations Average. На сегодняшний день сводным для всех трех индексов является Dow Jones Composite Average, в который входят 65 акций, входящих в другие индексы семейства Dow Jones и торгуемые на NYSE. Методология расчета индексов за все время практически не менялась, однако входящие в листинг акции менялись неоднократно. Из всех входящих в индексы акций только General Electric может похвастаться завидной устойчивостью, остальные же акции то входили, то выходили из него и вообще пропадали с рынка. Фьючерсы на индексы Dow Jones торгуются в Чикаго. На бирже Chicago Mercantile Exchange.

NASDAQ Indexes. Это семейство индексов появилось, когда началась торговля на первом в мире электронном рынке - National Association of Dealers Automated Quotation (NASDAQ) 8 февраля 1971 г. В 1994 г. среднегодовые обороты NASDAQ уже превышали обороты NYSE. В 1998 г. произошло слияние NASD и AMEX в единую Nasdaq Amex Market Group. Группа индексов NASDAQ представлена: 1) NASDAQ Composite (часто называют просто NASDAQ) - сводный индекс, учитывающий поведение 4381 американских и зарубежных корпораций (“взвешивание по капитализации”), прошедших листинг в системе (общей капитализацией около 6000 млрд долл.). История площадки способствовала тому, что большинство этих компаний - представители новой экономики, разработчики и изготовители компьютерного “железа”, программного обеспечения; телекоммуникационные и биотехнологические компании. Еще одной особенностью можно считать наличие значительного числа иностранных компаний, больше чем на NYSE и AMEX вместе взятых. 2) NASDAQ National Market Composite - аналог главного индекса NASDAQ по листингу National Market, части биржевой системы. 3) NASDAQ 100, в который входят 100 компаний “новой экономики”, сгруппированных по отраслям. Особенностью этого индекса является не просто “взвешивание по капитализации”, но и внесения дополнительного ежеквартально уточняемого весового коэффициента по каждой акции (начиная с 1998 г.), который вносит в поведения индекса дополнительную непредсказуемость, хотя, по мнению разработчиков методики, является полезным. Существуют также множество отраслевых индексов, среди которых - Nasdaq Financial-100, Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer, Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology. Эти индексы отражают положение в соответствующих отраслях американской экономики и интереса для off-shore пользователей не представляют. В методологию индексов они также не привносят ничего нового. Фьючерсы и опционы на индексы NASDAQ торгуются в Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange.

Standard & Poor's (S&P) Indexes. Данные индексы рассчитываются одним из крупнейших рейтинговых агентств Standard&Poor's (S&P). Свою историю большинство из них ведет с 1941-1943 гг. Standard&Poor's 500 - главный индекс, рассчитываемый по 500 крупнейшим (наиболее капитализированным) американским компаниям, с применением технологии “взвешивания по капитализации”. На сегодняшний день укрупненная отраслевая пропорция в нем следующая: 400 промышленных компаний, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых. В представительности индекс не замыкается на NYSE, хотя в нем представлено более 80% торгуемых на ней выпусков (по рыночной стоимости), в его листинге присутствуют также акции, торгуемые на AMEX и во внебиржевом обороте. Этот индикатор является одним из самых признанных по оценке экономики США в целом и считается самым почитаемым среди связанных с реальным сектором трейдеров и менеджеров. Standard&Poor's 100 - “взвешенный по капитализации” индекс 100 крупнейших компаний США, по которым существуют опционы на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange). Состоит преимущественно из промышленных корпораций. Отраслевые индексы Standard&Poor's - это около 90 индексов, индицирующих практически все отрасли экономики США. Существует огромное количество других индексов, рассчитываемых S&P. Географические индексы Standard&Poor's - охватывают большую часть регионов Земли, в которых торгуются ценные бумаги. Существуют, также индексы, группирующие компании по размеру капитализации. Среди основных таких индикаторов можно привести - S&P Europe 350, S&P MidCap 400, S&P SmallCap 600, S&P REIT Composite, S&P Latin America 40, S&P Asia Pacific 100, S&P/BARRA Growth & Value, S&P/TSE Canadian MidCap, S&P/TSE Canadian SmallCap S&P/TOPIX 150, S&P/TSE 60. Практически все индексы S&P имеют общую методологию, в связи с чем их легко сопоставлять между собой. Фьючерсы и опционы на индексы S&P торгуются в Чикаго на бирже Chicago Mercantile Exchange.

Wilshire 5000. Крупнейший рыночный индекс, в листинг которого включены 5000 компаний, прошедших листинги на NYSE, AMEX, NASDAQ.

Value Line Indexes. Эта группа принадлежит компании Value Line и представлена двумя индексами - Value Line Composite (Arithmetic) Index и Value Line Composite (Geometric) Index. В листинг индексов включены акции более 1700 компаний. Эти индексы представляют практический интерес в связи с особенностями методик их расчетов. Особенность методологии состоит в равном количестве начальных средств, определенных в каждую из акций. Например, на 1000 долл. можно приобрести 10 акций по 100 долл. или 1000 акций по 1 долл. Видно, что при такой методике расчета индекс подвержен большим колебаниям и своеобразному отражению происходящих экономических процессов. Эта методика слабо отражает ситуацию на рынке в целом, зато очень полезна для динамических спекулянтов на рынке.

Великобритания. Старейший индекс Великобритании, созданный агентством Financial Times в 1935 г. носит название Financial Times Industrial Ordinary Share Index или сокращенно FT-30 (FTSE-30). Более популярным и распространенным на сегодняшний день является FTSE-100 (Footsie). Расчетом и публикацией этих индексов занимается компания FTSE International. FT-30 (FTSE-30) включает в себя акции 30 крупнейших промышленных и торговых компаний; рассчитывается как геометрическое среднее. FTSE-100 насчитывает в листинге акции 100 компаний и не ограничивается промышленными и торговыми. Отбор акций в листинг производится специалистами, среди которых есть представители газеты Financial Times. В настоящее время капитализация компаний, входящих в листинг этого индекса отражает 75% общей капитализации фондового рынка Великобритании. Расчет производится взвешиванием курсов акций компаний по рыночной капитализации с 3 января 1984 г., когда значение индекса составляло 1000. FTSE Mid 250 - индекс, в листинг которого входят следующие после первой сотни 250 компаний Великобритании (по рыночной капитализации). Рассчитывается с 1985 г., когда его значение составляло 100; призван характеризовать рынок акций средних компаний, которые в Великобритании составляют 20% экономики. FTSE-All Share - представляет выборку из всех акций, по аналогии с другими индексами.

Германия. Индексы деловой активности Германии рассчитываются по Франкфуртской фондовой бирже, среди них: DAX30 - основной, важнейший и авторитетнейший индекс Германии, исчисляемый по 30 наиболее крупным акциям, их котировки “взвешиваются по капитализации". Xetra DAX - индекс, практически совпадающий с DAX30, однако рассчитывается по данным электронной сессии, которая длиннее обычной. DAX100 - аналог DAX30, за исключением присутствия в его листинге большего количества акций. CDAX - композитный индекс по 320 акциям.

Франция. Основными французскими индексами являются CAC - 40 и CAC General. Абсолютно классические индексы, включающие в листинг соответственно 40 и 250 крупнейших французских корпораций, рассчитываются совместно Парижской биржей и Обществом французских бирж. На начальную дату расчета - 31 декабря 1987 г. значение CAC-40 составляло 1000 пунктов.

Япония. Японский индекс Nikkei-225 (Nikkei Dow Jones Average) включает в листинг акции 225 компаний, оборачивающихся на крупнейшей после американской (NYSE) Токийской фондовой бирже. Методика расчета этого индекса полностью совпадает с методикой Dow Jones Industrial Average; публикуется с 1950 г. Topix Index - японский индекс, публикуемый с 1968 г., в качестве базы для листинга которого взяты все акции, торгуемые на первой секции Токийской фондовой биржи; рассчитывается по методу “взвешивание по количеству выпущенных акций”.

Гонконг. Hang Seng -- взвешенный по капитализации индекс, рассчитываемый на основе котировок акций 33 компаний, доля которых в капитализации всех акций, котирующихся на Гонконгской фондовой бирже, составляет приблизительно 70%. В состав индекса входят компании 4 секторов: коммерция и производство, финансы, коммунальные услуги, земельная собственность. Базовое значение индекса по состоянию на 31 июля 1964 г. -- 100.

Канада. Индекс TSE 300 рассчитывается на Бирже Торонто. Это взвешенный по капитализации индекс акций, котирующихся на Бирже Торонто. Представлены 14 секторов экономики. Базовое значение индекса по состоянию на 1975 год -- 1000.

Мексика. Индекс IPC, взвешенный по капитализации, рассчитывается на Мексиканской фондовой бирже. Список акций, включаемых в расчет, меняется каждые 2 месяца, их количество зависит от капитализации и ликвидности. Базовое значение индекса по состоянию на 30 октября 1978 г. -- 0,78.

Бразилия. Bovespa рассчитывается на основе наиболее ликвидных акций, торгуемых на Бирже Сан-Пауло. С 1985 г. по 1997 г. уменьшение величины индекса в 10 раз происходило 10 раз: в 1985, 1988, 1989, 1990, 1991, 1992; 2 раза в 1993, 1994 и 1997 гг. из-за бушевавшей в стране инфляции (до 2500% в год).

3. Глобальные индексы

Индексы существуют для абсолютного большинства рынков акций. Несмотря на то, что на местных (локальных) рынках они являются признанными ориентирами, при сравнении положения дел на разных локальных рынках возникают затруднения из-за разницы в методиках построения индексов. Чтобы устранить затруднения, были разработаны семейства глобальных индексов, рассчитываемых по единой методике для каждого сектора рынка. Широко известны семейства FT/S&P-Actuaries World Indexes и Dow Jones World Stock Index.

Индекс MSCI. В настоящее время у глобальных инвесторов наибольшим авторитетом пользуется индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International). На него ориентируются фонды с капиталом, оцениваемым в 3 трлн долл. Это один из немногих популярных индексов, рассчитываемых не независимой организацией, а инвестиционным банком -- участником рынка (Morgan Stanley Dean Witter). Способность быстро реагировать на изменение обстановки здесь оказалась ценнее, чем независимость. Кроме индексов отдельных стран, в семейство входят региональные индексы, из которых наиболее известны EAFE (Европа, Австралия и Дальний Восток) и Emerging Markets (развивающиеся рынки).

Индекс Emerging Markets, в свою очередь, подразделяется на несколько субрегиональных семейств. В одно из них, а именно EMEA (Восточная Европа, Ближний Восток и Африка), входит и российский рынок. На 30 ноября 2001 г. вес России в Emerging Markets составлял 2,54%, в EMEA -- 12,9%. Вначале индекс был взвешен просто по капитализации, но с 31 мая 2002 г. при расчете весов из общего количества выпущенных акций будут вычитаться пакеты, принадлежащие государству, менеджменту и стратегическим инвесторам. Останутся только акции, находящиеся в свободном обращении. фондовый рынок экономика

Индекс S&P/IFC. IFC (Международная финансовая корпорация) является дочерней организацией Всемирного банка и считается независимой организацией. С помощью S&P's она рассчитывает индексы S&P/IFCI (инвестиционный), S&P/IFCG (глобальный), а также S&P/IFCF (пограничный), в который входят совсем уж низкоразвитые рынки. Инвестиционный индекс разрабатывался специально под нужды международных инвесторов -- при расчете капитализации учитываются ограничения, накладываемые на нерезидентов. Поэтому до тех пор, пока закон ограничивает долю нерезидентов (например, в РАО ЕЭС -- 25%), при расчете весов будет использоваться только доля, доступная нерезидентам (вес РАО ЕЭС в индексе -- 25% от капитализации). Кроме того, вычитаются пакеты акций, принадлежащие государству, и пакеты, находящиеся в перекрестной собственности. Для глобального индекса ограничения для нерезидентов не учитываются, и вообще правила допуска менее строги, поэтому туда входит большее количество акций. На 31.10.01 доля России в инвестиционном индексе составляла 4,18%, в глобальном -- 4,43%.

4. Российские индексы

Несмотря на относительную молодость российского фондового рынка, многие российские компании и биржи успели обзавестись каждая своим индексом. До сегодняшнего дня удалось дожить лишь сильнейшим. Первыми индикаторами рынка ценных бумаг в России были индексы ROS-30 инвестиционного банка CS First Boston и индекс агентства Скейт Пресс. Несколько позже на этот рынок вышло агентство AK&M с целой серией индексов. Следующим из ведущих появился индекс РТС. На информационных лентах представлен также индекс The Moscow Times Index (MTMS).

5. Индексы семейства S&P/RUX

Индекс S&P/RUX рассчитывается по методике, победившей в конкурсе на лучшую методику расчета фондового индекса, проводившемся ФКЦБ России. Индекс S&P/RUX рассчитывается в рублевом и валютном (долларовом) значениях 1 раз в минуту. Инвестиционные индексы S&P/RUIX и S&P/RUIX-OIL отражают динамику котировок наиболее ликвидных российских акций, обращающихся на Фондовой бирже РТС, и являются базовым активом для фьючерсных контрактов в FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС). Инвестиционные индексы рассчитываются в режиме реального времени. Общий контроль и внесение изменений в методику расчета всех трех индексов осуществляет индексное агентство "РТС-Интерфакс".

Список акций сводного индекса S&P/RUX действителен с 15 апреля 2005 года

№	Акция	Код	Количество акций	Торговая площадка	Отрасль
1	Аэрофлот, об.	AFLT	1 110 616 299	РТС	транспорт
2	Архэнерго, об.	ARHE	1 715 146 860	-//-	энергетика
3	АвтоВАЗ, об.	AVAZ	27 194 624	-//-	машиностроение
4	АвтоВАЗ, пр.	AVAZP	4 930 340	-//-	машиностроение
5	АНК Башнефть, об.	BANE	170 169 754	-//-	нефтегазовая
6	АНК Башнефть, прив.	BANEP	34 622 686	-//-	нефтегазовая
7	Башкирэнерго, об.	BEGY	1 042 667 488	-//-	энергетика
8	Челябинский трубопрокат. з-д, об.	CHEP	472 382 880	-//-	черная металлургия
9	Северсталь, об.	CHMF	22 074 192	-//-	черная металлургия
10	РАО ЕЭС России, об.	EESR	41 041 753 984	-//-	энергетика
11	РАО ЕЭС России, прив.	EESRP	2 075 149 384	-//-	энергетика
12	Сибирьтелеком, об.	ENCO	12 011 401 829	-//-	связь
13	Сибирьтелеком, прив.	ENCOP	3 908 420 014	-//-	связь
14	ЦентрТелеком, об.	ESMO	1 578 006 833	-//-	связь
15	ЦентрТелеком, прив.	ESMOP	525 992 822	-//-	связь
16	Дальсвязь, об.	ESPK	95 581 421	-//-	связь
17	ГАЗ, об.	GAZA	5 639 616	-//-	машиностроение
18	ГМК Норильский никель, об.	GMKN	213 905 884	-//-	цветная металлургия
19	Газпром, об.	GSPBEX	23 673 512 900	ФБ "СПб"/РТС	нефтегазовая
20	Иркутскэнерго, об.	IRGZ	4 766 807 700	РТС	энергетика
21	КамАЗ, об.	KMAZ	785 747 574	-//-	машиностроение
22	Костромская ГРЭС, об.	KSGS	2 771 095 090	-//-	энергетика
23	Южтелеком, об.	KUBN	2 960 512 964	-//-	связь
24	Южтелеком, прив.	KUBNP	972 151 838	-//-	связь
25	Оргсинтез, Казань, об.	KZOS	1 785 114 000	-//-	нефтехимия
26	ЛУКОЙЛ, об.	LKOH	850 563 255	-//-	нефтегазовая
27	Ленэнерго, об.	LSNG	766 035 008	-//-	энергетика
28	Челябинский меткомбинат, об.	MECH	3 161 965	-//-	черная металлургия
29	Славнефть-Мегионнефтегаз, об.	MFGS	99 474 705	-//-	нефтегазовая
30	Славнефть-Мегионнефтегаз, прив.	MFGSP	33 056 875	-//-	нефтегазовая
31	Московская ГТС, об.	MGTS	79 829 200	-//-	связь
32	Мосэнерго, об.	MSNG	28 267 726 000	-//-	энергетика
33	ВолгаТелеком, об.	NNSI	245 969 590	-//-	связь
34	ВолгаТелеком, прив.	NNSIP	81 983 404	-//-	связь
35	Нижнетагильский меткомбинат, об.	NTMK	1 310 002 966	-//-	черная металлургия
36	Уралмаш-Ижора, об.	OMZZ	35 350 000	-//-	машиностроение
37	Оренбургнефть, об.	ORNB	66 060 625	-//-	нефтегазовая
38	Оренбургнефть, прив.	ORNBP	21 773 125	-//-	нефтегазовая
39	Пивоваренная компания Балтика, об.	PKBA	117 160 690	-//-	пищевая
40	РИТЭК, об.	RITK	99 750 000	-//-	нефтегазовая
41	Ростелеком, об.	RTKM	728 696 320	-//-	связь
42	Ростелеком, прив.	RTKMP	242 831 469	-//-	связь
43	Сберегательный банк РФ, об.	SBER	19 000 000	-//-	банк
44	СИБНЕФТЬ, об.	SIBN	4 741 299 639	-//-	нефтегазовая
45	Сургутнефтегаз, об.	SNGS	35 725 994 705	-//-	нефтегазовая
46	Сургутнефтегаз, прив.	SNGSP	7 701 998 235	-//-	нефтегазовая
47	Северо-Западный Телеком, об.	SPTL	735 917 222	-//-	связь
48	Северо-Западный Телеком, прив.	SPTLP	202 022 788	-//-	связь
49	Татнефть, об.	TATN	2 178 690 700	-//-	нефтегазовая
50	Татнефть, прив.	TATNP	147 508 500	-//-	нефтегазовая
51	Транснефть, прив.	TRNFP	1 554 875	-//-	нефтегазовая
52	Уфимское моторостроит. объедин., об.	UFMO	266 106 022	-//-	машиностроение
53	Уфанефтехим, об.	UFNC	275 330 608	-//-	нефтехимия
54	Уралкалий, об.	URKA	2 124 390 000	-//-	химия
55	Уралсвязьинформ, об.	URSI	32 298 782 020	-//-	связь
56	Уралсвязьинформ, прив.	URSIP	7 835 941 286	-//-	связь
57	ЮКОС, об.	YUKO	2 700 488 885	-//-	нефтегазовая

Индексы российских бирж. Индексы семейства РТС. НП Фондовая Биржа РТС рассчитывает три биржевых индекса: индекс РТС (RTSI) c периодичностью один раз в 30 минут и технический индекс РТС (RTST) в режиме online, а также Сводный индекс РТС (код индекса - RTSC). Индексы рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций. Индекс РТС и Технический индекс отличаются друг от друга периодичностью расчета и методом расчета цены акции.

Сводный индекс РТС (RTSC) - это индикатор, рассчитываемый в соответствии с "Положением о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг", утвержденном постановлением ФКЦБ России. Список ценных бумаг, по которым рассчитываются Индекс РТС и Технический индекс, формируется из акций, отобранных Информационным комитетом РТС на основании экспертной оценки. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. Список ценных бумаг для Сводного индекса РТС формируется из акций, входящих в Котировальные листы РТС и пересматривается по мере изменения Котировальных листов.

Список акций для расчета Индекса РТС (действует с 15 сентября по 12 декабря 2008 года)

№	Код	Наименование	Количество выпущенных акций	Коэффициент, учитывающий free-float (Wi)	Коэффициент, ограничивающий вес акции (Ci)	Вес акции по сост. на 29.08.2008
1	AFKS	ОАО АФК Система, ао	9 650 000 000	5%	1	0,33%
2	AFLT	ОАО Аэрофлот, ао	1 110 616 299	20%	1	0,41%
3	AKRN	ОАО Акрон, ао	47 687 600	20%	1	0,45%
4	AVAZ	ОАО Автоваз, ао	1 388 289 720	20%	1	0,16%
5	BANE	ОАО Башнефть, ао	170 169 754	20%	1	0,30%
6	CHMF	ОАО Северсталь, ао	1 007 701 355	15%	1	1,68%
7	ENCO	ОАО Сибирьтелеком, ао	12 011 401 829	40%	1	0,20%
8	ESMO	ОАО ЦентрТелеком, ао	1 578 006 833	30%	1	0,13%
9	FEES	ФСК ЕЭС, ао	476 347 462 155	20%	1	0,85%
10	GAZP	ОАО Газпром, ао	23 673 512 900	40%	0,240867	15,00%
11	GMKN	ОАО ГМК Норильский никель, ао	190 627 747	20%	1	5,05%
12	HYDR	ОАО РусГидро, ао	245 014 059 191	30%	1	3,37%
13	IRGZ	ОАО Иркутскэнерго, ао	4 766 807 700	10%	1	0,23%
14	LKOH	ОАО ЛУКОЙЛ, ао	850 563 255	50%	0,7074238	15,00%
15	MAGN	ОАО ММК, ао	11 174 330 000	15%	1	1,06%
16	MGNT	ОАО Магнит, ао	83 245 660	20%	1	0,44%
17	MSNG	ОАО Мосэнерго, ао	39 749 359 700	20%	1	0,53%
18	MTLR	ОАО Мечел, ао	416 270 745	15%	1	1,11%
19	MTSS	ОАО МТС, ао	1 993 326 138	5%	1	0,69%
20	NLMK	ОАО НЛМК, ао	5 993 227 240	15%	1	2,34%
21	NMTP	ОАО Новороссийский морской торговый порт, ао	19 259 815 400	30%	1	0,56%
22	NNSI	ОАО ВолгаТелеком, ао	245 969 590	30%	1	0,14%
23	NVTK	ОАО НОВАТЭК, ао	3 036 306 000	25%	1	3,55%
24	OGKB	ОАО ОГК-2, ао	32 734 568 382	30%	1	0,30%
25	OGKC	ОАО ОГК-3, ао	47 487 999 252	20%	1	0,48%
26	OPIN	ОАО ОПИН, ао	15 280 221	30%	1	0,74%
27	PLZL	ОАО Полюс Золото, ао	190 627 747	35%	1	1,38%
28	PMTL	ОАО Полиметалл, ао	315 000 000	15%	1	0,19%
29	RASP	ОАО Распадская, ао	780 799 808	20%	1	0,59%
30	RBCI	ОАО РБК Информационные Системы, ао	140 000 000	35%	1	0,22%
31	ROSN	ОАО НК Роснефть, ао	10 598 177 817	15%	1	9,03%
32	RTKM	ОАО Ростелеком, ао	728 696 320	20%	1	1,12%
33	SBER	ОАО Сбербанк России, ао	21 586 948 000	40%	1	13,59%
34	SBERP	ОАО Сбербанк России, ап	1 000 000 000	100%	1	0,92%
35	SCON	ОАО Седьмой Континент, ао	75 000 000	25%	1	0,32%
36	SIBN	ОАО Газпром нефть, ао	4 741 299 639	5%	1	0,74%
37	SILV	ОАО Сильвинит, ао	7 825 760	15%	1	0,87%
38	SNGS	ОАО Сургутнефтегаз, ао	35 725 994 705	25%	1	4,21%
39	SNGSP	ОАО Сургутнефтегаз, ап	7 701 998 235	70%	1	1,33%
40	SPTL	ОАО Северо-Западный Телеком, ао	881 045 433	40%	1	0,20%
41	SVAV	ОАО СОЛЛЕРС, ао	34 270 159	35%	1	0,36%
42	TATN	ОАО Татнефть им. В.Д.Шашина, ао	2 178 690 700	30%	1	2,25%
43	TRMK	ОАО Трубная металлургическая компания, ао	873 001 000	20%	1	0,78%
44	TRNFP	ОАО АК Транснефть, ап	1 554 875	100%	1	1,06%
45	UFNC	ОАО Уфанефтехим, ао	275 330 608	40%	1	0,22%
46	URKA	ОАО Уралкалий, ао	2 124 390 000	20%	1	2,41%
47	URSI	ОАО Уралсвязьинформ, ао	32 298 782 020	35%	1	0,25%
48	VSMO	ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао	11 529 538	25%	1	0,26%
49	VTBR	ОАО Банк ВТБ, ао	6 724 138 509 019	20%	1	2,47%
50	WBDF	ОАО Вимм-Билль-Данн Продукты Питания, ао	44 000 000	10%	1	0,13%

Индексы ММВБ. ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) рассчитывает следующие индексы: индекс ММВБ (капитализационно взвешенный индекс), индекс ММВБ10(ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций) и Технический сводный фондовый индекс ММВБ (введен в соответствии с требованиями ФКЦБ России и используется при принятии Дирекцией ММВБ решений о приостановке торгов в случаях, предусмотренных нормативными правовыми актами ФКЦБ России). С сентября 2002 года ММВБ и Рейтер приступили к расчету совместного индекса RMX (Reuters Micex Indeх). Он учитывает сделки, совершаемые с акциями, включенными в котировальные листы российских бирж (ММВБ, РТС и МФБ). Расчет индекса RMX ведется в режиме реального времени по данным, предоставляемым биржами агентству Рейтер.

Индексы агентств. На сегодняшний день наиболее известными являются индексы, рассчитываемые агентствами AK&M и РБК. RBC Composite Index, рассчитывается и публикуется агентством “РосБизнесКонсалтинг” с 1 сентября 1997 г., когда значение индекса составляло 100 пунктов. Методология, применяемая для его расчета классическая, основана на среднегеометрическом “взвешивании котировок”, поступающих с трех торговых площадок (ММВБ, РТС и МФБ).

В настоящее время АК&М рассчитывает следующие фондовые индексы.

1. Сводный индекс АК&М

2. Индекс акций промышленных предприятий

3. Индекс акций второго эшелона (АК&М-2)

4. Индекс депозитарных расписок

5. Индекс акций нефтегазодобывающей промышленности

6. Индекс акций энергетики

7. Индекс акций связи

8. Индекс акций машиностроения

Новые листинги эмитентов для расчета Индексов AK&M вступают в силу с 20 ноября 2006 года.

Индекс акций промышленных предприятий

Машиностроение

1. КАМАЗ

2. АВТОВАЗ

3. Иркут

Металлургия

4. Норильский никель

5. Северсталь

6. Полюс Золото

7. Лебединский ГОК

8. Михайловский ГОК

9. Магнитогорский металлургический комбинат

Энергетика

10. РАО "ЕЭС России"

11. Иркутскэнерго

12. Мосэнерго

13. ОГК-3

14. ОГК-5

Нефтегазодобыча

15. Газпром

16. ЛУКОЙЛ

17. Сургутнефтегаз

18. Татнефть

19. Газпром нефть

20. Славнефть-Мегионнефтегаз

21. Саханефтегаз

22. Роснефть

23. РИТЭК

Пищевая промышленность

24. Балтика (пивовар. комп.)

Сводный Индекс AK&M

1-24. Предприятия, вошедшие в листинг для расчета Индекса акций промышленных предприятий.

Банки

25. Сбербанк России

26. Банк Москвы

Транспорт

27. Аэрофлот

28. Авиакомпания "ЮТэйр"

Связь

29. Ростелеком

30. Уралсвязьинформ

31. ВолгаТелеком

32. Сибирьтелеком

33. ЦентрТелеком

34. Южн. телеком. Компания

35. Дальсвязь

36. Московская ГТС

37. МТС

СМИ

38. РБК Информационные Системы

Торговля

39. "ГУМ" ТД

40. "Седьмой Континент"

Индекс АК&М-2 (Индекс акций второго эшелона)

1. Уралсвязьинформ

2. Татнефть

3. Северсталь

4. Газпром нефть

5. Сибирьтелеком

6. РБК Информационные Системы

7. ВолгаТелеком

8. АвтоВАЗ

9. МТС

10. Иркутскэнерго

11. Мосэнерго

12. ЦентрТелеком

13. Аэрофлот

14. КамАЗ

15. РИТЭК

16. Московская ГТС

17. Иркут

18. Южн. телеком. компания

19. Балтика" (пивовар. компания)

20. "ГУМ" ТД

Отраслевые индексы AK&M

Индекс акций нефтегазодобычи

1. ЛУКОЙЛ

2. Газпром

3. Сургутнефтегаз

4. Татнефть

5. Газпром нефть

6. Славнефть-Мегионнефтегаз

7. Саханефтегаз

8. Роснефть

9. РИТЭК

Индекс акций энергетики

1. РАО ЕЭС России

2. Иркутскэнерго

3. Мосэнерго

4. ОГК-3

5. ОГК-5

Индекс акций машиностроения

1. АвтоВаз

2. КамАЗ

3. Иркут

4. Объединенные машиностроительные заводы

Индекс акций связи

1. Ростелеком

2. Уралсвязьинформ

3. ВолгаТелеком

4. Сибирьтелеком

5. ЦентрТелеком

6. Южн. телеком. Компания

7. Дальсвязь

8. Московская ГТС

9. МТС

Индекс акций металлургии

1. Норильский никель

2. Северсталь

3. Полюс Золото

4. Лебединский ГОК

5. Михайловский ГОК

6. Магнитогорский металлургический комбинат

Индекс депозитарных расписок

1.Вымпелком

2. Газпром

3. Ростелеком

4. Татнефть

5. Ростовэнерго

6. ВБД ПП

7. Уралсвязьинформ

8. Иркутскэнерго

9. ГУМ

10. НижнекамскНХ

11. Сибнефть

12. Лукойл

13. МТС

14. РАО "ЕЭС России"



Литература

Н. Шеленкова. Единый европейский фондовый рынок // РЦБ. №3. 2003.

П. Шлык Обзор американского фондового рынка // РЦБ. 2005 №16. С.12-15.

А. Вальгишен. Финансовый рынок Украины: анализ инструментов с фиксированной доходностью // РЦБ. №5. 2003.

Ю. Макеев. Зарубежные рынки. История успеха, или привлечение прямых иностранных инвестиций в Китай // РЦБ. №13. 2003.

Е. Минаева. ADPs и EVROBONS: сравнительный анализ // РЦБ. №13. 2003.

М. Зак. Прогноз динамики индекса Dow Jones Industrial в 2003-2004 г.г. // РЦБ. №3. 2003.

И. Зарн. О перспективах развития фондового рынка Украины // РЦБ. №11. 2003.

Международный менеджмент / Под ред. Пивоварова С.Э., Тарасевича Л.С., Майзеля А.И. // СПб, 2001 - 576с.

Шевеленков Г. Индекс без границ // Рынок ценных бумаг. 2007.№18. с. 36-38

Основные проблемы российского фондового рынка сегодня // Рынок ценных бумаг. 2008. №2. с. 25-28

Победенский А. Торговые системы- роботы на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2008. №1. с. 70-73

Размещено на Allbest.ru