Международные интеграционные связи субъектов промышленного сектора экономики

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

международные интеграционный трансграничный

Современные экономические отношения характеризуются ускоряющейся глобализацией мировой экономики, основными действующими субъектами которой выступают транснациональные корпорации (ТНК). Именно ТНК играют ведущую роль в развитии мирохозяйственных связей путем проведения глобальных стратегий, объединяющих национальные и региональные рынки. ТНК заслуживают государственной поддержки и стимулирования в полном соответствии с мировой практикой, так как способствуют повышению международной конкурентоспособности экономики России, благоприятно воздействуют на внешнюю торговлю, стимулируют товарный экспорт, обеспечивают наращивание производственных мощностей и увеличение числа рабочих мест.

В условиях перехода к инновационному развитию экономики для российских компаний необходимо своевременно выявить и применить открывающиеся возможности в международном разделении труда и движении капитала для своего экономического развития. Отсюда несомненный интерес исследователей к проблемам и перспективам интеграции российских компаний в мировое хозяйство через слияния и поглощения.

В современных условиях конкуренция становится все более и более глобальной, заставляя ТНК видоизменять тактику и стратегию конкурентной борьбы. Крупные компании достаточно давно осознали преимущества и выгоды международного разделения труда и необходимость трансформации своего производства в транснациональное. Однако, если раньше основным методом экспансии ТНК на международных рынках было прямое инвестирование в зарубежную экономику, а главными принципами их развития были гибкость, маневренность, лидерство по издержкам производства (cost leadership), то в конце прошлого века топ-менеджмент ТНК начал понимать, что данные методы конкуренции недостаточны и для достижения экономии от масштаба наряду с инвестициями в производственные мощности необходимо все активнее использовать более агрессивную форму экспансии - слияния и поглощения компаний. Особенной популярностью данная форма стала пользоваться у крупных компаний, которые постоянно стремятся диверсифицировать свою деятельность, расширить масштабы своего бизнеса и присутствия на мировых рынках. Слияния и поглощения, создавая более быструю возможность трансформации мировых рынков в моно- или олигополистические, позволяют компаниям расти практически неограниченно, то есть наращивать более быстрыми темпами собственные активы, выручку и получать прибыли, превышающие нормальный уровень.

Анализ показывает, что рост корпораций традиционным путем за счет внутрифирменного развития (наращивания собственных активов, сокращения затрат, внедрения инноваций, расширения зон влияния и т.д.) значительно более сложный и длительный процесс, чем путем расширения контроля над внешней средой с использованием слияний и поглощений (далее M&A - от англ. Mergers and Acquisitions).

Слияния и поглощения при выходе российских компаний на мировой рынок способствуют интеграции национальной экономики в мировое хозяйство. Эта интеграция происходит по двум основным направлениям. Иностранные компании приобретают целиком или частично действующие российские компании, привнося в них капитал, современный уровень менеджмента и технологий. Российские компании также все чаще используют слияния и поглощения для своей экспансии на зарубежные рынки.

Дипломная работа опирается на положения и выводы российских и зарубежных ученых самой разной специализации в области изучения мировой экономики (Владимирова И.Г., Загашвили В.С. , Михайлушкин А.И., Шимко П.Д., Солодков Г.П., Рубинская Э.Т., Рубинская Э.Д. и др.). В основу положены труды отечественных и зарубежных ученых, в области изучения мотивов слияний и поглощений, оценки эффективности интеграционных процессов с точки зрения поглощающей, целевой и объединенной компаний, в том числе составляющих синергетического эффекта (Волков А.А., Ищенко С.М., Разманова С.М., Колова Е.Ю., Павлова В.С. и др.). Но, несмотря на широкое обсуждение данной тематики в бизнес-среде, изучение эффективности интеграционных процессов до настоящего времени остается одной из наиболее сложных задач в области корпоративного управления и мировой экономики.

Цель исследования заключается в систематизации комплекса теоретических положений и практических рекомендаций по повышению эффективности интеграции российских промышленных компаний в мировое хозяйство с использованием трансграничных слияний и поглощений.

В соответствии с поставленной целью сформулированы задачи работы:

- проанализировать современные тенденции развития международного бизнеса и определить масштабы процессов глобализации, интеграции и транснационализации;

- провести обзор мирового потока прямых иностранных инвестиций, а также структурно-динамический анализ стоимости трансграничных слияний и поглощений;

- изучить опыт международной интеграции на примере промышленной группы Systemair (Швеция), включая анализ таких аспектов как: стратегия, этапы развития, показатели финансовой эффективности, определение мотивов форсированных международных инвестиций, управление рисками в условиях транснационализации и интеграции;

- определить альтернативные прямому инвестированию способы интеграции в глобальные производственно-сбытовые цепочки, классификацию способов организации трансграничного производства, не связанных с участием в капитале;

- оценить возможные варианты развития российского промышленного предприятия ООО «Промвентиляция и К» с использованием преимуществ международной интеграции, а также целесообразность создания трансграничного производственно-хозяйственного комплекса в рамках стратегии международной экспансии компании.

Объектом исследования являются процессы взаимодействия субъектов хозяйствования промышленного сектора экономики в контексте развития международных интеграционных связей.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе трансграничных слияний и поглощений в промышленном секторе экономики.

Гипотеза исследования заключается в предположении, что международные интеграционные связи субъектов промышленного сектора экономики выступают инструментом обеспечения стратегических преимуществ в международном менеджменте в условиях расширения глобализации мирохозяйственных связей.

Информационной базой исследования послужили нормативные и законодательные акты; статистические и экономико-статистические данные таких международных экономических организаций как МВФ, Всемирный банк, ВТО, ЮНКТАД (в тексте дипломной работы приводятся ссылки на использованные материалы); российских официальных органов (Росстат, ЦБ РФ, Минэкономразвития России); аналитические материалы российских и зарубежных инвестиционных банков и консалтинговых компаний (KPMG, PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young, The Boston Consulting Group, ФБК, Тройка-Диалог, Информационно-аналитическое агентство АК&М); текущие публикации зарубежных и российских экономистов в периодических изданиях, а также другие ресурсы глобальной сети Интернет.

Дипломная работа базируется на информационных материалах с официального сайта группы компаний Systemair: годовых и квартальных отчетов, сообщений в СМИ, финансовой отчетности.

Во введении обоснована актуальность тематики дипломной работы, определены цель и задачи работы, предмет и объект исследования, обозначена информационная основа работы.

В первой главе «Теоретические основы и тенденции развития международных интеграционных связей в промышленности» исследованы основополагающие концептуальные вопросы разрабатываемого направления. Определены масштабы глобализации, интеграции и транснационализации как современных тенденций развития мировой экономики. Систематизированы факторы интернационализация деловой активности. Изучен механизм и мотивация слияний и поглощений как инструмента конкурентной борьбы ТНК.

Положительный опыт международной экспансии группы компаний Systemair, рассмотренный во 2-й главе дипломной работы «Оценка эффективности международной интеграции на примере группы Systemair», может являться примером построения стратегии международной интеграции для российских промышленных компаний. Объектом исследования во второй главе дипломной работы выступает опыт шведской компании Systemair АВ по построению транснациональной промышленной группы, основанной на поглощениях и прямых иностранных инвестициях.

Далее как логическое продолжение в 3-й главе «Перспективы международной интеграции российских промышленных предприятий» систематизированный опыт международной интеграции в области производства вентиляционного оборудования преломляется и адаптируется к российской компании ООО «Промвентиляция и К» с целью оценки целесообразности создания трансграничного производственно-хозяйственного комплекса в рамках стратегии международной экспансии предприятия.

Дипломную работу завершает заключение, содержащее выводы и предложения по результатам исследования и их использованию на практике.

Уставный капитал материнской компании Systemair AB составляет 52 млн. шведских крон, состоит из 52 000 000 акций только одной серии. Компания вышла на IPO в 2007 году.

Количество акционеров в Systemair AB на конец 2012 года насчитывало 3519 держателей акций. Структура акционеров по категориям относительно стабильна:

Коммерческие организации, резиденты Швеции (2 компании: Farna Invest AB и Ebmpapst AB) - 64,7%,

Финансовые компании - 17,7%,

Фонды социального страхования - 0,9%,

Государство - 0,5%,

Иностранные акционеры - 1,0%,

Физические лица, резиденты Швеции - 2,0%,

прочие - 3,1%.

1. Теоретические основы и тенденции развития международных интеграционных связей в промышленности

1.1 Глобализация, интеграция и транснационализация как современные тенденции развития мировой экономики

Последние десятилетия отмечены грандиозными переменами во всей системе экономических отношений внутри отдельных стран и в мировом масштабе. Сегодня в международных экономических отношениях можно выделить следующие тенденции развития:

углубление международного разделения труда;

переход от национальной замкнутости к экономике открытого типа, невозможность экономической изоляции страны

развитие и усиление роли транснациональных корпораций, воздействующих на структуру МЭО в направлении преодоления государственных границ и распространения новейших технологий, а также методов менеджмента и маркетинга по всем странам и регионам планеты

быстрое развитие науки и техники, а также рынка информации и технологии;

усложнение механизмов интернационального экономического обмена, заключающееся в появлении множества новых юридических норм и процедур, признанных международным сообществом;

постепенное преобладание характера многосторонних отношений МЭО над двусторонним;

усиление взаимосвязи и взаимозависимости экономик отдельных стран;

непрекращающийся рост числа объектов МЭО;

ужесточение условий конкуренции.

Глобализация экономики - это наиболее высокая ступень развития интернационализации хозяйственной деятельности, сочетающая, во-первых, создание и развитие транснациональных корпораций (ТНК), деятельность которых позволяет обойти многочисленные барьеры; во-вторых, согласованные межгосударственные меры по формированию единого мирового рыночного пространства.

В настоящее время существуют различные дефиниции термина “глобализация”. Это связано, во-первых, с разногласиями с определением направляющей силы глобализации, и, во-вторых, с попыткой совместить в одном термине ряд понятий (например, интеграция, интернационализация).

В Докладе Генерального секретаря ООН о работе организации за 2000 год прозвучало определение, согласно которому глобализация - это общий термин, обозначающий все более сложный комплекс трансграничных взаимодействий между физическими лицами, предприятиями, институтами и рынками, который проявляется в расширении потоков товаров, технологий и финансовых средств, в неуклонном росте и усилении влияния международных институтов гражданского общества, в глобальной деятельности транснациональных корпораций, в значительном расширении масштабов трансграничных коммуникационных и информационных обменов, прежде всего через Интернет, в трансграничном переносе заболеваний и экологических последствий и во все большей интернационализации определенных типов преступной деятельности.

В частности, Владимирова И.Г. сформулировала определение глобализации экономики как наиболее высокой ступени развития интернационализации хозяйственной деятельности, сочетающей, во-первых, создание и развитие транснациональных корпораций (ТНК), деятельность которых позволяет обойти многочисленные барьеры; во-вторых, согласованные межгосударственные меры по формированию единого мирового рыночного пространства [2, 3].

В макроэкономическом плане глобализация означает общее стремление стран и отдельных регионов к экономической активности вне своих границ с использованием хозяйственно-политических средств. Признаки подобных устремлений - либерализация, снятие торговых и инвестиционных барьеров, создание общих экономических зон. В микроэкономическом плане под глобализацией понимается расширение деятельности предприятия за пределы внутреннего странового рынка. В отличие от межнациональной или многонациональной ориентации предпринимательской деятельности, глобализация означает единый подход к освоению мирового рынка. Продукт, сбываемый на глобальном рынке, не нуждается в адаптации к специфическим условиям отдельных стран, так как его свойства отвечают требованиям мирового рынка [6].

Глобализация представляет собой длительный исторический процесс сращивания национальных хозяйств стран Запада в единый воспроизводственный комплекс с вовлечением в него национальных хозяйств государств периферии и образованием планетарного воспроизводственного комплекса [7]. Процесс глобализации начался в 60-е гг. ХХ в. в связи с ускорением научно-технического прогресса и развитием процессов интернационализации производства и капитала. В 1990-е гг. западные страны начали активно продвигать через систему международных организаций (ООН, ВТО и др.) стратегию нового глобального и политического устройства мирового порядка и изменения роли государства в регулировании экономики, что способствовало расширению международной торговли, дальнейшей интернационализации инвестиций и капитала.

Конкуренция, стремление преодолеть таможенные и другие барьеры на мировом рынке подталкивают предприятия к созданию филиалов и дочерних компаний в других странах, к приобретению активов зарубежных компаний, созданию стратегических альянсов, трансграничным слияниям и поглощениям [11]. Межфирменные слияния и поглощения, реализуются в рамках глобальных стратегий ТНК, отражающих дальнейшую транснационализацию их деятельности и превращающих их в крупные интегрированные структуры. Важнейшими факторами повышения конкурентоспособности компании в условиях глобализации является правильное применение международного маркетинга и логистики [13].

Глобализация обусловлена объективно, естественным ходом развития мировой экономики и современными технологиями, но это, по мнению авторов, противоречивый процесс. Оценка факторов, обусловливающих глобализацию, может носить как позитивный так и негативный характер (табл. 1), и сама глобализация по-разному оценивается в зависимости от социально-политических позиций исследователей-экономистов. Наиболее ярко это проявляется в оценке двоякости интеграционных процессов: с одной стороны, возрастающие возможности мобилизации ресурсов для решения различных проблем, развития международного разделения труда, повышения мобильности капитала и рабочей силы, увеличения емкости товарных рынков, а, с другой - обострение проблемы разделения стран на перспективные и отстающие [20].

Таблица 1 - Факторы, влияющие на процессы глобализации [13]

Глобализация и интеграция - это многоуровневые явления, затрагивающее:

1. региональную, национальную экономику (макроуровень);

2. товарные, финансовые и валютные рынки, рынки труда (мезоуровень);

3. отдельные компании (микроуровень).

На макроэкономическом уровне глобализация проявляется в стремлении государств и интеграционных объединений к экономической активности вне своих границ за счет либерализации торговли, снятия торговых и инвестиционных барьеров, создания зон свободной торговли и т.п. Кроме того процессы глобализации и интеграции охватывают межгосударственные согласованные меры по целенаправленному формированию мирохозяйственного рыночного (экономического, правового, информационного, политического) пространства в крупных регионах мира.

На микроэкономическом уровне глобализация проявляется в расширении деятельности компаний за пределы внутреннего рынка. Большинству крупнейших транснациональных корпораций приходится действовать в глобальных масштабах: их рынком становится любой район с высоким уровнем потребления, они должны быть способны удовлетворять спрос потребителей везде, независимо от границ и национальной принадлежности. Компании мыслят в глобальных категориях покупателей, технологий, издержек, поставок, стратегических альянсов и конкурентов. Различные звенья и стадии проектирования, производства и сбыта продукции размещаются в разных странах, унифицируясь в международном масштабе. Создание и развитие транснациональных фирм (рис. 1) позволяет обойти множество барьеров (за счет использования трансфертных поставок, цен, благоприятных условий воспроизводства, лучшего учета рыночной ситуации, приложения прибыли и т.д.).

Уставный капитал материнской компании Systemair AB составляет 52 млн. шведских крон, состоит из 52 000 000 акций только одной серии. Компания вышла на IPO в 2007 году.

Количество акционеров в Systemair AB на конец 2012 года насчитывало 3519 держателей акций. Структура акционеров по категориям относительно стабильна:

Коммерческие организации, резиденты Швеции (2 компании: Farna Invest AB и Ebmpapst AB) - 64,7%,

Финансовые компании - 17,7%,

Фонды социального страхования - 0,9%,

Государство - 0,5%,

Иностранные акционеры - 1,0%,

Физические лица, резиденты Швеции - 2,0%,

прочие - 3,1%.

рынок характеризовался резкой волатильностью, что, конечно, отразилось и на акциях Systemair. Анализируя

Таким образом, развитие мирового хозяйства сопровождается выходом производительных сил и факторов производства за рамки национальных экономик. Эти процессы характеризуются связанными между собой понятиями: глобализация и интернационализация. Продвижение мировой экономики к глобализации ускоряют транснациональные корпорации (ТНК), что вызывает существенные изменения ее характера в современных условиях [17].

1.2 Трансграничные инвестиции и интернационализация деловой активности

В условиях глобализации и ужесточения международной конкуренции все большее количество национальных предприятий начинает испытывать ограниченность внутренних рынков сбыта и факторов производства своих государств. Для поддержания конкурентоспособности и расширения масштабов производства их деловая активность приобретает международную направленность. В экономической науке этот процесс принято именовать интернационализацией деловой активности предприятия. Интернационализация предпринимательства - производственные отношения, которые складываются между конкретной фирмой и ее деловыми зарубежными партнерами по поводу организации и осуществления заграничной деловой экономической активности в форме экспорта товаров, услуг и прямого иностранного инвестирования.

Интернационализация экономики представляет собой формирование устойчивых международных связей в производственно-экономической сфере на основе международного разделения труда. Процесс переплетения и объединения национальных капиталов, который проявляется в создании отдельными компаниями хозяйствующих субъектов в других государствах или в развитии наднациональных форм связей и контактов между капиталами разных стран в экономической литературе обобщен термином «интеграция капитала». Таким образом, здесь подчеркивается два уровня интернационализации: микроэкономический, т.е. на уровне международной компании с ее дочерними подразделениями в других странах, и интернациональный, как создание наднациональных институциональных образований.

Интернационализация производства и капитала на основе развития производственных сил, перерастающих национально-государственные границы, является наиболее общей причиной возникновения транснациональных компаний (ТНК).

ТНК, наращивая экономическую мощь и оказывая все большее влияние на международные экономические отношения и мировую экономику в целом, стали важнейшими экономическими субъектами в мировой системе хозяйствования.

Процесс транснационализации производства как феномен современного мирового хозяйства имеет под собой объективную основу (рис. 2). Экономически процессы транснационализации обусловлены преимущественно возможностью и необходимостью перелива капитала из стран с его относительным избытком в страны с его дефицитом, где, однако, в избытке имеются другие факторы производства, которые не могут быть эффективно использованы в воспроизводственных процессах из-за нехватки капитала. Кроме того, эти процессы стимулируются потребностью в уменьшении рисков путем размещения капитала в разных странах, а также стремлением приблизить производство к перспективным рынкам сбыта и рационализировать налогообложение и таможенные платежи для транснациональной компании в целом.

Конференция Организации объединенных наций по торговле и развитию (UNCTAD) под ТНК понимает предприятие, образованное в любой организационно-правовой форме и состоящее из материнских (parent enterprises) и контролируемых зарубежных предприятий (foreign affiliates), размещенных, соответственно, в стране базирования и принимающих государствах и территориях. При этом ТНК должна обладать не менее чем 10% голосующих акций материнских предприятий или аналогичной долей в уставном капитале для некорпоративных форм собственности.

Полагаем, что анализ современных тенденций развития мировой экономики малоэффективен без исследования новых черт механизма функционирования рынка и его важнейших субъектов - транснациональных корпораций как одних из самых активных участников международных экономических отношений.

Причины становления и развития ТНК весьма разнообразны, но все они в той или иной степени связаны с несовершенством рынка, существованием ограничений на пути развития международной торговли, сильной монопольной властью производителей, валютным контролем, значительными транспортными издержками, различиями в налоговом законодательстве разных стран.

В настоящее время ТНК контролируют более 50% мирового промышленного производства, более 60% мировой внешней торговли, а также около 80% мировой базы патентов и лицензий на новую технику, технологии и ноу-хау [30]. ТНК осуществляют инвестиции, приносят новые технологии производства и управления, увеличивают ВВП, положительно влияют на платежный баланс, увеличивая экспортную выручку или снижая импорт эти изменения укрепляют экономику страны, повышают уровень жизни ее граждан [13].

В 2011 году экономическая деятельность иностранных филиалов выросла по всем основным показателям международного производства. В этом году в иностранных филиалах было занято примерно 69 млн. человек, которые обеспечили объем продаж в размере 28 трлн. долл. и добавленную стоимость в 7 трлн. долларов. Данные ежегодного обследования 100 крупнейших ТНК, подготовленного ЮНКТАД, отражают общую повышательную тенденцию в сфере международного производства: объемы зарубежных продаж этих фирм и численность работников за границей растет значительно быстрее, чем в странах их базирования.

Крупные компании, развиваясь, имеют большой потенциал роста за счет снижения средних издержек производства и действия положительного эффекта масштаба производства. Но увеличение производства ограничивается рамками емкости спроса на национальном рынке.

Переводя производство за рубеж, транснациональные корпорации замещают экспорт товаров экспортом самого производства, прибегая к стратегии прямых иностранных инвестиций. Организация производства за рубежом во многих случаях становится более предпочтительной формой экспансии, чем товарный экспорт.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии - резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

В соответствии с приведенным выше определением, принятым в МВФ, ОЭСР и в системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

Таким образом, ПИИ - это «иностранные инвестиции, достаточно крупные для того, чтобы позволить инвестору установить эффективный контроль за управлением предприятием и создать у него долговременную заинтересованность в успешном функционировании и развитии этого предприятия».

В состав ПИИ, согласно определению МВФ, входят:

1) вложение компаниями за рубеж собственного капитала - капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

2) реинвестирование прибыли - доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;

3) внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами, с другой.

Осуществление ПИИ возможно различными методами, главными из которых являются следующие [8]:

1) учреждение новой компании за рубежом, полностью принадлежащей иностранному инвестору;

2) покупка существующих фирм за рубежом;

3) создание совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе путем продажи иностранным инвесторам акций.

В системе международных экономических отношений в условиях развивающегося в мире процесса глобализации заметно увеличивается значение трансграничных капиталовложений.

Прямые иностранные (зарубежные) инвестиции (ПИИ) играют чрезвычайно важную роль в быстрорастущем международном бизнесе. Такого рода инвестиции могут помочь компании проникнуть на новые рынки, задействовать новые каналы сбыта, приобрести более дешёвое оборудование, дать возможность купить новую технологию, товар, рабочую силу и просто профинансировать компанию. Для той страны, куда придут инвестиции, или для компании этой страны это означает новые технологии, дополнительные капиталы, увеличение объёма производства, количества производимых товаров, приобретение новых организационных технологий или улучшение менеджмента, и в этом качестве инвестиции могут дать сильнейший толчок экономическим преобразованиям. Прямые зарубежные инвестиции, в своём классическом определении, звучат так: «вложение денег в зарубежную компанию с тем, чтобы последняя смогла построить новый завод в своей стране». Таким образом, прямые инвестиции, направленные на покупку зданий или оборудования, отличаются от непрямых, которые называются «портфельными». За последние годы, когда различного рода инвестиции по всему миру значительно увеличились и утратили свою былую чёткость, определение «прямых зарубежных инвестиций» было расширено до следующего толкования: ПИИ стали называться любого рода приобретения контролирующего пакета в бизнесе зарубежной компании. Поэтому-то ПИИ стали иметь множество форм, к примеру, прямые покупки зарубежной компании, приобретение завода или оборудования, инвестиции в совместное предприятие или в стратегический альянс компаний, при котором зарубежная компания получает от партнёра новые технологии, лицензии на интеллектуальную собственность. За последнее десятилетие ПИИ стали играть главенствующую роль в интернационализации бизнеса. Как ответ на появление новых технологий, растущую либерализацию в законодательствах стран по поводу инвестиций, а также на изменение рынков капитала, ПИИ также значительно изменились: изменились их величины, размеры, пропорции и методы работы с ними. Новые информационные технологии, удешевление международной связи сделали организацию ПИИ несравнимо более лёгкой, нежели это было в прошлом. Громадные изменения в международной коммерции, инвестиционной политике, включая вопросы торговой политики и либерализации тарифов, смягчение ограничений на зарубежные инвестиции и приобретения собственности за рубежом, а также проведённая приватизация во многих сферах промышленности, придала за последнее десятилетие новый импульс и новую роль прямым зарубежным инвестициям по всему миру.

Современные тенденции развития мировой экономики таковы, что, с одной стороны, с помощью трансграничных инвестиций реализуется масштабное перемещение многих производств и даже отраслей из одних стран и регионов в другие, что видоизменяет мирохозяйственную специализацию целых государств и приводит к существенным сдвигам в структуре и направлениях внешней торговли. С другой стороны, растущая доля ПИИ замыкается на региональном уровне, обеспечивая в соседних (прежде всего развитых) странах дальнейшее усиление внутриотраслевого международного разделения труда. При этом основную часть ПИИ осуществляют транснациональные корпорации (ТНК), вошедшие в число ключевых субъектов мировой экономики.

Следует отметить происходящую в последние годы трансформацию массива ТНК - если раньше в мировой экономике господствовали компании-инвесторы из ведущих экономических держав, то теперь все большую конкуренцию этим фирмам составляют зарождающиеся ТНК из развивающихся и постсоциалистических стран.

Долгое время отечественная экономика была слабо вовлечена в мирохозяйственные связи. В советский период национальное хозяйство носило во многом закрытый характер - почти все контакты с зарубежными странами ограничивались товарной торговлей. Проведение рыночных реформ в стране на фоне стремительного развития процессов глобализации в мире открыло в 90-е годы большие возможности по развитию самых разнообразных форм международных экономических отношений с участием России. При этом именно интеграция предприятий в глобальные производственно-сбытовые цепочки может создать основу для повышения конкурентоспособности российской экономики, перехода ее к инновационной модели развития.

Как свидетельствуют данные из таблицы 2, за 2011 год потоки ПИИ выросли во всех трех секторах производства (первичном секторе, обрабатывающей промышленности и секторе услуг) в соответствии с данными по проектам ПИИ (включая трансграничные СиП и инвестиции в новые проекты). В 2011 году приток ПИИ в сектор услуг вновь стал расти после резкого сокращения в 2009 и 2010 годах и достиг около 570 млрд. долларов. Инвестиции в первичный сектор также стали расти после понижательной тенденции двух предыдущих лет и достигли 200 млрд. долларов. Доля обоих секторов выросла незначительно за счет сектора обрабатывающей промышленности. Увеличению проектов ПИИ способствовала следующая пятерка отраслей: добывающая промышленность (горнодобывающая отрасль (как подземным, так и открытым способом) и нефтяная отрасль), химическая промышленность, инфраструктурные отрасли (электро-, газо- и водоснабжение), транспорт и связь, а также другие услуги (главным образом сервисные услуги в нефте- и газодобывающей отрасли) [41] .

Таблица 2 - Распределение проектов ПИИ по секторам [41]

В 2011 году экономическая деятельность иностранных филиалов выросла по всем основным показателям международного производства (табл. 3).

Несмотря на постепенный рост международного производства ТНК, их рекордно высокие уровни денежных авуаров пока не вылились в устойчивый рост объема инвестиций. По оценкам ЮНКТАД, уровень денежных авуаров достиг более 5 трлн. долл., включая нераспределенную прибыль зарубежных филиалов. Данные по 100 крупнейшим ТНК говорят о том, что во время глобального финансового кризиса они сокращали капитальные затраты на производственные активы и приобретения (особенно за рубежом), делая выбор в пользу наращивания собственных денежных средств. В 2010 году объем денежных средств только этих 100 фирм достиг рекордно высокого уровня: 1,03 трлн. долл., из которых, по оценкам, 166 млрд. долл. были сверх прогнозируемого объема, т.е. выше того уровня, который предполагался исходя из среднего докризисного уровня денежных авуаров. Хотя последние данные показывают, что капитальные затраты ТНК на производственные активы и приобретения растут (их рост в 2011 году составил 12%), дополнительные денежные средства, которыми они располагают (примерно 105 млрд. в 2011 году), все еще целиком не размещены. Повторное возникновение нестабильности на международных финансовых рынках, по мнению экспертов ЮНКТАД, будет и далее способствовать наращиванию ликвидных средств и их использованию на другие цели - выплату дивидендов или снижение уровня задолженности.

Таблица 3 - Отдельные показатели ПИИ и международного производства, 1990-2011 годы (стоимостной объем в текущих ценах, в млрд. долл.) [42]

Тем не менее, по мере улучшения условий нынешний избыток ликвидности может в будущем вылиться в рост ПИИ. Если строить инвестиционные прогнозы по 100 крупнейшим ТНК, денежные авуары которых, по оценкам ЮНКТАД, в общей сложности составляют 5 трлн. долл., размер капитала, который может быть размещен в виде инвестиций, составляет 500 млрд. долл., т.е. около одной трети глобальных потоков ПИИ.

В странах с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и Содружества Независимых Государств (СНГ), а также в Грузии было отмечено некоторое восстановление притока ПИИ после двух лет стагнации: они достигли 92 млрд. долл., что в значительной степени было обусловлено трансграничными СиП. В Юго-Восточной Европе увеличился приток ПИИ в обрабатывающую промышленность, что обусловлено сравнительно более низкими производственными издержками и открытым доступом на рынки ЕС. Страны СНГ, экономика которых базируется на добыче природных ресурсов, оказались в выигрыше от продолжающегося притока ПИИ в добывающие отрасли. Львиная доля ввозимых ПИИ в этот регион по-прежнему приходится на Российскую Федерацию, в которой приток ПИИ в третий раз достиг пика. Самым важным источником ПИИ остаются развитые страны, главным образом члены ЕС, на которые приходится наибольшая доля проектов (включая трансграничные СиП и инвестиции в новые проекты), хотя все большую значимость стали приобретать проекты инвесторов из развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

Сектор услуг по-прежнему играет лишь малую роль в притоке ПИИ в регион, но его значимость может возрасти с вступлением Российской Федерации во Всемирную торговую организацию (ВТО). Вступив в ВТО, страна приняла на себя обязательства ослабить ограничения на иностранные инвестиции в ряде отраслей сферы услуг (в том числе в банковской сфере, в секторах страхования, бизнес-услуг, телекоммуникаций и распределительной сфере). Вступление в ВТО может также повысить доверие иностранных инвесторов и улучшить общий инвестиционный климат.

Прогнозируется сохранение роста притока ПИИ в страны с переходной экономикой под воздействием улучшения инвестиционного климата, вступления Российской федерации в ВТО и новых программ приватизации в добывающих отраслях, коммунальной, банковской и телекоммуникационной сферах.

В 2011 году потоки ПИИ в развитые страны демонстрировали уверенный рост в 19,7% по сравнению с 2010 годом. Тем не менее уровень их притока был все еще на четверть ниже докризисного трехлетнего усредненного показателя. Несмотря на этот рост, в 2012 году более половины мировых ПИИ по-прежнему пришлось на развивающиеся страны и страны с переходной экономикой: совокупный приток ПИИ в них достиг нового рекордно высокого уровня (табл. 4). Высокий уровень глобальных потоков ПИИ во время финансово-экономического кризиса и сохранение их доли в общем объеме глобальных ПИИ в условиях восстановления экономики развитых стран в 2011 году говорит об экономической динамике и важной роли этих стран в будущих потоках ПИИ.

Увеличение ПИИ в развивающиеся страны было обусловлено 10-ти процентным приростом в Азии и 16-процентным приростом в странах Латинской Америки и Карибского бассейна. ПИИ в страны с переходной экономикой выросли на 25% и достигли 93,7 млрд. долларов. Потоки в Африку, напротив, уже третий год сохраняют понижательную тенденцию, однако снижение было незначительным. В наиболее бедных странах по-прежнему наблюдался спад ПИИ: потоки в наименее развитые страны снизились на 11% до уровня 15 млрд. долларов.

ПИИ из развитых стран в 2011 году резко возросли, на 25%, достигнув 1,24 трлн. долларов. Хотя это увеличение является заслугой всех трех основных инвестиционных блоков развитых стран -- Европейского союза (ЕС), Северной Америки и Японии, движущие факторы роста в каждом из них были неодинаковыми.

Таблица 4 - Приток ПИИ, 2010-2012, млрд. долл.США [37]

Регион / страна	2010 год	2011 год	2012 год	Темп прироста 2011-2012 (%)
Всего в мире	1 381,0	1 604,2	1 310,7	-18,3
Экономически развитые страны	674,9	807,8	548,9	-32,1
Европа	407,6	459,3	293,5	-36,1
Европейский Союз	358,0	440,0	287,0	-34,8
Австрия	0,8	14,7	5,0	-65,9
Бельгия	85,7	103,3	19,3	-81,3
Чешская Республика	6,1	5,4	10,0	84,3
Дания	- 7,4	14,8	2,1	-86,1
Франция	30,6	40,9	58,9	43,8
Германия	46,9	40,4	1,3	-96,8
Греция	0,3	1,1	2,6	128,7
Ирландия	42,8	11,5	39,6	245,1
Италия	9,2	34,3	5,3	-84,7
Люксембург	27,7	14,4	22,6	57,0
Нидерланды	- 9,9	13,6	- 2,1	-
Польша	13,9	18,9	4,1	-78,2
Испания	40,8	29,5	17,5	-40,6
Швеция	- 1,3	14,7	10,1	-31,1
Великобритания	50,6	51,1	62,5	22,2
Швейцария	32,5	11,8	6,1	-48,2
Канада	29,1	41,4	47,2	14,0
США	197,9	226,9	146,7	-35,3
Австралия	35,2	65,8	48,5	-26,3
Япония	- 1,3	- 1,8	- 0,4	-
Экономики развивающихся стран	630,9	702,7	680,4	-3 2
Африка	43,2	43,4	45,8	5,5
Латинская Америка и Карибский бассейн	187,9	217,0	232,6	7,2
Азия	397,8	440,7	399,0	-9,5
Западная Азия	59,3	48,6	47,0	-3,3
Саудовская Аравия	29,2	16,3	18,8	15,1
Турция	9,0	15,9	12,4	-22,1
Восточная Азия	214,6	237,5	213,1	-10,3
Китай	114,7	124,0	119,7	-3,4
Гонконг, Китай	82,7	96,1	72,5	-24,6
Корея, Республика	10,1	10,2	9,0	-11,9
Южная Азия	31,7	39,6	32,3	-18,4
Индия	24,2	31,6	27,3	-13,5
Юго-Восточная Азия	92,1	115,0	106,5	-7,3
Индонезия	13,8	19,2	19,2	-0,1
Малайзия	9,1	12,0	10,0	-16,8
Сингапур	48,6	64,0	54,4	-15,1
Таиланд	9,1	7,8	8,1	3,9
Вьетнам	8,0	7,4	8,4	12,5
Страны с переходной экономикой	75,2	93,7	81,4	-13 1
Юго-Восточная Европа	4,6	7,2	3,5	-51,9
СНГ	70,6	86,5	78,0	-9,9
Казахстан	11,6	13,7	15,6	13,4
Российской Федерации	43,3	52,9	44,1	-16,6
Украина	6,5	7,2	8,0	11,5

Вывоз ПИИ из Соединенных Штатов был обусловлен рекордным уровнем реинвестированных доходов (82% от общего объема вывезенных ПИИ), отчасти благодаря задействованию ТНК своих зарубежных денежных авуаров. Рост вывоза ПИИ из стран ЕС был обусловлен трансграничными СиП.

Благодаря повышению курса иены увеличилась покупательная способность японских ТНК, что привело к удвоению объема вывозимых ПИИ, причем чистые покупки по линии СиП в Северной Америке и Европе выросли на 132%.

В 2011 году вывоз ПИИ из развивающихся стран снизился на 4% до 384 млрд. долл., хотя их доля в глобальном вывозе ПИИ оставалась высокой - на уровне 23%. Потоки из стран Латинской Америки и Карибского бассейна сократились на 17%, в основном в связи с репатриацией капитала в регион (учитывается как отрицательный отток), которая была частично обусловлена финансовыми соображениями (обменные курсы, разница в процентных ставках).

Потоки инвестиций из стран Восточной и Юго-Восточной Азии остались преимущественно на том же уровне (вывоз ПИИ из Восточной Азии сократился на 9%), в то время как объем вывезенных ПИИ из Западной Азии значительно увеличился и достиг 25 млрд. долларов.

Поток глобальных прямых иностранных инвестиций сократился в 2012 году на 18% (снижение до US$1,3 трлн.) до уровня, близкого к уровню кризисного 2009 года (табл. 5) в основном за счет макроэкономической хрупкости и политической неопределенности для инвесторов.

Таблица 5 - Темпы прироста основных макроэкономических показателей с 2008 года, % [42]

Восстановление потоков прямых иностранных инвестиций, которое началось в 2010 и 2011 годах будет дольше и медленнее, чем ожидалось. Сильное сокращение потоков ПИИ представляет собой разительный контраст с другими макроэкономическими показателями, в том числе ВВП, торговли и занятости роста, которые остаются в зоне положительных значений.

В связи с тем, что преобладающей формой прямых иностранных инвестиций в развитых странах выступают слияния и поглощения, в следующем параграфе дипломной работы эти стратегические инструменты развития ТНК будут рассмотрены более подробно.

1.3 Слияния и поглощения как инструмент конкурентной борьбы ТНК

Во всем мире быстро развиваются транснациональные и международные интеграционные связи. Интеграционные операции становятся инструментом, без которого сложно представить развивающийся бизнес. Они позволяют увеличивать стоимость компании, создавать действительно эффективные бизнес-процессы, получать уникальные конкурентные преимущества, консолидируясь именно с той компанией, которая наилучшим образом подходит именно для этих целей [12].

Формы слияний и поглощений можно классифицировать по характеру интеграции, национальных границам, способу объединения капитала, механизму слияния и т.д. (рис. 3). Принятие решения об инициации того или иного вида процесса интеграции происходит на основе существующей стратегии развития компании.

Как свидетельствуют данные из таблицы 6, в 2011 году трансграничные СиП выросли на 53% и достигли 526 млрд. долл., что было обусловлено ростом числа мегасделок (стоимостью более 3 млрд. долл.): с 44 в 2010 году до 62 в 2011 году. Это отражает как растущую стоимость активов на фондовых рынках, так и рост финансовых возможностей покупателей для совершения подобных операций.

Рисунок 3 - Классификации слияний и поглощений (составлено по [12, 16, 27])

Инвестиции в новые проекты, которые сокращались в стоимостном выражении в течение двух лет подряд, в 2011 году твердо держались на отметке 904 млрд. долларов. В 2011 году более двух третей от общей стоимости инвестиций в новые проекты по-прежнему приходилось на долю развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

Хотя в 2011 году рост глобальных потоков ПИИ был обусловлен главным образом трансграничными СиП, общая стоимость инвестиций в новые проекты по-прежнему остается значительно выше, чем объем СиП, что наблюдалось с начала финансового кризиса.

В 2012 году объем трансграничных M&А сократился на 41% до самого низкого уровня активности, начиная с 2009 года. Слабость рынка M&A является отражением глобальной макроэкономической неопределенности и, как следствие, низкой корпоративной уверенности, особенно на развитых рынках. Во многих европейских странах, трансграничные M&A снизились по сравнению с уровнем 2011 года. Во многих развитых странах, таких как Австралия, Франция, Люксембург, Португалия и Соединенное Королевство в 2012 году ТНК продавали существенные объемы капиталовложений в зарубежные активы. Например, продажи активов ING Group в Соединенных Штатах и Канаде за $12 млрд, а также продажа ВР доли участия в группе нефтяных месторождений в Мексиканском заливе за $5,6 млрд. В отличие от этого, покупки транснациональными компаниями из развивающихся стран достигли $115 млрд, составив рекордную долю в 37% от общего мирового M&A покупок. Крупнейшие сделки включают: приобретение компанией Petronas (Малайзия) корпорации Progress Energy Resources Corp (Канада) за $5.4 млрд., приобретение Группой Sinopec (Китай) Бразильской компании Petrogal Brasil Ltda за $4,8 млрд., приобретение корпорацией China Three Gorges Corp (Китай) за $3,5 млрд. Energias de Portugal SA (Португалия). В то время как M&A покупки по ТНК из стран Латинской Америки демонстрируют наиболее быстрый рост (до $28 млрд.), азиатские инвесторы по-прежнему составляют львиную долю (75%) приобретений из развивающихся стран [переведено из 37].

Таблица 6 - Трансграничные слияния и поглощения, млн. долл. [перевод по 37]

Регион/экономика	Продажи	Покупки
	2011 год	2012 год	Темп прироста 2011-2012 (%)	2011 год	2012 год	Темп прироста 2011-2012 (%)
Мир	525 881	310 141	-41.0	525 881	310 141	-41.0
Развитые экономики	409 691	258 003	-37.0	400 929	176 292	-56.0
Европа	200 363	135 352	-32.4	145 542	26 775	-81.6
Европейский Союз	172 257	119 707	-30.5	117 050	310	-99.7
Австрия	6 928	1 938	-72.0	3 627	1 835	-49.4
Бельгия	3 920	1 790	-54.3	7 757	-1 362
Кипр	780	51	-93.5	3 903	5 021	28.6
Финляндия	973	1 949	100 3	3 303	4 358	32.0
Франция	24 325	11 467	-52.9	31 804	-3 867
Германия	12 709	8 229	-35.2	4 801	15 522	223.3
Греция	1 205	35	-97.1	79	-1 562
Ирландия	2 181	12 066	453.3	-6 018	774
Италия	13 450	3 293	-75.5	4 176	-1 680
Люксембург	9 393	6 461	-31.2	-20 751	-6 290
Нидерланды	14 031	13 656	-2.7	19 750	-2 795
Польша	10 043	832	-91.7	511	3 399	564.9
Португалия	911	8 334	815.2	2 404	-4 741
Испания	17 298	5 246	-69.7	11 579	-2 312
Великобритания	35 691	35 313	-1.1	53 876	-7 678
Исландия	0	0	..	- 446	-2 547
Швейцария	19 627	8 658	-55.9	17 463	16 331	-6.5
Канада	30 263	29 412	-2.8	40 215	39 532	-1.7
США	134 103	66 259	-50.6	130 210	78 721	-39.5
Австралия	35 460	23 086	-34.9	6 868	-4 983
Израиль	3 663	942	-74.3	8 086	-2 132
Япония	4 991	1 278	-74.4	62 687	35 612	-43.2
Экономики развивающихся стран	83 220	48 381	-41.9	103 615	114 657	10.7
Африка	7 205	-1 195	..	4 812	592	-87.7
Южная Африка	5 228	- 879		4 252	821	-80.7
Латинская Америка и Караибский бассейн	20 689	20 011	-3.3	18 659	28 149	50.9
Аргентина	- 246	430	..	102	2 799	2646.9
Бразилия	15 422	15 299	-0.8	5 540	7 427	34.1
Чили	574	- 113	..	1 083	9 764	801.6
Колумбия	- 884	1 978	..	4 314	2 278	-47.2
Мексика	1 231	331	-73.1	4 390	2 450	-44.2
Азия	55 302	29 580	-46.5	80 179	85 873	7.1
Восточной Азии	12 575	11 983	-4.7	50 403	57 953	15.0
Китай	11 176	9 927	-11.2	34 355	37 051	7.8
Гонконг, Китай	1 028	2 787	171.2	11 293	13 237	17.2
Корея, Республика	2 466	-1 767		4 109	5 508	34.0
Юго-Восточной Азии	20 139	10 682	-47.0	17 563	16 409	-6.6
Малайзия	4 517	721	-84.0	3 909	9 293	137.7
Таиланд	570	- 72		4 996	5 448	9.0
Южная Азия	12 875	2 620	-79.6	6 078	2 658	-56.3
Индия	12 577	2 456	-80.5	6 072	2 657	-56.2
Западной Азии	9 713	4 295	-55.8	6 136	8 852	44.3
Катар	28	92	222.8	- 833	5 133	..
Турция	7 348	2 690	-63.4	908	2 012	121.6
Страны с переходной экономикой	32 970	3 756	-88.6	13 510	8 615	-36.2
Российская Федерация	29 705	5 617	-81.1	5 084	7 791	53.2

Sources: UNCTAD.

Составленный AK&M рейтинг крупнейших сделок слияний и поглощений 2012 года в России [28] демонстрирует тот же тренд, что и рынок в целом: снижение объемов сделок более чем на треть, падение доли промышленности и растущее влияние госкомпаний. Российский рынок слияний и поглощений потерял в 2012 году 35% общей суммы сделок - его объем составил всего около $50 млрд. по сравнению с $77,4 млрд. в 2011 году. Общая сумма 30 крупнейших сделок 2012 года снизилась еще сильнее - на 42,7% до $30,04 млрд. против $52,44 млрд. годом ранее. Основной причиной нисходящего тренда стали политическая и финансовая нестабильность как на российском, так и на глобальном рынке M&A. Российские компании сильнее всего сократили свои расходы именно на внутреннем рынке.

В то же время российские компании стали чаще совершать крупные зарубежные сделки. Список отраслей, в которых российские компании покупали зарубежные активы, расширился: помимо нефтегаза и связи, в него вошли также банковский сектор, транспорт и химическая промышленность. Отметим, что все трансграничные сделки российских компаний, вошедшие в 2012 году в рейтинг топ-30 (таблица 7), совершены в странах Европы, включая Турцию. Это связано с тем, что в условиях финансового кризиса в еврозоне российские компании спешат воспользоваться возможностью покупать подешевевшие активы. Что касается сделок зарубежных инвесторов с российскими активами, их объем в рейтинге крупнейших сделок снизился незначительно - до $3,25 млрд. против $3,61 млрд. в 2011 году. Крупнейшей из них стало слияние турецкой пивоваренной компании Anadolu Efes c британской SABMiller. Для рейтинга сделка оценена по стоимости включенных в нее российских активов - $1,25 млрд.

Цель большинства слияний и поглощений - рост капитализированной стоимости объединенной компании. Безусловно, есть компании-покупатели, для которых цель - устранение конкурента через его покупку и последующее закрытие производства.

Таблица 7 - Топ-25 сделок на российском рынке M&A в 2012 году (группировка составлена по материалам [28] )

Отрасль	Актив	Продавец	Покупатель	Размер пакета	Стоим.,$ млн.
ВНУТРЕННИЕ СДЕЛКИ
Связь	ОАО «МегаФон»	Altimo, TeliaSonera	«АФ Телеком»	18,90%	2640
Транспорт	ОАО «Аэропорт «Внуково»	Правительство г. Москвы	Государство	74,70%	1534
Связь	ООО «Скартел»	Сергей Адоньев, «Ростехнологии»	Garsdale Services (акционер «МегаФона»)	100,00%	1500
ТЭК	ООО «НГК «Итера»	Itera Holdings Ltd	ОАО «Роснефть»	51,00%	1316
Торговля	ОАО «Евросеть»	Alpazo Limited (Александр Мамут)	ОАО «МегаФон», Garsdale Services	50,00%	1070
ТЭК	ЗАО «Геотрансгаз», ООО «Уренгойская газовая компания»	ВТБ Капитал	Группа АЛРОСА	По 90%	1037
Строит.	БЦ «Белая площадь»	AIG/Lincoln, «ВТБ Капитал»	O1 Properties	100,00%	1000
Транспорт	ОАО «Дальневосточное морское пароходство» (группа FESCO)	Холдинг «Промышленные инвесторы»	Группа «Сумма»	70,00%	1000
Строит.	Девелоперские активы Бориса Иванишвили	УК «Уникор»	Группа «Бин»	Имущ. комплекс	982
10. Металл.	ОАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА»	Госкорпорация «Ростехнологии»	Nordcom	45,42%2	970
11. Транспорт	ОАО «СГ-Транс»	Росимущество	АФК «Система»	100,00%	736
12. Транспорт	ООО Металлоинвест-транс»	Холдинг Металлоинвест»	Globaltrans	100,00%	540
13. Транспорт	ОАО «Ванинский морской торговый порт»	Росимущество	ООО «Мечел-Транс»	55,00%	501
14. Пищевая	ОАО «Объединенная компания»	Структуры Андрея Бородина	«БМ проект» (Банк Москвы)	100,00%	434
ИТОГО	16881
ТРАНСГРАНИЧНЫЕ СДЕЛКИ А. Сделки российских инвесторов за рубежом (In-out)
Финансы	Denizbank AS (Турция)	Dexia	Сбербанк	99,85%	3827
ТЭК	WIEE, WIEH, WINGAS GmbH, WINZ; Astora (Германия)	BASF SE	ОАО «Газпром»	По 50%; 100%	1500
Химическая	Завод по производству аммиачной селитры в Антверпене (Бельгия)	BASF SE	ОАО «Еврохим»	Имущ. компл.	1108
ТЭК	НПЗ в Ингольштадте и сеть АЗС (Германия)	Petroplus Holdings AG	Группа Gunvor	Имущ. компл.	800
Финансы	Volksbank International (Австрия)	Oesterreichische Volksbanken (51%) и др.	Сбербанк	100,00%	678
ТЭК	НПЗ в Антверпене (Бельгия)	Petroplus Holdings AG	Группа Gunvor	Имущ. компл.	500
Связь	«Българска телекомуникационна компания» (Vivacom, Болгария)	Pinebridge Investments	«ВТБ Капитал» и Corporate Commercial Bank	93,99%	459
Б. Сделки иностранных покупателей с российскими активами (Out-in)
Пищевая	ООО «САБМиллер РУС»	SABMiller Plc.	Anadolu Efes (Турция)	100,00%	1250
Торговля	Торговый центр «Галерея» в Санкт-Петербурге	Группа Meridian Capital	Morgan Stanley Real Estate Fund (США)	Имущ. комплекс	1100
10.Строит.	5 проектов S.Holding в Московской области и Украине	S.Holding (Алексей Шепель)	«Сант Мария холдинг» (США)	Имущ. комплекс	450
11.Транспорт	T.S. Trans Siberia Co Ltd (холдинг «Новапорт»)	Группа Aeon Corporation	Meridian Capital (Казахстан)	50,00%	450
ИТОГО					12123

Выявление мотивов слияний и поглощений очень важно, поскольку они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности.