Актуальность темы исследования можно обосновать следующими теоретическими положениями.

Инвестиции обеспечивают долгосрочный рост предприятий и имеют значительное влияние на осуществление стратегии, выбранной предприятием. Важным элементом инвестиций являются капитальные вложения - затраты на создание нового, реконструкцию и расширение действующего основного капитала. Исследование капитальных вложений компании чрезвычайно важно по нескольким причинам. На макроэкономическом уровне капитальные вложения - важная составляющая совокупного спроса и валового национального продукта. Уровень капитальных вложений во многом определяет экономический рост. На микроэкономическом уровне капитальные вложения во многом определяют стратегию компании.

Сегодня рост прямых инвестиций в производственный сектор в России сдерживается неблагоприятным инвестиционным климатом. В настоящее время развитие российской экономики в частности и мировой экономики в целом происходит в сложнейших условиях, обусловленных финансовым и платежным кризисами, банкротствами, политической нестабильностью. К основным проблемам современного этапа развития экономических процессов можно отнести спад производства, рост безработицы, нестабильные курсы валют, инфляцию, падение уровня жизни населения со многими негативными последствиями.

В условиях кризиса международные инвесторы с нарастающим интересом присматриваются к вложениям в компании реального сектора. Положительным результатом финансового кризиса можно считать переток денежной массы как раз в фонды прямых инвестиций, а через них - в реальный сектор экономики. Международные инвесторы, давно присутствующие на российском рынке, привлекают дополнительные средства и активизируют работу по скупке долей в предприятиях среднего бизнеса, имеющих хорошие перспективы роста. Более того, создаются новые фонды прямых инвестиций. Прямые инвестиции предполагают тщательный анализ бизнеса, в который вкладываются средства. В настоящее время отсутствуют модели, позволяющие дать адекватную оценку инвестиционной привлекательности субъекта инвестиций, и возможность спрогнозировать сценарии ее развития. В связи с этим важна работа по построению экономико-математических моделей формирования инвестиционной привлекательности предприятий.

Все это подчеркивает актуальность выбранной мною темы.

Целью проводимого в работе исследования является раскрытие роли международных инвестиционных компаний в развитии международного бизнеса.

Данная цель требует раскрытия следующих задач:

- раскрыть структуру и принципы международных инвестиций;

- изучить сущность международных инвестиционных компаний;

- проанализировать динамику прямых иностранных инвестиций;

- выявить перспективы инвестиционной политики международных инвестиционных компаний для устойчивого развития.

Объектом проводимого в работе исследования являются прямые иностранные инвестиции.

Предметом исследования выступают международные инвестиционные компании.

Теоретическую и информационную основу проводимого исследования составили труды отечественных ученых в области мировой экономики и международных отношений.

Глава 1. Теоретические основы международного инвестирования

Состав корпоративных инвестиций можно представить двумя способами: в виде срочной структуры и "слоеного пирога" активов.

Для иллюстрации срочной структуры корпоративных инвестиций преобразуем и агрегируем левую часть баланса фирмы. Срочная структура корпоративных инвестиций приведена ниже.

Таблица 1. Срочная структура международных инвестиций Котелкин С.В. Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие / С.В. Котелкин. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 605 с.

Инвестиции фирмы (TI), отражаемые на балансе суммарными активами (TA), состоят из краткосрочных инвестиций (STI), представленных текущими активами (CA) или оборотным капиталом (WC), и долгосрочных инвестиций (LTI), представленных долгосрочными активами (LTA):

TA = CA(WC) + LTA TI = STI + LTI. (1)

Оборотный капитал нефинансовой фирмы представлен денежными средствами (Cash), краткосрочными финансовыми вложениями (STFI), счетами к получению (AR), запасами (Ivr), предоплатой в пользу поставщиков (PP) Михалкин В.А. Международный бизнес: Учебное пособие / В.А. Михалкин. - М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2012. - 320 с.:

CA(WC) = Cash + STFI + AR + Ivr + PP. (2)

Позиция Cash (соответствует разделу № 5 "Денежные средства" в плане счетов РСБУ) - это по преимуществу остатки на текущих счетах фирмы в банках (C/A). Краткосрочные финансовые инвестиции состоят из депозитов [срочных, сберегательных (накопительных)] в банках (Dep) и краткосрочных бумаг(STSec). Последние представлены казначейскими (TB), муниципальными (MB), чужими коммерческими (CP*) простыми векселями (обязательствами), депозитными сертификатами (CD). Крупные (оптовые) депозитные сертификаты называют также (в том числе в России) банковскими векселями (BB). К этой категории активов относят также приобретенные фирмой обращаемые переводные векселя (требования) - банковские акцепты (BA):

STFI = Dep + STSec = (TD + SD) + (TB + MB + CP * + CD(BB) + BA). (3)

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения ("эквиваленты денежных средств") называют также "ликвидностью" (Lq) Котелкин С.В. Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие / С.В. Котелкин. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 605 с.:

Lq = Cash + STFI. (4)

Счета к получению - это счета-фактуры (инвойсы), акцептованные покупателями, но пока не оплаченные, т.е. это задолженность дебиторов перед фирмой по товарам, проданным в рассрочку. Эту позицию определяют как торговый кредит, предоставленный покупателям в товарной форме. Предоплата сделанная - это торговый кредит, предоставленный поставщикам в денежной форме. Запасы - это реальные текущие активы (сырье, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, готовая продукция на складе). инвестиция макроэкономический международный валовый

Внеоборотные активы (в терминах РСБУ) представлены долгосрочными финансовыми вложениями (LTFI) и фиксированными активами (FA). Первые [портфельные инвестиции (LTPI)] состоят из вложений в инструменты капитального рынка, т.е. в чужие акции (St*), облигации (Bd*)

Фиксированные активы (прямые инвестиции DI) - это капиталовложения в долгосрочные реальные активы (основной капитал, иммобилизованные активы). Они состоят из "осязаемых" (TFA) и "неосязаемых" активов (IFA) (материальных и нематериальных - в терминах РСБУ). Первые представлены недвижимостью, заводами, оборудованием, машинами; вторые - лицензиями (на экспорт, импорт, разведку полезных ископаемых), патентами, торговыми марками, брендами, компьютерными программами, капитализированными затратами на рекламу.

Состав корпоративных инвестиций представляют также в виде "слоеного пирога" активов фирмы (рис. 1). Инвестиции делят на три категории: а) нижний (базовый, "тяжелый") слой - прямые капиталовложения в основной капитал; б) верхний ("легкий") слой - инвестиции в оборотный капитал; в) средний слой между ними - портфельные инвестиции.

Рис. 1. Слоеный пирог" международных корпоративных инвестиций Котелкин С.В. Международный финансовый менеджмент: Учебное пособие / С.В. Котелкин. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. - 605 с.

Прямые инвестиции являются своеобразной несущей конструкцией бизнеса, обусловливая основные направления операций.

Одна из функций финансового менеджмента - наилучшее распределение ресурсов фирмы среди различных инвестиционных позиций. Принятие инвестиционных решений опирается на:

бухгалтерские (аккаунтинговые);

экономические (финансовые) оценки;

метод суждения (комбинирующий два предыдущие ряда оценок и мнения экспертов).

Бухгалтерская оценка инвестиций представлена коэффициентами менеджмента активов и коэффициентами прибыльности.

Коэффициенты менеджмента активов включают коэффициенты оборота фиксированных, валовых активов, запасов, счетов к получению (дебиторской задолженности).

Цифры по инвестициям в недвижимость, оборудование подвержены воздействию таких факторов, как:

затраты на приобретение;

срок с момента приобретения;

методы амортизации.

1.2 Международные инвестиционные компании

По единодушному мнению большинства зарубежных и отечественных специалистов, наиболее динамичным сектором финансового рынка в последние годы выступают различные формы коллективного инвестирования. Инструменты коллективного инвестирования становятся все более важным элементом роста международных рынков капитала. Этот процесс находит свое отражение в мобилизации частных сбережений в различного рода коллективных инвестиционных схемах с одновременным уменьшением числа вкладов на депозитных счетах в коммерческих банках.

Международные банки осуществляют долгосрочное финансирование посредством инвестиций, обеспечивая своих клиентов капиталами для успешной международной деятельности. Инвестиционные банки оформляют также сделки по приобретению или слиянию отечественных и зарубежных компаний и оформляют документы на размещение долгосрочных долговых бумаг и акций.

Интернационализация банковской деятельности, растущий вал инвестиций и банковских услуг, а также зарубежных филиалов превращают национальные банки в финансовые ТНК (транснациональные банки). В первой десятке крупнейших банков мира - три японских (с самыми большими в мире активами: Mizuho Holdings - 1 148 917 млн долл.), два американских, в том числе Citygroup - 1 051 450 млн долл., два германских, в том числе Deutsche Bank с активами 813 619 млн долл., а также по одному банку Швейцарии, Франции, Великобритании Михалкин В.А. Международный бизнес: Учебное пособие / В.А. Михалкин. - М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2012. - 320 с..

В условиях глобализации банковская деятельность становится все более универсальной. Коммерческие банки занимаются инвестиционным бизнесом; инвестиционные банки - коммерческим. Активно осваиваются нетрадиционные для банков виды деятельности, такие как консалтинг, операции с недвижимостью, страхование и др. Так, Citygroup с головным офисом и активами более 1000 млрд долл. включает в свою орбиту брокерскую фирму Salomon Smith Barney, страховую компанию Travelers Group, взаимный фонд Primerica Financial и другие компании, в которых занято более 300 тыс. человек по всему миру.

Результатом возросшей деятельности банков стало превращение банков как посредников при осуществлении финансовых операций в самостоятельный субъект предпринимательства. Международный рынок капитала в результате прогресса в сфере телекоммуникаций и информационных технологий создал гигантскую сеть своих зарубежных филиалов и отделений, осуществляет кредитные операции в любой валюте, мобилизует капитал по всему миру, отыскивает те рынки, где затраты на привлечение капитала наиболее низкие, а приносимые прибыли наиболее высокие Мировая экономика и международные экономические отношения: Учеб. / МГИМО (университет) МИД России; Под ред. А.С. Булатова, Н.Н. Ливенцева - Изд. с обновл. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 654 с..

Международное финансирование осуществляется с помощью иностранных и европейских кредитов на рынке евровалют. Иностранные кредиты в мировой торговле до середины XX в. предоставлялись лондонскими банками в фунтах стерлингов. В 1950--1960-е гг. эти позиции заняли нью-йоркские банки, предоставляя для этих целей долларовое обеспечение. Лондонские банки, не желая терять клиентуру из-за запрета фунтового обеспечения торговых операций (для противодействия дефициту платежного баланса), стали финансировать внешнюю торговлю посредством евродолларов.

Потребность в долларах для расчета по внешнеторговым операциям возникла и у стран Центральной и Восточной Европы. Европейские банки стали открывать для них долларовые счета. Возник еврорынок - международный кредитный рынок, операции на котором осуществляются в евровалютах и который включает в себя евроденежный рынок, рынок еврокредитов, рынок еврооблигаций.

Международные финансовые центры (МФЦ) - это особая форма финансово-экономической структуры, открывающая доступ в глобальную экономику, определяющая "правила игры" ее субъектов, регулирующая и контролирующая их действия. "Деньги, - говорил Рокфеллер, - для меня регулятор материальных ресурсов. Контролируя потоки и соотношения стоимости валют разных стран, можно обеспечить перекачку ресурсов из одной страны в другую, не прикладывая никакого труда на их создание. Для этого надо сидеть на перекрестке, где сливаются потоки золота, и делать так, чтобы большая часть потекла в твою сторону". Глобальные МФЦ действуют по этому старому мудрому правилу.

Международные финансовые центры - неотъемлемая часть мировой финансовой системы. В своей деятельности они объединяют функции рынков валют и капитала, обслуживают страховые, аудиторские, юридические и управленческие услуги, участвуют в перераспределении мирового финансового дохода, взимая глобальную ренту.

МФЦ способствуют значительному притоку капиталов в страну своего пребывания, влияют на состояние национальной валюты, приносят значительные поступления по статьям платежного баланса, а также существенные средства в виде налогов и облагаемых налогом доходов высокооплачиваемых сотрудников. МФЦ обеспечивают рост занятости и улучшение инвестиционного климата.

МФЦ включают в себя три составляющие:

концентрацию инвестиционного спроса с существенной долей иностранного капитала;

концентрацию инвестиционного предложения с набором инструментов, гарантирующих разнообразие выборов вариантов, обеспечивающих необходимые прибыли, защиту от рисков, соблюдение установленных сроков освоения инвестиционных средств и т.п.;

концентрацию финансового посредничества с предоставлением разнообразных финансовых услуг, становясь мощными информационно-аналитическими и организационно-управленческими комплексами Михалкин В.А. Международный бизнес: Учебное пособие / В.А. Михалкин. - М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2012. - 320 с..

МФЦ формируются и функционируют в странах с развитой правовой системой и защитой прав собственности, судебной системой, пользующейся доверием участников рынка, либеральным валютным законодательством и умеренным налогообложением.

Для усиленной деятельности МФЦ необходима развитая инфраструктура: наличие разветвленной кредитной системы, современной фондовой биржи с высокой капитализацией, электронных международных коммуникационных систем, квалифицированных кадров. Не последнюю роль играет и географическое расположение МФЦ.

Роль МФЦ выполняют "глобальные города" - глобальные мировые центры, обладающие этими условиями, сосредоточивающие развитие услуги информационные потоки со всего мира. В настоящее время к ним относятся Токио с 35 млн жителей, Дели, Мехико, Сан-Пауло, Джакарта, Лагос, где проживают в каждом более 20 млн человек. Ведущими глобальными МФЦ являются Нью-Йорк, Лондон, Токио; к ним приближаются Сингапур, Гонконг и другие региональные центры развивающихся стран. Эти мегаполисы, являясь локомотивами глобальной экономики, эффективно соединяют потоки товаров, капитала, информации. Они - лидеры в предоставлении кредитов и других финансовых услуг. А на долю 10 наиболее развитых мегаполисов мира приходится 20% мирового ВВП.

МФЦ становятся бизнес-площадками, предлагающими финансовые и информационные услуги. Становясь полюсами информационной экономики, они являются транснациональными рынками, где покупаются и продаются высокотехнологичные инновации, осуществляется международная торговля, организуются научные центры. Таким образом, происходит тесное взаимодействие между наукой, инновациями и финансовой деятельностью, что придает МФЦ универсальный характер глобального регулирующего инструмента мировой экономики Мировая экономика и международные экономические отношения: Учеб. / МГИМО (университет) МИД России; Под ред. А.С. Булатова, Н.Н. Ливенцева - Изд. с обновл. - М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 654 с..

Усиливающаяся конкуренция на мировых рынках, финансовая нестабильность и ослабление американского доллара, необходимость усиления интеграционных процессов в рамках СНГ остро ставят проблему о создании МФЦ в Российской Федерации, в Москве. Для этого у Москвы есть определенные базовые предпосылки: 12-е место в мире по капитализации рынка акций (1,3 трлн долл.), 40-е место в рейтинге финансовых центров мира, составленном Всемирным экономическим форумом (WEF) в 2010 г. (табл. 6.2). Москва - одна из крупнейших столиц мира, важный коммуникационный узел в системе международных хозяйственных связей, динамично развивающийся политический, транспортный, торговый и информационный центр.

Решение проблемы создания МФЦ в Москве займет одно-два десятилетия. В течение этого времени необходимо построить единую вертикально интегрированную инфраструктуру фондового рынка с консолидированной биржевой структурой и высокопрофессиональными инфраструктурными финансовыми институтами. Необходимо обеспечить упрощенный доступ иностранных инвесторов к национальному финансовому рынку посредством налогового стимулирования. В частности, рекомендуется освободить от налогообложения доходы физических лиц, получаемые от реализации ценных бумаги от дивидендов на акции. Предполагается создание в Российской Федерации крупных инвестиционных банков, открытие дочерних отделений иностранных инвестбанков. Кроме того, требуется совершенствование законодательства, облегчающего деятельность МФЦ Михалкин В.А. Международный бизнес: Учебное пособие / В.А. Михалкин. - М.: Магистр: НИЦ Инфра-М, 2012. - 320 с..

Создание МФЦ в Москве требует превращение рубля в конвертируемую валюту. Этот процесс, как указывалось выше, займет одно-два десятилетия. Одним из этапов этого процесса должно стать превращение Москвы, в рамках интеграции со странами СНГ, в регионального лидера в сфере финансов и создание регионального МФЦ в Москве. Это отвечает интересам как стран СНГ, так и РФ последовательно осуществлять интеграцию своих стран в единое экономическое пространство. В противном случае Россия станет частью другого финансового центра, что будет означать лишение ее тех конкурентных преимуществ, которыми располагают МФЦ.

Глава 2. Влияние международных инвестиционных компаний на уровень инвестиций в мировой экономике