Реформа финансового сектора Республики Корея - опыт преодоления кризиса
Основные макроэкономические показатели развития Республики Корея. Причины и влияние финансового кризиса. Реформирование финансового сектора после выхода из переломного состояния. Влияние экономического кризиса на экономику. Развитие фондового рынка.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 09.10.2012 |
| Размер файла | 53,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
КУРСОВАЯ РАБОТА
на тему: «Реформа финансового сектора Республики Корея - опыт преодоления кризиса»
Содержание
Введение
1. Республика Корея - «Азиатский кризис»
1.1 Как это было: хронология кризиса
1.2 Причины кризиса
2. Реформирование финансового сектора после выхода из кризиса
2.1 Реформирование банковской системы
2.3 Реформирование небанковских учреждений
2.4 Развитие фондового рынка
Заключение
Список использованных источников
Приложение
Введение
Среди стран восточной и юго-восточной Азии Республика Корея занимает особое место. По своим масштабам страна выделяется из группы «азиатских тигров» (Корея, Тайвань, Сингапур, Гонконг): население - около 50 млн. человек, ВВП 434 млрд. долл. (2001 г.). По сравнению с Малайзией, Таиландом, Филиппинами и Индонезией Южная Корея обладает более мощной и диверсифицированной промышленностью и имеет заметно более высокие душевые показатели ВВП (по текущему валютному курсу в 2000 г. примерно 10 тыс. долл., по паритету покупательной способности - 17 тыс. долл.). Ей принадлежало и принадлежит первое или одно из первых мест в мировом экспорте судов, полупроводников, стали, электронной бытовой техники, автомобилей.
Для большинства аналитиков финансовый кризис, поразивший Корею в конце 1997 г., оказался абсолютно неожиданным. События, получившие позже название «азиатский кризис», начались в июле 1997 г. с девальвации таиландского бата и захватили сначала Таиланд и Малайзию. Никто не предполагал, что кризис поразит самую крупную экономику региона (Япония и КНР, в силу своих масштабов, можно рассматривать как отдельные экономические регионы). Макроэкономические показатели Кореи перед кризисом в целом оставались хорошими. Темпы роста ВВП в 1994-1996 составили в среднем 8%, в 1997 г. 5%. Инфляция - вполне умеренная, в пределах 5-6%. Уровень внешнего долга также не внушал беспокойства при условии, если банки могли постоянно рефинансировать краткосрочную задолженность. Долг государства - один из самых низких в странах ОЭСР, хотя он не учитывал государственные гарантии по займам. Разве что условия торговли заметно ухудшились из-за падения цен на компьютерные чипы (а Корея ведущий экспортер полупроводников). Несколько завышенным, как оказалось впоследствии, был курс национальной валюты - вона, однако, опять же, не очень сильно.
Индикатором того, что ситуация осложняется, могло бы послужить падение рынка акций: с ноября 1994 по конец 1996 г. основной фондовый индекс Кореи индекс KOSPI снизился на 40%. Банковские акции упали на 46%. Тем не менее, учитывая бурный рост за предшествующие годы, данный факт рассматривался как вполне естественная корректировка, которая не должна вызывать серьезного беспокойства.
1. Республика Корея - «азиатский кризис»
1.1 Как это было: хронология кризиса
Первый звонок прозвенел в начале 1997 г., когда обанкротилась Hanbo Steel - второй крупнейший производитель стали Кореи и 14-й по размеру чеболь. 14 июля обанкротилась Kia - одна из крупнейших компаний. Затем до осени обанкротилось еще 4 чеболя.
Прокатившаяся в начале 1997 г. волна банкротств негативно отразилась на балансах корейских банков - происходило накапливание «проблемных кредитов» (non-performing loans). Девальвация таиландского бата в июле 1997 г. привела к переоценке рисков западными банками в отношении « формирующихся рынков» и они стали сокращать кредитные линии на эмитентов из азиатского региона, хотя Корея все еще рассматривалась как надежный заемщик. Кредитный рейтинг страны по-прежнему находился на высоком уровне (АА- по классификации S&P)
В августе 1997 г. правительство объявило о том, что оно гарантирует внешние займы, получаемые корейскими финансовыми учреждениями.
Вплоть до второй половины октября 1997 г. все шло, несмотря ни на что, относительно нормально и мировое бизнес-сообщество считало, что ничего серьезного с Кореей не произойдет. Однако девальвация тайваньского доллара 17 октября, кризис на рынке акций Гонгонга резко обострили ситуацию. В конце октября, в ответ на банкротство Kia и Korea First Bank агентство S&P понизило рейтинг Кореи с АА- до А. То же сделали Moody's и Fitch-IBCA. Далее события развивались стремительно. В ноябре произошло резкое сокращение кредитных линий на Корею иностранными банками, средства в вонах стали уходить в валютные депозиты, иностранные инвесторы начали уводить деньги из страны (при том, что валютный курс был фиксированным и находился на уровне примерно 900 вон за доллар).
В ноябре Корея боролась с двойным кризисом: банковским и валютным. Валютный кризис отличался от таиландского. Здесь не было атак спекулянтов, ожидавших девальвации и занимавших «короткие позиции» (валютные позиции «без покрытия») - повторим, что курс вона не был сильно завышен. Валютный кризис был связан с отчаянными попытками банков рефинансировать свою краткосрочную задолженность. Чтобы поддержать курс, Банк Кореи был вынужден тратить свои резервы, которые сократились с 30 млрд.долл. в сентябре до 10 млрд. в конце ноября.
В конце ноября правительство обратилось за помощью в МВФ. Общий объем кредитов, которые получила Корея, составил примерно 50 млрд.долл. (из них на МВФ пришлось 21 млрд., 10 млрд. - на МБРР, 4 млрд. - Азиатский банк развития, остальное - на отдельные страны). Условием предоставления 3-летнего кредита - крупнейшего в истории МВФ - были либерализация экономики, жесткая денежно-кредитная политика, направленная на сдерживание инфляции и повышение курса вона.
3 декабря правительство Кореи объявило о начале программы преодоления кризиса. Краткосрочные процентные ставки подскочили за месяц с 15 до 25-30 и даже 35-50% годовых. Последовали массовые банкротства мелких и средних компаний. Тем не менее, курс продолжал падать, достигнув почти 2000 вон за доллар к концу декабря. Резервы в какой-то момент оказались менее 4 млрд. долл.
В декабре S&P понизило кредитный рейтинг до В+. Кстати, именно тогда как никогда остро прозвучала критика рейтинговых агентств: как могло случиться, что они проглядели наступление кризиса?
Правительство Кореи обратилось к гражданам с призывам продавать золото для пополнения валютных резервов страны. По оценкам, в кампании приняло участие 3,5 млн. человек, общее количество полученного таким образом золота составило 227 т на сумму примерно 2,2 млрд. долл.
В конце декабря при участии МВФ с американскими банками была достигнута договоренность о сохранении кредитных линий на прежнем уровне.
Эти меры, а также резкое сокращение импорта, рост экспорта, увеличение притока иностранного капитала в виде портфельных и прямых инвестиций привели к образованию положительного сальдо платежного баланса по текущим операциям. К концу января курс повысился до 1150, валютные резервы в марте составляли уже 24 млрд. долл. К середине 1998 г. процентные ставки опустились до докризисного уровня. И хотя в целом 1998 г. был отмечен сокращением ВВП на 6,7%, закрытием массы предприятий, увольнениями и ростом безработицы до 6,8% рабочей силы, снижением заработной платы (заработная плата сократилась на 2,5% в 1998 г. (реальная - на 9%)), можно сказать, что зимой 1998 г. самая тяжелая фаза кризиса была преодолена.
В декабре 1997 г., в самый разгар кризиса, в стране прошли выборы. К власти пришел президент Ким Де Джун. Начало реформ фактически совпало с началом работы новой администрации, что в значительной мере развязало ей руки и позволило последовательно проводить политику реформ.
С конца 1998 г. экономика снова стала развиваться докризисными темпами: в 1999-2000 гг. темпы роста ВВП составили, соответственно, 10,9% и 8,8%. В 2001 г. спад в мировой экономике привел к сокращению корейского экспорта. Именно из-за внешних факторов темпы роста ВВП сократились до 2,8%. Тем не менее, уровень безработицы уменьшился к концу 2001 г. до 3,5%. Темпы инфляции в 1999-2001 гг. составили, соответственно, 1,4%, 3,2%, 4,3% (см. табл.1)
В 2000 г. приток прямых иностранных инвестиций составил 15,7 млрд. долл. при положительном сальдо текущего платежного баланса в 11 млрд. долл. (против, соответственно 2,8 млрд. прямых инвестиций и 8,2 долл. дефицита в 1997, когда страну поразил кризис).
Золотовалютные резервы осенью 2001 г. превысили 100 млрд. (5 место в мире после Японии, КНР, Тайваня и Гонконга). 23 августа 2001 г., раньше графика погашения, Корея расплатилась по своему долгу МВФ, что заметно укрепило позиции страны среди международных инвесторов. Рейтинг - снова инвестиционного уровня.
корея финансовый кризис экономика фондовый рынок
Таблица. Изменение суверенного рейтинга Кореи агентством S&P
|
До кризиса |
10.97 |
11.97 |
12.97 |
12.97 |
2.98 |
1.99 |
11.99 |
11.01 |
|
|
АА- |
А+ |
А- |
ВВВ- |
В+ |
ВВ+ |
ВВВ- |
ВВВ |
ВВВ+ |
1.2 Причины кризиса
На первый взгляд, причины кризиса носили монетарный характер (завышенный валютный курс, чрезмерная краткосрочная задолженность и невозможность ее рефинансирования, резкое сокращение золотовалютных резервов и т.п.). Все это было на самом деле, однако в основе лежали более глубокие структурные факторы.
Во-первых, кризис был связан с перенакоплением основного капитала в промышленности и в этом отношении представлял собой классический кризис перепроизводства. В свою очередь, перенакопление капитала в немалой степени объясняется особенностями промышленного развития Кореи и политикой экспансии ее финансово-промышленных групп - чеболей. Корейские чеболи - по сути своей являются конгломератами, объединяющими не только вертикально и горизонтально интегрированные компании, но и совершенно разнородные, технологически зачастую не связанные друг с другом. В 1996 г. 30 крупнейших чеболей насчитывали в своем составе 669 отдельных компаний.
При этом руководство чеболей сознательно создавало самые разнообразные производства, стремясь захватить рынок раньше других без учета в должной мере отдачи от инвестиций. Автомобили выпускали не только Hyundai, Daewoo, и Kia (последние две обанкротились), попытки, правда неудачные, предпринимали Samsung и ряд других чеболей. Пример с автомобилями наиболее яркий, но далеко не единственный. Если мы рассмотрим крупнейший корейский чеболь - Samsung, то он не только крупнейший производитель электроники, на заводах компании производится продукция тяжелого машиностроения, это ведущая строительная компания, в чеболь входит ряд финансовых учреждений и т.п. В результате распыления ресурсов по разным направлениям и произошло образование избыточных мощностей, что также отражалось на показателях рентабельности корейских чеболей.
Как ни парадоксально, успехи Кореи в промышленном развитии были достигнуты в условиях практически полного ограничения на прямые и портфельные иностранные инвестиции. Внешнее финансирование осуществлялось исключительно за счет банковских займов, в основном привлекаемых через государственные кредитные учреждения (которые до начала 80-х годов практически полностью находились в собственности государства). С 1992 г. правительство стало постепенно открывать рынок капиталов Кореи для иностранных инвесторов. Однако либерализация коснулась прежде всего краткосрочных капиталов, при сохранении ограничений на прямые инвестиции и долгосрочные займы. Легкость получения краткосрочных займов на мировом финансовом рынке, учитывая высокий кредитный рейтинг страны, привела к резкому росту доли краткосрочной задолженности в общей внешней задолженности - до 54% в сентябре 1997 г. (98 млрд. долл.), для сравнения: в Таиланде 41%, Индонезии 25%, Малайзии - 28%, что породило вопиющую несбалансированность активов и пассивов финансовой системы по срокам, поскольку эти краткосрочные займы в Корее трансформировались в долгосрочные ссуды тем же чеболям для осуществления их амбициозных проектов.
Особенно активными заемщиками выступали корейские «торговые банки» (merchant banks) - учреждения, выполнявшие отчасти функции коммерческих банков на оптовом сегменте рынка. Именно они и оказались в итоге в наиболее тяжелом положении.
На протяжении 90-х годов вплоть до кризиса Корея придерживалась политики фиксированного валютного курса, что также способствовало притоку иностранного капитала. Чистый приток иностранного капитала, составлявший 2-4% ВВП в 1990-1994 гг., повысился до 5-6% в 1995-96 гг. Большая часть финансирования производилась через банковскую систему. Еще раз подчеркнем: это был краткосрочный капитал, который в Корее трансформировался в долгосрочные ссуды, предоставлявшийся без должного расчета их эффективности.
Несмотря на проводившуюся с начала 90-х годов либерализацию финансовой системы, к 1997 г. она оказалась неадекватной требованиям, предъявляемым новыми условиями конкурентной среды, в которой оказалась Корея в условиях глобализации и большей открытости. Корейские банки в 1997 г. были недостаточно капитализированы, имели низкую норму прибыли (ситуация похожа на японскую). Корейская банковская система состояла из коммерческих и специализированных банков. К первой группе относились крупнейшие, т. наз. «городские» банки (по аналогии с японской банковской системой) и региональные банки. Специализированные банки - Корейский банк долгосрочного кредитования и Корейский экспортно-импортный банк.
Проблема морального риска (moral hazard). В корейском обществе существовала убежденность, что государство не позволит обанкротиться крупным банкам или чеболям. До кризиса государство не позволило ни одному банку обанкротиться. Вкладчики, тем самым, уверовали в то, что существует государственная гарантия по вкладам (при отсутствии формальной эффективной системы страхования депозитов). Хотя процессы приватизации банковской системы активно протекали с середины 80-х годов, государство сохраняло сильные позиции благодаря системе назначения высшего менеджмента и полностью государственным банкам (Корейский банк долгосрочного кредита и Экспортно-импортный банк, игравших заметную роль в финансировании чеболей).
При принятии решений о предоставлении кредитов финансовые учреждения руководствовались зачастую не расчетами эффективности проекта, а указаниями государственных органов и при этом опирались на систему взаимных гарантий в рамках чеболей. Результат - избыточное кредитование без учета эффективности кредитов. В 90-е годы кредиты частному сектору росли на 20% в год. Соотношение заемные средства/собственный капитал у корейских компаний обрабатывающей промышленности достигло к 1997 г. 400% (против 300% в 1996 г.), или в 2 раза выше, чем в среднем по странам ОЭСР. А у компаний, входивших в чеболи, это соотношение превышало 500%).
Следует отметить и слабую систему банковского и в целом финансового надзора, непрозрачность корпоративного сектора. Различный подход к регулированию банков и прочих финансовых учреждений (для торговых банков, входивших в чеболи, действовало меньше ограничений на операции, что подрывало конкурентоспособность коммерческих банков). К концу 1997 г. у 14 из 27 коммерческих банков соотношение собственного капитала и активов, взвешенных с учетом риска, оказалось ниже 8%.
В связи с чрезмерной опорой предприятий на банковский кредит банки и предприятия оказались в большей зависимости друг от друга, чем в других странах.
Причины кризиса крылись и в особенностях государственной системы управления в Корее. Все предыдущие десятилетия в стране складывалась система тесной связи чеболей и государства. На раннем этапе это способствовало экономическому развитию страны. Ресурсы направлялись в первую очередь в пользу гигантов корейского бизнеса, которые пользовались различными льготами и просто финансовой поддержкой. Однако подобное положение привело к созданию системы, которую в зарубежной литературе очень точно определили как «блатной капитализм». Государственные чиновники оказались слишком тесно связаны с воротилами большого бизнеса, проводя политику в их интересах, закрывая глаза на неэффективное подчас использование средств и различных льгот. С этим, в частности, связано и чрезмерное накопление задолженности чеболями, и образование избыточных мощностей.
Конечно, помимо этих причин, в 1997 г. имело место и просто ухудшение текущего платежного баланса, вызванное понижением курса японской иены (что сдерживало корейский экспорт в эту страну), а также снижением цен на полупроводники на мировом рынке (чему в немалой степени способствовала и политика корейских чеболей, приведшая к их перепроизводству). Если в 1995 г. темпы роста экспорта составили 30%, то в 1996 г. они снизились до 4%. Дефицит текущего платежного баланса в 1996 г. удвоился, достигнув 5% ВВП.
2. Реформирование финансового сектора после выхода из кризиса
2.1 Реформирование банковской системы
Как и в других странах, основным звеном финансовой системы Кореи выступают банки. При уровне капитала менее 8% банки сливались с другими учреждениями. В результате реформ средневзвешенная норма капитализации банков повысилась с 7,04% в 1997 г. до 8,23% в 1998 г. и 10,83% в 1999 г.
В январе 1998 г. Korea First Bank и Seoul Bank были национализированы. В июле 1998 г. 5 мелких несостоятельных банков были закрыты, а их активы и пассивы переданы 5 более жизнеспособным банкам. В конце 1998 г. контрольный пакет акций Korea First Bank был продан американскому консорциуму New Bridge Capital.
Жизнеспособные банки оказались под постоянным и жестким контролем со стороны Комиссии по надзору. Как только уровень достаточности капитала снижается, в действие вступает система «быстрого реагирования» (Prompt Corrective Action Plan), предусматривающая различные мероприятия, вплоть до закрытия банка.
За год количество занятых в банковском секторе сократилось на 34% , а в целом за декабрь 1997 - июнь 2001 г. - на 39% (45 тыс.). Количество отделений банков сократилось на 22% (на 1307). В то же время объем активов на одного занятого вырос на 63,5%.
В октябре 1998 г. были приняты новые стандарты раскрытия информации финансовыми учреждениями. Новые положения предусматривают предоставление финансовой отчетности дважды в год и увеличивают наказание за дачу ложной информации (раньше - только предупреждение, сейчас - штраф).
Была внедрена новая, более жесткая система отнесения кредитов к проблемным (non-performing loans), так, если раньше займы с просрочкой от 1 до 3 месяцев относились к категории «нормальные», ныне - «внушающие опасение»; с просрочкой от 3 до 6 месяцев ранее - «внушающие опасение», ныне - «сомнительные».
В марте 1998 г. правительство оценило общий размер «проблемных кредитов» (внушающих опасение, сомнительных и безнадежных) в 118трлн. вон (28% ВВП). Часть проблемных кредитов была выкуплена Корпорацией по управлению активами (KAMCO - Korea Asset Management Corp.) c дисконтом (в среднем равным 60%) за счет выпущенных им облигаций. Доля «проблемных кредитов» сократилась до 12,9% в конце 1999 г., до 8% в конце 2000 г. и 5% к сентябрю 2001 г.
С конца 1999 г. увеличены нормы резервирования по ссудам в зависимости от их качества.
С июля 1998 г. все финансовые учреждения обязаны ежедневно предоставлять сведения о состоянии краткосрочных валютных активов и обязательств.
Если ранее ценные бумаги учитывались по цене приобретения, то с ноября 1998 г. - по текущим рыночным ценам.
Увеличилась роль Корейской корпорации страхования депозитов (KDIC). Система страхования депозитов была введена еще накануне кризиса - в январе 1997 г. После кризиса размер подлежащей возврату суммы увеличен в 2,5 раза - до 50 млн.вон, но одновременно уменьшилось количество видов активов, которые страхуются.
В октябре 2000 г. Национальная ассамблея приняла закон о финансовых холдинговых компаниях. Любые финансовые учреждения (коммерческие банки, компании по ценным бумагам, страховые компании, инвестиционные фонды), могут быть включены в один холдинг (пример - государственный холдинг Woori, основным звеном которого выступает банк Hanvit) .
До кризиса государственная собственность в банковском секторе ограничивалась фактически только специализированными банками (в общей сложности 33% банковских активов). После кризиса к концу 2000 г. она превысила 54%. Крупнейший банк страны по величине активов до ноября 2001 г. - специализированный Корейский банк развития - по-прежнему находится в собственности государства. Одновременно увеличилась доля иностранного капитала - практически с нуля до кризиса до 32% в конце 2000 г.
Процессы концентрации привели к тому, что доля двух крупнейших учреждений (Woori и Kookmin/KHC) в активах и депозитах банков превысила 50% в конце 2001 г.
Контрольный пакет Korea First Bank в 1999 г. был продан американской Newbridge Capital, попытка продать Seoul Bank поначалу потерпела неудачу. Потребовалась дополнительная реструктуризация, прежде чем снова в конце 2001 г. начались переговоры о продаже. В целом государство планирует продать все акции банков к 2004 г.
После кризиса произошли заметные сдвиги в направлении ссуд банков. Сократилась доля корпораций при заметном увеличении банковских кредитов населению. Доля населения в банковских кредитах с сентября 1997 по сентябрь 2001 г. увеличилась с 30 до 42%.
2.3 Реформирование небанковских учреждений
Торговые банки в Корее занимались широким кругом операций, включая ограниченный прием депозитов и кредитование, андеррайтинг ценных бумаг, международное финансирование, лизинг. Именно через них вплоть до кризиса в основном осуществлялось внешнее финансирование корейских компаний в 90-е годы. Обычно торговый банк входил в чеболь. Финансовый кризис отразился на них особенно сильно. До кризиса в Корее насчитывалось 30 торговых банков. Осталось 3.
Компании по ценным бумагам испытывали сложности (терпели убытки) задолго до кризиса 1997 г. Отмена ограничений на открытие отделений в 1996 г. привела к чрезмерной активности по их созданию, что повлекло за собой увеличение издержек и сокращение прибылей. Кроме того, сыграло свою роль и падение рынка акций с 1994 г. К ноябрю 2001 г. у пяти компаний лицензия была отозвана, одна слилась. В то же время с 1 апреля 1998 г. был полностью открыт доступ в отрасль иностранным и национальным компаниям, в результате после кризиса появилось полтора десятка новых. Ряд компаний по ценным бумагам, входивших в чеболи, был продан иностранным инвесторам.
Аналогичная картина и по страховым компаниям и инвестиционным фондам. В Корее до кризиса было 33 страховые компании, а по величине собранных премий она занимала 6-е место в мире. Они также занималиськредитованием, что привело к накоплению «проблемных кредитов». 7 страховых компаний были закрыты, 6 слиты, а 2 распущены с передачей контрактов другим страховым компаниям. Для укрепления отрасли в Корее были приняты стандарты платежеспособности страховых компаний, существующие в ЕС. Более жестко регулируются «банкоподобные» операции.
Лизинговые компании (по оценкам, до кризиса этот сектор занимал 4-е место в мире). Большая часть лизинговых компаний была закрыта. Кредиторы и акционеры понесли большие потери.
В очень тяжелом положении оказались институты коллективного инвестирования - инвестиционно-доверительные компании (Investment Trust Companies) аналог американских открытых инвестиционных компаний. Значительная часть их активов была вложена в облигации и коммерческие бумаги крупнейших чеболей, например, у них оказалось 80% внутренних долговых бумаг Дэу. После банкротства этой компании в июле 1999 г. инвесторы осознали риски, связанные с вложениями в ИКИ и начали требовать погашения бумаг. Правительство в целях затормозить изъятие денег, было вынуждено установить ограничения на требования по погашению обязательств ИКИ. В ноябре была разработана программа их реструктуризации. Две крупнейшие, у которых отсутствовали крупные акционеры, были рекапитализированы с помощью государства. Третья крупнейшая, за которой стояла Хендэ (Hundai), рассматривалась как способная провести рекапитализацию самостоятельно. Одновременно Служба финансового надзора ужесточила требования раскрытия информации для управляющих компаний этих учреждений, улучшилась система корпоративного управления (расширение количества внешних директоров) и т.п. Из 31 компании, действовавшей в 1997 г., 7 были ликвидированы или слиты. Все эти меры позволили восстановить доверие к сектору к середине 2000 г. и в отрасль пошли новые деньги, в том числе из-за рубежа.
Реформирование финансового сектора осуществлялось при мощной финансовой поддержке государства. Правительство закачало примерно 120 млрд.долл. в финансовую систему (примерно 30% ВВП), из них на банки пришлось 60%). Вливание происходило в основном через Корейскую корпорацию страхования депозитов (KDIC) и Корейское агентство по реструктуризации (KAMCO).
Предпринятые шаги по приданию прозрачности финансовым учреждениям дали результаты: учет в банках, торговых банках, страховых компаниях, компаниях по ценным бумагам полностью соответствует Международным стандартам учета (IAS 30) или американским GAAP.
В результате реструктуризации корейских финансовых учреждений средний размер банков вырос с декабря 1997 г. по март 2001 г. на 88%, торговых банков - на 280%.
2.4 Развитие фондового рынка
Одним из результатов изменений в финансовой системе Кореи должно стать повышение роли эмиссии ценных бумаг как источника финансирования корейских компаний и в целом рост значения фондового рынка. До кризиса Корея, как, впрочем, и большинство стран мира, относилась по структуре финансирования к «основанным на банках» (bank-based). После кризиса наметился переход к модели, основанной на фондовом рынке (market-based).
Фондовый рынок Кореи образуют Корейская фондовая биржа и КОСДАК (KOSDAQ) - аналог американской НАСДАК. Отношение капитализации к ВВП, составлявшее 28% в 1996 г., в 2001 г. превысило 50% (что, однако, в два-три раза ниже, чем в наиболее развитых странах ОЭСР). Капитализация КФБ 213 млрд., КОСДАК - 43 млрд. (конец 2001 г.). В индексе MSCI по развивающимся рынкам Корея в 2001 г. занимала первое место с удельным весом 17,8%.
Отношение задолженности по корпоративным облигациям к ВВП выросло с 19% в 1996 г. до 27% в 2001 г. Оборот торговли корпоративными облигациями утроился за 1997-2001 гг.
Для привлечения в отрасль новых участников минимальный уровень капитала для брокера-дилера был резко снижен и составляет в настоящее время 3 млрд. вон. Для консультанта величина капитала снижена с 1 до 0,5 млрд. вон.
В сентябре 1998 г. правительство разрешило создавать закрытые инвестиционные фонды.
Для повышения ликвидности рынка государственных облигаций в марте 1999 г. на КФБ был создан меж дилерский рынок государственных ценных бумаг - оптовый рынок, на котором совершаются сделки между специально уполномоченными дилерами.
Согласно новым листинговым требованиям, не менее 25% членов совета директоров корейских должны быть внешними (т.е. не могут занимать посты в руководстве компании), а в компаниях с активами более 2 трлн. вон внешние директора должны составлять более 50%. Листинговая компания, не отвечающая данным требованиям, исключается из листинга.
С апреля 1999 г. для полной сегрегации собственных и клиентских средств компании по ценным бумагам обязаны помещать клиентские депозиты в Корейскую фондовую корпорацию.
Основными покупателями ценных бумаг выступают финансовые учреждения. Население приобретает ценные бумаги в основном через них. Доля учреждений во владении акциями и облигациями за 20 лет удвоилась при сокращении доли населения.
60% финансовых активов населения - наличные (национальная и иностранная валюта) и вклады в банках. Структура финансовых активов такая же, как в Японии. Что касается акций, то ситуация напоминает европейские страны и Японию: на долю населения приходится 22% акций. Тем не менее, очевидны признаки того, что происходит повышение акционерной культуры. Количество индивидуальных инвесторов после кризиса увеличилось с 1,3 до 2,9 млн. Им принадлежит пятая часть акций (по стоимости), но на них приходится 70% оборота.
60% всех сделок приходится на сделки через Интернет (80% в КОСДАК и 50% на КФБ). По этому показателю Корея в конце 2001 г. занимала одно из первых, если не первое место в мире. Ликвидность рынка (отношение оборота к капитализации) 230% в 2000 г. Активная торговля обусловлена очень низкими издержками. По некоторым расчетам они в Корее в 4 раза ниже, чем в других странах с формирующимися рынками .
36% оборота (по стоимости) акций на КФБ приходится на 10 эмитентов, 5 из которых входят в три крупнейших чеболя: Samsung Electronics, Hyundai Electronics Industries, Korea Telecom, SK Telecom, Korea Electric Power, Hanvit Bank, Dacom, Samsung Securities, Koоkmin Bank, LG Electronics. На 10 крупнейших эмитентов (Samsung Electronics, SK Telecom, Korea Telecom, Korea Electric Power Corporation, Pohang Iron & Steel (POSCO) и др.) приходится 61% всей капитализации КФБ (2000 г.)
Примерно 35 акций корейских эмитентов торгуются на зарубежных рынках в форме АДР и ГДР.
Тем не менее, несмотря на достигнутые положительные сдвиги, уровень развития финансового сектора отстает от уровня развития реального сектора экономики. Если названия целого ряда компаний обрабатывающей промышленности широко известны во всем мире, ни один из корейских банков, ни одна страховая компания или компания по ценным бумагам не может считаться игроком мирового класса. Даже после всех слияний самый крупный корейский банк - Kookmin Bank - находится только на 70-м месте в мире по величине активов.
Занимая, соответственно, 10 и 13 место в мире по объему экспорта и величине ВВП на душу населения по паритету покупательной способности, 28 -по индексу общей экономической конкурентоспособности (определяемым швейцарским Institute of Management Development), страна находится (20002001 гг.) на 34-35 позиции по уровню конкурентоспособности финансовой индустрии.
В условиях, когда во многих странах в целях повышения конкурентоспособности происходит объединение организаторов торговли на рынках ценных бумаг, Корея имеет три торговые площадки: помимо упоминавшихся КФБ и КОСДАК, еще и Корейскую фьючерсную биржу (в Пусане). Одним из путей повышения эффективности в данной области является объединение всех корейских рынков.
Реформы корпоративного сектора включали улучшение системы корпоративного управления, усиление конкуренции, в частности за счет доступа иностранного капитала, повышение эффективности производства.
В феврале 1998 г. в Коммерческий кодекс и Закон о ценных бумагах и биржах были внесены поправки, усилившие права миноритарных акционеров (сокращение величины пакета, дающего право на предъявление иска к директору или аудитору, требовать отставки директоров и аудиторов - с 1% до 0,5%; уменьшение величины пакета, дающего право на знакомство с бухгалтерскими документами - с 3% до 1%; акционеры, имеющие более 1% акций, с апреля 1998 г. получили право вносить предложения в повестку общего собрания акционеров.
Начиная с 2000 г. в дополнение к годовым и полугодовым отчетам корпорации должны предоставлять и квартальные отчеты не позднее 45 дней после окончания квартала. Для корпораций, предоставляющих неверные сведения, с апреля 1999 г. предусмотрен штраф в размере 500 млн.вон.
В сентябре 1998 г. были отменены ограничения на участие в голосовании институциональных инвесторов, а в конце года введена ограниченная форма кумулятивного голосования.
Приняты нормы, запрещающие сделки по искусственным ценам внутри чеболей. В Закон о честной торговой практике внесены поправки, предписывающие постепенный отказ от предоставления гарантий по поставкам товаров внутри чеболей. Усилено законодательство о банкротстве, чтобы ускорить закрытие неплатежеспособных фирм.
Улучшилась система раскрытия информации. 8000 корейских компаний, включая все листинговые, предоставляют финансовую отчетность, заверенную независимым аудитором. Увеличилась активность акционеров, хотя она по-прежнему ниже, чем в других развитых странах.
В декабре 1999 г. были внесены поправки в Коммерческий кодекс и Закон о ценных бумагах, согласно которым в крупных компаниях внешние директора должны составлять не менее 50% общей их численности (с постепенным вводом этих поправок в действие).
Аудиторы, пропустившие важные факты при проверке корпорации, могут нести уголовную ответственность и быть подвергнуты штрафам.
Все чеболи разделены на три группы. В первую, которой уделялось особое внимание, вошли 5 ведущих: Hyundai, Samsung, Daewoo, SK, LG .
Для ликвидации избыточных мощностей в сентябре 1998 г. достигнуто соглашение между 5 чеболями об объединении или об обмене 17 компаниями (авиастроение, автомобилестроение, производство полупроводников, судовых двигателей, нефтехимия, сталепрокат) в рамках одного чеболя (или просто сокращения их числа). Часть компаний была продана иностранным инвесторам. 30 ведущих чеболей к июню 1999 г. вывели из своего состава, тем или иным способом 484 фирмы. Hyundai сократил количество своих филиалов с 62 до 35, Samsung довел их число до 45, LG продал 5 из 48 своих компаний.
К 2000 г. 4 чеболя (за исключением Дэу) достигли заметных результатов. Долг/собственный капитал снизился до уровня примерно 200%. 94 филиала (из 194) были рациоанализированы посредством слияний, продаж или обмена. Тем не менее, положение еще далеко от идеального.
У Дэу дела шли значительно хуже. Долг продолжал увеличиваться после кризиса, достигнув 87 млрд.вон (при совокупных активах, равных 61 трлн.). В результате в июле 1999 г. чеболь обанкротился. На этот раз произошел обмен акций на долги и собственниками Дэу оказались его кредиторы. Несмотря на огромные размеры чеболя (ранее он занимал второе-третье место в Корее и на него приходилось 10% экспорта) кризиса финансовой системы удалось избежать. Только инвестиционно-доверительные компании, имевшие в своих портфелях значительную часть долговых бумаг Дэу, потерпели серьезные убытки.
В отличие от корейских гигантов, у компаний, не входящих в чеболи, положение оказалось во многом лучше. С 1998 г. в Корее наблюдался бум малых и средних венчурных компаний. В 2000 г. на них пришлось 30 млрд. долл. экспорта и они создали за 1998-2000 гг. 350 тыс. новых рабочих мест. Один из положительных результатов реформ - изменение отношения к малым фирмам, которые более не рассматриваются как компании второго сорта по сравнению c гигантами.
Для усиления конкуренции внутри страны были полностью сняты ограничения на прямые и портфельные иностранные инвестиции. Либерализация в данной области началась еще в 1992 г., когда иностранцам было разрешено приобретать акции корейских компаний, но не более 10% капитала. В течение 1992-1997 гг. разрешенная доля постепенно повышалась до 55%. В мае 1999 г. все ограничения были полностью упразднены. Если еще в 1980 г. доля иностранцев в акционерном капитале составляла 0%, в 1996 г. 13%, то в 2000 г. - 25%. А по акциям, имеющим листинг КФБ - 37%. Во многих крупных корейских компаниях большая часть акций находится у иностранцев (57% Samsung Electronics, 56% POSCO, 50% Hyundai Motors). Однако в основном это портфельные инвесторы, поэтому контроль остается в руках корейского капитала. Renault купил Samsung Motors, Daimler-Crysler принадлежит 15% акций Hyundai Motors.
Бюджетная политика до кризиса корейское правительство проводило очень консервативную политику в области государственных финансов. С 1993 г. расходы бюджета были равны доходам. Падение производства в 1998 г. заставило отказаться от принципа сбалансированного бюджета. Первоначальный бюджет 1998 г., принятый в ноябре 1997, предусматривал положительное сальдо (он исходил из роста ВВП в 6%). Дальнейшие события заставили правительство значительно увеличить расходы на помощь безработным, создание общественных работ, прямые вливания в банковские учреждения, в результате чего дефицит составил 4,2% ВВП.
Следует подчеркнуть, что одновременно с реструктуризацией предприятий и либерализацией экономики, корейское правительство с целью смягчить их негативные социальные последствия осуществило целый ряд реформ в этой области. Социальные выплаты увеличились с 0,6% ВВП в 1997 г. до 1,6% в 1999 г. Социальным страхованием раньше было охвачено 33%, сейчас - 70%. Были продлены сроки получения пособий по безработице и размеры пособий.
Происходит отказ от системы пожизненного найма. В феврале 1998 г. были узаконены увольнения и в настоящее время несколько легче уволить работника. Тем не менее, процедура увольнения для постоянных работников более сложная, чем в ОЭСР, и сокращение постоянных работников случаются редко. Единственное исключение, когда профсоюзы согласились на увольнение большого числа занятых - в случае с финансовыми учреждениями. Когда в августе 1998 г. компания Hyundai попыталась провести значительное сокращение на автомобильном заводе в Ульсане, профсоюзы объявили забастовку и в итоге сокращено было в несколько раз меньше рабочих мест, чем планировалось.
Система социального страхования (страхования по безработице) была значительно расширена и реформирована. Впервые она была введена в 1995 г. и охватывала только постоянных работников на предприятиях с числом занятых более 30 человек. Затем она была распространена на предприятия с числом занятых более 10. С октября 1998 г. она распространяется на всех занятых. Увеличен срок выплаты пособия и его размер. Количество получателей пособий возросло с 50 тыс. человек в 1997 г. до 300 тыс. в 2000 г. Размеры платежей за тот же период возросли с 79 млрд. вон до 470 млрд. вон.
Доля трудящихся, объединенных в тред-юнионы, сократилась с 14 до 12% (в ОЭСР средний показатель - 40%). Рабочая неделя должна быть сокращена с 44 до 40 часов.
Одновременно с сокращением постоянных работников, значительно расширилось число занятых на временных работах. В 2001 г. их доля составляла 50% - самая высокая среди стран ОЭСР. После кризиса доля занятых в обрабатывающей промышленности сократилась с 23 до 19,5%, доля занятых в сфере услуг увеличилась с 66 до 70% и в этом отношении Корея мало отличается от других стран ОЭСР.
Национальная пенсионная система была впервые введена в Корее в 1988 г. для всех предприятий и организаций с числом занятых свыше 10 человек. В апреле 1999 г. она была распространена на всех занятых. Если количество охваченных ею занятых в 1997 г. составляло 7,84 млн. человек, то к 2001 г. оно возросло до 16,68 млн. В январе 2001 г. количество лиц, получающих пенсии, составляло 620 тыс. человек.
С июля 2000 г. изменена система выплаты пособий по случаю потери трудоспособности на производстве (распространена на все категории занятых).
Среди всех стран, переживших в 1997-98 гг. финансовый кризис, опыт Кореи по его преодолению оказался наиболее успешным. Результатом реформ, проводившихся в 1998-2000 гг., стало повышение эффективности корейских компаний и оздоровление финансового сектора. Тем не менее, среднесрочные и особенно долгосрочные перспективы развития страны вызывают озабоченность, как у экономистов, так и у руководства Кореи.
Так, хотя официальные цифры государственного долга относительно невелики (примерно 30% ВВП против 70% в среднем по странам ОЭСР), но они не учитывают долги, гарантированные правительством, например долги KDIC, KAMCO, центрального банка. С их учетом государственный долг составит 80-100% ВВП. Пик погашения облигаций государственных агентств приходится на 2003-2006 гг. Расходы по обслуживанию долга могут составить в этот период примерно 25% расходов бюджета.
Несмотря на достигнутые успехи в изменении соотношения долга и собственного капитала, сохраняется проблема высокого уровня долга ведущих корпораций (за исключением Большой тройки - Samsung, LG, SK). По данным Банка Кореи в сентябре 2001 г. они составляли 650 трлн. вон или 120% ВВП.
Руководство Кореи осознает, что в долгосрочной перспективе развитие страны напрямую зависит от того, насколько успешно она сможет развивать собственную научную базу и наукоемкие производства. Фактор дешевой рабочей силы уже перестал действовать. Многие из тех товаров, на производстве которых специализируется Корея, и которые составляют значительную часть ее экспорта, в частности одежда, бытовая электроника, производятся с более низкими издержками в КНР. В этих условиях значительная часть корейской промышленности теряет свою конкурентоспособность. Надежда на то, что вместе с прямыми инвестициями в Корею придут новые наукоемкие технологии есть, но она довольно слабая.
Магистральный путь - это выделение определенных отраслей и направлений, где у Кореи имеются наибольшие перспективы, и ускоренное развитие собственной научно-технической базы. Наибольшие перспективы, как считают корейские экономисты, имеют телекоммуникации и связь, химия и определенные направления биотехнологии. Надежды возлагаются на сотрудничество с учеными из России, численность которых в Корее за последние годы заметно возросла.
Заключение
Исходя из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что среди всех стран, переживших «азиатский» кризис, Корея преодолела его последствия наиболее успешно. При этом Корея, как никакая иная страна с «формирующимся рынком», последовательно проводила политику преодоления финансового кризиса строго по рецептам МВФ - рецептам, подвергавшимся яростной критике в целом ряде стран, включая Россию.
Программа реформ, разработанная корейским правительством, включала четыре составные части: реформа финансового сектора, реформирование корпоративного сектора, реформирование государственного сектора и изменение системы социального страхования и обеспечения.
Центральным элементом стало реформирование и реструктуризация финансового сектора.
1 апреля 1998 г. в стране была создана Комиссия по надзору за финансовым сектором (FSC), а 1 января 1999 г. исполнительный орган комиссии - Служба надзора за финансовым сектором (FSS). Новый регулятивный орган сосредоточил контролирующие функции над всеми финансовыми учреждениями. Ранее они принадлежали целому ряду институтов, например Банковской комиссии, Комиссии по ценным бумагам, Комиссии по контролю за страховыми компаниями и. п. Таким образом, Корея присоединилась к группе стран, избравших модель мега регулятора (Скандинавские страны, Великобритания, Австралия)
FSC/FSS в настоящее время зачастую более влиятельный орган, чем Министерство финансов и экономики, хотя связь между ними очень тесная: реально руководство Комиссии состоит из бывших сотрудников МФЭ. Комиссия совместно с МФЭ разработала и претворяла в жизнь принципы реформы финансового сектора. Банк Кореи сыграл небольшую роль в процессах реструктуризации, поскольку в соответствии с пересмотренным Законом о центральном банке он освобожден от обязанности регулирования банковской системы, но при этом усилена его независимость при проведении валютной и денежно-кредитной политики.
Первая фаза реструктуризации - восстановление стабильности финансовой системы путем закрытия нежизнеспособных финансовых учреждений и сокращения доли проблемных долгов. Вторая фаза - повышение конкурентоспособности финансового сектора на базе либерализации.
В течение 1998 г. все учреждения были разделены на жизнеспособные и нежизнеспособные. В основу был положен, прежде всего, принцип достаточности капитала Банка международных расчетов. Нежизнеспособные учреждения были закрыты или слиты. Жизнеспособные были обязаны укрепить свою капитальную базу за счет старых или новых акционеров, причем принятая система предусматривала возможность закрытия тех из них, которые не смогли увеличить капитал.
К концу 2000 г. исчезло 531 нежизнеспособное финансовое учреждение, включая 11 банков, 24 торговых банков, 13 страховых компаний, 7 компаний по ценным бумагам. Они были закрыты, слиты или присоединены к другим учреждениям (табл.2).
В центре внимания сначала были коммерческие и торговые банки (последние, несмотря на свое название, относятся к группе «небанковских финансовых учреждений»). После того как с ними разобрались, реорганизации подверглись специализированные банки и другие финансовые учреждения.
Список использованных источников
1. Вавилов. А.П. Новые контуры глобальной финансовой системы // Белорусская газета. - 2005. - № 11.
2. Окрут З.Я. Модель экономического развития Южной Кореи. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 95 с.
3. Синтх Р. Финансовый кризис в Юго-Восточной Азии // Национальная экономическая газета. - 2006. - № 17.
4. Сиротин А. Южная Корея : процветание или кризис // Новое русское слово. - 2006. - № 12.
5. Статистические материалы посольства Кореи в США.
6. Суслина С.С. Республика Корея на постиндустриальной стадии развития. - М.: Восточная литература, 1997. - 224 с.
7. Толорея Г.Д. Республика Корея. - М.: Международные отношения, 2004. - 190 с.
8. Тригубенко М.Е. Очерки экономики Республики Корея. - М.: Наука, 2003. - 153 стр.
9. Хруцкий В.Е. Южнокорейский парадокс. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 240 с.
10. Шипаев В.И. Южная Корея в системе мирового капиталистического хозяйства. - М.: Наука, 2006. - 283 с.
Приложение А
Таблица 1 - Основные экономические показатели Республики Корея
|
1990 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
||
|
ВВП, млрд. долл. США |
252,6 |
489,6 |
520,5 |
486,7 |
319,8 |
406,2 |
457,5 |
433,6 |
|
|
ВВП на душу населения, долл. США |
5891 |
10881 |
11454 |
10603 |
6901 |
8687 |
9706 |
9131 |
|
|
ВВП по паритету покупательной способности, млрд. долл. США |
628,8 |
685,7 |
823,9 |
||||||
|
ВВП на душу населения по паритету покупательной способности, долл. США |
13580 |
13540 |
14637 |
17340 |
|||||
|
Прирост реального ВВП, % |
9,0 |
8,9 |
6,3 |
5,0 |
-6,7 |
10,9 |
8,8 |
2,8 |
|
|
Прирост инвестиций, % |
25,9 |
11,9 |
7,3 |
-2,2 |
-21,2 |
3,7 |
11,0 |
||
|
Норма сбережений, % от ВВП |
36,9 |
35,4 |
35,5 |
32,5 |
33,9 |
32,7 |
31,1 |
||
|
Индекс розничных цен, %, за год |
9,4 |
4,7 |
4,9 |
6,6 |
4,0 |
1,4 |
3,2 |
4,3 |
|
|
Уровень безработицы, % |
2,5 |
2,0 |
2,0 |
2,6 |
6,8 |
6,3 |
4,1 |
3,7 |
|
|
Государственные расходы, % от ВВП |
18,6 |
19,0 |
20,4 |
22,3 |
26,0 |
25,7 |
24,8 |
||
|
Долг центрального правительства, % от ВВП |
8,8 |
12,7 |
24,7 |
33,2 |
30,8 |
||||
|
Доходность корпоративных облигаций, % |
16,4 |
13,8 |
11,9 |
13,4 |
15,1 |
8,9 |
10,0 |
7,1 |
|
|
Экспорт, фоб, млрд. долл. |
63,7 |
124,6 |
130,0 |
138,6 |
132,1 |
145,2 |
175,8 |
||
|
Импорт, фоб, млрд. долл. |
66,1 |
129,1 |
144,9 |
141,8 |
90,5 |
116,8 |
159,2 |
||
|
Прямые иностранные инвестиции, млрд. долл. |
1,8 |
2,3 |
2,8 |
8,9 |
15,5 |
15,7 |
11,90 |
||
|
Золотовалютные резервы, млрд. долл., конец периода |
11,3 |
28,5 |
29,4 |
9,1 |
48,5 |
74,1 |
96,1 |
102,0 |
|
|
Внешний долг, млрд. долл. |
127,1 |
164,4 |
159,2 |
148,7 |
137,1 |
136,3 |
|||
|
Внешний долг, % от ВВП |
26,0 |
31,6 |
33,4 |
46,9 |
33,8 |
29,8 |
|||
|
Валютный курс, вон за доллар США, в среднем за год |
707,8 |
771,3 |
804,5 |
951,3 |
1402,1 |
1188,9 |
1131,1 |
1326,1 |
|
|
Капитализация рынка акций, млн. долл. США, конец года |
110594 |
181955 |
139 122 |
41881 |
114593 |
306128 |
148361 |
256000 |
|
|
Индекс KOSPI, конец года |
696,11 |
882,94 |
651,22 |
376,31 |
562,46 |
1 028,07 |
504,62 |
693,70 |
Таблица 2 - Реструктуризация финансовых учреждений Кореи (по состоянию на ноябрь 2001 года)
|
Количество институтов в конце 1997 г. (А) |
Реструктурированы |
Новые институты |
Количество институтов в ноябре 2001 г. |
||||||
|
отозваны лицензии |
слились |
закрыты |
всего (Б) |
Б/А (%) |
|||||
|
Банки |
33 |
5 |
6 |
- |
11 |
30,3 |
- |
22 |
|
|
Небанковские учреждения |
2068 |
117 |
143 |
333 |
593 |
23,1 |
56 |
1531 |
|
|
Торговые банки |
30 |
18 |
6 |
4 |
28 |
70,0 |
1 |
3 |
|
|
Компании по ценным бумагам |
36 |
5 |
1 |
1 |
7 |
16,7 |
16 |
45 |
|
|
Инвестиционные фонды |
30 |
6 |
1 |
7 |
32,3 |
6 |
29 |
||
|
Взаимные сберегательные и финансовые компании |
231 |
70 |
26 |
25 |
121 |
33,8 |
12 |
122 |
|
|
Кредитные союзы |
1666 |
2 |
102 |
301 |
405 |
20,4 |
9 |
1270 |
|
|
Лизинговые компании |
25 |
9 |
1 |
- |
10 |
36,0 |
3 |
18 |
|
|
Всего |
2101 |
122 |
149 |
333 |
604 |
23,2 |
56 |
1553 |
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Основы "корейского экономического чуда". Национальные венчурные компании. Стратегия экономического развития, ориентированная на внешние связи. Основные макроэкономические показатели развития Республики Корея. Влияние экономического кризиса на экономику.
курсовая работа [154,0 K], добавлен 22.07.2012Проявления и последствия глобального финансового кризиса. Истинные причины мирового финансового кризиса 2008-2009гг., его особенности в США. Отличия финансового и экономического кризиса. Прогнозирование и пути выхода из мирового финансового кризиса.
реферат [9,4 K], добавлен 27.11.2010Причины возникновения мирового финансового кризиса. Виды кризисов, их историческая последовательность. Влияние мирового финансового кризиса на денежно-кредитную политику и банковскую систему России. Направления бюджетной политики в период кризиса.
курсовая работа [4,1 M], добавлен 20.04.2015Основные причины финансового кризиса, результаты его влияния на финансовую систему и экономику России. Ситуация в денежно-кредитной сфере и банковской системе, на фондовом рынке, в реальном секторе экономики. Меры по преодолению последствий кризиса.
реферат [19,9 K], добавлен 13.11.2011Понятие финансового кризиса, фондового рынка, ипотеки и дестабилизации экономики. Анализ финансово-экономического кризиса в США и России, его причины и возможные последствия для экономики стран и мира в целом. Основные каналы и механизмы влияния кризиса.
контрольная работа [696,5 K], добавлен 11.11.2011История экономики Великобритании. Экономическое положение и особенности структуры экономики. Макроэкономические показатели Великобритании в условиях кризиса. Влияние кризиса на экономику Великобритании. Пути выхода из кризиса стран Европейского Союза.
курсовая работа [38,6 K], добавлен 27.07.2010Особенности классификации кризисов в экономике. Основные причины и последствия современного глобального экономического кризиса. Анализ влияния глобального экономического кризиса на мировую экономику. Примеры выхода из глобального экономического кризиса.
курсовая работа [67,2 K], добавлен 20.12.2013Политическое взаимодействие РФ и Республики Корея как основа экономического сотрудничества. Перспективные направления для развития торговли и продвижения взаимных инвестиций. Тенденции развития торгово-экономических отношений между РФ и Республикой Корея.
курсовая работа [53,3 K], добавлен 03.06.2019Причины и предпосылки возникновения мирового финансового кризиса. Экономический и социологический анализ влияния финансового кризиса на страны и государства. Наиболее благоприятные пути и методы, применяемые государством для выхода из мирового кризиса.
дипломная работа [195,9 K], добавлен 27.04.2015Увеличение эмиссионного стимулирования потребительского спроса в США как основная причина мирового финансового кризиса. Аспекты заинтересованности США в неконтролируемой эмиссии. Причины, механизмы и последствия развития кризиса для мировой экономики.
реферат [1,8 M], добавлен 16.02.2011
