Міжнародний ринок похідних фінансових інструментів

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни «Міжнародна економіка»

на тему «Міжнародний ринок похідних фінансових інструментів»

Вступ

Важливою частиною фінансової системи є фінансові ринки, на яких здійснюється перерозподіл фінансових ресурсів. Такі ринки виникають унаслідок існування в економіці тимчасово вільних капіталів. Завдяки фінансовим ринкам вони перетворюються в позичковий капітал, що інвестується в економіку.

Грошовий ринок є ринком з великою конкуренцією. На грошовому ринку функціонує широке коло інвесторів, від приватних осіб та державних установ до великих корпорацій, і всім їм пропонується ціле меню документів внутрішнього грошового ринку. Вони можуть віддати перевагу інвестуванню в документи грошового ринку за кордоном -- тобто вийти на міжнародний рівень. Фінансові ринки -- це сукупність кредитно-фінансових установ, ринків цінних паперів. Серед них провідною ланкою є фондові біржі. З розвитком фондових ринків розвиваються й інструменти цього ринку. Це стосується як технічних, так і фінансових нововведень. Коли сьогодні мова йдеться про фінансові інструменти, котрі є самою суттю операцій на фондовому ринку ,а саме про похідні фінансові інструменти(ПФІ), саме ці ринки ваблять широке коло інвесторів. Це питання є актуальним на сьогодні.

Мало хто в Україні добре знайом з нових сегментом фінансового ринку,а саме з ринком деривативів або ринком похідних фінансових інструментів. По всьому світу на центральних біржах країн вже роками використовують ПФІ. Багато науковців, фахівців з питань фінансового ринку та фінансових інструментів розглядають ці питання. Але здається що вони не надають цьму новому сегменту фінансового ринку великого значення, вони недооцінюють усієї могутності цих похідних фінансових інструментів.

Отже,мета курсової роботи полягає в тому щоб дослідити сутність, структуру, функції, види та динаміку розвитку сучасного ринку ПФІ.

Обє`ктом дослідження виступає світовий фінансовий ринок.

Предметом дослідження виступає ринок ПФІ.

Використані наступні загально - наукові та спеціальні методи:

- аналіз,

- синтез,

- індукція,дедукція,

- статистичний метод,

- економіко- математичний аналіз

Інформаційною базою дослідження послужили офіційні сайти міжнародних організацій, статистична дані Євробанку інші офіційні сайти.

Розділ 1. Становлення і розвиток ПФІ

1.1 Сутність і види

Ринок деривативівє одним з сегментів світового фінансового ринку, що найбільш нестримно розвиваються. Наприклад, на заході торгів на ринку деривативів у багато разів перевищують торгів на інших сегментах ринку.

«Ще 20 років тому практично ніхто в нашій країні не знав, що таке похідні інструменти. Проте, починаючи з 2005 року, цей ринок розвивається особливо стрімкими темпами і вже не просто порівнянний з ринком акцій і облігацій, але і перевершує їх за об'ємом»,- А.С. Селищев.[13]

Що собою являє ринок деривативів? На сьогодні існує безліч перекладів терміну Derivatives Market на українську(російську) мову. Ми використовуватимемо "прямий" переклад - ринок деривативів, оскільки даний термін значно ширше і най адекватніше відображає англійський термін. Всі останні визначення звужують саме поняття дериватив. Треба відмітити, що в російських підручниках зазвичай використовують термін «дериват»,але це також є вірним.[22]

Похідний фінансовий інструмент (англ.: derivative) -- фінансовий інструмент згідно з нормами МСФО. Фінансові деривативи - інструменти торгівлі фінансовим ризиком, ціни котрих прив'язані до іншого фінансового або реального активу. Отже , ними вважаться цінні папери,умови обігу і ціни яких залежать або від первинних цінних паперів, або від макроекономічних показників (курсів валют, відсоткових ставок, індексів цін), або від певних біржових товарів ( золота, нафти, цукру,кави) Характерна риса деривативів полягає у тому,що при їх продажу або купівлі контрагенти обмінюються не стільки активами,скільки ризиками,котрі випливають з цих активів. Їхня ціна визначається рухом цін на товари чи інші фінансові інструменти, індексами цін або розбіжностями між двома цінами.

Контракти щодо деривативів закриваються шляхом платежів наявними коштами і не потребують зміни власника вказаних у них активів тобто їх постачання. Цілями фінансового деривата можуть бути: 1)фіксація майбутньої ціни на який - небудь актив вже сьогодні (форварди та ф'ючерси); 2)обмін потоками наявних коштів у різних валютах чи активами (свопи); 3)придбання права, але не зобов`язання на здійснення операції (опціон); [7]

ПФІ має наступні характеристики:

- його вартість міняється услід за зміною процентної ставки, ціни товару або коштовного паперу, змінного курсу, індексу цін або ставок, кредитного рейтингу або кредитного індексу, іншої змінної (інколи званою «базисною»);

- для його придбання необхідні невеликі первинні інвестиції в порівнянні з іншими інструментами, ціни на яких аналогічним чином реагують на зміни ринкової кон'юнктури;

- розрахунки по ньому здійснюються в майбутньому.

Отже, деривативи є угодою між двома сторонами, по якій вони переймають на себе зобов'язання або право передати визначений актив або суму грошей у встановлений термін або до його настання за погодженою ціною.

Існують деякі інші підходи до визначення похідного фінансового інструменту. Згідно з цими визначеннями ознака терміновості є необов'язковою -- досить лише того, що даний інструмент заснований на іншому фінансовому інструменті. Також існує підхід, згідно з яким похідним інструментом може вважатися лише той, по якому передбачається здобуття доходу за рахунок різниці цін і не передбачається використання даного інструменту для постачання товару або іншого базового активу.[22]

Ознаки похідних інструментів

Похідні фінансові інструменти грунтуються на інших фінансових інструментах: валютах, коштовних паперах. Зустрічаються похідні інструменти на інші деривати, як наприклад опцион на фьючерсный контракт. Як правило деривати використовуються не з метою купівлі-продажу базового активу, а з метою здобуття|отримання| доходу від різниці в цінах. Деривати створюються на основі високорозвиненої економічної теорії в цілковитій відповідності із запитами провідних гравців ринку.

Ринок похідних інструментів безпосередньо напряму пов'язаний з ринком цінних паперів. Ці ринки будуються по однакових принципах, ціноутворення на цих ринках відбувається за одними законами і, як правило, на них торгують одні і ті ж учасники. [22]

Значення похідних фінансових інструментів

Деривативи мають дуже велике значення для управління ризиками, оскільки дозволяють розділяти їх і обмежувати. Деривативи використовуються для перенесення елементів риски і, таким чином, можуть служити певною формою страховки. Можливість перенесення рисок спричиняє для сторін контракту необхідність ідентифікації всіх пов'язаних з ним рисок, перш ніж контракт буде підписаний. Крім того, не слід забувати, що деривативи -- це похідний інструмент, тому ризики, пов'язані з торгівлею ними, залежать через те, що відбувається|походить| з|із| базовим активом. Так, якщо розрахункова ціна деривативу ґрунтується на готівковій ціні товару, яка змінюється щодня, то ризики, пов'язані з цим деривативом|, також змінюватимуться щодня. Іншими словами, ризики і позиції вимагають безперервного моніторингу, оскільки як прибули, так і збитки можуть бути дуже значними.[18]

Види ПФІ

Нижче наведено приклад ПФІ. Розглянемо найпоширеніші з них детальніше. Отже існують:

1) Валютный своп

2) Опціон

3) Відсотковий своп (IRS)

4) Своп

5) Свопціон

6) Угода про майбутню відсоткову|відсоткову| ставку (FRA)

7) Форвард

8) Ф`ючерс

9) Варант

10) Конвертовані облігації

11) Депозитарна розписка

12) Кредитні похідні тощо[22]

1) Своп - це угода між двома контрагентами про обмін у майбутньому платежами відповідно до визначених у контракті умов. Нині свопи укладаються здебільшого за допомогою фінансових посередників. При укладанні свопу посередник бере на себе кредитний та ринковий ризики. Серед багатьох різновидів свопів розглянемо тільки чотири основних.

а)товарний своп - обмін двома платежами щодо певного товару, один з яких становить його оплату за поточною ціною спот, а другий-узгоджену ціну на нього в майбутньому. Активному поширенню товарних свопів у сучасних умовах сприяло посилення нестабільності цін на товарних ринках. Перевага товарних свопів порівняно з біржовими контрактами полягає в тому, що біржові контракти не є довгостроковими і дають змогу хеджувати позиції учасників економічних відносин тільки на обмежений період часу. Товарні ж свопи можуть бути укладені на тривалий період та фіксувати відповідний рівень ціни для низки моментів часу в майбутньому.

б)валютний- це обмін номіналу та фіксованого процента в одній валюті на номінал і фіксований процент в іншій валюті. Іноді реальний обмін на номінал не відбувається. Здійснення валютного свопу може зумовлюватися різними причинами, наприклад, валютними обмеженнями з конвертованості валют, намаганням усунути валютні ризики або бажанням випустити облігації у валюті іншої країни, коли іноземний емітент невідомий у даній країні, що внеможливлює для нього прямий доступ до ринку даної валюти.

в)відсоткові - обмін надходженнями відсотків за номінальною інвестицією в одній валюті з відсотковою ставкою, що розрахована за різними правилами. Це обмін боргового зобов'язання з фіксованою процентною ставкою на зобов'язання з плаваючою ставкою. Особи, беручи участь у свопі, обмінюються тільки процентними платежами, але не номіналами. Платежі здійснюються у єдиній валюті. За умовами свопу сторони зобов'язуються обмінюватися платежами протягом кількох років. Звичайно термін чинності угоди про своп коливається від 2 до 15 років. Одна сторона виплачує суми за твердою процентною ставкою від номіналу, ««фіксованого в контракті, а друга - суми за плаваючою процентною ставкою від даного номіналу. Як плаваючу процентну ставку чисто використовують ставку LIBOR.

г)свопи на акції - обмін потенційним прибутком від інвестицій у певні акції на потенційний прибуток від вкладень в інші акції чи у неакціонерні активи;

Дуже поширилися на міжнародному ринку з початку 80-х років валютні та процентні свопи, з якими сьогодні пов'язана більшість облігаційних позик. Валютні свопи виникли на основі паралельних кредитів та компенсаційних позик передусім у Великій Британії в 70-ті роки нашого століття. Як такий ринок свопів постав у 80-ті роки. Перший валютний своп був здійснений у 1981 p., a перший процентний своп -- у 1982 р.

2) Опціон -- це угода між двома сторонами про передання права (для покупця) та зобов'язання (для продавця) купити або продати відповідний актив (цінні папери, валюту та ін.) за відповідною (фіксованою) ціною у заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого строку.Суть опціону полягає в тому, що він дає одній зі сторін угоди право вибору виконати контракт або відмовитись від його виконання. Одна особа купує опціон, тобто отримує право вибору. За це право покупець опціону сплачує продавцеві деяку винагороду, яка має назву премія. Продавець опціону повинен виконати свої зобов'язання за контрактом, якщо покупець (отримувач) опціону вирішує його виконати. Покупець має право виконати опціон, тобто купити або продати актив, тільки за тією ціною, яка зафіксована в контракті. Цю ціну називають ціною виконання. Опціони, як правило, укладаються на акції, облігації, індекси, процентні цінні папери, валюту, ф'ючерсні контракти, товари.

З погляду строків виконання опціон поділяється на 2 типи: 1) американський; 2) європейський. Американський опціон може бути виконаний у будь-який день до строку закінчення контракту або в день його закінчення. Європейський -- тільки в день закінчення строку контракту.

Є два види американських та європейських опціонів: 1) опціон на купівлю, або опціон-кол; 2) опціон на продаж, або опціон-пут. Опціон-кол дає можливість покупцеві опціону купити актив, який лежить в основі контракту, або відмовитися від його продажу. Інвестор купує опціон-кол, якщо розраховує на збільшення курсу активу, і купує опціон-пут, якщо розраховує на зниження курсу. Виписуючи опціон, продавець відкриває в даній угоді коротку позицію, а покупець - довгу. Відповідно до цього поняття «короткий кол» або «короткий пут» означають продаж опціонів кол або пут, а «довгий кол» або «довгий пут» - їх купівлю.

З точки зору фінансового результату, який опціони принесуть власнику в разі негайного виконання, вони поділяються на опціони з виграшем, без виграшу та з програшем.Опціонні контракти укладаються як на біржовому, так і на позабіржовому ринку. До 1973 р. торгівля огщіонами велася тільки на позабіржовому ринку. З початком укладання біржових угод обсяг позабіржової торгівлі значно скоротився.

3) Форвардний контракт - це контракт між: двома сторонами про майбутню поставку предмета договору. Укладається поза біржею, не є стандартним, тому вторинний ринок для нього або є дуже вузьким, або взагалі відсутній. Ліквідність даних контрактів, як правило, невисока. Всі умови угоди застережуються контрагентами на момент укладання договору. Форвардний контракт - це тверда угода, тобто угода, обов'язкова до виконання. Предметом угоди можуть бути різні активи, наприклад акції, облігації, валюта та інш. Особа, яка зобов'язується поставити відповідний актив за контрактом, відкриває коротку позицію, тобто продає форвардний контракт. Особа, яка здобуває актив за контрактом, відкриває довгу позицію, тобто купує контракт. Форвардний контракт, як правило, укладається для реального продажу чи купівлі відповідного активу, в тому числі з метою страхування постачальника або покупця від можливої несприятливої зміни ціни. Цей контракт також може бути укладений з метою гри на різниці курсової вартості активів. У цьому випадку особа, яка грає на збільшення, купує контракт, а особа, яка грає на зменшення, продає контракт.

4) Ф'ючерсний контракт - це контракт, який укладається на біржі між двома сторонами про майбутню поставку предмета договору. Такі контракти поширилися відносно недавно. Торгівля контрактами на валюту почалась у 1972 p., на процентні активи - у 1975 p., фондові індекси - у 1982 р.

Ф'ючерсний контракт відрізняється від форвардного низкою особливостей. Передусім треба підкреслити, що ф'ючерсний контракт укладається тільки на біржі. Біржа сама розробляє його умови, які є стандартними для кожного конкретного різновиду активу. У зв'язку з цим ф'ючерсні контракти високоліквідні, для них існує широкий вторинний ринок. Ці контракти укладаються головним чином з метою хеджування, гри на курсовій різниці і, як правило, рідко мають своєю метою виконання реальної поставки активу. Особа, яка зобов'язується поставити відповідний актив за контрактом, відкриває коротку позицію, тобто продає контракт. Особа, яка здобуває актив за контрактом, відкриває довгу позицію, тобто купує контракт. Відкриваючи позиції, контрагенти зобов'язані внести в розрахункову палату гарантійні платежі. За форвардним контрактом виграші (програші) реалізуються інвесторами тільки по закінченні строку контракту, коли між ними відбуваються взаєморозрахунки. За ф'ючерсними угодами розрахункова палата на кінець кожного торговельного дня проводить перерахунок позицій інвесторів, переказуючи суму виграшу (програшу) з рахунку сторони, що програла, на рахунок сторони, що виграла. Сума виграшу (програшу) має назву варіаційної маржі. З метою обмеження ризику банкрутства та спекуляцій біржа встановлює ліміт відхилення ф'ючерсної ціни попереднього торговельного дня та ліміт відкритих позицій для спекулянтів. [7,18, 22]

1.2 Виникнення та розвиток ПФІ

Приведений нижче короткий історичний нарис допомагає уявляти багатовіковий процес розвитку і використання деривативів. 

Деривативи мають вельми тривалу історію. Проте при близькому розгляді виявляється, що отримати більш менш детальний опис їх розвитку практично неможливо. Тому звернемось до короткого історичного огляду, запропонованого компанією Goldman Sachs.

Перша згадка про інструменти деривативів зустрічається в Давній Греції в 330 році до н.е. Природно, це не були деривативи в сучасному розумінні цього слова. Тоді виробники оливи заздалегідь підписували договори про майбутній продаж свого урожаю за фіксованою ціною до того, як урожай був зібраний. Приблизно такий же підхід застосовували в Голландії 17 столітті. Продавці і покупці тюльпанів використовували форвардні контракти, щоб забезпечити себе від впливу якості урожаю на ціни продукції. З часом фінансові інструменти розвивалися, і з 1790 року, коли в США була відкрита Нью-Йоркська Біржа, виникла необхідність створення організованого ринку контрактів деривативів. Саме тоді інвестиційні компанії Уолл Стріт почали публікувати інформацію про деривативи для широкої публіки. Після Громадянської Війни 1848 років Біржа Чикаго (Chicago Mercantile Exchange), будучи старою з існуючих бірж із стандартними похідними коштовними паперами, стала центром торгівлі деривативами. Головними її учасниками стали американські фермери, які хеджували ціни на сільськогосподарську продукцію. У 1877 відкрилася Лондонська Біржа Металів (The London Bullion Market Association). На початку 1900 років контракти деривативів полягають безпосередньо між сторонами операції. Після 1929 року Американський Конгрес створив Комітет з Фондових Бірж (SEC) з метою спостереження за тим, аби ринки капіталу і деривативів оперували справедливо. Істотне зростання контрактів деривативів послідкувало за створенням Біржі Чикаго Опціонів (Chicago Board Options Exchange) і створенням Клірингової Корпорації по Опційних Контрактах (The Options Clearing Corporation) в 1973 році. Десять років опісля в 1983 році з'явилися нові індексні деривати. Потім з'явилися деривати на облігації і процентні ставки. На даний момент термінові|строкові| біржі існують практично у всіх країнах світу. Історія кожною з них унікальна і по-своєму цікава, але|та|, на жаль, неможливо привести їх всіх.[20]
Цікаво дізнатись,що зворот ринку похідних фінансових інструментів (деривативів) у вісім разів перевищує сумарний ВВП всієї планети.[13]

Розділ 2. Світовий ринок ПФІ. Особливості його функціювання

2.1 Характерні риси світового ринку ПФІ

З початку 80-х рр. ХХ ст. відбувся стрибок у доти в'ялому процесі оновлення фінансових продуктів. Фінансові інновації, які виникли тоді, та отримали назву деривативів , виявилися настільки незвичайним, що не вміщувалися у традиційну балансову систему та обліковувалися кожним банком на базі своїх внутрішніх правил за межами стандартного балансу.

Однак в умовах, коли тільки за 1990-1995рр. обсяг укладених контрактів на світовому ринку фінансових дериватів зріс у 5 разів, потреба в організації стандартної системи обліку й аналізу ринку деривативів стала наочною. Функцію збору інформації,узагальнення та дослідження нового фінансового ринку було доручено Групою 10 найбільш розвинутих країн БМР.[3]

Розглянемо характерні риси світового ринку фінансових деривативів

1) вага деривативів якими торгують на біржах поступово скорочується на тлі відповідного зростання частки торгівлі ними поза біржами

2) за розмірами торгівлі валютні та відсоткові деривативи абсолютно домінують над товарними деривативами та деривативами на акції

3) понад половини торгівлі деривативами є міжнародною, та її частка збільшується порівняно з торгівлею ними в середині окремих країн;

4) до введення євро американський долар був основною валютою, у котрій домінували фінансові деривативи.

За даними Банку міжнародних розрахунків, об'єм світового ринку похідних фінансових інструментів збільшився з 20 трлн. дол. на початку 1990-х років до 300 трлн. дол. на початку 2006 року[7]

2.2 Світові центри торгівлі ПФІ

У таблиці 2.1. містяться відомості про біржі, що займають центральне місце в світі на ринках похідних інструментів. (Додаток А)[23]

Створення особливого біржового ринку деривативів - значний факт, що визначив формування спеціальної підгалузі економічної діяльності. Наприклад, лише в Чикаго на терміновому ринку працює близько 150 тис. чоловік.

В кінці 1990-х років в Європі після організаційно-управлінської автономії строкових бірж почався зачинав новий період: об'єднання в єдину компанію фондових і строкови| бірж (разом з розрахунковими палатами), що сталося в Австралії, Німеччині, Нідерландах, Франції, Швеції і Швейцарії. Одним з наслідків цього стає поєднання фондової біржі і біржі похідних фінансових інструментів в об'єднаній торгівельній системі. Така змін| веде до розширення технічних можливостей для операції арбітражу і спекуляції.

Формування ЄС супроводилось об'єднанням національних бірж. Ці зміни вплинули і на організацію термінового ринку. В той же час обмежують рух до асоціацій і процес злиття турбота про власні інтереси, національна орієнтація, відмінності в правових регламентах, біржових правилах, технологіях торгів і операцій.

На даний момент строкові біржі існують практично у всіх країнах світу. Історія кожною з них унікальна і по-своєму цікава, але, на жаль, неможливо привести їх всіх. Розглянемо найпотужніші біржі розвинених країн світу.[13]

Американські опціоні біржі

Отже, у торгівлі деривативами особливе значення мають біржі в Чикаго. Найстаріша з трьох бірж Чикаго CBOT була заснована в 1848 році і провела IPO лише в жовтні 2005 року. На біржі одночасно існують як система електронних торгів, так і голосових. На початку своєї історії CBOT займалася виключно сільськогосподарськими товарами, але з часом в число продуктів були включені деривати на фінансові інструменти, такі як векселі і облігації Казначейства США, фондові індекси, свопи. У 2005 році біржею були введені ф'ючерси на південноамериканські соєві боби і ф'ючерси на етанол. Електронна система торгів з'явилася на CBO в 1994 році, зараз вона домінує над голосовими торгами.[13]

CME (Chicago Mercantile Exchange), була заснована в 1898 році. Спочатку вона спеціалізувалася на сільськогосподарських товарах, у нинішній час вона пропонує торгівлю похідними інструментами, що відносяться до різних сегментів ринку: відсоткові ставки, акції, іноземна валюта, сільськогосподарські товари. Так само як і CBOT, CME зараз пропонує дві системи торгів: електронні і голосові. CME - перша з американських бірж, що здійснили IPO,: первинне розміщення її акцій сталося в грудні 2002 року. [10]

Наймолодша з бірж Чикаго CBOE була заснована в 1973 році для торгівлі опціонами на акції. В перший день роботи на біржі торгувалося 911 контрактів, базисними активами яких були лише 16 акцій. У 2005 році на біржі торгувалися 468,2 млн. контрактів, умовна вартість зобов'язань по яких перевищила $12 трлн. За 3 останніх десятиліття в лінійку інструментів,якими торгують на CBOE, були включені опціони на акції біржових фондів, процентні ставки і індекси волатильності. Існування трьох крупних бірж додає Чикаго статус фінансового центру. У 2005 році об'єм торгівлі дериватами на біржах Чикаго досягав порядку 2/3 від відповідного показника по США в цілому. Біржі Чикаго довго домінували в світовій торгівлі похідними фінансовими інструментами, але протягом 1990 років втратили частину ринкової долі. Європейські і азіатські біржі раніше Чикаго запропонували електронні системи торгів. До певного моменту на біржах Чикаго існували лише голосові торги, але коли вони припинялися, електронні торги на біржах-конкурентах не зупинялися. Крім того, електронна система дозволила зарубіжним біржам понизити витрати і в той же час забезпечила ліквідність, інформаційну прозорість і проведення клірингу. Таким чином, ефективніше використання конкурентами електронних систем стало причиною зменшення частки ринку, належною CBOT, CME і CBOE.[9]

Ф'ючерсні біржі.

Перші ф'ючерсні контракти з'явилися в США ,в Чикаго в середині XIX століття на товарній біржі, що носить назву торгівельна палата Чикаго (СВОТ - www.cbot.com ). Це були спочатку контракти на пшеницю, потім на інші зернові товари. У 1920-і роки з'явився найважливіший елемент ф'ючерсної торгівлі - клірингова палата, і тоді ж повністю сформувався сучасний механізм ф'ючерсної торгівлі. Революційні зміни на ринку ф'ючерсів сталися в 1970-і роки і пов'язані з появою фінансових ф'ючерсів. У 1972 р. на товарній біржі (CME) Чикаго з'явився ф'ючерсний контракт на валюту, потім на СВОТ - на казначейські векселі, процентні ставки, а в 1982 році - на біржові індекси.

Товарна біржа Чикаго (СМЕ)- найбільша ф'ючерсна біржа в США і друга в світі (після німецької EUREX) по кількості укладених ф'ючерсних контрактів і опціонів на ф'ючерси. По звороту ж їй належить лідерство.

У Нью-Йорку знаходиться одна з найбільших товарних бірж світу - Нью-йоркська товарна біржа (NYMEX), що займає перше місце в світі по торгівлі ф'ючерсними контрактами на нафту (до 65% світового звороту контрактів на сиру нафту - на міжнародну нафтову біржу в Лондоні - близько 30%). New York Mercantile Exchange (NYMEX) Нью-йоркська товарна біржа була створена в 1872 році з метою організації цивілізованого товарного ринку Нью-Йорка і стандартизації умов контрактів. До 1882 р. вона називалася Butter, Cheese and Egg Exchange. Через роки спеціалізація біржі помінялася і зараз це найбільший світовий центр торгівлі енергоресурсами і металами. На біржі діє два підрозділи: - NYMEX на якому торгуються всі енергоресурси (нафта, бензин, мазут, природний газ, електрика і ін.), а так само платина і паладій, і COMEX (commodity exchange) де ведеться торгівля останніми металами (золото, срібло, мідь, алюміній) На NYMEX так само організована торгівля міні контрактами - NYMEX miNY. У електронній версії представлена більшість інструментів біржі, що дає невеликим інвесторам і трейдерам можливість бути присутнім на ринку енергоресурсів. Брітанський ринок ф'ючерсів і опціонів Лондон - як один з трьох провідних світових фінансових центрів, є другим найбільшим (після США) центром торгівлі дериватами. При цьому він займає перше місце по звороту позабіржових похідних.

Торгівля фінансовими дериватами здійснюється на двох біржах: Лондонській міжнародній біржі фінансових ф'ючерсів і опціонів (London International Financial Futures and Options Exchange( LIFFE) з 2002 року - Euronext.LIFFLE і EDX (OM London Exchange). LIFFE, утворена в 1982 році, стала першою неамериканською біржею фінансових ф'ючерсів. У 2001 році LIFFE була придбана біржей Euronext. Офіційна назва біржі після злиття - Euronext.LIFFE. Під її «дах» перейшов весь бізнес деривату Euronext. Найважливішим лондонським ринком ф'ючерсів і опціонів на акції є Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів і опціонів - LIFFE. Операції з широким асортиментом ф'ючерсів на акції проводяться на LIFFE лише з недавнього часу. До квітня 1992 р. торги по цих продуктах проводилися в операційному залі Лондонської фондової біржі, але вона злилася з LIFFE, і тепер всі торги проводяться в операційному залі в Кеннон Бридж, де побудований, мабуть, найбільш сучасний в світі операційний зал. На LIFFE діє система біржових "місць", згідно якої право торгівлі мають лише члени біржі, власники акцій LIFFE. [11]

Перша міжнародна європейська біржа Euronext|

Euronex об'єднує в собі ринок похідних фінансових інструментів і ринок акцій таких країн як Великобританія, Франція, Бельгія, Португалія і Нідерланди. Роком створення Euronext став 2000-й. Спочатку вона була єдиною торгівельною платформою для NSC (спотовий ринок). Після об'єднання з| Лондонською міжнародною біржею фінансових ф'ючерсів і опціонів (LIFFE), події в 2004-ом року, Euronext стала новою платформою для LIFFE CONNECT.На даний момент на біржі ведеться торгівля: акціями; ф'ючерсами на облігації; опціонами і ф'ючерсами на акції і такі продукти як какао, кукурудзу, картоплю, цукор; індексами і ф'ючерсами на них (CAC| 40, FTSE| 100); варрантами і сертифікатами, державними і корпоративними облігаціями; свопами; іноземною валютою.

Європейська біржа Eurex

Eurex вважається найбільшою європейською біржею по торгівлі номінованими в євро опційними і ф'ючерсними контрактами. По суті, вона є електронною торгівельною системою, яка забезпечує двадцятичотиригодинною доступ до безлічі міжнародних фінансових програм, таких як: міжнародні ф'ючерсні контракти, фондові акції, опціони.

Eurex забезпечує можливість отримувати одержувати якісні і в той же час недорогі послуги, працюючи з однією системою. Їх спектр дуже широкий - починаючи з подачі заявок до остаточних розрахунків по договорах.

Біржі Eurex всього біля десяти років, вона була створена в 1998 році. Її виникнення стало результатом злиття швейцарської біржі опціонів і фінансових ф'ючерсів Swiss| Options and Financia| Futures Exchange (SOFFEX) і німецької біржі Deutsche Terminborse (DTB). Всього через один рік після створення створіння, Eurеx стала найкрупнішою біржею по торгівлі дериватами і до цих пір продовжує зростати|рости|.

За допомогою Eurex сполучені в єдину систему біржі, які знаходяться в Цюріху, Чикаго|Чікаго|, Франкфурті. За допомогою електронного майданчика торгуються:

опціонами на акції провідних європейських компаній;

ф'ючерсами на такі валютні пари, як GBP/USD, EUR/USD і т. д., і світові валюти.[21]

Розділ 3. Сучасний стан ринку похідних фінансових інструментів

3.1 Розвиток світового ринку ПФІ за два останні роки

Розвиток ринку деривативів в 2006 році. За підсумками 2006 року загальний об'єм біржової торгівлі фінансовими похідними в світі досяг рекордного значення $1.809,5 трлн., перевищивши показник за 2005 рік на 28,5% (рис.3.1.)[12]

Загальний обсяг відкритих позицій також досяг максимального за всю історію біржового термінового|строкового| ринку значення - 70,5 трлн., збільшившись в порівнянні з 2005 роком на 22% (рис. 3.2.).[12]

В цілому за 1991-2006 рр. Об'єм біржової торгівлі деривативами в світі виріс більш ніж в 13 разів, а відкриті позиції збільшилися більш ніж в 20 разів. При цьому лише за останніх 5 років спостерігалося 3-кратне зростання вказаних показників.

З точки зору інструментої структури ринку ф'ючерсні контракти показують вищі абсолютні показники зростання оберту торгів в порівнянні з опціонами (рис. 3.1.). При цьому доля ф'ючерсів загалом біржовому оберті поступово скорочується, і за підсумками 2006 року склала 69,8% (у 2000 році - 82,7%).

У співвідношенні обсягів відкритих позицій картина абсолютно аналогічна:частка і абсолютне значення цього показника по опціонах зростають швидше за ф'ючерсний сегмент (рис. 3.2.), досягнувши на кінець 2006 років 63,5%. Дані тенденції обумовлюються природою інструментів: ф'ючерси, будучи простішими інструментами, більшою мірою використовуються в спекулятивних стратегіях, що веде до загального зростання їх ліквідності, а опціони представляють можливість створення ефективних механізмів хеджування на тривалі терміни. В той же час останніми роками біржами активно розвиваються технології підтримки і підвищення ліквідності по опціонах, що і привело до випереджаючого зростання|зросту| кількісних показників ринку опціонів з 2000 року

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.3.1. Звороти світового біржового ринку деривативів

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.3.2. Відкриті позиції по фінансових похідних в світі

Розподіл торгівельної статистики по фінансових похідних в розрізі видів базових активів показують безумовне домінування (у вартісному вираженні) відсоткових деривативів - близько 90% від загального обсягу торгів і відкритих позицій.

У регіональному аспекті в даний час виділяються два лідируючі термінові ринки: Північна Америка (59%) і Європа (32%). [12]

3.2 Перспективи розвитку українського ринку деривативів

Світова практика показує, що деривати активно розвиваються, коли в країну приходять довгі гроші страхових компаній і пенсійних фондів, що управляють. Наприклад, в Росії ринок деривативів складає 17% від загального обсягу торгів фондового ринку. Найактивніше в Росії розвивається ринок ф'ючерсів на валюту, товари, акції і індекс фондової біржі РТС, а також опціони на ф'ючерси на акції. Швидше за все|скоріш за все|, саме ці види похідних інструментів в першу чергу зацікавлять вітчизняні компанії. Що можна сказати про ринок похідних фінансових інструментів на Україні.[14]

Примітно, що в Україні дозволено застосування деривативів, є навіть відповідні правила, розроблені ГКЦБФР. Має Україна і досвід використання деривативів - головним чином, на товарному ринку. Зокрема, форвардні операції|угоди поширені на ринках нафтопродуктів і сільгосппродукції.

Опціони часто використовують гравці ринку телекомунікації. Наприклад, івано-франківська| телекомунікаційна компанія ТТК, головний конкурент Укртелекому в Західному регіоні, кілька років тому випустила опціони на позачергову установку телефонних номерів. Ці опціони до цих пір котируються на ПФТС і УМВБ - що, втім, говорить швидше не про наявність ринку строкових угод, а про можливість спекуляцій зв'язківців на телефонних номерах. В той же час Укртелеком вже двічі реалізовував опціони на купівлю акцій компанії, що, напевно, можна вважати свого роду початком розвитку ринку деривативів.

А строкові угоди на валюту поки не доступні ні банкам, ні промисловим компаніям. Нацбанк дозволяє укладати ф'ючерсні угоди з валютами, проте тільки в рамках офіційного курсу НБУ, тому в умовах фіксованої гривні питання про хеджування валютних рисок відпадає саме собою.

Основна причина того, що український фондовий ринок до цих пір толком не бачив поширених в світі інструментів, -- низький рівень розвитку ринку.

Крім того, деривати можуть стати великим головним болем для держави. Розвиток ринку деривативів напевно почнеться з позабіржових операцій, оскільки для операцій на біржі необхідна інфраструктура, яку біржі почнуть розвивати лише при стабільному попиті на ці інструменти.

Терміни появи в Україні того або іншого фондового інструменту спрогнозувати неможливо, оскільки важко передбачити, коли ці інструменти дійсно знадобляться агентам ринку. [14]

фінансовий похідний біржа опціон форвард

Висновки

Отже, деривати (ф'ючерси, опціони, форварди, свопи) з'явилися на початку 70-х років минулого сторіччя і відразу ж були визнані інвесторами як відмінний страховий і спекулятивний інструмент. Обсяг біржового і позабіржового ринку деривативів давно переступив рубіж світового ВВП. Дериватами називають цінні папери, які дають право або накладають зобов'язання придбати які-небудь активи (акції, облігації, товар, валюти і ін.) в майбутньому.

Внаслідок того, що деривати -- це надбудова над базовим активом, яка для нього вторинна, їм було дано назву похідних. А завдяки тимчасовому лагу, тобто відстроченню угоди, деривативи також почали називатись інструментами термінового ринку. Деривати дозволяють агентам ринку застрахуватися від рисок, пов'язаних із зміною ціни активів, їх фізичною наявністю на ринку, підвищенням відсоткових ставок або курсу валют. Простіше кажучи, за допомогою похідних інструментів можна змоделювати будь-яке поєднання прибутковості і ризикової по активах, тому їх застосовують як інвестори для мінімізації портфельних рисок, так і спекулянти.

Деривативи мають дуже велике значення для управління ризиками, оскільки дозволяють розділяти їх і обмежувати. Деривативи використовуються для перенесення елементів риски і, таким чином, можуть служити певною формою страховки.

Величезний руйнівний потенціал для всієї світової фінансової системи сконцентрований на ринку капіталу, про який взагалі мало говорять, і про який навіть об'єктивної статистики украй мало. Це ринок дериватів, або похідних, фінансових контрактів, який не требо недооцінювати.

Анотация

Смоленко М.Г. Міжнародний ринок похідних фінансових інструментів. - Курсова робота. Державний вищий навчальний заклад «Українська академія банківської справи Національного банку України», Суми, 2008.

Курсова робота присвячена дослідженню теоретичних і практичних аспектів процесів руху та роботи ринків похідних фінансовіх інструментів. Досліджено теоретичні засади та механізм роботи міжнародного ринку ПФІ. Виявлено характер та масштаби світового ринку похідних інструментів, зокрема, у високорозвинених країнах.

Ключові слова: світовий фінансовий ринок, похідні фінансові інструменти.

Перелік використаних джерел

1 Альпина Паблишер Деривативы. Курс для начинающих [текст]: Навчальне видання: англ.- М.:, 2002.- 208 c.

2 Андреева Г.І. Сучасні тенденції розвитку ринку похідних фінансових інструментів.[текст]Суми 2007

3 Бутук О.Г. Валютно-фінансові відносини:Навчальний посібник.- с.233-240.

3 .Журнал F&O №10.2006.(фьючерсы и опционы)[текст]

4 Колб Р.У. Финансовые деривативны : Учебник:Перев.с англ..- 2-е изд..- М.: Филинъ, 1997.- 360 с

5 Киселёв М.В. Функции деривативов[текст]//Финанси и кредит.2008-№3-с.45-50

6 Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные отношения[текст] с.232-239

7 Киреев А.П.Международная экономика[текст]:Уебное пособие:В2.-Ч.IIМеждународная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование.-М.:Международ.отношения,1999.-с184

8 Офіційний сайт СВОТ - www.cbot.com[текст]

9 Офіційний сайт СМЕ - www.cme.com[текст]

10 Офіційний сайт LIFFE - www.liffle.com[текст]

11 СоловьевП.,Ганкин Г.-Тенденции и перспективыразвития рынка деривтивов[текст]//Биржевое образование.№7(45).2007.с.6-9

12 Селищев А.С. Лекция 1. Введение в курс «Производные финансовые инструменты».2006

13 Український діловий тижневик[текст] «Контракти».№7.2005.

14 ФилипенкоА.С.Світова економіка:Навчальний посібник:В.2.-К.2002

15 Чекмарёв К.С. Рынок производных финансових инструментов [текст]«Банковские услуги»-2007-№8-с.9-10

16 Laird Ch.Massive World Speculation Deminos//Prudentsquirrel.com.2006.march.20[текст]

17 http: //derivative.ru [текст]

18 http: //forekc.ru [текст]

19 www.derex.ru (експерт на рынке деривативов)[текст]

20 http://evotrade.ru/futures/cme/[текст]

21 Найкращій електронний словник www.wikipedia.org[текст]

22 www.bis.org, Bank for International Settlements[текст]

Додаток А. 2.1.

Основні біржі світу, які торгують деривативами

Країна	Біржа	Класифікація	Вид контракту
Австралія	Сіднейська ф'ючерсна біржа (Sidney Futures Exchange - SFE)	T	П; А; У;О.
Бразилія	А) Товарна і ф'ючерсна біржа (Bolsa| Mercantile&Futures| DM&M|); Б) Біржа ринку Сан-Пауло (Bolsa de Mercadorias de San Paulo)	T T	П; У; О. У; О.
Британія	А) Міжнародна Лондонська біржа опційних і ф'ючерсних операцій|угод| (London| International| Financial| Options| and| Futures| Exchanges| - LIFFE|). Б) Ірландська біржа ф'ючерсів і опціонів (Irish Futures and Options Exchange - IFOX)	T; K T	П; А; У;О. П; У; О.
Німеччина	Німецька термінова біржа (Deutsche Terminborse - DTB, нині - EUREX).	Д	П; А; О.
Гонконг	Гонконзька ф'ючерсна біржа (Hong Kong Futures Exchanges - HKFE)	Т;К	А; О.
	Данські гарантійні фонди опціонів і ф'ючерсів (Garantie fondem for Denish - GEDOF)	Т;К	А; О.
Канада	А) Фондова біржа Монреаля (Montreal| Stock| Exchange| - ME|) Б) Торонтськая ф'ючерсна біржа (Toronto Futures Exchanges -TFE)	Т T	П;О П;А;В;О.
Нідерланди	Амстердамські біржі (Amsterdam Exchanes - AE, нині - Euronext).	Т	П;А;В;О.
Нова Зеландія	Новозеландська ф'ючерсна біржа (New Zealand Futures Exchanges - NSFE).	Д	П;А;В;О.
Сінгапур	Сінгапурська валютна біржа (Singapore Monetary Exchange - SIMEX, нині - Sengapore Exchange).	Д	П;А;В;О.
США	А) Товарна біржа Чикаго|Чікаго| (Chicago| Mercantile| Exchange| - CME|); Б) Торгівельна|торгова| палата Чикаго|Чікаго| (Chicago| Board| of| Trade| - CBT|); В) Біржа Чикаго|Чікаго| по торгівлі опціонами (Chicago| Board| of| Options| Exchange| - CBOE|); Г) Среднеамеріканськая торгівельна|торгова| біржа (Mid| American| Commodity| Exchange| - MidAm|). Д) Біржа фінансових інструментів (Financial| Instruments| Exchange| - FINEX|). Е) Нью-йоркська ф'ючерсна біржа (New| York| Futures| Exchange| - NYFE|). Ж) Канзаська міська торгівельна|торгова| палата (Kansas| City| Board| of| Trade| - KCBT|). З) Тихоокеанська фондова біржа (Pacific| Stock| Exchannge| - PSE|). И) Філадельфійська торгівельна палата (Philadelphia Board of Trade - PBT).	T T T T T T T T T	П;А;В;О. П;А;В;О. П;А;О. У;О. У;О. А;О. А;О. А;О. А;В;О.
Франція	А) Біржа термінових|строкових| фінансових інструментів (Marche| а Terme| d`instruments| Financiers| - MATIF|, нині - Euronext|). Б) Біржа опціонів (Marche des Optiones Negotiables de Paris - MONEP; нині - Euronext).	Т;К Т;К	П;А;В. П;А;В.
Швеція	Стокгольмський ринок опціонів (Stockholm Options Market - OM, нині - Euronext).	K	П;А;В;О.
Швейцарія	Швейцарський ринок опціонів і фінансових ф'ючерсів (Swiss Options and Financial Futures - SOFFEX, нині - Eurex).	Д	П;А;О.
Японія	А) Токійська фондова біржа (Tokyo| Stock| Exchange| - TSE|). Б) Осакськая фондова біржа (Osaka| Stock| Exchange| - OSE|). В) Міжнародна Токійська біржа фінансових ф'ючерсних операцій (Tokyo International Financial Futures Exchanges - TIFFE).	Д Д Д	П;А;О. А;О. П;В;О.
Класифікація бірж: комп'ютерна - Д; традиційна - Т. Види контрактів: процентний ф'ючерс - П; ф'ючерс на акції і на індекс курсу акцій - А; валютний ф'ючерс - В; опціон - О.

Додаток Б. 2.2.

Місце торгівлі ф'ючерсами (Ф) і опціонами (О) в США

Чикагська термінова біржа (СВОТ)

Чикагська товарна біржа (СME)

Біржа Канзас-сіті (RCBT)

Середне-американська термінова біржа (MIDAM)

Зернова біржа Міннеаполиса (MGE)

Чикагська біржа хлопка и риса

Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао (NYCSTE)

Нью-Йоркская биржа хлопка

Нью-Йоркская срочная биржа (СОМЕХ)

Нью-Йоркская биржа фьючерсов (NYFE)

Нью-\Йоркская товарная биржа (NYMEX)

Срочная биржа Виннипега (WPG)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1

1

1

Товарні контракти

Ячмінь

Ф

Велика рогата худоба

Ф,О

Ф

Какао

Ф,О

Кофе

Ф,О

Мідь

Ф,О

Кукурудза

Ф,О

Ф

Бавовна

Ф,О

Нафта

Ф,О

Індекс (CRB)

Ф

Лен (сема)

Ф

Бензин

Ф,О

Золото

Ф

Ф

Ф,О

Мазут

Ф,О

Свинина

Ф,О

Ф

Пиломатеріали

Ф,О

Овес

Ф

Апельсиновий сік

Ф

Палладий

Ф

Платина

Ф

Пропан

Ф

Рис

Ф

Ріж

Ф

Серебро

Ф,О

Ф,О

Соя

Ф,О

Ф,О

Соева мука и масло

Ф,О

Ф

Сахар

Ф,О

Пшеница

Ф,О

Ф,О

Ф

Ф

Ф

Контракти з іноземною валютою

Австралийський доллар

Ф,О

Фунт Стерлінгів

Ф,О

Ф

Канадський доллар

Ф,О

Євро

Ф,О

Ф

Швейцарський франк

Ф,О

Ф

Індекс на курс доллара

Ф

Процентні контракти

Евродоллари

Ф,О

Mini-Bond-Index

Ф,О

Казначейські векселя

Ф,О

Казанчейські ноти

Ф,О

Ф

Казначейські бонди

Ф,О

Ф

Контракти на фондові біржі та погоду

Мэйджор Маркет

Ф

NYSE Comp.

Ф,О

S&P500

Ф,О

Value Line

Ф

Температура воздуха, осадки

Ф

Размещено на Allbest.ru