Обменный курс, международное движение капитала и торговый баланс

335,6

163,1 -

61,7

Другие сектора

-1204,4

-1276,6

-300,5

Обязательства

-2099,9

1120,5

15878,0

Правительство РК и Национальный Банк РК

-136,3

334,8

-107,8

Банки

-1540,7

422,2

8235,3

Другие сектора

-422,9

363,5

7750,6

Производные финансовые инструменты (нетто)

187,3

56,8

13,0

Средне- и долгосрочные займы и кредиты

1389,8

-3301,1

-8948,8

Активы

-2080,3

721,2

3848,4

Правительство РК и Национальный Банк РК

-94,0

1,0

0,2

Другие сектора

-854,5

-693,9

352,3

Обязательства

3470,1

-4022,3

-12797,2

Правительство РК и Национальный Банк РК

33,5

1148,3

1424,0

Другие сектора

6173,1

4794,8

1353,4

Прочий краткосрочный капитал

-3695,1

-2499,6

-10810,3

Активы

-1553,2

-1781,6

-10200,2

Обязательства

-2141,9

-718,0

-4870,6

C. Ошибки и пропуски

-5746,5

-1055,2

1406,5

D. Общий баланс

2188,8

2461,8

4734,7

Е. Финансирование

-2188,8

-2461,8

-4734,7

Резервные активы НБК

-2188,8

-2461,8

-4734,7

Кредит МВФ

0,0

0,0

0,0

Значительное улучшение баланса текущих операций в сравнении с 2009 годом обеспечено наращиванием стоимости товарного экспорта, связанного с благоприятной конъюнктурой мировых цен на энергоносители. В среднем за 2010 год мировая цена на нефть сорта brent составила 79,64 долл. США за баррель, что на 28,7 % выше ее среднего уровня в 2009 году (61,86 долл. США за баррель). В результате экспорт товаров увеличился на 38,5 % относительно 2009 года и составил 60,8 млрд. долл. США. При этом официальный экспорт товаров составил 59,5 млрд. долл. США, в том числе 37,0 млрд. долл. США (62,1 %) приходится на экспорт нефти и газового конденсата (26,2 млрд. долл. США за 2009 год). Стоимость экспорта черных металлов увеличилась на 43,4 %, цветных металлов - на 44,4 %. При этом увеличение экспорта нефти и газового конденсата, черных и цветных металлов обусловлено в основном ростом цен.

Импорт товаров при увеличении на 10,3 % составил 32,0 млрд. долл. США, из которых официальный импорт - 30,4 млрд. долл. США (28,4 млрд. долл. США в 2009 году). Рост импорта отмечен по всем товарным группам основной номенклатуры, кроме группы инвестиционных товаров. По товарам промежуточного потребления произошло увеличение на 22,3 %, а по потребительским товарам - на 16,4 %. При этом суммарный ввоз продовольственных потребительских товаров вырос на 30,1 %, а непродовольственных - на 7,6 %. На инвестиционные товары приходится 37,4 % от стоимости импорта товаров, вместе с тем импорт этой группы товаров составил 11,4 млрд. долл. США, сократившись на 9,6 %.

В целом торговый баланс за 2010 год сложился с положительным сальдо в 28,9 млрд. долл. США, увеличившись по сравнению с 2009 годом почти в 2 раза.

Дефицит баланса услуг за 2010 год составил 7,1 млрд. долл. США. Рост отрицательного дисбаланса международных услуг относительно 2009 года на 21,4 % (5,8 млрд. долл. США в 2009 году) по-прежнему связан с реализацией проектов на месторождении Кашаган.

Вследствие роста поступлений от экспорта товаров существенно увеличились доходы прямых иностранных инвесторов соответствующих отраслей экономики. При снижении (с 3,3 млрд. долл. США до 2,6 млрд. долл. США) выплат вознаграждения кредиторам, не связанным отношениями прямого инвестирования, выплаты прямым инвесторам увеличились на 39,3 %, достигнув 14,9 млрд. долл. США, что обусловило увеличение отрицательного сальдо баланса инвестиционных доходов до 15,7 млрд. долл. США против 11,5 млрд. долл. США в 2009 году.

Прирост по счету операций с капиталом за 2010 год до 7,9 млрд. долл. США в основном связан с прощением части внешней задолженности в процессе реструктуризации обязательств казахстанских банков (АО «Альянс Банк», АО «Темірбанк», АО «БТА Банк») в течение первых трех кварталов 2010 года.

По финансовому счету за 2010 год сложился нетто-отток в 8,9 млрд. долл. США. При этом, чистое поступление иностранных прямых инвестиций в Казахстан составило 10,0 млрд. долл. США.

По прямым инвестициям за рубеж нетто-отток в 7,8 млрд. долл. США в основном обеспечен операциями второго полугодия 2010 года. Нетто-отток в третьем квартале на 2,0 млрд. долл. США сложился за счет увеличения акционерного капитала зарубежных дочерних организаций казахстанскими предприятиями, связанными с торговлей нефтью и цветной металлургией. Значительный нетто-отток в четвертом квартале в 5,4 млрд. долл. США обусловлен сокращением долговых обязательств АО НК «Казмунайгаз» перед своим дочерним предприятием (ПСН) в результате замены эмитента по еврооблигациям, выпущенным этим ПСН на общую сумму в 6 млрд. долл. США. Замена эмитента по еврооблигациям произведена в целях получения налоговой экономии в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

В итоге, положительный баланс по операциям прямого инвестирования составил всего 2,2 млрд. долл. США против 10,7 млрд. долл. США в 2009 году.

В результате операций по замене эмитента по еврооблигациям ПСН казахстанских банков и предприятий, выпуска ценных бумаг в процесса реструктуризации обязательств банков и новых эмиссии еврооблигаций АО НАК «Казатомпром» (2 квартал 2010 года), АО «Банк Развития Казахстана» и АО НК «Казмунайгаз» (4 квартал 2010 года) чистый приток по портфельным инвестициям в Казахстан (обязательства) составил 15,9 млрд. долл. США (1,1 млрд. США в 2009 году).

С учетом прироста активов Национального Фонда в ценных бумагах нерезидентов, баланс по портфельным инвестициям в 2010 году составил 8,7 млрд. долл. США.

В целом по операциям банковского сектора нетто-отток в 2010 году составил 11,0 млрд. долл. США (8,1 млрд. долл. США по итогам 2009 года). При этом внешние активы банковской системы увеличились на 1,2 млрд. долл. США, а внешние обязательства в результате операций сократились на 9,8 млрд. долл. США.

Международные резервы Национального Банка в результате операционных изменений выросли на 4,7 млрд. долл. США с 23,1 млрд. долл. на начало года и с учетом курсовых и ценовых корректировок на конец 2010 года составили 28,3 млрд. долл. США. В итоге, уровень достаточности международных резервов для финансирования казахстанского импорта товаров и услуг составил 7,8 месяцев (7,1 месяцев по итогам 2009 года).

За 2010 год валовый внешний долг Республики Казахстан (далее - ВВД) без учета межфирменной задолженности увеличился на 3,0 млрд. долл. США и по состоянию на 31 декабря 2010 года составил 66,0 млрд. долл. США. При этом по сектору «Банки», снижение составило 10,1 млрд. долл. США, внешний долг сектора «Государственного управления» увеличился на 1,6 млрд. долл. США, а по «Другим секторам» прирост без учета межфирменной задолженности составил 11,5 млрд. долл. США (Таблица 6).

Таблица 6 - Стандартное представление валового внешнего долга в млн. долларов США

	31.12. 2008	31.12. 2009	30.03. 2010	30.06. 2010	30.09. 2010	31.12. 2010
Всего ВВД	107 933,4	113 239,3	111 436,2	114 285,0	112 431,4	119 242,5
Краткосрочные	9 976,6	10 295,2	9 787,2	11 761,3	7 474,9	9 036,7
Долгосрочные	97 956,7	102 944,0	101 649,0	102 523,7	104 956,5	110 205,8
Сектор государственного управления	1 641,9	2 218,1	2 264,2	2 352,0	3 492,3	3 800,3
Краткосрочные	23,8	0,0	0,0	13,6	41,2	49,1
Инструменты денеж. рынка	23,8	0,0	0,0	13,6	41,2	49,1
Долгосрочные	1 618,1	2 218,1	2 264,2	2 338,4	3 451,1	3 751,2
Ссуды	1 618,1	2 218,1	2 264,2	2 338,4	3 451,1	3 751,2
Органы денежно-кредитного регулирования	12,1	1 017,5	1 355,9	1 016,6	693,6	1 000,6
Краткосрочные	10,2	479,7	832,2	508,7	159,1	470,4
Инструменты денежного рынка	10,0	376,1	741,2	467,6	85,4	230,9
Наличные деньги и депозиты	0,3	103,6	91,0	41,1	73,7	239,5
Долгосрочные	1,9	537,8	523,6	507,9	534,4	530,2
Прочие долговые обязательства	1,9	537,8	523,6	507,9	534,4	530,2
Банки	39 221,2	30 082,5	26 069,5	24 699,2	18 957,7	20 023,8
Краткосрочные	3 093,4	3 938,4	3 488,4	5 136,9	1 108,6	1 678,2
Ссуды	2 010,9	353,1	399,6	422,8	151,6	227,7
Наличные деньги и депозиты	702,7	837,6	1 130,0	743,3	796,8	1 330,1
Прочие долговые обязательства	379,7	2 747,7	1 958,8	3 970,8	160,2	120,4
Долгосрочные	36 127,8	26 144,0	22 581,1	19 562,3	17 849,1	18 345,6
Облигации и другие долговые ценные бумаги	2 518,3	2 752,0	6 738,3	6 425,7	10 426,1	10 715,7
Ссуды	33 082,0	23 102,4	15 590,0	12 876,1	7 154,3	7 354,7
Наличные деньги и депозиты	527,6	289,6	252,8	260,6	268,6	275,1
Другие сектора	67 058,2	79 921,2	81 746,6	86 217,1	89 287,9	94 417,8
Краткосрочные	6 849,3	5 877,1	5 466,6	6 102,1	6 166,0	6 838,9
Инструменты денежного рынка	0,1	0,1	0,1	0,1	0,0	0,0
Ссуды	2 247,2	927,5	823,5	858,3	1 046,1	1 141,9
Торговые кредиты	4 001,8	3 786,3	4 058,6	4 121,9	4 180,9	5 332,8
Прочие долговые обязательства	600,2	1 163,1	584,4	1 121,8	938,9	364,2
Долгосрочные	60 208,9	74 044,1	76 280,0	80 115,0	83 121,9	87 578,8
Облигации и другие долговые ценные бумаги	604,6	801,8	796,0	1 185,0	1 226,0	9 055,1
Ссуды	56 441,4	70 217,3	72 493,8	76 019,9	78 968,6	75 498,4
Торговые кредиты	3 162,8	3 025,0	2 990,2	2 910,1	2 927,3	3 025,2
Долговые обязательства перед аффилиированными предприятиями	5 337,6	6 643,7	6 672,0	8 088,0	8 160,3	2 569,8

С учетом межфирменной задолженности обязательства «Других секторов» увеличились на 14,5 млрд. долл. США, достигнув 119,2 млрд. долл. США на конец года, что способствовало росту валового внешнего долга за 2010 год на 6 млрд. долл. США. При этом рост обязательств «Других секторов» был обеспечен преимущественно за счет выпуска еврооблигаций, в том числе через ПСН, такими предприятиями как АО НК «Казмунайгаз», АО «Казахстан Темир Жолы», ТОО «Жаикмунай», АО НАК «Казатомпром» на общую сумму - 4,4 млрд. долл. США, а также за счет чистого притока финансирования в проекты, реализуемые в Казахстане через филиалы иностранных компаний - на 8 млрд. долл. США.

Относительно умеренный по сравнению с прежними годами темп роста внешнего долга (в 2008 году 11,4 %, в 2009 году 4,9 % и 5,3 % в 2010 году), рост в 2010 году объемов ВВП, экспорта товаров и услуг (ЭТУ) привели к улучшению индикаторов средне-долгосрочной платежеспособности страны (Таблица 7). На 31 декабря 2010 года отношение ВВД с учетом межфирменной задолженности к ВВП снизилось до 81,7 % с 98,6 % в конце 2009 года, а к ЭТУ, соответственно, снизилось до 183,2 % с 235,1 %.

Таблица 7 - Абсолютные и относительные показатели валового внешнего долга в млн.долл.США

Наименование показателя	2008	2009	2010
А. Абсолютные параметры
Валовый внешний долг (оценка на конец периода)	107 933,4	113 239,3	119 242,5
Из него, межфирменная задолженность	40 198,8	50 213,2	53 246,8
Валовый внешний долг искл. Межфирменную задолженность (оценка на конец периода)	67 734,6	63 026,1	65 995,7
Платежи по погашению и обслуживанию долга (вкл. межфирменную задолженность)	31 830,5	30 426,9	21 831,1
Платежи по погашению и обслуживанию долга (искл. межфирменную задолженность):	23 267,9	22 352,5	13 308,3
Экспорт товаров и нефакторных услуг за год (ЭТУг)	76 396,4	48 165,0	65 082,6
Валовый внешний долг на душу населения (долл.США, исключая межфирменную задолженность)	4 293,4	3 930,3	4 015,9
Отношение валового внешнего долга к ВВП (%, вкл. межфирменную задолженность)	80,9	98,6	81,7
Отношение валового внешнего долга к ЭТУг (%, вкл. межфирменную задолженность)	141,3	235,1	183,2
Отношение платежей по погашению и обслуживанию долга к ЭТУп (%, вкл. межфирменную задолж.)	41,7	63,2	33,5
Отношение платежей вознаграждения к ЭТУп (%)	7,5	10,5	7,1
Отношение международных резервов к кратко-срочному долгу по первоначальному сроку	186,9	224,3	313,1
Численность населения (тыс.чел.)	15 776,5	16 036,1	16 433,8
ВВП (млрд. тенге), за период	16 052,9	17 007,6	21 513,5
ВВП за 12 мес. (млрд.долл.США)	133,5	114,8	146,0

Показатель, характеризующий бремя обслуживания долгосрочного долга - отношение платежей по обслуживанию долга в 2010 году к ЭТУ за этот же период, составил 33,5 % (63,2 % за 2009 год). Отчасти такое улучшение бремени обслуживания связано с прощением большей части долгосрочного внешнего долга банков в процессе реструктуризации их обязательств.

По отношению к краткосрочному долгу, по сроку, оставшемуся до погашения, представляющего собой сумму основного долга и вознаграждения, которая может быть выплачена в течение последующих 12 месяцев, по оценке Национального Банка на 31.12.10 г., международные резервы покрывают 117 % (112 % в конце 2009 г.). Согласно Правилу Гвидотти (Гринспена-Гвидотти) это отношение показывает покрытие годового объема выплат по внешнему долгу без нового заимствования и для стран с существенным, но еще не устойчивым доступом на мировые финансовые рынки, должно быть не менее 1 (или 100 %).

Важной составляющей внешних активов, особенно в плане сглаживания проблем с валютной ликвидностью, являются международные резервы Национального Банка, которые на конец 2010 года превысили краткосрочный внешний долг по первоначальному сроку погашения в 3,1 раза. В общем случае, потенциальными ресурсами валюты для погашения и обслуживания накопленного внешнего долга являются все внешние активы резидентов, а не только резервные активы и поступления от экспорта. В связи с этим необходимо оценивать также состояние чистого внешнего долга, который равняется валовому внешнему долгу за вычетом валовых внешних активов в форме долговых инструментов. В целом, на 31 декабря 2010 года, валовые внешние активы страны в долговых инструментах выросли на 7,7 млрд. долл. США составив 93,1 млрд. долл. США, и чистый внешний долг страны на отчетную дату сократился до 26,2 млрд. долл. США с 27,8 млрд. долл. США на конец 2009 года. При этом чистый внешний долг Банков составил 0,4 млрд. долл. США, Других секторов - 72,8 млрд. долл. США.

Государственный сектор упрочил позицию чистого кредитора - по сектору «Государственное управление» и Национальному Банку совокупные внешние долговые активы на конец 2010 года превысили внешние долговые обязательства на 47,1 млрд. долл. США (38,4 млрд. долл. США в конце 2009 года).

3. Регулирование и пути совершенствования платежного баланса в РК

Перспективы развития платежного баланса РК в первую очередь связано с проведением валютной политики, не допускающей переоценки курса тенге.

Валютная политика Казахстана должна обеспечивать защиту денежной системы государства и экономики в целом от негативных последствий резких колебаний обменного курса тенге. Объективно определенный обменный курс национальной валюты является фундаментальной основой, обеспечивающей макроэкономическую стабильность государства. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.

Политика обменного курса должна адекватно реагировать на изменения мировых цен, условия внешней торговли, создавая тем самым фундамент для развития внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использование новых технологий, оборудования, повышение качества труда, государство сможет выйти на траекторию ускоренного развития.

Предполагается сохранение свободно плавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность девальвации изменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках и тем самым укреплению складывающихся благоприятных экономических позиций и созданию предпосылок для будущего успешного развития Казахстана. Сохранение данного валютного режима продиктовано тем, что еще не устранена сырьевая направленность производства и, естественно, экспорта, т.е. сохраняется высокая уязвимость экономики страны от изменения мировых цен на сырье. Кроме того, во внешнеторговом обороте страны высока доля России, поэтому развитие экономики будет зависеть от ситуации в России. Если эти зависимости экономики будут преодолены, то, конечно, возникнет необходимость изменения валютного режима управления обменным курсом национальной валюты.

Здесь возможны несколько вариантов нового валютного режима:

- привязка к «корзине валют»

- переход к единой валюте в рамках: Евразийского экономического сообщества или всего СНГ, центрально-азиатских республик (Кыргызстан, Узбекистан, Таджикистан), а также союза с одной из соседних стран (Кыргызстан).

Формирование Таможенного союза в рамках Евр АзЭС является важным этапом в углублении интеграционного взаимодействия государств сообщества и создании в перспективе Единого экономического пространства (ЕЭП).

Соответствующее решение на межгосударственном уровне было принято 16 августа 2006 г., согласно которому в состав Таможенного союза пока войдут Беларусь, Казахстан и Россия. Предполагается, что другие участники ЕврАзЭС присоединятся к Таможенному союзу по мере готовности их экономик.

Создание Таможенного союза должно дать его участникам существенные экономические выгоды.

Во-первых, введение общего таможенного тарифа в отношении третьих стран позволит им обеспечить более надежную защиту от внешней конкуренции и поставить надежные барьеры для контрабанды и реэкспорта их товаров, в том числе стратегического сырья и продукции двойного применения.

В этом плане предполагается, что среди стран - участников Таможенного союза в наиболее выигрышном положении окажется Россия как наиболее развитая в экономическом отношении страна (российский ВВП в 14 раз превосходит ВВП Казахстана и в 34 раза - ВВП Беларуси). Прежде всего, речь идет о местных рынках сбыта, которые будут защищены от конкурирующего импорта из третьих стран высокими пошлинами. В целом ожидаемые выгоды для российской экономики весьма серьезны. Кроме того, по прогнозам Министерства экономического развития Российской Федерации, Россия получит наибольший экономический эффект и от ликвидации таможенных барьеров внутри Таможенного союза. В частности, по предварительным оценкам, Россия будет получать более 90 % от всех импортных пошлин, собранных в рамках Таможенного союза.

Во-вторых, унификация в рамках Таможенного союза внешнеэкономического законодательства и постепенное выравнивание условий хозяйственной деятельности обеспечат более благоприятную обстановку для сотрудничества предпринимательских структур государств - участников Таможенного союза.

В-третьих, по мере развития Таможенного союза будут создаваться реальные предпосылки для приоритетного развития торговли между его участниками, более полного обеспечения их необходимыми видами энергоносителей, сырьевых ресурсов, машино-технической продукции, продовольствия и потребительских товаров, производимых в государствах -- членах Таможенного союза.

Принято считать, что основной выигрыш в рамках Таможенного союза получат именно предприятия-экспортеры. Одна из задач создаваемого объединения - создать комфортные условия для всех компаний, которые ищут рынки сбыта на территории других стран - участников Таможенного союза. Конечно, наибольшую выгоду получат представители крупного бизнеса, хотя новое объединение ориентировано на интересы экспортеров самого разного уровня: от компаний-лидеров нефтегазовой и металлургической индустрии до небольших перерабатывающих заводов. Это, конечно, немаловажно для казахстанских экспортеров, которые изначально «зажаты» географически и к тому же испытывают мощное давление со стороны конкурентов из России, Китая и других стран Южной Азии.

Тем не менее, уже сегодня можно отметить значительный прогресс во взаимной торговле стран Таможенного союза. Объем импорта из России в Казахстан с 2000 по 2010 г. вырос в 5,6 раза, из Беларуси - в 12,7 раза. Объем экспорта из Казахстана в Россию за этот же период увеличился в 3,6 раза, в Беларусь - в 12,1 раза. Сегодня Россия является одним из главных не только торговых, но и экономических партнеров как Казахстана, так и Беларуси. Значительных успехов Россия, Казахстан и Беларусь достигли в сфере взаимного инвестирования: российские инвестиции представлены в нефтегазовых секторах Казахстана и Беларуси, энергетике, обрабатывающей промышленности, коммуникационной сфере, торговле, строительстве; казахстанский капитал, в свою очередь, работает в банковской сфере России.

Достижение темпов среднегодовой инфляции в пределах от 5 до 10 % будет обеспечиваться регулированием уровня денежной базы с использованием всех имеющихся у Нацбанка инструментов денежно-кредитной политики. Но при этом экономическая политика Правительства должна быть также ориентирована на такие уровни инфляции. В этом же направлении Нацбанком будут осуществляться меры и по развитию безналичного денежного оборота.

К перспективам развития платежного баланса относится инфляционное таргетирование. В последние годы некоторые индустриально развитые страны отказались от традиционных методов сдерживания инфляции и сосредоточили свое внимание на инфляционном таргетировании денежно - кредитного регулирования экономики. Центральный банк этих стран устанавливает плановый уровень инфляции и использует все инструменты денежно - кредитного регулирования для его достижения. Это помогает повысить эффективность поведения денежно - кредитной политики по сравнению со стандартными приемами регулирования денежно - кредитной сферы. Вместе с тем для перехода к инфляционному таргетирванию требуется выполнение двух ключевых условий.

Первое условие - Центральный банк должен иметь достаточную степень независимости. Хотя не в одной стране он не может быть полностью независимым от правительства, банк должен, по крайней мере, располагать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достижение целого уровня инфляции. Для того, чтобы выполнялось это условие, стране необходимо отказаться от принципа фискального доминирования, т.е. бюджетно-налоговую политику. Свобода от фискального доминирования подразумевает крайне низкий (или, что еще лучше, нулевой) уровень правительственных заимствований и Центрального банка и достаточную степень развитости внутреннего финансового рынка с тем. Чтобы он мог поглотить дополнительные эмиссии государственных обязательств.

Кроме того, правительство должно располагать широкой доходной базой и не рассчитывать систематически на поступление от сеньоража. Если же фискальное доминирование сохраняется, налоговая политика будет стимулировать инфляционное давление, которое подорвет эффективность денежно - кредитной политики.

Второе условие, состоит в том, что власти должны отказаться от таргетирования других экономических показателей, таких, как заработная плата, уровень занятости или валютный курс. Когда власти стремятся к достижения сразу нескольких целей, участники рынка не знают, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение.

Используемое НБРК монетарное правило. Несмотря на то, что НБ в качестве промежуточных целевых показателей использует денежные агрегаты. Нельзя говорить о том, что он осуществляет монетарное таргетирование, т.к. не выполнено основное условие - выбор инструментов, исходя из минимизации функций потерь на определенное количество периодов вперед. Скорее можно говорить об использовании инструментального правила, т.к. НБ определяет объем операций на открытом рынке, исходя из желания поддерживать совокупные корреспондентские счета банковской системы на определенном уровне, т. е., использует фиксированную функцию реакции (хотя она и не имеет четкого аналитического представления.

С переходом к таргетирванию инфляции будет создан механизм, обеспечивающий строгое соблюдение обязательств по достижению поставленных цели, что повысит доверие к проводимой денежно - кредитной политике.

В настоящее время в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции: информационная открытость.

Среди экономических проблем наиболее существенной является недостаточность портфеля ценных бумаг Национального Банка для проведения полномасштабных операций репо в объеме достаточном для поддержки официальных ставок, как основных инструментов регулирования ликвидности.

Техническая проблема включает в себя разработку модели трансмиссионного механизма, объясняющего процесс воздействия денежно-кредитной политики на экономику.

В настоящее время важное значение приобретают вопросы представление отчетности в электронной форме.

Традиционно отчетность представлялась в бумажной форме; однако в последнее время все более возрастает роль электронных сообщений. До 90-х годов стандарты в области электронной передачи данных устанавливались только в пределах национальных границ. Однако переход к созданию мирового рынка потребовал введения международного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений, предназначенных для составления ПБ.

Такие электронные сводки данных могут включать сведения о банковских операциях, передаваемые составителю ПБ, а также отчетность, посылаемую международным статистическим организациям. Такие электронные сводки, скорее всего, будут содержать данные из балансовых отчетов и агрегированные данные по операциям.

Манипуляции валютным курсом вызовут изменение соотношения внутренних и внешних цен, что выльется в выравнивание совокупного спроса и предложения. В конечном счете, это должно устранить дефицит платежного баланса. Однако в странах с фиксированным валютным курсом крайне затруднительно провести девальвацию. Падение обменного курса валют означает потерю всех преимуществ программы финансовой стабилизации на базе валютного курса.

Национальный банк в состоянии обойтись без девальвации, если он переключится на более жесткую денежно-кредитную политику и начнет уменьшать совокупный спрос, продавая внутренние облигации. Также центральный банк может распродать часть золотовалютных резервов и тем самым снизить объем денежной массы. Уменьшение денежного предложения вызовет рост процентных ставок, и, в некоторых случаях, падение цен на внутреннем рынке. Однако проявятся и негативные эффекты: увеличение безработицы и нестабильности финансовой системы. Фактически денежно-кредитная политика теряет независимость и становится подчиненной по отношению к цели внешней стабильности - устойчивому валютному курсу.

Движение капитала играет ключевую роль в кризисе платежного баланса. Обычно любое правительство стремится достичь трех несовместимых целей: стабильности валютного курса, мобильности капитала и денежно-кредитной автономии. В условиях фиксированного валютного курса и мобильности капиталов каждая попытка достижения денежно-кредитной независимости рано или поздно заканчивается дисбалансом внешних платежей и волной спекулятивного движения капитала. Для сохранения стабильного валютного курса власти вынуждены ограничить либо движение капитала (конвертируемость по счету движения капитала), либо автономию собственной денежно-кредитной политики.

Заключение

По результатам исследования были сделаны следующие выводы:

Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Основная функция валютного курса состоит в том, что он служит критерием эффективности внешнеэкономического обмена. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Формы вывоза капитала можно классифицировать в зависимости от критериев, отражающих ту или иную грань этого сложного, многофакторного процесса.

Так, с точки зрения источников движения капиталов мы имеем экспорт последних либо в результате процедуры изъятия официальных финансовых ресурсов из госбюджета по решению компетентных государственных органов в соответствии с межправительственными соглашениями (к этому же типу относятся средства международных организаций), либо в итоге инвестиционной деятельности частных юридических и физических лиц согласно заключенным контрактам.

В зависимости от характера использования свободные средства могут быть предпринимательскими, т.е. обусловленными вложением в производство с целью получения прав на определенный объем прибыли в виде дивиденда, и ссудными, которые означают предоставление суммы заемщику ради получения процента.

Исходя из сроков различают краткосрочные (от одних I суток до года), среднесрочные (от года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет) капиталовложения. Выбор конкретных временных интервалов инвестирования определяется условиями заключенного контракта.

Наконец, по своему целевому использованию инвестиции делятся на прямые и портфельные. Первые предполагают управление (контроль) объектом вложения, а вторые - лишь гарантируют приобретение права на доход, что находит свое выражение в эмиссии и покупке ценных бумаг объекта вложения (акций, сертификатов, полисов и т. п.).

Платежный баланс - это один из основных инструментов макроэкономического анализа и прогнозирования. Данные платежного баланса показывают, как в течение отчетного периода развивалась внешняя торговля, которая непосредственно влияет на валютный курс, уровень производства, занятости и потребления.

Платежный баланс позволяет проследить, в каких формах происходило привлечение иностранных инвестиций и осуществлялись инвестиции за границу, своевременно ли осуществлялись погашения внешней задолженности страны. Кроме того, платежный баланс показывает, как Центральный банк изменил уровень своих международных резервов, устраняя платежные дисбалансы.

Данные о платежном балансе страны и ее позиции по отношению к международным инвестициям играют особо важную роль: они дают возможность установить причины ухудшения состояния ПБ и оценить необходимость мер по его урегулированию: рассмотреть потоки и запасы в рамках международной банковской системы, выяснить следствия секьюритизации активов и других рыночных тенденций, рассмотреть связь между валютными курсами и потоками операций.

Динамика обменного курса по-разному влияет на различные сектора и отрасли экономики. Рост курса доллара к тенге благоприятен для экспортоориентированных производств - основных источников валютных поступлений. Это облегчает им условия для внешней конкуренции. Он благоприятен для отечественных товаропроизводителей, поскольку возрастают их доходы. В то же время удорожание доллара ухудшает экономическую ситуацию в сфере коммерции с импортными товарами. Растут цены и инфляция, уменьшаются реальные доходы у населения, прежде всего той части, которая работает в бюджетных организациях или же получает фиксированные доходы (пенсионеры, инвалиды, студенты и др.) Импортеры и население хотят стабильности, им, по крайней мере, не нужны резкие изменения. По этой причине относительно плавные изменения и контроль за обменным валютным курсом следует отнести к приоритетным целям валютной политики государства. В данном контексте валютное регулирование, включая ограничительные меры по вывозу твердой валюты в целях туризма, сохраняет свою актуальность.

В течение 2011 года динамика индекса реального эффективного обменного курса (РЭОК) тенге была разнонаправленной и складывалась, главным образом, под влиянием конъюнктуры мировых товарных рынков и ощутимых колебаний курсов национальных валют стран-партнеров. В первой половине года более низкие темпы номинального укрепления тенге относительно валют основных торговых партнеров позволили значительно обесценить тенге в реальном выражении. Во втором полугодии 2011 года в мировой экономике преобладали тенденции неопределенностей. В частности, наблюдался спад мировой экономической активности, и усиливались риски замедления темпов роста. На фоне сложившейся ситуации по многим валютам стран - торговых партнеров было отмечено обесценение, что в сочетании с другими факторами оказало давление на курс тенге.

Список использованной литературы

1 Айдарханов М. Х., Тампишева К. Б. Основы экономической теории. - Астана: Фолиант, 2003. - 328 с.

2 Борисов Е. Ф. Экономическая теория. - М.: Юристъ, 2000. - 568 с.

3 Булатов А. С. Вывоз капитала: своя компания за рубежом. - М.: БЕК, 1996. - 304с.

4 Гукасьян Г., Маховикова Г., Амосова В. Экономическая теория. - СПб: Питер, 2003. - 480 с.

5 Ержанов А.Б. Международные экономические отношения.- Алматы: Кайнар, 1999.- 252 с.

6 Камаев В. Д. Основы экономической теории. - М.: Владос, 1997. - 690 с.

7 Курс экономики / под ред. Б. А. Райзберга. - М.:ИНФРА-М, 2000. - 716 с.

8 Курс экономической теории / под ред. М. Н. Чепурина, Е. А. Киселевой. - Киров: АСА, 2004. - 832 с.

9 Международные экономические отношения / Под ред. Е. Ф. Жукова. -М.: ЮНИТИ, 2007. - 485с.

10 Мировая экономика / под ред. А.С.Булатова.- М.: Экономика, 2009. - 620 с.

11 Мулакбаев А. Инвестиции в Казахстане // Транзитная экономика - 2009.- № 2.- С. 117-119

12 Носова С. С. Экономическая теория. - М.: ВЛАДОС, 2008. - 520 с.

13 Овчинников И. А. Международная экономика. - СПб.: Изд-во Михайлова А., 2010. - 384 с.

14 Оналтаев Д. О. Обеспечение равновесия платежного баланса Республики Казахстан // Банки Казахстана. - 2008. -№ 5. - С.9-13.

15 Сабден О. Инновационная экономика. - Алматы: Эксклюзив, 2008. - 492 с.

16 Семенов К. А. Международные экономические отношения. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.- 544 с.

17 Современная экономика / под ред. О. Ю. Мамедова. - Ростов-на- Дону: Фенинкс, 1996. - 608 с.

18 Хусаинов Б. Международная миграция капитала и развитие национальных экономик / Б. Хусаинов.- Алматы: Экономика, 2005.- 304 с.

19 Экономическая теория / Под ред. А.И.Добрынина, Л. С. Тарасевича. - СПб.: Питер, 2008. - 544 с.

20 Экономическая теория / Под ред. В. Д. Камаева. - М. : Гуманитар. Изд. Центр ВЛАДОС, 2009. - 592 с.

Размещено на Allbest.ru