Предмет, методология и структура дисциплины "Международная экономика"

Счёт операций с капиталом включает: капитальные трансферты, связанные с передачей в собственность права на основной капитал или аннулирование долга кредитором; непроизводственные нефинансовые активы (оплата недвижимости, патентов, торговых знаков и др.).

Финансовый счёт охватывает операции, сопровождающиеся сменой собственности на зарубежные финансовые активы и внешние обязательства страны.Он включает: прямые иностранные инвестиции (вложения в основной капитал и реинвестирование прибыли) и портфельные иностранные инвестиции (вложения в иностранные ценные бумаги, такие инвестиции не связаны с управлением предприятием); ссуды и займы; движение депозитов (отражает прирост валютных средств в результате перевода своих счетов иностранными гражданами).

Резервные активы представляют запасы: иностранной валюты Центрального банка; высоколиквидных активов страны и, прежде всего, её золотой запас. Международная статистика включает резервы в состав финансового счёта платёжного баланса. Резервные активы показывают возможности государства по защите его национальных интересов на международном валютном рынке. Защитная функция резервов используется при уравновешивании платёжного баланса. Резервы тем самым защищают страну от дефицита платёжного баланса. В обмен центральный банк получает недостающую стране иностранную валюту. При активном платёжном балансе центробанк, наоборот, закупает иностранную валюту, пополняя свои резервы

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ:

A. Текущие операции: товары; услуги; доходы от инвестиций; прочие услуги и доходы; частные и официальные односторонние переводы.

B. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал; прямые инвестиции; портфельные инвестиции; прочий долгосрочный капитал.

C. Краткосрочный капитал.

D. Ошибки и пропуски.

E. Компенсирующие статьи; переоценка золотовалютных резервов, распределение и использование СДР.

F. Чрезвычайное финансирование

G. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов.

H. Итоговое изменение резервов; СДР; резервная позиция в МВФ; иностранная валюта; прочие требования; кредиты МВФ.

54. Система двойной записи и учет сделок по статьям платежного баланса. Стандартное и аналитическое представление статей платежного баланса. Счет текущих операций, счет операций с капиталом и финансовыми инструментами. Баланс движения капиталов и кредитов как отражение мирохозяйственных связей страны. Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов)

Платежный баланс -- сводный балансовый счет, бухгалтерская запись валютных поступлений в страну и их отток, он отражает также валютные обязательства страны перед иностранными партнёрами и обязательства её партнёров. Последняя задача осуществляется с помощью системы двойной записи. Её принцип заключается в том, что одна и та же операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение.

Операции, которые включаются в баланс: кредитовые - сделки, приносящие иностранную валюту в страну; дебетовые -- все разновидности сделок, связанные с расходованием иностранной валюты. В платёжном балансе валютные поступления записываются со знаком «+» и попадают в графу «кредит». Трата валюты записывается со знаком «-» и попадает в графу «дебет». С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное -- если платежи превышают поступления валюты.

Структура платёжного баланса содержит три компонента: 1. баланс текущих операций; 2. баланс финансовых операций с капиталом; 3. резервные активы.

Баланс текущих операций состоит из торгового баланса; баланса услуг; текущих трансфертов. Баланс услуг включает платежи и поступления по: транспортным перевозкам; страхованию; электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи; международному туризму; обмену научно-техническим и производственным опытом; экспертным услугам; содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей; передаче информации; культурным и научным обменам; различным комиссионным сборам; рекламе; ярмаркам и т. д. Текущие трансферты включают: государственные операции -- субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации; частные операции -- переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину.

Баланс финансовых операций с капиталом отражает все сделки с активами. Баланс движения капиталов показывает инвестиционную позицию страны. Если поступления превышают отток-страна чистый кредитор. Если долгов больше, чем поступлений - чистый должник. Баланс движения капиталов состоит из счёта операций с капиталом и финансового счёта.

Резервные активы представляют запасы: иностранной валюты Центрального банка; высоколиквидных активов страны и, прежде всего, её золотой запас. Классификация статей платежного баланса по методике МВФ:

I. Текущие операции: товары; услуги; доходы от инвестиций; прочие услуги и доходы; частные и официальные односторонние переводы.

J. Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал; прямые инвестиции; портфельные инвестиции; прочий долгосрочный капитал.

K. Краткосрочный капитал.

L. Ошибки и пропуски.

M. Компенсирующие статьи; переоценка золотовалютных резервов, распределение и использование СДР.

N. Чрезвычайное финансирование

O. Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов.

P. Итоговое изменение резервов; СДР; резервная позиция в МВФ; иностранная валюта; прочие требования; кредиты МВФ.

Принятая МВФ система классификации статей платежного баланса используется странами-членами Фонда как основа национальных методов классификации. Государство вырабатывает разнообразные способы воздействия на определенные статьи платежного баланса и на его состояние в целом. К ним можно отнести: прямой контроль, дефляцию, изменения валютного курса, изменение учётной ставки Центрального банка, диверсификацию валютных резервов.

55. Макроэкономическое значение платежного баланса. Равновесие платежного баланса. Факторы, влияющие на платежный баланс

На состояние платежного баланса влияет ряд факторов

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. Эволюция основных статей платежного баланса отражает изменения соотношения сил цент ров соперничества в мировой экономике. 2. Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. 3. Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели. 4. Милитаризация экономики и военные расходы. Основная масса государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели. 5. Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, Чрезмерный вывоз капитала отвлекает средства, которые мог ли бы быть использованы для модернизации экспортных отраслей. В отличие от внутренних капиталовложений экспорт капитала оказывает меньшее влияние («мультипликационный эффект») на рост инвестиций в сопряженных сферах, так как тратится в основном на покупку иностранных, а не национальных сырья, оборудования, рабочей силы.

6. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. 7. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. 8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует «бегству» капиталов за границу. 9. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений.

56. Регулирование и финансирование платежного баланса, значение операций с официальными резервами. Чистая международная инвестиционная позиция страны

Существует несколько основных методов государственного воздействия на состояние платежного баланса: это прямой контроль, включая регламентацию импорта (например, через количественные ограничения), таможенные и другие сборы, запрет или ограничения на перевод за рубеж доходов по иностранным инвестициям и денежных трансфертов частных лиц, резкое сокращение безвозмездной помощи, вывоза краткосрочного и долгосрочного капитала и др. Подобные меры прямого контроля обычно вызывают сильные затруднения дя многих фирм страны и соответственно воспринимаются враждебно.

В краткосрочном плане прямой контроль дает положительный эффект (он больше или меньше зависит от уровня соблюдения фирмами хозяйственного законодательства и способности правительства следить за выполнением своих решений). В долгосрочном плане эффект от этих мер противоречив, так как создается «тепличный режим» для местных производителей, снижается интерес иностранных инвесторов к стране из-за запрета на перевод их доходов, возникают трудности с привлечением иностранных специалистов, создаются препятствия для расширения за рубежом товаро- и услугопроводящей сети для отечественных экспортеров.

Не вызывает враждебности, а наоборот, приветствуется отечественными фирмами такая прямая мера, как субсидирование экспорта. Но она дорогостояща, и поэтому ее применение обычно связано с состоянием бюджета страны. Так, вряд ли состояние государственного бюджета России позволит ей в ближайшем будущем активно субсидировать экспорт.

Второй метод -- дефляция (т.е. борьба с инфляцией), которая нацелена на решение внутриэкономических задач, при этом побочным эффектом является улучшение состояния платежного баланса. Считается, что традиционные для дефляционной политики последствия -- снижение объема производства, инвестиций и доходов -- ведут к сокращению импорта и росту резервных мощности для наращивания экспорта. Обычное для дефляции повышение реальной процентной ставки привлекает в страну краткосрочный капитал, если, конечно, здесь есть развитая банковская сис-вма и низок уровень политического риска. Международная инвестиционная позиция -- макроэкономическое понятие, обозначающее общий объём и структуру финансовых активов и обязательств страны перед нерезидентами. Международная инвестиционная позиция является одним из элементов счёта текущих операций с капиталом и представляет собой такие виды активов, как акции, облигации, недвижимость и т. п.

Чистая международная инвестиционная позиция представляет собой разницу между активами и обязательствами страны.

57. Платежный баланс Республики Беларусь

Платежный баланс Беларуси - это статистический отчет, в котором в систематизированном виде отражаются суммарные данные о ВЭД страны за определенный период времени. В ПБ фиксируются все операции между резидентами Республики Беларусь и нерезидентами, связанные с движением товаров, услуг, доходов, трансфертов, финансовых активов и обязательств. ПБ рассчитывается в долларах США и в белорусских рулях. ПБ разрабатывается ежеквартально.

ПБ РБ имеет ряд отличительных черт.

1. Устойчивый дефицит счета текущих операций.

2. Значительный рост положительного сальдо по услугам, что позволяет нивелировать в определенной степени дефицит торгового баланса. Основная доля внешней торговли услугами приходится на транспорт.

3. Практически постоянное крупное сальдо счета операций с капиталом и финансовых операций. Оно показывает финансирование потока реальных ресурсов за счет иностранных займов и ввоза капитала и является зеркальным отражением счета текущих операций.

Значительная величина ошибок и пропусков, вписывающаяся, однако, в международные стандарты. Относительно большой объем этой статьи, доходящий в отдельные годы до 4% доходов от товарного экспорта, отражает как несовершенство учета внешнеэкономических операций страны, так и различные формы бегства капитала.

Резкие колебания валютных резервов страны. Результаты движения средств по счетам напрямую влияют на формирование золотовалютных резервов страны.

Приток иностранных инвестиций и кредитных ресурсов позволяет не только финансировать дефицит текущего счета, но и увеличивать резервные активы.

Следует заметить, что резервные активы являются лишь вторым эшелоном защиты платежного баланса. Несбалансированность счета текущих операций обеспечивается в основном привлечением иностранного капитала, а не расходами резервных активов страны. Однако у нас в структуре привлекаемых иностранных средств преобладает ссудный капитал, что увеличивает внешний долг. Его величина достигла к концу 2008 г. 14 млрд. долл. по сравнению с 1,9 млрд. в 1997 г. Если не принимать должных мер по управлению внешним долгом и регулированию платежного баланса, это может спровоцировать долговой кризис.

58. Валютная система: понятие, формы. Национальная, международная (региональная), мировая валютные системы, их характерные черты, элементы

Внешняя торговля предполагает обмен между странами национальными денежными знаками. Валютными отношениями называется совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами. Валютные отношения находятся в зависимости от состояния МЭО. Любые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная тенденция. Для того чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система. Под валютной системой понимается совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся между субъектами мирового хозяйства на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка, закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах. Валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. По мере интернационализации хозяйственных связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы. национальная валютная система -- это форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством, а также обычаями международного права. функции: формирование и использование валютных ресурсов; обеспечение внешнеэкономических связей страны; обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.

Мировая и региональная валютные системы носят международный характер и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности субъектов национальных экономик. Региональная валютная система - это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов (Европейская валютная система). Мировая валютная система (МВС) - это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями. МВС включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой стороны -- валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международ. уровнях.

Основные функций МВС: опосредование МЭО; обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках МХ; обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров; регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем; унификация и стандартизация принципов валютных отношений. МВС включает в себя следующие элементы: валюта, в том числе резервные валюты и международные счетные валютные единицы; режимы валютных курсов; межгосударственное регулирование валютных отношений.

59. Эволюция мировой валютной системы: исторические формы существования и их характеристика

Этапы:

1. Парижская валют. сист.(золотомонет. стандарт) с 1867 по 1920-е гг.

В 1867 г. в Париже - первая валют.конфер., где были офиц. закрепл. осн. принципы валют. отн. между странами:

1) офиц. признано, что только золото выполн. ф-ию мир. денег и явл. всеобщим платеж.ср-вом

2) поддерж. жесткоесоотн. между золотом и нац. валютами

3) свобод.перемещ. золота через нац. границы

2. Генуэзская валют.конфер.в 1920г. Были закрепл. принципы золотодевизного стандарта. Она просуществовала до 40-х гг. Новое: страны решили исп. 2 валюты ($ США, англ. фунтстерл.) в кач. девизных валют (валюты, на кот. можно было обменять нац. валюты)

3. Бреттон-Вуддская валют.сист.(золотовалют.стандарт) с 1944 по 1970-е гг. Осн. принципы:

1) золото продолж. выполн. ф-июмир.денег

2) девизные валюты признаны мир.валютами

3) устан. жестк. соотнош. между золотом и $ США

В целях регулир-я новых валют.отн. были созд. 2 м/н валют. орг. - МВФ, МБРР.

31г=1 унция золота=35$

4. В 1972г. был сформир. Комитет по реформе мир. валют. сист., кот. заним. разраб-кой и соглас-ем новых принципов ее функц-я.

В 1976 г - Ямайская валют. конфер., на кот. были провозгл. новые принципы осущ-я валют.отн.:

1) отмена золотого стандарта

2) зафиксир. демонетизация золота

3) запрещ. валют.паритеты

4) привязка валют к золоту

5) был устан. режим свобод.плавающих валют. курсов

6) странам разреш. самост. определять режим валют. курсов

7) узаокненосозд-е регион. валют. систем

8) в кач. мир. валют кроме $ США были призн: нем. марка, швейц.франк, франц.франк, яп.йенна, англ.фунтстерл.

9) введен стандарт СДР (SpecialDemandRemain - Специальные права заимствования) - м/н платеж.единицы, выпуск. МВФ в форме записи в спец. счетах.

60. Валюта: понятие, виды. Валютная обратимость (конвертируемость валют): понятие, виды

Валюта представляет собой денежные единицы отдельных стран, а также международные денежные единицы, участвующие в международных экономических отношениях, связанных с расчётами и сделками. Классифицировать валюту можно по различным критериям. По статусу валюты: национальная, иностранная, международная, евровалюта. По режиму применения (степени конвертации или обратимости): свободно конвертируемая (СКВ), частично конвертируемая (ЧКВ), неконвертируемая. По видам валютных операций: валюта цены контракта, валюта платежа, валюта кредита, валюта клиринга, валюта векселя. По отношению к курсам других валют (по степени устойчивости): сильная (твердая), слабая (мягкая). По материально-вещественной форме: наличная, безналичная. По принципу построения: «корзинного» типа, обычная.

Резервную валюту можно определить как особую категорию конвертируемости национальной валюты ведущей страны, которая выполняет функцию международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран. К резервным валютам сейчас относят доллар США, британский фунт стерлингов, евро, японскую йену, швейцарский франк.

Эффективное включение валюты в МЭО возможно только на основе ее конвертируемости. Валюта считается конвертируемой, если она может использоваться без ограничений для любых операций и без ограничений обмениваться на любую другую валюту.

Каждая валюта может иметь разную степень конвертируемости в зависимости от того, какие ограничения накладывает государство на ее использование и обмен на другие валюты. В связи с этим различают:

СКВ - валюты, которые свободно и неограниченно обмениваются на другие валюты; ЧКВ - валюты стран, где применяются валютные ограничения для резидентов и ограничения по отдельным видам валютных операций;

НКВ - замкнутые валюты.

С точки зрения операций, отражаемых в платежном балансе страны, конвертируемость подразделяется на конвертируемость по текущим операциям, по капитальным операциям и полную конвертируемость.

С точки зрения отношения к валюте резидентов и нерезидентов конвертируемость валюты подразделяется на внутреннюю и внешнюю. Внутренняя означает право резидентов совершать различные операции с иностранной валютой внутри страны. Внешняя означает право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами.

61. Валютный курс: понятие, виды, функции, порядок установления. Котировка валют. Факторы, влияющие на валютный курс. Номинальный и реальный валютный курс. Валютный паритет.

Вал.курс-обменное соотн-е между денежн. Ед-ми различн.стран или относит-я цена валют 2-х стран. Вал.кусустанавл-ся на валютн.бирже и межбанк-м рынке.

Ф-ции: 1)отражает взаимод-е сфер нац-й и межд-й эк-ки. Если осн.Хар-ки каждой валюты складываются в рамках нац-х хоз-в, то их колич-ые соизмерение происходит на мировом рынке в ходе межд-х эк-х операций; 2) служит средством сравнения двух видов цен внутренних и мировых. 3) делает возможным осуществление самого международного обмена, так как обеспечивает наличие стоимостных критериев при проведении международных расчетов, позволяет измерить эффективность внешнеэкономических операций.

Установление курса национальной валюты к иностранной или наоборот называется котировкой валют. Внешний вид котировки зависит от метода, который используется при ее установлении. Прямая котировка означает цену стандартной единицы иностранной валюты, выраженную в определенном количестве национальных денежных единиц. Косвенная- цену стандартной единицы национальной валюты, выраженную в определенном количестве иностранных денежных единиц.

факторы:

показатели экономического роста (ВНП, объемы промышленного производства и пр.);

- состояние платежного баланса;

- рост денежной массы на внутреннем рынке;

- уровень инфляции и инфляционные ожидания;

- уровень процентной ставки;

- платежеспособность страны;

- доверие к национальной валюте на мировом рынке и т.д.

Наряду со структурными факторами на состояние валютного курса оказывают влияние конъюнктурные факторы. Среди них -спекулятивные операции на валютных рынках; степень развития других секторов финансового рынка, например, рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

Номин.курс-текущая рыночн.ценанац.валюты

Реальн.курс.-номин.валютн курс пересчитанный с учетом изменения цен в своей стране и за рубежом.

Вал.паритет- твердое, офиц-но установленное соотнош-е обмена одной вал. На др.

62. Режимы валютного курса (фиксированный, плавающий). Теории валютного курса

Фиксированный валютный курс представляет собой официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. Фиксированный валютный курс использовался при сравнительно плавном экономическом развитии и практически исчерпал себя в условиях углубления противоречий в экономической и валютно-финансовой сферах. На смену фиксированным валютным курсам в МВС пришли колеблющиеся валютные курсы - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения. Разновидностью колеблющегося курса является плавающий валютный курс, который предполагает свободную обратимость валют и предусматривает увязку изменений рыночного курса с динамикой курса валют других стран или набора валют.

63. Теория платежного баланса для объяснения валютного курса

Согласно теории платежного баланса, обменные курсы валют должны находиться на таком уровне, чтобы стабилизировать текущий платежный баланс государства. Возникновение государственного торгового дефицита приводит к уменьшению запасов иностранной валюты, что, в свою очередь, вызывает девальвацию национальной валюты страны. Прямым следствием удешевления национальной валюты является удешевление экспорта и, соответственно, подорожание импорта. Однако, спустя какое-то время, объемы ввоза иностранных товаров снижаются, а экспортные объемы начинают расти, что приводит к торговому балансу и уравновешиванию национальной валюты.

Баланс зарубежных поступлений и платежей состоит из двух отдельных элементов: торгового баланса и баланса движения капитала. Положительно сальдо платежного баланса, возникающее при превышении поступлений над платежами, создает предпосылки к росту курса национальной валюты. Обратная ситуация, называемая отрицательным сальдо, приводит к падению курса государственной валюты.

Серьезным недостатком теории «платежного баланса» является ее отрыв от глобальных рынков капитала. Базируясь исключительно на анализе потоков товаров и услуг, она не в состоянии отражать реальную картину, складывающуюся в условиях все более возрастающего значения мирового рынка ценных бумаг. Это привело к возникновению антагониста теории «платежного баланса» - теории «рынка ценных бумаг». Ф-ла теор.ПБ ВСА + ВКА +ВRA = 0Где BCA представляет сальдо счета текущих операций; BKA представляет сальдо по счету капитала; и BRA представляет остаток на счете резервов.



64. Теория паритета процентных ставок. Непокрытый и покрытый паритеты. «Перелет» валютного курса

Согласно этой теории, разница между форвардным обменным курсом и курсом спот равна разнице между процентной ставкой в соотв-й стране и внутренней проц. ставкой. В тех случаях, когда различия в номинальных процентных ставках отражают разницу в оценках ожидаемой инфляции и изменений относительных валютных курсов, инвесторы или спекулянты не могут получить прибыль, занимая средства в странах с низкими ставками и инвестируя их в странах с более высокими ставками Благоприятные возможности в этом смысле открываются, лишь когда номинальная разница в процентных ставках не полностью отражает различия в ожиданиях инфляции Но эти возможности по получению прибыли быстро исчерпываются, поскольку международный капитал немедленно ими воспользуется.

Формула для определения паритета процентных ставок может быть следующей:

(i1-i2) = ()(1-i2)

Где 'F' представляет форвардный валютный курс; S представляет спотовый валютный курс ; i1 представляет процентную ставку в стране 1; и i2 представляет процентную ставку в стране 2.

Если верить покрытому паритету, то форвардные обменные курсы обязательно должны отличаться по процентным ставкам между разными странами. Ведь в противном случае началась бы большая волна арбитражных сделок.

В том случае, если говорить проще, то у вас не будет абсолютно никакого преимущества в процентных ставках в том случае, если вы будете брать активы с небольшой процентной ставкой с целью реинвестировать ее в те активы, которые имеют более высокую процентную ставку.

Непокрытый паритет процентной ставки

Он также обозначается как UIP. Суть его заключается в том, что существует разница в процентных ставках между двумя странами. И эта разница обязательно должна быть эквивалентна планируемому изменению обменного курса валют, которое, возможно, произойдет в будущем. Если предположить, то получается, что разница процентной ставки между двумя странами будет равняться где-то 3%. Если это будет так, то та валюта, по которой будет установлена более высокая процентная ставка, будет обесцениваться на 3% против второй валюты.

Но так может показаться только на первый взгляд. А на самом же деле ситуация в действительности совершенно иная. Возможно, многие помнят, чем были знаменательны 1970-е года. Но на всякий случай напомню, что именно тогда были введены плавающие обменные курсы. И те страны, национальные валюты которых имели достаточно высокие процентные ставки, все время дорожали значительно быстрее, а ведь на самом деле все должно было быть совершенно иначе. Они наоборот должны были падать в цене, потому что это вытекало из уравнения непокрытого паритета процентной ставки. Да, это действительно загадка, и совсем непонятно, почему же так получается. Этот парадокс, кстати, получил название «загадка форвардной премии».

Перелет валютного курса-это избыточная реакция рынка валюты на экзогенные шоки. Если происходящий экзогенный шок изменяет равновесный уровень валютного курса, то в некоторых случаях на начальном этапе изменение валютного курса будет даже сильнее, чем можно было бы предположить из анализа изменения равновесного валютного курса. Например, в результате неожиданного увеличения денежной массы ЦБ равновесный валютный курс должен подрасти, но первоначальный скачок курса, скорее всего, будет сильнее, чем предсказывает теория равновесного валютного курса.

Можно условно разделить перелеты на рынке валюты на 2 вида:

Краткосрочный спекулятивный перелет. Наиболее отчетливо перелет наблюдается на финансовых рынках, когда котировки финансовых активов на первой стадии отработки новостей совершают перелет своих новых равновесных значений, а на второй стадии совершают коррекцию, двигаясь в обратном направлении к новому равновесию. Так как из-за большого количества игроков, спекулирующих на динамике валютных курсов, рынок валюты можно рассматривать как один из сегментов финансового рынка, то не удивительно, что спекулятивный перелет -часто встречающееся на валютном рынке явление. Объяснения спекулятивного перелета необходимо искать в области психологии спекулянтов и теории коллективных действий.

Долгосрочный макроэкономический перелет. Иногда коррекция первоначального скачка продолжается длительное время и только спекулятивным поведением толпы его объяснить нельзя. В этом случае перелет валютного курса связан с макроэкономическими процессами.

65. Теория паритета покупательной способности валют (ППС). Абсолютный и относительный ППС

Эта теория была впервые предложена шведским экономистом Густавом Касселем (1866-1945), хотя подобного рода идеи высказывал еще Д. Рикардо.

Закон спроса и предложения утверждает, что товары, являющиеся объектом международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам, ибо такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая, в конечном итоге, привела бы к выравниванию. Следовательно, в долгосрочном плане цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Этот закон получил название паритета покупательной способности (ППС).

Согласно концепции ППС в длительной перспективе реальный курс должен оставаться неизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.

Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс выравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен может также препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т. п. Кроме того, товары, являющиеся объектом международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей. Поэтому в действительности реальный валютный курс может колебаться, но его колебания будут небольшими или временными.

66. Эффект Фишера для международной экономики. Соотношение между процентными ставками и валютным курсом

«Эффект Фишера» (Fisher Effect)

Данный эффект связывает процентные ставки с инфляцией в рассматриваемых странах.

Согласно простой (ординарной) теории Фишера, номинальная ставка процента г в стране зависит от реальной процентной ставки R и темпа инфляции р:

(l + r) = (l + R)x(l + p),

где г -- номинальные процентные ставки; R -- реальные процентные ставки; р -- темп инфляции.

К двум и более странам применяется общий (генерализованный) эффект Фишера, согласно которому разница в ставках процента в сравниваемых странах является функцией разницы их темпов инфляции. Валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку, чем валюты с более низким темпом инфляции.

«Международный эффект Фишера» (International Fisher Effect)

С помощью данного эффекта осуществляется переход от процентных ставок к валютным курсам. Согласно «международному эффекту Фишера», разница процентных ставок является непредвзятой оценкой последующих изменений наличных валютных курсов. Таким образом, ожидаемые доходы от инвестирования (в отечественной валюте) в иностранную или отечественную экономику должны выравниваться, курсовой дифференциал должен быть равен процентному дифференциалу между соответствующими странами

67. Реальный обменный курс. Реальный эффективный обменный курс. Общая теория валютного курса

РЕАЛЬНЫЙ ОБМЕННЫЙ КУРС ВАЛЮТ -- относительная цена товара, производящегося в двух странах: пропорция обмена товаров между странами. Реальный курс зависит от номинального курса, соотношения курсов валют, цен товаров в национальных валютах. Рассчитывается как произведение номинального курса на соотношение уровня цен.

Реальный эффективный обменный курс определяется из расчета взвешенных реальных обменных курсов валюты страны по отношению к валютам ее ведущих торговых партнеров. Например, если курс валюты конкретной страны повышается по отношению к валюте соседней страны с высоким уровнем инфляции и одновременно понижается по отношению к валюте другой страны-партнера с низким уровнем инфляции, реальный эффективный обменный курс будет выражать курс национальной валюты как среднюю величину этих изменений.

68. Связь номинального валютного курса, паритета покупательной способности и реального обменного курса

Номинальный валютный курс - это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе. Он, как правило, существенно отличается от рыночного курса. Если цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны. В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Т.е. реальный валютный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity -- РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пускай Pd -- внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf -- его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

69. Валютный рынок: понятие, функции, институциональная структура, виды и особенности

Валютный рынок представляет собой систему экономических и организационно-правовых отношений по операциям купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах. В зависимости от сроков осуществления валютных операций валютные рынки подразделяются на:рынок спот (рынок кассовых, текущих или наличных валютных операций);срочный валютный рынок. Рынок спот представляет собой рынок немедленной поставки валюты. Традиционным сроком, определяющим поставку валюты на рынке спот, являются 2 рабочих дняВедущие центры валютной торговли в Европе - Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Лондон. В США - Нью-Йорк, в Азии - Токио, Сингапур, Бахрейн, Абу-Даби, Катар.

функции: перенос покупательной способности, обеспечение кредитом, хеджирование, валютные спекуляции. субъекты: банки и небанковские дилеры, торгующие иностранной валютой; индивидуумы и фирмы, выполняющие коммерческие и инвестиционные операции; арбитражеры и спекулянты; центральные банки и казначейства. Под объектами валютного рынка понимаются валютные операции и валютные ценности. Валютные операции представляют собой вид деятельности государства, предприятий, организаций, банковских и других финансово-кредитных институтов по купле-продаже, расчетам и предоставлению в ссуду иностранной валюты. К валютным ценностям относятся: иностранная валюта; ценные бумаги в иностранной валюте; драгоценные металлы и камни в сыром и обработанном виде за исключением ювелирных и бытовых изделий.

тенденции: усиление интернац-ии ВР на базе ин-ции хозяйственных связей, широкое использование электронных средств связи и осуществление операций и расчетов с ними; унифицированная техника валютных операций и расчеты, осуществляемые по корреспондентским счетам банков; распространение валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков; спекулятивные и арбитражные операции, намного превосходящие валютные операции, связанные с коммерческими сделками.

70. Валютные операции. Спот и форвардные курсы

ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ - урегулированные национальным законодательством или международными соглашениями сделки, предметом которых являются валютные ценности

В зависимости от сроков осуществления валютных операций валютные рынки подразделяются на: рынок спот (рынок кассовых, текущих или наличных валютных операций);срочный валютный рынок. Рынок спот представляет собой рынок немедленной поставки валюты. Традиционным сроком, определяющим поставку валюты на рынке спот, являются 2 рабочих дня. Сделки, исполнение которых выходит за рамки 2 рабочих дней, совершаются на срочном (форвардном) валютном рынке. Мировой рынок обмена иностранной валютой охватывает весь земной шар. Круглосуточно на этом рынке изменяются цены, все время ведется торговля валютой. Ведущие центры валютной торговли в Европе - Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Лондон. В США - Нью-Йорк, в Азии - Токио, Сингапур, Бахрейн, Абу-Даби, Катар. Рынок отличается наибольшей интенсивностью и ликвидностью в первые часы после полудня по европейскому времени, когда одновременно открыты центры в Европе и на восточном побережье США. В конце дня в Калифорнии, когда биржевые маклеры в Токио и в Гонконге начинают свою деятельность, рынок отличается наименьшей интенсивностью.

71. Фьючерсы и опционы. Срочные контракты. Хеджирование. Спекуляции

Опциомн-- договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона. Опцион -- это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (putoption), на покупку (calloption) и двусторонние (doubleoption.

Фьюмчерс (фьючерсный контракт)-- производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Хеджирование (от англ. hedge -- страховка, гарантия) -- открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

Спекуляция-скупка и перепродажа по повышенным ценам товаров и финансовых активов с целью получения наживы.

Срочный контракт - договор на поставку конкретного актива в установленный срок в будущем на согласованных условиях. К срочным контрактам относятся: фьючерсные, форвардные и опционные контракты.

72. Региональные валютные системы

Характерная черта современности - развитие региональной экономической и валютной интеграции, прежде всего в Западной Европе. Она обусловлена необходимостью усиления взаимозависимости национальных экономик; создания зоны валютной стабильности на фоне все более проявляющейся нестабильности Ямайской системы: ограничения влияния доллара; противостояния растущей конкуренции со стороны Японии.

Основными элементами валютной интеграции являются:

- режим совместно плавающих валютных курсов;

- валютные интервенции для поддержания курсов валют;

- создание коллективной валюты как международного платежно- резервного средства;

- совместные фонды взаимного кредитования стран - членов для поддержания курсов валют;

- международные региональные валютно-кредитные и финансовые организации для валютного и кредитного регулирования.

Региональная валютная система - это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов.

73. Европейская валютная система. Евро: критерии (условия) и последствия введения для экономик Евросоюза

Наряду с развитием валютно-кредитных отношений и их регулированием в глобальном аспекте шел процесс их упорядочения в региональном масштабе. Постепенно возникло противоречие между внешнеторговой и валютной составляющими интеграционного процесса. Для смягчения противоречий и ограничения возможностей государств манипулировать курсами своих валют в интересах собственных экспортеров страны-члены ЕЭС в 1979 г. ввели в действие Европейскую валютную систему (ЕВС). Она предусматривала установление узкого коридора, в пределах которого возможны колебания курсов обмена национальных валют и постепенное объединение денежных систем всех стран участниц, содействовала снижению инфляции, и обеспечению стабильности валютных курсов.

Основные цели ЕВС: обеспечение достижения экономической интеграции; создание зоны европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте; ограждение рынка от экспансии доллара; сближение экономических и финансовых политик стран-участниц.

Валютой ЕВС стал ЭКЮ. ЭКЮ базировался на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС. Вес каждой валюты в корзине определялся в зависимости от доли, которой располагало государство-член в валовом национальном продукте ЕС и в экспорте внутри Союза. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом и долларами. Так же как и СДР, ЭКЮ представлен в безналичной форме, как запись на счетах центральных банков (или коммерческих банков) при безналичных перечислениях по ним. С 1999 г. Европейский центральный банк стал использовать единую валюту - евро в операциях по валютному обмену. Затем была произведена замена национальных монет и купюр новыми европейскими денежными единицами евро. Она должна была стать важным фактором стабильности ЕС, облегчив борьбу с инфляцией, повысив конкурентоспособность товаров и услуг государств ЕС. Великобритания не хочет нести бремя поддержки слабых партнеров, количество которых в последнее время растет в связи с расширением ЕС. Сохранили свою валюту и такие страны, как Дания и Швеция.

74. Валютная политика государства: понятие, инструменты, направления. Государственное регулирование валютного курса

Под валютной политикой понимается совокупность мероприятий как в сфере международных, так и внутриэкономических отношений, направленных на достижение намеченных ориентиров макроэкономического развития. В этом смысле валютная политика является составной частью общей макроэкономической политики государства, наряду с ее фискальным, денежно-кредитным и структурно-инвестиционным компонентами. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством -- совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями - двухсторонними и многосторонними -- между государствами по валютным проблемам. Валютная политика включает следующие компоненты: политика определения и управления обменным курсом национальной валюты; политика валютных ограничений и регулирование степени конвертируемости национальной валюты; политика управления золотовалютными резервами страны.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся: валютные интервенции (операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы); дисконтная политика (изменение центральным банком учетной ставки с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке); протекционистские меры (меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае, национальной валюты. К ним относятся валютные ограничения -- законодательное или административное запрещение и регламентация операций в иностранной валюте).