1. Вартість місцевої валюти при майбутньому платежі в іноземній валюті залежить від обмінного курсу між двома валютами (особливо, коли курси обміну піддаються впливові ринкових сил).

2. Ризик відсутності конвертованості: неможливість власника валюти даної країни конвертувати її у валюту іншої країни, внаслідок обмеження, накладеного урядом.

3. Ризик невиконання зобов'язання, або несплати (більш імовірний, оскільки порушення судового позову проти боржника, який порушив зобов'язання, в іншій країні потребує більше коштів і часу, а успіх менш імовірний, ніж у випадку з місцевим боржником).

2.4 Аналіз світового фінансового ринку

міжнародний розрахунок інкасо платіж

За період з 13 по 27 травня 2006 року курс EUR/USD показував зростання. Зміцнення євровалюти проти долару США продовжувалося через відсутність упевненої тенденції зростання в американській економіці, яку підтверджують такі показники:

· Перегляд ВВП за 1-ий квартал 2006 року на зниження;

· Недостатньо упевнене зростання промислового виробництва в квітні поточного року;

· Збільшення дефіциту торгового балансу за березень 2006 року.

Але ціла низка даних, що підвищуються, зі США припускають збільшення економічних показників, а саме:

· Зростання замовлень на товари тривалого користування в квітні 2006 року;

· Відсутність зростання інфляційного тиску в країні;

· Стабільні обсяги продажів на ринку нерухомості, що говорить про відносну стабільність споживання в США.

В Єврозоні низка факторів впливає на подорожчання євро:

· ВВП провідних економік регіону показують невелике зростання у 1-ому кварталі поточного року;

· Рівень інфляції в регіоні знижується з початку року;

· Промислове виробництво поступово збільшується з початку 2006 року.

Але через те, що зростання ВВП і промислового виробництва в Єврозоні є меншим, ніж у США, курс EUR/USD не може вирости вище 0,9300 долара США за євро. Розчарування учасників ринків у темпах економічного зростання та інфляційного тиску в США буде, приводити до глобального здешевлення долару проти всіх валют, євровалюти зокрема. Через 1 квартал, інвестори звернуть увагу на економічні показники США і знову почнуть вкладати свої кошти до американських активів. До кінця поточного кварталу прогнозується зростання курсу EUR/USD до рівня 0,9300 долара за євро, а на кінець поточного року прогнозується курс EUR/USD на рівні 0,9050-0,9150.

Тенденції провідних економік світу.

Економічні дані з провідних країн світу говорять про глобальне зростання. Наприклад, у Японії показують зростання промислові замовлення, у європейських країнах спостерігається невелике зростання ВВП і промислового виробництва, у США спостерігається зростання ВВП і виробництва, що і приводить до "регулювання" попиту та пропозиції на основні світові валюти.

Уряду Японії на минулому тижні довелося, уперше цього року, провести інтервенцію на міжнародному ринку валют, щоб уникнути здешевлення йени нижче оцінки 124 йен за долар США. Такі дії уряду можна пояснити спробою збереження поточних рівнів реальних надходжень від експорту до країни. Слід зазначити, що внески до азіатських активів зараз найбільш поширені, що і виражається в підвищеному інтересі до японської йени.

В Єврозоні, хоча і економіка починає показувати зростання, курс євро не може вирости вище оцінки 0,9300 долара США за євро. Це пояснюється тим, що за умов відтоку капіталу зі США інвестори побоюються вкладати більше коштів до європейських активів, тому що темп економічного зростання в регіоні поки ще недостатньо сильний.

США, не дивлячись на досить високий показник зростання ВВП і середній показник промислового виробництва, не може переконати інвесторів в тому, що такі високі показники зможуть досягатися ще протягом 1 року і більше. Тому інвестори поки не зважуються вкласти свої кошти до американських активів, які, як вони вважають, є "перегрітими". Аналіз економічних даних зі США дає підстави вважати, що зростання у США цього року буде найвищим у світі, що і приведе до підвищення попиту на американські активи через 3 місяці.

США

Триваючий тиск на здешевлення долару США можна пояснити тільки непевністю учасників ринків і інвесторів в американських фінансових показниках. Навіть підвищення даних з виробничої сфери США привело тільки до незначного і короткочасного зміцнення долару США, при цьому, не змінюючи глобальну тенденцію на здешевлення американської валюти та активів.

Хоча, при детальному розгляді економічних даних слід зазначити, що з провідних економік світу жодна країна не може показати більш істотних показників, крім США. Але економіка США, прийнявши "майку лідера" отримує найбільшу критику у випадку розчарування інвесторів, тому американські активи придбали високу волатильність.

Рис. 2.2 Економічні показники США

Перегляд ВВП за 1-ий квартал 2006 року на зниження з 5,8% до 5,6% на рік (див. Рис. 2.2), не дивлячись на те, що це є найвищим показником у світі на цей момент, привів тільки до підтвердження тенденції на здешевлення долару США. Додатковим фактором, який впливає на здешевлення долару США, є підвищення дефіциту торгового балансу, що у березні 2006 року показав 31,63 мільярда доларів. Також, "розчаруванням" для інвесторів послужило падіння індексу провідного індикатору на 0,4% у квітні 2006 року (див. Рис. 2.2), що сигналізує про економічні тенденції на найближчі 3-6 місяців, які і призводять до зменшення інтересу до американських активів і долару.

Але низка даних, які оприлюднені протягом попередніх двох тижнів, показує, що побоювання інвесторів можуть бути і даремними, а саме:

· рівень роздрібних продажів у квітні, у річному численні, показав зростання до 1% (див. Рис. 2), що сигналізує про стабільний ринок споживання в США. А, як відомо, внутрішнє споживання в США становить понад 60% від ВВП, що дає підстави розраховувати на підвищення рівня ВВП у поточному році;

· стабільне споживання і впевненість жителів США також підтверджується стабільними обсягами продажів на ринку нерухомості - продажі житлових будинків в Америці показують помірне зростання з початку поточного року;

· про поліпшення ситуації в сфері промислового виробництва в США сигналізують замовлення на товари тривалого користування, що у квітні виросли на 1,1% у річному численні (див. Рис. 2.2) - такий показник не дозволив подешевшати курсу долара США проти основних валют світу і породив сумніви в головах учасників ринків стосовно слабкості економічного зростання в США;

· стабільне зростання промислового виробництва в США, що збільшується з початку року, у квітні 2006 року показало зростання на 0,4% у місячному численні (див. Рис. 2.2). Таке зростання промислового виробництва, хоч і невелике, дає підстави думати, що спрогнозовані рівні зростання ВВП на поточний рік будуть досягнуті.

Виходячи з вищесказаного, можна припустити, що у випадку досягнення економікою США навіть невеликого зростання в сфері промисловості і споживання ще 2 місяці поспіль, американські активи і долар США знову стануть привабливими для інвесторів, але говорити про велике зростання попиту не можна - попит на долар США буде зростати поступово. А у випадку, якщо макроекономічні дані зі США почнуть показувати зниження, то долар США продовжить свою глобальну тенденцію на здешевлення, тому що недостатньо сильне економічне зростання буде ще й обмежене підвищенням ставки рефінансування (на 0,25 або 0,5%), що відбудеться, швидше за все, восени поточного року.

Єврозона

Подорожчання євро проти долару США, яке почалося з квітня 2006 року, пояснюється тільки відтоком капіталу зі США - країни Європи не показали істотного зростання макроекономічних даних, що змогло б привести до такого зростання курсу EUR/USD. Ще один фактор, який говорить про зростання курсу EUR/USD за рахунок слабкості американської валюти - це зростання ціни на золото до 320 доларів США за Трійську унцію. Нагадаємо, що інвестори починають вкладати свої кошти в банківські метали тільки в тому випадку, коли немає інших альтернатив для вкладень.

Мал. 2.3. Економічні показники Єврозони

Економічні дані з Єврозони показують недостатнє зростання, що не дозволяє євровалюті подорожчати вище 0,9300 долара США за євро. З даних, що були оприлюднені протягом останніх двох тижнів по Європі, слід зазначити такі дані та їхній вплив на економічну ситуацію в Єврозоні:

· попередні підрахунки ВВП Італії за 1-ий квартал 2006 року (див. Рис.2.3) показали невелике падіння до 0,1% у річному численні. Такий показник третьої економіки регіону показує, що Італії необхідно досягти кращих результатів, щоб привернути увагу інвесторів;

· попередні підрахунки ВВП Німеччини за 1-ий квартал 2006 року (див. Рис.2.3) показали падіння до -0,1% у річному численні. З таких показників видно, що перша економіка Європи все ще не може показати істотне зростання після торішньої рецесії, а передбачуване падіння інтересу до німецьких активів через парламентські вибори у вересні може понизити економічні показники Єврозони;

· ВВП Франції за 1-ий квартал 2006 року, відповідно до попередніх підрахунків (див. Рис.2.3), показав падіння до -1,2% у річному численні. Такі попередні показники ВВП не можуть привести до підвищеного інтересу до євровалюти в найближчі 1-2 квартали;

· відносне підвищення рівня промислового виробництва в березні 2006 року утримує інвесторів від вилучення своїх коштів з європейських активів;

· незростання інфляції в регіоні, річний показник якого знаходиться нижче оцінки в 2,5% і знижується, зберігає інтерес інвесторів до європейських активів надіями на те, що уряд Єврозони підвищить ставку рефінансування після США, що і дасть Європі перевагу в 1 квартал на підвищення своїх макроекономічних показників за рахунок незміненого рівня кредитування.

Слід зазначити, що економічні показники Єврозони є набагато нижчими за показники економіки США, і через 2-3 місяці, коли інвестори почнуть оцінювати реальні перспективи економік і компаній інших країн, євровалюта почне дешевшати стосовно долару США. [10, 216]

3. Розвиток платіжної системи України в умовах переходу до ринкової економіки