Современные финансовые кризисы: главные черты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Раздел 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

1.1 Классификация финансовых кризисов

1.2 Признаки и формы проявления финансовых кризисов

1.3 Причины и последствия финансовых кризисов

Раздел 2. ОСОБЕННОСТИ И ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ СОВРИМЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ НА ПРИМЕРЕ НЕКОТОРЫХ РЕГИОНОВ

2.1 Финансовые кризисы в Латинской Америке

2.2 Характеристика финансовых кризисов в Юго-Восточной Азии

2.3 Влияние финансовых кризисов на развитие современной международной экономики

ВЫВОДЫ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Регионализация и глобализация мирового хозяйства приводят к тому, что финансовые кризисы в отдельных странах все чаще превращаются в региональные и глобальные. В 1992-1993г. финансовый кризис разразился в ЕС, в 1994-1995г. В Латинской Америке, начавшийся в 1997г. в Таиланде финансовый кризис охватил многие страны Восточной и Юго-Восточной Азии, а затем распространился на страны в других регионах. В значительной мере финансовые кризисы стали отражением происходящих структурных изменений в мировой хозяйственной системе.

Актуальность темы курсовой обусловлена необходимостью вывода Украины из кризиса, используя опыт разных стран. Главные причины финансового кризиса Украины лежат в проблемах государства, проблематичности для правительства обслуживать свои долги. На опыте других стран можно предвидеть последствия финансовых кризисов и постараться свести их к минимуму, также проанализировать признаки и предпосылки финансовых кризисов и возможно даже избежать их негативных последствий.

Цель работы проанализировать опыт стран с ярко выраженным международным характером финансовых кризисов и выработать некоторые предложения для экономики Украины. Для этого были использованы признаки и формы финансовых кризисов, типология международных кризисов, причины финансовых кризисов и их последствия, рассмотренные на примере стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии.

В первом разделе описывается теоретическое понятие финансовых кризисов, а так же понятие финансового кризиса как процесса оказывающего влияние на мировую финансовую систему. Так же характеризируются предпосылки финансовых кризисов, причины и последствия для экономик перенесших финансовые кризисы. Во втором разделе на примере некоторых регионов рассматриваются все аспекты финансовых кризисов с вытекающими последствиями для экономик стран пострадавших от них. В завершении второго раздела описывается влияние современных финансовых кризисов на мировую экономику на сегодняшний день.

В работе были использованы труды Красильщикова В.А, Аникина А.В., Рулевой И.А., Клинова В.А., Иванова Н.И., также использованы статьи из периодических изданий и статистических данных. Работа состоит из введения, двух разделов, выводов, приложения, списка использованной литературы.

РАЗДЕЛ 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

1.1 Классификация финансовых кризисов

Изучение международных финансовых кризисов сравнительно неразвито, в основном из-за того, что кризисы трудно формально моделировать.

Под международным финансовым кризисом понимают глубокое расстройство кредитно-финансовых систем в целом ряде стран, приводящее к резким диспропорциям в международных валютно-кредитных системах и прерывности их функционирования. Финансовый кризис обычно в той или иной степени одновременно охватывает различные сферы мировой финансовой системы. Центром финансовых кризисов является денежный капитал, a непосредственной сферой проявления - кредитные учреждения и государственные финансы.[4,C.173]

Довольно сложно выбрать одну градацию финансовых кризисов, их достаточно много. Одна из них подразумевает под собой различие на циклические и специальные международные финансовые кризисы. Циклические международные финансовые кризисы являются предвестниками экономических кризисов производства, а специальные международные финансовые кризисы возникают независимо от экономического цикла под влиянием особых причин. Но и последние затрагивают хозяйство и внешнеэкономические связи путем обратного отражения.

Другая классификация кризисов по видам содержит:

- валютный финансовый кризис (ведет к девальвации национальных валют);

- банковский финансовый (требует большой государственной финансовой поддержки «пошатнувшихся банков»);

- долговой финансовый кризис (связан с обострением проблемы внутреннего или внешнего долга);

- системный финансовый кризис (затрагивает всю финансовую систему страны).[2,C.222]

В 90-е годы острые финансовые кризисы произошли сразу в нескольких странах среднего уровня развития. В 1994-1995 гг. кризис поразил Мексику и Аргентину, 1997-1998 гг. - Таиланд, Малайзию, Южную Корею, Индонезию, Филиппины, 1998-1999 гг. - Россию и Бразилию. Сформировались своеобразные двухлетние периоды, охватывающие год «взрыва» (финансовой паники) и год проявления последствий этого взрыва. В наибольшей степени азиатский кризис отозвался в Японии, Китае и таких особых зонах, как Гонконг и Сингапур, мексиканский и бразильский - в Латинской Америке, российский - в государствах СНГ.

По всеобщему мнению, эти кризисы имеют много общих черт, определяемых той стадией развития, в которую вступило мировое хозяйство в конце ХХ в., - стадией глобализации.

До середины 90-х МВФ провел существенную работу в области решения финансовых кризисов в различных экономических условиях. В частности, это были скандинавские страны и государства Азии после финансового кризиса. Эти кризисы возникали в условиях, существенно отличавшихся от сегодняшних кризисов в Латинской Америке. Основной причиной кризисов в большинстве случаев была слабость финансового сектора, и они были вызваны макроэкономическими трудностями.[22] Ответом МВФ были шаги, направленные на то, чтобы устранить эти основные причины путем проведения реформирования законодательства и усиления банковского надзора. Эти усилия подкреплялись изменениями в области улучшения платежеспособности банков и действиями правительств по управлению проблемными активами банковского сектора. Результатом банковских кризисов в скандинавских и азиатских странах стало повышение устойчивости финансовых систем этих государств. Тем не менее, уроки, вынесенные в процессе решения проблем банковского сектора этих стран, сегодня модифицируются в свете новых вызовов, с которыми сталкиваются страны Латинской Америки. [9,C.58]

1.2 Признаки и формы проявления финансовых кризисов

Множество факторов определяют возникновение и развитие финансовых кризисов. Нередко причины кризиса остаются загадкой. Обычно условием финансовых кризисов являются нарушения, неблагополучие в соотношении различных видов активов в определенных звеньях финансовой системы. Так, при признаках неблагополучного положения в компании или умышленно созданной ситуации акционеры начинают сбрасывать акции. Что может вызвать понижательную тенденцию в биржевых курсах. Когда возникают сомнения в надежности банков, вкладчики стремятся скорее изъять свои вклады, так как банки обладают ограниченными ликвидными средствами, то они не могут сразу вернуть значительную часть вкладов. В силу взаимообязанности элементов хозяйственной системы может начаться цепная реакция, приводящая к финансовому кризису. Иностранный капитал уходит из страны, одновременно, а может быть и раньше, бежит национальный капитал. Бегство капитала из страны приводит к увеличению спроса на иностранную валюту. Даже высокий уровень валютных резервов может оказаться неспособным удовлетворить нарастающий спрос. Широкое использование информационной техники привело к тому, что кризисы, возникающие на национальных финансовых рынках, быстро приобретают международный характер.[4,C.174]

Формы проявления финансовых кризисов. Финансовый кризис включает следующие явления:

- обвальное падение валютных курсов;

- резкое повышение процентных ставок;

- изъятие банками в массовом порядке своих депозитов в других кредитных учреждениях, ограничение и прекращение выдачи наличности со счетов;

- разрушение нормальной системы расчетов между компаниями посредством финансовых инструментов (расчетный кризис);

- кризис денежного обращения;

- долговой кризис.

В последнее десятилетие на внутренние предпосылки финансовых кризисов накладываются внешние, связанные с огромными потоками капитала, пересекающих границы, которые способны подорвать финансовое положение страны в связи с ослаблением государственного регулирования. Мировизация движения капитала, развитие оффшорных операций, снижение регулирующей роли государства увеличили возможности проведения чисто спекулятивных действий в мировой финансовой системе. К ним относятся операции, преследующие цели извлечения сверхприбыли за счет преднамеренного использования финансовых показателей (валютный курс. Курсы акций, учетные ставки). Для этого мобилизируются огромные средства в десятки и сотни миллиардов долларов. Возможности для этого есть. Также можно классифицировать следующие предпосылки финансового кризиса:

- падение основных национальных фондовых индексов больше, чем на 10% за несколько дней;

-падение стоимости национальной валюты, выраженной во всех мировых валютах, больше чем на 10% за несколько дней;

- банкротство основных системообразующих кредитных учреждений, в которых находится больше10% национальных депозитов;

- рост потребительских цен, сокращение реального ВВП больше, чем на 10% в год.

Одним из факторов, который проявился в последнее время, стали проблемы в сфере решения банковских кризисов в связке с реструктуризацией госдолга. Как показывает практика, влияние процесса реструктуризации госдолга на ситуацию в банковском секторе будет зависеть от многих факторов, включая степень зависимости банков от правительства, доля валюты, в которой деноминирован долг, а также условий и методов реструктуризации долга.

Крупномасштабная реструктуризация может привести к недостаточной капитализации финансовых учреждений или даже к неплатежеспособности всей банковской системы, когда банки имеют существенные активы в виде государственных долговых бумаг. В тоже время политики должны осознавать, что использование финансовых ресурсов для решения проблем банковского сектора, по сути, ограничено, когда долг уже не может быть обслужен, и необходима его реструктуризация - следовательно, роль правительства как кредитора, гаранта или собственника существенно ограничена. В этих целях, любая стратегия реструктуризации госдолга должна разрабатываться с тщательным учетом влияния на банковскую систему в целом. [6,C.93]

С точки зрения перспектив банковской системы, то, если реструктуризация необходима и если власти имеют выбор, предпочтительным подходом в данном случае является избегание номинального сокращения банковских активов. Сокращения активов приведут к снижению банковского капитала и, скорее всего, к перекладыванию оставшихся финансовых потерь на плечи вкладчиков. В место этого, правительства должны пытаться достичь реструктуризации посредством сокращения процентных ставок или увеличения срока платежа по депозитам, которые не вызовут немедленных убытков.

1.3 Причины и последствия финансовых кризисов

Причины финансовых кризисов многообразны. Прежде всего это несостоятельная макроэкономическая политика, слабая национальная финансовая система, неблагоприятные внешние условия (падение цен на основные товары национального экспорта), неправильный обменный курс (обычно завышенный), политическая нестабильность.[2,C.222]

Последняя четверть прошлого века характеризовалась учащением финансовых кризисов. При этом в развивающихся странах они случались чаще, чем в развитых. Так валютные кризисы в 90-е годы произошли более чем в 60 странах, включая 41 страну с развивающимися рынками. Наиболее крупные потрясения пережили страны Бразилии, Мексики Аргентины, Южной Кореи, стран юго-восточной Азии, Япония.

Причины таких кризисов могут скрываться не только во внутренних особенностях экономики, но кризисы могут быть также спровоцированы внешними факторами.

Финансовые кризисы являлись отражением нестабильности мирового экономического развития, его иерархичности, а также структурных диспропорций в сфере мобилизации и размещения капиталов, управления валютными резервами в кризисных странах. Они показали, что важнейшей причиной возникновения финансовых кризисов было массированное привлечение иностранного ссудного капитала, особенно в краткосрочной форме. Отношение краткосрочной задолженности к общей внешней задолженности перед кризисом у кризисных развивающихся стран было в два раза выше, чем у стран, не попавших в кризисную ситуацию.

Накопление краткосрочной задолженности и значительной части пассивов, обеспеченных или индексированных в иностранной валюте, ослабляло устойчивость национальных денежно-кредитных систем. Большие внешние дисбалансы (отрицательное сальдо платежей, большие платежи по процентам, высокая доля краткосрочной задолженности, преобладание внешних пассивов над активами и т.д.) делают хозяйство очень чувствительным к внешним изменениям, включая изменения в циклическом развитии развитых стран, постоянные изменения на международных финансовых рынках и в структурах обменных курсов ведущих валют.[4,C.176]

Финансовый кризис оказывает отрицательное воздействие на сектор материального производства и на накопление капитала. Острейшей проблемой становится занятость рабочей силы. В ходе развития кризисов в 90-е годы пораженные им страны теряли до 14% своего ВВП на годовом уровне, и для восстановления докризисного уровня экономического роста требовалось до шести лет. Кризисы вызывали увеличение дефицитов платежных балансов в кризисных странах более чем на 2% ВВП по сравнению с не кризисными странами. Кризисы 90-х годов отрицательно сказались на развитии производственного и денежно-кредитного секторов мирового хозяйства. Резкое сокращение производства в кризисных хозяйствах приводило к уменьшению темпов роста внешней торговли и обострению конкуренции из-за изменения валютных курсов.

Финансовые кризисы показали необходимость перестройки мировой финансовой системы, введения большей открытости, улучшения отчетности, укрепления национальной экономической политики. [1,C.17]

Роль системы стабильного функционирования финансовых систем в контроле банковских кризисов невозможно переоценить. Правильность построения и функционирования данной системы влияет на продолжительность банковских кризисов и качество их решения. Причины банковских кризисов имеют свою динамику, всегда можно выделить основные общие составляющие данного кризиса. Основываясь на наиболее распространенных причинах, банковские кризисы можно классифицировать по двум категориям: микроэкономические («плохой» банковский бизнес) и макроэкономические (ухудшившаяся («плохая») бизнес-среда).

«Плохой» банковский бизнес. Банковские кризисы довольно часто возникают в результате неправильного ведения банковского бизнеса: непродуманной и неосторожной кредитной политики, принятие чрезмерных рисков, плохое организационное управление, недостаточный или отсутствие внутреннего контроля, акцент на увеличение рыночной доли организации, а не на прибыльность, а также просчеты в валютной политике и несовпадение требований и обязательств по срокам в самих банках или у их заемщиков. Перечисленные факторы усугубляются, если акционеры банка не имеют чего-то существенного на кону в банках - т.е. не имеют достаточных инвестиционных средств в банках, а также, если банковские менеджеры несут незначительную личную ответственность за риски, которые они принимают. «Плохая» банковская деятельность может только получать дополнительные стимулы в случае отсутствия разумной законодательной и контрольной базы, а также соответствующей рыночной дисциплины.

Ухудшившаяся бизнес-среда. Кризисы могут быть вызваны макроэкономическими причинами, которые фактически не имеют ничего общего с банковской системой. Даже высокоорганизованные банковские системы, которые функционируют в рамках строгого и эффективного законодательства могут пострадать в нестабильных макроэкономических условиях или в виду непродуманного экономического курса государства. Макроэкономические трудности могут быть связаны со следующими моментами: бум кредитования, который в какой-то степени вызван слишком большими по объемам инвестициями или изменениями в налоговом законодательстве; бурное развитие так называемых «мыльных пузырей» в сфере недвижимости и ценных бумаг, которые затем прекращают свою деятельность; замедление экономического роста и снижение объемов экспортных операций, или потеря рынков экспорта; избыточная производственная мощность, снижение прибыльности в реальном секторе экономики; снижение уровня общих инвестиций; рост дефицита бюджета и текущего платежного баланса; снижение возможностей обслуживания государственного долга; резкие изменения курса валют и процентных ставок и т.д. Не все эти факторы подконтрольны правительствам, однако руководители государств должны быть готовы к принятию такой макроэкономической политики, которая бы учитывала слабость банковской системы конкретного государства.

РАЗДЕЛ 2. ОСОБЕННОСТИ И ХАРАКТЕРНЫЕ ЧЕРТЫ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ НА ПРИМЕРЕ НЕКОТОРЫХ РЕГИОНОВ

2.1 Финансовые кризисы в Латинской Америке

С начала 80-х годов Латинская Америка не раз оказывалась в центре, а отчасти была генератором мировых финансовых проблем. Так было во время долгового кризиса 1982-1983 гг. и мексиканского кризиса 1995 г. В условиях нынешнего кризиса Латинская Америка, которая в 90-е годы была одним из наиболее быстро растущих регионов мира, впервые стала жертвой процессов, происходящих за ее пределами.[19,C.105]

Действительно, азиатская, а затем и российская волны кризиса вызвали отток краткосрочных инвестиций из стран Латинской Америки и спекулятивные атаки против их национальных валют, большинство которых так или иначе привязаны к американскому доллару. В результате с января по октябрь 1998 г. курсы акций на биржах упали: в Чили - на 33%, Бразилии - на 39, Мексике - на 41, Аргентине - на 47, Колумбии -на 48 и в Венесуэле - на 69%.Стоимость мексиканского песо по отношению к доллару, который имеет плавающий курс, упала с начала года на 20%. В Колумбии и Эквадоре были проведены девальвации, национальных валют. Латинский кризис последовательно начинался как валютный и лишь впоследствии развился в «долговой» кризис.[7,C.119]

Стоит отметить, что в начале 1982 года большинство экономистов и банкиров отрицали, что долговое бремя Латинской Америки излишне и оценивали вероятность кризиса как низкую. Это полезное предостережение против излишней уверенности сейчас: даже если мы не можем найти достаточно причин для международного финансового кризиса в развитых странах, нужно помнить, что кризис в развивающихся странах был почти абсолютно непредвиденным.

Бразилия оказалась особенно уязвимой для последствий мирового финансового кризиса из-за нарастающей разбалансированности государственных финансов. Дефицит по внешним текущим операциям составляет здесь 4% ВВП, дефицит государственного бюджета - почти 8% ВВП. Как и в России, этот дефицит финансировался путем увеличения краткосрочного внутреннего долга. Кроме того, для Бразилии в последние годы были характерны более низкие, чем в других ведущих странах континента, темпы экономического роста: в 1996-1997 гг. в Мексике, Аргентине и Чили они составили 6-7%, а в Бразилии едва превышали 3%, сократившись в первой половине 1998 г. до 1,5%. Низкие по латиноамериканским масштабам по сравнению с другими регионами, эти темпы роста представлялись, однако, вполне приемлемыми, особенно на фоне резкого снижения инфляции за последние 5 лет.[1,C.18]

Не менее важна экономическая ситуация в Бразилии и для США. Общий объем прямых американских капиталовложений составляет 35 млрд.долл. Сумма займов, предоставленных Бразилии американскими частными банками, достигает 30 млрд.долл. 20% экспорта США идет в Латинскую Америку, причем это единственный регион, с которым США имеют положительное сальдо торгового баланса. Очевидно, что финансовый коллапс в Бразилии в силу масштабов и значения ее экономики неизбежно не только распространится на другие страны региона, но и затронет США, приблизив вероятность глобального экономического спада. Именно поэтому Бразилия была выбрана МВФ и правительством США для того, чтобы приостановить дальнейшее распространение финансового кризиса на развивающиеся рынки.[9,C.57]

Совершенно очевидно, что судьба стабилизационной программы в стране является решающим тестом для всей философии МВФ после оглушительных провалов его программ в Азии и России. Бразильская стабилизационная программа представляет собой набор ортодоксальных мер, направленных на защиту национальной валюты и восстановление доверия инвесторов.

Программа предусматривает сокращение расходов федерального бюджета и государственных предприятий, прежде всего путем экономии на расходах по социальному страхованию: распространение размеров социальных отчислений от заработной платы работников частного сектора на государственных служащих; введение дополнительных социальных отчислений с заработной платы, превышающей 1000 долл. в месяц; повышение налога на финансовые сделки; сокращение отчислений правительствам штатов от налоговых доходов федерального правительства.[20,C. 99-100]

Особое внимание уделяется устранению главного источника бюджетного дефицита - расходам на государственное социальное обеспечение. На это направлены институциональные реформы, которые правительство уже четыре года пытается провести через конгресс. Эти реформы требуют внесения соответствующих поправок в бразильскую конституцию, которая гарантирует основные социальные права трудящихся.

Стоит также отметить девальвации в Мексике, которые случались трижды начиная с 1973: 1976, 1982 и 1994 г. Все валютные кризисы были вызваны несоответствием макроэкономической политики установленному валютному режиму.[14,C.329]

В 1972 году в Мексике началось циклическое оживление, вызванное проводившейся политикой стимулирования спроса. Бюджетный дефицит вырос с 2,5% ВВП в 1971 году до 10% ВВП в 1975 году. Его финансирование осуществлялось займами у Центробанка. Темпы роста денежной массы увеличились с 19,6% в 1971 году до 33,8% в 1975 году. В течение 1974-76 гг. внешние заимствования стали основным источником финансирования дефицита, однако денежная база продолжала расти высокими темпами. Инфляция превысила 20% в годовом выражении в течение 1973-74 гг., а объём частных инвестиций снизился. По номинальному обменному курсу 12,5 песо за доллар реальная цена импорта падала, и он рос быстрыми темпами. Экспорт при этом стагнировал из-за роста его реальной цены. Дефицит платёжного баланса вырос с менее чем 1 миллиарда долларов в 1971 году до 4,4 миллиарда в 1975 году, что составило около 5,5% ВВП.[18,C.43] Администрация Эчеверрии сочтя причиной внутренней инфляции повышение мировых цен, а замедления темпов роста экспорта - рецессию за границей, продолжала проводить политику стимулирования спроса. Был введены ограничения на импорт, однако истощение валютных резервов вынудило правительство 31 декабря принять решение о свободном плавании песо. Инфляция выросла до 27% в годовом выражении. В октябре песо было девальвировано до уровня 23 песо за доллар. Потом Мексика начала переговоры с МВФ о предоставлении среднесрочных кредитов.

Администрация Портильо (1977-82) вначале поддержала программу стабилизации экономики, составленную на основе рекомендаций МВФ. В 1977 году доказанные нефтяные запасы Мексики увеличились, до 16 миллиардов баррелей, по сравнению с оценками 1975 года. В 1980 году нефть стоила 31,25 доллара за баррель, что позволило отказаться от программы, согласованной с МВФ, в пользу экспансионистской политики и смягчения ограничений на заимствования за границей. [17,C.243] Улучшение экономической ситуации в 1977-81 гг. было обязано существенному росту государственных расходов, не подкреплённому соответствующим увеличением доходов. Значительный бюджетный дефицит сопровождался дефицитом платёжного баланса. Либерализация торговли и рост реального обменного курса снизили реальную цену импорта и способствовали росту дефицита платёжного баланса. В 1981 году на многие потребительские товары и товары капитального назначения были введены импортные квоты, однако импорт вырос на 15,2%. Долларовые поступления от нефтяного экспорта значительно выросли в 1978-81 гг., но поступления от остального экспорта снизились вследствие роста реального обменного курса. [21,C.18] Рост дефицита текущего счёта платёжного баланса финансировался за счёт роста внешней задолженности (до уровня выше 80 миллиардов долларов в 1981 году), из которой от 50% до 83% шло на покрытие оттока капитала. Долг государственного сектора был в два с половиной раза больше долга частного сектора. В 1981 году обслуживание долга, включая погашение краткосрочных долгов, представляло собой 80% от притока средств по счёту движения капитала. К середине 1981 года девальвация казалась неизбежной, однако, на бюджетные расходы не было наложено никаких ограничений, и внешний долг продолжал увеличиваться под высокие проценты. Вслед за объявлением о 40%-ной девальвации 17 февраля 1982 года заработные платы были увеличены на 30%. Бюджетная и денежная экспансия продолжилась, и консолидированный размер государственного долга достиг 17,6% ВВП. [6,C.99]

Введение системы двойственных курсов в августе не остановило отток капитала. 1 сентября банковская система была национализирована, а также были установлены валютные ограничения. Обслуживание долгов государственным и частным секторами экономики быстро прекратилось, как и иностранное нетто-кредитование. К концу 1982 года мексиканская экономика находилась в состоянии глубокой рецессии. Объём производства в реальном выражении упал, а обменный курс доллара вырос вдвое. Если бы иностранные кредиты использовались для производственного инвестирования, Мексика не испытала бы такого кризиса. Вместо этого займы использовались для финансирования оттока капитала и государственного потребления.

Мексиканский кризис 1994-95 гг. Латинская Америка 1990-х гг. представляла довольно желанный регион для иностранных инвесторов. Значительно возросла политическая стабильность, улучшилась ситуация в экономике. Пришедшие к власти демократические правительства проводили по рецептам МВФ экономические реформы, результаты которых сказались на значительном снижении инфляции (была зафиксирована денежная масса и осуществлена привязка национальных валют к доллару США), налогов (ставки налогов были снижены, а собираемость значительно улучшилась), роли государства в экономике (в результате либерализации частный сектор занял прочные позиции в экономике). Прежде закрытая экономика стран региона значительно интегрировалась в систему мирохозяйственных связей. Все это как раз и способствовало созданию в Латинской Америки благоприятного инвестиционного климата. В дополнение регион отличается относительно дешевой рабочей силой и огромными природными ресурсами.[15,C.243]

Таким образом, в Латинской Америке были все предпосылки для успешного развития кроме одного: ощущалась острая нехватка капитала. В связи с глобализацией мировой экономики проблема привлечения капитала тоже перестала быть такой уж неразрешимой. Капитал оказался доступен на мировом финансовом рынке. Для его привлечения в Латинскую Америку вполне достаточно было бы установить более высокие, чем на развитых рынках процентные ставки, и, казалось бы, дело сделано. В 1991-94 гг. регион получил в виде иностранных инвестиций около 180 млрд. долл., причем эти средства поступали не только в форме ПЗИ европейских, американских и японских ТНК, но было немало и рискованных портфельных инвестиций. Назревали все предпосылки для того, чтобы рисковый краткосрочный капитал обрушил финансовый рынок региона. Так и произошло в Мексике в 1994 г.[6,C.97]

В Мексике к началу 1990-х гг. были проведены такие же изменения в экономике, которые были характерны для всего региона. Либерализация, структурные реформы, отмена контроля за уровнем процентной ставки (что сразу же позволило процентной ставке взмыть вверх), отмена валютного регулирования. Далее все стало развиваться по следующему сценарию:

1. Приток капитала как следствие либерализации и структурных реформ в экономике. Иностранный капитал поступал не в реальный сектор экономики, а на мексиканский финансовый рынок. Курсы мексиканских ценных бумаг повысились и стимулировали спрос на национальную валюту у иностранных инвесторов.

2. Рост спроса на мексиканское песо при неизменности с 1991 по 1994 г. его курса по отношению к доллару США (курс был зафиксирован на уровне 3 песо за доллар).

3. Фактическое обесценение песо на 60% в результате инфляции в период с 1988 по 1994 гг.

4. Снижение конкурентоспособности мексиканского экспорта из-за стабильного валютного курса.

5. Рост дефицита платежного баланса по текущим счетам (из-за увеличения разрыва между снижающимся экспортом и неизменным или растущим импортом) до 8% ВВП. Это оказывало на песо дополнительное давление.

6. Девальвация песо (с 1994 по 1995 г. на 45%), паника среди инвесторов и массовое бегство спекулятивного капитала из Мексики.

7. Распространение кризиса на близлежащие страны региона («эффект текилы»), лихорадка на фондовых и валютных рынках Мексики и других стран Латинской Америки.

8. Оказание Мексике срочной финансовой помощи со стороны МВФ и США на сумму порядка 50 млрд. долл.

Кризис принес Мексике не только отрицательные (резкий отток иностранного капитала из страны, девальвация песо), но и положительные последствия. После девальвации мексиканский экспорт, большая часть которого связана с рынком сбыта в США, вновь стал конкурентоспособным и стал наращиваться. Была проведена реструктуризация финансового сектора, наметилось оздоровление финансовой системы, восстановлен государственный контроль за движением капиталов.[13,C.89-90]

Важным моментом, способствовавшим ликвидации последствий кризиса, стало вступление Мексики в 1994 г. в Североамериканскую Зону Свободной Торговли. Мексиканский экспорт стал поступать в США и Мексику без прежних дискриминационных ограничений, а на границе Мексики с США выросла мощная реимпортная промышленность по производству продуктов из американских комплектующих для последующего экспорта в США (т.н. maquailadora industry). Мексика довольно быстро вышла из кризиса и даже в кратчайшие сроки смогла возвратить США 20 млрд. долл. кредита, но остальные страны региона, доверие со стороны инвесторов к которым было подорвано, еще долго оправлялись от последствий «эффекта Текилы».

У Мексики не возникли бы проблемы, в конце концов приведшие к кризису, если бы вовремя удалось воспользоваться опытом другой страны региона - Чили. Чилийский урок еще до кризиса в Мексике заключался в том, что широкомасштабное заимствование иностранного капитала частным сектором оборачивается неплатежеспособностью после резкой девальвации валюты. В Чили были выработаны следующие меры по воздействию на кризисную ситуацию:

- жесткое регулирование банковской системы, предполагающие запрет на владение банками ценными бумагами и на выдачу кредитов под залог ценных бумаг;

- консервация 30% иностранного капитала на беспроцентных депозитных счетах, что отсекало международных спекулянтов и привлекало в страну только реальные инвестиции;

- жесткая макроэкономическая политика, предполагавшая устойчивое положительное сальдо государственного бюджета, направление денежных средств с финансовых рынков в реальный сектор.

Однако ни чилийский, ни мексиканский кризис ничем не научили другие страны и их правительства, и всего через три года после Мексики новый валютно-финансовый кризис, развивавшийся по тому же сценарию, поразил мировую экономику. Его последствия оказались особенно тяжелыми для Азиатско-Тихоокеанского региона и России.[6,C.100]

2.2 Характеристика финансовых кризисов в Юго-Восточной Азии

финансовый кризис международный банковский

Главным источником азиатского финансового кризиса стала особенность модели развития стран Юго-Восточной Азии. Для этой модели были характерны следующие отличительные особенности:

- ориентация на экспорт и протекционизм;

- государственная поддержка крупным национальным компаниям;

- тесные семейные узы, распространяемые на политику и экономику, т.н. кумовство;

- отсутствие подлинной демократии и коррупция;

- ограниченная роль рынка, особенно в сельском хозяйстве, финансах, промышленности.[6,C.101]

Политический режим региона также своеобразен: характерна и диктатура (Китай), и мужская демократия (Малайзия, Сингапур, Индонезия), и демократия на службе частного капитала (Таиланд, Япония, Филиппины). Единственной полностью либеральной в политическом смысле страной был Гонконг, но к настоящему времени Гонконг уже составляет неразрывное целое с КНР.

Таким образом, азиатская модель развития - это не рынок в его западном понимании, это, скорее, олигархический капитализм, для которого характерно кумовство, тесные узы, особые отношения доверия производителей и потребителей, должников и кредиторов, не подкрепленные экономически. Такая модель была характерна и слабостью финансовой системы, невмешательством в нее правительства, что проявляется в неадекватном государственном контроле за финансовым сектором, недостаточной оценке и плохом управлении финансовыми рисками (в том числе валютными), поддержанием фиксированного валютного курса.

Следствием азиатской модели стало широкомасштабное заимствование иностранного капитала, который был использован на невыгодные с финансовой точки зрения инвестиционные проекты. Капитал заимствовался в виде краткосрочных, номинированных в иностранной валюте и нехеджированных кредитов. Далее заемные средства направлялись не только на развитие местной промышленности, но и на строительство одного из самых дорогих в мире аэропортов в Гонконге, самого высокого небоскреба на планете в Куала-Лумпуре, дорогих элитных кварталов Гонконге и т.п. Происходило накопление инвестиций без улучшения их структуры в пользу наукоемких отраслей. Фактически такое развитие не было «азиатским чудом», как представлялось многим, а очень сильно напоминало Латинскую Америку. Точно так же было использовано преимущество в дешевой избыточной рабочей силе во всем спектре отраслей экономики, особенно в отраслях с невысокой наукоемкостью. Постепенно стало теряться и это преимущество.[3,C.76]

Все вышеназванные причины спровоцировали перепроизводство и значительные трудности в азиатском регионе. Предкризисный период 1995-96 гг. имел в Юго-Восточной Азии следующие особенности в соответствующих отраслях экономики:

- в промышленности наблюдался рост, но все чаще стали возникать трудности со сбытом;

- в сфере финансов в этот период произошла девальвация китайского юаня и японской йены, хотя курс остальных валют региона оставался фиксированным. В 1994 г. после девальвации юаня на 35-40% экспорт Китая значительно возрос. Высокий курс йены в начале 1995 г. стимулировал экспорт стран ЮВА в Японию, но в 1996-97 гг. йена также была девальвирована, что резко снизило конкурентоспособность экспорта в Японию стран с фиксированным валютным курсом. Девальвация мексиканского песо в 1995 г. подорвала глобальные конкурентные преимущества азиатского региона, сделало экспорт стран ЮВА дорогостоящим и невыгодным;

- в торговле наблюдалось, таким образом, снижение объема экспорта и, соответственно, уменьшение валютной выручки стран региона (за исключением Китая);

- в инвестиционной сфере средства направлялись в непроизводственный сектор: наблюдался строительный бум. Государство служило гарантом инвестиций и стабильности в экономиках стран региона, но не создало защитных механизмов на случай прекращения режима фиксированного валютного курса;

- в сфере политики при внешней кажущейся стабильности процветала полная некомпетентность и коррупция государственных служащих и видных политических деятелей, власти были совершенно неспособны адекватно реагировать на кризис;

- банковская система региона была настоящей ахиллесовой пятой и, по выражению бывшего главы МВФ Мишеля Камдессю, представляла собой «пещерный век» банковского дела. Развитие фондового рынка, рынка капиталов происходило без какого-либо контроля со стороны государственного сектора. Местные банки, получая кредиты в евровалютах на Западе, предоставляли займы местным компаниям без должного обеспечения (под ценные бумаги местных эмитентов, недвижимость, едва ли не под честное слово) на абсолютно необоснованные с экономической точки зрения инвестиционные проекты. С 1993 г. получили популярность краткосрочные кредиты под достаточно высокие проценты. Поскольку валютный курс был стабилен, то практически все сделки не хеджировались.

Итак, растущая промышленность в условиях падения спроса на мировых рынках, режим фиксированного валютного курса, слабая банковская система, политическая несостоятельность властей, неготовность к сокращению экспорта и удару по прежним высоким темпам экономического роста - вот то, что было характерно для большинства бурно растущих экономик региона накануне 1997 гг. Таблица 2.1 характеризует экономические показатели наиболее пострадавших от кризиса стран региона в 1987-96 гг. - накануне кризиса.[6,C.102]

Таблица 2.1

Показатели развития стран-«тигров» Юго-Восточной Азии накануне кризиса 1997 гг.

Страна	Реальный рост ВВП,%	Индекс потребительских цен, %	Рост экспорта, %	Инвестиции, в % к ВВП
	1987-96	1996	1987-96	1996	1987-96	1996	1987-96	1996
Индонезия	6,4	7,8	8,4	8,0	11,3	10,3	34,6	33,5
Малайзия	7,9	8,2	3,3	3,5	15,6	6,2	35,5	43,3
Филиппины	3,2	5,5	9,9	8,4	13,6	17,7	21,7	23,9
Таиланд	8,7	8,4	4,7	5,8	16,7	-1,9	39,3	43,1

Источник: Погорлецкий А.И. Экономика зарубежных стран: Учебник - Спб.: Изд-во Михайлова В.А.,2000. - С.102.

Из таблицы следует, что при внешне благополучных показателях экономическое роста и объема инвестиций, уровень инфляции в регионе превышал в 2-4 раза уровень инфляции в странах, к валютам которых были привязаны национальные денежные единицы рассматриваемых государств. Темпы роста экспорта Таиланда уже в 1996 гг. стали отрицательными. Таиланду, как и Мексике, суждено было стать самым слабым звеном мировой системы - эпицентром нового кризиса.

Первые тревожные симптомы грядущего кризиса возникли в конце 1996 -начале 1997 гг. в Таиланде:

- экспорт страны снизился на 40%;

- началась массовая скупка долларов, возросло недоверие к национальной валюте - бату;

- дефицит платежного баланса по текущим счетам достиг 8% ВВП.

Зарубежные портфельные инвесторы стали беспокоиться (ситуация очень даже напоминала Мексику 1994 г.) и уходить с финансового рынка Таиланда. Массовое изъятие капитала, обмен батов на доллары обвалили валютный курс, от поддержания которого за счет накопленных долларовых резервов Центральный Банк Таиланда отказался. Девальвация вызвала неплатежеспособность таиландских банков и компаний по своим внешним обязательствам, номинированным в иностранной валюте. Кризис быстро перекинулся на близлежащие фондовые и валютные рынки, нанес точно такой же удар другим странам региона, причем наиболее тяжелыми оказались его последствия для Индонезии, Малайзии, Южной Кореи. Кульминацией развертывания финансового кризиса является банковский кризис. Это особенно характерно для региона, где рынки ценных бумаг относительно неразвиты; предшествующее «перекраивание» краткосрочных вложений в долгосрочные инвестиции еще более усиливало уязвимость банков. Основной удар приходится именно на банковский сектор, острота проблем которого особенно возрастает с учетом имеющихся нерыночных принципов взаимоотношений в рамках крупнейших финансово-промышленных группировок и частого административного вмешательства государства. [5,C.119]

Можно выделить следующие наиболее острые проблемы в рамках механизмов развертывания кризиса на этой стадии:

- быстрое увеличение доли «плохих» ссуд в условиях роста цепочки неплатежей;

- трудности получения новых денежных ресурсов в условиях финансового и валютного кризиса;

- падение курсов ценных бумаг, которые приобретались банками, приводит к резкому обесценению банковских активов. Одновременно возникает необходимость возврата вложений краткосрочным иностранным инвесторам, а для этого (в силу обесценения активов) недостаточно ресурсов. Это ведет к банкротствам банков;

- банкротство маркет-мейкеров на рынке ценных бумаг, что традиционно является признаком глубины финансового кризиса;

- банкротство торговцев недвижимостью, связанные с падением соответствующих цен после 1995 года;

- банковский кризис, связанный с девальвацией национальной валюты (невозможность адекватного возврата вложенных денег в иностранной валюте после значительного удорожания доллара США).

В той мере, в какой развертывание банковского кризиса сопровождается массовыми крушениями банков, оно, как с особой наглядностью показал опыт «Великой Депрессии» (1929-1933 гг.), может сопровождаться временным параличом всей хозяйственной деятельности. Вообще закрытие банков (тем более - их банкротство), скачкообразно сокращающее предложение денег и обрывающее многочисленные цепочки платежных отношений, особенно болезненно сказывается на развитии хозяйственных процессов.

Комплекс мер по преодолению финансового кризиса в Азии включает опирающиеся на помощь МВФ и разработанные под давлением МВФ меры финансового, социально-экономического, пропагандистского, внутри- и внешнеполитического характера. Философской основой политики оздоровления стала концепция усиления роли государства в стабилизации национальных финансовых рынков при ставке на косвенные методы регулирования и недопущении прямого административного вмешательства в экономику.[11,C.60-65]

Кризис 1997-1998 гг. спонтанно сделал то, что нужно было сознательно сделать десятью годами раньше. Он вынудил, причем по высокой социальной цене, приступить к структурным преобразованиям и обновить сложившуюся в регионе модель развития, сделав упор на наращивание научно-технического потенциала НИС.[5,C.118]

2.3 Влияние финансовых кризисов на развитие современной международной экономики

Современные периферийные финансовые кризисы являются продуктом глобализации, особенно глобализации финансовых потоков, и интеграции в них формирующихся рынков. Эта интеграция справедлива. Главное отличие кризисов в центре и на периферии заключается в способе выхода из него. В развитых странах существует эффективная процедура банкротства несостоятельных должников, в ходе которой должник расплачивается с кредиторами своим имуществом. В начале ХХI века ситуация на формирующихся рынках оказалась более устойчива, чем во второй половине 1990-х гг. Периферийные кризисы вспыхивали ряде стран, но эффект от вируса от них был ограничен. На протяжении рассмотренного периода система кредитования и финансирования в целом оставалась неизменной.[10,C.121]

По мнению экспертов, этот год будет характеризоваться постоянно идущей реструктуризацией финансовых институтов зоны доллара, причем акцент будет делаться на выявление все новых и новых ненадежных инструментов. Реструктуризация будет состоять в том, что крупные американские финансовые институты будут выкупать у региональных эти не надежные инструменты, оздоровляя их балансы и принимая на себя дополнительные риски. Компенсироваться они будут частично за счет эмиссионных денег, частично за счет средств иностранных инвесторов. Некоторые из которых будут искренне рады войти в капитал системообразующих банков, куда их ранее не пускали, а некоторые понимая неизбежность дефляционного шока, считая что в рамках непосредственного участия в крупнейших американских институтах, они смогут лучше защитить свои капиталы. Не исключено, что часть этих крупных финансовых институтов будет вынуждена обанкротится еще в текущем году. Но скорее всего та процедура произойдет путем разделения этих структур на составные части по направлениям деятельности, которые будут выкуплены другими участниками рынков. [8,C.117] Так же, по мнению экспертов 2008 год станнит для мировой экономики кризисным - цены на продовольствие и нефть будут дальше расти, доллар-падать, а от голода в мире умрут более миллиона людей. В опубликованном докладе Всемирный экономический форум с экспертами ООН оценили вероятность обострения той или иной проблемы по 5-бальной шкале. Больше всего специалисты опасаются всемирного финансового кризиса, который начался еще в прошлом году, а в этом только усугубился - вероятность такого события они оценивают в пять баллов. Возникший в США ипотечный кризис и дальнейшее падение курса доллара приведут к кризису на бирже, акции всех мировых компаний сильно упадут в цене. На втором месте вероятность обвала недвижимости в США и Европе(4,8 балла). Третья опасность(степень вероятности 4,5)- растущие цены на продовольствие, в то же время нехватка еды бедных странах приобретет ужасающие масштабы. Цены на нефть будут и дальше расти (4 балла), выбросы в атмосферу и воду основные страны-загрязнители окружающей среды ощутимо не уменьшаться (3,8 балла).[12,C.3]

Одним из не очень утешительных прогнозов и констатацией фактов является мнение Джорджа Сороса который считает что ситуация на мировом рынке станет еще хуже, прежде чем начнет улучшаться, и общие потери финансового кризиса превысят 1трлн. долларов. Он вновь охарактеризовал ситуацию на мировом рынке как худшую со времен «Великой Депрессии», так же он заявил о том что эта ситуация более серьезна чем официальные власти допускают.[23]

Одним из убедительных уроков финансового кризиса в Восточной Азии, который в дальнейшем распространился на другие страны с развивающимися рынками от России до Бразилии, состоит в том, что международные рынки капитала не станут более инвестировать средства в банки, компании и другие финансовые учреждения, деятельность которых не основывается на принципах прозрачности честности. Для правительств и частных компаний в развивающихся странах и странах с переходной экономикой азиатский кризис стал предупреждением о том, что их доступ к источникам международного капитала впредь будет серьезно ограничиваться таким фактором, как низкий уровень корпоративного управления, проявлениями которого являются слабость правовых систем и систем государственного регулирования, использование отличных от международных стандартов бухгалтерского учета и аудита, неудовлетворительная практика банковской деятельности, отсутствие действенного контроля за деятельностью корпораций со стороны их советов директоров, а также неадекватная защита прав и интересов держателей мелких пакетов акций.[16,C.209]

Стремительное бегство миллиардов долларов иностранного капитала с рынков стран Восточной Азии и Латинской Америки нанесло тяжелый удар по положению малообеспеченных групп населения в этих странах. В отдельных случаях столь тяжело давшиеся достижения в экономике и социальной сфере были уничтожены, а страны в своем развитии отброшены на целое поколение назад.

ВЫВОДЫ

Разрушительные финансовые кризисы 1990-х годов, начавшиеся в Мексике в 1994 году, Азии в 1997 году и России в 1998 году, быстро распространились на страны с формирующимся рынком, что послужило основанием для призывов реформированию финансовой архитектуры. Однако это было в предыдущем десятилетии. Единственный крупный полномасштабный кризис в стране с формирующимся рынком - в Аргентине в 2001 году- вызвал не значительные вторичные эффекты, или «цепную реакцию», если не считать соседнего Уругвая. В последние годы в комментариях в финансовой прессе и публикациях инвестиционных банков и рейтинговых агентств часто подчеркивается очередное снижение риска возникновения цепной реакции.

Однако это не означает, что инвесторы периодически не получают напоминаний о проблеме цепной реакции: не давние случаи неспокойствия на финансовых рынках включают падение курсов акций в странах с формирующимся рынком в мае-июне 2006 года, глобальную распродажу акций, начавшуюся с аннулирования позиций на фондовой бирже Китая в феврале-марте 2007 года, и последние неприятности, начавшиеся в середине 2007 года и вызванные событиями на рынке непервоклассных ипотек в Соединенных Штатах.

Однако в целом в течении последних нескольких лет страны с формирующимся рынком имели изобильную ликвидность и резкий приток капитала. Более того, долгосрочный анализ показывает, что кризисы 1990-х годов, вызванные цепной реакцией были не нормой, а необычным явлением. За последний период финансовой глобализации - полвека, предшествовавшие Первой мировой войне, - в мире произошло несколько кризисов, но цепной реакции по сути не возникало.

Трудно предсказать характер финансовых кризисов ХХI века, но вполне вероятно, что они будут иметь характеристики кризисов так сравнительно далекого прошлого, так и 1990-х годов. Финансовые кризисы до Первой мировой войны возникли на фоне макроэкономических трудностей, но обычно провоцировались такими событиями, как войны или другие случаи политически обусловленного насилия, что отражало недостатки учреждений и политическую нестабильность. Макроэкономическая политика улучшилась во многих странах с формирующимся рынком. Однако в некоторых из них сохраняется слабость учреждений, и поэтому будущие кризисы вполне могут быть спровоцированы политическими потрясениями. Кроме того, более прочные современные финансовые связи, в том числе созданные деятельностью новых участников, могут вести к быстрому распространению кризисов на другие страны, во многом подобно тому, как это было в 1990-е годы.

Таким образом, разумно предположить, что может вновь возникнуть эффект цепной реакции, и, следовательно, необходимо быть готовым как национальным так и международным уровням. На национальном уровне многими странами принимаются шаги, в том числе и для улучшения макроэкономической политики и управления долгом, направленные на снижение их уязвимости и уменьшение последствий возможного кризиса. На международном уровне в силу того что проявления неэффективности рыночного механизма и внешние эффекты требуют глобального управления и координации, в центре дискуссии находится возможная роль международных финансовых или других наднациональных организаций.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аникин А.В. Мир на пороге тысячелетия. Финансовые кризисы в России, Азии, Латинской Америке.//МЭ и МО. - №12. -2000. - С.15-21.

2. Мировая экономика./Под редакцией А.С.Булатова. - М.: «ЮРИСТЪ», 2002. -711с.

3. Красильщиков В.А. Кризис в Восточной Азии: 10 лет спустя. //МЭ и МО. -№8. -2007. - С. 71-81.

4. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебник для вузов. - 2-е Изд., перераб. доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2005. -735с.

5. Аникин А.В.Финансовый кризис по-Японски.// МЭ и МО. -№11. -2001. -С.117-120.

6. Погорлецкий А.И. Экономика зарубежных стран: Учебник-Спб.: Изд-во Михайлова В.А.,2000. -492с.