Інвестиційна діяльність на міжнародних ринках золота

Размещено на http://www.allbest.ru/

Вступ

інвестування міжнародний ринок золото

Мета роботи - визначити та дослідити необхідність здійснення інвестування на міжнародних ринках золота.

Об'єктом дослідження виступає золото.

Серед завдань можна виділити наступні: з'ясування ролі золота як інструменту інвестиційного ринку; визначення переваг та недоліків заходів інвестування у міжнародні ринки золота; дослідження інвестування в золото у різних країнах; визначити стан та перспективи даної проблеми в Україні тощо.

Актуальність теми. Як кажуть інвестори, гроші мають робити гроші. Адже заощадження, що лежать під матрацом, втрачають цінність під вагою інфляції, що тяжким тягарем лягає на них. При цьому інструментів інвестування, які можуть не лише врятувати гроші від знецінення, але й принести дохід, досить багато. Наприклад, це можуть бути золото, банківські депозити та акції. Золото не даремно називають тихою гаванню для інвесторів: поки курси валют або фондові індекси "скачуть", вартість благородного металу поступово зростає.

Подорожчанню золота у 2010 році сприяли ослаблення американського долара й зростання цін на нафту", - вважає Ян Кокос, керуючий фондами Foyil Asset Management.

2011 рік, імовірно, теж стане сприятливим для інвестицій у золото. Подорожчання буде, у першу чергу, пов'язане з черговою програмою стимулювання фінсектора в США. Це призведе до зростання вартості євро і золота, як активів, що перебувають у зворотній залежності від динаміки долара.

"На нашу думку, найімовірніша ціна золота на кінець 2011 року - це $1500 за тр. ун., що на 14,1% вище за поточну ціну. В Україні в цьому випадку середня ціна одного грама готівкового золота (при стабільному курсі долара) підвищиться з поточних 355,5 грн. до 405,6 грн.", - прогнозує Микола Івченко.

1. Золото як інвестиційний інструмент

З усіх дорогоцінних металів, золото є найпопулярнішим в якості інвестицій. Інвестори зазвичай купують золото як інструмент хеджування або притулок від будь-яких економічних, політичних, соціальних факторів. Ринок золота підлягає спекуляції.

Золото використовується на протязі всієї історії, як гроші і було відносним стандартним для валютних еквівалентів конкретних економічних регіонів чи країн.

У березні 2008 року ціна на золото перевищила 1000 доларів США, відповідно до номінального рівня в US $ 1,004.38. У реальному вираженні , фактичне значення як і раніше значно нижче 599 доларів США піку в 1981 (що еквівалентно $ 1417 в США 2008 доларовому вираженні) [2, 39].

Сьогодні, як і для більшості товарів, ціна на золото обумовлена попитом і пропозицією , а також спекуляціями . Однак на відміну від більшості інших товарів, зберігання та видалення відіграє велику роль у впливі на його ціну, ніж на його споживання. В кінці 2006 року, було підраховано, що все золото склало 158000 тонн (156000 LT; 174000 ST).

Ціни на золото в основному залежать від змін у настроях, ніж від зміни річного розміру виробництва. За даними Всесвітньої золотої ради, річний обсяг виробництва рудників золота за останні кілька років становив близько до 2500 тонн. Близько 2000 тонн іде в ювелірні вироби або промисловість стоматологічної продукції, і близько 500 тонн йде на роздрібних інвесторів та індексні фонди золота

Центральні банки і Міжнародний валютний фонд відіграють важливу роль в ціні на золото. В кінці 2004 року центральні банки та офіційні організації перевели 19 відсотків від вартості всієї вартості золота до офіційних золотовалютних резервів.У вересні 1999 року у Вашингтоні в рамках організації WAG було прийнято угоду щодо обмеження продажу золота його членами (Європа, США, Японії, Австралії, Банк міжнародних розрахунків та Міжнародний валютний фонд) до менш ніж 500 тонн на рік. Європейські центральні банки, такі як Банк Англії і Швейцарський національний банк, є ключовими продавцями золота за цей період. У 2009 році ця угода була продовжена ще на п'ять років, але з меншим річним лімітом продажу, який складає 400 тонн [6, 84].

Хоча центральні банки зазвичай не оголошують покупки золота заздалегідь, зокрема Росія висловила зацікавленість у розвитку її запасів золота знову, так як наприкінці 2005 року. На початку 2006 року Китай, який містить тільки 1,3% своїх золотих резервів, оголосив, що шукає шляхи для поліпшення віддачі від своїх офіційних резервів.

Золото, як і всі дорогоцінні метали, можуть бути використані як хеджування проти інфляції, дефляції або валюти девальвації. У вересні 2010 року Джо Фостер, портфельний менеджер нью-йоркського Van Eck International Gold фонд, пояснив це так: «Валюти всіх основних країн, включаючи нашу, перебувають під сильним тиском через масивний урядовий дефіцит. Чим більший друк грошей в країнах, тим менш цінними стають валюти».

На ювелірні вироби послідовно припадає більше двох третин річного попиту на золото. Індія є найбільшим споживачем у натуральному виразі, на які припадає 27% попиту в 2009 році, після Китаю і США.

На стоматологічну промисловість та медичні цілі припадає близько 12% золота від загального попиту. Золото має високі властивості теплової та електричної провідності, поряд з високою стійкістю до корозії і бактеріальної колонізації. Ціна золота також залежить від штучного придушення цін [11, 347].

Найбільш традиційним способом інвестування в золото є купівля золотих злитків . У таких країнах, як Аргентина , Австрія , Ліхтенштейн і Швейцарія , вони можуть легко бути куплені або продані у великих банках. Крім того, існують зливки дилерів, які надають ті ж послуги. Бари доступні в різних розмірах.

Золоті монети є поширеним способом володіння золотом. Інвестиційні монети оцінюються відповідно з їх тонкої ваги , плюс невелика надбавка на основі попиту і пропозиції.

Монети можна придбати в різних дилерів, як великих та і малих. Підроблені золоті монети не є рідкістю, і, як правило, зроблені з позолоченого свинцю.

Золото ПСВТ представляє собою простий спосіб посилення впливу на ціни на золото, без незручності зберігання фізичних барів.

Біржові фонди або ETFs, є інвестиційними компаніями, які юридично класифікуються на відкриті компанії і пайові інвестиційні трасти. Основні відмінності в тому, що засоби ETFs не продають безпосередньо для інвесторів, а вони випускають свої акції в так званих "Створеннях одиниць" (великі блоки- 50.000 акцій). Крім того, створення одиниць не можуть бути придбані з готівкою, а з кошика цінних паперів.

Золоті сертифікати дозволяють інвесторам в золото уникнути ризиків і витрат, пов'язаних з передачею і зберіганням фізичних зливків.

Банки можуть видавати золоті сертифікати на золото. Нерозподілені сертифікати золота у формі банківських резервів не гарантують рівний обмін на метал у разі вкладенні золота на депозит у банку-емітенті.

Принцип щомісячного інвестування фіксованої суми в дорогоцінні метали лежить в основі плану акумулювання золота. Інвестор щомісяця вкладає фіксовану суму протягом мінімум одного року. Кошти автоматично списуються з рахунку протягом місяця і йдуть на купівлю золота кожен торговий день, незалежно від що складається на ринку кон'юнктури. Розписки з прив'язкою до золота надають багато банків, що здійснюють операції з дорогоцінними металами. Даний метод служить захистом початкового вкладення від ризику втрат при падінні ринкової ціни золота і дозволяє отримувати прибуток при зростанні ціни на метал [14, 126].

2. Міжнародні ринки золота

Міжнародний ринок золота - це система відносин купівлі-продажу золота і сукупність центрів, де здійснюються купівельно-продажні операції із золотом для промислових цілей, придбання необхідної іноземної валюти, приватного нагромадження, спекуляції.

Субєктами світового ринку золота виступають комерційні банки, фірми, приватні особи, виконавчі валютні органи.

У світі функціонує понад 40 міжнародних ринків золота. Найбільші з них знаходяться в Лондоні і Цюриху. В залежності від режиму торгівлі, який встановлює держава, розрізняють такі ринки золота:

1. Вільні міжнародні- Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Дубаї.

2. Вільні місцеві- Париж, Мілан, Стамбул, Ріо-де-Жанейро.

3. Конрольовані місцеві- Афіни, Каїр.

4. ”Чорні ринки”- Бомбей, Тайбей.

Найбільшим у світі видобувачем золота є Південно-Африканська Республіка, яка щорічно дає понад 22 % загальносвітового видобутку золота.

Досить значним видобувачем золота був у свій час Радянський Союз.

Перші офіційні дані про валютні запаси СРСР було опубліковано в 1953 p. Вони становили на той час 2050 т. До 1953 p. було видобуто загалом не менше 2,5 тис. т золота. Максимальна його кількість була видобута у 1988 p. -- 304 т. На момент розпаду СРСР його золоті запаси оцінювалися в 240 т, хоча ця цифра, безперечно, принаймні на порядок занижена, а сьогодні незалежна Росія не зацікавлена в оприлюдненні більш точних даних з причини хоча і гіпотетичних, але справедливих вимог щодо поділу золотого запасу СРСР між його колишніми республіками -- нині незалежними державами [10, 271].

Максимальна кількість золотих резервів -- 77 % від загального світового запасу -- припадає на промислове розвинуті країни.

Стосовно щорічного видобутку золота в окремих країнах світу, то він становить:

* до 50 т -- Гана, Канада, Чилі, Бразилія, Перу;

* від 50 до 100 т -- Узбекистан, Індонезія;

* 250 т -- Австралія;

* понад 300 т -- США;

* понад 450 т -- ПАР (1970 p. -- 1000 т).

Роль золота в сучасній економіці можна відобразити за допомогою наступної таблиці.

Таблиця 1

Роль золота в сучасній економіці

2.1 Форми інвестицій в золото

До основних форм інвестицій в золото належать:

- купівля ювелірних виробів;

- покупка золотих монет;

- відкриття «металевого» внеску в банку;

- купівля акцій золотодобувних компаній.

Однією з найпростіших форм інвестицій в золото, яка доступна практично будь-якій людині, є купівля ювелірних виробів. При такому способі інвестицій необхідно враховувати не тільки вагу ювелірного виробу, а й вартість його виготовлення. У деяких випадках авторські ювелірні вироби можуть коштувати набагато дорожче, ніж вартість «чистого» золота, з якого вони виконані. Продаж ювелірних виробів із золота може бути пов'язана з цілим рядом проблем, далеко не кожен фахівець зможе дати адекватну оцінку ювелірному виробу і виплатити відповідну ціну.

Ще одним способом інвестицій в золото може стати покупка золотих монет. У цьому випадку також необхідно враховувати не тільки вага золотої монети, але і її цінність для нумізматів. При продажу монет із золота також можна зіткнутися з цілим рядом труднощів, так як нумізмати далеко не завжди готові заплатити реальну вартість рідкісної монети, крім того, монети необхідно зберігати в певних умовах.

В даний час найбільш вигідним і зручним способом інвестицій коштів у золото є відкриття «металевого» внеску в банку. Рахунок прив'язується до вартості золота, що перебуває в розпорядженні банку, власник металевого рахунку отримує не тільки дивіденди за вкладом, а й примножує свої статки за рахунок зростання вартості золота на світових ринках.

Останнім часом ціни на золото на світових ринках постійно ростуть, що робить подібні інвестиції дуже вигідними, за прогнозами аналітиків, найближчим часом падіння цін на золото не передбачається [15, 95].

Однією з форм інвестицій в золото миє бути купівля акцій золотодобувних компаній, які також приносять стабільний дохід інвесторам.

2.2 Причини інвестування грошових коштів у золото

До основних причин інвестування коштів у золото можна віднести наступні:

1. Незалежність. Золото створює впевненість завдяки своїй незалежності. Воно не залежить від держав, валют, дохідності вкладів, надійності кредитів. На його вартість можуть впливати економічні та політичні фактори, проте його цінність і придатність в якості платіжного засобу залишаються незмінною у всі віки.

2. Резервні засоби. Держави і центробанки в якості засобу забезпечення своїх валют часто вибирають золото. По цій причині одна четверта всього золота в природі належить центральним банкам чи іншим офіційним державним установам. Україна за обсягами золотовалютних резервів знаходиться на 53 місці серед всіх країн світу.

3. Висока ліквідність. Золото, поряд з більшістю високоліквідних активів, є найбільш привабливим. Воно може бути продано протягом 24 годин як на одному фінансовому ринку, так і на декількох відразу. Навряд чи будь-які цінні папери навіть самих найбільших корпорацій у світі будуть продані настільки швидко.

4. Диверсифікація активу. Золото може зіграти вирішальну роль у формуванні інвестиційного портфеля. Треба зазначити, що більшу частину активів традиційних портфелів складають акції чи інші цінні папери, а от включення золота в інвестиційний портфель надає йому зовсім іншого вигляду, піднімає його на більш високий рівень, а, крім того, частково захищає від цінових коливань інших видів активів.

5. Надійність та стабільність. Золото завжди було цінним і дорогим протягом тисячоліть, воно залишилось найкращим способом вкладення грошей; незалежно від можливих коливань цін на фінансовому ринку вартість золота демонструє стабільність і позитивну тенденцію до росту [5, 148].

3. Особливості міжнародної інвестиційної діяльності на ринках золота

В умовах світової економіки з міжнародною фінансово-економічною кризою, а відповідно, нестабільності світового валютного та фінансового ринків пожвавлюються операції із золотом - активом, який сьогодні визнається у всьому світі як один з найстабільніших. Довіра до золота і з боку держав, і з боку інвесторів сьогодні як ніколи є високою. Міжнародне інвестування не обмежується вкладанням коштів у цінні папери чи реальну виробничу діяльність. Сучасні ринки дають змогу розміщувати вільні кошти в інші активи, наприклад, у золото (золоті зливки). Перш ніж здійснити інвестування, інвесторові необхідно дати відповідь на запитання: який інструмент вибрати для інвестування, чи доцільно здійснювати інвестування у золото. Розвинутий ринок золотих депозитів, наявність інфраструктури для збереження металу в банках - все це підштовхує населення до ідеї інвестування на цьому ринку. Привабливим залишається і поріг інвестування - від одного граму, що робить ринок досяжним для абсолютної більшості населення. Вигідно відкривати депозит в металі без фізичної поставки. Різниця у вартості купівлі-продажу буде нижчою за рахунок відсутності витрат на виготовлення і ввезення. Крім того, вартість золота як при купівлі, так в при продажі розраховується окремо для кожної операції, виходячи із поточної світової ціни. Тобто, маржа в цьому випадку буде нижча. Цей варіант інвестування та збереження своїх коштів має переваги в тому, що золото буде зростати в ціні, але має місце низька дохідність та висока маржа банків між купівлею та продажем.

Ринок золота на відміну від інших видів ринків є надзвичайно нестабільним. Не можна заздалегідь прогнозувати майбутній скачок його ціни. Динаміка ринку золота залежить не тільки від цінових факторів, а й від інших нецінових факторів.

Ризики, про які варто знати, перш ніж вкладати засоби в золото:

Різниця між покупкою і продажем злитків в українських банках в даний час досягає 10%, а при якнайкращих цінах покупки і продажу складає 2-3%. Таким чином, прибутковість від вкладень буде спочатку менша саме на цю різницю. «Якщо приріст складає близько 20% в рік, а різниця - 10%, то можна говорити про прибуток. При нормальному ринку ця маржа скорочується до 1% [7, 211].

Витрати на зберігання банківського золота залежно від банку коливаються в діапазоні 50-150 грн. в місяць.

Серед ринків інвестиційних інструментів ринок золота посідає особливе місце, оскільки цей метал з давніх-давен асоціюється з надійним захистом капіталу від знецінення. Тому в періоди криз, як свідчить історія, попит на золото збільшується, а так як зростає попит - зростає і його ціна. Вартість золота має досить високу волатильність - вона перевищує волатильність дохідності казначейських облігацій США. Це пояснується тим, що попит на нього постійно зростає як на інвестиційний інструмент і як на товар, який є сировинним ресурсом. Доречно зауважити, що під час криз на ціну золота, з одного боку впливає - промисловий попит, який падає, і в результаті зумовлює додаткову волатильність вартості цього металу, а з іншого боку - тисне інвестиційний попит, що підвищує ціну на золото. На рис. 1 відображено динаміку ціни за троїцьку унцію золота протягом 2009 р.

Рис.1. Динаміка ціни на золото у період з 02.01.2009 р. по 03.12.2009 р.

З кожним роком золото дорожчає, у період з 2002-2006 рр. золото подорожчало вдвічі - з 320 до 640 дол. США за троїцьку унцію, в квітні 2008 р. ціна на золото склала 931,75 дол., а в грудні 2009 р. ціна сягнула свого історичного максимуму - 1218,25 дол. за троїцьку унцію, отже з 2006-2009 рр. золото подорожчало 30,7%. Світові ціни на золото продовжують коливатися з тенденцією до зростання [12, 199].

Отже, як ми бачимо, у період світової фінансово-економічної кризи золото на світових ринках подорожчало. Світова практика свідчить про те, що по мірі надходження інформації про погіршення економічної ситуації в світі - вартість золота збільшується. Наявні данні дають підставу для висновку, що в періоди, коли на ринок надходить негативна інформація, попит і ціна на золото значно зростають. У такій ситуації на його вартість тиснуть як інвестиційна, так і спекулятивна складові попиту.

На світовому ринку золота попит формується з попиту на метал, який включає державний попит (офіційні золоті запаси) та інвестиційний попит, та з фабрикаційного попиту: виробництво ювелірних товарів, промислово-побутовий попит, чеканки монет і медалей. Пропозицію на світовому ринку золота створює видобуток золота, супутнє вилучення золота, продажі з офіційних запасів, продажі золотого лому, продажі з приватних накопичень.

Недарма центральні банки всіх розвинених країн зберігають значну частку своїх резервів у вигляді золота. Світова криза 1997-1998 рр., а також сучасна фінансово-економічна кризи стали яскравим прикладом надійності золота при нестабільній макроекономічній ситуації. Жодна іноземна валюта не зможе зрівнятись у надійності із золотом [1, 136].

Переведення грошових заощаджень у золото дає змогу абстрагуватись від поточної чи політичної ситуації у країні, надійно захистить від інфляції та всіх ризиків, притаманних паперовим грошам. Крім того, кон`юнктура світового ринку золота однозначно свідчить - попит на золото росте і постійно перевищує пропозицію.

Слід зазначити, що з початком нового тисячоліття золото стало особливо привабливим інвестиційним активом завдяки перманентному зростанню його ціни внаслідок обмеженості пропозиції в рамках Вашингтонської угоди, що дає змогу інвесторам отримувати значні доходи у середньо- та короткостроковій перспективи. Рух ціни на золото у 2000-2009 рр. відображений на рис. 2.

Рис. 2. Тенденція зміни ціни на золото у 1999-2009 рр. (котирування - Нью-Йорський фіксинг)

На початку світової фінансово-економічної кризи у вересні 2008 р. спостерігалося падіння ціни на золото до рівня 2007 р. На сьогодні ринок золота перманентно зростає. Був зафіксований максимальний рівень ціни, ціна стала рекордно - 1200 дол. США. На нашу думку ціна на золото у 2010 році буде коливатися у межах 1050-1250 дол. США за тройську унцію.

На сьогоднішній день українці масово купують золото. Тільки за серпень-вересень вітчизняні банки продали більше 3,5 тонн золота в злитках. В умовах валютної нестабільності, обвалу фондового ринку, банківської кризи і хисткої ситуації на ринку нерухомості і землі про нього пригадали ті, хто хоче зберегти свої капітали [13, 166].

На Україні ринок золота виник не так давно, але «золоті» інвестиції вже доступні населенню. Сьогодні на банківському ринку з'явилися дилери, у яких різниця між ціною купівлі і продажу золота менше десяти відсотків.

Суб'єктами національного ринку золота є Національний Банк України, комерційні банки, ломбарди, ювелірні заводи тощо. Інвестування у золото в Україні зростає. Основним українським інвестором у золото, за свідченнями банкірів, є населення, але іноді у якості інвесторів виступають і юридичні особи, зокрема страхові компанії.

На початку вересня 2009 р. золотий запас нашої країни оцінювався в 26,8 тонн золота. Розміщено в золоті лише 2,7% золотовалютних резервів, Україна за розміром золотого запасу займає 50-те місце в світі.

Якби вдалося налагодити функціонування конкурентного лібералізованого ринку банківського золота, вирішилася б ціла низка проблем, пов'язаних із інвестиційною діяльністю, розвитком національної грошової системи та ринку фінансових послуг [9, 48].

Існує багато формальностей при проведенні операцій з банківськими металами, крім того, повільно проходить розвиток відносин із західними партнерами. Для запобігання цього необхідно стимулювати надходження золота до країни запровадження ліберальної податкової, митної та ліцензійної політики уряду і Національного банку.

Банківське золото може суттєво потіснити іноземну валюту на внутрішньому ринку, що відповідає інтересам держави, особливо держави з перехідною економікою.

Особливість міжнародного інвестування на ринку золота полягає у накопиченні золотих резервів, з метою стабілізації валюти та збільшенні економічної могутності держави, а також у забезпеченні потреб інвесторів, тезаврацій запаси яких відігріватимуть роль реальних заощаджень і, таким чином, сприяють стабілізації грошової системи.

За останній рік золото на міжнародних ринках подорожчало на 30% - до $1230 за 1 тройську унцію. При цьому тенденція дорожчання цього металу є стабільною і довгостроковою.

За останні 10 років “жовтий” метал подорожчав майже в 5 разів. Аналогічно поводяться ціни й на інші менш популярні коштовні метали. Так, срібло за останні роки подорожчало удвічі - до $19 за 1 тройську унцію; платина - практично втричі, до $1500 за 1 тройську унцію.

В травні-червні ціни на золото зросли до рекордних максимумів на тлі побоювань, пов'язаних з кризою суверенного боргу в єврозоні і сповільненням відновлення економіки [8, 9-15].

Висновки

Проаналізувавши дані можна зробити ряд висновків. Вкладення інвестицій у золото є, як правило, ризиковими.

В залежності від режиму торгівлі, який встановлює держава, розрізняють такі ринки золота: вільні міжнародні; вільні місцеві; конрольовані місцеві та ”чорні ринки”.

Найбільшим у світі видобувачем золота є Південно-Африканська Республіка, яка щорічно дає понад 22 % загальносвітового видобутку золота.

До основних форм інвестицій в золото належать: купівля ювелірних виробів; покупка золотих монет; відкриття «металевого» внеску в банку; купівля акцій золотодобувних компаній.

Серед основних причин інвестування коштів у золото виділяють такі: незалежність; резервні засоби; висока ліквідність; диверсифікація активу; надійність та стабільність.

Ринок золота на відміну від інших видів ринків є надзвичайно нестабільним. Не можна заздалегідь прогнозувати майбутній скачок його ціни. Динаміка ринку золота залежить не тільки від цінових факторів, а й від інших нецінових факторів.

На світовому ринку золота попит формується з попиту на метал, який включає державний попит (офіційні золоті запаси) та інвестиційний попит, та з фабрикаційного попиту: виробництво ювелірних товарів, промислово-побутовий попит, чеканки монет і медалей. Пропозицію на світовому ринку золота створює видобуток золота, супутнє вилучення золота, продажі з офіційних запасів, продажі золотого лому, продажі з приватних накопичень.

На Україні ринок золота виник не так давно, але «золоті» інвестиції вже доступні населенню. Сьогодні на банківському ринку з'явилися дилери, у яких різниця між ціною купівлі і продажу золота менше десяти відсотків.

Суб'єктами національного ринку золота є Національний Банк України, комерційні банки, ломбарди, ювелірні заводи тощо.

Список використаної літератури:

1. Брейлі Р., Маєрс С. Принципи корпоративних фінансів. -- М.: Олімп-Бізнес, 2007.

2. Губський Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі. -- К.: Наукова думка, 2008.

3. Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 18 березня 1991 р. -- К.: ВВР, 1991. -- №47.

4. Закон України «Про режим іноземного інвестування» від 19 березня 1996 р. -- К.: ВВР, 1996. -- №19.

5. Киреев А.А. Международная экономика. В 2-х ч. -- Ч.1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. -- М.: Международные отношения, 1997.

6. Лук'яненко Д.Г., Мозговий О.М., Губський Б.В. та ін. Міжнародна інвестиційна діяльність. -- К.: КНЕУ, 2004.

7. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Л.Н. Красавиной. Финансы и статистки, М.,2009.

8. Мертенс А.В. Инвестиции. -- К.: КИА, 2010, с. 9-15.

9. Пахомов Ю.М., Лук'яненко Д.Г., Губський Б.В. Національні економіки в глобальному конкурентному середовищі. -- К.: Україна, 2007.

10. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения: Пер. с фр. / Общ.ред. Н.С. Бабинцевой. -- М.: Прогресс, Универс,2006.

11. Пересада А.А. Інвестиційний процес в Україні. -- К.: ТОВ «Лібра», 1998.

12. Татаренко Н.О., Поручник А.М. Теорії інвестицій: Навч. посібник. -- К.: КНЕУ, 2008.

13. Тодаро М. Экономическое развитие: Учебник / Пер. с англ. Под ред. С.М. Яковлева, Л.З. Зевина. -- М.: Экономический факультет МГУ, ЮНИТИ, 2007.

14. Хикс Д.Р. Стоимость и капитал. -- М.: Прогресс, 2003.

15. Шарп У.Ф., Александер Г.В., Бейли Д.В. Инвестиции. -- М.: Инфра-М, 2007.

Размещено на Allbest.ru