История международного валютного рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

История международного валютного рынка

Международный валютный рынок (Foreign exchange currency market = Forex = FX) представляет собой совокупность операций по покупке-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, курс, период) с выполнением на определенную дату. Иногда рынок FOREX называют валютной биржей. При упоминании слова «биржа» у многих возникают ассоциации, навеянные голливудскими фильмами, -- огромный зал, электронные табло с бегающими цифрами, люди в разноцветных пиджаках, активно жестикулирующие и раскидывающие бумажки, в общем, буря страстей и эмоций. Когда же говорят о валютном рынке, то об этих ассоциациях можно забыть. Во-первых, торговым залом для FOREX является самая большая площадка, которую можно себе представить - это весь земной шар, опутанный телекоммуникационными сетями (вполне возможно еще и околоземное пространство, если, конечно, космонавты и астронавты на досуге занимаются валютными спекуляциями). Во-вторых, все эмоции находятся за экранами мониторов и со стороны может показаться, что FOREX менее эмоционален.

Международные валютные системы

Валютный рынок в том виде, в котором мы сейчас можем за ним наблюдать и работать на нем, функционирует с начала 1970-х гг. До этого мировая валютная система пережила несколько этапов эволюции.

I. Система золотого стандарта (1867 - конец 1930-х гг.).

II. Бреттон-вудская система фиксированных паритетов (1944-1971 гг.).

III. Ямайская система (современная международная валютная система).

Система золотого стандарта

На заре становления мировой валютной системы валюты обменивались в соответствии с их металлическим содержанием, поэтому определить обменный курс было несложно. Для чеканки монет использовали разные металлы, однако в качестве меры определения валютных курсов служили золото или серебро.

На международном уровне золото было признано формой мировых и национальных денег на Парижской конференции (1867), это означало введение системы золотого стандарта. В рамках этой системы золото являлось единственной формой мировых денег, могло свободно обращаться. Золотой стандарт означал, что каждая валюта содержала определенное количество золота. А так как курсы валют были основаны на золотом содержании, то речь шла о золотом паритете.

Система золотого стандарта в течение длительного времени обеспечивала стабильность большинства валют и способствовала развитию мировой экономики. Национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличивалось количество денег внутри страны, то начинался рост цен, что вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, а это вело к сокращению денег в обращении, падению цен и восстановлению равновесия. Конечно, не все гда эта схема работала безупречно. К отклонениям от схемы пришлось прибегнуть еще в начале ХХ в., когда из-за обострившейся международной обстановки был введен золотослитковый стандарт -- применение золота ограничивалось лишь международными расчетами между центральными банками различных стран в форме стандартных слитков.

Во время Первой мировой войны механизм системы золотого стандарта дал сбой. Спровоцировано это было значительными эмиссиями бумажных денег для покрытия военных расходов, введением воюющими странами валютных ограничений, которые мешали единству Международной валютной системы, к тому же финансирование военных затрат привело к истощению золотых ресурсов.

Введение золотовалютного (золотодевизного) стандарта в 1922 г. на Генуэзской конференции явилось попыткой восстановления модифицированного золотого стандарта. В рамках Генуэзской валютной системы национальные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своей национальной валюты на золото (девизы). Такими валютами были английский фунт, французский франк и доллар США. Для обмена других валют на золото необходимо было предварительно произвести обмен на одну из трех данных валют.

Бреттон-вудская валютная система

Необходимость перехода на новую валютную систему возникла в связи мировым валютным кризисом, вызванным Второй мировой войной и предшествующими ей событиями. Итог Второй мировой войны уже не вызывал сомнений и началось послевоенное финансовое устройство мировой системы. Экономика США, в отличие от экономики других ведущих государств, была на подъеме (в конце 400х гг. на долю США приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% промышленного производства и 30% экспорта капитала капиталистических стран). В достаточном количестве едой, одеждой, топливом снабдить всех, и победителей, и побежденных, могла только Америка. Ослабленная европейская экономика была не в состоянии противостоять валютной экспансии США. Попытки провести валютнообменные операции могли бы привести к обесценению других валют.

Принципы новой системы были закреплены на валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (1-22 июля 1944 г.), тогда же был создан МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития). Были определены три основных принципа новой валютной системы.

1. Изначально был введен золотодевизный стандарт, в основе которого были две валюты - доллар США и английский фунт стерлингов, но впоследствии из-за ослабления фунта и укрепления доллара в реальности стандарт превратился в золотодолларовый.

2. Для придания доллару статуса главной резервной валюты Казначейство США продолжало обмен долларов на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальному курсу 1934 г. -- 35 долларов за тройскую унцию (тройская унция -- весовая единица золота и других драгоценных металлов, 1/12 доля английского золотомонетного фунта; тройская унция = 31,10348 грамма).

3. Отклонение от установленного паритета строго регламентировалось узким коридором (±1%). Обязанностью центральных бланков являлось поддержание существующего коридора проведением валютных интервенций, девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешения МВФ.

К 70-м гг. запасы золота перераспределились в пользу Европы ($47 млрд. - Европа, $11,1 млрд. - США). В тот же период назрели проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота с 1948 по 1969 г. возросла на 50%, а мировой экспорт - более чем в 2,5 раза. Золота перестало хватать для поддержания золотого паритета доллара. В это же время начало снижаться доверие к доллару как к резервной валюте из-за огромного дефицита платежного баланса США, к тому же США, с появлением новых финансовых центров в Западной Европе и Японии, утратили свое абсолютное доминирование в мировых финансах.

Попытки сохранения действующей системы не возымели успеха. Бреттон-вудская валютная система окончательно прекратила свое существование 16 марта 1973г., когда Международная конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого момента курсы валют нефиксированны и стали изменяться под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ.

международный валютный система евро

Ямайская валютная система

Устройство современной валютной системы было окончательно оговорено на конференции МВФ в январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка). Основой новой системы стал свободный выбор режима валютного курса (плавающий, фиксированный, смешанный) и многовалютный стандарт. Многовалютный стандарт предполагает возможность выбора формы международной ликвидности. По классификации МВФ страна может выбрать один из трех видов валютного курса:

фиксированный;

плавающий;

смешанный.

Основной объем работы на рынке FOREX приходится на валюты, которые находятся в свободном плавании (floating rates), т. е. обменный курс определяется балансом спроса/предложения на данную валюту. Безусловно, плавание происходит под контролем Центрального банка, основной задачей которого является обеспечение стабильности национальной валюты.

Плавающие курсы привлекли профессиональных биржевиков, что еще больше усилило курсовые колебания и сделало валютный рынок еще более привлекательным (чем больше волатильность, тем больше потенциальный доход).

Так появилась новая профессия -- валютный спекулянт или, если вам так больше нравится, валютный арбитражер.

Справка: арбитраж (он же спекуляция) подразделяют на две категории пространственный и временной.

Пространственный арбитраж предполагает проведение спекулятивных сделок в один момент времени с разными контрагентами. Прибыль получается за счет разницы валютных курсов.

Однако с появлением современных средств связи этот вид арбитража утратил свое значение.

Временной арбитраж предполагает разрыв во времени совершения сделок по открытию и закрытию позиции по изменившемуся курсу. Данный вид арбитража в международной практике носит название трейдинга (trading).

Европейская валютная система

Европейская валютная система прошла в своем развитии три основных этапа.

1. Подготовительный - с начала 1950-х до 1978 г.

2. Период действия денежно0кредитной системы на базе ECU(European Currency Unit) и поддержания валютного коридора - 1978-1999 гг.

3. Введение единой европейской валюты евро (EUR).

Сама по себе идея общеевропейской интеграции была оформлена Римским договором, по которому создавалась общеевропейская экономическая структура, часто называемая «Общим рынком», а более официально -- Европейским Экономическим Сообществом. Тогда еще не велась речь о введении единой валюты -- для этого шага еще не наступил момент. Целью существования ЕЭС являлось повышение уровня экономического развития его участников и объединения их в единое экономическое пространство.

Вначале в состав ЕЭС входили 6 стран: Франция, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург. Позже, в 1973 г., к ним присоединились Великобритания, Дания, Ирландия; затем, в 1981 г., - Греция, а в 1986 г. -- Испания и Португалия.

К началу 90-х стало возможным констатировать, что ЕЭС свои функции выполнило и должно продолжить свою работу. Параллельно ЕЭС на территории Европы работали «по частным вопросам» Европейское объединение угля и стали (ЕОУС) и Европейское сообщество по атомной энергии (Евроатом), также, безусловно, внесшие значительный вклад в процесс интеграции. В 1986 г. был принят Единый европейский акт, провозглашавший стремление к созданию Европейского Союза.

Договор о Евросоюзе был подписан в Маастрихте (Голландия) в феврале 1992 г. министрами иностранных дел и финансов 12 стран. Он вступил в силу с 1 ноября 1993 г. Участниками договора стали: Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция. Чуть позже, в 1994 г., в состав участников ЕС вступили Австрия, Финляндия и Швеция.

По договору о создании ЕС входящие в него страны брали на себя обязательства о проведении согласованных действий в таких сферах, как экономика, безопасность, внешняя политика, охрана окружающей среды и т. д. Также в договоре провозгалашалось существование единого европейского гражданства.

Договор о Евросоюзе стал чрезвычайно важным этапом в становлении Европейской валютной системы (ЕВС), хотя он, к счастью, и не предполагал насильственного перевода всех государств на единую валюту.

В рамках этого договора был утвержден временной график проведения мер для перехода к единой валюте:

полная либерализация передвижения капиталов -- 1993 г.;

подготовка институциональной базы Валютного союза.

В мае 1998 г. был создан Европейский центральный банк. Этот этап обозначил переход к единой денежно-кредитной политике и введение единой валюты.

Были выбраны 4 критерия, которым должны отвечать кандидаты на вступление в ЕВС.

1. Стабильность цен. Темпы роста цен страны за последние 12 месяцев до начала оценки этого показателя не должны превышать 1,5% темпов роста показателя для стран-членов с наиболее стабильными ценами.

2. Уровень процентных ставок. Ставки процента по долгосрочным государственным займам за 12 месяцев до начала проверки не должны превышать более чем на 2% ставки трех стран-членов с максимальной ценовой стабильностью.

3. Задолженность. Общий государственный долг страны не должен превышать 60%, а годовой дефицит бюджета -- 3% валового внутреннего продукта (в розничных ценах).

4. Курс обмена. Валюта за 2 года до начала проверки критериев должна участвовать в механизме обмена по курсу, а рыночные колебания ее курса не должны выходить за рамки установленных границ.

Единая европейская валюта была введена в действие с 0:00 по европейскому времени 1 января 1999 г. и стала официальной валютой для 11 стран ЕС: Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Финляндии и Франции.

Позже, в 2001 г., к зоне евро присоединилась Греция, став двенадцатой страной зоны евро.

Национальные валюты стран -- членов ЕВС подлежали изъятию из обращения.

Современный этап развития Европейской валютной системы связан, с одной стороны, с тем, что в зону евро не вошли Швеция, Дания и Великобритания, что подтверждает признание Европейским Союзом «права каждого своего члена на самоопределение». С другой стороны, о перспективах ЕВС говорит рост количества членов Европейского Союза (с 1 мая 2004 г. в ЕС втупили еще десять стран -- Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония), и этот факт в итоге непременно приведет к расширению зоны евро.

Итак, впервые в истории мировых валют, в отличие от других современных валютных союзов (зоны доллара США, южноафриканского реала), где ключевым звеном является признание денежной единицы одного из участников в качестве лидирующей и применяется жесткая привязка к нему валют других членов зоны (currency board), была создана принципиально новая денежная единица -- евро, возникшая в результате длительных и трудных политических действий.

Перевод экономики на европейскую валюту знаменует создание важного формального основания для ускорения государственно-политической интеграции членов ЕС, движение к конфедеративному устройству Европы. Конечно, процесс этот непростой и потребует времени, он будет неравномерным, вероятно, будут повороты назад, естественно, что и условия подключения разных участников к европейской конфедерации окажутся разными. В любом случае важно то, что процесс интеграции в целом идет вперед.

Основные цели создания валютного союза и введения евро можно определить следующим:

создание мощнейшего мирового экономического и финансового центра с ключевым инструментом евро (по плану создателей ЕВС должна являться мощным стимулом, способствующим интеграции западноевропейских финансовых рынков; как результат -- создание в Европе крупнейшего в мире финансового рынка);

упрощенное проведение валютнообменных операций и международных расчетов (волатильность обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы вынуждала страны страховаться от обменных рисков);

согласование экономических политик;

создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики;

усиление политических позиций ЕС на мировой арене.

Как же развиваются события вокруг Европейского Союза в целом и Европейской валютной системы? Оказалось, что не все складывается так красиво, как казалось изначально. Принятый накануне создания зоны евро Пакт стабильности является одним из основополагающих документов Евросоюза, требования которого обязаны выполнять, само собой, и все участники зоны евро. По условиям Пакта дефицит госбюджета не должен превышать 3% от ВВП. По правилам Евросоюза, нарушение этих показателей карается штрафом в размере 0,5% ВВП и прекращением денежных вливаний из специального фонда, откуда идет финансирование отстающих стран ЕС.

Осенью 2003 г. в Евросоюзе разгорелся настоящий скандал по поводу целесообразности выполнения всех условий Пакта стабильности. Первой страной, посеявшей смуту в рядах Евросоюза, стала Португалия. В середине июля премьер-министр страны Дурау Баррозу признал, что Португалия не соблюдает все требования Пакта стабильности. По итогам 2001 г. дефицит бюджета страны достиг 4,9%. Португалии грозили большие штрафы, но наказать ее Еврокомиссии не удалось. С Португалией оказались солидарны наиболее сильные в экономическом плане страны Евросоюза -- Германия, Франция и Италия, которые заявили, что едва ли будут способны выполнить это решение, что Пакт стабильности не отвечает современной экономической ситуации. Строго говоря, их можно за это исключить из Евросоюза. Понимая абсурдность сложившейся ситуации, Романо Проди, Председатель Еврокомиссии, в интервью французской газете «Monde» немедленно сообщил, что пакт «глуп, как любое прямолинейное решение».

Некоторые политики Германии, Франции и Италии сейчас открыто говорят о необходимости отмены пакта. Ряд государств «второго эшелона» ЕС уже заговорил о появлении в Евросоюзе двойных стандартов. Дело в том, что в сентябре Европейская комиссия предложила предоставить Германии, Франции и Италии дополнительное время для выравнивания своих бюджетов. При этом четыре месяца назад на саммите в Севилье 15 государств ЕС подписали соглашение об обязательстве решить все проблемы с национальными бюджетами до 2006 г. Ради этого небольшие страны ЕС были вынуждены предпринять ряд очень болезненных для экономики мер. Каково же было их изумление, когда оказалось, что «сильнейшие» получают от Еврокомиссии отсрочку еще на два года. Ситуация в Европейском Союзе осложняется и общим ухудшением экономического положения европейских государств. Отказ от пакта также не является выходом из положения. Он, несомненно, будет воспринят как отказ евро от определенного качественного стандарта. Однако его корректировка потребует согласия от всех стран Евросоюза. По мнению Проди, добиться «единогласной поддержки всех стран зоны евро практически невозможно».

Чтобы как-то разрядить ситуацию, Романо Проди пришлось признать неэффективность Пакта стабильности. Глава Европейской комиссии предложил сделать пакт более «умным и гибким». Для этого Романо Проди выступает за наделение своего ведомства большими полномочиями. Правда, учитывая сохраняющееся стремление Германии и Франции иметь право самостоятельно определять свое положение в ЕС, это может вызвать еще большее напряжение в Евросоюзе. Таким образом, в контексте нашего разговора, единая европейская валюта евро хоть и объединяет под своим знаком множество государств, но оказывается в то же время зависимой от состояния дел и урегулированности внутренних проблем в самом Европейском Союзе.

Европейская Комиссия -- European Commission

Европейская Комиссия -- исполнительный орган Европейского Союза, состоящий из двадцати членов, которые назначаются на пять лет национальными правительствами, но полностью независимы в выполнении своих обязанностей. Состав Комиссии утверждается Европейским Парламентом. Каждый член Комиссии отвечает за определенную сферу политики ЕС и возглавляет соответствующий Генеральный Директорат.

Европейский Парламент (Европарламент)-- European Parliament

Европейский Парламент -- собрание из 626 депутатов, напрямую избираемых гражданами стран -- членов ЕС сроком на пять лет. Председатель Европарламента избирается на два с половиной года. Депутаты Европарламента изучают законопроекты и утверждают бюджет. Они принимают совместные решения с Советом министров по конкретным вопросам и контролируют работу Советов ЕС и Европейской Комиссии. Европарламент проводит пленарные заседания в Страсбурге (Франция) и Брюсселе (Бельгия).

Размещено на Allbest.ru