Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. История развития валютных систем и валютного рынка

2. Валютный рынок. Динамика развития валютного рынка

3. Проблемы развития и устойчивости мировых валют

Заключение

Список используемой литературы

Приложения

Введение

Актуальность настоящей темы заключается в том, что мировые валютные отношения - это одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В ней фокусируются проблемы национальной и мировой экономики.

В настоящее время валютные отношения получили большое развитие в экономике стран. Исходя из этого, цель работы - изучить мировую валютную систему и валютный рынок. Цель работы раскрывается через решение следующих задач:

Ш Рассмотреть историю развития мировой валютной системы и валютного рынка;

Ш охарактеризовать валютный курс и факторы, влияющие на его формирование;

Ш изучить валютный рынок и его структуру;

Ш раскрыть курсообразующие факторы и стоимостную основу мировых валют;

Ш проанализировать проблемы развития и устойчивости мировых валют.

Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов , с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере. Различаются национальная, мировая, региональная валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система сложилась к середине XIX века. Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы ( это ясно видно на примере того, как система «золотого стандарта» сменялась Бреттон-Вудской валютной системой и т.д.).

Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования, она тесно связана с национальными валютными системами.

Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютной систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство.

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

1) мировой денежный товар и международная ликвидность;

2) валютный курс;

3) валютные рынки;

4) международные валютно-финансовые организации;

5) межгосударственные договоренности.

Международные валютные отношения возникли с началом функционирования денег в международном платежном обороте. На протяжении истории менялись формы мировых денег и условия международных расчетов. Одновременно возрастала значимость системы мирового денежного обращения и повышалась степень её относительной самостоятельности.

В настоящее время на экономическую политику всех государств большое влияние оказывают процессы, происходящие в сфере международных финансов. Для их упорядочивания и была создана мировая валютная система.

Важнейшая особенность международной торговли по сравнению с торговлей внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то есть разные национальные валюты.

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осуществлялись только в денежных знаках этой страны и только ими иностранные покупатели платили за приобретаемые для импорта товары производителей этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных с:

1) организацией собственно купли-продажи товаров;

2) валютным обеспечением торговых операций.

Для ведения международной торговли в условиях существования разных валют человечество создало механизм взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран. Обычно его называют валютным рынком.

Валютный рынок является официальным финансовым центром, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, валютную интервенцию, диверсификацию валютных резервов, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения, валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, брокерских контор, бирж, инвестиционных компаний, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С организационно - технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телефонных, телеграфных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

валюта рынок мировой

1. История развития валютных систем и валютного рынка

Мировая валютная система имеет важное значение в мирохозяйственных связях. Мировая валютная система - это совокупность кредитно-денежных отношений, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни, международного разделения труда и мирового рынка. Международные валютные отношения возникают тогда, когда деньги начинают функционировать в международном обороте.

Формы мировых денег с течением времени менялись, изменялись условия международных расчетов. Одновременно возрастала значимость системы мирового денежного обращения и повышалась степень ее относительной самостоятельности. Затем наступает период, когда валютная система в определенных пределах соответствует условиям и потребностям экономики, и это приводит к ее эффективному использованию.

Различают мировую международную (региональную), национальную валютные системы. Мировая и международная валютные системы обслуживают взаимный обмен результатами хозяйственной деятельности отдельных фирм и национальных экономик в целом. Их базой является международное разделение труда и внешняя торговля. Национальная валютная система представляет собой совокупность отношений, с помощью которых осуществляется международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы страны, необходимые для нормального функционирования общественного воспроизводства.

Исторически, первыми возникают национальные валютные системы, которые выступают в качестве составной части денежной системы страны. Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой. Устойчивость и стабильность национальной валютной системы обеспечивает стабильность мировой валютной системы. Эта связь осуществляется через координацию валютной политики ведущих стран, через национальные банки разных стран.

Эта взаимосвязь национальных и мировых валютных систем не означает их тождества, т.к. различны их задачи, условия функционирования и регулирования, а так же влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство в целом.

Основой национальной валютной системы и ее главным элементом является национальная валюта. Валюта - это общее название денежной единицы разных стран, обязательной для приема в уплату за товары и услуги, покупаемые на территории данной страны. В каждой стране существует своя денежная единица - рубль, доллар и т.п., которая устанавливается законом. Деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. Наличие национальной валюты обеспечивает нормальное обращение товаров, облегчает правительству осуществление расчетов со всеми гражданами, которые работают в государственных учреждениях, служат для содержания армии и т.д.

Государство содействует нормальному денежному обращению путем эмиссии денег. Оно расплачивается национальной валютой с фирмами, поставляющими ему различные товары. Наконец, национальная валюта позволяет обеспечивать национальный суверенитет страны, ее независимость от воли других государств. Если страна ориентируется на использование валюты других стран, то это может поставить национальную экономику и политику страны в зависимость от других государств. В настоящее время большинство государств мира используют собственную национальную валюту. Однако необходимость осуществления внешнеэкономических связей создает определенные сложности, если данная страна производит свои расчеты на своей территории только в национальной валюте.

Возьмем такой пример. Японская торговая фирма экспортирует в США компьютеры, которые она покупает на японском торговом рынке и расплачивается за них по ценам, выраженных в японской валюте - иенах. В США же эти товары продаются за доллары. Полученные доллары японская фирма должна перевести в свою национальную валюту для возмещения затрат на покупку и реализацию компьютеров и получения прибыли. Поэтому для ведения международной торговли в условиях существования разных валют необходим определенный механизм расчетов между гражданами, фирмами и правительственными организациями различных стран. Основой этого механизма выступают валютные курсы. Валютный курс - это количественное соотношение, пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой страны.

Рассмотрим вкратце эволюцию мировой валютной системы. В зависимости от типа обращающихся денег выделяют два основных типа систем денежного обращения:

1. обращение металлических денег (медных, серебряных и золотых монет), которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл.

2. обращение бумажных денег и кредитных денег, которые не могут быть обменяны на золото, а золото вытеснено из обращения.

В свою очередь, в зависимости от того какой металл является валютным металлом, т.е. принят в качестве всеобщего эквивалента и основы денежного обращения, различают два вида металлического денежного обращения:

1. Биметаллизм, при котором роль валютного металла выполняют два металла - золото и серебро.

2. Монометаллизм, при котором роль валютного металла принадлежит только одному металлу - либо золоту, либо серебру.

При биметаллизме роль всеобщего эквивалента закрепляется за двумя металлами: золотом и серебром. Монеты, отчеканенные из этих металлов, обращаются на равных основаниях. Биметаллизм существовал задолго до средневековья. Но широкое развитие получил в Западной Европе в эпоху первоначального накопления капитала в XVI - XVII веках. Становление капиталистического производства сопровождалось быстрым ростом крупной и мелкой торговли, которая предъявляла большой спрос на денежный материал: одновременно на золото и серебро.

Существованию биметаллизма способствовала широкая добыча серебра, как в самой Европе, так и приток золота и серебра в XVI - XVIII веках из Америки.

Известны две разновидности биметаллизма:

1. Система параллельной валюты, когда ценностное соотношение между золотыми и серебряными монетами складывалось стихийно в соответствии с рыночной стоимостью этих металлов.

2. Система двойной валюты, при которой определенное ценностное соотношение между двумя металлами (т.е. паритет) устанавливалось государством, а чеканка золотых и серебряных монет, прием их в актах купли-продажи и в других сделках производилось согласно установленному соотношению.

Однако биметаллизм не соответствует потребностям развитого капиталистического общества, т.к. противоречит самой природе денег как единого товара - всеобщего эквивалента. При биметаллизме, несмотря на формальное равноправие золота, и серебра, какой-либо из этих металлов, а фактически один, служит всеобщим эквивалентом. Возникла угроза полного вытеснения золотых монет серебряными. Это побудило европейские страны (Францию, Бельгию, Италию, Швейцарию) отказаться от биметаллизма. Кроме того, в связи с большим увеличением торгового оборота серебряные монеты становились все менее удобным средством обращения. При сделках на крупные суммы требовалось огромное количество серебряных монет. В силу этих обстоятельств в 1798г. в Англии впервые в истории был введен золотой монометаллизм. А к концу XIX века стал господствующей денежной системой и в других странах.

Монометаллизм - это денежная система, при которой один из металлов служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения. Различают медный, серебряный и золотой монометаллизм. Медный монометаллизм был в Древнем Риме (3 - 2 века д.н.).

Серебряный монометаллизм был в Голландии, России, Индии и ряде других стран. В Китае - до 1936г., Золотой монометаллизм - в Англии с 1736г., а со второй половины XIX века и в других странах Запада: Германии, Франции, Бельгии, Японии, США. В России - в конце XIX века. При системе монометаллизма в обращении находятся помимо основного металла, и другие неполноценные металлы. А именно, при золотом обращении - медные и серебряные монеты, а также бумажные и кредитные деньги. С развитием капитализма денежной системой постепенно становится золотой монометаллизм.

Известны три разновидности золотого монометаллизма:

1. золотомонетный стандарт;

2. золотослитковый стандарт;

3. золотодевизный стандарт.

Золотомонетная валютная система - первая мировая валютная система, которая была стихийно сформирована в XIX веке после промышленной революции на базе золотого стандарта. Юридически же она была оформлена международным соглашением на Парижской конференции в 1867г. По этому соглашению золото было признано единственной формой мировых денег. В этих условиях золото выполняло все функции денег. Поэтому денежная и валютная системы, как в национальных рамках, так и в мировом масштабе были тождественны. При золотом монометаллизме существует свободная чеканка золотых монет при определенном и неизменном золотом содержании денежной единицы. Содержание (вес) чистого золота в денежной единице страны устанавливалось государством и фиксировалось законом. В этих условиях проблема обмена одной валюты на другую решалась просто: обмен шел по весу золотых монет. Позднее, когда золотые монеты стали вытесняться из обращения бумажными и кредитными деньгами, задача обмена валют осложнилась. Для ее решения была придумана система золотого стандарта.

Золотой стандарт - это механизм обмена национальных валют, основанный на установлении фиксированного веса золота, к которому приравнивалась бумажная денежная единица определенного денежного номинала. В этом случае обмен валют осуществлялся на основе соотношения размеров золота содержащегося в той или иной валюте.
Соотношение двух денежных единиц по количеству содержащегося в них чистого золота называется золотым паритетом. Например, если один фунт стерлинга содержит 2г золота, а французский франк 0.2г золота, то паритетный курс между ними составит (2/0.2)=10, т.е. 1ф.ст.=10 французским франкам. При золотом стандарте бумажные и кредитные деньги свободно обмениваются на золото.

Золото свободно перемещалось из страны в страну, т.е. была свобода ввоза и вывоза золота. Уже к 1913г. 2/3 всего золота приходилось на 5 стран:
США, Англию, Францию, Германию и Россию. Это значительно сужало золотую базу денежного обращения в других странах и ослабляло их денежную систему.

Кроме того, чистое золотое обращение требовало непроизводительного отвлечения значительной части общественного труда на добычу денежного металла и громадного увеличения издержек на обращение денег из-за роста производства и торгового обмена. В связи с этим производство стало наталкиваться на узкую металлическую базу обращения.
Все это делало необходимым замещение металлических денег кредитными деньгами. Золото стало постепенно вытесняться кредитными деньгами. Это привело к уменьшению доли золота в денежной массе страны. В США, Англии и во Франции с 28% до 10% в 1913г.

Таким образом, золотой стандарт постепенно перестал соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей. Первая же мировая война ознаменовалась кризисом мировой валютной системы. В период войны был прекращен обмен банкнот на золото внутри страны и запрещен вывоз золота в другие страны. Кроме того для оплаты государственных расходов во время войны началась широкая эмиссия (выпуск) бумажных денег, не обеспеченных золотом. Возникла громадная инфляция. Все это привело к краху золотого стандарта. После первой мировой войны были сделаны попытки возврата к золотомонетной системе, но они не увенчались успехом.

Переход ко второй мировой валютной системе был юридически оформлен международным соглашением на Генуэзской конференции в 1922г.: в Англии, Франции и США был введен золотослитковый стандарт, при котором банкноты обменивались на золото в слитках в неограниченных размерах.

В других же странах, где не было больших запасов золота, был введен золотодевизный стандарт (около 30 государств). Девизы - это иностранные банковские билеты (банкноты) и другие платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. При золотодевизном стандарте национальные банкноты обменивались на валюты других стран, а те в свою очередь могли быть обменяны на золото. А так как банкноты обменивали на золото только в ограниченном числе стран, то в качестве девизной валюты выступали, прежде всего, франк, фунт и доллар. Таким образом, при золотодевизном стандарте конверсия валют в золото стала осуществляться в США, Франции и Англии. Другие же страны непосредственно обменять банкноты на золото не могли. Это можно было сделать только косвенным путем через девизы. Следовательно, обе формы этого золотого стандарта представляли собой урезанный золотой стандарт, т.к. они не опирались на золотое обращение, а размен банкнот на золото был ограничен. Кроме того, почти все государства были поставлены в зависимость от валют США, Франции и Англии.

Этот этап в развитии мировой валютной системы продолжался недолго. Она была взорвана мировым экономическим кризисом 1929-1933г.г. (великая депрессия). В 30-х годах был отменен обмен банкнот на слитки во Франции и Англии. Единственной страной, которая обменивала свою национальную валюту на золото, были США (35 долларов за одну тройскую унцию золота 31.103г.). Накануне второй мировой войны не осталось ни одной страны с устойчивой валютой. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы.

В 1944г. в Бреттон - Вуде (США) была проведена валютно-финансовая конференция ООН, которая оформила третью валютную систему - Бреттонвудскую. Эта система была по существу золотодевизной системой. При этой системе золото продолжало функционировать в качестве основы валютной системы. А резервной валютой выступили доллар и фунт стерлингов. Были сохранены золотые паритеты валют, а золото продолжало использоваться в качестве международного платежного средства и как резервное средство. Доллар США был приравнен к золоту. С этой целью США продолжали разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по цене 35 долларов за тройскую унцию. Кроме того была введена взаимная обратимость валют.

Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Рыночный курс валют и мог отклоняться от паритета в узких рамках (+/- 1%). Для соблюдения пределов колебания курсов центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах.
В результате под воздействием США утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система была основана на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Все это стало возможным благодаря господству США после второй мировой войны в капиталистическом мире. На долю США в 1949г. приходилось:

1. 54% промышленного производства в капиталистическом мире;

2. 33% экспорта;

3. 75% золотых запасов.

На западную Европу приходилось:

1. 31% промышленного производства;

2. 26% экспорта (примерно 1/6 часть золотого запаса США).

Однако экономические кризисы, энергетический и сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттонвудскую систему. С конца 60-х годов постепенно ослабевает экономическое, финансово-валютное и технологическое превосходство США над своими западными конкурентами. Западная Европа и Япония стали теснить Американского партнера.

В 1984г. на страны общего рынка приходилось:

1. 34% продукции стран, а на США 34.3%;

2. 37% экспорта, а на США 12.7%;

3. 53% валютных резервов, а на США 10.8%.

В целом мировая экономика и торговля развивалась очень быстро. Однако одновременно разрушались основы Бреттонвудской валютной системы, т.к. производительность труда промышленности в США оказалась ниже, чем в Японии и Европе.

Это привело к снижению конкурентоспособности американских товаров и, следовательно, к снижению их экспорта в Европу. В то же время происходил рост экспорта европейских и японских товаров в США. В результате в Европе скопилось большое количество так называемых евродолларов. Эти доллары европейские банки, как правило, вкладывали в американские казначейские бумаги, что привело к росту государственного долга США другим странам и создало промышленный дефицит их госбюджета. К тому же часть евродолларов была предъявлена банками ряда европейских государств к прямому размену на золото. Золотой запас США начал уменьшаться. В результате США вынуждены были два раза проводить девальвацию (т.е. снижение золотого содержания) доллара в 1971 и 1973г. США отказались от размена доллара на золото. Бреттонвудская система рухнула.

После официального отказа США обменивать доллар на золото (в 1971г.) фиксированные курсы валют уступили место плавающим. Так начался четвертый этап развития мировой валютной системы. Юридически он был оформлен в 1976г. В городе Кингстоне (остров Ямайка). Таким образом, при новой валютной системе ее связь с золотом была ликвидирована. Ни одна валюта не имеет золотого содержания и не разменивается на золото. Однако фактически эта связь, вероятно существует. Значительная часть валютных резервов национальных государств состоит из золота. А бумажные деньги сами по себе не могут выполнять основную функцию денег - меру стоимости, т.к. практически не имеют собственную стоимость. Реформа валютной системы была направлена на устранение доллара как резервной валюты. Практика показала, что национальная валюта - весьма несовершенный инструмент для выполнения этой роли. Поэтому возникла идея заменить ее коллективной валютой. По решению Ямайской конференции такой валютой должна стать новая счетная валютная единица СДР - специальные права заимствования. В материальной форме СДР не существует. Она является счетной единицей и используется для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах.
Курс СДР определяется по валютной корзине 5-ти основных национальных валют: доллара, фунта стерлингов, франка, марки и иены.

Позднее, в 1979г. стала использоваться региональная международная валютная единица ЭКЮ. ЭКЮ - европейская валютная единица. Валютный курс ЭКЮ рассчитывается на базе валютной корзины стран ЕС с учетом их удельного веса в совокупном ВНП. Из счетной единицы ЭКЮ постепенно превращается в реальные деньги, при помощи которых происходит урегулирование расчетов между странами. На практике СДР не стал коллективной валютой. Удельный вес СДР в урегулировании международных расчетов не превышает 5%. Доллар сохраняет свое положение как резервная валюта. Сохранению доллара как резервной валюты способствовало два обстоятельства:

1. в 70-ые годы все расчеты за нефть осуществлялись в долларах;

2. в начале 80-х годов повысился курс доллара из-за установления высоких ставок % Федеральной резервной системы США.

По условиям Ямайского соглашения валютный курс, как и всякая другая цена, стал определяться рыночными силами: спросом и предложением. Однако государство оказывает воздействие на движение валютных курсов путем продажи и закупки валюты. Поэтому данная валютная система предполагает не только возможность колебания, но и управления валютными курсами.

В феврале 1992г. в голландском городе Маастрихт 12 государств - членов Европейского валютного союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.

В мае 1998г. Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в Европейский валютный союз с новой валютой Евро.

Валютный курс - это количественное соотношение, пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту других стран. Иначе говоря, валютный курс есть цена единицы иностранной валюты, выраженная в определенном количестве денежных единиц национальной валюты.

Различают три вида валютных курсов:

1. Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами на основе взаимного паритета. Национальные валюты всех стран определялись непосредственно в золотоносных долларах США. При этом колебание рыночных курсов валют строго ограничивалось 1%. На практике это означало жесткую привязку всех валют к доллару США.

2. Колеблющийся валютный курс - это валютный курс, который свободно изменяется под воздействием спроса и предложения.

3. Плавающий валютный курс - это разновидность колеблющегося валютного курса, который предполагает использование механизма валютного регулирования. В мировой практике в настоящее время валютный курс определяется на основе так называемого паритета покупательной способности. Этот паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на рынках различных стран в национальной валюте. В этом случае в корзину отбирают одинаковый набор товаров и определяют сумму денег, необходимую для приобретения этого набора в различных странах.

Объективность сравнения может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг входящих в условную потребительскую корзину двух стран. Так, если например, в России такая корзина стоит 613 рублей, а в США 100 долларов, то цена одного доллара (валютный курс) будет равна 6 рублей 13 копеек, а цена одного рубля 16 центов. Поэтому если в России цены удвоятся, а в США останутся прежними, то при прочих равных условиях обмена курс доллара к рублю вырастет в два раза.

Однако валютный курс в действительности может значительно отклоняться в ту или другую сторону в зависимости от многих причин. Например, чем больше спрос на данную валюту, тем больше будет повышаться курс обмена этой валюты на денежную единицу другой страны и наоборот. Но самая большая сложность заключается в том, что не существует единого способа определения состава потребительской корзины. В разных странах структура потребления разных товаров и услуг, входящих в корзину, весьма различна. Но, тем не менее, другого способа определения валютного курса, чем «корзинный», не существует.

Движение валютного курса имеет большое экономическое значение, т.к. его изменения воздействуют на различные сектора и отрасли экономики. Оно имеет важное значение прежде всего для тех предприятий, которые поставляют товары за рубеж или покупают товары за границей. Здесь действует правило: при падении курса национальной валюты по отношению к валютам других стран в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса выигрывают импортеры. Например, товар экспортируется в Россию по цене 10 долларов при валютном курсе в 6 рублей за доллар. Однако если курс упадет до 12 рублей за доллар, то цена товара вырастет в 2 раза (с 60 до 120 рублей). Это значит, что количество потребителей в соответствии с законом спроса уменьшится. Доходы импортеров уменьшатся, оборот их средств замедлится. Таким образом, падение курса отрицательно скажется на объеме и структуре импорта, от чего пострадают и потребители и предприниматели. Однако при повышении курса валюты отрасли, работающие на импортном сырье, могут сократить свои производственные издержки на сырье, т.к. за то же количество сырья нужно платить меньшее количество национальной валюты. Кроме того значительно выиграют потребители, т.к. выбор импортных товаров станет больше, а цены ниже. Таким образом, при любых колебаниях валютного курса одни всегда будут в выигрыше, а другие в проигрыше. Отсюда следует, что производители крайне заинтересованы в стабильности и предсказуемости курса валют. Поэтому контроль за изменением курса и его регулирование - одна из важнейших экономических задач политики государства.

Государство может запретить национальным экспортерам продавать вырученную валюту на рынке и обязать сдавать ее в обмен на национальную валюту по официальному курсу. Таким образом, государство формирует свои валютные резервы, которые затем используются для оплаты международных обязательств, валютных интервенций, для пополнения валютных резервов и т.д. Валютные ограничения определяют степень обратимости (конвертируемости) валюты. Режим или порядок обратимости национальной валюты определяет условия включения национальной экономики в мировую, возможности использования преимуществ международного разделения труда, перемещения капитала в страну из стран.

Режим обратимости определяет 3 разновидности валют:

1. Частично конвертируемая валюта (ЧКВ). ЧКВ может обладать внутренней обратимостью. Это означает, что граждане и юридические лица данной страны могут без ограничения покупать иностранную валюту по действующему курсу, осуществлять в этой валюте расчеты с зарубежными партнерами. При внешней обратимости свободный обмен международных валют на национальную валюту действует только в отношении иностранных граждан и юридических лиц. Внешняя обратимость предполагает возможность свободной конверсии средств данной валюты на счета иностранных фирм.

2. Полная конвертируемая валюта. Она включает в себя как внутреннюю, так и внешнюю конвертируемость. Таким признаком обладают очень многие валюты в мире. Но только ряд из них считаются свободно конвертируемыми (СКВ). СКВ обычно используется для определения валютной цены. СКВ считается свободной в том смысле, что она в полном объеме выполняет функции мировых денег.

3. Неконвертируемая (замкнутая) валюта - это валюта тех стран, где применяются жесткие запреты и ограничения по ввозу, обмену, продажам и покупкам валюты. Это валюта, которая функционирует только в пределах данной страны и не обменивается на другие иностранные валюты.

Конвертируемость валют предполагает наличие резервных валют. Резервная валюта - это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран, участниц мировой торговли. Они используются для международных расчетов по внешнеторговым операциям, иностранным инвестициям, при определении цены. Резервной она называется потому, что в этой национальной валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов. Для того чтобы та или иная национальная валюта могла выступать в качестве резервной валюты, нужно чтобы данная страна занимала значительные позиции в мировой экономике, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах, имела развитую сеть кредитно-банковских учреждений, емкий рынок ссудных капиталов.

Осуществляя валютную политику, государство проводит меры косвенного и прямого регулирования валютного курса. Косвенное воздействие на валютный курс связано с осуществлением мер направленных на стабилизацию денежно-кредитной и финансовой системы страны. Если Центральный Банк осуществляет мероприятие, направленное на снижение инфляции, то это непременно скажется на обменном курсе национальной валюты - обменный курс будет стабилизироваться. Меры прямого регулирования валютного курса:

1. Политика учетной ставки Центрального Банка. Повышая учетную ставку (т.е. процент который ЦБ взимает с коммерческих банков за предоставленный им кредит), ЦБ прямо воздействует на валютный курс в сторону его повышения. Ведь при высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. А снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

2. Валютная интервенция. Это способ воздействия ЦБ страны на процессы формирования курса своей валюты на международном валютном рынке. Валютная интервенция осуществляется путем купли-продажи иностранной валюты имеющейся в резервах ЦБ. Для повышения курса своей национальной валюты ЦБ продает определенную сумму иностранной валюты против национальной. Для понижения курса своей валюты покупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Международный валютный рынок имеет многовековые корни. Он берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных государств.

История обмена денег уходит в средневековье (1550 г., Ломбардия). Однако современное понятие FOREX ведет свое начало со времен введения золотого стандарта. В период с 1880 года и до первой мировой войны, а также между двумя мировыми войнами XX века в качестве основы для валютных операций применялся международный золотой стандарт. Страны определяли стоимость своих денежных единиц как некое количество золота. В результате пришлось снять ограничения на экспорт и импорт золота, чтобы правительства могли обменивать его на бумажные деньги, и наоборот.

В 20-е и 30-е годы XX века в мире царили валютный хаос и экономическая депрессия. Чтобы не допустить повторения такой ситуации, в июле 1944 года правительства стран-союзниц организовали конференцию по валютно-финансовым вопросам. Местом ее проведения стал город Бреттон-Вудс (шт. Нью-Гемпшир, США). В ходе конференции были учреждены две организации: Международный валютный фонд - МВФ (IMF) и Международный банк реконструкции и развития - Всемирный банк. В качестве целей для МВФ были определены: обеспечение стабильности валют и устранение ограничений на валютный обмен, препятствующих международной торговле. Стоимость каждой валюты была выражена в виде фиксированного количества золота, при этом в основу принятой системы была положена конвертируемость американского доллара в золото по цене USD 35 за унцию. Фактически Бреттон-Вудское соглашение сделало американский доллар стандартной международной валютой, поскольку все другие валюты были зафиксированы относительно американского доллара, который конвертировался или подлежал оплате в золоте. Обменные курсы удерживались в границах узкого коридора с привязкой к официально объявленному паритету.

Например, с 1949 по 1967 годы фунт стерлингов Великобритании был привязан к американскому доллару в соотношении GBP1=USD2,80.

В 1971 году США в связи с оттоком капитала и ростом торгового дефицита приостановили конвертирование долларов в золото. В 1972 году Великобритания ввела плавающий курс фунта стерлингов относительно других валют. К 1973 году Бреттонвудское соглашение перестало действовать, и была принята система плавающих обменных курсов. При этом некоторые из них изменялись свободно, а другие - лишь в пределах определенных коридоров.

С 1 января 1999 года начал функционировать Европейский валютный союз (EMU), а с 1 января 2002 года введены в обращение наличные ЕВРО.

С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в ХХ веке. Обретение рынком современных черт началось в 70-х. годах XX века, когда была снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.

2. Валютный рынок. Динамика развития валютного рынка

Валютный рынок, с точки зрения его институтов, представляет собой совокупность финансовых центров, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них.

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности (рис. 1).

Важнейшими функциями валютного рынка являются:

Ш своевременное осуществление международных расчетов;

Ш регулирование валютных курсов;

Ш диверсификация валютных резервов;

Ш страхование валютных рисков;

Ш получение прибыли участниками валютного рынка в виде курсовой разницы валют;

Ш проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование национальной экономики, и согласованной политики в рамках мирового хозяйства.

Валютные рынки на сегодняшний день - самые крупные в мире. По данным Банка международных расчетов города Базель (Bank For International Settlements), который осуществляет мониторинг деятельности на этих рынках по всему миру, средний дневной объем сделок на них превышает 1,4 трлн. долл.

Валютные рынки позволяют их участникам обменивать одну валюту на другую. Относительные количества участвующих в сделке валют определяются их обменным курсом. Объемы сделок на валютном рынке могут быть произвольными, как и расчетные дни, здесь нет стандартных размеров контракта. Валютные рынки являются внебиржевыми (over - the -counter - OTC), они круглосуточно функционируют во всех странах мира, хотя существует целый ряд валютных инструментов, которыми торгуют на биржах. Функционирование валютных рынков не прекращается ни на минуту. Свою работу в календарных сутках они начинают на Дальнем Востоке, в Новой Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса - в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне, и заканчивается день в Нью-Йорке и Лос-Анжелесе. Отсчет часовых поясов традиционно ведется от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич (предместье Лондона), а время носит название GMT - Greenwich Meridian Time . Время в различных финансовых центрах земного шара будет отличаться от GMT на некоторое количество часов (рис. 2).

Обычно валютные и денежные рынки работают 8-9 часов. Географическая протяженность рынков приводит к тому, что характер торговли валютами и денежными ресурсами может значительно различаться по мере вступления в работу более поздних регионов. Из таблицы видно, что достаточно удобное расположение Москвы в среднем часовом поясе позволяет московским банкам в обычные рабочие часы связываться с практически всеми функционирующими валютно-финансовыми центрами.

Если не считать обращающиеся на биржах инструменты, централизованного учета сделок на валютном рынке не существует, хотя Банк международных расчетов (BIC) оценивает общий объем мировой рыночной торговли каждые три года. С этой целью он пользуется данными центральных банков всех стран-участниц, которые дают наиболее точную оценку объемов торговли национальной валютой.

Валютные рынки используются для следующих целей:

Ш Обеспечение торговли и инвестиций. Компании, занимающиеся импортом и экспортом товаров, осуществляют платежи в одной валюте, а выручку получают в другой. Следовательно, приходится конвертировать часть выручки в ту валюту, которой они рассчитываются за приобретаемые товары. В аналогичном положении находится и компания, которая приобретает активы в другой стране и должна рассчитываться за них в местной валюте.

Ш Спекуляции. Трейдеры могут получить прибыль, покупая валюту по одному курсу и продавая по другому, более выгодному. На долю спекуляций приходится большая часть сделок валютного рынка.

Ш Хеджирование. Идея хеджирования заключается в минимизации возможных убытков путем применения целого ряда рыночных инструментов. Компании, имеющие активы в других странах, принимают на себя риск изменения стоимости активов, выраженной в их национальной валюте в результате колебаний обменного курса двух валют - национальной и местной. Хотя иностранные активы не меняют с течением времени своей стоимости в иностранной валюте, они могут приносить как прибыль, так и убытки в национальной валюте их собственника при изменении обменного курса. Компании могут избежать нежелательных результатов, прибегая к хеджированию. Хеджирование предполагает осуществление такой валютной операции, которая полностью компенсирует убыток по активам, обусловленный изменением обменного курса. Чаще всего хеджируют финансовые активы, например, вложения в суверенные, корпоративные облигации, кредиты и др.

Основными участниками валютного рынка являются:

Ш Коммерческие банки (проводят основной объем валютных операций). В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки маркет-мейкеры (Citibank, JPMorgan Chase Bank, Deutsche Bank, ABN Amro Bank, Barclays Bank и др.), у которых ежедневный объем операций достигает миллиардов долларов. На российском рынке FOREX можно выделить Альфа Банк, Газпромбанк, Райффайзенбанк, МДМ-Банк, Сбербанк и др.

Ш Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции (спрос на иностранную валюту и предложение иностранной валюты, размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты). Проводят операции через коммерческие банки.

Ш Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов. Компании размещают средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран, осуществляют иностранные производственные инвестиции (Quantum Джорджа Сороса, Morgan Stanley Dean Witter, Fidelity Fund, Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и др.).

Ш Центральные банки (валютное регулирование - предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, влияние может быть прямым - в виде валютной интервенции (купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля) и косвенным - через регулирование объема денежной массы и процентных ставок.

Ш Валютные биржи (осуществляется обмен валют для юридических лиц и формируется рыночный валютный курс). Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса через биржи, хотя валютный рынок в основном является внебиржевым, но некоторые его инструменты торгуются на бирже. С валютными фьючерсами активно работает Чикагская товарная биржа (СМЕ), а с валютными опционами - Фондовая биржа Филадельфии ( PHLX ). В Москве торгуются на ММВБ ( MICEX - Moscow Interbank Currency Exchange). В России функционирует 5 валютных бирж: Санкт-Петербургская (СПВБ), Сибирская в Новосибирске (СМВБ), Азиатско-Тихоокеанская в Владивостоке (АТМВБ), Уральская Региональная (УРВБ), Ростовская (РМВБ).

Ш Брокерская компания является для банков источником быстрой информации о состоянии рынка, принимает на себя риски, связанные с поиском контрагента и совершением сделки. Наиболее крупными международными брокерскими компаниями являются: Tullett + Tokyo , Tradition UK , Cantor Fitzgerald . На российском рынке - Adix , NFBK и др.

Ш Частные лица. Физические лица проводят неторговые операции в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты, а также физические лица имеют возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли (рис.3).

Предоставлением доступа на FOREX частным лицам занимаются многочисленные дилинговые центры, которые в последнее время в России возникают в больших количествах. Наиболее прибыльным считается дилинг на международных валютных рынках FOREX . Операции на этих рынках осуществляются по правилам margin-trading, когда для совершения операции достаточно залога (маржи). Таким образом, трейдер может оперировать суммой, превышающей вложенную в 20-50 раз.

Несмотря на все многообразие форм, дилинг имеет свои характерные черты, без которых он в сущности невозможен. Среди них можно выделить три основных:

Ш оперативное получение и анализ финансовой информации;

Ш оперативный контакт с маркет-мейкерами;

Ш оперативное проведение дилинговых операций.

Операции, которые совершают банки на валютном рынке делятся на два типа: конверсионные и арбитражные.

Заключение сделок при экономически благоприятных условиях называется арбитражем. Применительно к торговле валютой это означает спекуляцию валютными средствами в целях получения маржевой прибыли (разницы между средней ценой покупки и продажи валюты) путем использования в определенный момент времени существующих на финансовых рынках разрывов между курсами и процентными ставками по кассовым и срочным операциям.

Для проведения арбитража необходимо знать положение на отдельных финансовых рынках, уровень операционных издержек.

Существует несколько видов арбитража. При валютном арбитраже используют разницу в котировках на международных и национальных валютных рынках. Ими могут быть валютные биржи, банки, а также финансовые центры, где ведется валютная торговля в крупных масштабах.

Валютный арбитраж является средством достижения цели, если банк получает, например, заявку клиента о предоставлении ему определенной суммы валюты. В этом случае банк стремится купить валюту там, где курс ее наиболее благоприятен. Аналогично и для продажи валюты. Как самоцель валютный арбитраж используется для получения курсовой разницы при покупке и продаже валюты.

Существует валютный арбитраж на основе разницы в курсах и выравнивающий арбитраж. В первом случае арбитражер (дилер) пытается купить валюту максимально дешево в одном из финансовых центов и одновременно продать ее с прибылью в другом месте, где курс выше.

Таким образом, дилер заключает сразу две или более взаимокомпенсирующиеся сделки. Подобные операции проводятся всегда за счет собственных средств банка.

Например, дилер одного из российских банков вступает в контакт с контрагентами из Франкфурта-на-Майне и Парижа. Самый низкий курс продавца (курс EUR / USD) он получает во Франкфурте-на-Майне. Одновременно он узнает, что в Париже курс покупателя долларов за ЕВРО выше. Тогда он покупает относительно дешево доллары за ЕВРО во Франкфурте-на-Майне с тем, чтобы продать их дороже против ЕВРО в Париже. Это разностный арбитраж в чистом виде.

Правильный прогноз динамики валютных курсов и временной разрыв при срочной сделке позволяют сторонам в валютных операциях получить курсовую прибыль.

Среди коммерческих банков и других участников валютного рынка есть дилеры, играющие на понижение или повышение валютных курсов. Принято считать их спекулянтами. Как известно, спекулянтов, играющих на понижение, называют медведями, а тех, кто специализируется на игре валют, курс которых имеет повышательную тенденцию, называют быками. Так, если ожидается падение курса валюты, медведи продают ее по действующему в данный момент форвардному курсу с поставкой этой валюты покупателю в обусловленный договором срок. В случае благоприятной для них динамики курса валюты они могут достаточно дешево купить ее на рынке, получив тем самым прибыль в виде курсовой разницы.

Стоит упомянуть о довольно сильной зависимости валютного рынка oт рынка межбанковского кредита (МБК). Если банки испытывают недостаток рублевых ликвидных средств на счетах, то они будут продавать доллары, открывая короткую валютную позицию, чтобы приобрести рубли, т.е. рынок будет медвежьим. Наоборот, при избытке рублевых средств дилеры банков будут открывать длинные валютные позиции, покупая доллары в спекулятивных целях, и рынок будет расти. Уже с утра становятся известны остатки рублевых средств на корреспондентских счетах в Банке России, и выясняется основная тенденция рынка. Иными словами, картина на наличном (краткосрочном) валютном рынке выглядит следующим образом: крупные банки - нерезиденты продают доллары российским банкам, которые в свою очередь торгуют между собой. Если у банков нет проблем с рублевой ликвидностью, то основной тенденцией является бычья, причем это напоминает азартную игру, поскольку ясно, что если доллар будет дорожать чересчур быстро, то Центральный банк выйдет на рынок и продаст много дешевых долларов, а те, кто раньше купил доллары дороже, сильно проиграют.

Значительное место в механизме сделок с валютой занимает процентный арбитраж. Разрыв в процентных ставках различных стран может привести к тому, что в соответствии с наилучшими условиями инвестирования, которые ищет капитал, международное движение капитала будет определяться именно процентным дифференциалом. Капитал устремляется туда, где существуют высокие процентные ставки. Это возможно лишь в случаях, когда валютные потоки относительно свободны от жестких валютных ограничений, что характерно для развитых стран.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP).

Доллар занимает около 61 процента в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов.

Японская йена (JPY) прошла сложный путь от послевоенного уровня 360 йен за доллар, определенного американской оккупационной администрацией, до курса около 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь существенно понизился и снова сильнейшим образом укрепился во второй половине 1998 года. На сегодняшний день курс 1 йены составляет 0.012 доллара.

Британский фунт (GBP) был ведущей мировой валютой до Первой Мировой войны, но существенно ослабил свои позиции в межвоенный период. Окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетческих диверсий против нее со стороны Германии во время войны. До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и немецкую марку. Фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и инфляции в Англии, а также к ценам на нефть. На сегодняшний день курс 1 фунта составляет 1.583 доллара.