Современная мировая валютная система и проблемы ее трансформации

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Мировая валютная система имеет важное значение в мирохозяйственных связях. Мировая валютная система - это совокупность кредитно-денежных отношений, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни, международного разделения труда и мирового рынка.

Одна и та же валютная система со своими стандартами не может существовать долго, так как ее развитие начинает отставать от развития экономики. Результатом возникающих противоречий становится кризис. При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов, и резко обостряются валютные противоречия, существующая валютная система заменяется на новую. В истории валютных отношений было несколько валютных систем.

Целью работы является исследование современной мировой валютной системы, ее эволюции, структуры и перспективы развития.

Задачи работы:

ь изучить современную мировую валютную систему

ь выявить основные проблемы и возможные пути решения

ь определить тенденции развития в современных условиях

ГЛАВА 1: ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

1.1 сущность и функции мировой валютной системы

Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.

В настоящее время остро встает вопрос о перспективах развития современной валютной системы. Очевидно, что система, основанная на валютном моноцентризме, нуждается в модернизации не только в силу копившихся годами проблем - недостаточного контроля за кредитной эмиссией, слабого обеспечения самого доллара (как основной мировой валюты) золотовалютными резервами и т.д., но и в виду появления серьезного противовеса доллару - единой европейской валюты (евро). Это, естественно, вызывает необходимость адаптации существующих валютных механизмов к новому соотношению "весов" в корзине ключевых валют и к месту последних на различных сегментах финансового рынка.

Однако прежде чем говорить о перспективах развития современной мировой валютной системы необходимо уяснить следующие вопросы. Что является валютной системой, каковы ее функции и основные элементы, а также этапы развития мировой валютной системы.

Мировая валютная система -- это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.

Мировая валютная система включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой -- валютный механизм. Валютные отношения представляют собой повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм представляет собой правовые нормы и представляющие их инструменты, как на национальном, так и на международном уровнях.

Мировая валютная система, прежде всего, решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях.

В качестве основных функций мировой валютной системы следует отметить следующие:

-- опосредование международных экономических связей;

-- обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;

-- обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;

-- регламентация и координация режимов национальных валютных систем;

-- унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

Мировая валютная система состоит из целого ряда элементов: резервные валюты и международные счетные валютные единицы; условия взаимной конвертируемости валют; унифицированный режим валютных паритетов; регламентация режимов валютных курсов; межгосударственное регулирование валютных ограничений; межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности; унификация форм международных расчетов, режим мировых валютных рынков и рынков золота, унификация использования международных кредитных средств обращения, международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

1. мировой денежный товар и международная ликвидность

2. валютный курс

3. валютные рынки

4. международные валютно-финансовые организации

5. межгосударственные договоренности

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы -- золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы -- 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттон - Вудской -- 10 лет (1967-1976 гг.).

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов, и резко обостряются валютные противоречия. Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы. Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.

1.2 система «золотого стандарта» и его формы

Золотой стандарт -- монетарная система, в которой основной единицей расчётов является некоторое стандартизированное количество золота.

В экономике, построенной на основе золотого стандарта, гарантируется, что каждая выпущенная денежная единица может по первому требованию обмениваться на соответствующее количество золота. При расчётах между государствами, использующими золотой стандарт, устанавливают фиксированный обменный курс валют на основе соотношения этих валют к единице массы золота.

Сторонники золотого стандарта отмечают, что его использование делает экономику более стабильной, менее подверженной инфляции, поскольку при золотом стандарте правительство не может печатать деньги по своему усмотрению, не обеспеченные золотом. Однако дефицит платежных средств вызывает спад в производстве из-за кризиса ликвидности.

Система золотого стандарта, возникшая в середине XIX ст. после промышленной революции в капиталистических странах на базе золотого монометаллизма, была рождена необходимостью обеспечить торговые расчеты между большими промышленно развитыми странами того времени в Европе и в Северной Америке. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которая признала золото единой формой мировых денег. В период действия золотого стандарта золото оборачивалось в виде чеканенных монет не только на внешнему, а и рядом с разменными бумажными деньгами на внутреннем рынке.

Система золотого стандарта основана на нескольких простых принципах:

· Каждая валюта определялась весом золота. Англия применяла этот принцип еще с 1816 г., США -- с 1837 г., Германия -- с 1875 г., а Франция, которая избрала в 1803 г. биметаллическую систему золота-серебра, -- с 1878 г.

· Конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри, так и за пределами национальных границ. Эмиссионные учреждения обменивали банковские бумаги на золотые монеты, и золотые слитки превращали в монеты. В этих условиях эмиссионный институт не мог разрешить себе выпускать слитки без учета объема своего золотого запаса.

· Слитки свободно обменивались на монеты; золото свободно импортировалось и экспортировалось на широких международных рынках. Таким образом, рынки золота и валютные рынки были взаимозависимыми.

· Органы валютного контроля проводили политику регулирования. Ее основная цель - обеспечение стабильности валюты и внешнее равновесие. Любой внешний дефицит вызывает рост процентных ставок, которые должно замедлить экономическую деятельность (эффект дефляции) и оказывать содействие ввозу капиталов (приведение платежного баланса к новому состоянию равновесия).

Такие принципы обеспечивали фактическую тождественность национальной денежной и валютной систем. Разность между ними заключалась главным образом в потому, что на мировом рынке золото как средство платежа принималось на развес.

Обменный валютный курс национальных (бумажных) денег рассчитывался на основе соотношения их золотое содержимого (масштаба цен), что устанавливался государством. Так, если золотое содержимое американского доллара составляло 1/20 унции золота, а английского фунта стерлингов - 1/4 унции, то легко определить, что их обменный курс равнял соотношению 1 до 5 (1/4 : 1/20 = 5). Фунт стерлингов обменивался на 5 долл.

Страны, которые придерживались золотого стандарта, должны были обеспечивать жесткое соотношение между имеющимися запасами золота и количеством денег, которая находилась в обращении, а также свободную миграцию золота - его экспорт и импорт. Благодаря такой миграции золота происходило покрытие пассивного сальдо платежных балансов, чем обеспечивалась соответствующая стабильность системы валютных отношений.

Система золотого стандарта сыграла важную роль в процессе развития международных торговых отношений, интернационализации производства. Она обеспечивала всеобщность мировых денег, их полную конвертируемость, стойкость покупательной способности валюты и валютных курсов, а также автоматическое (вследствие миграции золота) уравновешение платежных балансов отдельных государств, стабильность мировых цен. Эта система одновременно обеспечивала стабильность валютных ставок и стабильность платежного баланса.

Основные причины выбора именно золота в качестве стандартной денежной единицы:

· относительная высокая стоимость

· долговечность, неизменяемость при хранении

· делимость и объединяемость

· возможность идентификации по цвету, весу, степени ковкости, акустическим свойствам.

Это способствовало тому, что уже в античных государствах именно золото использовалось в качестве денег.

Валютные паритеты определялись через соотношение их золотого содержимого. Если рынки слишком отвергаются от паритетов, то экономические агенты заинтересованы в осуществлении своих расчетов скорее в золотые, чем в банкнотах.

Золотой стандарт обеспечивал также долгосрочное равновесие платежного баланса. В самом деле, страна с отрицательным сальдо вследствие движения золотых точек страдает от отлива золота за границу, которая заставляет эмиссионный институт сокращать объем национальной валюты в обращении. Соответственно количественной теории денег такое уменьшение денежной массы вызывает снижение относительных цен на национальные товары, которые повышает их конкурентоспособность и разрешает увеличивать экспорт и сокращать импорт, т.е. приводить обмен к новому состоянию равновесия.

Итак, система золотого стандарта оказывала содействие международному сотрудничеству между индустриальными странами, она обеспечивала продолжительную стабильность международной валютной системы.

Вместе с тем система золотого стандарта имела и важные недостатки. Она была слишком жесткой, недостаточно эластичной и дорогой, так как зависела от уровня добычи монетарного товара. Наибольшим препятствием для развития валютно-финансовой системы мира было то, что условия функционирования золотого стандарта полностью исключали возможность проводки отдельными государствами собственной валютно-денежной политики. Это объясняется тем, что непосредственной реакцией на любое увеличение объемов бумажной эмиссии и инфляционное обесценение национальных денег был отлив золота за границу и соответствующее уменьшение золотых запасов. Как следствие, ограничивались возможности государственного вмешательства в сферу денежных и валютных отношений, их регулирование и использование в конкретных направлениях экономической политики.

Постепенно от непосредственного использования золота стали отказываться. Основные причины:

· невозможность быстрой дополнительной эмиссии в соответствии с потребностями денежного обращения. При росте товарооборота для его обслуживания растёт потребность в денежной массе.

· транспортировка золота, особенно большого количества, является технически трудной и дорогой (золото имеет большой удельный вес и требуется обеспечить надлежащую охрану)

· потеря золотых монет приводила к нарушению баланса денежного обращения, и для его восстановления требовалось новое аналогичное количество золота

· изготовление монет из сплавов золота, естественный износ монет приводили к нарушению коэффициентов обмена

Полный отход стран Запада от золотого стандарта состоялся в период «Большой депрессии» -- экономического кризиса 1929--1933 гг. и впервые послекризисные года. Из ведущих капиталистических стран сначала Англия в 1931г., а дальше в 1933г. США вследствие обострения разногласий не только денежного обращения, а и всей системы производственного воспроизведения, вынуждены были отказаться от внутренней конвертируемости бумажных денег в золото. В 1936г. ликвидировала все формы золотого обращения Франция. Одновременно перешли к бумажно-денежному обращению Нидерланды и Швейцария. К началу Второй мировой войны практически все страны запада прекратили обмен на золото бумажных знаков стоимости.

Появление бумажных денег решало именно эти задачи. Золото хранилось в одном месте и строго охранялось. Бумажные деньги являлись, по существу, сертификатом, который предоставлял его владельцу право требования. Рассчитываясь друг с другом бумажными деньгами, люди передавали право собственности на определенное количество золота без передачи самого золота. Это было гораздо удобнее и безопаснее. Впоследствии бумажные деньги стали также использоваться правительствами для того, чтобы контролировать финансовую деятельность на своей территории.

Таким образом, отличие обмена бумажных денег на золото во внутреннем обращении фактически означала крах золотого стандарта в сфере валютных отношений. Это было обусловлено общей трансформацией экономической структуры хозяйствования, которая базировалась на рыночных саморегуляторах, в государственно-регулирующую экономическую систему. Такая трансформация происходила соответственно теоретическим основам, которые были разработаны Дж. М. Кейнсом в 30-х годах прошлого столетия. Адекватно этой трансформации изменилась и логика построения системы валютно-денежных отношений: если золото как национальные и мировые деньги является элементом стихийно функционирующей рыночной экономики, то бумажные знаки стоимости, которые имеют кредитную основу, большей мерой отвечают экономике, которая объединяет в себе рыночные и государственные регуляторы.

«Золотой стандарт» прошел 3 этапа:

1. Золото - монетный стандарт: при котором в обращении находились золотые монеты и на ряду с ними банкноты и безналичные деньги

2. Золото - слитковый стандарт: при котором чеканка золотых монет не производилась, а деньги, находящиеся в обращении, могли обмениваться на слитковое золото

3. Золото - девизный стандарт: введен формально в 1922г. Обмен национальной валюты производился не на золото, а на валюту стран, которые сохраняли свободный обмен золота на деньги

Крушение «золотого стандарта» было обусловлено:

1. общими закономерностями развития денежных систем

2. противоречиями самой системы «золотого стандарта», при которой объем денежной массы существенно зависел от размера золотого запаса и объема производства золота, а не от потребности мировой экономики в международных средствах платежа

1.3 Бреттон-Вудская валютная система: цели создания, принципы организации, противоречия и причины крушения

Созданная после Второй мировой войны международная валютная система, при которой страны-участницы системы «привязывали» курсы национальных валют к доллару США. США обменивали доллары на золото по фиксированной цене (35 долл. за 1 унцию золота), что обеспечивало «привязку» стоимости валюты каждой из стран к золоту.

Бреттон-Вудская система, Бреттон-Вудское соглашение (англ. Bretton Woods system) -- международная система организации денежных отношений и торговых расчетов, установленная в результате Бреттон -Вудской конференции (с 1 по 22 июля 1944 г.) Название происходит от имени курорта Бреттон-Вудс (англ. Bretton Woods) в штате Нью-Хэмпшир, США. Система положила начало таким организациям, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международный валютный фонд (МВФ). Доллар США стал одним из видов мировых денег, наряду с золотом. Это был переходный этап от золотодевизного стандарта к свободной конвертации на основе спроса и предложения.

Цели создания:

1. Восстановление и резкое увеличение объёмов международной торговли.

2. Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов.

3. Предоставление в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнеторговом балансе.

Принципы:

1. Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ключевой валюты;

2. Курс ключевой валюты фиксирован к золоту;

3. Центральные банки поддерживают стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (в рамках +/- 1 %) с помощью валютных интервенций;

4. Изменения курсов валют осуществляются посредством их ревальвации или девальвации;

5. Организационным звеном системы являются Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов работы их валютных систем, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Для доллара США был установлен золотой стандарт: 35 долларов за 1 тройскую унцию. В результате США получили валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента -- Великобританию. В рамках Бреттон-Вудской системы утвердился Долларовый стандарт международной валютной системы, основанной на господстве доллара. Иногда говорили о Золотодолларовом стандарте. На тот момент США обладали 70-ю процентами всего мирового запаса золота. Доллар -- валюта, конвертируемая в золото, -- стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных активов. Национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами.

Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении существенных перекосов платёжного баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Такая система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объемов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно так же использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.

Отчетливо проблемы данной системы были сформулированы в дилемме (парадоксе) Триффина:

Эмиссия ключевой валюты должна соответствовать золотому запасу страны-эмитента. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото, что вызовет кризис доверия к ней. Но ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому её эмиссия должна происходить, невзирая на размер ограниченного золотого запаса страны-эмитента.

Для частичного снятия этого противоречия было предложено использование искусственного резервного средства -- Специальные права заимствования (СПЗ). Этот механизм действует и сегодня.

Помимо коренного противоречия, имелись дополнительные причины кризиса:

· Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

· Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

· В 70-х годах спекулятивные операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от одной валюты к другой.

· Нестабильность национальных платежных балансов. Хронический дефицит у одних стран (особенно США, Великобритании) и положительное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют.

· Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на использовании национальных валют, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов эмиссией национальных валют, используя их статус резервных валют. Особенно это противоречило интересам развивающихся стран.

· Роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые могут существенно превышать валютные резервы центральных банков стран, где они действуют. Эти суммы ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютных спекуляциях, придавая им гигантский размах.

Таким образом, постепенно возникает необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Её структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером международных экономических отношений и использованием для этого национальных валют (преимущественно доллара), подверженных обесценению.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

1. «валютная лихорадка» -- перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют -- кандидатов на ревальвацию;

2. «золотая лихорадка» -- бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;

3. паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

4. обострение проблемы международной валютной ликвидности;

5. массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

6. активная валютная интервенция центральных банков, в том числе согласованные действия сразу нескольких стран;

7. резкие колебания официальных золотовалютных резервов;

8. использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

9. нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;

10. активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

11. усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях -- сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Кризис Бреттон - Вудской валютной системы можно разделить на следующие ключевые этапы:

· 17 марта 1968 года. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

· 15 августа 1971 года. Президент США Ричард Никсон объявил о временном запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.

· 17 декабря 1971 года. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89 %. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

· 13 февраля 1973 года. Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.

· 16 марта 1973 года. Ямайская международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения. Система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

· 8 января 1976 года. После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстоне на Ямайке (Ямайская конференция) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Была сформирована модель свободных взаимных конвертаций, для которой стало характерно колебание обменных курсов. Ямайская валютная система действует в мире и по настоящее время (2009), хотя в свете глобального кризиса 2008-2009 годов начались консультации о принципах новой мировой валютной системы

1.4 Ямайская валютная система: характеристика, цели и принципы функционирования

Кризис Бреттон - Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и неоклассические концепции. На рубеже 60-70-х годов проявился кризис кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в рамках Бреттонвудской системы. В этой связи активизировались неоклассики. Некоторые из них ориентировались на повышение роли золота в международных валютных отношениях вплоть до восстановления золотого стандарта. Родиной неометаллизма была Франция в 60-х годах, а основоположником - Ж. Рюэфф.

Сторонники монетаризма выступали за рыночное регулирование против государственного вмешательства, воскрешали идеи автоматического саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж.М.Кейнса о создании интернациональной валюты типа «банкор» (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф.Перу, Ж.Денизе). США взяли курс на окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ.

Поиски выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах. «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

Устройство современной мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1) выравнивание темпов инфляции в различных странах;

2) уравновешивание платежных балансов;

3) расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы следующие:

1) система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2) отменен монетный паритет золота;

3) основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4) не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;

5) центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

6) страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7) МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны;

2) курс национальной валюты фиксируется к СДР;

3) "корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны;

4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

В "свободном плавании" находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об "управляемом", или "грязном", плавании валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и Германии интервенируют для выравнивания краткосрочных колебаний курсов своих национальных валют, а другие изменяют структуру своих валютных резервов.

Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний - для операций внутри Сообщества, внешний - для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний в +/- 15%, установленным с 1993 г. (до этого предел колебаний курсов находился в диапазоне +/- 2,25%). Курсы валют совместно "плавают" по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК "привязали" курсы своих валют к цене на нефть.

Важную роль играют специальные права заимствования - СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ, вступившая в силу с 1978 г., закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

МВФ наделен полномочиями создавать "безусловную ликвидность" путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный совет МВФ при ходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. Сумма квоты для каждого государства-участника МВФ устанавливается в соответствии с объемом его национального дохода и размером внешнеторгового оборота, т.е. чем богаче страна, тем выше ее квота в Фонде.

Фонд не может выпускать СДР для самого себя или для других "уполномоченных держателей". Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета управляющих МВФ, принимаемому большинством, которое должно составлять не менее 85% голосов, страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Так, например, количество стран, привязавших свои валюты к доллару за период 1982-1994 гг., уменьшилось с 38 до 20, а к СДР - с 5 до 4. Следует отметить, что если в 1982 г. лишь 8 стран осуществляли независимое плавание, то в 1994 г. их уже было 52. Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, т.е. вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:

а) со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

б) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

в) евро-долларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран (с марта 1973 г.) не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютной спекуляцией, способствовать решению проблемы безработицы. Поэтому страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его разными методами валютной политики. Возврат к твердым валютным паритетам маловероятен. Вместе с тем обязательства стран-членов МВФ по регулированию валютных курсов расплывчаты и декларативны, хотя устав Фонда предусматривает введение стабильных, но регулируемых паритетов.

Таким образом, проблемы Ямайской валютной системы порождают и объективную необходимость ее дальнейшей реформы. Прежде всего речь идет о поисках путей стабилизации валютных курсов, усилении координации валютно-экономической политики ведущих держав. Валютная солидарность диктуется их стремлением усовершенствовать мировой валютный механизм, который является одним из источников нестабильности мировой и национальных экономик. Но соперничество трех центров лежит в основе валютных противоречий.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

ГЛАВА 2: ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

2.1 доминирующая роль доллара в мировой валютной системе

Идея создания наднациональной валюты, призванной вытеснить доллар из системы международных расчетов, не нова. Монополия доллара продолжает раздражать значительную часть экспертного сообщества и лидеров государств, да и простые умы она занимает все больше и больше.

Лидерство США, как экономическое, так и политическое, все чаще ставится под сомнение, и на повестке дня возникает вопрос: кто сможет стать их преемником с точки зрения роли на международных валютных и финансовых рынках.

Главная сложность этого вопроса заключается в том, что основным механизмом получения прибыли в мировой экономике на протяжении последних нескольких десятков лет был доступ к эмиссии доллара. Именно за счет эмиссии США стимулировали спрос в своей стране, чем обеспечивали подъем экономики крупнейших стран и регионов-экспортеров, таких как Европа, Япония и Китай, и мировой экономики вообще. Сегодня стало очевидно, что этот механизм исчерпан.

С идеей введения альтернативы доллару не раз выступали такие авторитеты, как нобелевский лауреат, глава экспертной группы ООН Джозеф Стиглиц, известный на весь мир инвестор и валютный спекулянт Джордж Сорос и многие другие. Накануне последней встречи G20 идею попытались взять на вооружение Китай и Россия, причем если для последней вся ее ценность ограничивается политическими и имиджевыми моментами (экономически России пока выгодно долларовое валютное пространство), то для Китая она актуальна как никогда.



Рис. 1. Площадь континентов в процентном соотношении

Доллар главенствует как на макро-, так и на микроуровне. Понятие «долларизация» используется для обозначения всеобщего использования резидентами одной страны национальной валюты другой страны (в данном случае США). При этом иностранная валюта выполняет свои основные функции - как мера стоимости, средство платежа и накопления. Долларизация может вводиться официально правовым актом или возникать в результате динамики рыночных отношений, которая приводит к тому, что потребители и производители начинают отдавать все большее предпочтение иностранной валюте, обычно валюте крупной промышленной державы со здоровой финансовой системой или страны - основного торгового партнера.

Большинство стран, которые выбрали путь официального введения долларизации - это очень маленькие страны с высокой зависимостью от экспорта, который составляет существенную часть их ВВП. Многие из них, кроме того, имеют прочные исторические связи со страной, чью валюту они используют. Так, официально ввели валюту другой страны в качестве своей национальной валюты такие государства, как Андорра (евро), Пуэрто-Рико и Маршалловы острова (доллар США), а также другие островные страны Тихого океана, где основной валютой являются австралийский и американский доллар. Самыми большими по территории в этой группе стран являются Эквадор и Панама с населением 14 млн и 3,5 млн человек соответственно.

В общей сложности 30 стран и территорий взяли в качестве официальной денежной единицы валюту США или другой страны. В большей их части процесс идет стихийно (например, в Аргентине, Уругвае, Турции и др). Неофициальной долларизации, как правило, предшествует длительный период неадекватной макроэкономической политики и высокой инфляции, что подрывает доверие инвесторов и заставляет людей искать более надежную денежную единицу. Характерным примером является Эквадор, где стихийный процесс долларизации был следствием ускоренной инфляции и неспособности властей справиться с ней и в конечном счете привел к принятию официального решения о переходе на доллар США. После такого решения дороги назад уже практически нет.

Долларизация не имеет ничего общего с глобализацией и диверсификацией активов. Глобализация проявляется в беспрецедентном росте товарообмена и миграции капиталов между странами, количества сделок, совершаемых предприятиями и потребителями за рубежом. Естественным следствием этого становится повышение спроса на иностранные валюты, что имеет место даже в ведущих промышленно развитых странах. Тем не менее, основная часть внутренних сделок в странах, где валюта другой страны официально не стала основной, по-прежнему осуществляется с помощью национальных валют.

Диверсификация активов, в частности увеличение доли финансовых активов, размещенных в иностранных ценных бумагах, вовсе не свидетельствует о разочаровании инвесторов в их национальных валютах или о бегстве капиталов. Эта тенденция говорит о том, что в условиях глобализации рынков инвесторы стремятся извлечь наибольшие выгоды за счет эффективного соотношения между рисками и отдачей от вложений.

Хотя полных данных об использовании доллара США компаниями в мире нет, эксперты полагают, что в большинстве случаев предприятия устанавливают свои цены и ведут финансовые счета в американских долларах. В основном такая практика касается продаж за границу. Она также часто встречается на предприятиях, значительная часть активов которых расположена в зарубежных странах. Для оценки степени долларизации Международным валютным фондом и другими международными организациями используется показатель удельного веса депозитов в иностранных валютах в денежной массе (М3). Во многих развивающихся странах соответствующий показатель превышает 30 %; этот уровень считается критическим в плане долларизации экономики той или иной страны. Так, к таким «экстремальным» странам относятся Боливия (82 %), Уругвай (76 %), Турция (46 %) и Аргентина (44 %). В группе промышленно развитых стран соответствующий показатель существенно ниже - от 4,4 % в Нидерландах до 21,6 % в Греции. По существу, современный мир живет в условиях долларового эквивалента, поскольку доллар является одновременно главным платежным средством в сфере международного обмена и резервной валютой. Все другие валюты мира, товары и услуги оцениваются в долларах. В них же ведутся расчеты на международных валютных и межбанковских рынках, а также выражается половина стоимости финансового богатства мира. В этих условиях многие эксперты начинают задаваться вопросом: как долго может сохраняться всемогущество доллара при одновременном сохранении двойного дефицита - по текущим статьям платежного баланса и федерального бюджета?

Рис. 2. Население континентов

«Кредитование» доллара. Глобализация позволила США аккумулировать денежные ресурсы других стран и за счет «жизни в кредит» потреблять больше, чем производить. В США экономическая модель построена таким образом, что большая часть производства и потребления осуществляется в кредит, государство набирает долгов, которые неоткуда погасить. Доля такой «кредитной» части экономики систематически увеличивается, что ведет к дальнейшему дисбалансу.

В последние годы США привлекают основную часть мировых сбережений, что угрожает равновесию международной финансовой системы. Дефицит платежного баланса США по текущим статьям постоянно растет и давно перевалил за полутриллионную отметку. Чистая внешняя дебиторская позиция США, отражающая превышение внешних обязательств страны над ее требованиями к загранице, приближается к 50 % ВВП. США заимствуют за рубежом в среднем более 2 млрд долл. в течение каждого рабочего дня. К этому следует добавить возврат дефицита федерального бюджета, который в 2009 году составит 1,18 трлн долл. При этом уровень внутренних сбережений в США близок к нулю.

Замедление темпов роста американской экономики вследствие кризиса «новой экономики» и событий 11 сентября 2001 года привело к сокращению прямых иностранных инвестиций в США. В то же время объем приобретения иностранцами ценных бумаг американского казначейства (векселей и облигаций) постоянно растет. Например, одни только центральные банки азиатских стран финансируют покрытие почти 2/3 американского бюджетного дефицита.

Наблюдаемый в настоящее время в США двойной дефицит (по текущим статьям платежного баланса и федерального бюджета) делает ситуацию критической. При этом США пользуются возможностью иметь и даже увеличивать долги в собственной валюте, не подвергаясь при этом валютному риску. Однако сегодня, когда текущий дефицит составляет более 5 % ВВП и дефицит федерального бюджета - почти 5 %, уже невозможно не прислушиваться к аргументам тех, кто осуждает безграничный рост внешней задолженности США, претендующих быть банкиром и локомотивом мировой экономики. Тем более что в последнее время к существующим дефицитам добавляются новые бюджетные расходы на проведение крупномасштабных военных кампаний.

Критики политики США, в частности, ссылаются на то, что в последнее десятилетие доля американских акций в мировой биржевой капитализации возросла с 35 % до 60 %, а доля американских облигаций - с 10 % до 30 %. Такой рост доли ценных бумаг США противоречит базовому положению о необходимости диверсификации портфелей. Рано или поздно обострение экономических трудностей или события, подобные теракту 11 сентября, приведут к тому, что держатели американских ценных бумаг станут отказываться от них. США вынуждены будут контролировать свои дефициты, резко понизить курс доллара и повысить уровень внутренних сбережений. Однако пока США рассчитывают на то, что другие страны помогут им поддерживать доллар.

С начала 1980-х годов США стали чистым заемщиком средств на мировом рынке капиталов: самая богатая страна мира получает на международном рынке капиталов более 3/4 его средств (мировых сбережений), чтобы компенсировать недостаток внутренних сбережений и финансировать дефицит платежного баланса по текущим операциям. Главным поставщиком средств на международный рынок капиталов является Япония, которая за последние два десятилетия вложила в этот рынок около 2000 млрд долл. Двойной дефицит США в шесть раз превышает поступления капиталов в страны с формирующейся рыночной экономикой. Налицо явная диспропорция в развитии международного финансового оборота, которая может лишить многие страны средств для финансирования их экономики.

Таким образом, чтобы изменить сложившуюся ситуацию в распределении мировых сбережений по странам, в первую очередь следует сократить американские дефициты. Специалисты выделяют три главных способа решения данной проблемы: увеличение частных и государственных сбережений в США, расширение американского экспорта высокотехнологических услуг и девальвация доллара.

По некоторым расчетам, снижение курса доллара на 1 % позволяет в течение двух лет уменьшить текущий дефицит на 10 млрд долл. Тем самым получается, что следует довести снижение курса до 25 %. Однако если политика отказа от сильного доллара зайдет слишком далеко, это может серьезно затронуть интересы других стран. Если другие страны, особенно азиатские, откажутся приобретать американские ценные бумаги, США должны будут повысить уровень базовой процентной ставки, чтобы привлечь новых инвесторов, что, в свою очередь, может затруднить оживление экономики. Такой сценарий маловероятен, так как он затрагивает интересы многих сторон. Вероятнее всего, центральные банки азиатских стран продолжат аккумулировать свои резервы в долларах не только для того, чтобы затормозить повышение курсов своих валют, но и чтобы избежать финансового кризиса, который неизбежно будет сопровождаться значительным обесценением их долларовых резервов.

Сегодня трудно управлять соотношением «курс доллара - дефицит платежного баланса США». Если доллар будет слишком сильным, наиболее богатая страна мира - США - будет продолжать откачивать в свою пользу основную часть мировых сбережений. Вместе с тем слишком быстрая девальвация доллара может привести к обеднению соседей. В конечном счете единственным решением должна быть согласованная акция по «мягкой посадке» доллара с целью установления его курса на таком уровне, который был бы приемлем одновременно и с точки зрения уменьшения дефицита платежного баланса США, и с точки зрения поддержания условий международной конкуренции. Для ликвидации диспропорций в использовании мировых сбережений следовало бы подумать о том, как лучше упорядочить международное движение капиталов, так или иначе связав его со способностью каждой страны мобилизовать внутренние сбережения.

Рис. 3. Континенты: ВВП, %

По состоянию на конец 2008 года лидером по объему приобретенных американских казначейских облигаций являлся Китай (727,4 млрд долл.), который за год смог обогнать Японию (626 млрд долл.). Эти две восточные страны берут на себя в общей сложности почти 40 % американского государственного долга, причем задолженность Соединенных Штатов перед Китаем ежегодно растет на 25 %. На третьем месте с суммарным показателем 197,5 млрд долл. находились островные страны Карибского бассейна и Панама. Немного отстает от них группа стран - экспортеров нефти (Эквадор, Венесуэла, Индонезия, Бахрейн, Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ, Алжир, Габон, Ливия, Нигерия) - 186,2 млрд долл. Затем следуют Великобритания (130,9 млрд долл.) и Бразилия (127 млрд долл.). В списке Минфина США Россия занимает седьмую строчку, но среди отдельных стран-кредиторов она, по сути, пятая (116 млрд долл.). Эксперты оценивают долю нашей страны в государственном долге Соединенных Штатов в 3 %.