Валютный рынок и инвестиции в него

3. Повсеместный переход от жесткого экранно-ориентированного формата потока данных (информационные страницы в виде телетекста, первоначально рассчитанные на визуальное восприятие) к более гибкой, записе-ориентированной структуре информации, позволяющей создавать в реальном времени синтетические информационные окна, формировать собственные базы данных и осуществлять доступ к удаленным архивам;

4. Объектно-ориентированный подход, сетевые решения и использование технологии клиент--сервер, позволяющие формировать индивидуальную рабочую и торговую среду, осуществлять интеграцию и обработку потоков данных;

5. Активное внедрение интерактивного сервиса, мультимедийных приложений, использование Internet-технологий и протоколов, создание собственных Intranet-сетей;

6. Интеграция со специальными бизнес приложениями (например, системами фильтрации информации);

7. Активное освоение перспективных рынков и формирование новой технологической среды, в том числе:

переход от предоставления чисто информационного сервиса к полному спектру услуг для обеспечения деятельности банка, брокерской или инвестиционной компании, включая телекоммуникационные услуги, системы управления рисками, дилинговые и клиринговые системы;

привлечение индивидуальных пользователей (физических и мелких юридических лиц) путем внедрения минимальных конфигураций и проведения активной ценовой политики;

создание автоматизированных дилинговых систем, ориентированных на корпоративных клиентов, выполняющих регулярные операции по покупке небольших сумм валюты для текущих производственных нужд;

создание и внедрение специализированных многопользовательских систем для оснащения дилинговых подразделений банков, финансовых и брокерских компаний, позволяющих:

осуществлять гибкую настройку информационной и торговой среды рабочих мест, а также разработку собственных приложений;

проводить обработку и перераспределение внешних и внутренних потоков данных на основе единого протокола в рамках целостной внутрибанковской сети;

интегрировать СФИ с внутрибанковскими информационными и расчетными и управляющими системами, включая front-, middle-и back-office;

осуществлять сбор и анализ всех данных на единой основе в целях оперативного управления финансовой структурой.

Все эти тенденции и перспективы проявляют себя в России, причем уровень подачи информации по российскому рынку приближается к мировым стандартам. Специфичным же для поведения владельцев зарубежных СФИ именно на российском рынке является их активное участие в организации потребительского и информационного пространства, включая предоставление консультаций и обучение специалистов.

3 ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ И КОММЕРЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ СОЗДАНИЯ ДИЛИНГОВОГО ЦЕНТРА

3.1 ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ ПРОВЕДЕНИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ В РОССИИ

Основными законодательными и нормативными актами регулирующими условия и порядок валютных операций являются:

Гражданский кодекс Р.Ф.;

Инструкции госбанка СССР от 24 мая 1991 года;

Закон Р.Ф. от 9.10.92. "О валютном регулировании и валютном контроле";

Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле от 9 октября 1995 года;

Федеральный закон "О банках и банковской деятельности " 02.12.90;

Другие законодательные акты и нормативные документы Ц.Б.Р.;

В соответствии с документами, приведенными выше, выделяются следующие понятия:

1. Иностранная валюта:

это денежные знаки в виде казначейских билетов, монет, находящиеся в денежном обращении и являющихся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве, или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, на подлежащие обмену денежные знаки;

средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных расчетных единицах.

ЗАМЕЧАНИЕ: Из закона - Гражданского статья 3 пункт 4 Р.Ф. "О валютном регулировании и валютном контроле" следует, что юридические и физические лица Р.Ф. могут иметь в собственности иностранную валюту, а следовательно и распоряжаться ею.

2. Валютные операции:

операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в то числе операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

ввоз и пересылка в Р.Ф., а так же вывоз и пересылка из Р.Ф. валютных ценностей;

осуществление международных денежных переводов. Непосредственно операциям купли - продажи валюты относятся пункты "А" и "Б", кроме того, эти операции типа спот и форвард можно отнести к категории текущих валютных операций;

переводы в Р.Ф. и из Р.Ф. иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, а так же для осуществления расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;

получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 170 дней;

переводы в Р.Ф. и из Р.Ф. процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала. Форвардные валютные операции на срок более 180 дней в данном случае относятся категории валютных операций, связанных с движением капитала;

ЗАМЕЧАНИЕ: Законом установлено, что проценты могут иметь счета в иностранной валюте в уполномоченных банках, однако законодательством Р.Ф. установлены следующие ограничения, запрещающие:

осуществление, минуя уполномоченные банки, сделок по купле и продаже иностранной валюты за рубли между резидентами и нерезидентами;

осуществление гражданами валютных операций на территории России, минуя уполномоченные банки;

уплата денежных сумм в рублях, оказание услуг, или предоставление каких либо художественных ценностей Р.Ф. с последующим получением эквивалента в иностранной валюте за границей;

получение денежных сумм в рублях в качестве эквивалента за уплату иностранной валюты за границей;

проведение валютных операций, связанных с движением капитала, без лицензии Банка России;

продажа иностранной валюты юридическим лицам Р.Ф. на другие нужды, кроме целей импорта товаров и услуг (проведение текущих операций);

расчеты и платежи на территории Р.Ф. в иностранной валюте;

покупка предприятиями-резидентами валюты на внутреннем рынке для иных целей, кроме осуществления текущих валютных операций и платежей по обслуживанию кредитов, полученных в иностранной валюте;

покупка валюты на внутреннем рынке без наличия документов, подтверждающих наличие договорных отношений у предприятия-резидента - покупателя валюты с нерезидентами;

открытие юридическими лицами - резидентами без разрешения банка России текущих и иных счетов за границей и совершение по этим счетам операций в иностранной валюте;

технические ограничения, например получение разрешения на каждую проводимую операцию в Ц.Б.Р., что недопустимо для быстрого проведения сделки, необходимость иметь связь с множеством банков разных стран и.т. д.

Из всего этого следует, что российские предприятия не могут непосредственно за счет собственных средств осуществлять операции как на международном, так и на внутреннем валютном рынке. Подобные операции могут проводить только уполномоченные банки.

Операции с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала. Такое деление имеет очень важное практическое значение, и вопросы по отнесению какой-либо валютной операции к тому или иному виду зачастую становятся предметами споров, а иногда судебных разбирательств.

К текущим валютным операциям относятся:

переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, а также для осуществления расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;

получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;

переводы в Российскую Федерацию и из Российской Федерации процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала;

переводы неторгового характера в Российскую Федерацию и из Российской Федерации, включая переводы сумм заработной платы, пенсии, алиментов и т. д.

К валютным операциям связанным с движением капитала, относятся:

прямые инвестиции, то есть вложения в уставной капитал предприятия с целью извлечения дохода и получении прав на участие в управлении предприятием;

переводы в оплату права собственности на здания, сооружение и другое имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иных прав на недвижимость;

предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ и услуг;

предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней;

все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

Одним из важнейших субъектов регулирования валютного рынка выступают уполномоченные банки. Под термином `уполномоченные банки' в законодательстве РФ понимаются банки и иные кредитные учреждения, получившие лицензии ЦБ РФ на проведение валютных операций.

Центральный банк Российской Федерации по форме и существу является важнейшим органом регулирования валютного рынка. В рамках действующего законодательства ЦБ РФ:

определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;

издает нормативные акты, обязательные к исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;

проводит все виды валютных операций;

устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой Российской Федерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;

устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации;

устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии;

устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками, а также порядок и сроки их предоставления;

готовит и публикует статистику валютных операций Российской Федерации по принятым международным стандартам.

Центральный банк России осуществляет валютную стратегию России, оказывает влияния на формирование валютного курса, проводит операции на межбанковском рынке, контролирует деятельность уполномоченных банков.

В нашей стране в настоящий момент валютное регулирование осуществляется в соответствии с Законом РФ от 9 октября 1992 года № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле". Под валютным регулированием понимается степень вмешательства органов государственной власти в процессы валютного и финансового рынка по порядку совершения валютных операций резидентами и нерезидентами на территории РФ и резидентами за ее пределами; по порядку образования централизованного валютного фонда страны; по порядку ввоза и вывоза российской и иностранной валюты; по определению прав и обязанностей юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями; по установлению ответственности за нарушение валютного законодательства; по определению полномочий и функций органов и агентов валютного контроля.

В соответствии с законодательством на внутреннем валютном рынке Российской Федерации могут быть использованы следующие формы и методы валютного контроля:

резиденты имеют право покупать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке РФ в порядке и на цели, определяемые Центральным банком Российской Федерации;

покупка и продажа иностранной валюты в Российской Федерации производится через уполномоченные банки в порядке, устанавливаемом Центральным банком РФ;

сделки купли продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых ЦБ РФ. По закону, покупка и продажа иностранной валюты минуя уполномоченные банки не допускается. Заключенные в нарушение указанных положений сделки купли-продажи иностранной валюты являются недействительными. ЦБ РФ в целях регулирования внутреннего валютного рынка Российской Федерации может устанавливать предел отклонения курса покупки иностранной валюты от курса ее продажи, а также проводить операции по покупки и продажи иностранной валюты.

Целью валютного контроля является обеспечение соблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций. Основные направления валютного контроля включают:

определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РФ;

проверка обоснованности платежей в иностранной валюте;

проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентов в валюте РФ.

В соответствии с законодательством валютный контроль в РФ осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Понимание этих терминов является одним из основополагающих моментов валютного законодательства. Агенты валютного контроля отличаются от органов прежде всего своими полномочиями и правами.

Органами валютного контроля в РФ являются Центральный банк РФ, Правительство Российской Федерации в соответствии с законами РФ. В общем плане органы валютного контроля в пределах своей компетенции издают нормативные акты, обязательные к исполнению всеми резидентами и нерезидентами в РФ, определяют порядок и формы учета, отчетности и документации по валютным операциям резидентов и нерезидентов.

Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами РФ могут осуществлять функции валютного контроля. Агенты валютного контроля подотчетны соответствующим органам валютного контроля. Все уполномоченные банки являются агентами валютного контроля, они подотчетны Центральному банку РФ.

Органы и агенты валютного контроля в пределах своей компетенции:

осуществляют контроль за проводимыми в РФ резидентами и нерезидентами валютными операциями, за соответствием этих операций законодательству, условиям лицензий и разрешений, а также за соблюдением ими актов органов валютного контроля;

проводят проверки валютных операций резидентов и нерезидентов в РФ.

Резиденты и нерезиденты, осуществляющие в РФ валютные операции, а также нерезиденты, осуществляющие операции с валютой РФ, имеют право:

Знакомиться с актами проверок, проведенных органами и агентами валютного контроля;

Обжаловать действия агентов валютного контроля соответствующим органам валютного контроля, а также действия органов валютного контроля в порядке, установленном законодательством РФ;

На другие права, установленные настоящим Законом и иными законодательными актами РФ.

С другой стороны, резиденты и нерезиденты, осуществляющие в РФ валютные операции, а также нерезиденты, осуществляющие операции с валютой РФ и ценными бумагами в валюте РФ, обязаны:

предоставлять органам и агентам валютного контроля все запрашиваемые документы и информацию об осуществлении валютных операций;

предоставлять органам и агентам валютного контроля объяснения в ходе проведения ими проверок, а также по их результатам;

в случае несогласия с фактами, изложенными в акте проверки, произведенной органами и агентами валютного контроля, предоставлять письменные пояснения мотивов отказа от подписания этих актов;

вести учет и составлять отчетность по проводимым ими валютным операциям, обеспечивая их сохранность не менее пяти лет;

выполнять требования (предписания) органов валютного контроля об устранении выявленных нарушений.

Если не считать таможенных органов на местах, то центральным агентом валютного контроля являются уполномоченные банки. В первые два года деятельности коммерческие банки имеют право осуществлять операции в иностранной валюте, но без привлечения средств физических лиц. Через два года работы коммерческий банк получает лицензию на осуществление операций в иностранной валюте с правом привлекать средства физических лиц. После этого коммерческий банк может получить генеральную лицензию, которая позволяет открывать филиалы за рубежом и приобретать доли в уставном капитале кредитной организации-нерезидента.

Законом РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" предусмотрена целая система ответственности за нарушение валютного законодательства. В первую очередь резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты, нарушившие положения статей закона, несут ответственность в виде:

взыскания в доход государства всего полученного по недействительным в силу настоящего закона сделкам;

взыскания в доход государства необоснованно приобретенного не по сделке, а в результате незаконных действий;

резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты за отсутствие учета валютных операций, ведение учета валютных операций с нарушением установленного порядка, непредаствление или несвоевременное предоставление органам и агентам валютного контроля документов и информации несут ответственность в виде штрафов в пределах суммы, которая не была учтена, была учтена ненадлежащим образом или по которой документация и информация не были представлены в установленном порядке. Порядок привлечения к ответственности в случаях, предусмотренных настоящим пунктом, устанавливается ЦБР.

При повторном нарушении указанных в настоящей статье положений, а также за невыполнение или ненадлежащие выполнение предписаний органов валютного контроля резиденты, включая уполномоченные банки, и нерезиденты несут ответственность в виде:

взыскания в доход государства сумм, указанных выше, а также штрафов в пределах пятикратного размера этих сумм, осуществляемого Центральным банком Российской Федерации в соответствии с законами РФ;

приостановления действия или лишения резидентов, включая уполномоченные банки, или нерезидентов выданных органами валютного контроля лицензий или разрешений.

Взыскания упомянутых в настоящей статье сумм штрафов и иных санкций производятся органами валютного контроля, в том числе по предоставлению агентов валютного контроля, с юридических лиц - в бесспорном порядке, а с физических лиц - в судебном. Должностные лица юридических лиц - резидентов, в том числе уполномоченных банков, и юридических лиц-нерезидентов, а также физические лица, виновные в нарушении валютного законодательства, несут уголовную, административную и гражданско-правовую ответственность в соответствии с законодательством РФ.

Вот так выглядит перечень нарушений валютного законодательства, влекущих за собой применение финансовых санкций:

вывоз и пересылка из РФ валюты РФ и ценных бумаг, выраженных в валюте РФ, без наличия соответствующего разрешения ЦБ РФ;

нарушение установленного порядка совершения сделок с драгоценными металлами, природными драгоценными камнями и жемчугом;

нарушение порядка приобретения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке России, в том числе приобретение иностранной валюты минуя уполномоченные банки;

осуществление валютных операций, связанных с движением капитала, без наличия соответствующей лицензии ЦБ РФ;

нарушение уполномоченными банками порядка открытия счетов нерезидентов РФ, а также проведения операций по счетам нерезидентов.

Таким образом валютный контроль во всей своей совокупности представляет довольно жестко контролирование со стороны государства всех сделок с другими государствами и выступая в качестве инструмента власти помогает Правительству в распределении валютных ресурсов. Но для того чтобы валютный контроль был эффективным, необходимо наличие сложной, многоуровневой системы управления, учитывающей все особенности внутренней экономики, положение страны в мировой торговле, а также интересы участников валютного рынка.

3.2 ЦЕЛИ ДИЛИНГА И МЕХАНИЗМ ТОРГОВЛИ ЧЕРЕЗ ДИЛИНГОВЫЙ ЦЕНТР

При работе через дилинговый центр между игроком и Международным Валютным Рынком выстраивается цепочка посредников: сам дилинговый центр; банки и финансовые посредники, которые, с одной стороны, из большого потока заявок, поступающих от мелких игроков, по мере возможности формируют более или менее крупные лоты, с которыми уже можно оперировать на МВР, а с другой - берут на себя риски, связанные с участием в валютных спекуляциях малоквалифицированных игроков. Кроме того, все мелкие игроки пользуются общими каналами связи, одной информационной системой и т. д., что позволяет им уменьшить накладные расходы.

Цели дилинга следует рассматривать с позиции банка и с точки зрения клиента дилингового центра.

Для банка смысл предоставления дилинговых услуг заключается в том, что:

находящиеся на счете клиента реальные деньги он пускает в оборот;

за конвертацию он взимает комиссию. Поэтому ему выгодно, чтобы клиент санкционировал как можно больше операций, исправно уплачивая с каждой из них комиссионные, независимо от того, выигрывает он в результате или нет;

банк сам выставляет котировки на покупку и продажу валюты, по которым и совершаются сделки с клиентами. Поэтому здесь имеют место и "скрытые" комиссионные, заключающиеся в увеличении для клиента котировочного спрэда, т. е. разницы между котировками на покупку и продажу, по сравнению с тем, который получает сам банк.

Во многих случаях мелким инвесторам несмотря на высокую плату за каждую сделку все-таки выгоднее работать на МВР через дилинговый центр. Во-первых, потому что дилинговый центр из большего потока заявок, поступающих от мелких игроков, по мере возможности формируют более или менее крупные лоты, с которыми уже можно оперировать на МВР (как уже отмечалось, даже сделка на несколько миллионов долларов относится к мелким). А во-вторых, дилинговые центры предоставляют кредитное плечо, позволяющее в десятки раз увеличивать выигрыш.

Правила дилинга как организованной игры достаточно просты. Клиент дилингового центра, желающий начать операции с валютой, предварительно должен внести на счет центра некоторую сумму - страховой депозит. После этого он может совершать операции, располагая суммой денег, увеличенной по отношению к страховому депозиту в 20-100 раз (коэффициент увеличения называется кредитным плечом или рычагом). Величина кредитного плеча обеспечивает прямую зависимость доходность-рискованность. Чем больше плечо - тем большими суммами оперирует клиент и, соответственно, имеет возможность получать большую прибыль или, в случае неудачи, - меньший проигрыш. Перед вступлением на валютный рынок, клиент заключает контракты на покупку и продажу валюты (открывает позицию) и вносит залоговою плату (залоговою маржу) за покупку/продажу каждого контракта, составляющую от 1% до 5% стоимости сделки. [Соколов М. Валютный дилинг: азартная игра для тех, кто умеет считать.// Деньги, 1995, №3(13), с. 37.]

При совершении обратной операции (продажи после покупки и наоборот) залог возвращается. Кроме того, оплачивается заключение каждого контракта, а также хранение открытой позиции на срок более одного торгового дня. Открытые позиции переоцениваются по итогам каждого торгового дня, и на счет клиента заносится (или списывается со счета) вариационная маржа. Если клиент хочет выйти с валютного рынка, то он закрывает позицию (продает все купленные контракты). Если сумма на счету клиента уменьшилась до некоторой критической величины, то позиции клиента закрываются принудительно.

В большинстве дилинговых центров можно играть помимо доллара США на четырех валютах: английских фунтах, немецких марках, японских иенах и швейцарских франках, но в некоторых центрах играть можно любой европейской валютой и даже дензнаками бывших союзных республик.

Например, игрок считает, что марка будет дорожать относительно доллара, и дает указание оператору купить марки, при этом фиксируется курс марка/доллар на этот момент. За открытие позиции банк автоматически вычтет из средств игрока фиксированную сумму за каждую сделку (иногда взимается определенный процент от прибыли.) И теперь позиция считается открытой. Если изменение курса было угадано правильно, то нереализованная прибыль игрока (floating profit) растет. Если же расчет оказался неправильным, т. е. марка дешевеет относительно доллара, то появляется нереализованный убыток (floating loss).

Предположим, что марка дорожает. В какой-то момент игрок решает, что далее она дорожать не будет. Тогда игрок распоряжается продать марку. Позиция закрывается (за закрытие позиции также вносится определенная сумма). К депозиту игрока прибавляется выигрыш. В случае, если игра окажется неудачной, необходимо довнести сумму проигрыша; либо, как только проигрыш превысит сумму собственных средств игрока, банк незамедлительно закроет счет. Он будет пребывать в замороженном состоянии до тех пор, пока клиент не пополнит сумму до необходимого страхового депозита. Впрочем, сам игрок может установить допустимый уровень потерь и отдать распоряжение, чтобы в случае, если потери составят, скажем, 30% от внесенного игроком депозита, позиции автоматически закрывались. И это распоряжение, которое на профессиональном языке называется stop loss, будет исполнено автоматически.

Брокерские услуги.

Если клиент чувствует свою недостаточную подготовленность для выхода на мировой рынок, можно воспользоваться услугами брокера. В его обязанности входит фиксирование факта покупки (продажи), подсчет выигрыша (или убытков) и вычитание причитающихся центру процентов.

Услуги брокера обойдутся в 2 - 3% от стоимости сделки. Однако при работе с клиентом брокер оказывается в классической ситуации, которую называют "конфликтом интересов": с одной стороны, он должен заботиться о росте благосостояния клиента, а с другой - банку не выгодно, чтобы выигрыш был слишком большим.

Предусмотрен еще один вариант брокерского соглашения: брокер на заранее оговоренных условиях (например, определенного минимума игровых потерь) далее действует самостоятельно, извещая время от времени клиента о текущем положении дел. Такие услуги обойдутся клиенту в 70% дилинговых выигрышей. В этом случае не стоит надеяться на то, что брокер будет делать все, чтобы получать максимальные выигрыши. Он может выстроить такую цепь операций, которые заставляли бы свой банк выплачивать как можно меньше выигрышей игроку. Кроме этого, брокер может вести счет так, что каждый день получается потеря, пусть небольшая, но счет постоянно идет на убыль. В этом случае от его услуг лучше отказаться: такая ситуация хуже, чем крупный разовый проигрыш.

Конкуренция на рынке дилинговых услуг.

Перечисленные выше факторы способствуют ужесточению конкурентной борьбы за клиентов на рынке дилинговых услуг. В последнее время некоторые дилинговые центры стали менять своих иностранных контрагентов в финансовой схеме на российские банки. Более того, в ближайшее время конкуренция затронет и сами банки, число которых на рынке валютного дилинга постоянно увеличивается. Уже сейчас независимые дилинговые центры всерьез задумываются о том, с кем работать. Например, один из них, "Антверп", собирался работать через банк "Российский кредит", однако в итоге выбор остановился на МДМ-банке, что объясняется более выгодными условиями работы с последним. Условия для клиентов различаются не только размерами сумм страхового депозита, но и условиями предоставления кредитного плеча. Например, иностранные компании, выступающие в качестве финансового посредника (IFTN, Global Forex), наряду с комиссионными взимают еще и плату за предоставление этого плеча. Большинство же российских банков не только не взимают платы за плечо, поскольку основной доход они получают за счет оплаты проводимых операций и поэтому стимулируют активную деятельность клиента, но дополнительно еще и начисляют проценты, правда, как правило, небольшие, на клиентский депозит.

Плюсы и минусы торговли через дилинговый центр.

Для клиента дилингового центра дилинг имеет свои плюсы.

Во-первых, инвестировав часть средств инвестиционного портфеля на МВР можно его диверсифицировать: динамика курсов мировых валют пока практически никак не связана с конъюнктурой российского финансового рынка.

Во-вторых, на МВР можно неплохо заработать. Обычно амплитуда колебаний котировок валют незначительна - какие-то доли процента. Однако кредитное плечо позволяет эффект этих колебаний усилить в десятки раз. Так, например, если кредитное плечо составляет 1:100, а курс фунта стерлингов в течение дня повысился на 0,1% - с 1,53 до 1, 53153 доллара за 1 фунт стерлингов (колебания в течение дня зачастую бывают и более сильными), то купив утром английскую валюту на 1 млн. долларов (исходя из страхового депозита 10 тыс. долларов), вечером ее уже можно продать за 1,001 млн. долларов, т. е. получить 1 тыс. долларов, или 10% прибыли за день. [Гришанков Д., Сиваков Д. Дилинг по-русски. //Эксперт, 1995, №8, с. 24.]

В-третьих, конъюнктура мировых валютных рынков не подвержена силовому и волевому воздействию, характерному для российского рынка. Т.е. эти рынки более спокойны и прогнозируемы.

Наряду с вышеперечисленными преимуществами валютный дилинг сопряжен с большим количеством рисков, которые можно разделить на игровые и неигровые. Они заключаются прежде всего в том, что, хотя динамика мировых валют вялая, однако от этого предсказать ее не менее, а порой и более сложно. Кроме этого, нельзя забывать, что российский игрок, для которого и марка, и доллар - внешние валюты, оказывается в заведомо неравных условиях по сравнению с немцами и американцами, которые хорошо чувствуют слабости своих валют и тем не менее, за редкими исключениями, не получают астрономические прибыли. Дабы минимизировать игровой риск, имеет смысл, особенно на первых порах, обратиться к помощи профессионалов. Они могут реализовать такие стратегии игры, которые позволяют минимизировать, например, вероятность проигрыша (естественно, при потере доходности), максимизировать вероятность получения заранее намеченной доходности и т. д.

В качестве неигровых рисков можно выделить следующие три:

1. Эффект "казино". Даже если игрок угадывает динамику котировок с вероятностью 1/2, то это отнюдь не означает, что результат игры будет нулевым и игрок останется при своих деньгах. Спрэд между котировками на покупку и продажу и комиссионные за проведение операций довольно быстро превысят страховой депозит (это - доля крупье, если проводить аналогию с казино). Поэтому, чтобы операции были выгодными, движение курса в сто пунктов должно превышать комиссию банка за двойную конвертацию. Если это требование не удовлетворяется, необходимо ориентироваться на более солидные колебания. Однако в любом случае комиссия, которая составляет более 150 пунктов за одну операцию неприемлема - слишком долго придется ждать благоприятного момента.

2. Работая на валютном рынке через цепочку посредников, игрок рискует заняться так называемым "кухонным" дилингом. А именно, в надежде на то, что игрок рано или поздно все равно проиграется (а этому можно посодействовать, увеличивая спрэд и комиссионные), дилинговый центр или один из его контрагентов может не вести реальных операций, а лишь имитировать их. Если игрок проиграется, то "владелец кухни" получает дополнительную прибыль плюс экономию на накладных расходах, связанных с неосуществлением операций. А если игра будет удачной, то ему придется выплачивать в счет выигрыша свои деньги, а сможет ли он это сделать, зависит от его финансовых возможностей.

3. Риск, связанный с цепочкой посредников. Даже при самом добросовестном отношении посредников к взятым на себя обязательствам они не гарантированы от финансового краха. А когда посредников несколько, то вероятность сбоя многократно увеличивается. Наилучшим вариантом является заключение договора не с западным, а с российским банком, поскольку за его финансовым состоянием следит Центральный банк.

Однако не стоит драматизировать ситуацию и отрицать возможность реальной игры через крупные западные банки. Можно проводить операции и на полном доверии. Важно лишь осознавать ту степень риска, которая существует для инвестора, пользующегося услугами посредника, о финансовой устойчивости которого он имеет весьма неясные представления.

3.3 КОММЕРЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ ОРГАНИЗАЦИИ ДИЛИНГОВОГО ЦЕНТРА

Деньги на FOREX'е можно зарабатывать не только, торгуя валютой, но и помогая торговать другим. Финансистами со всего мира давно уже отработана технология торговли на международном валютном рынке FOREX: в частности, механизм залоговой торговли с кредитным увеличением оборотного капитала 1 к 100 (margin trade with leverage 1:100). Что же касается этого проекта, то условия торгов выгодно отличаются от условий коллег по цеху тем, что наряду с обслуживанием крупных клиентов, центр способен работать и с депозитами от 100 долларов США. Клич несется по Уолл-Стрит: "Сфера влияния крупного московского дилингового центра (равно, как и всех его филиалов) распространяется на самые широкие слои экономически активных народных масс!".

В России интерес к FOREX'у продиктован отсутствием иных качественных финансовых инструментов и независимостью этого рынка от внутренней политической и экономической нестабильности. Как известно, кризис уже сам по себе стимулирует поиск новых инвестиционных направлений. Несмотря на то, что на одной шестой части суши данный вид финансовых услуг является относительно новым, В настоящее время существуют успешно функционирующие площадки в Москве, Владивостоке, Хабаровске, Рязани, Нижнем Новгороде, Казани и Санкт-Петербурге.

Важным свойством организации этого бизнеса является то, что он структурно подобен конструктору ЛЕГО - изначально (априори) "предусмотрено" его дальнейшее расширение. Другими словами, с минимальными рисками (минимальные вложения в начальный период) возможно получить объективное представление о потенциальных доходах вашего предприятия. И если результат предварительного "прощупывания" рынка окажется положительным (чтобы он был иным, надо сильно постараться), то, по мере роста клиентской базы филиал может быть расширен до уровня стандартного дилингового центра.

Начнем с примера приблизительного расчета "сметы":

Начальные затраты формируются из двух основных частей:

а) Разовые (оборудование) - 1500$ (см. таблицу 1);

b) Ежемесячные (информационное обеспечение, реклама, заработная плата, аренда помещения) - 3000$ (см. таблицу 2).

Таким образом, стартовая сумма вложений (a + b) не превышает 4500$.

Для более детального анализа рассмотрим в табличном варианте:

ТАБЛИЦА 1. Технические требования, стоимость оборудования

Для качественного обслуживания торговли клиентов дилинговой площадки необходимы:

а) Источник информации, поставляющий в режиме реального времени (Real time information) котировки, новости и аналитические обзоры с различных финансовых рынков.

б) Программные продукты, обеспечивающие современный уровень технического анализа процессов ценообразования.

в) Надежные линии связи для вывода заказов на рынок.

Необходимое оборудование и его стоимость.

Рассмотрим два возможных варианта экипировки торговой площадки:

Первый вариант - MINIMUM

(сделки по телефону)

Второй вариант - STANDART

(сделки через интернет и по телефону)

Выделенная линия до интернет-провайдера 100$

Модемы к выделенной линии (2шт) 150$

Подключение к интернет-сети 100$

Компьютеры 2 шт. (по 500$) 1000$

Струйный принтер 150$

Итого 1500$

Выделенная линия до интернет-провайдера 100$

Модемы к выделенной линии (2 шт.) 1400$

Подключение к интернет-сети (64 кВит/с) 300$

Компьютер под сервер 1000$

Клиентские компьютеры (5 шт.) 2500$

Струйный принтер 200$

Firewall - защита от внешнего доступа 700$

Маршрутизатор (486 компьютер) 300$

Итого 6500$

ТАБЛИЦА 2. Стоимость ежемесячных затрат

Информационный терминал (Real time information

Успех биржевой торговли во многом зависит от источника информации (информационного агентства).

800$

Реклама

В данном виде бизнеса является относительно низкобюджетной.

500$

Заработная плата персонала

На начальном этапе штат может состоять из трех ключевых позиций обслуживающего персонала:

а) Секретарь, менеджер по работе с клиентами - 200$

b) Менеджер по маркетингу, преподаватель, специалист по торговле - 300$

c) Директор распорядитель - 400$

Расширение штата происходит по мере роста клиентской базы.

900$

Аренда помещения

Рекомендуемые параметры помещения:

а) комната для обучения - 25 кв.м

b) торговый зал (70 кв.м)

c) офис (20 кв.м)

500$

Internet

Интернет традиционно используется как дополнительный источник информации и средство связи.

200$

Прочие расходы

100$

Итого

3000$

Как показывает практика, уровень дохода в размере 3000$ (уровень выхода на самофинансирование) достигается за период первых двух-трех месяцев работы филиала. Одновременно этот же период дает возможность судить о будущих перспективах развития бизнеса.

Рассмотрим развернутый расчет формирования статей дохода филиала:

ТАБЛИЦА 3. Доходы

Комиссионные сборы со сделок крупных счетов (от 1000$)

Средний (рекомендуемый) размер комиссионных от 20$ до 50$ с одной операции.

Исходя из достаточно большой статистической базы, оценим оборот филиала:

10 счетов

x 10 сделок в месяц

x 30$ (комиссия со сделки)

= 3000$ ежемесячно.

Комиссионные сборы со сделок мелких счетов (от 100$ до 1000$)

Рекомендуемый размер комиссионных - 5$ с одной операции.

Среднестатистический оборот филиала:

10 счетов

х 15 сделок в месяц

х 5$ (комиссия со сделки)

= 750$ ежемесячно.

Абонентская плата за использование рабочего места

30 человек

х 50$ в месяц

= 1500$ ежемесячно

Обучение

30 человек в месяц

х 30$ (плата за обучение)

= 900$ ежемесячно

Итого

6000$

(средний ежемесячный доход

Приведем пример формирования бюджета в начальный период развития.

ТАБЛИЦА 4. Расходы и доходы филиала за первые полгода работы

Расходы

Доходы

1-й месяц

4500$

1000$

2-й месяц

3000$

2000$

3-й месяц

3000$

3500$

4-й месяц

3000$

5000$

5-й месяц

3000$

6000$

6-й месяц

3000$

6000$

Итого

19500$

23500$

"Сэкономленные" за полгода 4000$ можно реинвестировать в закупку дополнительных компьютеров (рабочих мест). При этом в перспективе наращивание клиентуры и оборотов торговой площадки влечет гораздо более медленные темпы роста затратной части по сравнению с темпами роста прибыли.

Следует отметить, что столь низкий уровень затрат обеспечивается высоким уровнем автоматизации процесса торгов.

После организации рабочих мест основные технологические этапы бизнеса имеют относительно простой вид:

1. Реклама. Привлечение посредством рекламы "всех желающих" овладеть элитной специальностью валютного трейдера, начать финансовую карьеру, открыть новое направление своего бизнеса.

2. Обучение. Набранный контингент (trainee) обучается основам фундаментального и технического анализа движения цен, правилам маржевой торговли и элементам теории управления риска. (Базовый курс лекций). Затем изучаются программные продукты, и начинается учебная торговля в режиме реального времени (Paper trade).

3. Торговля. Третий этап является наиболее сложным, так как осуществляется переход к практической работе - реальной торговле и требует особого внимания персонала дилинговой площадки на начальном этапе.

Таким образом можно сказать, что окупаемость затрат и получение дополнительной прибыли при сохранении уровня интенсивности сделок могут быть обеспечены при существующем положении дел.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проводимых в России реформ и формированию цивилизованной экономики рыночного типа, появляются новые возможности по инвестированию капитала и извлечению прибыли на мировом валютном рынке, где участие российских банков, инвестиционных фондов, брокерских компаний и частных инвесторов становится все более значительным. В результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы о достоинствах и недостатках характеризующих валютный рынок FOREX в целом:

Круглосуточная работа. Это единственный рынок, действующий 24 часа в сутки. Возможность работы на финансовых рынках Азии, Америки и Европы, стала доступной благодаря их объединению в одну глобальную коммуникационную сеть. Круглосуточный доступ на валютный рынок позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятное время и по лучшей цене.

Высокая ликвидность. Благодаря огромным объемам совершаемых ежедневно сделок, рынок FOREX является самым ликвидным рынком в мире. В любой момент времени можно открывать и закрывать позиции по ценам, существующим в данный момент на мировом рынке.

Оперативность заключения сделок. Для совершения сделки достаточно запросить по телефону у брокера цену на интересующую валюту и в случае, если цена, предложенная брокером, удовлетворяет вас, отдать приказ на покупку или продажу. После подтверждения (с голоса) дилером банка факта покупки или продажи, суммы и цены валюты контракта, сделка считается совершенной.

Отсутствие комиссионных. На рынке FOREX, как правило, отсутствуют какие-либо комиссионные, в отличие от других рынков. На товарном, фондовом или фьючерсном рынках с клиентов взимается плата в виде комиссионного и клирингового сборов биржи, ими выплачивается комиссионное вознаграждение брокеру в виде фиксированной суммы за каждую совершенную транзакцию или как процент от суммы сделки и т. д. Основой для получения брокером (банком или брокерской компанией) прибыли на рынке FOREX является спрэд-разница между котируемыми им ценами покупки и продажи валют. Спрэд может рассматриваться как возможная плата за услуги.

Доступность рынка. Для того чтобы начать работу на рынке FOREX достаточно открыть торгово-залоговый счет в любом банке или брокерской компании, предоставляющих услуги в данном финансовом секторе. Внесение на счет денежных средств - гарантийной маржи, необходимой для получения кредитного плеча дает возможность купли и продажи валют при отсутствии полной суммы контракта. Для совершения сделок необходимо внести лишь начальную маржу (гарантийный депозит), после чего появляется возможность заключать контракты, объем которых может в 20-100 раз превышать объем первоначально вложенных средств. Достаточно держать на торговом счете доллары США, внесенные в качестве залога, чтобы иметь возможность открывать позиции в любом направлении, т. е. покупать или продавать любые валюты и кросс курсы валют, которые котирует брокер (брокером может быть как российский, так и зарубежный банк или брокерская компания).

Таким образом, рынок FOREX представляет исключительные возможности в плане доступности рынка и в области получения дополнительных возможностей для извлечения прибыли инвесторам, которые хотят разнообразить свои портфели и ищут лучшие возможности на новых рынках 21 века.

В ракурсе той части дипломной работы, которая посвящена анализу основных преимуществ и недостатков служб финансовой информации и предоставляемых ими услуг, тезисно выделим некоторые стоящие перед ними проблемы и тенденции перспективного развития этого сервиса на российском рынке:

- обеспечение все более полного информационного покрытия всех сегментов мирового рынка;

- сближение позиций передовых СФИ в части выработки единых стандартов и предоставление конкурирующим фирмам данных о внутренней структуре информационного потока с целью обеспечения его приема на их аппаратуре;

- повсеместный переход от жесткого экранно-ориентированного формата потока данных (информационные страницы в виде телетекста, первоначально рассчитанные на визуальное восприятие) к более гибкой, структуре информации, позволяющей создавать в реальном времени синтетические информационные окна, формировать собственные базы данных и осуществлять доступ к удаленным архивам;

- сетевые решения и использование технологии клиент-сервер, позволяющие формировать индивидуальную рабочую и торговую среду, осуществлять интеграцию и обработку потоков данных;

- активное внедрение интерактивного сервиса, мультимедийных приложений, использование Internet-технологий и протоколов, создание собственных Intranet-сетей;

- активное освоение перспективных рынков и формирование новой технологической среды, в том числе:

переход от предоставления чисто информационного сервиса к полному спектру услуг для обеспечения деятельности банка, брокерской или инвестиционной компании, включая телекоммуникационные услуги, системы управления рисками, дилинговые и клиринговые системы;

привлечение индивидуальных пользователей (физических и мелких юридических лиц) путем внедрения минимальных конфигураций и проведения активной ценовой политики;

создание автоматизированных дилинговых систем, ориентированных на корпоративных клиентов, выполняющих регулярные операции по покупке небольших сумм валюты для текущих производственных нужд;

создание и внедрение специализированных многопользовательских систем для оснащения дилинговых подразделений банков, финансовых и брокерских компаний, позволяющих: осуществлять гибкую настройку информационной и торговой среды рабочих мест, а также разработку собственных приложений; проводить обработку и перераспределение внешних и внутренних потоков данных; интегрировать СФИ с внутрибанковскими информационными, расчетными и управляющими системами; осуществлять сбор и анализ всех данных на единой основе в целях оперативного управления финансовой структурой.

Зарубежные службы финансовой информации принимают активное участие на российском рынке в области организации потребительского и информационного пространства, включая предоставление консультаций и обучение специалистов.

Как показал проведенный анализ основных мероприятий необходимых для организации дилингового центра, окупаемость затрат и получение прибыли - одно из первых условий организации и успешного функционирования дилингового центра. Основные затраты дилингового центра включают в себя аренду помещения, информационного оборудования, средств связи и оплату работы обслуживающего персонала. Это есть себестоимость бизнеса, который окупается в течение первых трех месяцев.

Одним из выводов является, что на сегодняшний день, нередко можно видеть переполненные дилинговые залы, где приходится занимать очередь, чтобы использовать средства технического анализа. Можно сказать, что эта задача решается посредством возможности осуществления торговли по Интернету, который открывает новые возможности создания частного, домашнего дилинга и являться одной из предоставляемых услуг дилинговым центром.

Дилинговый центр - это новая возможность создать сервисную структуру, предоставляющую всем желающим возможность проводить торговые операции на различных сегментах финансового рынка

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Источники:

Курс лекций: В.Н. Лиховидов, В.И. Сафин// М: Форекс, 1998.

Закон "О валютном регулировании и валютном контроле"// 9 октября 1992.

Письмо ГНИ "О налогообложении операций купли-продажи иностранной валюты и срочным валютным сделкам".// № ВГ-4-05/46н от 27.03.1996.

Федеральный закон "О банках и банковской деятельности"// № 151 ФЗ от 31.07.1998.

Инструкции госбанка СССР от 24 мая 1991 года.

Постановление "Об утверждения положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле" от 9 октября 1995 года № 981.

Литература

Красавиной Л. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения// М.: Финансы и статистика, 1994.

Круглова В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений // М.: Инфра-М, 1998.

Бункина М. Валютный рынок // М.: ДИС, 1995.

Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже // М.: КРОН-ПРЕСС, 1996.

Вдовин В. Всегда открыта дверь в "Валютный мир".// Деньги, 1995, № 35(45), с.38.

Роберт В. Колби и Томас А. Мейерс "Энциклопедия технических индикаторов рынка".// Издательский дом "Альпина", 1998.

Джон Дж. Мэрфи "Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика". // Издательство "Сокол", 1996.

Соломатин Е. Информационное пространство финансовых рынков//(С) Банковские технологии, октябрь 1997.

Информационное обеспечение рынка FOREX /(С)Forex Club, 1999. www.forexclub.ru

Жуков Е. Ценные бумаги и фондовые рынки // М.: Банки и биржи, 1995.

Хасбулатов Р. Мировая экономика // М.: Инсан, 1994.

Бурда М. Макроэкономика. Европейский текст // С.-П.: Судостроение, 1998.

Гришанков Д., Сиваков Д. Дилинг по-русски. //Эксперт, 1995, № 8, с. 24.

Гаврилов Д., Пелехова Ю., Максимова Д. // Деньги, 1995, № 46(56), с. 36.

Казанская О. Валютным дилингом можно заниматься и без офшоров.// Деньги, 1995, № 8(18), с. 43.

Казанска О. Дилинг по-американски: One Way Ticket.// Деньги, 1995, № 17(27), с. 44.

Казанская О. С Wall Street теперь можно сыграть в монопольку.// Деньги, 1995, № 25(35), с. 44.

Соколов М. Валютный дилинг: азартная игра для тех, кто умеет считать.// Деньги, 1995, № 3(13), с. 37.

Д.Ю.Пискулов "Теория и практика валютного дилинга".// Фирма "Финансист", 1996.

Настольная книга валютного дилера.// СП "Крокус Интернэшнл", 1992.

Валютный рынок и валютное регулирование.// Учебное пособие/Под ред. И.Н.Платоновой. - Издательство "БЕК", 1996.

Чарльз Лебо и Дэвид В. Лукас "Компьютерный анализ фьючерсных рынков". // Издательский дом "Альпина", 1998.

Стив Нисон "Японские свечи: графический анализ финансовых рынков".// М.: "Диаграмма", 1998.

Библиография:

Грязнова А. Биржевая деятельность //М: Финансы и право, 1998.

Иванов В. Анализ надежности банка // Практическое пособие 1996.

Анализ эффективности валютно-обменных операций банка // Бизнес-книга 1996.

Хилл Н. Думай и богатей // сер."Поле чудес", Деловой бестселлер 1995.

Хелферт Э. Техника финансового анализа // Финансы и право 1998.

Брейли Р, Майерс С. "Принципы корпоративных финансов" // 1997.

Стив Нисон "ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ: графический анализ финансовых рынков (современное руководство по древней инвестиционной методике востока)"// 1998.

Дрозд Д.В., Сафин В.И., "Определение величины стоп-лосса на основе статистических характеристики теней часовых свечей на рынке FOREX"// 1998.

Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов.// М., ИНФРА-М, 1996.