Механизм привлечения иностранных инвестиций как финансирование инвестиционного проекта

Механизм привлечения иностранных инвестиций как финансирование инвестиционного проекта

Содержание

1. Механизм привлечения иностранных инвестиций как финансирование инвестиционных проектов

1.1 Типы иностранных инвестиций и особенности их участия в финансировании инвестиционной деятельности

1.2 Организационный механизм привлечения иностранных инвестиций

1.3 Оценка целесообразности привлечения иностранных инвестиций

2. Государственное регулирование иностранных инвестиций в развитых странах

3. Особенности реализации инвестиционных проектов за счет иностранных инвестиций в Республике Беларусь

1. Механизм привлечения иностранных инвестиций как финансирование инвестиционного проекта

1.1 Типы иностранных инвестиций и особенности их участия в финансировании инвестиционной деятельности

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

В условиях рыночной экономики осуществление инвестиций нельзя рассматривать как "произвольную" форму деятельности фирмы в том смысле, что фирма может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. Неосуществление инвестиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две группы:

ѕ пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.

ѕ активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми результатами за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм.

По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

Рассматривая типы иностранных инвестиций, можно привести следующую классификацию. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выбирая наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя полученные доходы среди своих клиентов.

По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.), а под долгосрочными инвестициями - вложения капитала на период свыше одного года.

В коммерческой практике принято различать следующие типы инвестиций:

ѕ инвестиции в физические активы;

ѕ инвестиции в денежные активы;

ѕ инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д.

Инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.

Инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия, принято называть начальными инвестициями или нетто-инвестициями. В свою очередь брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций, причем последние представляют собой связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия (инвестиции на замену, рационализацию, диверсификацию и т.д.).

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по разным признакам

Признаки классификации инвестиций
По объектам вложения средств	По характеру участия в инвестировании	По периоду инвестирования	По формам собственности инвестиционных ресурсов	По региональному признаку

1.2 Организационный механизм привлечения иностранных инвестиций

Прямые иностранные инвестиции осуществляются путем долевого участия в капитале отечественных предприятий. Путем долевого участия образуются новые предприятия, приобретаются акции существующего предприятия. Приобретая акции предприятия, инвестор получает возможность реально влиять на управление предприятием. Прямые инвестиции могут реализоваться через создание новых и расширение существующих филиалов, предоставление долгосрочных займов. В последнем случае кредитор участвует в прямом инвестировании заемщика и разделяет риски заемщика, возникающие в ходе осуществления его деятельности.

Согласно Кодексу ОЭСР (организации экономического сотрудничества и развития) прямые иностранные инвестиции определяются как инвестиции с целью установления долговременных экономических связей с предприятием, которые дают возможность оказывать реальное влияние на управление им в соответствующей стране резидентами или в других странах путем:

Создания и расширения полностью принадлежащего им
предприятия, дочерней компании или отделения, приобретения всех прав собственника на существующее предприятие;

ѕ участия в новом или существующем предприятии;

ѕ представления займа на срок не менее 3 лет.

Расширение экономического смысла прямого иностранного инвестирования на основе концепции активов представляют положения Кодекса ОЭСР, которые включают:

ѕ движимое и недвижимое имущество;

ѕ компании и участие в компаниях;

ѕ права интеллектуальной собственности;

ѕ неакционерные формы инвестиций;

ѕ права, вытекающие из долгосрочных договоров (таких, как административные концессии).

Предприятие с иностранными инвестициями - юридическое лицо, в уставном фонде которого частично или полностью используются иностранные инвестиции. Иностранным является предприятие, в уставном фонде которого иностранные инвестиции составляют 100 %. Совместное предприятие (предприятие с иностранными инвестициями) создается по решению учредителей (участников) самостоятельно, включая случаи приобретения иностранным инвестором в ранее учрежденном юридическом лице без иностранных инвестиций доли акций, а также приобретения предприятия как имущественного комплекса в целом или части на сумму, превышающую 20 000 долл. США.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Способом стимулирования инвестиционной активности является создание свободных экономических зон. Свободная экономическая зона (СЭЗ) - часть государственной территории с точно обозначенными административными границами и специальным правовым режимом, предназначенная для эффективного хозяйствования за счет предоставления льготных условий и вклада иностранных инвестиций. СЭЗ способствует созданию благоприятных условий для экономического развития региона, привлечению в хозяйственный процесс дополнительных иностранных инвестиций, уменьшая при этом потребность в кредитах; развитию экспортной базы за счет создания иностранными партнерами производств на основе новых технологий, внедрению научно-технических разработок и изобретений.

Стимулом для иностранных инвесторов служат значительные преимущества, среди которых четыре группы льгот: внешнеторговые, денежные, финансовые, административные. Льготными условиями хозяйствования являются беспошлинное экспортно-импортное движение товаров, услуг и капиталов, снижение ставок налогообложения, освобождение на конкретный срок от налогов.

Прямые иностранные инвестиции принято оценивать как наиболее устойчивый капитал благодаря его большему постоянству, т.е. меньшей ликвидности, чем портфельного капитала. Прямые иностранные инвестиции оказываются предпочтительнее портфельных, поскольку первые являются непосредственным вкладом в новое производство, а последние являются "бумажными" инвестициями.

К портфельным иностранным инвестициям относятся подписка и приобретение акций местных предприятий как на организованных рынках, так и на внебиржевом рынке, приобретение облигаций предприятий, чей капитал не представлен акциями. Портфельные инвестиции включают подписку и приобретение котируемых на бирже ссудных обязательств местных государственных и частных предприятий и физических лиц резидентов, участие в местных коллективных инвестиционных фондах, разрешенных и зарегистрированных органами государственного управления.

Фондовый рынок дает доступ инвесторам к инвестициям, инвесторы вкладывают денежные средства, а предприятия получают доступ к инвестициям. Развитие фондового рынка обеспечивает эффективный приток капитала из отраслей с меньшей нормой капитала в более прибыльные. Привлечение денежных средств осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относят амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются кредиты банков и средства, получаемые от выпуска ценных бумаг. Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы, из которых фондовый рынок - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение. Движение средств между различными сферами вложений происходит в зависимости от множества факторов, основными из которых являются уровень доходности рынка, условия налогообложения рынка, уровень риска, потери капитала или недополучения ожидаемого дохода, организация рынка и удобства для инвесторов, возможность быстрого входа и выхода с рынка, информированность рынка и др.

1.3 Оценка целесообразности привлечения иностранных инвестиций

Прямые иностранные инвестиции представляют собой финансирование расходов на территории иностранного государства по проектам, связанным с производством товаров, не предназначенных для немедленного потребления. Это вложения в материальные ресурсы, предприятия, инфраструктуру, оборотные средства, менеджмент, технологии. Прямые иностранные инвестиции дают возможность осуществлять капиталовложения сверх уровня национального сбережения, увеличивать поступление капитала в платежный баланс и расширять возможность импорта. Прямые иностранные инвестиции влияют и на деятельность отдельных предприятий, так как позволяют увеличить производительность, внедрить новые технологии и менеджмент. Это в свою очередь содействует развитию внутреннего рынка путем активизации деятельности поставщиков, заказчиков, конкурентов, а также улучшить навыки и практический опыт рабочей силы. На протяжении последнего десятилетия рост прямых иностранных инвестиций значительно опережает рост мировой торговли, темпы роста валового производства иностранных предприятий превышают темпы роста валового внутреннего продукта. Следовательно, прямые иностранные инвестиции становятся важным стимулом для расширения интеграции стран в систему мировых рынков.

Веской причиной для привлечения иностранного капитала является увеличение объема капиталовложений в принимающей стране до более высокого уровня, чем это дает возможность уровень сбережений внутри страны. Низкий уровень сбережений не позволяет осуществлять через банковскую систему капиталовложения в новые предприятия и продукцию. А увеличение капиталовложений ускоряет экономический рост, хотя между прямыми иностранными инвестициями и ростом ВВП пет причинной связи. Некоторым странам, характеризующимся высоким уровнем прямых иностранных инвестиции, удалось создать благоприятные условия для роста инвестиций. Страны с низким уровнем прямых иностранных инвестиций, не создавшие необходимых условий, не достигли экономического роста и характеризуются постоянным отсутствием инвестиций. В большинстве же случаев рост иностранных инвестиций сопровождается экономическим ростом при проведении рыночных реформ, носящих последовательный и устойчивый характер.

Прямые иностранные инвестиции стимулируют рост экспорта и являются важным постоянным источником валютных резервов в странах с переходной экономикой.

При привлечении прямых иностранных инвестиций в процессе приватизации госсобственности имеется возможность финансирования бюджетного дефицита, пенсионных программ и других обязательств. Привлечение прямых иностранных инвестиций может привести к росту производительности через предоставление новых технологий, улучшение методов работы и контроля качества, обучение кадров.

Определяющим критерием привлечения иностранного капитала является трансферт иностранных технологий или иных инновационных внешних факторов. Факт отнесения предприятия с долей иностранного капитала к разряду привлекающих иностранные технологии положительно отражается на повышении его престижа и внутренней конкурентоспособности.

Преимущественной формой инвестиций являются прямые инвестиции, так как служат источником капиталовложений, не ложатся бременем на внешний долг государства, обеспечивают интеграцию национальной экономики в мировую и служат фактором усиления рыночных отношений. Развитие совместного предпринимательства обусловливает появление новых отраслей и видов производства, снижение производственных затрат и расширение рынков сбыта.

Деятельность иностранных предприятий оказывает влияние на внутренний рынок, так как заставляет поставщиков и местных конкурентов поставлять качественные товары предприятиям, работающим на международных рынках. Для стран с переходной экономикой и квалифицированной рабочей силой наличие на территории страны предприятий международного уровня может снизить предрасположенность квалифицированных работников к эмиграции в страны с более высоким заработком.

Иностранные инвестиции рассматриваются как эффективное средство для зарубежных инвесторов в борьбе за рынок товаров и услуг принимающей страны и вытеснении с него отечественных поставщиков. Создавая на территории принимающей страны собственное предприятие, инвесторы продвигают свою продукцию в обход таможенных товаров. Иногда зарубежные фирмы, борющиеся за рынок определенной продукции, скупают предприятия с целью устранения конкурентов.

Существуют различные факторы, объясняющие неравномерную или различную роль, которую играют иностранные инвестиции в экономике принимающей страны. К ним относятся:

состояние переходного процесса, которое показывает, в какой степени переходная экономика действует в качестве рыночной и соответственно отражает доверие иностранных инвесторов к работе в этой экономике. К этому также относится приватизационная политика, отражающая готовность страны открыть свой процесс приватизации для иностранных инвесторов;

ѕ наличие природных ресурсов, что привлекает компании по добыче нефти, газа, полезных ископаемых;

ѕ инфляция и стабилизация национальной денежной единицы. При высокой инфляции выгодно вкладывать денежные средства в отрасли с коротким сроком обращения капитала - торговлю и посредничество. Инфляция отрицательно сказывается на размерах банковского процента за кредит. Чем выше инфляция, тем выше проценты за кредит и тем меньше целесообразность вложений в досрочные активы. Поэтому подавление инфляции и стабилизация национальной денежной единицы - одна из главных задач макроэкономического регулирования, решение которой способствует вложению средств в производство;

ѕ инвестиционный рейтинг государства. Высокие рейтинговые оценки прежде всего таких авторитетных рейтинговых агентств, как Standart and Poor's, Fitch JBCA, Moody's Jnvestor Services, Thomson Bank Watch, позволяют повысить авторитет государства на международном рынке капиталов и снизить издержки его привлечения; создание инфраструктуры фондового рынка и механизма доступа к нему иностранных инвесторов. Основной функцией государства в этой сфере является создание системы регулирования рынка ценных бумаг и обеспечения его функционирования. Причем один из принципов государственной политики на этом рынке состоит в минимальном государственном вмешательстве и максимальном саморегулировании со стороны профессиональных участников рынка. При этом необходимо учитывать, что рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков. Особое внимание следует уделить программе мер, направленных на повышение стандартов раскрытия информации и информационной прозрачности рынка ценных бумаг, а также созданию саморегулируемых организаций профессиональных участников этого рынка и направлениям защиты интересов государства и субъектов рынка ценных бумаг, существование торговых, культурных и исторических связей между предприятиями страны-получателя и потенциальными странами-донорами, так как торговля и инвестиции тесно взаимосвязаны.

2. Государственное регулирование иностранных инвестиций в развитых странах

Венгрия - один из лидеров среди стран региона по показателям привлеченных в национальную экономику ПИИ. Поэтому представляется целесообразным начать рассмотрение особенностей регулирования иностранных инвестиций именно с этой страны.

Венгерская экономика открыта для иностранных капиталовложений, и деятельность зарубежных инвесторов разрешена практически во всех ее сферах. Интенсивный приток ПИИ в Венгрию с начала постсоциалистической эпохи в значительной степени обеспечивался благодаря интенсивной продаже государственных активов иностранным инвесторам. Закон "О приватизации" (1995 г.) и поправки к нему ускорили приватизацию, одновременно обеспечив большую прозрачность этого процесса.

ПИИ сконцентрированы в западной Венгрии и Будапеште благодаря развитой инфраструктуре и близости к границе Европейского союза. Однако и восточная Венгрия предлагает инвесторам такие преимущества, как хорошо обученные трудовые ресурсы и давние традиции развития промышленности, сельского хозяйства и науки, а, кроме того, ряд специальных льгот и иных побудительных механизмов, которые будут рассмотрены ниже.

Закон "Об инвестициях" регулирует учреждение и деятельность компаний с иностранным участием, отменяет необходимость получения разрешения национальных органов на осуществление ПИИ и гарантирует иностранным инвесторам национальный режим, защиту от национализации и экспроприации, свободную репатриацию инвестированного капитала и дивидендов. Данный закон также гарантирует иностранным работникам право переводить за рубеж после уплаты налогов всю заработную плату.

Иностранные инвестиции осуществляются в Венгрии, как правило, в одной из четырех форм: учреждение новой компании (greenfield); создание совместного предприятия; покупка приватизируемой компании; приобретение дополнительно эмитируемых акций существующего предприятия.

Дочерние структуры зарубежных компаний обычно регистрируются в Венгрии в форме обществ с ограниченной ответственностью (limited liability company, венгерское сокращение - Kft.). Другие формы - это акционерное общество (joint stock company - Rt.), совместное предприятие (joint venture), ассоциация (business association), полное и ограниченное товарищество (general and limited partnership) и частное предприятие (sole proprietorship). Многие иностранные компании осуществляют свою деятельность в стране через представительства и филиалы, учреждение которых значительно упростилось после внесения в январе 1998 г. поправок в закон "О представительствах".

Закон "О компаниях" 1998 г. упростил процедуру регистрации юридического лица. Согласно нормам этого закона регистрирующий орган обязан в течение 30 дней обработать заявку о регистрации общества с ограниченной ответственностью (Kft.) и акционерного общества (Rt.). Если по истечении указанного периода заключение регистрирующего органа (registry court) отсутствует, компания считается автоматически зарегистрированной. Закон устраняет необходимость дополнительной регистрации предприятия в налоговых, социальных и иных органах и реализует принцип "одного окна".

Доля иностранных акционеров в уставном капитале венгерской компании может доходить до 100%. Исключение составляют компании, входящие в перечень "стратегических предприятий", некоторые отрасли промышленности, связанные с национальной обороной, и венгерская авиалиния "Малев" (согласно международным соглашениям необходимо участие национального капитала в размере 50% или более для того, чтобы компания считалась национальным авиаперевозчиком). С 1996 г. иностранным инвесторам не требуется разрешения регулирующих национальных органов при осуществлении инвестиций в финансовой сфере и страховании (покупка кредитной организации или страховой компании): необходимо только официальное уведомление. Выполняя обязательства, принятые на себя при вступлении в 1996 г. в Организацию экономического сотрудничества и развития (OECD), с 1 января 1998 г. Венгрия разрешила филиалам иностранных финансовых институтов оказывать услуги в сфере международного движения капитала.

Никаких специальных льгот для иностранных инвесторов не существует, поскольку Венгрия присоединилась к антидискриминационным законам Европейского союза. Все льготы доступны для любого инвестора независимо от его национальной принадлежности, но при условии соответствия инвестора определенным требованиям. Льготы и иные стимулы, как правило, не распространяются на зарегистрированные за рубежом иностранные компании, но доступны для всех зарегистрированных в стране предприятий независимо от национальной принадлежности их акционеров, пайщиков или владельцев.

В связи со вступлением Венгрии в Европейский союз национальная система налоговых льгот и стимулов приводится в соответствие с его законодательством.

Венгерский закон "О налогах с предприятий" предоставляет налоговые каникулы в 100%-ном размере и сроком на 10 лет для всех крупных инвестиций (более 10 млрд венгерских форинтов (35,4 млн долл. США) или более 3 млрд форинтов (10,6 млн долл.) для инвестиций в депрессивные регионы). Данная льгота, которая дается со второго после начала производства года, освобождает компанию от 18%-ного налога с предприятий. Через год предоставление льготы ставится в зависимость от числа трудоустроенных сотрудников, которое должно превышать на 500 или более человек среднестатистическое число работников на предприятии в предшествующий инвестиции период (100 человек - для депрессивного региона). Эта и другие налоговые льготы для новых инвестиций гарантированы только до момента вступления страны в Европейский союз. В отношении уже осуществленных инвестиций данные льготы могут предоставляться до 2011 налогового года.

Налоговые льготы существуют и для небольших компаний и предприятий среднего размера: 40% от выплат по процентам за кредит на закупку или производство товаров промышленного назначения погашаются кредитной организацией, однако общий размер этой льготы не может превышать 5 млн форинтов (17,700 долл.). в год.

Налоговые льготы предоставляются и для инвестиций в науку. Все расходы, произведенные в сфере научно-исследовательской деятельности (заработная плата, закупка материалов и полуфабрикатов, лицензионные платежи, патенты и ноу-хау, услуги консультантов и пр.), исключаются из налогооблагаемой базы.

Инвесторы могут получать и различные неналоговые льготы в форме грантов, беспроцентных кредитов и субсидий, предоставляемых в индивидуальном порядке по итогам детального рассмотрения инвестиционных проектов.

Инвесторам также могут предоставляться субсидии по линии национальной правительственной программы (Szechenyi Plan), направленной на привлечение ПИИ и улучшение инвестиционного климата. Разработаны 55 подпрограмм, в рамках которых инвесторам могут быть предложены на безвозвратной основе гранты в размере до 20-25% от предполагаемой стоимости проекта для инвестиций в такие сферы, как научно-исследовательская деятельность, туризм, автомобилестроение, недвижимость, а также для инвестиций, способствующих развитию депрессивных регионов и снижению уровня безработицы.

Фонд экономического развития предлагает сопровождение проектам, имеющим государственное значение, в форме кредитов, гарантий и, в исключительных случаях, грантов в наличной форме. К таким инвестиционным проектам относятся проекты в следующих сферах:

ѕ реклама, маркетинговые исследования, выставочная и другая деятельность, которая может способствовать развитию экспортного потенциала страны;

ѕ инвестиции в развитие инфраструктуры, гидростанций, водопроводов и пр.;

ѕ модернизация промышленных предприятий до уровня Европейского союза;

ѕ измерительные системы и системы контроля.

Фонд занятости оказывает поддержку проектам в области подготовки и повышения квалификации трудовых ресурсов, а также иным проектам, способствующим снижению уровня безработицы или предупреждению ее роста. Поддержка предоставляется в основном территориям с высоким уровнем безработицы.

Фонд развития территорий сопровождает инвестиционные проекты на депрессивных территориях, в промышленных зонах внешней торговли, на территориях с высоким уровнем безработицы, а также другие проекты, которые отвечают интересам развития регионов и территорий. Поддержка предоставляется в форме грантов, беспроцентных кредитов и субсидий.

Фонд защиты окружающей среды предоставляет беспроцентные кредиты в размере до 70% от стоимости инвестиций в сфере защиты окружающей среды.

Финансовые ресурсы доступны для бизнеса благодаря высокому уровню конкуренции и высокой доле иностранных кредитных организаций в банковской сфере Венгрии (к концу 2000 г. 2/3 банковского сектора Венгрии принадлежало иностранцам). На рынке страны иностранные инвесторы имеют равный с национальными инвесторами доступ к финансовым капиталам за двумя исключениями, к которым относятся специальные правительственные программы кредитования: кредиты для малого бизнеса; кредиты, предоставляемые международными финансовыми организациями венгерским национальным предприятиям.

Иностранным банкам не требуется специального разрешения для учреждения в Венгрии дочерней структуры или приобретения более 10% уставного капитала какой-либо кредитной организации. Иностранные или венгерские кредитные организации, страховые или инвестиционные компании могут владеть до 100% уставного капитала финансового института в Венгрии, однако доля физического лица в уставном капитале банка не может превышать 15%, что строже аналогичной нормы в ЕС.

Вместе с этим необходимо отметить и имеющиеся недостатки, на которые указывают национальные и иностранные инвесторы:

ѕ чрезмерно высокий размер отчислений на социальные цели, который превышает 1/3 выплачиваемой работнику заработной платы. Налог на доходы физических лиц также высок (максимальная ставка -40%):

ѕ компании, работающие в секторах экономики с государственным регулированием цен, таких как энергетика и фармацевтика, несут убытки из-за того, что динамика увеличения государством цен на их продукцию существенно отстает от динамики роста мировых цен и девальвации венгерского форинта:

ѕ недостаточная прозрачность действий и политики венгерских властей как в области законодательства, так и в сфере регулирования экономики.

Опыт Польши

Польские власти с 1989 г., несмотря на имевшие место разногласия по вопросу о степени допуска иностранных инвесторов в ряд стратегических секторов, в целом приветствовали зарубежные вложения. Членство Польши в Организации экономического сотрудничества и развития и начавшаяся еще в 1991 г. интеграция страны в Европейский союз потребовали приведения национальных законов в соответствие с законодательством европейских стран. Теперь в Польше создан законодательный режим, согласно и в рамках которого защищаются права собственности и инвестиции, разрешена деловая активность практически во всех секторах экономики, обеспечивается в целом равное отношение к национальным и зарубежным компаниям и допускается репатриация прибылей и капиталов. Экспроприация разрешена только в общественных интересах и с предоставлением равноценного возмещения.

Условия создания и функционирования предприятий в стране, в частности компаний с иностранными инвестициями, значительно изменились в январе 2001 г., когда вступили в силу Коммерческий кодекс и закон "Об экономической активности". (Эти акты были приняты взамен утративших силу.) Принятые законы так же, как и закон "О публичной помощи компаниям", призваны определить и ограничить роль государства в экономической и коммерческой сферах, уменьшив количество обязательных государственных разрешений и установив четкие и прозрачные правила получения государственных субсидий и иных льгот.

Вступление в силу этих законов гарантировало иностранным инвесторам, правда, с некоторыми исключениями, национальный режим. Оставшиеся ограничения на деятельность зарубежных инвесторов были отменены после вступления Польши в Европейский союз.

Согласно новому Коммерческому кодексу компании могут быть учреждены в форме акционерных обществ (joint-stock companies), обществ с ограниченной ответственностью (limited liability companies) и различных форм товариществ (limited joint-stock partnerships, professional partnerships, registered partnerships, limited partnerships). Однако все эти формы доступны для иностранных инвесторов при условии применения в стране их происхождения аналогичных правил в отношении польских компаний. Если данное условие не соблюдается, то иностранный инвестор может учредить только товарищество с ограниченной ответственностью (limited partnership), общество с ограниченной ответственностью или акционерное общество. При этом в дальнейшем такие инвесторы не являются субъектом каких-либо иных ограничений их экономической активности.

Польша практически не ограничивает учреждение и ведение бизнеса иностранными фирмами. Необходимость получения разрешений регулирующих органов и ограничения на долю зарубежных капиталов существуют только в небольшом числе секторов экономики. Так, согласно закону "Об экономической активности", требуется получение разрешения Казначейства (the Treasury Ministry) на некоторые операции с капиталом и активами государственных предприятий. Кроме того, данный закон накладывает ограничения на иностранные инвестиции по критериям "национальной безопасности". В частности, только польская компания может учредить аэропорт. Вместе с этим лицензии и концессии на работу в оборонных отраслях и управление аэро- и морскими портами могут быть предоставлены инвесторам из стран ОЭСР.

Другие отраслевые законы накладывают следующие ограничения на долю иностранных инвесторов в ряде секторов: воздушный транспорт (49%), радиовещание и телевидение (33), международные телекоммуникации и игровой бизнес (0%). Также существует необходимость получения разрешения регулирующих органов, в случае если доля иностранного инвестора в страховом секторе превышает определенный предел. Данные ограничения находятся в процессе пересмотра для того, чтобы устранить их несоответствие законодательным нормам Европейского союза.

Как иностранные, так и национальные инвесторы обязаны получать государственные концессии, лицензии и иные формы разрешений для того, чтобы иметь право осуществлять деятельность в ряде отраслей экономики.

Так, до 2001 г. Национальный банк Польши и министерство финансов выдавали банковские лицензии: министерство финансов контролировало допуск компаний в сферу страхования: Комиссия по ценным бумагам (the Securities and Exchange Commission) выдавала лицензии на осуществление брокерской деятельности: министерство связи (the Communication Ministry) лицензировало деятельность в сфере телекоммуникаций и курьерские услуги.

Такая структура регулирования была упрощена в 2001 г. Количество секторов, для осуществления деятельности в которых было необходимо получение лицензии, снизилось с 27 до 8: теле- и радиовещание, авиация, энергетика, вооружения и военная техника, железнодорожный транспорт, горнорудная промышленность и частные охранные услуги.

Польская судебная система вызывает нарекания со стороны иностранных инвесторов, которые, как правило, предпочитают защищать свои права и законные интересы вне ее юрисдикции. Поэтому договоры и контракты с участием иностранных инвесторов обычно содержат договоренность о том, что все разногласия и споры подлежат разрешению в международном арбитраже или суде третьей страны.

Кроме того, и иностранные, и национальные инвесторы отмечают медлительность польской судебной системы, частые и непредсказуемые изменения законодательных актов и иных форм регулирования, сложность и нечеткость законодательства, излишнюю жесткость наказания за незначительные просчеты и ошибки. Польское трудовое законодательство, с их точки зрения, чрезмерно защищает интересы работника в ущерб интересам работодателя, является препятствием для создания новых рабочих мест и развития малых и средних предприятий (1).

Польша обычно не устанавливает специальных требований по функционированию инвестиционных проектов. Тем не менее при приватизации ряда крупных государственных компаний правительство и инвесторы согласовывали условия, в том числе связанные с последующим управлением приватизируемыми предприятиями. Например, когда компании Fiat и Daewoo приобретали польские государственные автомобильные заводы, они обязались реализовать ряд производственных целей и задач, инвестировать в развитие предприятий согласованные суммы средств и поддерживать установленные уровни занятости.

Предприятия с участием иностранного капитала платят такие же налоги, как и национальные компании. При этом необходимо отметить происходящее в последнее время поэтапное снижение налогового бремени: в 1999 г. налог на прибыль составлял 34%, в 2000 г. был снижен до 30, в 2001 г. - до 28, в 2003 г. - до 24, а с 2004 г. подлежал уменьшению до 22%.

Кроме того, инвесторы, которые нанимают инвалидов, занимаются переработкой мусора или работают в специальных экономических зонах (Special Economic Zones), получают дополнительные льготы.

Согласно закону "О специальных экономических зонах" (1994 г.) инвесторы, привлекающие капиталы в такие зоны, получают налоговые и таможенные льготы, а также льготы при проведении валютных операций. Специальные экономические зоны учреждаются на определенный период времени решением Совета министров по запросу министра экономики. Основные льготы для инвесторов включают в себя: полное освобождение от налога на прибыль на период, равный половине срока функционирования зоны; 50%-ную льготу по налогу на прибыль на оставшийся срок; 10-летнее освобождение от уплаты налога на имущество; упрощенную процедуру продажи собственности и наследуемого имущества.

Работа в специальной экономической зоне возможна при получении разрешения после выполнения ряда условий: найма определенного количества работников, достижения оговоренного уровня продаж или экспортных поставок и пр.

В мае 2002 г. вступил в силу закон о финансовой поддержке инвестиций, где установлены единые принципы и формы финансовой помощи инвестором, как иностранным, так и национальным.

Иностранные инвесторы выделяют ряд моментов, которые оказывают негативное влияние на их деятельность (2). Так, польское законодательство не запрещает иностранным специалистам жить и работать в стране. Однако на практике существуют значительные трудности в получении польской визы и разрешения на работу: последняя выдается региональными властями, которые чрезмерно долго оформляют этот документ, а польская виза должна быть получена только в стране, гражданином которой является заявитель, и не может быть получена в Польше или третьей стране. При этом процедуры оформления обоих документов очень бюрократизированы.

Достаточно показателен и следующий факт: хотя и нет никаких ограничений на участие иностранных инвесторов в финансируемых государством под эгидой национального Комитета по научным исследованиям (the Committee for Scientific Research) научно-исследовательских программах, на практике ни один иностранный инвестор не участвовал ни в одной программе.

Отмечены и случаи дискриминации в отношении частных инвесторов, как иностранных, так и национальных: различные формы помощи и содействия, оказываемые национальными и региональными властями государственным компаниям. Например, налоговые органы позволяют крупным неэффективным и испытывающим финансовые затруднения государственным предприятиям задерживать уплату налогов или вообще не платить определенную их часть.

А недостаточная прозрачность политики и деятельности польских властей в экономической сфере и наличие многочисленных бюрократических барьеров признаются и самими властями страны.

3. Особенности реализации проектов с иностранными инвестициями в Республике Беларусь

За более чем десятилетнюю историю независимого существования Беларусь привлекла свыше 5,0 млрд. долларов США инвестиций и иностранных кредитов в экономику страны. Только за 2003 год поступления составили свыше 1,306 млрд. долларов США, из них на долю прямых инвестиций приходится 51,6% от общего объема (674,5 млн. долл. США).

Всего в Беларуси осуществляют хозяйственную деятельность свыше 3000 коммерческих организаций с иностранными инвестициями, созданных при участии инвесторов более чем из 80 стран мира. Совокупный вклад иностранных инвесторов в уставные фонды таких организаций составляет свыше 550 млн. долларов, в том числе в 2003 году привлечено 60 млн. долларов США.

В отраслевом разрезе по количеству созданных предприятий с иностранными инвестициями наибольшую долю занимает промышленность (40,3%), торговля и общественное питание (37,4%), транспорт (9,3%).

Крупнейшими странами-инвесторами по количеству созданных СП и ИП на начало 2004 года являются:

Россия (579 или 19,5% от общего числа зарегистрированных предприятий),

США (419 или 14,2%),

Германия (341 или 11,5%),

Польша (322 или 11,5%),

Литва (205 или 6,9%),

Великобритания (147 или 4,9%),

Латвия (138 или 4,7%),

Кипр (124 или 4,2%),

Чехия (92 или 3,1%),

Италия (77 или 2,6%).

На долю первой десятки стран приходится свыше 80% созданных в Беларуси предприятий с участием иностранного капитала.

Иностранный капитал также принимает участие в формировании банковского сектора Беларуси: из 30 функционирующих банков, 25 созданы с участием иностранного капитала.

По данным Министерства статистики и анализа в реальный сектор экономики Беларуси за январь-март 2004 года привлечено (кроме банков) 323 млн. долларов США иностранных инвестиций, в том числе прямых - 220 млн. долларов.

Основными инвесторами предприятий республики были субъекты хозяйствования Швейцарии (33,8%), России (20,5%), Великобритании (9,5%), США (4,2%) и Германии (4,1%).

В промышленность республики иностранные инвесторы вложили около 103,7 млн. долларов США, сельское хозяйство - 4,8 млн., транспорт - 9,5 млн., связь - 57,2 млн., строительство - 3,9 млн., торговлю и общественное питание - 101,7 млн., жилищно-коммунальное хозяйство - 784,3 тыс. долларов.
Прямые иностранные инвестиции составили 68,1% от всех полученных инвестиций и возросли по сравнению с 1 кварталом 2003 года в 1,5 раза. В Минстате сообщили, что основными формами привлечения прямых инвестиций были кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций (61,6% от общего объема прямых инвестиций), прочие прямые инвестиции (30,1%), взносы в уставной фонд (8,2%).

За январь-март текущего года наибольшие суммы иностранные инвесторы вложили в предприятия Минска (58,7%), Гомельской (11,52) и Минской областей (10,8%).

Приоритетными секторами экономики для привлечения внешнего финансирования на ближайшую перспективу определены машиностроение, металлообработка, электроника, нефтепереработка, энергетика, лесная и деревообрабатывающая промышленность, создание инфраструктуры.

К сожалению, пока еще редкость - качественный, отвечающий всем международным стандартам бизнеспроект, претендующий на иностранные инвестиции.

Нужно хорошо представлять уровень конкуренции на мировом рынке капиталов. Лишь 1 из 10 предложенных проектов в случае выполнения стандартных требований по качеству может реально заинтересовать иностранного инвестора. Если мы рассчитываем увеличить объем инвестиций в 2004 -2005 гг. до 1 млрд. долл. в год, то предложений в виде конкретных проектов должно быть на порядок больше, т.е. не менее чем на 10 млрд. долл.

Нередко предприятия, облисполкомы обращаются в МИД или напрямую в посольства с просьбой оказать содействие в поиске инвесторов или кредиторов. Но отсутствует проработка потенциальных рынков сбыта, сравнительные характеристики требуемого импортного оборудования, достоверная информация о производственном потенциале предприятия. Иными словами, поступают немотивированные и непроработанные предложения. Нередко в качестве главного мотива поиска инвестиций сообщается о плохом или даже очень плохом финансовом состоянии предприятия. Инвестора вряд ли может заинтересовать такое предложение.

Разговоры в белорусских деловых кругах в последнее время все больше напоминают вежливо-традиционные беседы англичан о погоде, привычно сетующих на капризы природы. У них в центре внимания тоже климат, только инвестиционный. А он, несмотря на все усилия правительства, по-прежнему не слишком благоволит реальному сектору экономики.

Об этом еще раз напомнили участники совместного заседания советов Белорусской научно-промышленной ассоциации и Белорусского союза нанимателей, а также Международного клуба директоров, в ходе которого был проведен научно-практический семинар «Инвестиционный климат: состояние и перспективы обновления производственных фондов Республики Беларусь, создания новых рабочих мест».

Президент БНПА Н.А Стрельцов привел следующие данные. В начале текущего года группой по формированию положительного инвестиционного имиджа республики за рубежом, созданной Консультативным советом по иностранным инвестициям, был проведен опрос около 100 коммерческих организаций с иностранными инвестициями и представительств зарубежных компаний в Беларуси, касающийся оценки инвестиционного климата и условий хозяйствования. В нем приняли участие представители 11 стран, в том числе Бельгии, Великобритании, Германии, Китая, США, России. Большинство опрошенных (около 60%) охарактеризовали инвестиционную «погоду» как плохую.

В числе наиболее значимых причин, которые препятствуют притоку иностранного капитала в страну, указывались излишняя регламентация хозяйственной деятельности, большое количество нормативных актов по одним и тем же вопросам, нестабильность законодательства, отсутствие гарантий собственности и права собственности на землю, сложная система налогообложения и таможенных процедур, слишком частые и не всегда обоснованные проверки контролирующих органов. Подавляющее большинство (82,5%) отметили, что инвестиционный климат в Беларуси хуже, чем в других странах, и только 11,5% опрошенных считают, что он лучше, чем в России и Украине.

В слабом притоке иностранного капитала, по мнению В.А.Дрозда, часто виноваты сами предприятия. В качестве примера он привел двухлетний процесс переговоров Могилевского предприятия «Химволокно» с немецкой фирмой «Циммер» о реализации проекта производства полиэфирной кордной нити стоимостью 30 млн. долл. К сентябрю прошлого года химики должны были представить бизнес-план. Однако предприятие заняло странную позицию: каждый раз, когда приезжают представители иностранной фирмы, оно меняет стратегию по технологии, составу оборудования. Немецкие бизнесмены, истратив 116 тыс. евро только на поездки и переработку документации, предупредили белорусских партнеров, что не могут бесконечно продлевать страховку по линии «Гермес», за которую нужно платить от 3 до 5 тыс. евро, намекнув, что проект может быть «заморожен». Так же долго идет разработка проекта по «Белшине» с фирмой «Херберт». Еще более недвусмысленно высказалась глава представительства «East/West Consulting Steffens» И.Б.Ершова, заметив, что зарубежные специалисты видят трудности реализации инвестиционных проектов в так называемом субъективном факторе. В частности, она отметила низкий уровень менеджмента на белорусских предприятиях. В России, например, не жалеют средств на обучение персонала не только внутри страны, но и за рубежом. У нас же квалификация специалистов не позволяет готовить качественные бизнес-планы, которые на 50% определяют успех. Руководители не могут определить слабые и сильные стороны своих предприятий, грамотно расставить приоритеты реализации различных инвестиционных направлений. А именно это дало бы возможность добиваться эффективности использования иностранных инвестиций.

«Подыгрывает» им в этом и государство. Поведение министерств и ведомств, которые должны иметь единую позицию решения проблемы привлечения и дальнейшего использования инвестиций, не согласовано. Например, хотя в Минфине существует инструкция, согласно которой убыточным предприятиям кредиты под государственную гарантию не даются, принято решение о предоставлении убыточной «Белшине», которая в настоящее время находится под внешним управлением концерна «Белнефтехим», кредита под государственную гарантию в размере более 30 млн. долл. на оборотные средства без реализации инвестиционного проекта. Ясно, что это не даст толчка развитию предприятия, а лишь приведет к затовариванию продукции на складе, поскольку не произошло повышения качества продукции и технологического уровня.

Сегодня никто не хочет вкладывать деньги в нереформированные отрасли. Это в равной мере касается и названных выше отраслей и тех, о которых пойдет речь ниже. Среди приоритетных отраслей белорусской экономики, нуждающихся в привлечении иностранных инвестиций, можно выделить энергосбережение. Очевидно, что продуктивно работать и развиваться энергетический комплекс может только при условии своевременного технического и технологического перевооружения. Согласно подсчетам специалистов Всемирного банка, для этого необходимо не менее 350 млн. долл. Пока же на нужды белорусской энергетики выделяется в четыре раза меньше. Уповать на бюджет бессмысленно - если вложить средства в одну отрасль, пострадает другая. Остается изыскивать их «на стороне», привлекая кредиты Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития и других финансово-кредитных организаций.

Только перспективный и развивающийся энергетический комплекс может быть привлекательным для инвесторов. За примерами далеко ходить не нужно. На реализацию текущих проектов в области развития энергетики Украины тот же Всемирный банк выделил 242 млн. долл. в виде займов и грантов. Самый масштабный проект - улучшение теплоснабжения в Киеве - получил 200 млн. долл. инвестиций. На энергосбережение в столичных общественных строениях пошло 18 млн., на улучшение водоснабжения Львова - 24 млн. долл.

Инвестирование в развитие энергетического комплекса Беларуси имеет небогатую историю, программы реализуются с переменным успехом. И все же опыт такого сотрудничества показывает, что вкладывать деньги в одну из важнейших отраслей нашей экономики можно и нужно.

Пять лет назад в рамках национальной программы TASIS были завершены начатые в 1995 г. демонстрационный проект по энергосбережению и проект по структуризации энергетического сектора экономики. Концерн «Белэнерго» получил грант на реализацию этих задач. Практическое осуществление программы пока затягивается: энергетика - сложный для реформирования объект. В прошлом году было подготовлено четыре варианта реструктуризации энергосистемы, но окончательное решение по ним еще не принято.

Зато с успехом воплощен проект модернизации Оршанской ТЭЦ. В 1993г. ЕБРР предоставил Беларуси кредит на общую сумму 48,6 млн. долл., в том числе для приобретения необходимого оборудования: газотурбин, котлов-утилизаторов. Благодаря этому здесь впервые на территории СНГ была запущена теплоэлектростанция с комбинированным циклом. Предприятие стабильно рассчитывается с кредитором.

Всемирный банк в 2001 г. утвердил заем нашей стране в размере 22,6 млн. долл. на модернизацию социальной сферы. Идея проекта - улучшение условий жизни самых незащищенных слоев населения. Модернизация охватывает 600 значимых объектов - школы, детские сады, поликлиники, больницы, дома престарелых. Средства предназначены для восстановления систем отопления, теплоизоляции и освещения. Часть денег направляется на финансирование энергосберегающих технологий. В рамках проекта проводится реконструкция котельных с переводом их на альтернативные виды топлива, в основном древесные отходы.