Межбанковский кредитный рынок в условиях глобализации мировой экономики

Межбанковский кредитный рынок как часть мирового рынка ссудных капиталов, его функции. Кредиторы и заёмщики на межбанковском кредитном рынке. Механизм функционирования международного рынка межбанковских кредитов. Виды кредитов и условия их предоставления.

Рубрика Международные отношения и мировая экономика
Вид диссертация
Язык русский
Дата добавления 05.05.2010
Размер файла 306,2 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Эти принципы предполагают проведение тесных взаимных консультаций между центральными банками, чтобы избежать принятия ими разнонаправленных мер, которые могут привести к кризису на межбанковском рынке. Сами центральные банки должны следить за согласованностью проводимой ими национальной денежно-кредитной и валютной политики и своих действий в рамках полномочий кредитора последней инстанции.

Присутствие и деятельность кредитора последней инстанции на международном рынке межбанковских кредитов оказывает влияние на уровень процентных ставок. Так, специалистами Банка Международных Расчётов, в частности, Ч.М. Каном, Дж.А. Сантосом, Г. Паже отмечается сокращение спрэда между процентными ставками по краткосрочным межбанковским кредитам и процентными ставками по государственным облигациям наиболее развитых стран с такими же сроками погашения. Анализ изменений среднеквартальных процентных ставок по трёхмесячным казначейским векселям США и ставок ЛИБОР по трёхмесячным депозитам в долларах США за период с 1 квартала 2000г.

по 3 квартал 2002г. позволил диссертанту подтвердить наличие указанной тенденции.

Нельзя не согласиться с мнением указанных специалистов, что частично это может быть объяснено растущим принятием на себя государствами части кредитного риска, присущего банковским системам их стран. Как уже говорилось выше, во многих странах межбанковские депозиты рассматриваются как менее рискованные вложения средств, чем кредиты небанковским заёмщикам в силу наличия определённой (подразумеваемой) правительственной гарантии их возврата. Наличие этой гарантии подтверждается, например, "захватывающей скоростью"1, с которой средства, предоставленные МВФ перетекли через центральные банки к национальным и затем к иностранным в период последнего азиатского финансового кризиса.

В настоящее время на международном межбанковском рынке отмечается постоянный рост уверенности в наличии подобных подразумеваемых гарантий. Это приводит, во-первых, к выходу на этот рынок менее кредитоспособных и финансово устойчивых заёмщиков (так как государства, по мнению рынка, как бы принимают на себя часть кредитного риска) и делает рынок менее стабильным. Во-вторых, снижение процентных ставок делает возможным кредитование более рискованных и менее доходных проектов. Банки идут на участие в таких проектах только с учётом подразумеваемой правительственной гарантии возврата инвестиций, что также не способствует росту стабильности международного межбанковского кредитного рынка. Для некоторых категорий заёмщиков на международном межбанковском кредитном рынке отсутствие кредитора последней инстанции означало бы невозможность получить доступ к средствам этого рынка в силу высокого кредитного риска. Кредитор последней инстанции, по мнению участников рынка, "принимает" на себя часть кредитного риска, делая таким образом возможным кредитование проектов, часто социально значимых, с низким уровнем доходности и высоким уровнем риска. В частности, эксперты БМР отмечают, что подобная ситуация имела место в период с 1993 по 1997гг. при кредитовании заёмщиков из стран Юго-Восточной Азии, особенно Южной Кореи и Таиланда, что привело к чрезмерному "давлению" на "гарантийный фонд" кредитора последней инстанции.

Таким образом, с одной стороны, наличие кредитора последней инстанции позволяет осуществлять кредитование проектов, часто социально значимых, с пониженной нормой доходности и повышенным риском, которое иначе было бы невозможно. С другой стороны, недооценка при этом кредитного риска ведёт к снижению цены кредита и неоправданной кредитной экспансии и, как следствие, к возрастанию нестабильности рынка. В этих условиях основная проблема заключается в необходимости управлять "подразумеваемыми гарантиями" кредитора последней инстанции. Одним из способов подобного управления является контроль за деятельностью иностранных финансовых организаций на национальном рынке.

Контроль за деятельностью иностранных финансовых организаций на национальном рынке включает контроль за их доступом на этот рынок и контроль за их операциями.3 Целью контролирующих действий в рамках государств является уменьшение влияния мировых финансовых потрясений на внутренний рынок и защита национальных банков от слишком жёсткой иностранной конкуренции. Соответственно, существует два типа барьеров для доступа на рынок финансовых услуг - барьеры доступа и барьеры для осуществления операций. Оба типа ограничивают доступ к одному или нескольким сегментам рынка.

Барьеры доступа. На национальных рынках эти барьеры устанавливаются для ограничения доступа иностранных банков к национальной клиентской базе. Они могут быть как выборочными, так и глобальными. Выборочные барьеры препятствуют доступу на рынок банкам, которые не устраивают финансовые власти данного государства. Обычно основным критерием в таких случаях является национальная принадлежность. Очень важную роль при этом играет принцип взаимности в финансово-банковских и торговых отношениях.'

Глобальные барьеры действуют в отношении всех без исключения иностранных финансовых институтов. Они могут полностью исключить доступ иностранцев на внутренний рынок (эмбарго) или ограничить степень их вовлечения в финансовую систему страны.

В различных странах степень ограниченности доступа на внутренний рынок разная. Обычно полностью запрещается иностранное присутствие, вплоть до представительств, в странах с национализированной банковской системой. Более часто встречаются ограничения в виде установления форм присутствия иностранных банков (представительства, филиалы, участие в капитале национальных банков и т.д.) на внутреннем рынке; ограничений квотного характера - на суммарный объём иностранного капитала в национальной банковской системе. Высокие требования к объёму уставного капитала, к размеру обязательного валютного депозита в национальном центральном банке, требование оказания помощи «проблемным» банкам-резидентам также часто являются непреодолимыми барьерами для доступа на внутренний рынок.

Барьеры для осуществления операций. Как и барьеры доступа, они могут оказать серьёзное влияние на уровень конкуренции на национальном банковском и финансовом рынке. Выделяют четыре основных типа таких барьеров: 1) определение круга клиентов, с которыми могут работать иностранные банки и набора предоставляемых услуг и производимых операций; 2) установление объёмов присутствия банка на национальном рынке и пределов роста (в абсолютных показателях или по доле рынка); 3) установление лимитов фондирования на национальном рынке; 4) прочие меры, приводящие к росту себестоимости банковских услуг или к ухудшению их качества

В условиях еврорынка к национальным участникам применяется такой же режим, как и к национальным. Но и в этом случае эффект регулирующих мер различный, что связано с различными стартовыми позициями и операционными характеристиками национальных и иностранных банков, а также с различиями в требованиях и нормативах стран, резидентами которых они являются.

В последнее время всё большее внимание уделяется необходимости либерализации доступа на рынок финансовых услуг в рамках концепции «равенства конкурентных возможностей», которая подразумевает

свободу открытия филиалов, агентств, представительств;

одинаковые требования в отношении размера капитала, величины нормативов и т.п. в отношении банков-резидентов и нерезидентов;

свободу в перемещении ресурсов - трудовых, информационных и финансовых;

* отсутствие ограничений на конвертацию и перевод валют за границу и из-за границы или равное применение этих ограничений к национальным и иностранным участникам рынка;

* равенство доступа к национальной клиентской базе, финансовым организациям и рынкам.2

Однако пока эта концепция остаётся чистой теорией, так как при этом иностранные финансовые организации должны оставаться в сфере действия налоговой и денежно-кредитной политики стран, резидентами которых они являются. Практически совместить эти две исходные посылки пока не представляется возможным.

Таким образом, международный рынок межбанковских кредитов -- сложное экономическое явление, имеющее свою логику, механизм и законы функционирования. В настоящей главе автором были рассмотрены основные элементы системы взаимосвязей участников международного межбанковского кредитного рынка - виды кредитов и условия их предоставления, структура процентных ставок, банковская деятельность в оффшорных банковских центрах, система рисков, деятельность кредитора последней инстанции.

Структура операций этого рынка достаточно диверсифицирована и включает восемь их основных групп, позволяющих удовлетворять потребности заёмщиков как в краткосрочных, так и в долгосрочных ресурсах.

Одним из важнейших моментов кредитного соглашения является уровень процентной ставки. В настоящее время на рынке в основном используются плавающие процентные ставки, позволяющие страховать процентный риск как кредиторов, так и заёмщиков. Основным ориентиром уровня процентных ставок на международном рынке межбанковских кредитов является ЛИБОР, хотя возможно использование и других базовых ставок, в частности, подобных ЛИБОР ставок других международных финансовых центров или ставок прайм рейт национальных рынков. Существенные различия в уровнях процентных ставок по межбанковским кредитам характерны для кредитования банков из развивающихся стран, тогда как к банкам из развитых стран в основном применяется установление различных лимитов кредитования. Различия в процентных ставках для банков из развитых стран начинают проявляться во времена кризисов, подобных валютно-финансовому кризису в Юго-Восточной Азии или при значительном ухудшении финансового положения конкретного банка-заёмщика.

Значительные объёмы межбанковских кредитных операций осуществляются в оффшорных банковских центрах, что объясняется привлекательностью последних в первую очередь с точки зрения уровня налогообложения, характера контроля и регулирования. Существуют различные типы оффшорных банковских рынков. Минимальный уровень регулирования и контроля характерен для "молодых" центров, что позволяет им противостоять конкуренции со стороны более зрелых оффшорных юрисдикции.

При работе на международном межбанковском кредитном рынке банки сталкиваются с необходимостью элиминировать возникающие риски, наиболее серьёзными из которых являются страновой, финансовые и операционный риск, значение которого существенно возросло в последнее время. При этом влиять на снижение уровня рисков могут как сами банки, так и государства.

Центральный банк страны местонахождения заёмщика обычно выступает для него кредитором последней инстанции на случай возникновения временных проблем с ликвидностью, вызванных, как правило, ухудшением внешней среды деятельности заёмщика. Однако возрастающая уверенность в гарантированности помощи кредитора последней инстанции ведёт к усилению нестабильности рынка в связи с недооценкой кредиторами уровня кредитного риска по заёмщикам и неоправданной кредитной экспансии. В этих условиях возникает необходимость управлять "подразумеваемыми гарантиями" кредитора последней инстанции, что осуществляется, в частности, с помощью контроля доступа иностранных финансовых организаций на национальные рынки и контроля за их деятельностью.

В условиях глобализации мировой экономики изменениям подвержены как основные элементы институциональной структуры международного межбанковского кредитного рынка -- крупнейшие частные и государственные кредитно-финансовые учреждения и международные финансовые организации, так и система взаимосвязей между ними. Указанные изменения в итоге определяют характер и структуру кредитования конечных заёмщиков - небанковских организаций, региональное распределение основных потоков финансовых ресурсов международного рынка ссудных капиталов, соотношение объёмов банковского кредитования и финансирования посредством операций на фондовом рынке, расстановку сил между основными мировыми финансовыми центрами, характер регулирования и контроля операций, то есть отражаются на развитии остальных частей международного рынка ссудных капиталов.

Анализ основных изменений, происходящих на международном межбанковском кредитном рынке, и определяющих их факторов позволит создать целостную картину его развития в условиях глобализации мировой экономики, определить перспективы его эволюции и оценить влияние этих изменений на функционирование международного рынка ссудных капиталов в целом.

ГЛАВА 3 ВЛИЯНИЕ ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ НА ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА.

3.1 СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА

К концу ХХв. мировая экономика сложилась в единую, взаимосвязанную систему. Процессы региональной интеграции, характерные для 60-70-х годов, привели к тому, что в 80-90-х годах мировая экономика стала, по существу, единой системой интегрированных национальных хозяйств.

Развитие в условиях глобальной экономики определяется постоянным стимулированием - устранением ограничений для иностранных инвестиций и международных финансовых операций, то есть либерализацией условий для ведения операций на внешних рынках. В то же время возрастающие потоки международного капитала усиливают финансовую конкуренцию между странами за возможности наиболее выгодного его размещения. Эта тенденция ограничивает вмешательство правительств отдельных государств в деятельность международных банков на внутреннем рынке. Именно благодаря либерализации национальных режимов в финансовой сфере международное движение капитала стало основным признаком глобализации.

Анализ произошедших за последние десятилетия ХХв. изменений на международном рынке межбанковских кредитов позволил автору выделить следующие наиболее значимые проявления на нём процесса глобализации мировой экономики - это стремительный рост объёмов операций при их резкой региональной дифференциации, выравнивание уровней процентных ставок по странам, изменение качественного состава участников рынка, перемещение международной банковской деятельности в оффшорные центры и последующее изменение их роли по сравнению с национальными финансовыми центрами.

Общий объём международных требований кредитных институтов на конец 2 квартала 2002г. составил 12,54 трлн. долл., увеличившись в 1,38 раза с уровня 9,04 трлн. долл. на 01.01.1998г. 78,2% кредитов на 01.07.2002г. приходилось на развитые страны

Что касается международных межбанковских требований, то за период с 1980г. по 01.04.2002г. их объём возрос в 9,3 раза - с 820,7 млрд. долл. до 7609,5 млрд. долл. При этом на 01.04.2002г. международные межбанковские требования составили 90% совокупных межбанковских требований (8486,4 млрд. долл.) и 65,8% международных требований банков (11 562,9 млрд. долл.).

Таблица 6

Динамика межбанковских требований в 1980г. - 1 квартале 2002г.

совокупные требования международные требования

1985г.

1990г. 1995г. 2000г. 01.04.02г.

Как уже отмечальсь в главе 1, в мире укрепляется тенденция замещения кредитования финансированием посредством эмиссии ценных бумаг. По мнению экспертов МВФ, отражённом в ежегодном обзоре "Международные рынки капитала", систематические дестабилизации развивающихся рынков и последние тенденции в развитии международного банковского дела могут привести к ускорению долгосрочного сдвига от кредитования к финансированию через долговые ценные бумаги и акции. Эти тенденции отражают влияние нескольких факторов:

- переход мирового рынка ссудных капиталов от банковско-посреднического финансирования к секьюритизации;

увеличение доли новых небанковских инвесторов на развивающихся рынках;

торговые ограничения, накладываемые вторичным рынком банковских ссуд.

По мнению специалистов Банка Международных Расчётов, приведённом в работе "Детерминанты международного банковского кредитования развивающихся стран"1, сдвиг в финансировании объясняется, во-первых, изменением природы

, рынка ссудных капиталов, во-вторых, снижением готовности банков из индустриальных стран кредитовать развивающиеся страны из-за убытков 1990-х гг., и, в третьих, резким снижением международного кредитования банками

Японии, которая традиционно является главным международным нетто-кредитором. В результате банки сократили ссудные операции, а по синдицированным кредитам для заёмщиков из развивающихся стран выросли процентные ставки. Кроме того, банки стали принимать меры для снижения рисков, расширяя рисковые премии при ценообразовании на займы и начав перепродавать ссуды небанковским кредиторам.

Снижение объёмов кредитных операций наблюдалось на протяжении всего 1999г. Отчасти это было связано с масштабным погашением развивающимися странами ранее взятых кредитов, в результате чего кредитный рынок заметно сократился. Кроме того, опасаясь так называемой проблемы-2000, банки стремились временно воздержаться от ссудных операций, предпочитая более ликвидные инструменты.

По состоянию на конец июня 2000г. консолидированные международные требования банков возросли на 527,1 млрд. долл. по сравнению с соответствующим периодом 1999г. Их прирост был связан с увеличением инвестиционных ресурсов банков вследствие притока средств из стран - экспортёров нефти. В отличие от аналогичной ситуации 70-х годов увеличение депозитов коммерческих банков в 2000г. привело к росту объёмов финансирования развитых стран, тогда как финансирование развивающихся стран сократилось. Наиболее значительным было уменьшение задолженности стран Азии, которая практически сравнялась с размерами задолженности стран Латинской Америки2.

В целом в настоящее время кредитование развивающихся стран и стран с переходной экономикой в значительной степени уступает по масштабам и темпам роста объёму кредитных ресурсов, перемещаемых между развитыми странами.

Так, в 2001г. заёмщики из развитых стран привлекли кредитов на 800,8 млрд. долл., тогда как объём задолженности развивающихся стран сократился на 20,6 млрд. долл. ' По состоянию на 01.07.2002г. в общем объёме международных требований банков доля развивающихся стран сократилась до 10,3% с уровня 11% на 01.07.2001г.2

При этом развивающиеся страны Азии привлекают кредиты, но рост объёмов кредитования происходит гораздо меньшими темпами, чем в период 1993-1997гг. В Латинской Америке с 1998г. по 2001г. произошло увеличение объёмов заимствований. Однако текущие тенденции показывают, что страны этого региона более полагаются на рынок ценных бумаг, чем на кредитный рынок. На 01.07.2002г. доля Латинской Америки в совокупных обязательствах развивающихся стран по банковским кредитам сократилась до 37,4% с уровня 41,6% на 01.07.2001г.3

В настоящее время происходит сокращение сроков кредитования заёмщиков из развивающихся азиатских стран и стран Латинской Америки. Объём кредитов сроком до 1 года, привлечённых странами ЮВА, возрос с 45,8% на 01.07.2002г. до 50,4% международных требований на этот регион по состоянию на 01.07.2002г.4

В целом в 1980-х гг. 80% обязательств развивающихся стран составляла задолженность по долгосрочным кредитам, а к 1996г. её доля сократилась до 55%5.

Однако в 2001г. - первой половине 2002г. в развивающихся европейских странах наблюдался рост объёмов привлекаемых средне- и долгосрочных кредитов. Доля краткосрочных кредитов в общем объёме требований к этим странам на 01.07.2002г. сократилась до 40,8% с уровня 43,4% годом раньше6.

Что касается валютной структуры кредитования, то по уровню использования в международных операциях первое место занимает доллар США, второе - евро. В общем объёме международных требований кредитных институтов на 01.07.2002г. 43,7% было выражено в долларах США, 31,2% - в евро, 5,6% в йенах, 19,5% - в прочих валютах . (см. диагр. 4 Приложения). В последнее время отмечается быстрый рост финансовых потоков между Европой и другими регионами мира, что во многом объясняется интеграцией финансовых рынков в рамках еврозоны.

Использование евро в международном синдицированном кредитовании возросло по сравнению с долларом США благодаря операциям по слияниям-поглощениям в ЕС, о чём подробнее будет сказано ниже. В целом наблюдается постепенное усиление позиций евро. Падение курса единой валюты на протяжении 1999-2000гг. изначально привело к сдвигу центра доминирующей валюты займов от евро к доллару и йене. Однако в дальнейшем ситуация начала исправляться. Нетто-кредитование в долларах США упало с 513,3 млрд. долл. в 2000г. до 432,7 млрд. долл. в 2001г., падение в евро было гораздо менее значительным - с 455,6 млрд. долл. до 439,3 млрд. долл., а в йенах с 94,6 млрд.долл. до -65,3 млрд. долл.1 В 1 полугодии 2002г. объёмы кредитования в указанных валютах составили соответственно 238,6 млрд. долл., 149,5 млрд. долл., -76,4 млрд. долл.2

Росту объёмов международного рынка межбанковских кредитов, помимо снятия законодательных ограничений, способствует внедрение в банках новейших технологий передачи данных и обработки информации. Технологические инновации ускорили и усилили процесс глобализации. В частности, средства связи повысили скорость совершения международных операций и способствовали росту их объёмов. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заёмщикам на условиях самого высокого дохода и самых низких затрат.

В современных условиях развитие компьютерной техники и технологий позволяет крупным банкам осуществлять международные кредитные операции не учреждая филиал за рубежом. Широкое распространение получил такой вид услуг, как Интернет банкинг (internet banking), дающий возможность проводить операции в режиме реального времени. Появились первые виртуальные банки, которые в результате использования сети Интернет полностью исключают необходимость личного контакта сотрудника с клиентами. Указанные направления банковской деятельности имеют целый ряд преимуществ, среди которых - удешевление предлагаемых продуктов и услуг, а также существенное сокращение времени проведения операций. При этом экономический эффект от совершенствования банковских технологий, требующего колоссальных затрат, обеспечивается на основе их повсеместного внедрения, а не только в отдельных банках и регионах. В условиях глобализации мировой экономики это является главным фактором интеграции банковских систем, управляемых центральными банками.

Таким образом, в последние десятилетия происходил постоянный значительный рост объёмов рынка международных кредитов, которому способствует снятие законодательных запретов и ограничений на трансграничное перемещение капиталов, сокращение объёмов государственного вмешательства в деятельность на внутренних финансовых рынках, технологические инновации. Однако наметившаяся в последние два десятилетия ХХв. тенденция секьюритизации ведёт к отвлечению части ресурсов с кредитного рынка на рынок долговых финансовых инструментов. Причём это характерно как для развитых, так и для развивающихся стран. В то же время движение частного капитала из наиболее развитых стран определяет экономическую ситуацию большинства стран мира. Чистая утечка иностранного частного капитала в периоды финансовых кризисов с рынков важнейших стран-реципиентов Латинской Америки и Юго-Восточной Азии составляла 15-20% их ВВП.1 Однако в целом финансовые системы развитых стран всё больше замыкаются в рамках "первого мира". Впечатляющий подъём мировой финансовой сферы - это в большой степени рост незначительного числа известных национальных (или даже локальных) рынков, на которых оперируют участники из ограниченного набора высокоразвитых стран. Это означает, что в настоящее время относительную важность всей остальной планеты для стран -- источников капитала стоит переоценивать.

Тем не менее, по мнению диссертанта, в долгосрочной перспективе существует вероятность изменения указанной тенденции. Это связано с наличием двух факторов: субъективного -- стремления развивающихся стран и стран с переходной экономикой улучшить своё социально-экономическое положение и объективного -- развития компьютерной техники и технологий передачи данных. В этих условиях снижение транзакционных издержек при росте объёмов временно свободных финансовых ресурсов в экономике стран указанных групп и повышении их инвестиционной привлекательности может привести к более активному их втягиванию в операции международного рынка ссудных капиталов.

Одним из важнейших проявлений глобализации на мировом межбанковском рынке является также выравнивание уровней процентных ставок по странам.

Современный рынок как на национальном, так и на международном уровне характеризуется тесной увязкой всех его составных частей. Соответственно, все процентные ставки находятся между собой в определённой зависимости и в совокупности образуют структуру ставок. Любые нарушения соотношений между процентными ставками имеют тенденцию выравниваться под влиянием арбитражных операций и соответствующего перелива капиталов. Возможность этого обеспечивается совершенствованием банковских технологий и информатизацией банковской деятельности, а также снижением барьеров на движение капиталов в результате либерализации финансовой деятельности в большинстве стран мира.

Все ставки на международном рынке имеют ярко выраженный «рыночный» характер, т.е. тесно взаимоувязаны. Взаимодействие международных ставок с соответствующими ставками национальных рынков (например, ставок по депозитам в евроиенах с депозитами в иенах) также сильное1. Однако между международными и национальными процентными ставками всегда есть небольшая разница. В условиях стремительного развития средств коммуникации это не может быть объяснено расстояниями, географическим положением того или иного финансового рынка, т.е. в её основе лежат определённые экономические причины. Большинство экономистов (в частности, М. Мелвин, И. Вальтер. Дж. Фриден) сходятся на том, что природа барьера между международным и национальными рынками судных капиталов объясняется прежде всего следующим набором факторов:

ограничениями на перелив капиталов;

разными налоговыми режимами для международных и внутренних операций;

резервными требованиями к банкам на внутреннем рынке;

наличием издержек, например, при переходе из долларов в евродоллары;

неполным соответствием инструментов на международном и национальных рынках ссудных капиталов.

Кроме того, выравнивание уровней национальных и международных процентных ставок по межбанковским кредитам объясняется всеобщим признанием Лондона как важнейшего мирового финансового центра, в связи с чем за базу по кредитам обычно берутся ставки лондонского межбанковского депозитного рынка; и хотя иногда используются ставки и других мировых финансовых центров, они, тем не менее, также связаны с ЛИБОР. В частности, как пример можно привести динамику ставок ЛИБОР и ЮРИБОР по трёхмесячным контрактам в евро.

Минимальные искусственные барьеры для доступа и выхода, высокая конкуренция и ограниченный контроль являются причинами того, что на международном рынке разница между ставками по депозитам и кредитам меньше, чем на оншорных (национальных) рынках. Отсутствие налогообложения, обязательного резервирования части средств кредитного института в центральном банке, норма которого во многих странах достигает 20%, контроля над кредитной эмиссией и другие свободы позволяют ТНБ устанавливать по операциям с евровалютами более низкие процентные ставки, чем по сделкам на национальных финансовых площадках. Поэтому если на первых порах функционирования еврорынка национальные процентные ставки служили главным ориентиром для уровня котировок по его кредитам в соответствующих валютах, то теперь ставки по ссудам мирового рынка не только автономны от национальных финансовых площадок, но и оказывают растущее воздействие на последние по мере роста объёмов операций еврорынка.

Ярким проявлением процессов глобализации на мировом рынке межбанковских кредитов является качественное изменение состава его участников. Если раньше, в 50-60-е годы это были преимущественно крупнейшие национальные банки промышленно развитых стран, то с начала 70-х годов, в связи с отменой многих ограничений в сфере банковской деятельности и допуском нерезидентов на национальные денежные рынки, ситуация стала быстро меняться. В настоящее время наиболее важную роль на мировом рынке межбанковских кредитов играют транснациональные банки (ТНБ). Они выполняют все основные функции, необходимые для обеспечения движения и деятельности транснационального капитала.

ТНБ - это крупнейшие банковские учреждения, достигшие такого уровня международной концентрации и централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленными монополиями предполагает их реальное участие в экономическом разделе мирового рынка ссудных капиталов.

Транснациональные банки, которые в основном сформированы на базе крупнейших коммерческих банков промышленно развитых стран, господствуют как на национальных, так и на международных рынках ссудных капиталов. Современные международные банковские институты характеризует, главным образом, внешнеэкономическая направленность их деятельности. При этом среди ТНБ ведётся острая конкурентная борьба. Так, в начале 90-х годов ТНБ США, длительное время возглавлявшие список крупнейших банков мира, были оттеснены их японскими конкурентами. Внешние активы банков Японии составляли 101 млрд. долл., ФРГ - 62 млрд. долл., США - 40 млрд. долл. Японские ТНБ, занимали лидирующее положение до конца 90-х годов, когда азиатский финансовый кризис существенно пошатнул их позиции1 (см. табл. 5 Приложения).

Таким образом, расстановка сил в мировом банковском сообществе существенно изменяется в настоящее время в течение нескольких лет, тогда как раньше для этого требовались десятилетия.

В условиях глобализации международных финансовых рынков укрупнение финансовых институтов - решающее условие их выживания. Особенно острая конкуренция развернулась между американскими и европейскими ТНБ. Началась мощная волна слияний и поглощений банковских структур. Хронология наиболее масштабных из них выглядит следующим образом:

в 1998г. слились два крупнейших швейцарских банка - Юнион бэнк оф Свитзерланд и Свисс бэнк Корп., в результате чего образовался супергигант UBS с активами в 700 млрд. долл. (для сравнения -- активы Дойче банка в этом же году составили 590 млрд. долл.)1.

в том же 1998 году Дойче банк приобрёл английский Морган Гренфелл и сейчас всю основную деятельность ведёт в Лондоне. Кроме того, он поглотил американский банк Банкерз Траст и получил выход на финансовые рынки США.

в 1998г. произошло слияние второго по величине американского банка Ситикорп и Трэвелерз Груп, в результате чего была образована Ситигруп с активами в 698 млрд. долл.

в начале 1999г. Бэнк Америка поглотил Нэйшнл бэнк, и теперь его депозиты равны 1/12 совокупных депозитов американских банков.

в сентябре 2000г. произошло объединение японских банков Фуджи бэнк, Дай-Ичи Кангео бэнк и Индастриал Бэнк оф Джапэн в финансовую группу Мизухэ Файненшнл Груп. В 2001г. новое банковское образование заняло первое место в мировой банковской классификации по размеру совокупных активов и второе место по размеру основного капитала;

в декабре 2000г. произошло слияние американских банков Чейз Манхеттен Корп. и Джи Пи Морган. Новый банк Джи Пи Морган Чейз занимает восьмую позицию в мире по размерам активов и капитала.

в апреле 2001г. слились японские банки Сакура Бэнк и Сумитомо бэнк (15 место по капиталу в 2001г.), в результате чего была создана новая банковско- финансовая группа Сумитомо Митсуи Бэнкинг Корп.

в начале 2001г. произошло слияние канадского банка Роял Бэнк оф Кэнэда (второй крупнейший банк Канады по размеру совокупных активов) и американского банка Центура Бэнк Инк.;

- в 2001г. банк ГипоВереинсбанк (Германия) приобрёл крупнейший австрийский банк Банк Австрия.

Подобные тенденции охватили и банковские системы других европейских стран и оффшорных банковских центров. Так, в Панаме в 2001 году более половины банковских активов приходилось на 6 крупнейших банков1.

Изменения в качественном составе участников международного рынка межбанковских кредитов затронули и структуру его операций. Так, международный рынок синдицированных кредитов всё больше ориентируется на финансирование поглощений. С 1996 по 2000гг. его доля на рынке международных кредитов значительно увеличилась, однако вместе с тем выросли и кредитные спрэды. Доля ссуд, предназначенных для финансирования поглощений, возросла с 20% до 55% от общего объёма выданных ссуд, а спрэды по ним - с 30 до 90 базисных пунктов.2 Средняя срочность синдицированных кредитов в настоящее время достигает менее одного года.

В 1 квартале 2000 года международные синдицированные кредиты достигли 289 млрд. долл. Синдикации в очередной раз оказались вспомогательным средством для проведения слияний и поглощений. Наибольшая активность в этой сфере наблюдалась в Западной Европе, где совокупный объём сделок подобного рода достиг 61 млрд. долл. Согласно данным Секьюритиз Дата Компани, средний размер сделок по слияниям-поглощениям европейских банков возрос с 200 млн. евро в 1997г. до 600 млн. евро в 1999г. Несмотря на то, что общее количество подобных сделок снизилось, крупнейшие банковские институты принимают в них всё большее участие.

Однако с начала 2001г. в процессе концентрации и централизации капитала, включая международные слияния и поглощения, наблюдается снижение темпов. По существующим подсчётам, общая сумма объявленных сделок по слиянию и поглощению в 1 квартале 2001г. сократилась на 63% по сравнению с рекордным уровнем в 1,2 трлн. долл. за тот же период 2000г.3

В целом объёмы заключённых соглашений о синдицированных кредитах возросли с 33,5 млрд. долл. в 1 квартале 1992г. до 418,8 млрд. долл. во 2 квартале 2002г.

Помимо транснациональных, в настоящее время важную роль на международном рынке межбанковских кредитов играют оффшорные банки. Без них не обходятся операции практически ни одного ТНБ. Наибольшее значение в мировой экономике имеют оффшорные банки острова Мэн, Гернси и Джерси, Багамских островов, Антильских островов, Арубы, Каймановых островов, Панамы и Кипра.

Можно сказать, что оффшорные банки создали ещё один слой транснациональных банков, и в современных условиях они являются частью практически любой финансовой схемы транснационального капитала.

Таким образом, к началу XXI в. сформировалась разветвлённая, многослойная и многофункциональная система транснациональных банков, которая обеспечивает основные потребности транснационального капитала и служит институциональной основой функционирования мирового рынка ссудных капиталов. ТНБ развитых стран, конкурируя между собой, господствуют на мировом рынке межбанковских кредитов. Их особенностью является то, что они действуют в основном на международном уровне и переносят за границу не только активные операции, но и часть собственного капитала.

С момента своего появления в конце 60-х годов оффшорные банковские центры постепенно приобрели чрезвычайно важное значение в системе функционирования международного межбанковского рынка.

В 70-80-х годах ХХв. господствовало мнение, что диверсифицированная основа законодательства ведущих оффшорных центров вместе с ограниченным налоговым и валютным регулированием, а также сбалансированный компромисс между экономической выгодой и ограничением банковской секретности гарантируют их финансовое будущее и стабильный рост. Эта точка зрения базировалась на изучении истории быстрого развития оффшорных финансовых центров и анализе стремительно растущих объёмов проводимых в них операций.

Однако в конце 80-х - 90-х годах роль оффшорных зон стала меняться благодаря проведению политики либерализации и дерегулирования. Следствием этой политики стало уменьшение сравнительных преимуществ оффшоров перед странами с высокими ставками налогов. В последнее десятилетие XX в. международные банки сократили масштаб своей деятельности на межбанковских рынках и увеличили объём операций на рынках вторичных финансовых инструментов. В качестве ещё одной причины относительного сокращения оффшорной банковской деятельности можно назвать более высокий уровень её концентрации в ряде ведущих оншорных финансовых центров, которые располагают крупными и ликвидными рынками, эффективной платёжной и клиринговой системами, высокими технологиями, развитой инфраструктурой, что увеличивает издержки перевода средств из этих центров в оффшорные зоны. В целом в 1998-1999гг. объём совокупных требований коммерческих банков к оффшорным центрам снизился с 173 млрд.долл. до 108 млрд. долл.1

Кроме того, три серьёзных фактора, а именно возникновение в последнее десятилетие ХХв. системных финансовых кризисов в мировой экономике, а также значительно возросшие масштабы отмывания денег и обострившаяся налоговая конкуренция заставили рассматривать вопрос существования и функционирования оффшорных центров и с точки зрения поддержания стабильности мировой экономики.

Начиная с весны 1999г. активизировалась деятельность международных организаций, долгосрочная цель которой - отказ от оффшорной практики на основе полной реализации принципа транспарентности, а также гармонизации правил в налоговой сфере, в правилах инкорпорирования компаний, в контроле за их деятельностью, в обмене финансовой информацией и т.д. Наиболее активно и последовательно в этой сфере работают Форум финансовой стабильности (Financial Stability Forum), созданный "Большой восьмёркой" и занимающийся вопросами влияния оффшорных центров на финансовую стабильность в мире; Специальная международная группа по борьбе с отмыванием денег (ФАТФ -Financial Action Task Force on Anti-Laundering Money - FATF), исследующая проблемы отмывания "грязных денег"; Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), деятельность которой акцентирована на проблеме налогообложения и нечестной налоговой конкуренции.

Анализ влияния деятельности оффшорных банковских центров на состояние финансовых систем отдельных стран и мировой валютно-финансовой системы в целом проводится в рамках деятельности Рабочей группы по оффшорным финансовым центрам, образованной при Форуме финансовой стабильности в 1999 году по инициативе министров финансов и управляющих центральными банками стран "Большой семёрки" с целью разработки мер по укреплению стабильности мировой валютно-финансовой системы. По мнению Форума, оффшорная деятельность не оказывает неблагоприятное воздействие на мировую валютно-финансовую систему при условии, что за этой деятельностью осуществляется надлежащий надзор и органы надзора сотрудничают с соответствующими органами других стран. Проведённый Рабочей группой анализ деятельности оффшорных центров позволил выделить три их группы в зависимости от степени надзора за деятельностью финансового сектора, соблюдения международных стандартов, а также характера сотрудничества с органами надзора других стран. В третью группу стран, финансовый сектор которых требует улучшения прозрачности, расширения обмена информацией, соблюдения международных стандартов, было отнесено 25 из 38 анализируемых оффшорных юрисдикции.

Вторая проблема, а именно значительный рост масштабов отмывания денег в мировой экономике, тесно связана с первой, поскольку наличие возможностей для проведения подобных операций напрямую зависит от степени регулирования и контроля за банковской деятельностью в каждом из финансовых центров. Согласно данным Специальной международной группы по борьбе с отмыванием денег (Financial Action Task Force on Anti-Laundering Money - ФАТФ), ежегодно на счетах в банках оседает от 1 до 1,5 млрд. долл., полученных незаконным путём.1 Эта группа была создана в 1989г. по инициативе стран "Большой семёрки". В настоящее время в неё входит 29 стран. В 1990г. этой группой была разработана Программа-Рекомендации, содержащая 40 рекомендаций по проведению мероприятий, направленных на ограничение отмывания денег. С учётом возросшей активности процесса отмывания денег и из-за потенциальной угрозы этой проблемы для стабильности мировой финансовой системы в 1996г. эти Рекомендации были модифицированы и в настоящее время рассматриваются как важный международный стандарт для эффективной борьбы с отмыванием денег2.

В апреле 1998г. ОЭСР был подготовлен доклад на тему "Пагубная налоговая конкуренция: насущная глобальная проблема". Под "пагубной налоговой конкуренцией" в этом докладе понималось предоставление отдельными странами налоговых льгот иностранным компаниям и банкам. Подобная политика вызывает, во-первых, отток капиталов из "оншорных" территорий, а, во-вторых, эффект "гонки за лидером", когда правительства стран, из которых эмигрирует капитал, принимают "антиоффшорные законы", призванные снизить отток капиталов и свести к минимуму преимущества ведения бизнеса через оффшорные зоны. Однако указанные меры наносят ущерб экономике национальных государств, поскольку снижают суммы налоговых поступлений в бюджеты государств, и, следовательно, возможности по осуществлению различных государственных социальных программ и программ по развитию отдельных отраслей экономики для выравнивания рыночных перекосов. В настоящее время, в свете указанной проблемы, в мировой экономике сосуществуют две тенденции: с одной стороны, в связи с конкуренцией на рынке оффшорных услуг, т.е. между оффшорными центрами, законодательство некоторых юрисдикции претерпевает значительные изменения в сторону дальнейшего снятия ограничений на функционирование оффшорных компаний и банков (например, Гибралтар, острова Мэн, Джерси и др.). Ежегодно мировой оффшорный рынок пополняется новыми участниками (оффшорными территориями), предлагающими новые виды налоговых льгот С другой стороны, по инициативе ведущих развитых государств, стремящихся препятствовать оттоку из них капитала, принимаются меры по ограничению налоговых льгот и ужесточению налогового режима в оффшорных юрисдикциях. Указанная тенденция особенно сильна в Европе и зоне Карибского бассейна.

Конкуренция между странами в налоговой сфере носит глобальный характер, а значит, требует применения многосторонних усилий, разработки единого подхода к проблеме постепенной ликвидации оффшорной практики. В этой связи интересно проанализировать отношение трёх крупнейших мировых финансовых центров к проблеме оффшорных зон.

В настоящее время чаще всего о финансовых нарушениях в оффшорных зонах говорят такие страны, как США, Великобритания и ряд других европейских стран. Однако на практике их заявления не всегда подкрепляются реальными действиями. Так, например, США не выполнили 11 из 28 рекомендаций ФАТФ1.

Ещё 5-7 лет назад США придерживались концепции максимальной либерализации движения капиталов. Так, А. Гринспен, президент Федеральной Резервной Системы, заявлял: "Всё более быстрая экспансия глобальных финансов способствует расширению торговли товарами и услугами, осуществлению стратегий портфельных инвестиций, облегчению вложений в реальный капитал с меньшими издержками и на мирововой базе, а также позволяет расширять международный обмен и повышать уровень жизни".2 Однако разразившийся в 1997-1998гг. финансовый кризис заставил задуматься о последствиях неконтролируемого движения капиталов. В настоящее время, через какую бы оффшорную зону не осуществлялась та или иная сделка, все долларовые трансакции тщательно проверяются Департаментом по контролю за зарубежными активами. Потрясшие США 11 сентября 2001г. теракты заставили финансовые власти страны в значительной мере пересмотреть их отношение к проблеме отмывания преступных средств, так как они являются главным источником финансирования террористических организаций. С сентября 2001г. наблюдается усиление антиоффшорных мер. Так, в числе прочих, в октябре 2001г. в стране были приняты изменения в закон о борьбе с отмыванием денег, одним из которых стал запрет на свободный вывоз (и ввоз) из США свыше 10 000 долл. США наличными3.

Со стороны европейских стран отношение к проблеме отмывания денег более последовательное. Лидером в этом направлении является Великобритания. 8 ноября 1990г. в рамках Совета Европы была заключена Конвенция "Об отмывании, выявлении, изъятии и конфискации доходов от преступной деятельности". Европейский Союз выступает за закрытие налоговых убежищ в рамках своих границ. В рамках этой тенденции в настоящее время в Европе обсуждается возможность отмены национального законодательства о сохранении банковской тайны. По мнению представителей банковских кругов Люксембурга, одного из крупнейших оффшорных банковских центров, они согласятся с требованиями ЕС об обмене финансовой информацией при условии принятия аналогичных обязательств оффшорными зонами, не входящими в ЕС. Что касается стран- претендентов на вступление в Евросоюз, то они должны отказаться от оффшорной практики и отменить соответствующее законодательство к моменту приёма1.

Особняком в тройке крупнейших мировых центров стоит Япония. Отношение финансовых властей этой страны к проблемам оффшорных финансовых центров гораздо более лояльное, в первую очередь в силу необходимости решения валютных проблем. На повестке дня японских финансовых органов стоит вопрос развития оффшорного рынка йеновых финансовых инструментов. Его стимулирование, как считается, позволит интернационализировать йену (т.е. увеличить масштабы её использования в международных финансовых операциях), а также содействовать более эффективному рециклированию за рубежом избыточных японских сбережений. Оффшорный рынок рассматривается как плацдарм экспансии японских финансовых инструментов на внешний рынок.2

Что касается России, то проблема отмывания денег через оффшоры стоит достаточно остро. Ежегодный среднегодовой суммарный объём оттока капиталов из страны оценивается в 20-25 млрд. долл., что вызывает значительное беспокойство финансовых властей. По официальным данным, в 2001г. размер чистого оттока капитала из России составил 15,6 млрд. долл. (см. табл. 6 Приложения). Серия нормативных актов, изданных ЦБ РФ в 1998-2002гг. отражает его намерения навести порядок на внутреннем рынке страны. Банк России, Государственная налоговая инспекция и Государственный таможенный комитет наделены правом проводить тщательные проверки на предмет уклонения от налогов, укрывательства валютных прибылей и утечки капитала. В августе 2001г. принят Федеральный закон "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путём".

Исследования показывают, что оффшорные банки используются для увеличения расходной части баланса материнской компании и концентрации вывезенного российского капитала для его легализации и последующего реинвестирования, в том числе и в Россию. Причём если эти реинвестиции имею форму прямых капиталовложений, то они частично компенсируют вывоз капитала. Портфельные же инвестиции, которые по своей природе являются горячими (короткими) деньгами, способны дестабилизировать экономическую обстановку внутри страны. Августовский кризис 1998г. на рынке государственных краткосрочных обязательств является неоспоримым тому подтверждением.

Благодаря усилиям ЦБ РФ работа с оффшорами для большинства банков стала крайне невыгодной. Операции с резидентами оффшорных зон требуют создания резервов под возможные потери в размере не менее, чем 50% остатка требований. Кроме того, Банком России составлен подробный список оффшорных зон, в котором присутствуют 47 государств и 23 территории, в том числе и практически не встречающиеся в российской практике. В отношении этих зон применяются более жёсткие нормы пруденциального регулирования. Включения любого из государств в этот список достаточно для практически полной утраты привлекательности для российских банков работы по размещению в средств в кредитно-финансовых учреждениях этого государства.

Однако анализ показывает, что мер, принимаемых только ЦБ РФ против нелегального вывоза капитала, явно недостаточно. Главной задачей, призванной устранить глубинные причины вывоза капитала в оффшорные зоны является улучшение инвестиционного климата внутри страны, наличие предсказуемой государственной экономической политики, пересмотр международных договоров об избежании двойного налогообложения, не ущемляющего национальные интересы.

Таким образом, оффшорные финансовые центры представляют собой сложный и противоречивый феномен мировой экономики. Экономическая целесообразность присутствия оффшорных форм деловой активности в экономике как развитых, так и развивающихся государств очевидна, однако развитие оффшорных зон, а точнее, некоторых аспектов их функционирования, несёт серьёзную угрозу для мировой финансовой стабильности. Значительные масштабы проводимых в оффшорных банковских зонах операций, высокая скорость их осуществления, существующие возможности доступа к удалённым финансовым центрам через Интернет создают предпосылки для чрезвычайно быстрого распространения волн финансовых потрясений по всему миру. В принципе, сами по себе указанные факторы не являются отрицательными, поскольку обусловлены развитием техники и банковских технологий. Опасными являются отсутствие надлежащего контроля и надзора за деятельностью банковских организаций, существующие в законодательстве оффшорных юрисдикции "лазейки" для осуществления незаконных финансовых махинаций. По мнению диссертанта, предпринимаемые развитыми странами и международными экономическими организациями меры по ограничению деятельности оффшорных зон, с одной стороны, и стремление использовать все те преимущества для развития национальной экономики, которые предоставляет их наличие, с другой стороны, в итоге приведут к постепенной конвергенции оффшорного и оншорного бизнеса. Указанная конвергенция, скорее всего, будет иметь форму максимально возможной, с учётом потребностей национальной экономики (точнее, необходимости осуществления государственных социальных программ и программ по развитию отдельных отраслей национального хозяйства), либерализации финансового сектора отдельных стран с тем, чтобы сделать их более привлекательными для ведения банковско-финансовой и коммерческой деятельности. Оффшорные же финансовые центры, под давлением международных организаций, будут вынуждены пойти на ужесточение налогового режима, повышение прозрачности их банковской системы, рост требований к раскрытию информации о банковских счетах и их владельцах.

Таким образом, глобализация меняет облик мирового межбанковского кредитного рынка и мирового рынка ссудных капиталов в целом. Усиление взаимных связей между банками как на национальном уровне, так и в мировом хозяйстве в принципе предоставляет большие возможности для более эффективного использования мировых финансовых ресурсов. Однако увеличившиеся до гигантских размеров объёмы операций на мировом рынке межбанковских кредитов порождают опасность системных потрясений. Это -частное проявление более общей наметившейся тенденции выхода ссудного капитала из-под контроля национальных регулирующих органов и возникновения такого феномена, как самостоятельный транснациональный капитал, который начинает жить своей собственной жизнью. Количество глобальных экономических изменений переросло в качество, и транснациональный капитал стал, по мнению ряда исследователей международного рынка ссудных капиталов и проблем функционирования мировой финансовой системы, в частности, В.Н. Шенаева, А.А. Киреева, Дж. Сакса и др., самостоятельным экономическим организмом со своей оригинальной структурой и внутренними целями развития.


Подобные документы

  • Функции современного рынка ссудных капиталов. Изучение процесса интеграции России в международный рынок ссудного капитала и его влияние на реальный сектор экономики. Проблемы развития российского рынка ссудных капиталов в контексте мировой экономики.

    курсовая работа [413,1 K], добавлен 28.10.2015

  • Функции международного финансового рынка, его структура и участники. Современные риски мировой экономики. Последствия мирового финансового кризиса. Российский рынок как часть мирового финансового рынка. Проблемы и перспективы развития финансового рынка.

    курсовая работа [657,8 K], добавлен 05.05.2015

  • Проблемы и перспективы развития мирового рынка капитала в условиях глобализации мировой экономики. Анализ рынка ценных бумаг и страховых услуг. Определение места международного рынка капитала в структуре мирового хозяйства, раскрытие его функции и роли.

    курсовая работа [111,9 K], добавлен 22.01.2016

  • Структура мирового рынка ссудных капиталов, принципы и законы его функционирования. Структура международного облигационного рынка. Проблемы внешней задолженности в мире. Связь деятельности современного мирового кредитного и мирового финансового рынков.

    реферат [41,0 K], добавлен 31.12.2013

  • Понятие и сущность мирового кредитного рынка, его структура и основные функции. Характеристика мирового рынка финансовых ресурсов. Кредитный рынок США, Японии, стран Европы в системе мирового рынка кредитных и финансовых ресурсов, перспективы развития.

    курсовая работа [1,3 M], добавлен 28.12.2010

  • Сущность мирового рынка капиталов, формы их движения между национальными экономиками. Мировые инвестиции и сбережения, принципы ценообразования на мировом рынке. Основные формы вывоза капитала и инвестиции, структура субъектов международного рынка.

    контрольная работа [25,0 K], добавлен 10.11.2010

  • Мировой финансовый рынок: понятие, особенности, функции, структура, участники, становление и развитие. Влияние глобализации на мировой финансовый рынок. Последствия мирового финансового кризиса. Российский рынок как часть мирового финансового рынка.

    курсовая работа [7,1 M], добавлен 06.08.2012

  • Рынок ссудных капиталов: структура, источники, участники. Основные виды деятельности на фондовом рынке. Структура рынка капиталов в США, в странах Западной Европы, в Японии. Главные особенности формирования рынка ипотечных облигаций в Республике Беларусь.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 02.02.2012

  • Основные понятия мирового товарного рынка, его влияние на процесс глобализации. Формы мирового товарного рынка. Признаки мировой цены. Виды мировых цен, их классификация. Стадии формирования мировой цены. Обычные формы торговли на мировом рынке.

    контрольная работа [30,2 K], добавлен 29.01.2011

  • Мировой кредитный рынок. Международный кредит, его функции и формы. Развитие кризиса международной задолженности. Россия и международные клубы кредиторов. Российский кризис, проблема задолженности других стран, положение крупнейших международных банков.

    контрольная работа [86,4 K], добавлен 28.12.2008

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.