Биржевой валютный рынок. Этот рынок функционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.

Межбанковский валютный рынок. Валютные операции уполномоченных КБ во вне биржевом обороте осуществляются без посредников между банками на основе договорных валютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынка определяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являются коммерческой тайной.

Рынок наличных валютных сделок. Существует несколько причин популярности рынка наличных валют. Прибыль (или убыток) на этом рынке быстро реализуются, благодаря его волатильности (это мера склонности валюты к достижению определенной частоты флуктуаций цены в единицу времени. Представляет собой случайную составляющую изменения цены). Оборот на рынке наличной валюты стремительно возрастает благодаря сочетанию свойственной ему прибыльности и пониженного кредитного риска. Рынок наличной валюты характеризуется высокой ликвидностью (возможностью легко купить или продать данную ценную бумагу или актив), и высокой волатильностью. В течение мирового торгового дня (24 часов) курс евро/доллар может измениться 18 тыс. раз. Курс может «взлететь» на 200 очков за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже в течение часа, если торговля на одном рынке почти закончилась и ожидается ее начало на другом. Такая ситуация является обычной для торгового дня в Нью-Йорке. Так как Калифорнии не удалось в конце 80-х годов создать связь между рынками Нью-Йорка и Токио, имеет место техническое торговое окно (gap) между 4ч. 30мин и 6ч. пополудни по восточному времени США. На рынке наличной валюты Соединенных Штатов большинство сделок заключается между 8ч. утра и полуднем, когда совпадают во времени нью-йоркский и европейский рынки (см. рис. 3.2). Активность рынка резко падает, практически на 50%, когда у Нью-Йорка отсутствует международная торговая поддержка. Ночная торговля ограничена по объему, поскольку весьма не многие банки имеют ночные смены. Большинство банков передает имеющиеся ночные заявки в свои филиалы или в другие банки, находящиеся в это время в рабочих часовых поясах.

Основными участниками рынка наличной валюты являются коммерческие и инвестиционные банки, за которыми следуют страховые компании и корпоративные клиенты. Межбанковский рынок, на котором большинство сделок - международные, отражает глобальный характер валютной конкуренции и совершенство телекоммуникационных систем. Вместе с тем, корпоративные клиенты предпочитают осуществлять валютные операции внутри страны или торговать через иностранные банки, работающие в той же часовой зоне. Несмотря на возросшую активность страховых компаний и корпоративных клиентов, основной торговой силой на валютном рынке остаются банки. Торговля на рынке наличной валюты всегда выглядит более прибыльной, поскольку спрос на наличную валюту существует во всем мире.

Рынок срочных операций. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2-х рабочих дней).

Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты (стандартизированные контракты на продажу или обмен, которые требуют поставки продукции, облигаций, валюты, по определенной цене, в определенную будущую дату) и валютные опционы (контракт, дающий своему обладателю право, не порождая обязательства, купить или продать некоторый актив или ценную бумагу по определенной цене в течение фиксированного периода времени).

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион - это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательства реализовать вышеуказанное право Мировая экономика. Введение во внешнеэкономическую деятельность. Под ред. А.К. Шуркалина и Н.С. Ципиной. - М.,-2000..

Срочный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, т.е. ставка ЛИБОР.

Главной причиной появления данного сегмента валютного рынка было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершения прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают либо экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка - банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.

Вопрос 2. Европейский союз

Европейский Союз объединяет 15 европейских стран (включая 17 миллионов населения бывшей Восточной Германии) с целью обеспечения мира и процветания их граждан в рамках все более тесного объединения на основе общих экономических, политических и социальных целей. Это самый крупный в мире торговый блок. Страны Союза твердо привержены сбалансированному и устойчивому социальному и экономическому прогрессу. В частности, это достигается путем создания пространства без внутренних границ, укрепления экономической и социальной интеграции и учреждения экономического и валютного союза. Европейская интеграция обеспечила стабильность, мир и экономическое процветание на протяжении последних пятидесяти лет. Она помогла поднять уровень жизни, создать внутренний рынок, ввести евро и укрепить роль Союза в мире. Создание единого рынка для более чем 370 милн. европейцев обеспечивает свободу перемещения людей, товаров, услуг и капитала.

Внутри Европейского Союза разрабатывается единая политика в таких областях, как сельское хозяйство, телекоммуникации, транспорт, энергетика и охрана окружающей среды. Для отношений с внешним миром Союз разрабатывает внешнюю торговую и коммерческую политику и начинает играть все более важную роль на международной арене путем проведения единой внешней политики и политики по вопросам безопасности.

1 января 1993 г. официально начал функционировать Единый европейский рынок, ликвидировавший практически все барьеры для свободного движения в рамках Сообщества людей, товаров, услуг и капитала. Со вступлением в силу 1 ноября 1993 г. Маастрихстского договора о Европейском Союзе Сообщество сделало необратимый шаг к созданию экономического и валютного союза (ЭВС), а также к введению единой валюты, с одной стороны, и достижению политического союза - с другой. По Маастрихтскому договору граждане государств-членов получают также право на Европейское гражданство Консолидированный текст договора о Европейском союзе и договора об учреждении Европейского Сообщества. - М: Институт Европейского права, МГИМО - 2000, с.65.

Выполнение целей, содержащихся в Договорах (достижение четырех свобод, т.е. свободы движения людей, товаров, капитала и услуг, создание и проведение общей политики во все большем количестве областей), ведет к постепенной передаче части суверенитета государств-членов европейским институтам.

Союз добивается выполнения поставленных перед ним целей главным образом путем проведения общей политики (сельское хозяйство, рыболовство, транспорт, окружающая среда, внешняя торговля, развитие, конкурентная и региональная политика, энергетика, таможенный союз), а также общих проектов и программ (научные исследования и разработки, телекоммуникации, координация экономической политики государств-членов с целью экономического и социального сплочения, социальная политика, экономический и валютный союз).

ЕС присущи многообразие культурных различий и уважение к ним. Каждый официальный документ должен быть переведен на девять официальных языков; поощряется развитие языков и культур малых народов.

ЕС является одним из трех основных и наиболее развитых центров современного мира, наряду с Соединенными Штатами Америки и Японией.

ЕС - крупнейшая мировая торговая держава; на него приходится почти четверть мировой торговли. Это также крупнейший нетто-импортер сельскохозяйственных продуктов и сырья. На ЕС приходится и основная часть помощи развивающимся странам Коровкин В.Ю. Европейская интеграция и региональная политика //Мировая экономика и международные отношения - 2000 - №4, с.43 .

В соответствии с Ломейской конвенцией, ЕС имеет соглашения об ассоциации с 69 странами Африки, Карибского моря и Тихоокеанского бассейна, к числу которых относится и большинство беднейших стран мира. Еще примерно с 60 странами ЕС заключил двусторонние договоры различного типа Официальный сайт Европейского Союза www.europa.eu.int.

В целом ЕС поддерживает дипломатические отношения более чем со 130 странами мира. Он участвует в работе ОЭСР и имеет статус наблюдателя в ООН. Он принимает участие в ежегодных встречах на высшем уровне семи ведущих государств Запада - в лице четырех своих крупнейших членов - Франции, Германии, Великобритании и Италии, а также президента Комиссии ЕС, непосредственно представляющего Союз.

Европейский Союз был создан после Второй Мировой Войны. Процесс европейской интеграции начался 9 мая 1950 года, года Франция официально предложила заложить "первый конкретный фундамент европейской федерации". В самом начале объединились шесть стран (Бельгия, Германия, Франция, Италия, Люксембург и Нидерланды). Сегодня, после пяти присоединений (1973: Дания, Ирландия и Великобритания; 1981: Греция; 1986: Испания и Португалия; 1995: Австрия, Финляндия и Швеция), в ЕС входят 15 стран-членов Консолидированный текст договора о Европейском союзе и договора об учреждении Европейского Сообщества. - М: Институт Европейского права, МГИМО - 2000, с.32.

Расширение Европейского Союза произойдет в 2004 году, когда в состав ЕС войдут новые страны из восточной и южной Европы (Польша, Эстония, Латвия, Литва, Чехия, Словакия, Словения, Венгрия, а также Мальта и Кипр). Три другие страны - Болгария, Румыния и Турция - также являются кандидатами на вступление в ЕС.

Европейский Союз основан на верховенстве закона и демократии. Союз не является новым государством взамен существующих, его нельзя сравнить и с другими международными организациями. Страны-члены ЕС делегируют суверенитет общим институтам, представляющим интересы Союза как единого целого в вопросах, представляющих общий интерес. Все решения и процедуры вытекают из основных договоров, ратифицированных странами-членами.

Основными целями Союза являются:

· Создание европейского гражданства

· Обеспечение свободы, безопасности и законности

· Содействие экономическому и социальному прогрессу

· Утверждение роли Европы в мире

Интересы европейцев на международном уровне представлены рядом общих институтов:

· Европейская Комиссия

· Европейский Парламент

· Совет Министров

· Суд

· Счетная Палата

· Европейский Инвестиционный Банк

· Европейский Центробанк

· Экономический и Социальный Комитет

· Комитет Регионов

Европейская Комиссия - исполнительный орган Европейского Союза. Двадцать членов Комиссии (по два представителя от каждой из 5 крупных стран-членов - Франции, Германии, Италии, Великобритании и Испании и по одному от каждой из 10 малых стран - Бельгии, Дании, Греции, Ирландии, Люксембурга, Нидерландов, Австрии, Португалии, Финляндии и Швеции) назначаются на пять лет национальными правительствами, но полностью независимы в выполнении своих обязанностей. Состав Комиссии утверждается Европейским Парламентом. Каждый член Комиссии отвечает за определенную сферу политики ЕС и возглавляет соответствующее подразделение (так называемый Генеральный Директорат). На данный момент их 26.

Комиссия играет главную роль в обеспечении повседневной деятельности ЕС, направленной на выполнение основополагающих Договоров. Она выступает с законодательными инициативами, а после утверждения контролирует их претворение в жизнь. В случае нарушения законодательства ЕС Комиссия имеет право прибегнуть к санкциям, в том числе обратиться в Европейский суд Европейский союз. Путеводитель /Буториной О.В., М: Интердиалект+, 1999, с.21.

Комиссия обладает значительными автономными правами в различных областях политики, в том числе аграрной, торговой, конкурентной, транспортной, региональной и т.д. Комиссия имеет исполнительный аппарат, а также управляет бюджетом и различными фондами и программами Европейского Союза.

Штаб-квартира Европейской Комиссии находится в Брюсселе, Бельгия.

Европейский Парламент является собранием из 626 депутатов, напрямую избираемых гражданами стран-членов ЕС сроком на пять лет. Председатель Европарламента избирается на два с половиной года. Члены Европейского Парламента объединяются не по национальному признаку, а в соответствии с политической ориентацией. В настоящее время в Европарламенте создано 9 депутатских групп, среди которых наиболее широко представлена группа христианских демократов (224 депутата).

Депутаты изучают законопроекты и утверждают бюджет. Они принимают совместные решения с Советом Министров по конкретным вопросам и контролируют работу Советов ЕС и Европейской Комиссии. Парламент обладает правом роспуска Европейской Комиссии (которым, впрочем, он никогда не пользовался). Одобрение Парламента требуется и при принятии в Сообщество новых членов, а также при заключении соглашений об ассоциированном членстве и торговых договоренностей с третьими странами.

Парламент назначает Омбудсмена, наделенного правом принимать к рассмотрению жалобы, касающиеся институтов или органов ЕС, а также направлять отчеты Парламенту.

Последние выборы в Европарламент проводились в 1999 году. Европарламент проводит пленарные заседания в Страсбурге (Франция) и Брюсселе (Бельгия) Европейский союз. Путеводитель /Буториной О.В., М: Интердиалект+, 1999, с.44.

Совет министров является основным органом принятия решений. Он собирается на уровне министров национальных правительств, и его состав меняется в зависимости от обсуждаемых вопросов (Совет министров иностранных дел, Совет министров экономики и т.д.)

В рамках Совета представители правительств государств-членов обсуждают законодательные акты Сообщества и принимают либо отвергают их путем голосования. Решения в Совете принимаются либо единогласно, либо квалифицированным большинством, и они не могут быть отменены.

В Совете министров действует система ротации, в соответствии с которой представитель каждого из государств-членов поочередно занимает пост Председателя в течение шести месяцев (см. табл. 1).

Таблица 1. Очередность стран-членов ЕС получения их представителем поста Председателя Совета Министров Официальный сайт Европейского Союза www.europa.eu.int

Европейский суд проводит свои заседания в Люксембурге и является судебным органом ЕС высшей инстанции.

Суд регулирует разногласия между государствами-членами; между государствами-членами и самим Европейским Союзом; между институтами ЕС; между ЕС и физическими либо юридическими лицами, включая сотрудников его органов. Суд дает заключения по международным соглашениям; он также выносит предварительные постановления по делам, переданным ему национальными судами, впрочем, не имеющие юридической силы. В соответствии с Маастрихтским договором Суду предоставлено право налагать штрафы на государства-члены, не выполняющие его постановления.

Счетная палата начала работу в 1977 году с целью проведения аудиторской проверки бюджета Европейского Союза и созданных им институтов. Она состоит из 15 членов, избираемых на шесть лет и полностью независимых в своей деятельности. Счетная палата расположена в Люксембурге.

Европейский инвестиционный банк создан в 1958 году в соответствии с Римским договором. Его задача - оказывать финансовое содействие сбалансированному и устойчивому развитию общего рынка в интересах Союза. Банк предоставляет займы и дает гарантии под проекты, которые представляют интерес для Союза в целом и для нескольких государств-членов и/или по своему масштабу не могут полностью финансироваться за счет собственных ресурсов стран-членов ЕС. Правление банка, состоящее из министров финансов или экономики 15 стран-членов, утверждает основные направления кредитной политики. Совет директоров (25 членов) несет ответственность за руководство банком, утверждает займы и кредиты. Банк расположен в Люксембурге.

Европейский Центробанк (ЕЦБ) был образован в 1998 году из банков 11 стран ЕС, входящих в так называемую Еврозону (Германия, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Австрия, Португалия, Финляндия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург).

ЕЦБ определяет валютную политику стран ЕС, устанавливает ключевые процентные ставки и управляет официальными резервами Европейской системы Центробанков (ЕСЦБ), главной задачей которой является поддержание стабильности цен. ЕЦБ также имеет право санкционировать эмиссию банкнот в пределах валютного союза. Правление ЕЦБ находится во Франкфурте, Германия Европейский союз. Путеводитель /Буториной О.В., М: Интердиалект+, 1999, с.98.

Экономический и социальный Комитет является консультативным органом ЕС, а также наблюдает за функционированием единого внутреннего рынка. Комитет состоит из 222 членов, которые представляют различные сферы экономики и социальные группы и независимы в выполнении своих обязанностей. Члены Комитета назначаются Советом единогласным решением сроком на 4 года. Комитет собирается раз в месяц в Брюсселе.

Комитет регионов - консультативный орган Совета Министров и Комиссии - начал свою работу в 1994 году. Комитет состоит из 222 членов - представителей региональный и местных органов, полностью независимых в выполнении своих обязанностей. Комитет дает заключения по всем вопросам, затрагивающим интересы регионов. Пленарные сессии проходят в Брюсселе 5 раз в год.

Принципы и проблемы формирования единой европейской валюты

Целью становления Европейского валютного союза является устранение границ денежного обращения посредством введения единой денежной единицы - евро. Впервые страны-участницы соединили такие основные экономические элементы, как денежная политика и валютные курсы. Европейский центральный банк и национальные центральные банки объединились и преобразовались в Систему центральных банков Европы, главнейшей целью которой является сохранение и поддержание стабильности денежной единицы. В договоре "О Европейском союзе", подписанном в Маастрихте в 1992 году, были намечены условия для участия, сроки создания и институциональное оформление Европейского валютного союза. Страны Европейского Союза официально обязались вступить в Европейский валютный союз не позднее начала 1999 года в случае, если ими будут выполнены надлежащие предпосылки. Причем Великобритания и Дания оставили за собой право отказа. Европа находилась на пути к становлению валютного союза уже в течение длительного времени. Первый этап этого процесса начался в 1990 году, с момента либерализации оборота капиталов. Пройден и второй этап становления, когда в 1994 году во Франкфурте-на-Майне был основан Европейский валютный институт - предшественник Европейского центрального банка. В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, третий и последний этап становления валютного союза начался 1 января 1999 года. К этому сроку обменные курсы национальных валют по отношению к евро и между собой были зафиксированы по взаимной договоренности и без права отзыва. Национальные центральные банки участвующих стран сняли с себя ответственность за денежную политику и базовую процентную ставку и возложили ее на Европейский центральный банк. Для тех стран, которые не сразу вступили в Европейский валютный союз, создан Союз обменных курсов (ЕВС 2), который является мостиком к более позднему их членству в ЕВС Европейский союз на пороге XXI века: выбор стратегии развития /Борко Ю.Н. и Буториной О. В., М: Эдиториал УРСС, 2001, с. 67.

С момента создания валютного союза в 1999 году начался переходный период. В начале этого этапа денежные институты перевели на евро, к примеру, все свои операции с Европейским центральным банком, далее - в зависимости от страны - переведены на евро межбанковский платежный оборот, а также сделки с ценными бумагами. Таким образом, безналичные деньги уже достаточно рано перешли в евро. Евробанкноты и монеты вошли обращение только к началу 2002 года. В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, основными требованиями для участия в Европейском валютном союзе являются наличие низких темпов инфляции, стабильных курсов обмена валют, сравнительно низких процентных ставок, а также приемлемой государственной задолженности, т.е. чтобы дефицит бюджета не превышал 3%, а общий долг составлял максимально 60% от совокупной экономической производительности страны (валовой внутренний продукт). С самого начала шансами для членства в Европейском валютном союзе наряду с Францией и Германией обладали страны Бенилюкса, Австрия, Ирландия, Финляндия, а также при известных обстоятельствах - Португалия и Испания Консолидированный текст договора о Европейском союзе и договора об учреждении Европейского Сообщества. - М: Институт Европейского права, МГИМО - 2000, с.55

.

Переход к единой валютной политике и замена национальных денежных знаков на единую европейскую валюту преследовали экономические, социальные и политические цели.

Не имея стабильной общей валюты страны Европейского союза вряд ли могут проводить единую экономическую политику, что является необходимым условием перехода на новый уровень политической интеграции. Неустойчивость курсов западноевропейских валют приводила к тому, что центральные европейские банки вынуждены были расходовать часть своих валютных запасов или средства из совместных фондов. Кроме того, при совершении валютных операций банки вынуждены были страховаться от валютных потерь и, как следствие, увеличивать свои тарифы и процентные ставки.

В результате замены национальной валюты на евро необходимость в этом исчезла, что позволяет добиться определенного снижения себестоимости продукции в реальном секторе экономики. Стабильные и невысокие процентные ставки - не только способ подавления инфляции, но и важнейшее условие подъема экономики страны.

На протяжении 90-х годов из-за колебания курсов национальных валют страны ЕС ежегодно недосчитывали 0,5% объема прироста ВВП и теряли тысячи рабочих мест. Подобная ситуация не может способствовать решению проблемы безработицы, которая в целом по ЕС достигает 11%, в то время как в США и Японии - 5,5% и 3,5% соответственно Статистический ежегодник Европейского Союза, 2001- 2002, с. 42.

Фиксирование курсов национальных валют в евро позволяет инвесторам не учитывать валютные риски при оценке эффективности проектов. Вследствие этого увеличивается количество рентабельных проектов и, следовательно, снижается безработица. В Германии, например, она сократилась с 9% до 8%, что эквивалентно появлению 400 тыс. новых рабочих мест Пищик В. Евро и макроэкономическая сбалансированность в Европейском союзе //Мировая экономика и международные отношения - 2002. - №15, с.32.

Валютный союз создал второй по величине финансовый рынок в мире, который предлагает более широкие возможности вложений и финансирования, чем разрозненные валютные рынки. Географическая заграница превратилась для стран-участников практически во внутренний финансовый рынок. С начала деятельности Европейского валютного союза в 1999 году произошел переход биржевых курсов на евровалюту. В операциях с акциями становится шире выбор ценных бумаг без риска изменения курсов валют. Европейский валютный союз способствует и появлению большого рынка еврозаймов. Исчезает разница в процентных ставках, которая основывалась на ожиданиях изменения курсов. Различия в курсах и процентных ставках зависет только от доверия к заемщикам, ликвидности рынка и наличия деривативных гарантий, а также различий в налогообложении. Займы в экю пересчитаны в евровалюту в пропорции один к одному. Инвестиционные фонды получают выгоду от ожидаемого оживления на рынках ценных бумаг.

Введение евро - одно из самых ярких и важнейших событий в послевоенной истории мира. В наступившем столетии оно будет существенно влиять не только на судьбы Европы, но и на экономические, и политические процессы всей планеты. Новую валюту ждут широкие горизонты и непростые времена: чтобы занять достойное место в финансовом мире, где главенствует американский доллар, ей придется каждый день доказывать свои достоинства. Судьба евро на внешних рынках зависит не только от здоровья экономики ЕС, но и от субъективного поведения инвесторов, от общего состояния мировых финансов и, конечно, от того, как будет складываться обменный курс евро-доллар США.

Сейчас по своим важнейшим параметрам зона евро вполне сравнима с США. Численность ее населения составляет более 300 млн. человек, а в США живут около 280 млн. ВВП двенадцати стран валютного союза приближается к 8 трлн. евро, в США он немногим больше 10 трлн. евро. Если бы Великобритания вошла в валютный блок, это отставание свелось бы к минимуму. На долю еврозоны сейчас приходится почти 20% мирового экспорта товаров и услуг, по сравнению с 12% у США. За последние годы темпы инфляции как в Западной Европе, так и в Штатах держатся на довольно низком уровне, ее годовые показатели не превышают 3% Пищик В. Евро и макроэкономическая сбалансированность в Европейском союзе //Мировая экономика и международные отношения - 2002. - №15, с.29.

Зато с ростом экономики в обоих регионах дело обстоит неважно. В Европе долгожданный экономический подъем который год откладывается: едва возобновившись, он захлебывается по разным, часто непонятным причинам. Камнем преткновения является отложенная структурная перестройка, начатый, но незавершенный переход к "новой экономике", которая базировалась бы на знаниях и новейших технологиях. Из этого во многом проистекают и другие проблемы ЕС, такие как необходимость реформы социальной сферы, слабая бюджетная дисциплина, безработица и недостаточное, в сравнении с конкурентами, развитие прикладной науки. Что касается США, то они после необыкновенно длительного десятилетнего подъема вступили в период неопределенности. Ресурс их высокотехнологичных компаний, выступавших локомотивом всего хозяйства, похоже, близок к исчерпанию. Фондовые рынки потеряли в глазах инвесторов былую привлекательность после того, как несколько крупных компаний были уличены в финансовых махинациях. Популярность американских товаров и ведущих торговых марок за рубежом упала вследствие войны в Ираке и общего подъема антиамериканских настроений.

Таким образом, сейчас по своей экономической силе зона евро вплотную приближается к Соединенным Штатам и если уступает им, то совсем ненамного. Однако у ЕС имеется одно уязвимое место - финансовые рынки. Дело в том, что их объем и качество имеют непосредственное отношение к спросу на валюту со стороны нерезидентов. В настоящее время объем фондового рынка зоны евро в 3 раза меньше, чем аналогичный показатель для США. Другими словами, для внешних инвесторов американские ценные бумаги являются более привлекательными, чем европейские. Такое положение скоро не изменится. В Европе предприятия традиционно финансировались банками - чему немало способствовал и принцип протестантской морали: сначала накопи, а потом трать. В Соединенных Штатах бизнес всегда черпал средства за счет акционерного капитала. В 2001 году оборот крупнейшей в Европе биржи ЕВРОНЕКСТ был в три с лишним раза меньше, чем оборот американской НАСДАК (соответственно 3 и 11 трлн. долл.) Статистический ежегодник Европейского Союза, 2001- 2002, с. 71.

Иначе говоря, росту популярности евро в мире еще долгое время будет препятствовать недостаточное развитие европейских фондовых рынков. Помимо объемов у них есть еще один недостаток - разобщенность. До сих пор между странами ЕС существуют административные, налоговые и иные барьеры, препятствующие свободной купле-продаже ценных бумаг не территории Союза. Чтобы исправить положение, в 1998 году Совет ЕС утвердил План действий в области финансовых услуг. Он предусматривает создание интегрированного фондового рынка Союза уже в 2003 году, а единого финансового рынка - к 2005 году. Правда, интегрированный - не значит единый.

Евро, как и другие резервные валюты, используется не только предприятиями и банками других стран, но и их государствами. В этой роли они работают как средство накопления официальных резервов и как валюта, к которой могут привязываться курсы местных денежных единиц.

Перспективы евро в качестве резервной валюты определяются двумя факторами: долгосрочным стремлением иностранных центральных банков разнообразить структуру своих накоплений, чтобы снизить потери от курсовых колебаний, и от того, как будет вести себя курс евро в основном по отношению к американскому доллару.

В ближайшее время наибольший шанс расширить сферу своего влияния единая валюта имеет в тех областях, где она выступает именно средством накопления, а не обращения. Владельцам свободных средств из третьих стран использование евро позволяет диверсифицировать структуру инвестиционного портфеля. Древнейший принцип "не класть все яйца в одну корзину" является самым простым и надежным инструментом снижения рисков. Поэтому в сфере накопления евро выступает альтернативой доллару. В сфере обращения действует противоположная закономерность: чем в большем количестве валют идут платежи, тем дороже они обходятся банкам и предприятиям.

На протяжении всего 2003 года евро стоит дороже доллара. В конце мая котировки достигли рекордного уровня - 1,19 доллара за один евро. Это ставит на повестку дня вопрос о перераспределении официальных резервов многих стран. В 2001 году общие валютные (кроме золота) резервы всех государств мира составляли 1,7 трлн. СДР (расчетная денежная единица МВФ), из которых 68% приходились на доллары США и 13% - на евро. Между тем еще в середине 1990-х годов квота доллара находилась на уровне 55-57% Киреев А.П. Международная экономика. - М., 2000, с. 23. Если ввиду укрепления позиций евро денежные власти третьих стран (впрочем, как и остальные инвесторы) начнут переводить часть накоплений из долларов в евро, то в мировой валютной системе сложится беспрецедентная и очень непростая ситуация. Спрос на доллары может значительно упасть, тогда как у властей США не будет способов связать высвобождающуюся денежную массу. Американская администрация сделает все возможное, чтобы излишние доллары не вернулись на родину. Ведь в таком случае американской экономике будет гарантирована высокая инфляция со всеми вытекающими отсюда негативными последствиями для динамики производства и состояния рынка труда. Новых регионов, куда можно было бы пристроить доллары, тоже не предвидится. В 1990-е годы такими резервуарами стали страны СНГ, Центральной и Восточной Европы. Сейчас спрос на американскую валюту там практически стабилизировался. То же происходит в Латинской Америке и Азии, а финансовые ресурсы Африки очень ограничены.

Возможно, именно поэтому процесс перераспределения резервов в пользу евро идет крайне медленно. Китай еще в 1998-1999 годах намеревался перевести половину своих резервов из долларов в евро. Решение так и не было осуществлено, так как европейская валюта сразу после своего появления на свет начала терять в цене. Теперь, несмотря на благоприятный курс евро, китайские власти проявляют осторожность. Надо сказать, она вполне обоснована. Сейчас крупнейшими в мире держателями валютных резервов являются страны Юго-Восточной Азии. В середине 2003 года в Японии они выросли до 540 млрд. долл., в Китае - до 350 млрд. долл., Тайвань, Южная Корея и Сянган имели более чем по 100 млрд. долл. каждый. Если все эти страны в одну ночь решат заменить половину долларов на евро, то мир проснется в состоянии глобального финансового кризиса Статистический ежегодник Европейского Союза, 2001- 2002, с. 82.

На протяжении столетий валюты были нужны, чтобы обслуживать торговлю товарами. В конце XX века эта непреложная истина сменилась другой: валюты нужны, чтобы торговать ими. В 2001 году ежедневный оборот конверсионных сделок в 50 раз превышал объем мировой торговли - соответственно 1,2 трлн. и 25 млрд. долл. в день. По данным Банка международных расчетов в Базеле, в 2001 году 90% всех валютно-обменных операций имели своим предметом покупку или продажу долларов и 38% приходилось на евро (общий итог равен 200%, так как в каждой сделке участвуют две валюты). Сейчас доля евро в два с лишним раза меньше, чем доллара. Но в 1998 году доля немецкой марки составляла 30%, а французского франка - 5%. То есть нынешняя совокупная квота евро больше, чем квоты двух основных национальных валют ЕС. Если курс единой валюты останется стабильным, то ее привлекательность для внешних операторов будет расти. С прежними национальными денежными единицами такой перемены не могло случиться в принципе.

Однако здесь не все так просто. Главный принцип развития валютных рынков состоит в том, что из-за большого объема сделок операторы стремятся свести к минимуму транзакционные издержки. Именно поэтому разница между курсом продавца и покупателя (маржа, или спред) приобретает ключевое значение. Те валюты, операции с которыми совершаются часто и в больших количествах, приобретают явные преимущества перед редко продаваемыми и покупаемыми. Для первых возникает емкий и удобный рынок, благодаря чему у банков появляется дополнительная возможность сокращать спред. Это еще больше повышает заинтересованность операторов в использовании данной валюты.

Благодаря такому механизму доллар стал в мире главным участником конверсионных сделок. Операции с ним совершаются проще и обходятся дешевле, чем с любыми другими валютами мира. Интересно, что в большинстве случаев покупка и продажа долларов является не самоцелью, а частью двухступенчатой сделки, т. е. доллар служит деньгами на рынках, где продаются и покупаются валюты других стран.

Европейская валюта почти всегда продается и покупается как таковая. Посреднические функции она выполняет лишь в небольших объемах в рамках Европы. В ближайшие 15-20 лет монопольное положение доллара в этой сфере сохранится Буторина О. Приверженцев становится больше // Журнал Европейского Союза - 2003. - №31, .

Что касается мировой торговли, то здесь позиции евро тоже слабее, чем позиции доллара. В середине 1990-х годов половина мировой торговли осуществлялась в долларах США, еще 13% - в немецких марках и по 5-6% - в фунтах стерлингов, французских франках и японских иенах. Данных о совокупной квоте евро на начало текущего десятилетия пока нет. В любом случае, подвижки в валютной структуре мировой торговли происходят очень неспешно. Действуют сила инерции и сложившиеся традиции Пищик В. Евро и макроэкономическая сбалансированность в Европейском союзе //Мировая экономика и международные отношения - 2002. - №15, с. 11.

С введением евро, особенно после его появления в наличном обороте, страны еврозоны настаивают на заключении внешнеторговых контрактов в своей денежной единице. Прежде всего это относится к случаям, когда европейцы выступают экспортерами или когда валюта страны-контрагента является менее популярной, чем евро. Так, торговля между Германией и Польшей идет либо на евро, либо на доллары США. Этот сдвиг давно почувствовали на себе российские предприятия: импортируемые из Европы товары все больше оплачиваются в евро. К середине следующего десятилетия евро имеет все шансы стать главной валютой в торговле внутри Европы и весьма значимой в торговле между ЕС и его окружением - странами Средиземноморья и европейскими государствами СНГ.

В масштабе всего мира дальнейшему увеличению роли евро будут препятствовать два основных фактора.

Первый - ускоренное развитие экспортного потенциала стран Азии, которые по темпам роста товарооборота обгоняют остальные регионы мира и где подавляющее большинство сделок заключается в американской валюте.

Второй - традиции международной торговли сырьем. Из 70 сырьевых товаров, лишь пять имеют котировки не в американской валюте: бананы продаются на евро, чай и шерсть - на фунты стерлингов, каучук - на сингапурские доллары, олово - на малайзийские доллары. Только за последние несколько лет шесть металлов, всегда продававшихся на Лондонской бирже за фунты стерлингов, стали продаваться за доллары. Цены на нефть, конечно же, устанавливаются в долларах. В конце 1970-х годов страны ОПЕК хотели перейти к котировкам нефти в "корзине" валют, но технически это оказалось слишком сложно. Показательно, что в прошлом процесс переключения товарных рынков с фунтов стерлингов на доллары занял несколько десятилетий.

Еще до введения евро основатели Европейского валютного союза говорили, что это повысит симметричность международной валютной системы, сделает ее более устойчивой и менее зависимой от политики США. Для региона Западной Европы все так и произошло: ЕС стал относительно автономным образованием, и курс евро реагирует на изменения курса доллара гораздо меньше, чем прежние национальные валюты.

Список использованной литературы:

1. Акопова А.С., Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. «Мировая экономика и международные экономические отношения» - Ростов-на-Дону, 2001.

2. Авдокушев Е.Ф. Международные экономические отношения. - М.,-1999. с. 261-281.

3. Балабанов И.Т., Балабанов А.И. Внешнеэкономические связи.-М.,1998. с.220-221.

Борко Ю. «Европейский союз: углубление и расширение интеграции» - “МЭиМО”, №8, 2000.