Становление мировой валютной системы

ВВЕДЕНИЕ

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений. В специфической форме они реализуют и развивают законы денежного обращения, действующего внутри страны.

Мировая валютная система - форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Различают национальные и мировые системы.

Исторически первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Зарождение мировой валютной системы произошло в конце 19 века, основу первой мировой валютной системы составлял «золотой стандарт». Далее «золотой стандарт» сменил «золотодевизный стандарт» (девизы - иностранные валюты). Эволюция мировой валютной системы происходила и происходит под воздействием различных международных процессов, и одна форма организации мировой валютной системы сменяется другой.

По сей день, мировая валютная система претерпевает эволюционные изменения, этим и определяется актуальность выбранной темы курсовой работы. Современное состояние мировой валютной системы, обусловленное экономическими, политическими и социальными процессами, постоянно изменяется.

Целью написания курсовой работы является изучение сущности, функций и элементов мировой валютной системы, а также оценка ее современного состояния и основных тенденций развития, а также раскрытие современных валютных проблем таких как:

ь проблема СДР;

ь роль и перспективы евро в мировом экономическом пространстве;

ь выбор режима обменного курса.

Исходя из поставленной цели, в работе поставлены следующие задачи, определившие структуру ее содержания:

1. Раскрыть экономическое содержание мировой валютной системы;

2. Провести анализ основных этапов эволюции мировой валютной системы;

3. Оценить современное состояние мировой валютной системы;

4. Изучить основные тенденции развития мировой валютной системы

При написании курсовой работы были использованы учебные пособия по мировой экономике, периодические печатные издания.

1. ПОНЯТИЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ И ЭТАПЫ ЕЕ СТАНОВЛЕНИЯ

1.1 Понятие мировой валютной системы

Экономические, политические, культурные и другие формы связей между отдельными странами всегда опосредствуются движением денег, связанным с оплатой приобретаемых товаров, услуг, ввозом и вывозом капиталов. Это движение, или обращение, денег между государствами и определяет содержание валютных отношений.

Углубление международного разделения труда, формирование мирового рынка неизбежно приводят к тому, что валютные отношения складываются в определенную систему. Возникает мировая валютная система. Ее формирование - исторически довольно длительный процесс и всегда начинается с создания национальных валютных систем. Национальная валютная система неразрывно связана с интернационализацией хозяйственных связей и представляет собой механизм, включающий страну в систему мирового хозяйства. По своей экономической сущности национальная валютная система - это форма организации валютных отношений страны с другими странами. Она складывается исторически в зависимости от степени развития рыночных отношений и закрепляется государственным законодательством. Национальная валютная система является частью национальной денежной системы и, следовательно, зависит не только от уровня развития производства и торговли, но и от состояния денежного обращения. Национальная валютная система должна обеспечивать всем национальным участникам международного оборота наиболее выгодные условия осуществления валютных отношений, но при этом она не может не учитывать интересы других стран. В определенной степени национальная валютная система зависит от места страны в мировой экономике, состояния ее экономики. Национальная валютная система характеризуется следующими основными элементами:

ь национальной валютой;

ь режимом ее обратимости (конвертируемости) в иностранные валюты;

ь валютным курсом, его режимом;

ь кредитными орудиями обращения и порядком их использования в международных расчетах;

ь формами международных расчетов;

ь официальными золотовалютными ресурсами;

ь режимом национального валютного и золотого рынков;

ь национальными институтами, регламентирующими валютно-кредитные отношения с другими странами.

Национальные валютные системы неразрывно связаны с мировой валютной системой и по существу являются той основой, на которой она возникает. Задача мировой валютной системы состоит в том, чтобы координировать внешнеэкономическую деятельность и валютную политику различных государств. Мировая валютная система представляет собой механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство. Она призвана создать благоприятные условия для развития экономического сотрудничества между странами.

Мировая валютная система должна отвечать следующим требованиям:

ь обеспечивать международные экономические отношения достаточным количеством платежных средств, способных выполнять роль мировых денег;

ь обладать достаточной стабильностью в течение длительного времени;

ь быть эластичной, приспосабливаться к меняющимся условиям международного экономического оборота;

ь обеспечивать всем участникам международных экономических отношений сбалансированность их интересов в валютной сфере.

Характер мировой валютной системы определяется развитием международных экономических связей, национальных денежных систем, расстановкой сил на мировой арене, национальными интересами ведущих государств. В результате мировая валютная система постоянно изменяется. Эволюция мировой валютной системы повторяет трансформацию внутреннего денежного обращения в специфической форме. Мировая валютная система - это форма организации валютных отношений, сложившаяся исторически и закрепленная соглашением между странами. Она представляет собой кодекс норм поведения как частных субъектов валютных сделок, так и стран в целом.

Мировая валютная система предполагает наличие следующих основных элементов:

ь международные платежные средства, выполняющие роль мировых денег;

ь условия и режимы обратимости валют;

ь механизм и режим валютных курсов;

ь формы международных расчетов;

ь кредитные орудия обращения и порядок их использования в международных расчетах;

ь международные ликвидные активы и порядок их использования и порядок их регулирования;

ь режим международных валютных и золотых рынков и межгосударственные институты, регулирующие валютные отношения.

Основной элемент любой валютной системы - международные платежные средства, выполняющие в рамках данной системы роль мировых денег. В качестве международных платежных средств на разных этапах развития рыночной экономики выступают золото, резервные валюты, международные валютные единицы. По самой своей природе роль мировых денег может выполнять только золото, т.к. обладает собственной стоимостью и поэтому обеспечивает окончательное погашение долгов. Однако в условиях господства кредитных денег эту функцию берут на себя резервные валюты - валюты, обладающие полной конвертируемостью, принадлежащие странам, занимающим господствующее положение в мировом производстве, торговле, обладающим разветвленной сильной кредитной системой, развитым финансовым рынком, значительными объемами международной ликвидности. Резервные валюты не обладают собственной внутренней стоимостью, являются долговым обязательством центральных банков, эмитирующих данные валюты, и поэтому лишь переносят долги с одной страны на другую. Курс резервных валют целиком зависит от состояния национальной экономики. Кроме того, статус резервной валюты дает стране-эмитенту возможность погашать дефицит платежного баланса своей собственной валютой и таким образом жить в кредит. Эти недостатки резервных валют и обусловили появление искусственно созданных мировых денег СДР и ЭКЮ, на базе которой возникла ЕВРО.

Характер используемого международного платежного средства определяет такие важнейшие элементы валютной системы, как конвертируемость, валютный курс, международные ликвидные активы и т.д. в условиях, когда роль мировых денег выполняет золото, все валюты абсолютно конвертируемы, валютный курс формируется на основе соотношения весовых количеств золота в каждой валюте и является стабильным, фиксированным. С переходом к использованию резервных валют конвертируемость валют и валютный курс начинают зависеть от состояния экономики в стране. Валюта может быть полностью конвертируемой и неконвертируемой, а валютный курс - фиксированным или плавающим. Характер международного платежного средства, соответствующего ему режима конвертируемости и режима валютного курса определяет тип мировой валютной системы [Романовский, с. 448 - 452].

1.2 Эволюция мировой валютной системы

В своем развитии мировая валютная система прошла несколько этапов. Каждый этап отличается основными принципами функционирования системы, но имеет определенную преемственность по отношению к предыдущему.

Выделяют следующие этапы эволюции мировой валютной системы:

1. Парижская валютная система (с 1867 г. по 20-е годы XX в.);

2. Генуэзская валютная система (с 1922 г. по 30-е годы);

3. Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г. по 1976 г.);

4. Ямайская валютная система (с 1976--1978 годов по настоящее время).

1.2.1 Структура и принципы Парижской валютной системы

Исторически первой возникла система, в которой роль денег выполняли благородные металлы -- золото и серебро, а впоследствии только золото. Она сформировалась в XIX в. после промышленной революции, ибо уже с 60-х гг. XIX в. золото повсеместно было признано единственной формой мировых денег. Юридически она была оформлена на Парижской конференции в 1867 г. и получила название системы золотого стандарта. Данная система существовала в форме золотомонетного и золотослиткового стандартов.

Система золотомонетного стандарта характерна для эпохи капитализма свободной конкуренции. Ее основные черты: обращение на внутреннем рынке золотых денег, которые считались главной формой денег; исчисление цен всех товаров в золотых единицах; неограниченная чеканка золотых монет государственными монетными дворами; свободный размен всех других видов денег на золото по номиналу; законодательное установление золотого содержания каждой денежной единицы; отсутствие ограничений на ввоз и вывоз золота. Сказанное означает, что на данном этапе функционировал курс свободно плавающих валют с учетом рыночного спроса и предложения, оставаясь в пределах «золотых точек». Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Быстрое расширение товарного обращения привело к столь же быстрому росту количества кредитно-бумажных денег, вытеснявших золото из сферы обращения. Во время первой мировой войны во всех воевавших странах (кроме США) был прекращен размен банкнот на золото и запрещен вывоз его за границу. 1914 г. считают датой распада системы золотого стандарта как развитой системы, хотя в США он еще сохранялся в течение двух десятилетий [Корольчук, с. 121 - 122].

1.2.2 Структура и принципы Генуэзской валютной системы

Начало второго этапа в эволюционировании мировой валютной системы связано с расширением масштабов мирохозяйственных связей и усложнением регулирования рыночной экономики. На Генуэзской конференции (1922) была утверждена система золотодевизного стандарта. Ее суть состояла в следующем: центральным банкам разрешалось разменивать свои банкноты не на золото, а на иностранную валюту (девизы), которая в свою очередь была разменной на золото. В качестве девизной валюты были избраны доллар и фунт стерлингов.

Денежные системы 30 стран (Германия, Австралия, Дания, Норвегия и др.) базировались на золотодевизном стандарте, восстанавливался режим свободно колеблющихся валютных курсов. Вместе с тем США и Великобритания оспаривали лидерство в признании национальной валюты в качестве резервной.

В 20-е гг. XX в. происходит перемещение валютно-финансового центра из Западной Европы в США, что объясняется следующими основными причинами. США становятся к этому времени ведущим торговым партнером большинства стран, превращаются в крупнейшего кредитора, происходит перераспределение золотых резервов в пользу США. Если в 1914 г. на их долю приходилось 23 % золотых запасов капиталистических стран, то к 1924 г. этот показатель возрастает до 46 %. США к этому времени продолжают оставаться единственной страной, где сохранялся золотомонетный стандарт.

Кризис 1929--1933 гг. нарушил кратковременную валютную стабилизацию. Сначала в Германии, а позже и в Великобритании отменяется система золотого стандарта, в первой половине 1933 г. это же происходит и в США. Ряд ведущих в финансово-экономическом отношении стран пытается установить свое лидерство в валютных отношениях соответствующих регионов, что приводит к распаду валютной системы на отдельные валютные блоки, где господствующими валютами становятся доллар США, английский фунт стерлингов, французский франк. Валютный блок - группировка стран, использующих в качестве международного платежного средства валюту страны, возглавляющей блок, но отношению к которой они должны поддерживать курс своей валюты на определенном уровне. Валютные блоки складывались фактически на основе политической, экономической и финансовой зависимости более слабых стран от возглавляющей блок экономики более сильной страны.

В 1931 г. сформировался стерлинговый блок, в 1933 г. -- долларовый. В первый вошло большинство стран Британского содружества наций, некоторые страны, экономически тесно связанные с Великобританией, некоторые европейские страны и Япония; во второй -- США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки, где господствовал американский капитал.

Распад мировой валютной системы на ряд самостоятельных валютных блоков чрезвычайно отрицательно сказался на развитии внешнеэкономических связей. Объем мировой торговли сократился в течение 30-х гг. почти в 2 раза. Валютная сфера стала ареной острейших межгосударственных противоречий.

Очередной удар по мировой валютной системе был нанесен экономическим кризисом 1937 г. Попыткой ослабить его негативное воздействие явились достигнутое в сентябре 1937 г. соглашение между США, Великобританией и Францией и введение межправительственных консультаций по валютным проблемам. Накануне второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты. С началом второй мировой войны практически во всех странах были введены значительные валютные ограничения, в результате чего валютный курс утратил свою прежнюю роль в экономических отношениях. Генуэзская валютная система оказалась в состоянии глубокого кризиса. Поэтому возник вопрос о необходимости выработки международных норм, регулирующих валютные отношения между странами в послевоенном мире [Корольчук, с. 122 - 124].

1.2.3 Структура и принципы Бреттонвудской валютной системы

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы:

1. Введен золотовалютный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах -- долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; в) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; г) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда. Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению).

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт -- мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар -- единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента -- Великобританию [Красавина, с. 46 - 47].

Восстановление национальных экономик западноевропейских стран, пострадавших во время второй мировой войны, постепенно изменило расстановку сил в мировой экономике. Укрепление экономических позиций стран ЕЭС и Японии снизило конкурентоспособность США на мировых рынках. Вместе с тем все больше стран стали выходить самостоятельно на мировые рынки. В 1971 году впервые за период с 1933 года торговый баланс, а также все статьи платежного баланса США имели дефицит. В середине 60-х годов фиксированные валютные курсы уже не отвечали интересам стран и стали сдерживать развитие мировой торговли.

Кризис Бреттонвудской валютной системы был обусловлен следующими факторами:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис охватил экономику Запада в 1969--1970, 1974--1975, 1979--1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют.

3. Нестабильность платежных балансов.

4. Валютная система пришла в противоречие с интернационализацией и глобализацией мирового хозяйства, что еще больше усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов.

6. Транснациональные корпорации располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков

Таким образом, данная валютная система перестала соответствовать потребностям мирового хозяйства. В 1971 г. МВФ расширил допустимый предел отклонения курса валют от паритетного до ± 2,25 %, а через год вся система фиксированных курсов рухнула [интернет].

2. СОВРЕМЕННЫЙ ЭТАП РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИТЕМЫ

2.1 Ямайская валютная система. Сущность и принципы ее функционирования

В 1972 г. был сформирован Комитет по реформе МВС, который занимался разработкой и согласованием новых принципов ее функционирования. Современный этап развития МВС начинается с 1976 года, когда на совещании в Ямайке представители 20 стран достигли соглашения о реформировании мировой валютной системы. В 1978 году Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран-членов МВФ. С этого момента вступают в силу принципы системы, которая получила название Ямайская валютная система.

В соответствии с данной системой валютные отношения строятся на основании следующих принципов:

1. официально отменен золотой стандарт; зафиксирована демонетизация золота, т. е. отмена его функции мировых денег;

2. запрещены золотые паритеты -- привязка валют к золоту. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

3. ЦБ разрешалось продавать и покупать золото как обычный товар по ценам «свободного» рынка и совершать сделки в золоте между собой на базе его рыночной стоимости. Так же было упразднено существовавшее до того времени обязательство стран-участниц МВФ делать взнос в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или при осуществлении каких-либо операций с этими странами;

4. введен стандарт СДР (специальные права заимствования), который должен использоваться в качестве мировых денег, а также для установления обменных курсов валют, оценки официальных активов и др. СДР представляют собой международные условные счетные денежные единицы, которые могут выступать как международные платежные и резервные средства. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. СДР используются для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. В функции СДР входит: регулирование платежных балансов, пополнение официальных валютных резервов, соизмерение стоимости национальных валют;

5. резервными валютами официально признаны доллар США, марка ФРГ, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена, французский франк;

6. установлен режим свободно плавающих валютных курсов, т. е. их формирование на мировом валютном рынке на основе спроса и предложения;

7. разрешено самостоятельное определение государствами режима валютного курса [интернет].

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международно-экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

ь взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;

ь сравнения цен мировых и национальных рынков, а также
стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

ь периодической переоценки счетов в иностранной валюте
фирм и банков.

Валютный курс -- «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы -- покупательной способности валют -- под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов.

1. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке
и в международных расчетах.

6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику.

Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная демонетаризация золота. Были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют, равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота.

Интернационализация системы международных ликвидных активов, формирование коллективной валютной единицы призваны оказывать стабилизирующее воздействие на мировую экономику, смягчать последствия нарушений равновесия платежных балансов, служить своего рода заслоном на пути перенесения возмущений, вызываемых такого рода нарушениями, на внутреннюю экономику страны.

В соответствии с этим положением устава МВФ, относящиеся к механизму СДР, были внесены определенные изменения.

Привязка стоимости СДР к золоту прекращает свое существование.

Странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу.

МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СДР.

Право владеть средствами в СДР может быть предоставлено международным валютно-финансовым организациям, специализированными учреждениями ООН и т.д.

СДР заменяют золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондом странам-членам, и их возможное использование в операциях сделках, производимых в рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Однако не была достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты, полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.

Итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.

2.2 Европейская валютная система как составная часть мировой валютной системы

Составной частью ныне действующей мировой валютной системы является Европейская валютная система (ЕВС), введенная в действие в 1979 г. ЕВС --организационно-экономическая форма отношений стран ЕС в валютной сфере, направленная на взаимоувязку колебаний курсов национальных валют. Европейская валютная система была призвана решить следующие задачи: постепенное превращение ЕС в зону валютной стабильности и ограничение роли доллара в международных расчетах стран ЕС; придание новых импульсов европейскому интеграционному процессу; оказание стабилизирующего воздействия на международные экономические и валютные отношения.

ЕВС - это международная (региональная) валютная система - совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. ЕВС - подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.

1. ЕВС базировалась на ЭКЮ - европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определялась по методу валютной корзины, включающей валюты 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависела от удельного веса стран в совокупном ВВП государств - членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ - примерно 1/3 - являлась марка ФРГ. В сентябре 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором «абсолютный вес» валют в ЭКЮ был заморожен, однако «относительный вес» колебался в зависимости от рыночного курса валют. Так, в октябре 1993 г. доля марки ФРГ равнялась 32,6%, французского франка - 19,9, фунта стерлингов - 11,5, итальянской лиры - 8,1, датской кроны - 2,7% и т.д.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах взаимных колебаний ( ± 2,25% от центрального курса)

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

Создание ЕВС - явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интеграции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США. Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР позволяет выявить их общие черты и различия. Общие черты заключаются в природе этих международных счетных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег: они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальные счета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений по ним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разным набором валют. За их хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странам проценты.

Однако имеются различия ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых.

1. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС.

2. Эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР. Сумма выпуска официальных ЭКЮ не устанавливается заранее, а корректируется в зависимости от изменения золотодолларовых резервов стран-членов ЕВС.

3. Объем эмиссии ЭКЮ превышал выпуск СДР.

4. Валютная корзина служила не столько для определения курса ЭКЮ, сколько для расчета паритетной сетки валют.

5. Уникальный режим курса валют, основанный на их совместном плавании («европейская валютная змея») с пределами взаимных колебаний.

6. В отличие от СДР ЭКЮ использовались не только в официальном, но и частном секторах.

Наиболее реальные достижения ЕВС : успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, объединение 20% официальных золотодолларовых резервов; развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов; межгосударственное и элементы наднационального регулирования экономики.

К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1. Периодически происходит официальное изменение валютных курсов (16 раз за 1979-1993 гг.). Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

2. Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным неравновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянии платежного баланса.

3. Нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам.

4. Частные ЭКЮ не были связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

5. Выпуск ЭКЮ довольно скромно влиял на взаимные операции центральных банков стран ЕС.

6. Функционирование ЕВС осложняется внешними факторами. Нестабильность мировой валютной системы и доллара оказывает дестабилизирующее воздействие на ЕВС. При снижении курса доллара курсы западноевропейских валют повышаются, а при повышении - снижаются в разной степени, что требует пересмотра их курсовых соотношений. ЕВС продолжает испытывать влияние доллара, так как 60% международных расчетов в ЕС осуществляются в американской валюте.

Переломный этап в развитии западноевропейской интеграции - программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом Ж. Делора (председатель КЕС) в апреле 1989 г.

«План Делора» предусматривал: создание общего (интегрированного) рынка, поощрение конкуренции в ЕС для совершенствования рыночного механизма во избежание злоупотреблений монопольным положением, структурное выравнивание отсталых зон и регионов; координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов его покрытия; учреждение наднационального Европейского валютного института для координации денежной и валютной политики; единую валютную политику, введение фиксированных валютных курсов и коллективной валюты - ЭКЮ. Кроме того, была поставлена задача образования политического союза ЕС к 2000 г., обязывающего страны-члены (большинство входит в НАТО) проводить общую внешнюю политику и политику в области безопасности.

На основе «плана Делора» к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий, в частности, поэтапное формирование валютно-экономического союза. Договор о Европейском союзе подписан 12 странами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г. В соответствии с Маастрихтским договором экономический и валютный союз реализуется в три этапа.

Первый этап (1 июля 1990 г. - 31 декабря 1993 г.) - этап становления экономического и валютного союза ЕС (ЭВС). В его рамках были осуществлены все подготовительные мероприятия, необходимые для вступления в силу соответствующих положений Маастрихтского договора о Европейском Союзе. В частности, устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри Европейского Союза, а также между Европейским Союзом и третьими странами.

Второй этап (1 января 1994 г. - 31 декабря 1998 г.). Главным организационным событием этого этапа стало учреждение Европейского валютного института (ЕВИ), выступающего как предшественник Европейского Центрального банка (ЕЦБ), основной задачей которого являлось определение правовых, организационных и материально-технических предпосылок, необходимых ЕЦБ для выполнения своих функций, начиная с третьего этапа введения евро.

Третий этап (1999-2002 гг.). С 1 января 1999 г. фиксируются валютные курсы евро к национальным валютам стран - участниц зоны евро, а евро становится их общей валютой. Она заменяет также ЭКЮ в соотношении 1:1. Начала свою деятельность Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), которая использует евро для формирования единой денежной политики стран-участниц. ЕСЦБ также поощряет внедрение евро на мировые валютные рынки: ее собственные операции на этих рынках производятся и выражаются только в евро.

Сценарий переходного периода к евро предусматривает:

ь С 1 января 1999 г. твердую фиксацию курсов валют стран зоны евро к евро для пересчетов.

ь С 1 января 2002 г. выпуск в обращение банкнот и монет евро, параллельное обращение с национальными валютами стран-членов, обмен последних на евро.

ь С 1 июля 2002 г. изъятие из обращения национальных валют и полный переход хозяйственного оборота стран-участниц на евро [ссылка 1].

Согласно Маастрихтскому договору, страны, вступившие в ЕВС должны соответствовать ряду определенных параметров:

ь дефицит государственного бюджета не должен превышать 3 % ВВП;

ь государственный долг не должен превышать 60 % ВВП;

ь ежегодный рост цен не должен быть выше, чем 1,5 % сверх среднего уровня инфляции в трех наиболее благополучных в этом отношении стран ЕС (по данным 1996 г. это 3-3,5 %);

ь средний размер долгосрочной процентной ставки не выше 2 % сверх среднего уровня этих ставок в тех же трех странах (по данным 1996 г. это 9 %);

ь соблюдение установленных в ЕС пределов колебаний взаимных валютных курсов (15 %).

Неотъемлемой частью процесса образования ЕВС является создание наднациональной банковской системы, под юрисдикцией которой будет находиться евро. Для этого в рамках ЕС создается наднациональный Европейский центральный банк и действующая под его руководством Европейская система центральных банков, в которую войдут центральные банки всех стран - участниц ЕВС. Таким образом, эта система отчасти похожа на Федеральную резервную систему в США, состоящую из 13 банков и в целом выполняющую роль центрального банка. В задачи ЕСЦБ и ЕЦБ будет входить:

ь определение и осуществление валютной политики ЕС;

ь проведение международных валютных операций;

ь хранение официальных валютных резервов стран-участниц ЕВС и управление ими (при этом часть резервов останется в распоряжении правительств участвующих стран);

ь обеспечение нормального функционирования платежной системы.

В сферу деятельности ЕЦБ входит:

ь предоставление кредитов, в том числе ломбардных, финансовым институтам;

ь операции на открытом рынке с различными финансовыми инструментами;

ь установление минимальных резервных требований для кредитных институтов стран-членов ЕВС.

Таким образом, введение единой евровалюты устранит последние преграды на пути свободного перемещения товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Единая валюта не только облегчит инвестирование, но и снизит степень риска, устранив колебания валютных курсов. Цены станут более стабильными, низкая инфляция и фиксированные обменные курсы приведут к снижению процентных ставок. Превращение евро наряду с американским долларом и японской иеной в одну из важнейших международных валют даст возможность коммерческим банкам осуществлять важнейшие международные операции, что избавит их от затрат на конвертацию и потерь на курсовой разнице, а центральные банки получат существенную экономию средств в иностранной валюте.

3 ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РЕФОРМИРОВАНИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

3.1 Проблема СДР

Итоги функционирования СДР с 1970 г. свидетельствуют о том, что они далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем: 1) эмиссии и распределения, 2) обеспечения, 3) метода определения курса, 4) сферы использования СДР. Характер эмиссии СДР неэластичный и не связан с реальными потребностями международных расчетов.

Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку в отличие от золота они лишены собственной стоимости. Вначале (с 1970 г.) единица СДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержанию доллара того периода. Поэтому условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 1 июля 1974г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержание СДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в расчетах между центральными банками. С 1 июля 1974 г. курс СДР определялся на основе валютной корзины -- средневзвешенного курса вначале 16 валют стран, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1 июля 1978 г. состав валютной корзины был скорректирован с учетом усиления валют нефтедобывающих стран (ОПЕК). С января 1981 г. валютная корзина сокращена до 5 валют, чтобы упростить формулу расчета условной стоимости СДР. В их числе доллар США, марка ФРГ, японская иена, французский франк, фунт стерлингов. С 1999 г. марка ФРГ и французский франк заменены евро. Речь идет о валютах стран, имеющих наибольший объем экспорта товаров и услуг и долю в официальных резервах стран -- членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5 лет. МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения его плавающего курса.

Валютная корзина придала определенную стабильность СДР по сравнению с национальными валютами. Но вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. Практика их использования не соответствует целям, зарегистрированным в измененном в 1978 г. Уставе МВФ. В мае 1998 г. к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в 1980г. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерений; квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице.

Поэтому, хотя и без особого успеха, в отличие от ЭКЮ, а с 1999 г. -- евро, развиваются частные СДР. Рынок частных СДР оценивается примерно в десяток миллиардов в основном в форме банковских депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций.

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 26% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДР формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов. Чтобы повысить привлекательность хранения СДР, ставки на счетах увеличены с 1% в 1970 г. до средневзвешенных рыночных ставок пяти ведущих стран с 1974 г.

В зависимости от сальдо проценты по счетам платит либо МВФ (если взносы превышают заимствования), либо страна-заемщик. Поскольку сальдо уплаченных и полученных процентов нулевое, то МВФ не несет затрат.

Первоначально страны были обязаны «восстанавливать» сумму потраченных СДР до 30% выделенной им доли (с января 1979 г. по апрель 1981 г. -- не менее 18%). С мая 1981 г. это правило отменено, и страны -- заемщики СДР могут использовать всю сумму выделенного им лимита. Объем операций в СДР незначителен (342,4 млрд. единиц, или 455 млрд. долл. с 1970 г. до мая 1998 г.). Роль СДР по сравнению с ЭКЮ остается скромной. При наличии ряда позитивных моментов в СДР, что делает возможным их использование как базы многовалютных оговорок, они не обладают абсолютной приемлемостью, не обеспечивают эквивалентности сопоставлений и урегулирования сальдо платежного баланса. Маловероятно использование СДР в качестве главного международного резервного актива и превращение их в полномасштабную мировую валюту. Концепция стандарта СДР утратила смысл в 90-х годах, и предстоит изменение этого структурного принципа Ямайской валютной системы.

3.2 Роль единой европейской валюты в мировом экономическом пространстве

Некоторые исследователи отмечают, что рост международной роли евро будет сдерживаться за счет того, что на основных товарных и сырьевых рынках мерой стоимости является доллар США. Роль валюты как меры стоимости во многом имеет определяющее значение для роли валюты как средства накопления или средства обращения. Поскольку размеры экономик, степень развитости и объемы финансовых рынков США и Евросоюза сопоставимы, именно сырьевые рынки могут стать главным фактором, определяющим, какая валюта будет доминировать на мировом финансовом рынке. В какой бы стране ни находился потенциальный покупатель или продавец сырьевого товара, в какой бы валюте ни шли расчеты по приобретению или продаже сырья, если цена товара выражена в долларах США, возникает дополнительный спрос на всевозможные инструменты, связанные с долларом. При продаже срочного контракта на нефть, выраженного в долларах США, продавец нефти из России или Объединенных Арабских Эмиратов, несущий текущие расходы в рублях или в дирхамах, должен либо хеджировать свои валютные риски, либо привлекать финансирование в долларах США. Любая операция, продажа экспортной выручки или привлечение валютных кредитов, ведет к увеличению оборота с долларом на международных рынках, что влечет за собой рост роли доллара как международной валюты.

Доминирование доллара как меры стоимости на товарных рынках сформировалось под воздействием исторических факторов. Евро в не очень отдаленной перспективе также может стать валютой, в которой будут выражаться цены на рынке сырьевых материалов. Во многом это будет зависеть от того, насколько распространится влияние евро в странах - экспортерах нефти. Поэтому из фактора "сдерживания" сырьевые рынки могут превратиться в фактор, способствующий росту значения евро как международной валюты.

Росту международной роли евро будет способствовать и рост оптимизма населения еврозоны в отношении евро. В Германии, экономика которой последние несколько десятилетий являлась "локомотивом" экономики Европейского союза, с недоверием к евро относилось около 36% населения, а в среднем против единой валюты через год после ввода евро в обращение выступала почти треть населения ЕС. Недоверие населения способствовало парадоксальному усилению в еврозоне позиций других валют. По данным Бундесбанка, с момента введения евро в обращение увеличилась доля немецкого экспорта, обслуживаемая в долларах США: с 10% в 1999 г. до 16% в I квартале 2002 г. Доля доллара США в обслуживании импорта Германии также возросла: с 20% в 1999 г. до 26% в 2000 г. По мере повышения доверия к новой европейской валюте эти показатели могут измениться.

В других странах еврозоны евро также пока не достиг своего потенциала по уровню использования. Статистика платежного баланса отдельных стран зоны евро свидетельствует, что расчеты в евро в среднем составляют около 40-50% общего внешнего денежного оборота. Поскольку торговый оборот внутри Европейского союза превышает внешний товарооборот в среднем в 2 раза, доля расчетов с партнерами из ЕС составляет 60-70%. Только за счет продолжения экспансии евро в расчетах между странами ЕС доля евро в валютной структуре платежного баланса отдельных европейских стран может возрасти, по крайней мере, до 70%.

Росту международной роли евро может способствовать и рост спроса на наличные деньги за пределами Европейского союза. По оценкам Бундесбанка, около трети всех немецких марок находилось в обращении вне Германии. В декабре 2002 г. наличные средства в обращении в еврозоне достигали 341 млрд. евро. За границу по банковским каналам было поставлено оценочно не более 40 млрд. евро. Объем долларов, находящихся в обращении за пределами Соединенных Штатов, оценивается на уровне 300 млрд. долл. США. Поэтому на настоящий момент имеется значительный потенциал для роста объема наличных евро в обращении за рубежом, который может быть реализован по мере роста доверия.

Следует отметить, что слишком быстрое за короткий период времени увеличение международной роли евро может оказать и негативное влияние на состояние экономики Европейского союза. Увеличение роли евро и связанный с этим перевод значительных денежных средств из активов, номинированных в долларах в активы, номинированные в евро (только за счет изменения валютного состава международных валютных резервов может быть приобретено 100 - 200 млрд. евро), будут способствовать дальнейшему росту курса евро относительно доллара США. Это приведет к снижению спроса на товары, произведенные в ЕС, в то время как состояние экономики Евросоюза существенно зависит от состояния экспортно-ориентированных отраслей. Многие экспортеры могут не выдержать растущей конкуренции с производителями из других стран, валюта которых дешевеет относительно евро. В результате возможно развитие стагнационных процессов, прежде всего в крупнейших экономиках еврозоны, что чревато дальнейшим ростом бюджетного дефицита. В конечном итоге возможность длительного несоблюдения установленных правил по удержанию бюджетного дефицита на уровне менее 3% ВВП может подорвать доверие к долгосрочной стабильности евро.

Еще перед вводом единой европейской валюты в обращение эксперты ЕС пытались проанализировать возможные последствия от введения евро. В качестве основного преимущества для иностранных компаний, имеющих деловые отношения с партнерами в еврозоне, называлось существенное сокращение расходов на ведение бизнеса, как за счет снижения валютных издержек, так и за счет снижения расходов по привлечению кредитов и инвестиций с интегрированного европейского рынка капиталов. По мере роста использования евро как средства платежа могут существенно увеличиться объемы взаимной торговли и инвестиций.