Світова фінансова криза в Україні та за кордоном

- 14 -

Міністерство освіти і науки України

Українська академія друкарства

Практично всі світові фондові ринки демонструють падіння своїх показників.

Падіння світових фінансових ринків

1.1 Думки міжнародних експертів про можливу уразливість України

Оцінка чутливості до макроекономічної нестабільності Fitch: з 73 країн, проаналізованих у травні 2008 року, Україна посіла друге місце серед найуразливіших країн.

Огляд банківського сектора України Standards and Poor в 2008 р.: банківський сектор України має високий ступінь ризику і йому присвоєно 10 категорію, до якої належать найбільш слабкі та уразливі банківські сектори в світі (разом з Болівією і Венесуелою).

Квартальна оцінка фінансових ризиків Американського казначейства, вересень 2008 (Україна потрапила в десятку країн з найбільш високим ступенем фінансового ризику в світі): Україні загрожують різкі зміни в структурі платіжного балансу або криза протягом наступних одного-двох років.

1.2 Основні причини уразливості української економіки

1. Великий дефіцит рахунку поточних операцій.

2. Тягар зовнішнього боргу.

3. Слабкість банківського сектора.

1. У 2009 році очікується збільшення дефіциту рахунку поточних операцій до $24 млрд., що становить 10% від прогнозованого ВВП. Такі об'єми потребуватимуть зовнішнього фінансування. Близько $10 млрд. цього дефіциту рахунку поточних операцій пояснюються імовірним підвищенням цін на імпортований газ.

2. За останні два роки загальний зовнішній борг зростав на 45% на рік і досяг $100 млрд.

Зовнішній борг приватного сектора виріс до $85 млрд., з яких $29 млрд. становить короткостроковий борг (класифікований по первинному терміну погашення).

3. Ряд досліджень ринків, що розвиваються, показав, що високі темпи зростання кредитування привели до високого рівня проблемних активів.

Темпи зростання банківського кредитування в Україні були високими протягом останніх 5 років: 60% на рік. Зростанню кредитування сприяло істотне збільшення грошової маси (МЗ) на рівні 44% на рік, а також зовнішній борг.

Крім того, надходження портфельного капіталу в Україну зменшилося з $3,3 млрд. в першій половині 2007 р. до $350 млн. в аналогічному періоді 2008 р.

Такі ризики не означають, що криза неодмінно відбудеться, а лише свідчать про її високу ймовірність.

1.3 Що Україна може зробити

Ретельно контролювати зовнішній борг приватного сектора (банківського і корпоративного), терміни погашення по якому наступають кожного місяця протягом наступних 12 місяців, і порівнювати розмір такого боргу з можливостями його погашення.

Домовитися про організаційні заходи з подолання кризи:

Укласти протокол про наміри з урядовими структурами (НБУ, Кабінетом міністрів, Міністерством фінансів, Міністерством економіки тощо) для чіткого визначення зон відповідальності і заходів із врегулювання кризи.

Укласти протокол про наміри з центральними банками інших країн, які мають великі банки в Україні, зокрема з Європейським центральним банком, Австрією, Швецією тощо з питань координації, обміну інформацією і можливого фінансування.

Погоджувати і упровадити заходи щодо виходу з кризи (відновлення балансу):

Розглянути доцільність відмови від примусових заходів відносно боржників, щоб банки могли працювати зі спрощеними вимогами до норм резервного капіталу.

Вимагати, щоб усі банки країни розробили плани екстреного фінансування, в яких будуть визначені можливості використання різних джерел фінансування і розроблені необхідні надзвичайні заходи зі швидкого забезпечення такого фінансування.

Розробити шляхи виходу з банківської кризи, в яких будуть визначені коригувальні заходи для різних видів банків (закриття, злиття, реструктуризація), залежно від їх розміру, а так само від характеру проблеми - ліквідність, платоспроможність, погане управління, здатність залучати капітал тощо.

Розглянути доцільність створення державної компанії з повернення активів (на кшталт американського трастового фонду RTC) для купівлі та розв'язання проблеми деякої частини поганих активів банків.

Допомагати банкам у розробці заходів щодо виходу з ситуації з поганими активами, зокрема спростити юридичні та судові процедури стягнення по прострочених кредитах.

Розглянути можливість внесення змін в існуючу систему гарантування банківських вкладів для підвищення довіри та з метою уникнення масового зняття депозитів, не допустивши, водночас, моральних ризиків.

Внести зміни до фіскальної, монетарної і валютної політики для підвищення упевненості в тому, що наявні проблеми перебувають у процесі розв'язання (дефіцит рахунку поточних операцій, короткостроковий борг і недоліки банківського сектора).

Упровадити всебічну програму економічних реформ для поліпшення інвестиційного клімату України і відновлення зростання.

Розробити всілякі заходи з посилення довіри, такі як роуд-шоу, щоб переконати іноземні банки та інвесторів у тому, що ситуація перебуває під контролем.

2. План Ланового щодо подолання фінансової кризи

1. Треба відмовитися від прийняття дефіцитного бюджету, що було доречно у безпроблемні попередні роки, і прийняти державний бюджет на 2009 рік з профіцитом на рівні 1,5% від обсягу ВВП України. Додаткові ресурси (близько 20 мільярдів гривень) будуть потрібні для рефінансування зовнішніх боргів українських банків та підприємств базових галузей промисловості.

2. Зменшення видатків держбюджету на 2009 рік за рахунок скорочення непродуктивних витрат держави: на утримання адміністративного апарату центральної та місцевої влади, утримання громадських організацій, на оборону, зменшення різниці у цінах на газ та інше.

3. Запровадження стимулів для збільшення внутрішніх інвестицій у корпоративні цінні папери на українському фондовому ринку: введення щоквартальної фіксації прибутку для виплати дивідендів, зниження ставки єдиного соціального внеску для корпорацій, зниження прибуткового податку громадян при операціях з цінними паперами та інші.

4. Активізація приватизації високоліквідних підприємств ринкового сектору економіки, організація для цього відкритих міжнародних аукціонів. Це дасть змогу отримати у 2009 році мінімум 5 млрд. дол. доходів від приватизації, які будуть потрібні для фінансування дефіциту платіжного балансу.

5. Забезпечення прогнозованої динаміки обмінного курсу гривні з метою поміркованої його девальвації. Це сприятиме зменшенню дефіциту торговельного балансу України.

6. Введення нового законодавства про валютне регулювання, яке забезпечуватиме: вільне залучення іноземних кредитів і інвестицій в українську економіку; рівні нормативні і правові умови для операцій українських банків - на кредитування, депонування, резервування, конвертування, в українській і іноземній валютах; вільне розпорядження іноземною валютою її власниками, включаючи здійснення міжнародних платежів, переводів і трансфертів та інше.

7. Перехід до виключно кредитного рефінансування економіки з боку НБУ шляхом надання позичок банкам під заставу їх боргових паперів при реальному значенні облікової процентної ставки.

8. Запровадження нормативного управління бюджетними коштами, яке не допускатиме збільшення залишку коштів на казначейському рахунку уряду. Він має також мінімізувати обсяги державних внутрішніх позик.

9. Прийняття нових законів, які забезпечать активну демонополізацію економіки і посилення ринкової конкуренції, а також створять механізми ефективної протидії монопольним змовам і зловживанням на ринках усіх рівнів.

3. Світова економічна криза станом на 15 жовтня 2008 року

3.1 США

В США Генрі Полсон заявив, що цифри відображають проблеми на ринку нерухомості. Дефіцит держбюджету США за 2008 р. становив 454,8 мільярда доларів, що є рекордом за всю історію Америки. Про це повідомляє агентство Ассошіейтед Прес 15 жовтня з посиланням на адміністрацію президента США. Не треба забувати, що це для світу є небезпечно з огляду не те, що кожна третя покупка у світі робилася і робиться в США.

Бюджетний рік в США закінчується 30 вересня, тому Білий дім вже підводить його підсумки. Порівнянні з 2007 р., дефіцит зріс майже в три рази. Рік тому він становив 161,5 млрд. дол. До цього найбільший річний дефіцит держбюджету був зафіксований в 2004 р. - 413 млрд. дол. На тлі економічного спаду дохідна частина бюджету скоротилася, в той час як видаткова частина зросла за рахунок військових витрат, заходів з порятунку банківського сектору та боротьби з безробіттям, зазначається в заяві Мінфіну. Аналітики зазначають, що "бюджетний дефіцит 2008 р. - лише провісник того, що має статися". У 2009 р. імовірна рецесія ще сильніше уріже прибуткові статті бюджету, в той час як демократи в Сенаті домагаються виділення нових і нових коштів на порятунок економіки. На думку експертів, бюджет США в наступному році і без цих витрат може оновити рекорд дефіциту.

Кандидат на посаду президента США республіканець Джон Маккейн 14 жовтня запропонував власний план з порятунку економіки США. Про це повідомляє агентство AP. Маккейн, зокрема, закликав скасувати податки на допомогу з безробіттям, а також знизити податок на приріст капіталу. За оцінками штабу республіканців, на реалізацію такого пакета заходів необхідно витратити понад 52 млрд. доларів. За даними Маккейна, більше 3,6 млрд. американців отримують допомогу з безробіття, на розмір якої суттєво впливають високі податки. У разі, якщо держава скасує подібний податок, величина допомоги, встановленої для безробітних громадян, зросте приблизно на 10%. Маккейн також запропонував протягом наступних двох років вдвічі знизити податок на приріст капіталу, зменшивши його до 7,5 %. Такий захід, за твердженнями республіканця, дасть суттєвий поштовх до відновлення активного обігу активів. Крім того, кандидат від Республіканської партії виступив з пропозицією зменшити податок на кошти, розміщені на індивідуальних пенсійних рахунках, до мінімально можливої позначки в 10%.

Барак Обама висунув нові пропозиції в економічній галузі. Запропоновані Обамою заходи спрямовані на створення додаткових робочих місць, надання громадянам доступу до пенсійних заощаджень та відстрочок виплати кредитів, а також стабілізацію бюджетів штатів і місцевого рівня.

3.2 Європа

Глави 15 держав, які входять в єврозону, 12 жовтня, прийняли проект плану спільних дій з боротьби з світовою фінансовою кризою. Суть програми полягає в наданні гарантій щодо забезпечення банківської ліквідності та рекапіталізаціі банків у разі необхідності терміном до 31 грудня 2009 р.

У Франції нижня палата парламенту схвалила план з підтримки економіки країни, що передбачає виділення 360 млрд євро. Ці гроші підуть на те, щоб зберегти французькі банки від банкрутства. Крім того, це допоможе розблокувати кредитні ринки, передає AP.

13 жовтня Німеччина, Іспанія й Франція повідомили про те, що нададуть 960 млрд. євро для гарантування міжбанківських кредитів.

Услід за Ісландією фінансова криза загрожує Естонії, Латвії й Литві, попереджає МВФ. Влада країн Балтії не чекає банкрутства.

Загроза краху банківських систем більшості економік, що розвиваються, дотепер була обмеженою, але ризики ростуть, заявив виконавчий директор МВФ Домінік Стросс-Кан днями : банки зайняли надто багато грошей. Особливо вразливими виявилися країни Балтії. Кредити скорочуються, ставки ростуть, що вкрай небезпечно для країн з дефіцитом поточного рахунку - у країнах Балтії він досягне цього року 14% ВВП. На регіон може поширитися ісландський сценарій. Ісландія виявилася на грані краху всієї економіки через величезний зовнішній борг банків (в 12 разів більше ВВП). Уряд країни націоналізував три найбільших банки й звернувся за кредитом до Росії для стабілізації крони, що з липня впала на 46% у відношенні до євро.

Незважаючи на багаторічний розгін економічного росту країн Балтії зараз можливі стагнація або спад, прогнозує МВФ. Латвію після 10,3% росту в 2007 р. чекають два роки економічного спаду (-0,9% в 2008 р. і -2,2% в 2009 р.), ВВП Естонії (6,3% в 2007 р.) впаде на 1,5%, Литва може сповільнити темпи росту до 3,9% цього року й до 0,7% в 2009 (8,9% в 2007 р.). Найбільші втрати загрожують будівництву, говорить Йоакім Хеленіус із таллінської інвесткомпанії Trіgon Capіtal. Естонська компанія Nova Haus Element AS, власник титулу Девелопер року - 2007, місяць тому збанкрутувала під вантажем банківських боргів через спад на ринку нерухомості. Однак якщо в 2007 р. естонські банки позичали в материнських банків у середньому 7 млрд крон щомісяця (близько $600 млн), то за останні три місяці позик практично не було, вказує естонська Arіpaev. А уряд для поповнення скарбниці готовий піти на приватизацію найбільших держактивів - порту й аеропорту в Талліні, залізниці й пошти.

3.3 Україна

Вже у вересні нестабільність системи проявилася при падінні фондового ринку - з початку року майже на 60%. За оцінками фахівців, до цього призвів відтік іноземного капіталу. Крім світової фінансової кризи, паніку спекулянтів викликала політична нестабільність в Україні.

Крім того, на загальну економічну ситуацію вплинула криза експортно орієнтованих галузей, які традиційно є джерелом наповнення держбюджету. У вересні промислове виробництво в Україні скоротилося на 4,5% порівняно з вереснем 2007 року і на 4,1% порівняно з серпнем 2008-го. На початку жовтня Міністерство промислової політики офіційно оголосило про масштабну кризу в металургії, на яку раніше припадало 12% всіх податкових надходжень. Українські меткомбінати повідомили, що через зниження світових цін на їхню продукцію вони не можуть конкурувати з російськими та китайськими виробниками. Минулого тижня були зупинені 17 з 36 українських доменних печей.

Металургія та хімічна галузь можуть бути зовсім знищені з нового 2009 р., коли газ для України подорожчає, зазначають представники підприємств. Як відомо, ціна на газ на наступний рік не узгоджена

Населення вже сповна відчуло кризу. Хоча влада декларує підвищення доходів, але інфляція випереджає їхнє зростання. Два тижні тому ситуація ускладнилася обвалом курсу гривні. Якщо з весни українська національна валюта зберігала співвідношення 4,6-4,8 грн. до 1 дол. США, то з початку серпня гривня щоденно втрачала позиції, досягнувши показника 5,5 грн. за 1 дол. Нацбанк весь цей час намагався утримати курс валютними інтервенціями. «Валютні резерви НБУ за місяць зменшилась на 1,4% у вересні і становили 37,5 мільярда доларів», - повідомило агентство УНІАН з посиланням на керівника групи радників голови Нацбанку В. Литвицького. Подальша підтримка курсу банку обійдеться приблизно в 2 млрд. дол. щомісяця, що скоротить обсяг валютних резервів.

Громадяни України, які тільки за минулий тиждень зняли у банках депозитних вкладів на загальну суму, що перевищує 3 млрд. дол., додали нестабільності всій системі.

Україна стала четвертою країною, яка через глобальну фінансову кризу звернулася до МВФ. Подібні прохання надійшли цими днями також з Угорщини, Сербії та Ісландії.

Обсяги продажу золота зросли в кілька разів, ніби в Україні розпочалася золота лихоманка. Підвищений інтерес до золота спровокований зниженням довіри до депозитів, а також небажанням громадян інвестувати в акції, які останнім часом знецінюються, повідомляє видання. Зведення Держкомстату підтверджують: імпорт золота в нашу країну помітно збільшився. З початку цього року митниця пропустила 18 тонн дорогоцінного металу загальною вартістю більше півмільярда доларів. Торік обсяги офіційного імпорту були в 4 рази менші. Так, за весь 2007 р. банком було реалізовано близько 500 кілограмів золота. А з початку поточного року в банку вже розкупили біля тонни золотого металу. При цьому українських покупців не зупиняла навіть вартість банківського золота, що у деяких випадках досягала тисячі доларів за унцію. Головна причина збільшення обсягів продажу - паніка через нестабільність на валютно-фінансовому ринку. Дорогоцінні метали - це надійний спосіб вкладення коштів і непогана альтернатива звичайним депозитам.

У зв'язку із цим запаси золота, що залишилося, розпродаються за завищеними цінами. Крім того, свій тиск на вартість золота зробив зростаючий курс долар/гривня. "У доларовому еквіваленті ціна залишилася майже на тому ж рівні. Але в гривневому вона зросла з 120 до 152 тис. грн.. за тонну через те, що долар піднявся в ціні", - говорить експерт.

Борг держави з відшкодування ПДВ до жовтня сягнув рекордних 11 млрд. грн. На сьогодні Державна податкова адміністрація (ДПАУ) вже вичерпала весь річний бюджетний ресурс на повернення податку в 24,5 млрд грн, пише видання. Всього ДПАУ хоче відшкодувати у 2008 році 36 млрд. грн, але робити це має за рахунок власних ресурсів, вважає Мінфін. Експерти вважають, що ситуація з відшкодуванням скоро стане менш критичного - зниження експорту в останні місяці повинно призвести до скорочення заявок підприємств.

4. Світова фінансова криза Україну якщо й торкнеться, то в мінімальних обсягах

"Світова фінансова криза Україну якщо й торкнеться, то в мінімальних обсягах", - стверджує Тимошенко. Зокрема, прем'єр вважає, що наслідки світової фінансової кризи будуть мінімальними, тому що Україна не інтегрована у світову систему фінансових ринків. "Наші корпорації не котируються на світових ринках, у нас фондовий ринок практично не працює, і саме це врятувало Україну від того, щоб у нас проявилася світова криза", - сказала вона. При цьому Тимошенко підкреслила, що для запобігання наслідків Національний банк повинен вести правильну грошово-кредитну політику. Прем'єр попросила політиків, аналітиків і журналістів не нагнітати ситуацію, а уважніше вивчити її.

5. Світова фінансова криза на теренах України

Українські експерти все ще вважають, що банківська система України має більше шансів вийти із кризи, ніж американська. Зокрема, президент Асоціації українських банків О. Сугоняко висловив думку, що кроки, які вживає Національний банк України, є набагато ефективнішими, ніж ті, що вживає Федеральна резервна система США. За його словами, Нацбанк вже зробив досить багато - це стосується й рефінансування, і змін у валютній політиці, і змін технології здійснення розрахунків і платежів. "Ми мали успішний досвід подолання кризи 1998 р., коли в Україні не збанкрутував жоден банк, в 2004 році ми мали успішний досвід у застосуванні мораторію на дострокове зняття депозитів. Отже, заходи НБУ своєчасні, ефективні й дають головний ресурс - час для уряду, і я сподіваюся, уряд діятиме адекватно", - зазначив А. Сугоняко. Заборона НБУ на дострокове зняття депозитів є ефективним, але надто твердим кроком.

Президент аналітичного центру Академія, заслужений економіст України Олександра Кужіль назвала дії НБУ, у тому числі щодо введення мораторію на дострокове зняття депозитів фізичними особами, превентивним заходом проти паніки. Але, на її думку, це не вихід із ситуації з погляду економіки.

Раніше повідомлялося, що 25 вересня 2008 р. агенство Fіtch оцінило економічні перспективи України вкрай негативно. Головні економісти України не згодні із цими оцінками. Для багатьох з них макроекономічна політика України високопрофесійна. Вони вважають, що нинішня світова фінансова криза вплине на економіку України незначною мірою, якщо взагалі вплине.