Российский валютный рынок до и после 90-х гг ХХ-го века

- 12 -

Новосибирский государственный технический университет

Кафедра экономической теории

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по курсу "Мировая экономика и международные экономические отношения"

по теме: Становление и развитие Российского валютного рынка

Вариант №7

Выполнил студент 1 курса

Семьянинова С. В.

группа 702

Факультет ВиЗО ФБ

Проверил

Крупчатникова В.В.

Новосибирск

2007

Содержание

Введение

1. Российский валютный рынок до 90-х гг 20-го века

2. Российский валютный рынок после 90-х гг. 20-го века

Заключение

Литература

Введение

В международных экономических отношениях расчеты в большинстве случаев осуществляются с обменом одной валюты на другую. Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

При этом часто одновременно заключаются сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных документов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери. Подобные сделки называются спекулятивными.

Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и еще больших объемов спекулятивных валютных операций с дериватами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти.

Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день, а за год - примерно к 400 трлн. долл.

Главными действующими лицами на валютном рынке и рынке дериватов являются коммерческие банки, действующие не только по поручению своих клиентов, но и самостоятельно, например, для изменения структуры своих активов или получения прибыли от спекулятивных операций, что характерно, например, для российских банков.

Центральные банки также участвуют в деятельности валютных рынков, проводя валютные интервенции на национальных валютных рынках, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но прежде всего для регулирования обменного курса. Ведь в большинстве стран этот курс является плавающим, т.е. определяется на основе спроса и предложения на национальную и иностранную валюты со стороны участников валютного рынка. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения ( и соответственно колебаний обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

Торговля валютой и валютными дериватами ведется всюду, но прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон. Если судить по торговле валютными фьючерсами, являющейся самой распространенной операцией по обмену валют, то наибольший объем таких сделок приходится на Чикаго. В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Хотя в мире обменять любую валюту на другую (хотя и не всегда напрямую, а через третью валюту), однако обменные операции тяготеют к нескольким валютам мира, которые в данном смысле можно назвать ключевыми. Это прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всех сделок с валютами. Соперником доллара становится евро, введенный в ЕС в оборот с 1999г. Скромнее позиция японской иены, британского фунта и швейцарского франка.

Помимо мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань (хотя он имеет ограниченную конвертируемость). Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

1. Российский валютный рынок до 90-х гг. 20-го века

Золотой стандарт - международная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото - в международной валютной системе существовал дважды - с 1880 до 1914г. и с 1925 до 1931г.

В России свободная добыча и реализация золота, с уплатой соответствующих податей в казну, была разрешена с 1812г., однако реально свободно продавать золото в обход государства было невозможно. Ренессанс золотого рынка наступил в 1897г., когда министр финансов граф Витте провел денежную реформу, в основе которой было введение золотого стандарта: рубль был приравнен к 0,774234 гр чистого золота. В 1901г. было разрешено свободное обращение шлихтового золота, что немедленно привлекло в золотодобычу иностранных инвесторов. К 1913г. Россия добывала 61,8 т золота в год и занимала первое место в мире по его производству и экспорту. Золотой запас страны вырос в 1900-1915 гг. с 626 до 1338 т, рубль был надежно обеспечен золотом и конвертировался в него по паритету. С началом первой мировой войны, так же как и везде в мире, золотой стандарт был отменен. Пытаясь повторить финансовую реформу Витте в начале 20-х гг., правительство большевиков выпустило советский червонец. Обращение обеспеченных золотом денег продолжалось до апреля 1924г., когда монеты были заменены казначейскими билетами в золотом исчислении, о котором, правда, довольно скоро забыли, поскольку в золото они не обращались.

После длительной подготовительной работы Конференция ООН по валютным и финансовым вопросам состоялась 1-22 июля 1944г. в курортном местечке Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Хемпшир. Всего в конференции.

Участвовало 730 представителей из 44 стран. Все страны, участвовавшие в конференции, включая СССР, подписали заключительный акт 22 июля, из них 29 стран впоследствии подписали и Статьи соглашения МВФ, который формально начал действовать 27 декабря 1945г., а финансовые операции- 1марта 1947г. Одновременно был создан и Мировой банк. СССР отказался подписать этот документ и надолго исключил себя из международной валютной системы.

2. Российский валютный рынок после 90-х гг. 20-го века

Дериватами (финансовыми дериватами) называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты - акции, облигации, валюта, контракты. Наиболее распространенными видами дериватов являются опционы (дающие его обладателю право продать или купить определенные акции), свопы (соглашения), фьючерсы (контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте цене).

Рынок дериватов тесно связан с валютным рынком, и прежде всего на основе обмена на какой-либо срок одной валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте на другие. В настоящее время мировой рынок финансовых дериватов оценивается, если исходить из стоимости вращающихся на нем ценных бумаг, примерно в 300 трлн.долл. Основная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы и свопы, преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгосрочные.

На мировом рынке долговых ценных бумаг обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). На российском рынке таких бумаг на конец 2004г. вращалось векселей на 5-6 млрд.долл., рублевых облигаций- на 20 млрд., валютных облигаций- на 10 млрд., государственных рублевых облигаций государственного Внешэкономбанка- на 7 млрд.долл.

Еще существует мировой рынок банковских кредитов. Он специализируется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, но не только (например, трасты, фонды). Величина рынка в 2003г., если ее измерять объемом выданных банками всех стран кредитов своим резидентам, составляла около 65 трлн.долл., в том числе в России всего 147 млрд.долл.

В рынке межбанковских кредитов нередко выделяют межбанковский рынок, на котором кредитные организации ( в том числе из других стран) размещают друг у друга временно свободные ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и имущественно иностранные банки) в ее коммерческих банках депозитов и текущих счетов невелика и достигала максимум 20 млрд.долл. Это связано с тем, что инвестиционный климат в российской банковской системе недостаточно благоприятен для иностранных банков-кредиторов, что видно из невысоких международных рейтингов даже ведущих российских банков.

В России внутренняя конвертируемость рубля сильно ограничена. Физические и юридические лица могут открывать счета в иностранной валюте только в уполномоченных на то коммерческих банках. Условием открытия счета является регистрация его владельца в налоговых органах, хотя раскрыть источник доходов при этом не требуется. Продажа товаров и услуг резидентами за иностранную валюту возможна только с разрешения ЦБ, которое выдается весьма редко.

Использовать валюту с валютных счетов можно только для оплаты импорта или покупки ценных бумаг, во всех остальных случаях она должна быть сначала конвертирована в рубли. Предприятиям запрещено получать наличную валюту со своих валютных счетов. На осуществление конвертации сумм свыше 10 тыс.долл. банки должны получать разрешение ЦБ. Однако в силу сложностей с принуждением к выполнению валютного законодательства, по оценкам, примерно 90% сделок с иностранной валютой совершаются нелегально.

В России уровень долларизации увеличился с 15% в декабре 1991г. до 45% в середине 1993г. и продолжал оставаться на уровне 35-40% в 1994-1995гг. Позже в силу высокой привлекательности рублевых вложений в депозиты и в ГКО он несколько снизился. Неразгаданным феноменом в России, безусловно связанным с проблемой доверия к власти, продолжает оставаться тот факт, что, несмотря на значительное превышение доходности по рублевым активам над доходностью по валютным активам в течение практически всего 1996г. и первой половины 1997г., население продолжало упорно приобретать иностранную валюту.

Россия активно использует рынок еврооблигаций. Так, с конца 1996г. по конец 2000г. Министерство финансов РФ по поручению российского правительства разместило десять выпусков (траншей) еврооблигаций на сумму около 36 млрд.долл. (основная часть этих евробондов была деноминирована в американских долларах, срок обращения колебался от 5 до 30 лет, ставка составляла от 7,5 до 12,75% годовых). На рынке еврооблигаций действовали также субъекты Российской Федерации ( с разрешения федеральных властей), в том числе Москва (500млн.долл.), Санкт-Петербург ( 300млн.долл.), Нижний Новгород (100млн.долл.) и др. Однако самыми крупными из российских участников рынка еврооблигаций все больше становятся частные компании и банки России, которые разместили еврооблигации уже на 21млрд.долл.: «СБП-Агро» разместило еврооблигаций на сумму 250 млн.долл., Альфа-Банк- на 175 млн., Онексимбанк- на 200 млн.долл. и др.

Неустойчивость фондового рынка в целом особенно характерна для формирующихся рынков, как, впрочем, и для экономики всех этих стран, например, российский фондовый рынок. Рыночная стоимость обращающихся на нем акций (их капитализация) за 1996-1997 гг. увеличилась примерно в четыре раза (долларовом исчислении), а к осени 1997г. снизилась опять же в четыре раза. Во многом это следствие отлива с этого рынка иностранного капитала, который, по разным оценкам, контролировал тогда от 50 до 70% российского рынка акций. Впрочем, и сам предыдущий бурный рост российского фондового рынка базировался на притоке иностранного капитала. В 2004г. капитализация российского рынка оценивалась в 242 млрд.долл., а за границей вращалось еще около 100 млрд.долл. депозитарных расписок российских расписок.

Примером мирового рынка страховых услуг является транснациональная страховая корпорация - «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также представительствами и бюро во многих других странах.

Приток в страну ссудного капитала оборачивается внешним долгом ( внешней задолженностью): и за финансовую помощь, и тем более за получение извне на коммерческих условиях займов, кредитов и ссуд необходимо платить.

Весной 2006г. государственный внешний долг России составил немногим более 86 млрд.долл., а выплаты по нему составили за предыдущий год 31 млрд.долл., в том числе 16 млрд.долл. было выплачено досрочно. Если учитывать частный внешний долг, то весь внешний долг России составлял 275 млрд.долл.

Надежды поправить финансовую ситуацию в России за счет погашений долгов ей иностранными государствами невелики. В соответствии с договоренностью с другими бывшими республиками СССР эту задолженность внешнего мира перед ним перевела на себя Россия в обмен на обязательство обслуживать оставшийся от СССР его внешний долг. Доставшийся России в наследство огромный внешний долг различных стран составлял более 145 млрд.долл., но он имеет тенденцию к сокращению из-за реструктуризации и списания части этого долга, в результате чего он оценивается уже в 71 млрд.долл. на начало 2006г.

Подавляющая часть внешнего долга Советскому Союзу приходится прежде всего на Кубу, Монголию, Вьетнам, а также, Индию, Сирию, Ирак, Афганистан, Эфиопию, Йемен, Мозамбик. Однако большинство из 57 стран-должников СССР обладает низкой платежеспособностью, многие из них принадлежат к наименее развитым странам, да к тому же основная часть их задолженности не была нужным образом оформлена (отчасти из-за того, что это были, по некоторым оценкам, на 80% поставки вооружений). Поэтому реально огромная часть этого долга является безнадежной с точки зрения перспектив погашения или может быть погашена лишь частично. Обслуживание внешнего долга приносит в российский бюджет всего 1-4 млрд.долл., хотя по графику платежей эта величина должна была бы составлять около 5-14 млрд.долл.

Россия ведет тяжелые переговоры по погашению этих долгов и выплате процентов по ним. Так, еще в 1996г. достигнуто соглашение с Никарагуа о том, что из 3,4 млрд.долл. долга будет предоставлена рассрочка на 15 лет, и на нее будут начисляться проценты по рыночной ставке. Схожий подход был затем использован и к долгу ряда других стран. В результате Россия своим должникам за последние десять лет списала около 70 млрд.долл. внешнего долга.

Со временем к старому долгу зарубежных стран перед СССР прибавился и долг стран- членов СНГ перед Россией. Он образовался не столько за счет предоставления им финансовой помощи ( она невелика и не превышает 0,2 млрд.долл.), сколько за счет их недееспособности полностью оплатить обусловленные государственными соглашениями поставки энергоносителей из России. Этот долг составляет еще около 2 млрд. долл.

Заключение

Внешний долг образуется вследствие притока в страну ссудного капитала. Он делится на официальный (государственный0 и частный. Его тяжесть для национальной экономики определяется различными показателями, прежде всего отношением суммы обслуживания внешнего долга к объему экспорта товаров и услуг страны. Растущее долговое бремя может привести к тому, что страна оказывается в так называемой долговой петле, когда новые внешние заимствования используются большей частью на погашение ранее полученных займов, кредитов и ссуд. Для избежания этой ситуации стране требуется управление внешним долгом, в том числе его реструктуризация.

Причины финансовых кризисов многообразны. Прежде всего это несостоятельная макроэкономическая политика многих стран, в том числе и России, неэффективное использование внешних заимствований и обострение долгового кризиса, неправильно установленный обменный курс в странах с его фиксацией, а также следствие слабости национальных финансовых систем и чрезмерного притока и оттока «горячих денег».

В последнее время в России произошло много изменений для того, чтобы наша страна стала более привлекательной для иностранного капитала, т.к. капитал устремляется прежде всего в страны с наиболее благоприятным инвестиционным климатом.

Литература

1. Булатов А.С. Мировая экономика: учебник.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономистъ, 2007.- 860с.

2. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч.- Ч.1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов.- М.: Междунар.отношения, 2002.- 416с.

3. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч.- Ч.2. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. Учебное пособие для вузов.- М.: Междунар. отношения, 2001.- 488с.