Анализ финансовой устойчивости негосударственных пенсионных фондов

История и современное состояние негосударственного пенсионного обеспечения. Динамика структуры инвестиционного портфеля, численности НП фонда. Определение критериев оценки и оптимального набора коэффициентов для расчета индекса финансовой устойчивости.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 10.12.2019
Размер файла 559,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Форма № 6 «Сведения об инвестировании средств пенсионных накоплений, сформированных в НПФ»

Данные о средствах НПФ, находящихся в доверительном управлении, а также о расходах, связанных с размещением этих средств, как процента от дохода от этого размещения.

Форма № 7 «Сведения о структуре инвестиционного портфеля НПФ по обязательному пенсионному страхованию»

Информация об инвестиционном портфеле негосударственных пенсионных фондов, имеет типовой вид: государственные ценные бумаги, корпоративные облигации, денежные средства и депозиты и т.д. Сведения представлены также в процентах от общей стоимости активов.

Формы № 8 «Сведения о доходе от инвестирования средств пенсионных накоплений, сформированных фондами»

Информация об абсолютных и относительных (как долей от совокупного дохода) доходах фонда, сформированных за счет инвестирования пенсионных накоплений за отчетный период. Виды дохода представляют собой дивиденды и процентные выплаты, чистый финансовый результат от реализации активов, а также изменение рыночной стоимости.

Формы № 9 «Сведения о распределении дохода от инвестирования средств пенсионных накоплений, сформированных в пенсионных фондах»

Данные о структуре распределения доходов от инвестирования пенсионных накоплений: на счета пенсионных накоплений, на формирование имущества для обеспечения уставной деятельности, а также на вознаграждение управляющих компаний.

Форма № 10 «Сведения о выплатах за счет средств пенсионных накоплений, сформированных в НПФ, произведенных в отчетном году»

В форме представлена информация о начислениях и выплатах накопительных пенсионных средств в отчетном периоде. В том числе указаны выплаты правопреемникам застрахованных лиц.

Таким образом, мы можем заключить, что мы обладаем необходимой полнотой информации об объектах нашего исследования, которая представляет собой количественные данные как о финансовом положении, пенсионных резервах, пенсионных накоплениях, так и о доходности и структуре инвестиционного портфеля. Это дает нам хороший набор первичных данных, которые мы в состоянии преобразовать в коэффициенты для последующего анализа.

3.3 Выделенные коэффициенты

В этой части мы постараемся описать первичный набор данных, финансовых коэффициентов, имеющих отношение к негосударственным пенсионным фондам, которые мы можем выделить на стадии предварительной обработки. Для начала стоит оговориться, что мы используем квартальные данные за период 9 месяцев 2013 года по 12 месяцев 2017 года, то есть всего 18 отчетных квартальных периодов для анализа. Учитывая большое количество отзывов лицензии у НПФ, которые происходили в этот период, нам должно хватить информации для построения предиктивной модели. Далее рассмотрим коэффициенты, которые мы рассчитали для всех НПФ, действовавших в указанный период:

Таблица 6. Коэффициенты для анализа

№ п/п

Обозначение

Расшифровка

Описание

Формула расчета

1

RR

Reserves return

Доходность пенсионных резервов

Данные из "Основных показателей деятельности"

2

SR

Savings return

Доходность пенсионных накоплений

Данные из "Основных показателей деятельности"

3

LRC

Liabilities reserves coefficient

Коэффициент резервов обязательств

Резервы покрытия пенсионных обязательств / Пенсионные резервы

4

IRC

Insurance reserves coefficient

Коэффициент страховых резервов

Страховой резерв / Пенсионные резервы

5

LRAC

Liabilities reserves allocation coefficient

Коэффициент отчислений в резерв обязательств

Доход, направленный в резерв покрытия обязательств / Доход от инвестирования пенсионных резервов

6

IRAC

Insurance reserves allocation coefficient

Коэффициент отчислений в страховой резерв

Доход, направленный в страховой резерв / Доход от инвестирования пенсионных резервов

7

ERC

Expenditures-to-reserves coefficient

Коэффициент расходов в стоимости пенсионных резервов

Расходы, связанные с размещением пенсионных резервов / Объем пенсионных резервов

8

PIC

Payment-to-Income coefficient

Коэффициент выплаты/доход

Выплаты за счет дохода от пенсионных резервов / Доход от пенсионных резервов

9

TRC

Transferred-to-received coefficient

Коэффициент переданные/поступившие

Пенсионные накопления, переданные или выплаченные в отчетном периоде / Пенсионные накопления, полученные в отчетном периоде

10

RGS

Russian government securities

Государственные ценные бумаги Российской Федерации

Доля ГЦБ в совокупных активах фонда (форма 7)

11

RIB

Russian issuers bonds

Облигации российских эмитентов

Доля облигаций российских эмитентов в совокупных активах фонда (форма 7)

12

RIS

Russian issuers shares

Акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ

Доля акций российских эмитентов в совокупных активах фонда (форма 7)

13

MS

Mortgage securities

Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах

Доля ипотечных ценных бумаг в совокупных активах фонда (форма 7)

14

CASH

Cash

Денежные средства в банковских депозитах

Доля денежных средств в совокупных активах фонда (форма 7)

15

IFOS

International financial organizations securities

Ценные бумаги международных финансовых организаций

Доля ценных бумаг международных финансовых организаций в совокупных активах фонда (форма 7)

16

INAC

Income-to-Net assets coefficient

Доля дохода в стоимости чистых активов

Доход от инвестирования средств пенсионных накоплений / Чистые активы

17

DIC

Dividends and interests-to-Income coefficient

Доля дивидендов и процентов в доходе

Доход от дивидендов и процентов / Доход от инвестирования средств пенсионных накоплений

18

CGIC

Capital gain-to-Income coefficient

Доля чистого финансового результата от реализации в доходе

Доход от чистого финрезультата от реализации активов / Доход от инвестирования средств пенсионных накоплений

19

RIC

Revaluation-to-Income coefficient

Доля финрезультата от переоценки в доходе

Доход от переоценки активов / Доход от инвестирования средств пенсионных накоплений

20

CAR

Capital-to-Assets ratio

Доля капитала в активах

(Капитал + ИОУД) / Активы (имущество) фонда

21

LAR

Liabilities-to-Assets ratio

Доля прочих обязательств в активах

Обязательства фонда / Активы (имущество) фонда

22

SAR

Savings-to-Assets ratio

Доля пенсионных накоплений в активах

Пенсионные накопления / Активы (имущество) фонда

23

AIC

Assets-to-Insured coefficient

Объем активов фонда на 1 застрахованного

Активы (имущество) фонда / Количество застрахованных

24

APIC

Assets-to-Pension Insured coefficient

Объем активов фонда на 1 застрахованного, получающего пенсию

Активы (имущество) фонда / Количество застрахованных, получающих пенсию

25

CPPAR

Compulsory pensions payments-to-Assets Ratio

Доля выплат по ОПС в активах

Выплаты по ОПС / Активы (имущество) фонда

26

RAR

Reserves-to-Assets ratio

Доля пенсионных резервов в активах

Пенсионные резервы / Активы (имущество) фонда

27

APC

Assets-to-Partners coefficient

Объем активов фонда на 1 участника

Активы (имущество) фонда / Количество участников

28

APPC

Assets-to-Pension Partners coefficient

Объем активов фонда на 1 участника, получающего пенсию

Активы (имущество) фонда / Количество участников, получающих пенсию

29

NCPPAR

Non-compulsory pensions payments-to-Assets Ratio

Доля выплат по НПО в активах

Выплаты по НПО / Активы (имущество) фонда

30

DUMM

DIS participant

Дамми - участник ССВ

Участник системы страхования вкладов

Таким образом, расчетом этих коэффициентов мы охватываем практически все формы отчетности, а также все группы финансовых коэффициентов: балансовые, коэффициенты финансовых результатов, доходности инвестирования, а также структуру инвестиционного портфеля. Далее нам необходимо отобрать наиболее значимые коэффициенты используя первый из описанных нами ранее методов эконометрического анализа данных.

3.4 Нахождение первичного набора значимых коэффициентов

На этой стадии анализа нам необходимо применить метод главных компонент для нахождения набора наиболее значимых коэффициентов для их последующего включения в нашу модель. Таким образом мы сможем обработать начальные данные и вывести значимые коэффициенты существенно быстрее, чем если бы мы использовали прочие способы поиска оптимальных коэффициентов. Для начала найдем главные компоненты (приведем главные компоненты, объясняющие большую часть дисперсии):

Таблица 7. Главные компоненты, используемые в анализе

PC1

PC2

PC3

PC4

PC5

PC6

PC7

PC8

PC9

PC10

PC11

PC12

Standard deviation

2.35

1.567

1.495

1.317

1.261

1.193

1.121

1.086

1.049

1.014

1.012

1.001

Proportion of variance

0.184

0.082

0.075

0.058

0.053

0.047

0.042

0.039

0.037

0.034

0.034

0.033

Cumulative proportion

0.184

0.266

0.341

0.399

0.452

0.499

0.541

0.58

0.617

0.651

0.685

0.718

Таким образом, при анализе главных компонент мы опишем большую часть дисперсии (71.8%) начальных данных. Нетрудно заметить, что большая часть дисперсии приходится на первую главную компоненту (18.4%), последующие компоненты объясняют значительно меньшую часть дисперсии. На графике этот разрыв выглядит еще нагляднее:

Диаграмма 4. Доли дисперсий, объясненных главными компонентами

Мы будем использовать частотный подход к определению первичного набора данных. Наиболее часто встречаемые показатели, имеющую наиболее значимые оцененные МГК коэффициенты будут включены в модель. Для формирования перечня коэффициентов мы анализировали первые десять показателей, отсортированных по значимости коэффициентов при них, в каждой из главных компонент. Таким образом, мы отобрали 12 коэффициентов с наибольшей встречаемостью и значимостью, оцененной МГК: LRC, IRC, AIC, PIC, CASH, ERC, IFOS, CGIC, CAR, APIC, RAR, NCPPAR. Далее необходимо включить эти значения этих коэффициентов в модель, чтобы оценить их значимость на уровне модели.

3.5 Построение модели финансовой устойчивости

В начале построения следует оговориться, что мы добавили к основному набору данных соответствие состояния дефолта (в нашем случае это отзыв лицензии), равное 1, каждому фонду в определенный момент времени (состояние дефолта в модели продолжается за 3 квартала до самого отзыва лицензии). Это значит, что состоянию без дефолта соответствует значение 0. Изначальная модель имеет следующий вид:

Мы оценили логит- и пробит-модель, включающую все указанные переменные. Ниже представлена оценка коэффициентов при показателях этой модели:

Coefficients:

Estimate Std. Error z value Pr(>|z|)

(Intercept) 1.162e+00 7.967e-02 14.590 < 2e-16 ***

LRC -3.274e+00 2.408e-01 -13.596 < 2e-16 ***

IRC -1.870e+00 5.038e-01 -3.712 0.000206 ***

ERC -4.397e-04 9.163e-03 -0.048 0.961727

PIC -7.268e-04 8.511e-04 -0.854 0.393149

CASH -8.299e-02 1.043e-02 -7.958 1.74e-15 ***

IFOS 1.897e-01 8.046e-02 2.357 0.018423 *

CGIC -1.233e-03 4.294e-03 -0.287 0.774072

CAR 6.647e-01 3.085e-01 2.155 0.031182 *

AIC -2.659e-04 1.713e-04 -1.552 0.120645

APIC 1.555e-06 6.927e-07 2.246 0.024727 *

RAR -1.685e+00 3.620e-01 -4.653 3.27e-06 ***

NCPPAR 6.146e+00 2.597e+00 2.367 0.017929 *

---

Signif. codes: 0 `***' 0.001 `**' 0.01 `*' 0.05 `.' 0.1 ` ' 1

Таким образом, мы можем заметить, что в модели присутствует несколько незначимых коэффициентов, которые следует из нее исключить. Стоит отметить, что приведенные выше оценки коэффициентов были получены с помощью логит-модели, поскольку оцененная пробит-модель имеет меньший МакФаддена (0.4843 logit > 0.4821 probit). Кроме того, мы оценили информационные критерии AIC и BIC, которые для логит-модели также оказались меньше. Так, оценки логит-модели более предпочтительны, по сравнению с пробит-моделью. После исключений незначимых коэффициентов и оценок новых моделей, мы получили следующие оценки:

Deviance Residuals:

Min 1Q Median 3Q Max

-1.7137 -0.3825 -0.1742 0.7235 3.8621

Coefficients:

Estimate Std. Error z value Pr(>|z|)

(Intercept) 1.20670 0.07756 15.559 < 2e-16 ***

LRC -3.00610 0.20636 -14.568 < 2e-16 ***

IRC -1.66023 0.43385 -3.827 0.00013 ***

CASH -0.08581 0.01022 -8.398 < 2e-16 ***

IFOS 0.16886 0.07809 2.162 0.03059 *

RAR -1.76661 0.34493 -5.122 3.03e-07 ***

NCPPAR 5.65339 2.48003 2.280 0.02263 *

---

Signif. codes: 0 `***' 0.001 `**' 0.01 `*' 0.05 `.' 0.1 ` ' 1

Итак, мы построили модель и оценили коэффициенты при значимых показателях. Поскольку наша задача состоит в определении финансовой устойчивости в терминах «устойчив» - «не устойчив», нам необходимо рассчитать критическую точку нашего индекса, при которой состояние НПФ переходит из устойчивого в неустойчивое. Мы будем использовать данные по всем известным отзывам лицензии, чтобы вывести значение критической точки.

Так, мы рассчитали средние показатели критического значения по 3 периодам, непосредственно предшествующим отзыву лицензии. Наибольшее получившееся значение индекса составляет -0.288, среднее -2.353, наименьшее -3.772. Руководствуясь мотивом осторожности, выберем наименьшее значение индекса (-3.772) в качестве точки отсечения «устойчивого» состояния от «неустойчивого». Таким образом, у нас есть как модель индекса с коэффициентами при показателях, так и критическое значение индекса, выше которого многократно возрастает вероятность дефолта НПФ.

3.6 Верификация модели и интерпретация результатов

Итак, у нас возникает необходимость проверки, верификации модели индекса финансовой устойчивости. Поскольку мы использовали данные за период до конца 2017 года, мы можем проверить предсказательную способность (точность) модели на новых данных за 2018 год (мы не использовали этот период из-за отсутствия большинства форм публикуемой отчетности ЦБ, при этом данные по основным показателям уже опубликованы). Мы проверили точность как на данных по фондам, у которых была отозвана лицензия, так и на тех, у кого отзыва лицензии не происходило. Точность предсказания среди лишившихся лицензии фондов составляет почти 86% (6 из 7), среди не лишившихся лицензии - 82%.

Итак, стоит отметить что наша модель: измерима (мы можем измерить устойчивость количественно), точна (мы используем точные проаудированные данные от ЦБ РФ), адекватна (составляющие модели имеют непосредственное отношение к деятельности НПФ, а также к их финансовой устойчивости) и эффективна (точность модели на новых данных составляет более 80%, что является относительно высоким результатом для предиктивных моделей). Таким образом, модель соответствует означенным нами ранее критериям.

Стоит более подробно остановиться на предельных эффектах коэффициентов, чтобы оценить влияние каждого из показателей на вероятность отзыва лицензии НПФ:

Marginal Effects:

dF/dx Std. Err. z P>|z|

LRC -0.34163651 0.03617244 -9.4447 < 2.2e-16 ***

IRC -0.18868178 0.05219322 -3.6151 0.0003003 ***

CASH -0.00975203 0.00078028 -12.4981 < 2.2e-16 ***

IFOS 0.01919028 0.00888471 2.1599 0.0307788 *

RAR -0.20077084 0.04042262 -4.9668 6.807e-07 ***

NCPPAR 0.64249423 0.28463327 2.2573 0.0239912 *

---

Signif. codes: 0 `***' 0.001 `**' 0.01 `*' 0.05 `.' 0.1 ` ' 1

Здесь мы можем заметить, что наибольшей значимостью обладают доли выплат по негосударственному пенсионному обеспечению в активах, а также показатель структуры пенсионных резервов: доля резерва покрытия пенсионных обязательств в совокупных пенсионных резервах. Более того, можно заметить, что доля депозитов и денежных средств на счетах в совокупных активах не обладают большой значимостью при формировании финансовой устойчивости.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в этой работе была проанализирована финансовая устойчивость негосударственных пенсионных фондов с привлечением инструментария эконометрического анализа. В работе использовались статистические данные по НПФ от Центрального Банка России. В ходе исследования были определены качественные критерии модели, выбраны коэффициенты и оценена их значимость для модели и для вероятности потери финансовой устойчивости. Кроме того, были определены критические точки и рассчитана предиктивная способность (точность) модели. Таким образом, важность исследования заключается, во-первых, в наличии широкого перечня рассчитанных коэффициентов для негосударственных пенсионных фондов, во-вторых, в рассчитанной и хорошо верифицированной модели оценки финансовой устойчивости с помощью количественного индекса. Так, появляется инструмент оценки финансовой устойчивости НПФ. С другой стороны, ввиду того, что модель была построена на данных российских фондов, она может быть мало применима для прочих стран, для которых требуются другие аналогичные исследования.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 10 января 2003 г. N 14-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах" // Собрание законодательства Российской Федерации. - 13 января 2003г. - № 2. - Ст.166.

2. Указ Президента РФ от 16 сентября 1992 г. N 1077 "О негосударственных пенсионных фондах" // Ведомости Съезда народных депутатов РФ и Верховного Совета РФ. - 1 октября 1992г. - №39. - Ст.2184.

3. Постановление Правительства РФ от 20 мая 1998 г. N 463 "О Программе пенсионной реформы в Российской Федерации" // Собрание законодательства Российской Федерации. - 25 мая 1998г. - №21. - Ст.2239.

4. Бончик, В. Обеспечение финансовой устойчивости НПФ // Пенсионные фонды и инвестиции. 2006. №3.

5. Клевцова Т. Негосударственные пенсионные фонды: правовой и налоговый аспекты // Финансовая газета. - №12. - 2004г.

6. Новгородов, П.А. Актуальные вопросы оценки надежности и финансовой устойчивости НПФ // Пенсионные фонды и инвестиции. 2006. №1.

7. Ashmarina, S., Zotova, A., & Smolina, E. Implementation of financial sustainability in organizations through valuation of financial leverage effect in Russian practice of financial management // INTERNATIONAL JOURNAL OF ENVIRONMENTAL & SCIENCE EDUCATION. 2016. №VOL. 11, NO. 10.

8. Long, Y., Pan, J., Farooq, S., & Boer, H. A sustainability assessment system for Chinese iron and steel firms. // Journal of Cleaner Production. 2016. №125.

9. Liang, D., Lu, C.C., Tsai, C.F., & Shih Financial ratios and corporate governance indicators in bankruptcy prediction: A comprehensive study // European Journal of Operational Research. 2016. №252.

10. Zorn, A., Esteves, M., Baur, I., & Lips, M. Financial Ratios as Indicators of Economic Sustainability: A Quantitative Analysis for Swiss Dairy Farms // Sustainability . 2018. №VOL. 10, NO. 8.

11. История возникновения пенсии // Современные пенсионные системы и пенсионный фонд URL.

12. Метод главных компонент (Principal component analysis) // Loginom URL.

13. Обогнать инфляцию: сколько заработали НПФ для будущих пенсионеров за последние 8 лет? // Банки.ру URL.

14. Теоретические проблемы и практика правового регулирования деятельности негосударственных пенсионных фондов // Все о праве URL.

15. ANNUAL SURVEY OF INVESTMENT REGULATION OF PENSION FUNDS // OECD URL.

16. Pension Plans in the USA // Expat Quotes URL.

17. Personal pensions // UK Government URL

18. Plan your retirement income // UK Government URL.

19. Private Pension Plans in Germany // How to Germany URL

20. The History of Retirement Benefits // Workforce URL

21. Workplace pensions // UK government URL

22. Основные показатели деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Проблемы финансовой устойчивости Пенсионного фонда РФ в соответствии с проводимой реформой. Работа Пенсионного фонда по финансированию пенсионных выплат. Формирование доходной части бюджета Пенсионного фонда, порядок формирования и расходования средств.

    курсовая работа [71,8 K], добавлен 07.10.2010

  • Понятие и сущность негосударственных пенсионных фондов, их роль в современной пенсионной системе. Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах". Состав участников системы негосударственного пенсионного обеспечения в Кемеровской области.

    курсовая работа [51,9 K], добавлен 17.02.2009

  • Понятие и сущность негосударственных пенсионных фондов, их роль и значение в современной пенсионной системе России. Федеральный закон "О негосударственных пенсионных фондах". Цели и задачи развития системы негосударственного пенсионного обеспечения.

    контрольная работа [35,6 K], добавлен 24.11.2010

  • Современное состояние и развитие негосударственных пенсионных фондов, определение особенностей их организации и виды операций. Сущность и структура финансовой системы. Формирование и использование фондов денежных средств в общественном воспроизводстве.

    курсовая работа [421,5 K], добавлен 18.03.2015

  • История развития пенсионного обеспечения в РФ. Деятельность негосударственных пенсионных фондов на примере "Негосударственного пенсионного фонда Банка Москвы". Механизм управления пенсионными накоплениями. Государственное регулирование деятельности НПФ.

    курсовая работа [1,7 M], добавлен 04.12.2010

  • Основы формирования финансовой устойчивости: методы оценки финансовой устойчивости, взаимосвязь коэффициентов и формирование финансовой политики и стратегии предприятия в управлении оборотным капиталом. Мероприятия по устранению негативных тенденций.

    дипломная работа [1,6 M], добавлен 07.12.2010

  • Становление системы негосударственных пенсионных фондов, их роль и место на рынке финансовых институтов в России. Анализ отечественного и зарубежного опыта функционирования негосударственных пенсионных фондов. Совершенствование деятельности НПФ в России.

    дипломная работа [204,4 K], добавлен 29.10.2012

  • Правовое регулирование инвестиционных фондов. Анализ управления финансами ОПИФ облигаций "Сбербанк – Фонд облигаций "Илья Муромец". Исследование особенностей управления финансовыми ресурсами инвестиционного фонда. Динамика стоимости пая фонда и индекса.

    курсовая работа [265,8 K], добавлен 15.03.2014

  • Роль и значимость финансовой устойчивости предприятия. Анализ размера, структуры и динамики средств предприятия и их источников. Анализ динамики коэффициентов финансовой независимости, финансовой устойчивости, самообеспеченности и маневренности.

    курсовая работа [439,0 K], добавлен 08.06.2016

  • Сущность, содержание и значение финансовой устойчивости предприятия. Оценка финансовой устойчивости компании ЗАО "Тракт-Пермь". Анализ динамики основных экономических показателей деятельности. Расчет коэффициентов абсолютной, текущей, срочной ликвидности.

    дипломная работа [321,4 K], добавлен 05.01.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.