Проектное финансирование. Опыт и перспективы применения в РФ

При этом необходимо сразу оговориться, что улучшение соотношения риск/доходность применительно к каждому конкретному проекту является прерогативой каждого инвестора, и действия государства никоим образом их не заменяют и не подменяют. Государство создает фундаментальные предпосылки для работы финансовых институтов, как российских, так и иностранных, действуя системно, т.е. по отношению ко всем потенциально возможным инвестиционным проектам. Инвесторы же изучают каждый конкретный инвестиционный проект индивидуально, стремясь на основе заложенных государством предпосылок, т.е. фактически заданного «коридора» для соотношения риск/доходность, найти инструменты, позволяющие улучшить это соотношение в свою пользу.

Развивая логику настоящей работы, перейдем к определению путей улучшения соотношения риск/доходность в нашем контексте исследования.

Как уже отмечалось, теоретически, это возможно либо за счет снижения рисков, либо за счет увеличения доходности, либо за счет сочетания обоих факторов.

Основываясь на этом, автор, во-первых, изучил имеющиеся эмпирические данные о реализации инвестиционных проектов на условиях проектного финансирования в топливно-энергетическом комплексе России на предмет выявления закономерностей, позволивших перейти к практической реализации данных проектов. Во-вторых, автор проанализировал законодательство нашей страны на предмет выявления возможных недочетов в законодательстве, устранение которых приведет к положительным результатам. В-третьих, автор провел серию интервью с экспертами, чьи точки зрения послужили дополнительным материалом для анализа.

Результатом проведенной работы стало определение пяти возможных способов улучшения соотношения риск/доходность инвестирования в топливно-энергетический комплекс России на условиях проектного финансирования.

Итак, это следующие способы улучшения риск/доходность инвестирования, а, следовательно, пути устранения дисбалансированности потребностей и возможностей использования проектного финансирования в топливно-энергетическом комплексе России:

- устранение недочетов в российском законодательстве (в частности, через законодательное закрепление понятия «существенные условия лицензии», а также права обращения взыскания на заложенное имущество без процедуры проведения публичных торгов, либо упрощение самой процедуры с акцентом на сокращение сроков, требуемых не ее реализацию);

- создание возможностей для транспортировки добытых природных ресурсов (в частности, через предоставление доступа к трубопроводным системам ОАО «Газпром», ОАО «Транснефть», ОАО «Транснефтепродукт»; законодательное разрешение строительства частных магистральных трубопроводов);

- создание механизма предоставления государственных гарантий от страновых рисков (в частности, через изменение принципов и подходов работы существующего Федерального центра проектного финансирования или через более широкое использование возможностей существующего Российского банка развития или через создание нового института, одной из задач которого стало бы способствование развитию инфраструктурных объектов через механизм проектного финансирования; по аналогии, например, с Эксимбанком США);

- расширение участия международных финансовых институтов;

- совокупность действий, направленных на повышение странового рейтинга;

Использование предложенных способов позволит устранить дисбаланс между потребностями и возможностями использования проектного финансирования, что, в конечном счете, внесет свой вклад в рост конкурентоспособности российского топливно-энергетического комплекса в долгосрочном периоде, а, следовательно, и всей российской экономики.

Подытоживая, повторим общую логику исследования.

России необходимо проектное финансирование. Необходимо прежде всего для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов в ТЭК России. Это вызвано различными причинами и в частности необходимостью разрабатывать месторождения углеводородов во все более экстремальных природных условиях (шельф Арктики). Без реализации этих проектов не удастся поддержать рост ВВП страны энергоресурсами.

Проектное финансирование можно делать в России и сегодня. Существующие успешные примеры это подтверждают. Однако, если принять во внимание прогнозируемые потребности в использовании проектного финансирования (для обеспечения энергоресурсами экономики) и сопоставить их с возможностями по организации проектного финансирования, то становится видна дисбалансированность потребностей и возможностей.

Для устранения этого дисбаланса необходимо привлечение средств из иностранных источников. В свою очередь для их привлечения необходимо улучшать соотношение риск/доходность инвестирования. Это возможно осуществить, и автором указывается как это можно сделать.

От того насколько значительно продвинется экономика нашей страны по предложенным автором путям улучшения соотношения риск/доходность, зависит будущая сбалансированность/дисбалансированность потребностей и возможностей использования проектного финансирования в топливно-энергетическом комплексе России, а, значит, и обеспеченность энергоресурсами экономического роста России.

Итоги работы, непосредственно выносимые автором на защиту:

· установлено отсутствие общепринятого определения «проектного финансирования». Обосновано, что проектное финансированием является «способом организации финансирования инвестиционного проекта». Уточнено определение «проектного финансирования».

· выявив, обобщив и проанализировав российский опыт, автор определил особенности применения проектного финансирования в России. Среди них: ограниченность использования проектного финансирования в России, сфокусированность преимущественно на нефтегазовой отрасли, использование международных финансовых институтов (Мировой банк, ЕБРР) для снижения страновых рисков и другие.

· определены потенциальные источники долгосрочного заемного капитала, доступного для использования в рамках проектного финансирования; выполнена оценка потенциала финансирования за счет каждого из источников; потенциал банковского сектора оценен в 23, 6 млрд. долларов, рынок рублевых облигаций в немногим более 1 млрд. долларов, рынок еврооблигаций в 12, 9 млрд. долларов, синдицированное кредитование российских предприятий за рубежом в 6, 8 млрд. долларов.

· предложен комплексный подход к оценке минимально возможного объема проектного финансирования в топливно-энергетическом комплексе России и проведена сама оценка, которая показала минимальную потребность в 27 млрд. долларов США при максимальной потребности свыше 50 млрд. долларов США;

· сделан вывод о существовании дисбалансированности потребности и возможности использования проектного финансирования в топливно-энергетическом комплексе России; предложены пути устранения дисбаланса, в т.ч. устранение недостатков в российском законодательстве (например, через законодательное закрепление понятия «существенные условия лицензии»), создание возможностей для транспортировки природных ресурсов, расширение участия международных финансовых институтов, создание механизма предоставления государственных гарантий от страновых рисков, совокупность действий, направленных на повышение странового рейтинга.

ЛИТЕРАТУРА

1. Нестеренко Р.Б. «Проектное финансирование: мировая практика и российский опыт.» // журнал «Рынок ценных бумаг», июнь 2003 года, №12 (243), стр. 67-70, 0.5 п.л.

2.Нестеренко Р.Б. «Проектное финансирование в топливно-энергетическом комплексе РФ»// журнал «Нефть, газ и бизнес», апрель 2006 года, стр. 46-52, объем 0.25 п.л.

Размещено на Allbest.ru