Пути совершенствования рынка ценных бумаг в условиях стабилизации экономики (на примере рынка ценных бумаг)

Рис. 2.3. Отраслевая структура биржевого оборота за 2013 год

По категориям инвесторов наибольшая активность наблюдалась:

- по сумме заключенных сделок - у юридических лиц 91,1% в общем объеме заключенных сделок;- по количеству заключенных сделок - у физических лиц 73,6% от общего количества биржевых сделок.

Показатель среднего объема сделки (сумма сделок/количество сделок) в декабре составил:

- с юридическими лицами - 35,9 млн.сум (в декабре 2012 года - 1 039,7 млн.сум);

- с физическими лицами - 1,3 млн.сум (в декабре 2012 года - 104,4 млн.сум).



Таблица 2.3

В целом структура биржевого рынка по видам инвесторов, принимавших участие в торгах с ценными бумагами в декабре, выглядит следующим образом:

Рис. 2.4. Структура биржевого оборота в разрезе инвесторов за декабрь 2013 года

Активность брокерских контор в совершении сделок на фондовой бирже в истекшем месяце характеризуется следующими показателями. Всего в биржевых торгах участвовало 14 брокерских контор. Показатели десяти наиболее активных среди них по объему заключенных сделок на бирже, представлены в нижеследующей таблице.

Таблица 2.4

Удельный вес объема сделок, совершенных десятью наиболее активными брокерскими конторами в общем биржевом обороте составил 99,8%, а по количеству сделок - 93,1%.

Лидирующие позиции среди участвовавших в биржевых торгах в декабре контор занимают:

по объему совершенных сделок с ценными бумагами

* ООО "Portfolio Investments" (БК №454);

* ООО "Alp omad invest" (БК №416);

* ООО "Dalal Standard" (БК №382);

по количеству совершенных сделок с ценными бумагами

* ООО "Alp omad invest" (БК №416) - 40 сделок;

* *ООО "Portfolio Investments" (БК №454) - 36 сделок;

* ООО "ТашИнвестКом" (БК №439) - 23 сделки. Оборот с ценными бумагами в отчетном году составил 93,2 млрд. сум, что почти на 45% ниже уровня прошлого года (в 2012 году - 170,7 млрд.сум).

Всего с начало года была заключена 941 биржевая сделка (в 2012г.- 917 сделок), в результате реализовано 122 034,2 тыс.шт. акций 110 акционерных обществ на общую сумму 57,2 млрд. сум и 35,7 тыс.шт. облигаций 5 эмитентов на сумму 36,0 млрд. сум.(таблица 2.4).

Рис. 2.5. Динамика биржевых оборотов за последние 12 месяцев 2013 года

В структуре общего биржевого оборота преобладает рынок первичного

размещения ценных бумаг - 63,2% от общего биржевого оборота или 58,8 млрд. сум. При этом обороты на первичном рынке снизились по сравнению с 2012 годом (83,9 млрд. сум ) на 35,9%. Основной причиной снижения оборотов на первичном рынке РФБ «Тошкент» в истекшем году явилась низкая активность коммерческих банков по выставлению дополнительных эмиссий своих ценных бумаг, так как размещение большей части (более 90%) выпущенных в 2013 году дополнительных эмиссий акций осуществлялось путем закрытой подписки.

В отчетном году наблюдается значительное снижение темпов роста вторичного биржевого рынка обращения ценных бумаг. Так, удельный вес объема вторичного размещения ценных бумаг в 2013 году составил 36,8% или 34,4 млрд.сум, что более чем в 2 раза ниже уровня прошлого года (86,8 млрд. сум).

Следует отметить, что степень развития вторичного фондового рынка является одним из главных показателей конкурентоспособности рынка ценных бумаг страны. Однако, как видно из приведенной ниже диаграммы, в последние годы прослеживается тенденция снижения доли вторичного рынка.

Рис. 2.6. Структура биржевого рынка ценных бумаг за 2009-2013 гг.

Одной из причин снижения торговой активности на вторичном рынке является дефицит предложения на вторичном рынке акций крупных, финансово устойчивых компаний, отличающихся относительно более высокой ликвидностью и инвестиционной привлекательностью, и при этом акции большинства из которых находятся в собственности государства и не являются ресурсом для вторичного рынка.

Республиканская фондовая биржа «Тошкент» является одной из торговых площадок, на которых осуществляется размещение и обращение корпоративных облигаций республики.

Однако в 2013 году и здесь наблюдается снижение торговой активности. Так, если в 2012 году биржевой оборот с облигациями составил 60,1 млрд. сум, то за прошедший год этот показатель снизился почти в 1,7 раза и составил 36,0 млрд. сум.

В целом структура общего биржевого оборота с ценными бумагами выглядит следующим образом:

объём размещения:

- гос. пакетов акций - 0,6 млрд. сум (в 2012г. - нет);

- акции дополнительных эмиссий - 22,9 млрд. сум (в 2012г.-59,3 млрд. сум); - корпоративные облигации - 35,3 млрд. сум (в 2012г. - 24,6 млрд. ум);

объем обращения:

- акции на вторичном рынке - 33,7 млрд. сум (в 2012г. - 51,2 млрд. сум);

- корпоративные облигации - 0,7 млрд. сум (в 2012г. - 35,6 млрд. сум).

Биржевой оборот с ценными бумагами в разрезе основных отраслей народного хозяйства в отчетном году составил:

- на долю предприятий финансового сектора экономики приходится 86,1% от биржевого оборота или 80,2 млрд. сум, в т.ч. банков - 79,0% от биржевого оборота или 73,6 млрд. сум, страховых и лизинговых компаний соответственно 2,9 млрд. сум (3,2%) и 3,7 млрд. сум (3,9%). В 2012 году доля финансового сектора составила 55,9% или 95,4 млрд. сум;- доля агропромышленного комплекса - 3,7% или 3,4 млрд. сум (в 2012г. - 4,2% или 7,1 млрд. сум);

- доля промышленного сектора - 4,2% или 3,9 млрд. сум (в 2012г. - 29,3% или 49,9 млрд. сум);

- доля предприятий строительной отрасли - 2,3% или 2,2 млрд сум (в 2012г. - 2,1% или 3,5 млрд. сум).

Если рассматривать показатели биржи по категориям инвесторов, то здесь следует отметить, что объем инвестиций юридических лиц составляет основную часть биржевого оборота 85,0 млрд. сум или 91,1%.

В отчетном периоде наблюдается рост инвестиционной активности у физических лиц, доля которых в биржевом обороте выросла до 8,9% или 8,3 млрд. сум (в 2012 году доля инвесторов - физических лиц составляла 7,0%).

Анализ инвестиций в отраслевом разрезе показывает, что за истекший период у инвесторов - физических лиц наибольшим доверием пользовались ценные бумаги предприятий финансовой сферы: банков - 68,3% (в 2012г. - 47,5%) и страховых компаний - 10,4% (в 2012г. -7,3%); а также предприятий агропромышленного комплекса - 13,3% (в 2012г. - 4,8%) от объема инвестиций физических лиц.

Ценные бумаги финансового сектора экономики пользуются наибольшим доверием и у инвесторов - юридических лиц. Так, удельный вес инвестиций юридических лиц в ценные бумаги этого сегмента экономики составил 86,8% (в 2012г. -55,8%), из них 80,0% (в 2012г. -51,9%) составляют ценные бумаги коммерческих банков, 4,3% (в 2012г. -2,2%) - акции лизинговых и 2,5% (в 2012г. -1,7%) - акции страховых компаний.

Рис. 2.7.Структура биржевого оборота в разрезе инвесторов за 2013 год



Таблица 2.5

Одной из главных задач биржи была и остается дальнейшее привлечение в биржевой листинг наиболее финансово - устойчивых и ликвидных акционерных обществ республики.

На начало 2013 года в официальном биржевом листинге находилось 113 компаний, при этом за период с 01.01.2013 по 31.12.2013 г. было включено 62 новых акционерных общества, а по 37 листинговым компаниям был осуществлен делистинг, в результате чего по состоянию на 31.12.2013г. в официальном биржевом листинге находятся 138 акционерных обществ.

В числе листинговых компаний - коммерческие банки, страховые компании, предприятия нефтегазовой промышленности, легкой промышленности, производства строительных материалов, агропромышленного комплекса, энергетики, металлургии и др.

В разрезе категорий биржевого листинга количество акционерных обществ, отвечающих требованиям категории «А», составило 18 АО. 22 акционерных общества соответствуют требованиям категории «В», 88 - категории «С».

Таким образом, наибольшее количество акционерных обществ отвечает требованиям категории «С», то есть размер уставного фонда эмитента составляет более $400 тыс. в эквиваленте по курсу Центрального банка Республики Узбекистан на дату перерегистрации, а итоги деятельности эмитента за последние два завершенных финансовых года демонстрируют положительный финансовый результат.

Показатель рыночной капитализации акций акционерных обществ, входящих в официальный биржевой листинг, по состоянию на 31 декабря 2013 года составил 6 364,2 млрд. сум (по состоянию на 31.12.2012г. - 5 448,9 млрд.сум). Удельный вес капитализации листинговых компаний составляет 63,6% (в 2012г. - 59,7%) от общего объема капитализации акционерных обществ, чьи акции обращаются на биржевом рынке.Основные статистические показатели биржевого рынка ценных бумаг листинговых компаний в декабре т.г. характеризуются следующими данными:

Было заключено 65 сделок с ценными бумагами 12 листинговых компаний на сумму 232,0 млн.сум (25,5% от общего биржевого оборота в декабре).

Рис. 2.8. Доля листинговых компаний в биржевом обороте за декабрь 2009-2013 гг.

Количество торговых дней с ценными бумагами листинговых компаний в декабре составило 10 дней.

Среднедневной объем торгов с ценными бумагами этих компаний - 23,2 млн.сум (в декабре 2012 года - 624,1 млн.сум).

Средний объем одной сделки - 3,6 млн.сум (в декабре 2012 года - 212,8 млн.сум).

Средняя цена одной реализованной ценной бумаги листинговой компании составила 232,7 сум (в декабре 2012 года - 996,7 сум).

Самая крупная по объему сделка с ценными бумагами листинговых компаний заключена 9 декабря в секции размещения, в результате которой продано 75,5 тыс. штук акций АКБ «Алокабанк» на сумму 80,0 млн. сум.

В отраслевой структуре оборота листинговых компаний наибольший удельный вес имеют ценные бумаги коммерческих банков - 56,9% (132,0 млн. сум). 39,4% (91,5 млн. сум) от оборота листинговых компаний приходится на долю строительного сектора экономики и 3,6% (8,4 млн. сум) составили промышленные предприятия. Анализ оборота листинговых компаний за 2013 год показал, что всего в 2013 году с ценными бумагами листинговых компаний совершено 615 сделок (в 2012г.- 563) на сумму 79,4 млрд. сум или 85,2% от общего биржевого оборота за отчетный период. При этом, по сравнению с прошлым годом (92,2 млрд.сум), оборот с ценными бумагами листинговых компаний в 2013 году снизился почти на 14 процентов.

Раздельный анализ биржевого оборота ценных бумаг листинговых компаний по первичному размещению и вторичному обращению характеризуется следующими показателями:

Большую часть биржевого оборота с ценными бумагами листинговых компаний в истекшем периоде составляет объем первичного размещения - 58,6 млрд. сум (73,8%), из них облигации на сумму 35,3 млрд.сум.

Оборот с ценными бумагами листинговых компаний при их вторичном обращении составил 20,8 млрд. сум или 26,2%, в том числе облигации на сумму 0,7 млрд.сум.

В отраслевой структуре оборота листинговых компаний в отчетном периоде преобладают ценные бумаги компаний финансового сектора. Их удельный вес составляет 93,3% (74,0 млрд.сум), в том числе 91,4% (72,6 млрд.сум) ценные бумаги коммерческих банков, 1,3% (1,0 млрд.сум) акции лизинговых и 0,5% (0,4 млрд.сум) акции страховых компаний.

Также пользовались спросом акции строительных - 2,5% (2,0 млрд.сум) и агропромышленных - 2,3% (1,8 млрд.сум) листинговых компаний.

Биржевая активность листинговых компаний других отраслей экономики в истекшем году был незначительной.

Рис. 2.9.Структура оборота листинговых компаний за 2013 г в разрезе торговых площадок

Логичным продолжением стратегии расширения спектра услуг, предоставляемых Республиканской фондовой биржей «Тошкент», является развитие рынка РЕПО у нас в республике.

Операции РЕПО с ценными бумагами на фондовом рынке регулируются Положением о совершении сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами, утвержденным Центром по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг (рег. №1396 от 06.08.2004 г.).

Однако в истекшем году наблюдается снижение активности на биржевом рынке РЕПО сделок.

Так, в декабре т.г. в секции РЕПО не было заключено ни одной сделки с ценными бумагам.

Всего по итогам года было заключено 17 сделок РЕПО (в 2012г.- 28 сделок) на сумму 5,7 млрд. сум (в 2012г. - 7,0 млрд.сум), при этом только 2 сделки на сумму 0,5 млрд. сум сделки первого этапа (в 2012г. было заключено 20 сделок с акциями 10 эмитентов на сумму 4,8 млрд.сум).

В общем биржевом обороте за год удельный вес сделок РЕПО составил 6,1%.(рис.2.10).

Рис. 2.10. Доля сделок, заключённых в секции репо в общем объёме биржевого оборота за 2009-2013 гг.

В целом (с 24.11.2004г. по 31.12.2013г.) на РФБ «Тошкент» было заключено 349 сделок РЕПО с акциями 47 эмитентов. Объем сделок на первом этапе составил 41,4 млрд. сум, на втором этапе - 40,1 млрд. сум. Общий биржевой оборот по сделкам РЕПО составил 81,5 млрд. сум.

Практика заключения сделок РЕПО на фондовой бирже показывает, что в этой секции преобладают сделки с ценными бумагами эмитентов финансовой сферы - коммерческих банков, страховых и лизинговых компаний. Их удельный вес в общем обороте сделок РЕПО за последние 52 недели составляет 83,3%.

Рис. 2.11.Отраслевая структура биржевого оборота сделок РЕПО за последние 52 недели 2013 года

2.3 Приоритетные направления совершенствования рынка ценных бумаг Узбекистана

В марте 2014 года на Республиканской фондовой бирже «Тошкент» было проведено 16 торговых сессий.

Всего в истекшем месяце было заключено 66 сделок купли-продажи 4,4 млн. штук ценных бумаг 28 эмитентов.

Объем биржевых сделок с ценными бумагами в марте т.г. составил 1,4 млрд. сум, что почти на 79% ниже уровня марта прошлого года (6,6 млрд. сум) (рис.2.12).

Рис. 2.12.Объёмы биржевых торгов в марте 2010-2014 гг.

Таблица 2.6

Показатели биржевого оборота РФБ «Тошкент»

Показатели	Март 2013	Март 2014	Изменение (+ рост, - снижение), в %
Количество АО, ценные бумаги которых обращались на бирже	24	28	16,7
Количество сделок, шт.	80	66	-17,5
Количество ценных бумаг, млн. шт.	5,6	4,4	-21,4
Сумма сделок, млрд. Сумм	6,6	1,4	-78,8

Следует отметить, что по сравнению с показателями за март прошлого года, в истекшем месяце наблюдается снижение по основным показателям биржи.

В очетном периоде сделки с ценными бумагами заключались на торговых площадках:

обращения акций листинговых компаний - 46 сделок на сумму 0,5 млрд. сум;

обращения акций внелистинговых предприятий - 16 сделок на сумму 0,8 млрд. сум;

РЕПО - 4 сделки на сумму 0,1 млрд. сум.

В истекшем месяце сделки заключались только на вторичном рынке обращения.

Средний размер объема биржевых сделок в марте составил 21,1 млн. сум (в марте 2013 г. - 82,9 млн. сум).

Размер среднедневного объема сделок с ценными бумагами составил 87,1 млн. сум (в марте 2013 г.- 368,4 млн. сум).

Средняя цена проданной одной ценной бумаги составила 314,5 сум (в марте 2013 г. - 1 184,3 сум).

Одним из показателей, характеризующих формирование спроса на ценные бумаги, является показатель отношение цены продажи ценных бумаг к их номинальной стоимости, т.е. показатель ликвидности. 33,3% сделок с ценными бумагами в марте было заключено по ценам, превышающим их номинальную стоимость.

При этом наибольшие показатели ликвидности прослеживаются по ценным бумагам страховых компаний - 1,51 пункта.

В целом среднеотраслевой показатель цены продажи ценных бумаг к их номинальной стоимости в марте составил 1,20 пункта (в марте 2013 года - 1,05 пункта) (таблица 2.7.).

Таблица 2.7

Отношение цены ценных бумаг к их номиналу в разрезе отдельных отраслей, март 2014 года

Агропромышленный комплекс	1,22
Банковская сфера	1,02
Лизинг	1,00
Промышленность	1,00
Страхование	1,51
Строительство	1,06
Транспорт	1,00

Анализ отраслевых показателей биржи по инвестиционной привлекательности показывает, что наибольшим спросом в истекшем месяце пользовались ценные бумаги финансовой сферы - 67,5% или 0,9 млрд. сум, из них банки - 28,6% или 0,4 млрд. сум, страховые компании - 37,3% или 0,5 млрд. сум и лизинг - 1,6% или 0,02 млрд. сум.

Рис. 2.13.Отраслевая структура биржевого оборота за март 2014 года

По категориям инвесторов наибольшая активность наблюдалась:

по сумме заключенных сделок - у юридических лиц 89,0%;

по количеству заключенных сделок - у физических лиц 51,2%.

Показатель среднего объема сделки (сумма сделок/количество сделок) в марте составил:

с юридическими лицами - 47,7 млн. сум (в марте 2013 года - 157,9 млн. сум);

с физическими лицами - 3,7 млн. сум (в марте 2013 года - 15,0 млн. сум).



Таблица 2.8

Информация об инвесторах по результатам биржевых торгов за март 2014 года

	Количество сделок, штук	Сумма сделок, млн. сум
Физические лица
Обращение	41	152,78
Размещение доп. эмиссий	0	0
Приватизация	0	0
Итого	41	152,7
Доля физических лиц в общем объеме	51,2%	11,0%
Юридические лица
Обращение	26	1 241,2
Размещение доп. эмиссий	0	0
Приватизация	0	0
Итого	26	1 241,2
Доля юридических лиц в общем объеме	48,8%	89,0%

В целом структура биржевого рынка по видам инвесторов, принимавших участие в торгах с ценными бумагами в марте выглядит следующим образом:

Рис. 2.14.Структура биржевого оборота в разрезе инвесторов за март 2014 года

Активность брокерских контор в совершении сделок на фондовой бирже в истекшем месяце характеризуется следующими показателями.

Всего в биржевых торгах участвовало 16 брокерских контор.

Показатели десяти наиболее активных среди них по объему заключенных сделок на бирже, представлены в нижеследующей таблице.

Таблица 2.9

Рейтинг брокерских контор, участвовавших на биржевых торгах в марте 2014 года

Брокерские конторы	Количество сделок, шт.	Общая сумма сделок, млн.сум	Уд. вес
ООО "FULL STOCK GROUP" (БК №453)	9	747,3	26,8%
ООО "Universal Depozit" (БК №455)	5	647,3	23,2%
ООО "Alp omad invest" (БК №416)	36	570,7	20,5%
ООО "Dalal Standard" (БК №382)	18	349,3	12,5%
ООО "ТашИнвестКом" (БК №439)	19	115,7	4,1%
ОАО "Mulk-Sarmoya Brokerlik UYI" (БК № 447)	12	79,5	2,9%
ООО "Kapital-Depozit" (БК №443)	2	79,1	2,8%
ООО "Birinchi Banklararo Depozitariy"(БК №450)	4	77,2	2,8%
ДХО Компания "Agro depo invest"(БК №440)	5	38,8	1,4%
ООО "Portfolio Investments" (БК №454)	3	28,8	1,0%

Удельный вес объема сделок, совершенных десятью наиболее активными брокерскими конторами в общем биржевом обороте составил 99,4%, а по количеству сделок - 98,1%.

Лидирующие позиции среди участвовавших в биржевых торгах в январе контор занимают:

по объему совершенных сделок с ценными бумагами

· ООО "FULL STOCK GROUP" (БК №453);

· ООО "Universal Depozit" (БК №455);

· ООО "Alp omad invest" (БК №416);

по количеству совершенных сделок с ценными бумагами

· ООО "Alp omad invest" (БК №416) - 36 сделок;

· ООО "ТашИнвестКом" (БК №439) - 19 сделок;

· ООО "Dalal Standard" (БК №382) - 18 сделок.

Оборот с ценными бумагами в 1 квартале 2014 года составил 12,5 млрд. сум, что на 20,5% ниже уровня прошлого года (в 1 кв. 2013 года - 15,7 млрд. сум).

Всего заключено 189 биржевых сделок (в 1 кв. 2013 г.- 294 сделок), в результате реализовано 37 873,4 тыс. шт. акций 51 акционерного общества на общую сумму 7,8 млрд. сум и 4,1 тыс. шт. облигаций 3 эмитентов на сумму 4,7 млрд. сумм. (таблица 2.8.).

Рис. 2.15.Объёмы биржевых торгов в 1 квартале 2010-2014 гг.

В структуре общего биржевого оборота преобладает рынок первичного размещения ценных бумаг - 65,8% от общего биржевого оборота или 8,2 млрд. сум.

При этом обороты на первичном были выше по сравнению с I кварталом 2013 года (7,6 млрд. сум) в 1,1 раза.

Удельный вес объема вторичного обращения ценных бумаг составил 34,2% или 4,3 млрд. сум, что почти в 2 раза ниже уровня I квартала 2013 года (8,1 млрд. сум), из них - 0,7 млрд. сум сделки с корпоративными облигациями и 0,1 млрд. сум сделки РЕПО.

Следует отметить, что степень развития вторичного фондового рынка является одним из главных показателей конкурентоспособности рынка ценных бумаг страны.

Однако, как видно из приведенной ниже диаграммы, в последние годы прослеживается тенденция снижения доли вторичного рынка.

Рис. 2.16.Структура биржевого рынка ценных бумаг за 1 квартал 2010-2014 гг.

Одной из причин снижения торговой активности на вторичном рынке является дефицит предложения на вторичном рынке акций крупных, финансово устойчивых компаний, отличающихся относительно более высокой ликвидностью и инвестиционной привлекательностью, и при этом акции большинства из которых находятся в собственности государства и не являются ресурсом для вторичного рынка.

В целом структура общего биржевого оборота с ценными бумагами выглядит следующим образом:

объем размещения: акции дополнительных эмиссий - 4,2 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 1,9 млрд. сум);

корпоративные облигации - 4,0 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 5,1 млрд. сум);

объем обращения: акции на вторичном рынке - 3,7 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 8,1 млрд. сум);

корпоративные облигации - 0,6 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 0,001 млрд.с ум).

Биржевой оборот с ценными бумагами в разрезе основных отраслей народного хозяйства в отчетном периоде составил:

- на долю предприятий финансового сектора экономики приходится 88,1% от биржевого оборота или 11,0 млрд. сум, в т.ч. банков - 80,7% от биржевого оборота или 10,1 млрд. сум, страховых и лизинговых компаний соответственно 0,9 млрд. сум (7,0%) и 0,04 млрд. сум (0,4%). В I квартале 2013 года доля финансового сектора составила 79,6% или 12,5 млрд. сум;

- доля агропромышленного комплекса - 3,3% или 0,4 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 8,5 или 1,3 млрд. сум);

- доля промышленного сектора - 6,5% в обороте биржи или 0,8 млрд. сум (в I кв. 2013г. - 0,5% или 0,1 млрд. сум);

- доля предприятий строительной отрасли - 1,4% или 0,2 (в I кв. 2013г. - 1,5% или 0,2 млрд. сум).

Рис. 2.17. Отраслевая структура биржевого оборота за 1 квартал 2014 года

Если рассматривать показатели биржи по категориям инвесторов, то здесь следует отметить, что объем инвестиций юридических лиц составляет основную часть биржевого оборота 8,1 млрд. сум или 64,8%.

В отчетном периоде наблюдается рост инвестиционной активности у физических лиц, доля которых в биржевом обороте выросла до 35,2% или 4,4 млрд. сум (в I квартале 2013 года доля инвесторов - физических лиц составляла 6,7%).

Анализ инвестиций в отраслевом разрезе показывает, что за истекший период у инвесторов - физических лиц наибольшим доверием пользовались ценные бумаги предприятий финансовой сферы: банков - 95,2% (в 1 кв. 2013г. - 16,0%), а также предприятий промышленности - 2,8% (в 1 кв. 2013г. - 5,0%) от объема инвестиций физических лиц.

Ценные бумаги финансового сектора экономики пользуются наибольшим доверием и у инвесторов - юридических лиц.

Так, удельный вес инвестиций юридических лиц в ценные бумаги этого сегмента экономики составил 92,2% (в 1 кв. 2013г. - 80,1%), из них 72,8% (в 1 кв. 2013г. -57,8%) составляют ценные бумаги коммерческих банков, 0,5% (в 1 кв. 2013г. -22,3%) - акции лизинговых и 10,9% (в 1 кв. 2013г. - нет) - акции страховых компаний.

Рис. 2.18.Структура биржевого оборота в разрезе инвесторов в 1 квартале 2014 года

Таблица 2.10

ТОП 10 эмитентов с наибольшим объемом торгов в 1 квартале 2014 года

Наименование эмитента	Отрасль	Объем, млрд.сум
Хамкорбанк	Банк	4,2
Ипак йули Узинкомбанк	Банк	2,0
Трастбанк	Банк	2,0
Kapital Sug`urta	Орг-ции,образ.на добровольной основе	0,8
Капиталбанк	Банк	0,8
Ипотека-банк	Банк	0,6
Qashqadaryo texnologik transport	Узгеобургунефтгаз	0,6
RAVNAQ-BANK	Банк	0,2
Каракалпакбоян Кар	Минсельводхоз	0,2
Qizilqumsement Нав	Узкурилишматериаллар	0,2

Одной из главных задач биржи была и остается дальнейшее привлечение в биржевой листинг наиболее финансово - устойчивых и ликвидных акционерных обществ республики.

По состоянию на 31.03.2014 г. в официальном биржевом листинге находятся 128 акционерных обществ.

В числе листинговых компаний - коммерческие банки, страховые компании, предприятия нефтегазовой промышленности, легкой промышленности, производства строительных материалов, агропромышленного комплекса, энергетики, металлургии и др.

В разрезе категорий биржевого листинга количество акционерных обществ, отвечающих требованиям категории «А», составило 18 АО. 21 акционерных общества соответствуют требованиям категории «В», 89 - категории «С».

Таким образом, наибольшее количество акционерных обществ отвечает требованиям категории «С», то есть размер уставного фонда эмитента составляет более $400 тыс. в эквиваленте по курсу Центрального банка Республики Узбекистан на дату перерегистрации, а итоги деятельности эмитента за последние два завершенных финансовых года демонстрируют положительный финансовый результат.

Показатель рыночной капитализации акций акционерных обществ, входящих в официальный биржевой листинг, по состоянию на 1 апреля 2014 года составил 6 380,6 млрд. сум (по состоянию на 01.04.2013 г.- 5 589,5 млрд. сум).

Удельный вес капитализации листинговых компаний составляет 61,6% (в 1 кв. 2013г. - 58,3%) от общего объема капитализации акционерных обществ, чьи акции обращаются на биржевом рынке.

Рис. 2.19. Объём капитализации акционерных обществ на биржевом рынке за последние 52 недели 2013 года

Основные статистические показатели биржевого рынка ценных бумаг листинговых компаний в марте т.г. характеризуются следующими данными.

Было заключено 50 сделок с ценными бумагами 22 листинговых компаний на сумму 0,6 млрд. сум (45,2% от общего биржевого оборота в марте).

Рис. 2.20. Доля листинговых компаний в биржевом обороте за март 2010-2014 гг.

Количество торговых дней с ценными бумагами листинговых компаний в феврале составило 15 дней.

Среднедневной объем торгов с ценными бумагами этих компаний - 42,0 млн. сум (в марте 2013 года - 310,7 млн. сум).

Средний объем одной сделки - 12,6 млн. сум (в марте 2013 года - 110,0 млн. сум).

Средняя цена одной реализованной ценной бумаги листинговой компании составила 663,6 сум (в марте 2013 года - 3 629,5 сум).

Самая крупная по объему сделка с ценными бумагами листинговых компаний заключена 10 марта в секции вторичного обращения, в результате которой продано 710,0 тыс. штук акций АКБ «Алокабанк» на сумму 75,3 млн. сум.

В отраслевой структуре оборота листинговых компаний наибольший удельный вес имеют ценные бумаги коммерческих банков - 63,2% (398,5 млн. сум). 19,7% (124,5 млн. сум) от оборота листинговых компаний приходится на долю промышленности, 13,0% (82,0 млн. сум) - строительный сектор.

Анализ оборота листинговых компаний в 1 квартале 2014 года показал, что всего с начала года с ценными бумагами 34 листинговых компаний совершены 154 сделки (в 1 кв. 2013г.- 174) на сумму 11,3 млрд. сум или 90,8% (в 1 кв. 2103г. - 7,8 млрд. сум или 49,5%) от общего биржевого оборота за отчетный период.

Раздельный анализ биржевого оборота ценных бумаг листинговых компаний по первичному размещению и вторичному обращению характеризуется следующими показателями.

Большую часть биржевого оборота с ценными бумагами листинговых компаний в истекшем периоде составляет объем первичного размещения - 8,2 млрд. сум (65,8%), из них облигации на сумму 4,0 млрд.сум.

Оборот с ценными бумагами листинговых компаний при их вторичном обращении составил 4,3 млрд. сум или 34,2%, в том числе облигации на сумму 0,6 млрд. сум.

В отраслевой структуре оборота листинговых компаний в отчетном периоде преобладают ценные бумаги компаний финансового сектора.

Их удельный вес составляет 89,6% (10,1 млрд. сум), в том числе 88,8% (10,0 млрд. сум) ценные бумаги коммерческих банков, 0,4% (0,04 млрд. сум) акции лизинговых и 0,4% (0,04 млрд. сум) акции страховых компаний.

Также, пользовались спросом акции промышленности - 7,0% (0,8 млрд. сум), агропромышленных - 1,5% (0,2 млрд. сум) и строительных -1,5% (0,2 млрд. сум) листинговых компаний.

Биржевая активность листинговых компаний других отраслей экономики в истекшем периоде был незначительной.

Рис. 2.21.Структура оборота листинговых компаний в 1 квартале 2014 года в разрезе торговых площадок

Логичным продолжением стратегии расширения спектра услуг, предоставляемых Республиканской фондовой биржей «Тошкент», является развитие рынка РЕПО у нас в республике.

Операции РЕПО с ценными бумагами на фондовом рынке регулируются Положением о совершении сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами, утвержденным Центром по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг (рег. №1396 от 06.08.2004 г.).

Однако в истекшем году наблюдается снижение активности на биржевом рынке РЕПО сделок.

Так, в марте т.г. в секции РЕПО были заключены 4 сделки первого этапа на сумму 0,1 млрд. сум.

Всего с начала года было заключено 5 сделок РЕПО на сумму 0,3 млрд. сум (в 1 квартале 2013г.- 7 сделок на сумму 3,2 млрд. сум).

В общем биржевом обороте за 1 квартал удельный вес сделок РЕПО составил 7,2%.

Рис. 2.22. Доля сделок заключённых в секции РЕПО, в общем биржевом обороте за 2010-2013 гг. и 1 квартал 2014 г.

В целом (с 24.11.2004г. по 31.03.2014г.) на РФБ «Тошкент» были заключены 354 сделки РЕПО с акциями 48 эмитентов. Объем сделок на первом этапе составил 41,8 млрд. сум, на втором этапе - 40,1 млрд. сум. Общий биржевой оборот по сделкам РЕПО составил 81,9 млрд. сум.

Практика заключения сделок РЕПО на фондовой бирже показывает, что в этой секции преобладают сделки с ценными бумагами эмитентов финансовой сферы - коммерческих банков и страховых компаний.

Их удельный вес в общем обороте сделок РЕПО за последние 52 недели составляет 58,6%.

Заключение

Выполненная нами выпускная квалификационная работа предопределяет следующие выводы и предложения:

За период 2009 - 2013 гг. на фондовом рынке Узбекистана произошли значительные изменения, которые характеризуются достигнутыми успехами, как в количественном, так и в качественном отношении. Это и рост оборотов, и интенсификация сделок, и постепенное увеличение доли биржевого сегмента в общем объеме торгов, а также развитие всей инфраструктуры фондового рынка, и, наконец, активное совершенствование законодательной и регулирующей деятельности. Все это вызывало интерес, как профессиональных участников, так и общественности к рынку республики. Достаточно отметить, что обороты фондовой биржи выросли в текущем году более чем в 3 раза, а в листинге биржи значатся 100 компаний.

В целях дальнейшей интеграции в международный фондовый рынок и освоения международного опыта будет продолжена работа, начатая в 2010 году, с Корейской фондовой биржей (KRX) по модернизации фондового рынка Узбекистана.

Основной целью этой работы является расширение направления взаимодействия во всех сферах деятельности фондовых рынков двух стран, обеспечение доступа к современным информационным технологиям для создания модернизированной инфраструктуры фондового рынка в Узбекистане, что существенно облегчит поиск потенциальных партнеров для представителей бизнеса посредством IPO в он-лайн режиме и многое др.

Действующая законодательная база и постоянная работа по совершенствованию биржевой торговли позволяют надеяться, что в недалеком будущем инвестиции в ценные бумаги станут одним из самых популярных способов размещения свободных денежных средств.

Перспектива дальнейшего увеличения числа инвесторов на фондовой бирже тесно связана с необходимостью решения следующих задач:

1. Вывод в рамках Программы разгосударствления и приватизации на биржевой рынок государственных пакетов акций акционерных обществ, в том числе ключевых отраслей экономики (нефтегазового комплекса, энергетики, перерабатывающей промышленности и т.д.).

2. Увеличение числа листинговых предприятий, включенных в официальный биржевой бюллетень и способных стать основой дальнейшего роста рынка и привлечения всех типов инвесторов.

3. Учитывая возрастающую роль страховых компаний в сфере финансовых услуг, создание условий для увеличения числа страховых компаний, действующих в форме открытых акционерных обществ, с последующим привлечением ценных бумаг этих обществ к обращению на биржевом фондовом рынке.

4. Создание дополнительных условий для привлечения частных инвесторов (населения) к участию в деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе путем создания специальной торговой площадки по реализации мелких пакетов акций физическим лицам.

5. Дальнейшее совершенствование нормативных актов, регламентирующих правила биржевой торговли, а также совершенствование технологий расчетов и клиринга, направленное на упрощение и повышение надежности вложений инвесторов в ценные бумаги.

6. Совершенствование технологий и инструментов биржевой торговли, в том числе популяризация среди инвесторов сделок «репо».

7. Развитие информационной базы фондового рынка, в том числе:

- повышение уровня информационности сайта фондовой биржи;

- развитие информационно-аналитических каналов, освещающих фондовый рынок;

- создание информационной базы, аккумулирующей сведения об эмитентах.

8. Повышение уровня знаний населения о фондовом рынке, о рисках, связанных с инвестированием в ценные бумаги, в том числе:

- организация циклов специальных программ и передач на телевидении и радио, регулярная публикация в печатных СМИ материалов по развитию рынка ценных бумаг;

- просветительская работа среди школьников и студентов.

В целом Республиканской фондовой биржей «Тошкент» в 2011 году проделана определенная работа по дальнейшему развитию фондового рынка республики и внесен посильный вклад в вопросах либерализации и углубления экономических реформ, придания новой динамики процессам

приватизации, с тем, чтобы, как отметил Президент Республики Узбекистан И. Каримов в одном из своих докладов: «…только тогда можно заявить, что процесс приватизации приобретает реальные черты, когда заработает вторичный рынок ценных бумаг, когда регулярно будут публиковаться котировки акций, когда у населения появится вкус и стремление стать владельцами этих акций, а сами акции будут не просто безликими бумагами, а действительно станут ценными и будут цениться их владельцами как один из своих важнейших источников дохода». Тем не менее, Республиканская фондовая биржа «Тошкент» не собирается останавливаться на достигнутом.

На сегодняшний день специалистами РФБ «Тошкент» созданы все необходимые условия для свободного доступа всех субъектов рынка к инвестиционным ресурсам через операции с ценными бумагами, отработаны и успешно применяются на практике механизмы биржевой торговли, позволяющие максимально эффективно использовать весь потенциал фондового рынка для эмитентов и инвесторов. Двери Республиканской фондовой биржи «Тошкент» открыты для всех, как для участников фондового рынка уже состоявшихся и со стажем, так и для тех, кто только делает на нем свои первые шаги.

Список использованной литературы

1. Указ Президента Республики Узбекистан «О дополнительных мерах по стимулированию привлечения прямых частных иностранных инвестиций» от 11.04.2005 г.

2. Указ Президента Республики Узбекистан «О совершенствовании системы управления в сфере внешних экономических и торговых связей, привлечения иностранных инвестиций» от 21 июля 2005 г.

3. Каримов И.А. Доклад на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2010 году и важнейшим приоритетам экономической программы на 2011 год. Газета Народное слова от 22 января 2011 года.

4. Каримов И.А. Мировой финансово-экономический кризис, пути и меры по его преодолению в Узбекистане. - Т.: Узбекистан. 2009.

5. Каримов И.А. Основные принципы общественно-политического и экономического развития Узбекистана. - Т.: Узбекистан. 1996.

6. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы. -- М.: Финансы и статистика, 2009.

7. Александров В. Г., Касьяненко Т. Г. Ценообразование в строительстве. - СПб .: Питер, 2009.

8. Аньшин В. М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. -- М.: Дело, 2008.

9. Ардзинов В. Д. Ценообразие и сметное дело в строительстве. - СПб.: Питер, 2007.

10. Беренс В., Хавронек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. - М: Инфра-М, 1995.

11. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. -- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

12. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие. -- Киев: Ника-Центр, Эльга, 2007.

13. Боди Э., Кейн А., Маркус А. Д. Принципы инвестиций/ Пер. с англ. -- М.: Вильяме, 2002.

14. Бочаров В. В. Инвестиции; Учеб. пособие. -- СПб.: Питер, 2002.

15. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. --СПб.: Питер, 2009.

16. Бочаров В. В. Финансовый инжиниринг. -- СПб.: Питер, 2008.

17. Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. -- СПб.: Питер, 2009.

18. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. --СПб.: Питер, 2006.

19. Бочаров В. В. Инвестиции. Завтра экзамен. -- СПб.: Питер, 2007. (Сер. «Завтра экзамена).

20. Бригхэм Ю. Ф., Эрхадт М. С. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. 10-е изд. -- СПб.: Питер, 2005.

21. Бромвич М. Анализ эффективности капиталовложений / Пер. с англ. -- М.: Инфра-М, 1996.

22. Баринов Э.А. Рынок валютных ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2005. - 189с.

23. Беард Б. Как выигрывать в электронном дэйтрейдинге. - М.: ИК Аналитика, 2005. - 186с.

24. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 278 с.

25. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 270 с.

26. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. - М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. - 352 с.

27. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок. - М.: Наука, 2004. - 264 с.

28. Ван Хори Дж., Вахович Д. М. (мл.) Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. 11-е изд. -- М.: Вильяме, 2004.

29. Васина А. А. Финансовая диагностика и оценка проектов. -- СПб.: Питер, 2009.

30. Веретенникова И. И. Амортизация и амортизационная политика. -- М.: Финансы и статистика, 2006.

31. Волков И. М., Грачева М. В. Проектный анализ: Учеб. для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

32. Велиева И., Гришина О. Стать рынком // Эксперт. - 2007 - №17 - С.84-87

33. Воронцов В. Финансовые мускулы амбиций // Эксперт. - 2007 - № 17 - С.30

34. Воробьев П.В., Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Фи-линъ, 2000. - 216с.

35. Глушенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный анализ. - М.: Крылья, 1999. - 214 с.

36. Грачева М. В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие / ЗАО «Финстатинформ». -- М.,2009.

37. Глушенкова М. Майские угрозы // Деньги, Новосибирск - 2007 - №17 - С.41-43

38. Данилов Ю. Фондовая грамота // Эксперт. - 2007 - №17 - С.43-45

39. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2006. - 278 с.

40. Закарян И. Ценные бумаги - это почти просто - Москва: Издательство "Омега-Л": И-трейд, 2007 - 280 с.

41. Ендовицкий Д. А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. -- М.: Финансы и статистика, 2006.

42. Карбовский В.Ф. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. - М: Эдиторал УРСС, 2004. - 112 с.

43. Колесников В.И., Таркановская В.С., - М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 с.

44. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. Издание 2. - М.: Издательство Михайлова В.А., 2005. - 213 с.

45. Инвестиции: Учеб. / Под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, К Велби». - М„ 2008.

46. Катасонов В. Ю., Морозов Д. С. Проектное финансирование: организация, управление рисками, страхование. -- М.: Анкап, 2009.

47. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. -- М.: Финансы и статистика, 2007.

48. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции / Пер. с нем. --- СПб.: Питер, 2009.

49. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты: Учебник для вузов / Пер. с нем. - СПб.: Питер, 2007.

50. Лавров A. M., Манакова Т.А., Сурин B. C. Проблема развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики. - Кемерово: Кемеровское книжное изд-во, 1993, с.141.

51. Романов Н. Фонды облигаций: доходное спокойствие // Наши деньги, журнал ответов и решений, Новосибирск - 2007 - № 5 - С.12-14

52. Романов Н. Фонды смешанных инвестиций: два в одном // Наши деньги, журнал ответов и решений, Новосибирск - 2007 - № 4 - С. 20-21

53. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2005. - 310 с.

54. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. -- М.: БЕК, 1996.

55. Мартин П., Тейт К. Управление проектами / Пер. с англ. -- СПб .: Питер, 2007.

56. Маховикова Г. А., Кантор В. Е. Инвестиционный процесс на предприятии. -- СПб .: Питер, 2008.

57. Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. - М.: Планета, 2004. - 198 с.

58. Терещенко Н. Азбука начинающего инвестора // Метро. - 2007 - №15 - С.10-11

59. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: Экзамен, 2002. - 248 с.

60. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Конспект лекций: учебное пособие - М.: Эксмо, 2007. - 176 с.

61. Экономический словарь / Багудина Е.Г., Большаков А.К. и др.; - М.: Изд-во Проспект, 2004. - 624 с.

62. http://www.micex.ru

63. http://www.rts.ru

64. http://www.mosfund.ru

65. http://www.finam.ru

Размещено на Allbest.ru