Анализ и оценка финансовых результатов ПАО "Ростелеком"

26 июня 2010 года акционеры «Ростелекома» приняли решение о реорганизации компании в форме присоединения к ней всех семи МРК и ОАО «Дагсвязьинформ». Аналогичные решения приняли прошедшие в июне собрания акционеров всех семи МРК (собрание акционеров ОАО «Дагсвязьинформ» не состоялось в июне из-за отсутствия кворума, но повторное собрание 26 июля также поддержало присоединение компании к Ростелекому). В 25 марта 2011 года МРК и ОАО «Дагсвязьинформ» подали в регистрирующий орган заявления о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц о прекращении своей деятельности в связи с присоединением к ОАО «Ростелеком». 1 апреля 2011 года ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «Дальсвязь», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «СЗТ», ОАО «ЮТК» и ОАО «Дагсвязьинформ» были исключены из Единого государственного реестра юридических лиц в связи с присоединением к ОАО «Ростелеком», который стал правопреемником по всем правам и обязательствам этих компаний.

20 мая 2011 года правительственная комиссия одобрила объединение «Ростелекома» и владеющего им «Связьинвеста» [41].

Указом Президента России от 27 марта 2012 года принято решение присоединить «Связьинвест» к «Ростелекому».

6 февраля 2014 года «Ростелеком» и «Tele2 Россия» подписали рамочное соглашение об интеграции мобильных активов в уставный капитал совместного предприятия (СП) «T2 Рус Холдинг». Сделка, в результате которой будет создан новый крупный федеральный игрок на рынке сотовой связи, будет завершена в течение года. По условию соглашения «Ростелеком» передает в СП мобильные активы, становясь одним из акционеров объединённой компании. Совместное предприятие создается на базе ООО «Т2 Рус Холдинг» (позже переименован в «Т2 РТК Холдинг»), которое владеет всеми операционными компаниями «Tele2 Россия».

28 марта 2014 года был завершён первый этап сделки по интеграции мобильных активов «Ростелекома» и созданию нового федерального сотового оператора. Под операционный и финансовый контроль «Tele2 Россия» перешли семь дочерних сотовых компаний «Ростелекома» -- «Скай Линк», «Нижегородская сотовая связь», «Байкалвестком», «БИТ», «Волгоград GSM», «ЕТК» и «АКОС». Также «Tele2 Россия» получает операционный контроль над сотовыми интегрированными активами «Ростелекома» (Элайн GSM, Тамбов GSM, Utel, Дальсвязь GSM) через создаваемую с 1 апреля дочернюю компанию «Ростелекома» ЗАО «РТ-Мобайл». В результате «Ростелеком» стал участником совместного предприятия с долей в уставном капитале в размере 45 % в голосах и 26 % экономической доли.

5 августа 2014 года ОАО «Ростелеком» досрочно завершил второй, окончательный этап сделки с «Tele2 Россия» по созданию нового федерального оператора мобильной связи, передав в совместное предприятие (СП) 100 % акций дочерней компании ЗАО «РТ-Мобайл». В рамках реорганизации в ЗАО «РТ-Мобайл» были выделены интегрированные мобильные активы «Ростелекома», также на компанию были переоформлены лицензии. В результате сделки «Ростелеком» передал в СП все свои мобильные активы. В результате «Ростелеком» стал участником совместного предприятия с долей в уставном капитале в размере 45 % в голосах и 45 % экономической доли, а «Tele2 Россия» в лице вновь образованного ООО «Т2 РТК Холдинг» получила долю 55 % в голосах в уставном капитале СП и 55 % экономической доли, то есть «Tele2 Россия» получила контроль в совместном предприятии[59]. Таким образом, завершилось создание национального оператора мобильной связи, обладающего широким спектром лицензий и частот по всей стране (в том числе 3G и федеральной LTE), текущим географическим присутствием в 64 регионах, существенной 16 % долей на рынке сотовой связи, которую обеспечивают более 38 млн сотовых абонентов.

Cтруктура владения активами компании представлена на рисунке 3.1.

Рисунок 2.1 - Структура владения активами ПАО «Ростелеком»

Высшим органом управления компании считается Общее собрание акционеров. Общее руководство деятельностью и определение стратегии развития Компании осуществляет Совет директоров. Исполнительные органы - Правление (коллегиальный исполнительный орган Общества) и Президент (единоличный исполнительный орган Общества) - осуществляют оперативное управление текущей деятельностью Компании. В соответствии с требованиями российского законодательства независимый аудитор и Ревизионная комиссия оказывают контроль финансово-хозяйственной деятельности Компании.

В соответствии с уставом ПАО «Ростелеком» Президент Общества наделен всей полнотой необходимых полномочий, для реализации оперативного руководства текущей деятельностью Компании и решения соответствующих вопросов, не отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров, Совета директоров и Правления Общества. Президент Общества осуществляет руководство деятельностью Общества в соответствии с положениями Устава Общества, Положением о Президенте ПАО «Ростелеком» и требованиями законодательства Российской Федерации.

Формирование выбранной стратегии и конкретных решений Совета директоров делегируются Президенту (единоличный исполнительный орган) и Правлению (коллегиальный исполнительный орган), в обязанности, которых входит осуществление решений Совета директоров в пределах существующих компетенций. Основные показатели деятельности ПАО «Ростелеком», расчет которых выполнен на основании бухгалтерской (финансовой) отчетности, представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Динамика основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Наименование показателя	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения(+/-)	Темпы роста, %
				2015 к 2014	2016 к 2015	2015 к 2014	2016 к 2015
1 Выручка, млн. руб.	270829	291825	309160	20996	17335	107,8	105,9
2 Себестоимость продаж, млн. руб.	200638	218347	234782	17709	16435	108,8	107,5
3 Прибыль от продаж, млн. руб.	70191	73478	74378	3287	900	104,7	101,2
4. Прибыль до налогообложения, млн. руб.	56335	68198	35249	11863	-32949	121,1	51,7
5 Чистая прибыль, млн. руб.	42949	55999	28373	13050	-27626	130,4	50,7
6 Среднегодовая стоимость основных фондов, млн. руб.	134454	146260	159534	11806	13274	108,8	109,1
7 Среднегодовая стоимость активов, млн. руб.	459800	437112	461739	-22688	24627	95,1	105,6
8Среднегодовая стоимость собственного капитала, млн. руб.	2112291	118440	99722	6149	-18718	105,5	84,2
9 Фондоотдача, руб./руб.	2,01	2,00	1,94	-0,01	-0,06	99,05	97,0
10 Рентабельность продаж, %	25,9	25,2	24,1	-0,7	-1,1	х	х
11 Рентабельность активов, %	12,3	15,6	7,6	3,3	-8,0	х	х
12 Рентабельность собственного капитала, %	38,2	47,3	28,5	9,0	-18,8	х	х
13 Капиталоотдача, руб. /руб.	0,59	0,67	0,67	0,08	0,00	113,35	100,29

Итак, по данным таблицы 2.1 - динамика основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком» имеет в основном положительную тенденцию. Темп роста основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком», представлен на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 - Темп роста основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы

Следуя из рисунка 2.2, наблюдается снижение выручки в 2016 году, а превышение темпов роста себестоимости продаж над темпами роста выручки в 2016 году составило 1,6%, тогда как в 2015 году темпы роста себестоимости продаж превышали темпы роста выручки только на 1%. Соответственно, при росте выручки на 5,9% прибыль от продаж в 2016 году выросла только на 1,2%, тогда как в 2015 году - на 4,7%.

Однако, в связи с более значительным темпом роста выручки по сравнению с темпами роста прибыли от продаж наблюдается снижение рентабельности продаж с 25,9% до 24,1%, что также оценивается отрицательно.

Финансовый результат от финансовой и инвестиционной деятельности по итогам 2015 года позволил увеличить прибыль до налогообложения на 21,1%, а чистую прибыль - на 30,4%. Тогда, как в 2016 году финансовый результат от финансовой и инвестиционной деятельности предоставил отрицательное влияние на прибыль до налогообложения и чистую прибыль, которая снизилась в половину.

В связи с более значительным ростом среднегодовой стоимости основных фондов (109,1%) наблюдается снижение эффективности их использования, что проявлено в снижение фондоотдачи, как в 2015 году, так и в 2016 году. Если в 2014 году на каждый рубль основных фондов получено 2,01 руб., то в 2015 году только 2,0 руб., а в 2016 году только 1,94 руб. Изменения основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком», представлены на рисунке 2.3.

По итогам 2015 года, среднегодовая стоимость активов снизилась на 4,9%. Наблюдается рост рентабельности активов на 3,4%, так как прибыль до налогообложения увеличилась на 21,1%.

Рисунок 2.3 - Изменения основных финансово-экономических показателей ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы

Вместе с тем, по итогам 2016 года, в связи со снижением прибыли до налогообложения в половину, рентабельность активов снизилась на 8,0%. Так как рентабельность активов характеризует экономическую рентабельность деятельности компании, в связи со снижением экономической рентабельности можно сделать вывод о снижении экономического развития ПАО «Ростелеком» с 2016 года.

Также выражается снижение эффективности использования собственного капитала в 2016 году с 47,3% до 28,5% или на 18,8%. Эффективность использования активов определяется и таким показателем как капиталоотдача. По итогам 2015 года выражается рост капиталоотдачи, при этом главной причиной роста капиталоотдачи является снижение среднегодовой стоимости активов. В 2016 году уровень капиталоотдачи практически не изменился.

2.2 Анализ показателей бухгалтерского баланса ПАО «Ростелеком»

Актуальность и значимость анализа показателей бухгалтерского баланса компании определяется тем, что для правильного руководства и контроля, за деятельностью компании, необходимо располагать точной, объективной и своевременной информацией, на базе которой раскрывается финансово-хозяйственная деятельность экономического субъекта. Таким источником информации является бухгалтерский баланс.

Однако целью является раскрытие теоретических и практических аспектов техники составления и анализа основных показателей бухгалтерского баланса предприятия. Одним из обязательных критериев оценки управления финансовыми технологиями любой компании, имеющей своей целью получение прибыли, является эффективность использования имущества и раскрытие имущественного потенциала на основе анализа бухгалтерского баланса. Рассмотрим состав и структуру имущества ПАО «Ростелеком» за последние 3 года, представлена в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Динамика и структура активов ПАО «Ростелеком» за 2014- 2016 годы

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения (+/-)	Темп роста, %
	сумма, млн. руб.	в % к итогу	сумма, млн. руб.	в % к итогу	сумма, млн. руб.	в % к итогу	2015 к 2014	2016 к 2015	2015 к 2014	2016 к 2015
1 I. Внеоборотные активы	353999	79,9	367037	85,1	401725	81,6	13038	34687	103,7	109,5
2 Нематериальные активы	3703	0,8	4294	1,0	5329	1,1	591	1035	116,0	124,1
3 Неисключительные права за использование программного обеспечения и прочих активов	14639	3,3	19348	4,5	29057	5,9	4709	9709	132,2	150,2
4 Основные средства	141870	32,0	150649	34,9	168419	34,2	8779	17770	106,2	111,8
5 Незавершенные капитальные вложения	34078	7,7	32361	7,5	32174	6,5	-1717	-186	95,0	99,4
6 Финансовые вложения	149043	33,6	150650	34,9	156302	31,7	1607	5652	101,1	103,8
7 Отложенные налоговые активы	2504	0,6	0	0,0	0	0,0	-2504	0	0,0	-
8 Прочие внеоборотные активы	8162	1,8	9736	2,3	10443	2,1	1574	708	119,3	107,3
10 Запасы	965	0,2	1220	0,3	1308	0,3	255	88	126,5	107,3
11 НДС по приобретенным ценностям	4168	0,9	4212	1,0	5011	1,0	44	798	101,1	119,0
12 Дебиторская задолженность	49609	11,2	35228	8,2	43137	8,8	-14381	7909	71,0	122,5
13 Финансовые вложения	21487	4,8	12240	2,8	13735	2,8	-9247	1495	57,0	112,2
14 Денежные средства	12820	2,9	10491	2,4	27324	5,5	-2330	16833	81,8	260,5
15 Прочие оборотные активы	66	0,0	681	0,2	130	0,0	615	-551	1035,4	19,1
16 БАЛАНС	443114	100,0	431109	100,0	492370	100,0	-12005	61261	97,3	114,2

Как свидетельствуют данные таблица 2.2, анализ структуры активов показывает, что преобладают внеоборотные активы, что свидетельствует о «тяжелой» структуре баланса, что является отличительной чертой предприятий связи. Наблюдается рост доли внеоборотных активов в структуре активов баланса с 79,9% до 81,6%. Соответственно снижается доля оборотных активов с 20,1% до 18,4%.

В составе внеоборотных активов компании важную долю занимают финансовые вложения, на их долю приходится 33,6%, в конце 2014 года и 31,7% в конце 2016 года, но абсолютного снижения финансовых вложений не наблюдается, а снижение их в общей стоимости активов используется за счет роста остальных видов активов.

Доля основных средств также занимает важную часть, на их долю приходится 32,0% в конце 2014 года и 34,2% в конце 2016 года. Наблюдается рост доли значительных прав за применение программного обеспечения и прочих активов с 3,3% до 5,9%.

Наблюдаются и значительные изменения в структуре оборотных активов. Если в конце 2014 года на долю дебиторской задолженности приходилось 11,2%, то в конце 2016 года их доля снизилась до 8,8%, что свидетельствует улучшению платежной дисциплины покупателей и заказчиков. Все же уровень денежных средств увеличился с 2,9% до 5,5%.

Доля запасов и НДС в структуре оборотных активов незначительна и занимает чуть больше 1% как в конце 2014 года, так и в конце 2016 года. Темп роста динамики и структуры активов ПАО «Ростелеком», представлен на рисунке 2.4.

Как свидетельствуют данные рисунка 2.4, активы баланса имеют отрицательную динамику в конце 2015 года (-2,7%), что, в общем, оценивается отрицательно, так как одним из условий выполнения «золотого правила экономики» является рост активов.



Рисунок 2.4 - Темп роста динамики и структуры активов ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы

В конце 2016 года активы имеют значительную положительную динамику (14,2%), что также оценивается отрицательно, так как темпы роста активов превышают темпы роста выручки.

В конце 2015 года, рост внеоборотных активов преобладает тогда, как оборотные активы уменьшаются, что оказывается «плохим» признаком баланса. Рост внеоборотных активов происходит за всех видов за исключением незавершенных капитальных вложений. Основное снижение оборотных активов осуществилось за счет снижения финансовых вложений (-43,0%), дебиторской задолженности (-29,0%) и снижения денежных средств на счетах компании (-18,2%).

В конце 2016 года рост оборотных активов превышает рост внеоборотных активов, что является «хорошим» признаком баланса. На значительный рост оборотных активов повлиял рост денежных средств в 2,6 раза, рост дебиторской задолженности на 22,5%, рост финансовых вложений на 12,2%.

Таблица 2.3 - Динамика и структура источников формирования имущества ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения (+/-)	Темп роста, %
	сумма, млн. руб.	в % к итогу	сумма, млн. руб.	в % к итогу	сумма, млн. руб.	в % к итогу	2015 к 2014	2016 к 2015	2015 к 2014	2016 к 2015
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1 III. Капитал и резервы	118570	26,8	118310	27,4	81134	16,5	-260	-37176	99,8	68,6
2 Уставный капитал	207	0,0	207	0,0	207	0,0	0	0	100,0	100,0
3 Добавочный капитал (без переоценки)	7387	1,7	7360	1,7	7363	1,5	-27	3	99,6	100,0
4 Резервный капитал	31	0,0	31	0,0	31	0,0	0	0	100,0	100,0
5 Нераспределенная прибыль	110946	25,0	110733	25,7	73536	14,9	-213	-371 97	99,8	66,4
6 IV. Долгосрочные обязательства	222659	50,2	217119	50,4	283139	57,5	-5540	66020	97,5	130,4
7 Заемные средства	217067	49,0	206881	48,0	268045	54,4	-10186	61164	95,3	129,6
8 Отложенные налоговые обязательства	0	0,0	4830	1,1	10694	2,2	4830	5864	-	221,4
9 Оценочные обязательства	2378	0,5	2470	0,6	1539	0,3	93	-931	103,9	62,3
10 Прочие долгосрочные обязательства	3215	0,7	2938	0,7	2861	0,6	-277	-77	91,4	97,4
11 V. Краткосрочные обязательства	101885	23,0	95680	22,2	128097	26,0	-6205	32417	93,9	133,9
12 Заемные средства	40969	9,2	33523	7,8	47088	9,6	-7446	13565	81,8	140,5
13 Кредиторская задолженность	45815	10,3	48930	11,3	70732	14,4	3115	21801	106,8	144,6
14 Доходы будущих периодов	2242	0,5	2663	0,6	2642	0,5	421	-21	118,8	99,2
15 Оценочные обязательства	12859	2,9	10563	2,5	7635	1,6	-2296	-2929	82,1	72,3
16 БАЛАНС	443114	100	431109	100	492370	100	-12005	61261	97,3	114,2

Во внеоборотных активах рост происходит за счет роста стоимости неисключительных прав, за использование программного обеспечения и прочих активов (50,2%) и роста основных средств (11,8%) (таблица 2.3).

Как свидетельствуют данные таблицы 2.3, структура источников формирования активов также характеризуется высоким уровнем финансовой зависимости от заемных источников финансирования, так как на долю капитала и резервов приходится 26,8% источников формирования активов в конце 2014 года и 16,5% - в конце 2016 года. Рост финансовой зависимости компании от заемных источников финансирования является негативным фактором.

Увеличение доли долгосрочных обязательств с 50,2% до 57,5% положительно характеризует управленческие финансовые технологии финансового менеджмента компании.

В прочем, долгосрочные заемные средства, как правило, выдаются под меньшие проценты. Притом компания применяет и краткосрочные заемные средства, на их долю приходится от 9,2% до 9,6% в составе источников формирования активов.

В целом краткосрочные обязательства занимают более значительный удельный вес, в составе источников формирования активов, чем оборотные активы в составе активов. Такая тенденция наблюдается все три года, что оказывается свидетельством низкого уровня текущей ликвидности компании и свидетельствует о неудовлетворительной структуре баланса. Темп роста динамики и структуры источников формирования имущества ПАО «Ростелеком» за 2016 год, представлена на рисунке 2.5.

По данным рисунка 2.5 выражается снижение капитала и резервов незначительное в конце 2015 года и существенное (-31,4%) в конце 2016 года, что является негативным фактором и свидетельствует об увеличении финансовой зависимости ПАО «Ростелеком» от заемных источников финансирования.



Рисунок 2.5 - Темп роста динамики и структуры источников формирования имущества ПАО «Ростелеком» за 2016 год

При снижении капитала и резервов наблюдается рост долгосрочных обязательств на 30,4% и рост краткосрочных обязательств на 33,9%. Вместе с тем, рост долгосрочных заемных средств составил 29,6%, рост краткосрочных заемных средств - 40,5%, что свидетельствует об отсутствии собственного оборотного капитала для финансирования текущей деятельности.

В прочем, рост кредиторской задолженности составил 44,6%. Данное обстоятельство показывает низкий уровень платежеспособности компании.

Итак, для оценки финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком» рассчитаем относительные показатели финансовой устойчивости и проанализируем их в динамике.

Устойчивость финансового состояния характеризуется системой относительных показателей, которые выступают финансовыми коэффициентами. Они рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса и изучаются в динамике, то есть сравниваются с данными прошлых периодов и нормативными значениями.

Рассчитанные показатели финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы приведены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Динамика показателей финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Наименование показателя	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения	Рекомендуемое значение
				2015 к 2014	2016 к 2015
1 Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	2,67	2,56	4,88	-0,10	2,31	? 1
2 Коэффициент долга	0,73	0,73	0,84	-0,01	0,11	0,4 ч 0,6
3 Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,27	0,28	0,17	0,01	-0,11	? 0,5
4 Коэффициент финансовой устойчивости	0,78	0,78	0,75	0,01	-0,04	? 0,8
5 Индекс постоянного актива	2,93	3,03	4,80	0,10	1,76	-
6 Коэффициент маневренности собственного капитала	0,02	-0,15	-0,32	-0,17	-0,17	0,2 ч 0,5
7 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,03	-0,29	-0,30	-0,31	-0,01	? 0,1

Разберем динамику показателей финансовой устойчивости ПАО «Ростелеком» за 2014 - 2016 годы, представленную на рисунке 2.6.

Из семи рассчитанных коэффициентов финансовой устойчивости все три года ни один не соответствует рекомендуемому критерию.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала говорит о том, что заемный капитала превышает собственный капитал в 4,88 раза при нормативе не более 1, что свидетельствует о значительном превышении рекомендуемого значения.



Рисунок 2.6 - Динамика показателей финансовой устойчивости

ПАО «Ростелеком» за 2014 - 2016 годы

Коэффициент финансовой устойчивости за счет использования долгосрочных заемных средств имеет значение, близкое к рекомендуемому, но все равно не соответствует ему, все же негативным фактором является его снижение с 0,78 до 0,75. Индекс постоянного актива говорит о том, что внеоборотные активы сформированы не только за счет собственного, но и за счет заемного капитала, так как они превышают собственный капитала в 4,8 раза. Рассмотрим изменения динамики показателей финансовой устойчивости, представленной на рисунке 2.7.

Отрицательное значение коэффициентов маневренности собственного капитала и обеспеченности собственным оборотным капиталом свидетельствует не только о недостаточном уровне собственного капитала, но и об отсутствии у ПАО «Ростелеком» собственного оборотного капитала, для финансирования текущей деятельности, что отрицательно характеризует управленческие финансовые технологии финансового менеджмента компании.



Рисунок 2.7 - Динамика показателей финансовой устойчивости

ПАО «Ростелеком» в 2014 - 2016 годах

Оценка финансовой устойчивости только по коэффициентам будет неполной без анализа обеспеченности запасов источниками их формирования.

Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы по методике Шеремета А.Д. представлена в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы, в млн. руб.

Показатель	2014 год млн. руб.	2015 год млн. руб.	2016 год млн. руб.	Изменение (+/-)
				2015 к 2014	2016 к 2015
1 Собственный капитал	120812	120973	83776	161	-37197
2 Внеоборотные активы	353999	367037	401725	13038	34687
3 Наличие собственных оборотных средств (п.1 - п.2)	-233187	-246064	-317948	-12877	-71884
4 Долгосрочные обязательства	222659	217119	283139	-5540	66020
5 Наличие собственных и долгосрочных средств (п.3 + п.4)	-10528	-28945	-34809	-18417	-5864
6 Краткосрочные кредиты и займы	40969	33523	47088	-7446	13565
7 Кредиторская задолженность по товарным операциям	24373	25395	47909	1022	22513
8 Наличие общих источников финансирования (п.5 + п. 6 + п.7)	54814	29973	60187	-24840	30214
9 Общая величина запасов и затрат	5133	5432	6319	299	887
10 Излишек (+) / недостаток (-) СОС (п.3 - п.9)	-238320	-251496	-324267	-13176	-72771
11 Излишек (+) / недостаток (-) СиДС (п.5 - п.9)	-15662	-34377	-41129	-18716	-6751
12 Излишек (+) / недостаток (-) ОИФ (п.8 - п.9)	49681	24541	53868	-25140	29327
13 Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости	(0, 0, 1)	(0, 0, 1)	(0, 0, 1)	х	х
14 Тип финансовой устойчивости	Неустойчивое финансовое состояние	х	х

На рисунке 2.8 представлены изменения оценки обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

Согласно данным расчетов в конце 2016 года компания имеет неустойчивое финансовое состояние. Оценка обеспеченности запасов и затрат источниками формирования ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы по методике Шеремета А.Д. показала, что компания не обладает достаточным уровнем источников формирования запасов даже с учетом долгосрочных источников.

И только использование краткосрочных заемных средств и коммерческого кредита позволяет компании формировать запасы и затраты на достаточном уровне.

Собственно, негативным фактором является рост недостатка, как собственных оборотных средств, так и недостатка источников формирования с учетом долгосрочных источников. Следовательно, с учетом товарного кредита излишек источников формирования запасов возрастает, что оценивается положительно.

Для оценки ликвидности и платежеспособности ПАО «Ростелеком» активы баланса сгруппируем по степени ликвидности, а пассивы баланса - по срочности их оплаты (таблица 2.6).



Рисунок 2.8 - Изменения оценки обеспеченности запасов и затрат источниками формирования в ПАО «Ростелеком» в 2014 - 2016 годах

Таблица 2.6 - Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срочности оплаты ПАО «Ростелеком» за 2015 - 2016 годы (данные на конец года)

Актив	На начало года млн. руб.	На конец года млн. руб.	ПАССИВ	На начало года млн. руб.	На конец года млн. руб.	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
						на начало года	на конец года
2015 год
А1	34307	22730	П1	45815	48930	-11508	-26200
А2	49674	35909	П2	40969	33523	8706	2386
А3	156680	156082	П3	222659	217119	-65979	-61037
А4	202452	216388	П4	120812	120973	-81641	-95414
БАЛАНС	443114	431109	Баланс	443114	431109	0	0
2016 год
А1	22730	41059	П1	48930	70732	-26200	-29673
А2	35909	43267	П2	33523	47088	2386	-3821
А3	156082	162621	П3	217119	283139	-61037	-120518
А4	216388	245423	П4	120973	83776	-95414	-161646
БАЛАНС	431109	492370	Баланс	431109	492370	0	0

Анализ данных таблицы 2.6 показывает, что платежный баланс не является абсолютно ликвидным (А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; П4 > А4), в прочем, не соблюдаются три условия ликвидности на конец 2014 и 2015 года и не соблюдается ни одно из условий ликвидности на конец 2016 года.

Первое условие ликвидности не выполняется (А1 > П1). Текущих поступлений недостаточно для покрытия наиболее срочных обязательств. Отрицательной тенденцией является увеличение платежного недостатка, абсолютно ликвидных активов, что свидетельствует об ухудшении ликвидности и платежеспособности компании. Платежный излишек (+) или недостаток (-) за 2015 год, приведен на рисунке 2.9.

Рисунок 2.9 - Платежный излишек (+) или недостаток (-)

ПАО «Ростелеком» в 2015 году

Второе условие ликвидности на конец 2014 и 2015 года выполняется (А2 > П2). Наблюдается излишек быстро реализуемых активов для покрытия краткосрочных заемных средств. Но в конце 2016 года второе условие не выполняется, недостаток составляет 3821 млн. руб. Платежный излишек (+) или недостаток (-) за 2016 год, приведен на рисунке 2.10.



Рисунок 2.10 - Платежный излишек (+) или недостаток (-)

ПАО «Ростелеком» в 2016 году

Третье условие ликвидности не выполняется (А3 > П3), то есть медленно реализуемых активов недостаточно для покрытия долгосрочных обязательств, недостаток в конце 2016 года составил 120,5 млрд. руб.

Четвертое условие ликвидности не выполняется. Собственных источников средств недостаточно для финансирования текущей деятельности, недостаток составляет 161,6 млрд. руб.

Оценка ликвидности и платежеспособности будет не полной без анализа относительных показателей ликвидности. Основные показатели ликвидности и платежеспособности ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы представлены в таблице 2.7.

Рассмотрим изменение динамики показателей ликвидности и платежеспособности на рисунке 2.11. Из получившихся расчетов показано, что коэффициент текущей ликвидности, в течение анализируемого периода, имеет отрицательную динамику, вместе с тем, не соответствует рекомендуемому уровню.

Таблица 2.7 - Динамика показателей ликвидности и платежеспособности ПАО «Ростелеком» в 2014-2016 годах

Показатели	Норматив	2014 год	2015 год	2016 год	Изменение (+/-)
					2015 к 2014	2016 к 2015
1 Коэффициент текущей ликвидности	1 ч 2	0,875	0,670	0,708	-0,21	0,04
2 Чистые оборотные активы		2331	-18382	-27175	-20713	-8793
3 Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 ч 0,25	0,344	0,244	0,327	-0,10	0,08
4 Коэффициент критической ликвидности	? 0,8	0,824	0,606	0,657	-0,22	0,05
5 Коэффициент степени платежеспособности по текущим обязательствам	? 3	4,51	3,93	4,972	-0,580	1,038
6 Коэффициент общей ликвидности	? 1	0,80	0,67	0,62	-0,13	-0,05

Рисунок 2.11 - Изменение динамики показателей ликвидности и платежеспособности ПАО «Ростелеком» в 2014 - 2016 годах

Чистые оборотные активы в конце 2016 года имеют отрицательное значение. Коэффициент абсолютной ликвидности на все три года соответствует рекомендуемому уровню. При этом коэффициент критической ликвидности только в конце 2014 года соответствовал рекомендуемому критерию, в последующем наблюдается его снижение, то есть в случае критической ситуации ПАО «Ростелеком» не сможет погасить свои долги перед кредиторами. Коэффициенты степени платежеспособности по текущим обязательствам не соответствует рекомендуемому значению и свидетельствует о не платежеспособности компании 1 степени, так как для погашения краткосрочных обязательств компании необходимо 5 месяцев при рекомендуемом уровне в 3 месяца. Общий коэффициент ликвидности также значительно ниже рекомендуемого уровня.

Однако, анализ активов и источников их формирования показал, что структура баланса оценивается как неудовлетворительная, так как краткосрочные обязательства превышают оборотные активы. ПАО «Ростелеком» является высоко финансово зависимой компанией от заемных источников финансирования, так как на конец 2016 года на долю собственного капитала приходится менее 17,0% источников формирования активов. Для финансирования текущей деятельности компания вынуждена привлекать долгосрочные и краткосрочные заемные средства, что приводит к росту затрат основного вида деятельности и снижению полученной прибыли.

Анализ относительных коэффициентов финансовой устойчивости показал, что компания полностью зависима от заемных источников финансирования, имеет неустойчивое финансовое состояние, для формирования запасов использует не только долгосрочные источники, но и привлекает краткосрочные заемные средства и коммерческий кредит.

Анализ ликвидности баланса показал, что из четырех условий не соблюдаются три условия ликвидности и платежеспособности в конце 2014 и 2015 года и все условия ликвидности в конце 2016 года. ПАО «Ростелеком» не имеет собственный оборотный капитал, для финансирования текущей деятельности. Оценка ликвидности и платежеспособности компании по относительным коэффициентам показала, что ПАО «Ростелеком» не является платежеспособной компанией. Показатели ликвидности имеют в конце 2016 года ниже рекомендуемого уровня и в случае критической ситуации, компания сможет не погасить свои краткосрочные обязательства, так как обладает не достаточным уровнем быстро реализуемых активов.

2.3 Анализ показателей отчета о финансовых результатах ПАО «Ростелеком»

Актуальность анализа показателей отчета о финансовых результатах компании, обусловлена тем, что развитие предпринимательства сопровождается возрастанием роли бухгалтерской информации в сферах управления, контроля и анализа предпринимательской деятельности.

Эффективность управления хозяйственной деятельностью измеряется системой показателей, находящихся во взаимосвязи и взаимозависимости. Измерение показателей, факторов их изменения и выявление результатов повышения эффективности финансово - хозяйственной деятельности являются первоочередными задачами ее анализа.

Используя, данные отчета о финансовых результатах проведем анализ доходности ПАО «Ростелеком», а используя, данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах проведем анализ показателей деловой активности, дополняющей анализ доходности компании. По данным отчета о финансовых результатах ПАО «Ростелеком» составим вертикальный и горизонтальный анализ финансовых результатов компании за 2014-2016 годы (таблицы 2.8-2.9).

Итак, горизонтальный анализ финансовых результатов показывает, что в 2015 году выручка увеличилась на 7,75, в 2016 году менее значительно - на 5,94%. Положительным фактором является менее значительные темпы роста себестоимости продаж по итогам 2015 года, при том, наблюдается увеличение темпов роста себестоимости продаж по итогам 2016 года. Коммерческие и управленческие расходы также растут, в частности более значительно в 2015 году. В результате анализа, прибыль от продаж растет более медленными темпами, по сравнению с выручкой. Динамика показателей прибыли ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы представлена на рисунке 2.12.

Таблица 2.8 - Горизонтальный анализ финансовых результатов

ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Показатели	Сумма, млн. руб.	Изменения	Темп изменения, %
	2014 год	2015 год	2016 год	2015 к 2014	2016 к 2015	2015 к 2014	2016 к 2015
1 Выручка от продаж	270829	291825	309160	20997	17335	107,75	105,94
2 Себестоимость продаж	142894	146559	158791	3665	12232	102,56	108,35
3 Валовая прибыль	127934	145266	150369	17331	5103	113,55	103,51
4 Коммерческие расходы	33241	44178	47475	10936	3297	132,90	107,46
5 Управленческие расходы	24502	27610	28516	3108	906	112,68	103,28
6 Прибыль от продаж	70191	73478	74378	3287	900	104,68	101,22
7 Доходы от участия в других организациях	9719	10841	13948	1122	3107	111,55	128,66
8 Проценты к получению	3944	3634	4140	-311	506	92,13	113,92
9 Проценты к уплате	17040	16841	17863	-199	1022	98,83	106,07
10 Прочие доходы	10285	10899	19006	614	8107	105,97	174,38
11 Прочие расходы	20765	13812	58358	-6952	44546	66,52	422,52
12 Прибыль до налогообложения	56335	68198	35249	11864	-32949	121,06	51,69
13 Текущий налог на прибыль	9634	7879	863	-1754	-7017	81,79	10,95
14 Чистая прибыль	42949	55999	28373	13050	-27626	130,38	50,67

Итак, наглядно представлено на рисунке 2.12, в течение трех лет наблюдается рост валовой прибыли, прибыль от продаж изменяется незначительно, а чистая прибыль в 2016 году выражена ниже уровня 2014 года.

Однако, вертикальный анализ показателей отчета о финансовых результатах показывает, что доля себестоимости продаж в выручке снизилась с 52,8% в 2014 году до 51,4% в 2016 году. Доля коммерческих и управленческих расходов также меняется, но менее значительно, вместе с тем, доля коммерческих расходов увеличилась с 12,3% до 15,4%, а доля управленческих расходов увеличилась с 9,0% до 9,2%.

Рисунок 2.12 - Динамика показателей прибыли

ПАО «Ростелеком» в 2014-2016 годах

Таблица 2.9 - Вертикальный анализ финансовых результатов

ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год
	млн. руб.	в % к выручке	млн. руб.	в % к выручке	млн. руб.	в % к выручке
1 Выручка	270829	100,0	291825	100,0	309160	100,0
2 Себестоимость продаж	142894	52,8	146559	50,2	158791	51,4
3 Валовая прибыль (убыток)	127934	47,2	145266	49,8	150369	48,6
4 Коммерческие расходы	33241	12,3	44178	15,1	47475	15,4
5 Управленческие расходы	24502	9,0	27610	9,5	28516	9,2
6 Прибыль (убыток) от продаж	70191	25,9	73478	25,2	74378	24,1
7 Доходы от участия в других организациях	9719	3,6	10841	3,7	13948	4,5
8 Проценты к получению	3944	1,5	3634	1,2	4140	1,3
9 Проценты к уплате	17040	6,3	16841	5,8	17863	5,8
10 Прочие доходы	10285	3,8	10899	3,7	19006	6,1
11 Прочие расходы	20765	7,7	13812	4,7	58358	18,9
12 Прибыль (убыток) до налогообложения	56335	20,8	68198	23,4	35249	11,4
13 Текущий налог на прибыль	9634	3,6	7879	2,7	863	0,3
14 Чистая прибыль (убыток)	42949	15,9	55999	19,2	28373	9,2

В результате анализа, доля прибыли от продаж в выручке снизилась с 25,9% до 24,1%. Существенное влияние на прибыль до налогообложения оказывают результаты инвестиционной и финансовой деятельности, так как компания привлекает значительные средства для финансирования текущей деятельности. Несмотря на рост доли доходов, от участия в других компаниях за три года с 3,6% до 4,5%, доля прочих расходов увеличилась с 7,7% до 18,9%. Это привело к снижению доли прибыли до налогообложения в структуре выручки с 20,8% в 2014 году до 11,4% в 2016 году, при этом доля чистой прибыли снизилась с 15,9% до 9,2%.

Для определения резервов роста прибыли проведем факторный анализ прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы. Для сопоставимости результатов обозначим выручку от продаж 2017 года в ценах 2016 года. Исходная информация для факторного анализа прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы представлена в таблице 2.10.

Согласно данным Росстата инфляция в России в 2016 году составила 11,36%, следовательно, выручка в сопоставимых ценах составит:

ВСОП.Ц = 309 160 /1,1136 = 277 622 млн. руб.

Прирост выручки за счет прироста цены реализации составит:

?В(?Ц) = 309 160 - 277 622 = 31 538 млн. руб.

Определим влияние изменения объема реализованных товаров и услуг на сумму выручки

?В(?V) = ВСОП.Ц - В2015 = 291 825 - 277 622 = -14 203 млн. руб.



Таблица 2.10 - Исходная информация для факторного анализа прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы

Показатели	Период	Изменения абс.	Удельный вес в выручке от продаж, %	Изменения в структуре
	2015 год	2016 год		2015 год	2016 год
1 Выручка от продаж	291825	309160	17335	100	100	х
2 Выручка от продаж в ценах предыдущего года	291825	277622	-14203	х	х	х
3 Себестоимость продаж	146559	158791	12232	50,22	51,36	1,14
4 Коммерческие расходы	44178	47475	3297	15,14	15,36	0,22
5 Управленческие расходы	27610	28516	906	9,46	9,22	-0,24
6 Прибыль от продаж	73478	74378	900	25,18	24,06	-1,12
7 Рентабельность продаж, %	25,18	24,06	-1,12	х	х	х

Определим влияние фактора «Объем выручки» на сумму прибыли от продаж по формуле

где ДППР - изменение прибыли от продажи товаров и услуг, за счет изменения объема продаж;

?В(?V) - изменение выручки в отчетном году, за счет роста объема продаж;

R0 - рентабельность, в предшествующий год.

Определим влияние фактора «Цена» по формуле



где ДППР - изменение прибыли от продажи товаров и услуг, за сет изменения цен;

?В(?Ц) - изменение товарооборота в отчетном году, за счет роста цен на товары и услуги;

Определим влияние фактора «Себестоимость продаж» по формуле

где УС0 и УС1 - уровень доходов от реализации товаров и услуг, в предшествующем и отчетном периоде».

Собственно, так как уровень себестоимости продаж в выручке повысился, значит, повышение уровня себестоимости продаж предоставляет отрицательное влияние на прибыль от продаж.

Определим влияние фактора «Коммерческие расходы», используя формулу (2.3). Так как уровень коммерческих расходов в выручке повысился, значит, повышение уровня коммерческих расходов предоставляет также отрицательное влияние на прибыль от продаж.

Определим влияние фактора «Управленческие расходы».

Общее влияние факторов на выручку от продаж составит:

?Ппр = -3576 + 7941 - 3526 - 673 + 734 = 900 млн. руб.

Разница между прибылью от продаж отчетного и предыдущего периода составляет ?Ппр = 74 378 - 73 478 = 900 млн. руб.

Результаты расчетов влияния факторов на изменение прибыли от продаж товаров и услуг ПАО «Ростелеком» представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Результаты факторного анализа прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы

Показатели влияния	Значения факторов влияния, млн. руб.
1 Изменение объема продаж (снижение)	-3576
2 Изменение цены реализации (рост)	7941
3 Увеличение себестоимости продаж (снижение)	-3526
4 Снижение коммерческих расходов (снижение)	-673
5 Изменение управленческих расходов (рост)	734
6 Влияние факторов на изменение прибыли от продаж	900

Исходя из данных таблицы 2.11, значения факторов влияния, приведены на рисунке 2.13

В результате выполненных расчетов выявлено, что положительное влияние на увеличение прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» оказали рост цен на реализованные товары и услуги (7941 млн. руб.) и снижение доли управленческих расходов в выручке (734 млн. руб.).

Отрицательное влияние на изменение прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» выразило снижение объема продаж (3576 млн. руб.), увеличение удельного веса себестоимости покупных товаров (3526 млн. руб.) и рост доли коммерческих расходов (673 млн. руб.). В результате положительное влияние оказалось, существеннее и в целом прибыль от продаж увеличилась на 900 млн. руб. При этом, рост цен на товары и услуги не является заслугой компании и его финансового менеджмента и не является свидетельством рациональных управленческих финансовых технологий.

Рисунок 2.13 - Значения факторов влияния на прибыль ПАО «Ростелеком» в 2016 году, в млн. руб.

Следовательно, важным резервом роста прибыли от продаж ПАО «Ростелеком» является снижение уровня себестоимости в выручке как минимум до уровня 2015 года. В таблице 2.12 представлен маржинальный анализ прибыли ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы.

По данным таблицы 2.12, запас финансовой прочности увеличился в абсолютном выражении на 6003 млн. руб. и составил 224747 млн. руб. или 72,7% от выручки. Это означает, что компания может выдержать в 2016 году 72,7% снижение выручки без существенной угрозы для своего финансового состояния, тогда как в 2015 году относительный уровень финансовой прочности был выше на 2,3%. На рисунке 2.14 приведены темпы изменения маржинального анализа за 2015-2016 годы.

Таблица 2.12 - Маржинальный анализ ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы (данные на конец года)

Показатели	2015 год	2016 год	Изменение (+/-)	Темпы изменения, %
1 Выручка, млн. руб.	291 825	309 160	17 335	105,9
2 Полная себестоимость услуг, млн. руб.	218 347	234 782	16 435	107,5
3 Затраты переменные, млн. руб.	146 559	158 791	12 232	108,3
4 Затраты постоянные, млн. руб.	71787	75991	4 203	105,9
5 Прибыль от продаж, млн. руб.	73 478	74 378	900	101,2
6 Маржинальная прибыль, млн. руб.	145 266	150 369	5 103	103,5
7 Доля маржинальной прибыли в выручке, %	49,8	48,6	-1,1	-
8 Порог рентабельности, млн. руб.	73 081	84 413	11 332	115,5
9 Запас финансовой прочности, млн. руб.	218744	224747	6 003	102,7
10 Запас финансовой прочности в % к выручке	75,0	72,7	-2,3	-

Рисунок 2.14 - Темпы изменения показателей маржинального анализа

ПАО «Ростелеком» в 2015-2016 годах

По данным рисунка 2.14, маржинальный анализ прибыли ПАО «Ростелеком» за 2015-2016 годы говорит об увеличении маржинальной прибыли в 2016 году на 5103 млн. руб. или на 3,5%. Вследствие с ростом выручки, наблюдается рост порога рентабельности на 15,5%. Анализ прибыльности компании дополняется оценкой ее деловой активности. Оценка деловой активности на качественном уровне, может быть получена в результате сравнения деятельности данной компании и родственных по сфере приложения капитала компаний.

Текущая деятельность считается эффективной, если выполняется следующее соотношение темповых показателей («Золотое правило экономики предприятия»)

,

где Тпр, Тпрод, Так, - соответственно, темп изменения прибыли, выручки продаж, авансированного капитала.

Рисунок 2.15 - Значение соотношения темповых показателей финансового состояния предприятия

В таблице 2.13 представлены показатели роста чистой прибыли, выручки и валюты баланса компании за 2014-2016 годы.

Таблица 2.13 - Динамика показателей экономического роста

ПАО «Ростелеком» в 2014-2016 годах

Наименование показателей	2014 год	2015 год	2016 год	Темпы роста, %
				2015 к 2014	2016 к 2015
1 Прибыль чистая, млн. руб.	42949	55999	28373	130,4	50,7
2 Выручка, млн. руб.	270829	291825	309160	107,8	105,9
3 Валюта баланса, млн. руб.	443114	431109	492370	97,3	114,2

Анализ данных таблицы 2.13 показал, что «золотое правило экономики» не выполняется как в конце 2015 года, так и в конце 2016 года. Рассмотрим на рисунке 2.16, темп роста динамики показателей.

Причиной невыполнения «золотого правила экономики» в конце 2015 года является снижение валюты баланса. В конце 2016 года причиной невыполнения является снижение чистой прибыли и превышение темпов роста валюты баланса по сравнению с темпами роста выручки.

Рисунок 2.16 - Динамика показателей экономического роста

ПАО «Ростелеком» в 2015-2016 годах

Собственно, как в 2015 году, так и в 2016 году компания не получила экономического роста по сравнению с предыдущим годом, что также отрицательно характеризует управленческие финансовые технологии.

Второй подход в оценке деловой активности основывается на расчете показателей оборачиваемости и капиталоотдачи. Расчет основных показателей оборачиваемости ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы представлен в таблице 2.14.

Таблица 2.14 - Динамика показателей деловой активности

ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения
				2015 к 2014	2016 к 2015
1 Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, оборотов	3,04	3,81	4,00	0,77	0,19
2 Длительность одного оборота оборотных средств, дней	118	94	90	-24	-4
3 Коэффициент оборачиваемости материальных средств (запасов), оборотов	281	267,14	244,54	-13,58	-22,60
4 Средний срок оборачиваемости запасов, дней	1	1	1	0	0
5 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотов	5,5	6,88	7,89	1,42	1,01
6 Средний срок погашения дебиторской задолженности, дней	66	52	46	-14	-7
7 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов	5,9	6,16	5,17	0,25	-0,99
8 Средний срок погашения кредиторской задолженности, дней	61	58	70	-2	11
9 Продолжительность операционного цикла, дней	67	54	47	-14	-7
10 Продолжительность финансового цикла, дней	6	-5	-23	-11	-18
11 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, оборотов	2,3	2,46	3,10	0,18	0,64

По результатам таблица 2.14, наблюдается и отрицательная и положительная динамика показателей деловой активности. Положительным фактором является снижение увеличение оборачиваемости оборотных активов в 2016 году и снижение продолжительности их оборота со 118 дней до 90 дней. Средний срок оборачиваемости запасов не изменился и составил 1 день. В прочем, продолжительность оборота дебиторской задолженности снизилась на 14 дней в 2015 году и еще на 7 дней в 2016 году, а средний срок погашения счетов кредиторов увеличился с 61 дня до 70 дней, что оказывается негативным фактором. Положительным фактором осуществляется снижение производственного цикла с 67 дней до 47 дней, при этом отрицательное значение финансового цикла говорит о наличии излишних денежных средств на счетах компании. На рисунке 2.17 представлены изменения динамики показателей деловой активности.

Рисунок 2.17 - Изменения показателей деловой активности

ПАО «Ростелеком» в 2014 - 2016 годах

Таким образом, можно сделать вывод, анализ показателей отчета о финансовых результатах показал, что наблюдается снижение эффективности деятельности компании, так как наблюдается снижение абсолютного значения полученной чистой прибыли и ее относительного уровня в выручке. Однако положительным фактором является рост оборачиваемости активов и снижение продолжительности их оборота. Благоприятным фактором является снижение продолжительности операционного цикла, при этом отрицательное значение финансового цикла в 2015 и в 2016 году говорит о временно свободных денежных средствах на счетах компании.

3. Совершенствование финансовой деятельности ПАО «Ростелеком»

3.1 Оценка вероятности банкротства и эффективности деятельности ПАО «Ростелеком»

В соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ, термин «несостоятельность» и «банкротство»» признаются равнозначными, и по своей сути эти понятия являются внешним признаком оценки неэффективности деятельности предприятия, которая сводится к определению его финансового состояния, отражающего способность устойчиво выполнять принятые на себя финансовые обязательства.

Актуальность оценки вероятности банкротства, обусловлена наличием проблем как теоретического (трудности в определении признаков несостоятельности), так и практического характера (быстроменяющееся законодательство, недостаточной статистики банкротств, возможности фиктивного банкротства).

Определение вероятности банкротства имеет большое значение для оценки состояния самой компании, и при выборе контрагентов. Несмотря на наличие большого количества всевозможных методов и методик, позволяющих прогнозировать наступление банкротства организации с той или иной степенью вероятности, в этой области чрезвычайно много проблем.

Для оценки вероятности банкротства ПАО «Ростелеком» используем несколько зарубежных и российских методик. Из зарубежных методик используем методики Р. Таффлера, Р. Лиса, и Э. Альтмана. Из российских методик используем методики Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, Г.В. Савицкой и официальную методику, утвержденную Постановлением правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в процедурах, применяемых в деле о банкротстве».

По мнению британского ученого Р. Таффлера в 1977 г. было предложено четырехфакторная прогнозная модель, при разработке которой использовал следующий подход. С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты.

Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Расчетная модель Р. Таффлера выглядит следующим образом:

где Х1 - прибыль от продаж / краткосрочные обязательства;

Х2 - оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 - краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х4 - выручка от продаж / сумма активов.

В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства компании определяется по определенной шкале.

При Z< 0,2 банкротство более чем вероятно, при 0,2 < Z < 0,3 компания в зоне неопределенности, при Z > 0,3 банкротство маловероятно. Рассчитаем показатели, используемые в формуле (3.1) для ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы и определим вероятность банкротства по методике Р. Таффлера (таблица 3.1).

Таблица 3.1 - Определение вероятности наступления банкротства ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы по методике Р. Таффлера

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения
				2015 к 2014	2016 к 2015
1 Х1 - прибыль от продаж / краткосрочные обязательства	0,69	0,77	0,58	0,08	-0,19
2 Х2 - оборотные активы / сумма обязательств	0,27	0,20	0,22	-0,07	0,02
3 Х3 - краткосрочные обязательства / сумма активов	0,23	0,22	0,26	-0,01	0,04
4 Х4 - выручка от продаж / сумма активов	0,61	0,68	0,63	0,07	-0,05
5 Z-счет	0,54	0,58	0,48	0,04	-0,10

По результатам данных таблицы 3.1, составим диаграмму определения вероятности банкротства по методике Р. Таффлера за 2014-2016 годы (рисунок 3.1).

Рисунок 3.1 - Вероятность наступления банкротства ПАО «Ростелеком»

В 2014-2016 годах по методике Р. Таффлера, как свидетельствуют данные рисунка 3.1, вероятность банкротства ПАО «Ростелеком» маловероятна, положительным фактором является снижение Z-счета с 0,54 до 0,48, так как Z > 0,3.

Р. Лисом была разработана четырехфакторная методика определения вероятности банкротства компании. В ней факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость компании. Методика выглядит следующим образом

где Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства компании определяется по определенной шкале.

Таблица 3.2 - Определение вероятности наступления банкротства ПАО «Ростелеком» за 2014-2016 годы по методике Р. Лиса

Показатели	2014 год	2015 год	2016 год	Изменения
				2014 к 2013	2015 к 2014
1 Х1 - оборотный капитал / сумма активов	0,201	0,149	0,184	-0,052	0,035
2 Х2 - прибыль от продаж / сумма активов	0,158	0,170	0,151	0,012	-0,019
3 Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов	0,127	0,158	0,072	0,031	-0,087
4 Х4 - собственный капитал / заемный капитал	0,365	0,378	0,197	0,013	-0,181
5 Z-счет	0,035	0,034	0,030	0,000	-0,005

При Z < 0,037 банкротство более чем вероятно, при Z > 0,037 банкротство маловероятно. Используем данную методику для ПАО «Ростелеком» и определим вероятность банкротства за 2014-2016 годы (таблица 3.2).

В соответствии с данными таблица 3.2, составим диаграмму для определения вероятности банкротства по методике Р. Лиса за 2014-2016 годы (рисунок 3.2).