18,5

63,6

16,0

51,0

Краткосрочные обязательства

44,1

38,9

26,2

-17,9

-40,6

-12,7

-32,7

- займы и кредиты

14,6

13,1

9,6

-5,1

-34,5

-3,5

-27,0

- кредиторская задолженность

29,4

25,8

16,6

-12,9

-43,7

-9,2

-35,7

- доходы будущих периодов

0,02

0,03

0,03

0,02

46,3

0,00

77,0

Итого

100,0

100,0

100,0

0

0,0

0

0,0

В структуре источников финансирования произошло увеличение доли долгосрочных обязательств при сокращении доли краткосрочных обязательств. Доля собственного капитала осталась практически неизменной. Структура источников на конец за 2011 г. представлена на рисунке 2.18.

Рис.2.18. Структура финансирования на конец 2011 г.

Состав и структура источников финансирования показывает, что за анализируемый период произошло значительное увеличение объемов долгосрочного кредитования.

2.2.3 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия зависит от оптимальной структуры источников финансирования и размещения капитала. При исследовании финансовой устойчивости анализируют следующие показатели: коэффициент финансовой автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент текущей задолженности, коэффициент долгосрочной финансовой независимости, коэффициент покрытия долгов собственного капитала, коэффициент финансового левериджа, точка безубыточности предприятия.

Коэффициент финансовой автономии показывает долю собственного капитала в общей валюте баланса:

(2.1)

где Ка - коэффициент финансовой автономии;

Кс - капитал собственный, руб.;

Б - валюта баланса, руб.

Коэффициент финансовой зависимости показывает долю заемных средств в общей валюте баланса:

(2.2)

где Кз - коэффициент финансовой зависимости;

Оз - капитал заемный, руб.;

Б - валюта баланса, руб.

Коэффициент текущей задолженности показывает долю краткосрочных обязательств в общей валюте баланса:

(2.2)

где Ктз - коэффициент текущей задолженности;

Ок - краткосрочные обязательства, руб.;

Б - валюта баланса, руб.

Коэффициент покрытия показывает отношение собственного капитала к заемному:

(2.2)

где Кз - коэффициент покрытия;

Кс - капитал собственный, руб.

Оз - капитал заемный, руб.;

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости показывает долю постоянного капитала в общей валюте баланса:

(2.3)

где Кфн - коэффициент долгосрочной финансовой независимости;

Кс - капитал собственный, руб.;

Од - долгосрочные обязательства, руб.;

Б - валюта баланса, руб.

Коэффициент финансового левериджа показывает отношение заемного капитала к собственному капиталу:

(2.4)

где Кфл - коэффициент финансового левериджа;

Оз - капитал заемный, руб.;

Кс - капитал собственный, руб. [2, с.55].

Расчет обозначенных показателей финансовой устойчивости ЗАО "Ачимгаз" за 2009-11 гг. на конец периода представлен в таблице 2.12.

Таблица 2.12. Расчет коэффициентов финансовой устойчивости

Показатель	Норматив	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
					Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Капитал собственный, тыс. руб.	max	4500650	5950906	8511260	4010610	89,1	2560354	43,0
Капитал заемный, тыс. руб.	min	12267179	14164344	23868312	11601133	94,6	9703968	68,5
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	min	4871615	6332156	15387526	10515911	215,9	9055370	143,0
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	min	7395564	7832188	8480786	1085222	14,7	648598	8,3
Валюта баланса, тыс. руб.	min	16767829	20115250	32379572	15611743	93,1	12264322	61,0
Коэффициент финансовой автономии	Более 0,6	0,27	0,30	0,26	-0,01	-0,02	-0,03	-0,11
Коэффициент финансовой зависимости	Менее 0,5	0,73	0,70	0,74	0,01	0,01	0,03	0,05
Коэффициент текущей задолженности	min	0,44	0,39	0,26	-0,18	-0,41	-0,13	-0,33
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	Более 0,7	0,56	0,61	0,74	0,18	0,32	0,13	0,21
Коэффициент покрытия	Более 1	0,37	0,42	0,36	-0,01	-2,8	-0,06	-15,1
Коэффициент финансового левериджа	Менее 1	2,73	2,38	2,80	0,08	2,9	0,42	17,8

В течение анализируемого периода произошло снижение коэффициента автономии, что показывает снижение доли собственного капитала в валюте баланса. Его величина не достигает нормативного значения, а существенно отстает от него. Динамика коэффициента финансовой автономии и финансовой зависимости представлена на рисунке 2.19.

Рис.2.19. Динамика коэффициента финансовой автономии и зависимости

Снижение коэффициента текущей задолженности на 0,18% показывает снижение доли краткосрочных обязательств в общей сумме капитала. Динамика коэффициента текущей задолженности представлена на рисунке 2.20.

Рис.2.20. Динамика коэффициента текущей задолженности

Коэффициент покрытия значительно ниже нормативного значения и его динамика представлена на рисунке 2.21.

Рис.2.21. Динамика коэффициента покрытия

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости стоит дополнить расчетом точки безубыточности предприятия. Объем безубыточного производства определяется по формуле:

(2.5)

где Тб - точка безубыточности, руб.;

Zп - постоянные затраты, руб.;

М_в - доля маржи в выручке, доли/ед.

Запас финансовой прочности определяется по формуле:

(2.6)

где ЗПФ - запас финансовой прочности,%;

В - выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

Тб - точка безубыточности, руб. [2, с.98].

Расчет точки безубыточности и запаса финансовой прочности представлен в таблице 2.13.

Таблица 2.13. Расчет точки безубыточности

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	4063361	5342799	9460346	5396985	132,8	4117547	77,1
Постоянные затраты, тыс. руб.	690165	906955	1603027	912862	132,3	696072	76,7
Переменные затраты, тыс. руб.	1697948	2343778	4290454	2592506	152,7	1946676	83,1
Маржа, тыс. руб.	2365413	2999021	5169892	2804479	118,6	2170871	72,4
Доля маржи в выручке, доли/ед.	0,5821	0,5613	0,5465	-0,0357	-6,1	-0,0148	-2,6
Точка безубыточности, тыс. руб.	1185581	1615753	2933367	1747786	147,4	1317614	81,5
Запас финансовой прочности	70,8	69,8	69,0	-1,8	-2,6	-0,8	-1,1

В течение анализируемого периода объем, гарантирующий безубыточную работу, увеличился с 1 185 581 тыс. руб. в 2009 г. до 2 933 367 тыс. руб. в 2011 г. Динамика безубыточного объема продаж представлена на рисунке 2.22.

Рис.2.22. Динамика точки безубыточности

Снижение запаса финансовой прочности на 1,8% показывает, что объем безубыточной работы приближается к выручке от реализации продукции. Его величина свидетельствует о высокой возможности снижения выручки. Динамика коэффициента финансовой прочности представлена на рисунке 2.23.

Рис.2.23. Динамика коэффициента финансовой прочности

Динамика коэффициентов финансовой устойчивости свидетельствует о наличии проблем на предприятии. Высокая доля заемных средств может привести к серьезным проблемам на предприятии.

2.2.4 Анализ ликвидности и платежеспособности

Понятия ликвидности и платежеспособности близки, однако, второе понятие более ёмкое. Ликвидность предприятия показывает его возможность превращать активы в наличность, а платежеспособность показывает способность предприятия обслуживать свои обязательства.

Для определения ликвидности баланса активы группируются по степени ликвидности.

Первая группа (А₁) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Вторая группа (А₂) включает быстрореализуемые активы: товары отгруженные, дебиторская задолженность, налоги по приобретенным ценностям.

К третьей группе (А₃) относятся медленно реализуемые запасы: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция.

К четвертой группе (А₄) относят труднореализуемые товары: основные средства, незавершенное строительство, расходы будущих периодов, долгосрочные финансовые вложения, долгосрочная дебиторская задолженность.

В свою очередь обязательства разбиваются на четыре группы по степени исполнения обязательств.

Первая группа (П₁) включает наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и кредиты банков, срок оплаты которых уже наступили.

Вторая группа (П₂) включает среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года.

Третья группа (П₃) - долгосрочные кредиты банков и займы.

Четвертая группа (П₄) - собственный капитал предприятия.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующее условие:

(2.7)

где А₁, А₂, А₃, А₄ - группы активов;

П₁, П₂, П₃, П₄ - группы пассивов.

Группировка активов и пассивов баланса ЗАО "Ачимгаз" на конец года за 2009-11 гг. представлена в таблице 2.14.

Таблица 2.14. Группировка статей активов и пассивов

Год	Первая группа	Вторая группа	Третья группа	Четвертая группа
	А1	П1	А2	П2	А3	П3	А4	П4
2009 г.	214814	4935664	1020932	2459900	2292545	4871615	13239538	4500650
2010 г.	239955	5187135	1427138	2645053	2215220	6332156	16232938	5950906
2011 г.	198903	5365298	1546378	3115488	2206513	15387526	28427778	8511260

Условие 2.7 выполняется только для четвертой группы, что показывает, что баланс неликвиден, есть существенные проблемы ликвидности в краткосрочном и среднесрочном периоде.

Следующим этапом анализа ликвидности предприятия является расчет показателей ликвидности: абсолютной, срочной и текущей ликвидности.

Показатель абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена денежными средствами:

(2.8)

где К_ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

Дс - денежные средства, руб.

Кфв - краткосрочные финансовые вложения, руб.

Ок - обязательства краткосрочные, руб.

Коэффициент срочной ликвидности характеризует соотношение платежей, которые должны быть осуществлены в течение 12 месяцев к краткосрочным обязательствам:

(2.9)

где К_cл - коэффициент срочной ликвидности;

Дс - денежные средства, руб.

Кфв - краткосрочные финансовые вложения, руб.

Дз - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев, руб.

Ок - обязательства краткосрочные, руб.

Коэффициент текущей ликвидности показывает соотношение всех оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств:

(2.10)

где К_nл - коэффициент текущей ликвидности;

Оа - оборотные активы, руб.

Ок - обязательства краткосрочные, руб.

Расчет коэффициентов ликвидности ЗАО "Ачимгаз" за 2009-11 гг. на конец года представлен в таблице 2.15.

Таблица 2.15. Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Норматив	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
					Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Денежные средства, тыс. руб.	-	201254	225444	180653	-20601	-10,2	-44791	-19,9
Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	-	13560	14511	18250	4690	34,6	3739	25,8
Дебиторская задолженность со сроком уплаты в течение 12 месяцев, тыс. руб.	-	334158	371388	379236	45078	13,5	7848	2,1
Оборотные активы, тыс. руб.	-	4135851	4557562	4641314	505463	12,2	83752	1,8
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	-	7395564	7832188	8480786	1085222	14,7	648598	8,3
Коэффициент абсолютной ликвидности	-	0,029	0,031	0,023	-0,006	-19,3	-0,007	-23,4
Коэффициент срочной ликвидности	Более 1	0,074	0,078	0,068	-0,006	-8,2	-0,010	-12,7
Коэффициент текущей ликвидности	Более 2	0,559	0,582	0,547	-0,012	-2,1	-0,035	-6,0

Коэффициент абсолютной ликвидности снизился и находится на недопустимом уровне. Также произошло снижение коэффициентов срочной и текущей ликвидности, что показывает наличие серьезных проблем у предприятия с обеспечением текущей и среднесрочной платежеспособности. Динамика коэффициентов ликвидности представлена на рисунке 2.24.

Рис.2.24. Динамика коэффициентов ликвидности

Для дальнейшего анализа рассчитывается величина собственных оборотных средств и коэффициент Бивера.

Собственные оборотные средства характеризуют объем оборотных средств, которые финансируются собственным капиталом:

(2.11)

где Ос - собственные оборотные средства, руб.

Оа - оборотные активы, руб.

Ок - обязательства краткосрочные, руб.

Коэффициент Бивера характеризует способность предприятия оплачивать свои долги самостоятельно:

(2.12)

где Кб - коэффициент Бивера;

Прч - прибыль чистая, руб.;

А - амортизация, руб.;

Кз - капитал заемный, руб.

Расчет собственных оборотных средств и коэффициента оборачиваемости представлен в таблице 2.16.

Таблица 2.16. Расчет собственных оборотных средств и коэффициента Бивера

Показатель	Норматив	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
					Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Оборотные активы, тыс. руб.	-	4135851	4557562	4641314	505463	12,2	83752	1,8
Краткоосрочные обязательства	-	7395564	7832188	8480786	1085222	14,7	648598	8,3
Чистая прибыль, тыс. руб.	-	378452	597163	1077690	699239	184,8	480528	80,5
Амортизация, тыс. руб.	-	435680	526629	1020189	584509	134,2	493560	93,7
Заемные средства, тыс. руб.	-	12267179	14164344	23868312	11601133	94,6	9703968	68,5
Собственные оборотные средства, тыс. руб	Более 0	-3259713	-3274626	-3839472	-579759	17,8	-564846	17,2
Коэффициент Бивера	Более 0,4	0,066	0,079	0,088	0,022	32,4	0,009	10,8
Срок выплаты долгов, лет	min	15,1	12,6	11,4	-3,690	-24,5	-1,227	-9,7

Величина собственных оборотных средств отрицательна, что свидетельствует о наличии проблем с текущей платежеспособностью.

Коэффициент Бивера увеличился, что показывает рост способности предприятия оплачивать свои долги. С учетом коэффициента Бивера в 2011 г. Кб=0,088 показывает, что при существующих условиях необходимо 11,4 года.

Так как коэффициент текущей ликвидности и величина собственных оборотных средств не соответствует нормативным значениям, то определяется коэффициент текущей платежеспособности:

(2.13)

где Квп - коэффициент восстановления платежеспособности;

Ктл₁ - коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

Ктл₀ - коэффициент текущей ликвидности на начало года;

Ктлн - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Расчет коэффициента восстановления платежеспособности за 2010-11 гг. представлен в таблице 2.17.

Таблица 2.17. Расчет коэффициента восстановления платежеспособности

Показатель	2010 г.	2011 г.
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Коэффициент текущей ликвидности	0,559	0,582	0,582	0,547
Коэффициент восстановления платежеспособности	0,303	0,256

Так как коэффициент восстановления платежеспособности ниже единицы, то у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность в кратчайший период.

С учетом проведенного анализа стоит сделать вывод, что у ЗАО "Ачимгаз" существуют серьезные проблемы с восстановлением платежеспособности.

2.2.5 Анализ деловой активности и рентабельности

К коэффициентам деловой активности относятся коэффициенты оборачиваемости капитала, оборачиваемости оборотных средств, оборачиваемости дебиторской задолженности, оборачиваемости кредиторской задолженности, фондоотдачи.

Оборачиваемость капитала показывает количество оборотов совершаемых капиталом предприятия:

(2.14)

где К_обк - коэффициент оборачиваемости капитала;

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Б - валюта баланса, руб.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает количество оборотов, которые совершают оборотные средства в течение года:

(2.15)

где К_обоб - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Об - оборотный капитал, руб.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств показывает количество оборотов, которое совершают материальные оборотные средства в течение периода:

(2.16)

где К_{обм -} коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов;

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Обм - материальные оборотные активы, руб.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется по формуле:

(2.17)

где К_{обд -} коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Д - дебиторская задолженность, руб.

Оборачиваемость кредиторской задолженности определяется по формуле:

(2.18)

где К_{обк -} коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Окр - кредиторская задолженность, руб.

Фондоотдача характеризует выпуск продукции на рубль основных фондов и определяется по формуле:

(2.19)

где Фо - фондоотдача, руб. /руб.

В - выручка от реализации продукции и оказания услуг, руб.;

Ос - основные средства, руб.

При расчете коэффициентов деловой активности производится на основе среднегодовых значений. Расчет показателей деловой активности ЗАО "Ачимгаз" за 2009-11 г. представлен в таблице 2.18.

Таблица 2.18. Расчет коэффициентов деловой активности

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	4063361	5342799	9460346	5396985	132,8	4117547	77,1
Валюта баланса, тыс. руб.	16025897	18441539	26247411	10221514	63,8	7805872	42,3
Оборотные активы, тыс. руб.	4005883	4346706	4599438	593555	14,8	252732	5,8
Материальные оборотные активы, тыс. руб.	2199257	2269082	2228117	28860	1,3	-40966	-1,8
Дебиторская задолженость, тыс. руб.	943225	994178	1057697	114472	12,1	63519	6,4
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	4735587	5061400	5276217	540630	11,4	214817	4,2
Основные средства, тыс. руб.	3751020	4398640	7174320	3423300	91,3	2775680	63,1
Оборачиваемость капитала, об.	0,25	0,29	0,36	0,11	42,2	0,07	24,4
Оборачиваемость оборотных средств, об.	1,01	1,23	2,06	1,04	102,8	0,83	67,3
Оборачиваемость материальных оборотных активов, об.	1,85	2,35	4,25	2,40	129,8	1,89	80,3
Оборачиваемость дебиторской задолженности, об.	4,31	5,37	8,94	4,64	107,6	3,57	66,4
Оборачиваемость кредиторской задолженности, об.	0,86	1,06	1,79	0,93	109,0	0,74	69,9
Фондоотдача, руб. /руб.	1,08	1,21	1,32	0,24	21,7	0,10	8,6

Оборачиваемость капитала увеличилась с 0,25 до 0,36 об., что показывает увеличение эффективности использования капитала. Динамика оборачиваемости капитала за 2009-11 г. представлена на рисунке 2.26.

Рис.2.26. Динамика оборачиваемости капитала

Увеличение оборачиваемости оборотных активов и оборотных материальных активов свидетельствует о повышении эффективности их использования. Динамика оборачиваемости оборотного актива и материального оборотного капитала представлена на рисунке 2.27.

Рис.2.27. Динамика оборачиваемости оборотных и материальных активов

Рост дебиторской задолженности показывает увеличение скорости оборота дебиторской задолженности.

Рост фондоотдачи показывает увеличение эффективности использования основных средств.

Увеличение показателей оборачиваемости показывает рост деловой активности предприятия.

Рентабельность показывает величину прибыли на единицу исследуемой величины. При анализе рентабельности особое внимание уделяется анализу рентабельности прибыли до налогообложения, так как она показывает доходность предприятия от всех операций.

Анализ рентабельности ЗАО "Ачимгаз" за 2009-11 гг. представлен в таблице 2.19.

Таблица 2.19. Анализ рентабельности

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	Отклонение от 2009 г.	Отклонение от 2010 г.
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	4063361	5342799	9460346	5396985	132,8	4117547	77,1
Себестоимость реализации продукции, тыс. руб.	1645026	2236301	4057038	2412012	146,6	1820737	81,4
Коммерческие расходы, тыс. руб	711088	967047	1740704	1029616	144,8	773657	80,0
Управленческие расходы, тыс. руб.	31999	47385	95739	63740	199,2	48354	102,0
Прибыль от продаж, тыс. руб.	1675248	2092066	3566866	1891618	112,9	1474800	70,5
Прочие доходы, тыс. руб.	20150	22360	25270	5120	25,4	2910	13,0
Прочие расходы, тыс. руб.	1222333	1367973	2245023	1022690	83,7	877050	64,1
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	473065	746453	1347113	874048	184,8	600660	80,5
Валюта баланса, тыс. руб.	16025897	18441539	26247411	10221514	63,8	7805872	42,3
Капитал собственный, тыс. руб.	3658135	5225778	7231083	3572948	97,7	2005305	38,4
Основные средства, тыс. руб.	3751020	4398640	7174320	3423300	91,3	2775680	63,1
Рентабельность общая, %	11,6	14,0	14,2	2,6	22,3	0,3	1,9
Рентабельность активов, %	3,0	4,0	5,1	2,2	73,9	1,1	26,8
Рентабельность собственного капитала, %	12,9	14,3	18,6	5,7	44,1	4,3	30,4
Фондорентабельность, %	12,6	17,0	18,8	6,2	48,9	1,8	10,6

Рентабельность прибыли до налогообложения увеличилась с 11,6% в 2009 г. до 14,2% в 2011 г., что показывает повышение эффективности работы предприятия. Динамика рентабельности представлена на рисунке 2.28.

Рис.2.28. Динамика общей рентабельности

Увеличение рентабельности активов и собственного капитала показывает увеличение эффективности использования как собственного, так и привлеченного капитала. Динамика активов и собственного капитала представлена на рисунке 2.29.

Рис.2.29. Динамика рентабельности активов и собственного капитала

На изменение рентабельности прибыли до налогообложения влияет динамика выручки от реализации продукции, себестоимости реализации, коммерческих и управленческих расходов, прочих доходов и расходов

(2.20)

где R - рентабельность прибыли до налогообложения по выручке,%;

В - выручка от реализации продукции, руб.;

Сб - себестоимость реализации продукции, руб.;

КР - коммерческие расходы, руб.;

УР - управленческие расходы, руб.;

ПД - прочие доходы, руб.;

ПР - прочие расходы, руб. [13, с.56].

Изменение общей рентабельности от изменения выручки от реализации продукции определяется по формуле:

(2.21)

где R (В) - изменение рентабельности от изменения выручки от реализации, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

Сб₀ - себестоимость реализации продукции в базисном периоде, руб.;

КР₀ - коммерческие расходы в базисном периоде, руб.;

УР₀ - управленческие расходы в базисном периоде, руб.;

ПД₀ - прочие доходы в базисном периоде, руб.;

ПР₀ - прочие расходы в базисном периоде, руб.

Изменение рентабельности от изменения себестоимости реализации товаров определяется по формуле:

(2.22)

где R (Сб) - изменение рентабельности от изменения себестоимости реализации, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

Сб₁ - себестоимость реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

Сб₀ - себестоимость реализации продукции в базисном периоде, руб.

Изменение рентабельности от изменения коммерческих расходов определяется по формуле:

(2.23)

где ?R (КР) - изменение общей рентабельности от изменения коммерческих расходов, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

КР₁ - коммерческие расходы в отчетном периоде, руб.;

КР₀ - коммерческие расходы в базисном периоде, руб.

Влияние изменения управленческих расходов на изменение рентабельности определяется по формуле:

(2.24)

где ?R (УР) - изменение общей рентабельности от изменения управленческих расходов, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

УР₁ - управленческие расходы в отчетном периоде, руб.;

УР₀ - управленческие расходы в базисном периоде, руб.

Изменение рентабельности от изменения прочих доходов определяется по формуле:

(2.25)

где ?R (ПД) - изменение рентабельности от изменения прочих доходов, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

ПД₁ - прочие доходы в отчетном периоде, руб.;

ПД₀ - прочие доходы в базисном периоде, руб.

Изменение рентабельности от изменения прочих расходов определяется по формуле:

(2.26)

где ?R (ПР) - изменение рентабельности от изменения прочих расходов, %;

В₁ - выручка от реализации продукции в отчетном периоде, руб.;

ПР₁ - прочие расходы в отчетном периоде, руб.;

ПР₀ - прочие расходы в базисном периоде, руб.;

Факторный анализ рентабельности прибыли до налогообложения по выручке за 2009-11 гг. представлен в таблице 2.20.

Таблица 2.20. Факторный анализ рентабельности

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.	2010-2009 г	2011-2010 г.	2011-2009 г
1	2	3	4	5	6	7
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	4063361	5342799	9460346	1279438	4117547	5396985
Себестоимость реализации продукции, тыс. руб.	1645026	2236301	4057038	591275	1820737	2412012
Коммерческие расходы, тыс. руб	711088	967047	1740704	255959	773657	1029616
Управленческие расходы, тыс. руб.	31999	47385	95739	15386	48354	63740
Прочие доходы, тыс. руб.	20150	22360	25270	2210	2910	5120
Прочие расходы, тыс. руб.	1222333	1367973	2245023	145640	877050	1022690
Рентабельность общая, %	11,64	13,97	14,24	2,33	0,27	2,60
Влияние
Выручка от реализации продукции, %	21,16	37,44	58,60
Себестоимость реализации продукции, %	-11,07	-19,25	-30,31
Коммерческие расходы, %	-4,79	-8,18	-12,97
Управленческие расходы, %	-0,29	-0,51	-0,80
Прочие доходы, %	0,04	0,03	0,07
Прочие расходы, %	-2,73	-9,27	-12,00

В 2011 г. по отношению к 2009 г. рентабельность возросла на 2,60%. Увеличение выручки от реализации продукции способствовало росту рентабельности на 58,60%. Рост себестоимости реализации продукции привел к снижению рентабельности на 30,31%. Увеличение коммерческих расходов на 1 029616 тыс. руб. привел к снижению рентабельности на 12,97%. Увеличение управленческих расходов привел к снижению рентабельности на 0,80%. Рост прочих доходов на 5120 тыс. руб. привел к увеличению рентабельности на 0,07%. Рост прочих расходов способствовал снижению рентабельности продаж на 12,00%. Влияние факторов на рентабельность представлено на рисунке 2.30.

Рис.2.30. Факторный анализ рентабельности

Рост рентабельности продаж положительно отражается на финансовом состоянии предприятия. В предстоящих периодах ожидается значительное увеличение прибыли и рентабельности, что обусловлено вводом новых добывающих скважин.

2.3 Оценка эффективности действующей системы управления финансовым состоянием ЗАО "Ачимгаз"

Проведенный анализ показал, что в ЗАО "Ачимгаз" некоторые критерии финансового состояния не соответствуют нормативным. Кроме того, отмечается их ухудшение. В свою очередь наблюдался рост показателей эффективности работы предприятия. Для полной оценки системы управления финансовым состоянием предприятия стоит рассмотреть вероятность банкротства в динамике и применить рейтинговую оценку.

Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс-оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:

(2.27)

где R - рейтинговое число

Ко - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Ки - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (оборачиваемость активов);

Км - рентабельность прибыли от реализации по выручке от реализации;

Кпр - рентабельность балансовой прибыли по собственному капиталу.

При соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Расчет уровня финансового состояния по модели Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова представлен в таблице 2.21.

Таблица 2.21. Расчет уровня финансового состояния

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,79	-0,72	-0,82
Коэффициент текущей ликвидности	0,559	0,582	0,547
Оборачиваемость активов	0,25	0,29	0,36
Рентабельность прибыли от реализации по выручке от реализации	0,41	0,39	0,38
Рентабельность балансовой прибыли по собственному капиталу	0,129	0,143	0,186
Рейтинговое число	-1, 191	-1,040	-1, 197

Рейтинговое число отрицательное, что свидетельствует крайне неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия. Его снижение показывает о нарастании проблем с финансовой устойчивостью предприятия.

Оценка вероятности банкротства осуществляется на основе пятифакторной модели Z-счета, предложенной американским экономистом Э. Альтманом:

(2.28)

где Z - коэффициент вероятности банкротства;

Коб - доля оборотных активов в общей сумме активов;

Кнп - рентабельность нераспределенной прибыли по активам;

Кр - рентабельность балансовой прибыли по активам;

Кп - коэффициент покрытия;

Кот - оборачиваемость активов.

Вероятность наступления банкротства:

Z < 1,8 - очень высокая

1,8 <Z < 2,7 - высокая

2,7 < Z < 2,9 - возможная

Z > 2,9 - очень низкая

Расчет вероятности банкротства ЗАО "Ачимгаз" за 2009-11 г представлен в таблице 2.22.

Таблица 2.22. Расчет вероятности банкротства

Показатель	2009 г	2010 г.	2011 г.
Доля оборотных активов в общей сумме активов, доли. ед.	0,26	0,25	0,17
Рентабельность нераспределенной прибыли по активам, доли. ед.	0,02	0,03	0,04
Рентабельность балансовой прибыли по активам, доли. ед.	0,03	0,04	0,05
Коэффициент покрытия, доли. ед.	0,37	0,42	0,36
Оборачиваемость активов, об.	0,25	0,29	0,36
Коэффициент вероятности банкротства	0,94	1,04	1,02

В течение анализируемого периода вероятность банкротства снизилась. Однако снижение незначительное и в целом вероятность за все три года оценивается как высокое. Динамика коэффициента вероятности банкротства представлена на рисунке 2.31.

Рис.2.31. Динамика коэффициента Z - счета

Таким образом, управление финансовым состоянием на предприятии стоит оценить как неудовлетворительное. Предприятие финансово неустойчивое, очень высока вероятность банкротства. Отчасти это объясняется тем, что предприятие не набрало проектную мощность и осуществляет большие капиталовложения в разработку месторождения.

3. Пути совершенствования системы управления финансовым состоянием ЗАО "Ачимгаз"

3.1 Мероприятия по совершенствованию системы управления финансовым состоянием предприятия

Проведенный финансовый анализ показал, что предприятие находится в неудовлетворительном финансовом состоянии. Мероприятия по улучшению финансового состояния представлены на рисунке 3.1.

Рис.3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

В 2011 г. величина собственных оборотных средств составила отрицательную величину - минус 3 839 472 тыс. руб., что показывает огромное превышение краткосрочных обязательств над оборотными активами. Одним из способов решения проблемы является выпуск облигационного займа в сумме 2 млрд. руб.

Российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный условиями выпуска срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Предприятия имеют право выпускать корпоративные облигации, которые удостоверяют отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Облигации по сроку погашения классифицируются на краткосрочные дисконтные облигации и долгосрочные купонные облигации. Для ЗАО "Ачимгаз" наиболее приемлемый вариант - это долгосрочные купонные облигации сроком на три года. В течение первых двух лет планируется гасить лишь купонный доход, а в конце третьего года - номинал облигации. Купонный доход составит 10% от номинала. Таким образом в первый год предприятие выплатит 200 млн. руб., во второй - также 200 млн. руб., а в конце третьего года - 2,2 млрд. руб., что включает купонный доход и номинал облигаций.

Облигации являются гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Отсутствуют ограничения на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские).

Доход от вложений в акции основывается на получении дивидендов и разницы между ценой продажи и ценой покупки указанной ценной бумаги на рынке. Доходность является оценочной величиной, размер которых эмитент гарантировать не может и, более того, не имеет права. При выпуске облигаций эмитент не только может, но и обязан определить размер выплачиваемого дохода по ценной бумаге и обеспечить его выплату в установленный срок.

Владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. В случае, если предприятие заработало прибыль, размер которой достаточен только для погашения обязательств по облигациям, акционеры не получат никаких дивидендов. Эмитенту необходимо гасить купоны и номинал облигации в установленные сроки, иначе его могут объявить неплатежеспособным, что повлечет его ликвидацию. При ликвидации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акционерами. Выпуск облигаций ЗАО "Ачимгаз" необходимо заручится гарантией ОАО "Газпромбанка".

Относительно преимуществ облигационного займа перед кредитом банка, то эмитент облигаций, как правило, привлекает денежные средства по относительно более дешевой цене. Это связано с тем, что при выпуске облигаций происходит непосредственное взаимодействие заемщика и кредитора, что исключает посреднические услуги банков.

Банки, привлекая ресурсы, для того, чтобы оставаться кредитоспособными и прибыльными банки вынуждены размещать их по более высокой цене. Облигация представляет собой альтернативное банковскому вкладу вложение капитала, поэтому процент (доходность) по облигациям сравнивается не с процентом по банковскому кредиту, а с процентом по банковскому вкладу.

Компаниям, которые впервые предложено осуществить выпуск ценных бумаг, должен четко осознавать, что размещение ценных бумаг - достаточно длительный и сложный процесс, состоящий из большого количества взаимосвязанных событий, мероприятий и ограничений. Эмиссия должна основываться на четком понимании целей и детальной проработке финансируемых с ее помощью проектов.

Процедура эмиссии включает следующие этапы:

1. Принятие решения о размещении облигаций;

2. Утверждение решения о выпуске ценных бумаг;

3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг;

4. Размещение облигаций;

5. Государственная регистрация "Отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг".

Следующим мероприятием по мобилизации средств является факторинг.

Факторинг - это форма финансирования, в основе которой лежат активы предприятия, в первую очередь такие, как дебиторская задолженность, которая реализуется на сторону. При факторинге право собственности и право требования дебиторской задолженности переходят к фактору. Факторинг не ограничивается финансированием и включает дополнительные услуги: защиту от рисков неплатежа или несвоевременного платежа, управление дебиторской задолженностью и её сбор.

Факторинг подходит для обеспечения финансированием высоко рискованных, информационно закрытых предприятий, потому что процесс принятия решения о предоставлении финансирования базируется не на оценке риска заемщика, а на оценке риска его дебиторов. Факторинг очень хорош в том случае, если дебиторами выступают крупные или иностранные компании, обладающие лучшим кредитным потенциалом, нежели клиент факторинговой компании.

Факторинг предназначен для увеличения оборотного капитала предприятий среднего и малого бизнеса. Однако факторинг сильно отличается от обычного кредитования в первую очередь отношением к лежащим в основе активам. При банковском кредитовании залог рассматривается как возможный, но второй по счету и крайне нежелательный источник возврата кредита. При факторинге в первую очередь фактор ждет оплаты именно от приобретенного актива - уступленных прав требований, и только во вторую - от самого клиента, поэтому оценка его финансового состояния приобретает вторичный характер.

Анализ суммы дебиторской задолженности с оплатой свыше 12 месяцев для определения суммы факторинга представлен в таблице 3.1.

Таблица 3.1. Определение суммы факторинга

Статья	Сумма, тыс. руб.	Доля, %
Авансовые платежи подрядчикам	256120	37,1
Задолженность по газу	84560	12,3
Задолженность по газовому конденсату	348 840	50,6
Итого	689 520	100,0

В структуре дебиторской задолженности наибольшая доля приходится на задолженность по оплате газового конденсата. Структура дебиторской задолженности с оплатой свыше 12 месяцев представлена на рисунке 3.2.

Рис.3.2 Структура дебиторской задолженности

Сумма продажи долга составит 433 400 тыс. руб., продается только дебиторская задолженность, которая возникла в результате реализации продукции. С учетом уступки в размере 10% ожидается получение 390 млн. руб.

Анализ состава и структуры источников финансирования показал, что объем краткосрочных займов и кредитов на конец 2011 г. составил 3 105 641 тыс. руб. или 9,6% от всей суммы капитала. Высокая сумма и доля краткосрочный займов и кредитов актуализирует вопрос их перевода в долгосрочные займы, т.е. на предприятии требуется реструктуризация задолженности. В результате реструктуризации ожидается увеличение доли долгосрочных кредитов в общей сумме кредитов (табл.3.2).

Таблица 3.2. Состав и структура кредитов

Статья	2011 г.	Доля, %	План	Доля, %
Долгосрочные кредиты и займы	15387526	83,2	17887526	96,7
Краткосрочные кредиты и займы	3105641	16,8	605641	3,3
Итого	18493167	100,0	18493167	100,0

Таким образом, предлагается перевод 2,5 млрд. руб. из краткосрочный займов в долгосрочные, что позволит повысить платежеспособность предприятия.

В результате предлагаемых мероприятий по мобилизации средств ожидается дополнительное привлечение 2,4 млрд. руб., часть из которых следует потратить на ускоренный ввод новых скважин, что повысит объем добычи газа и приведет к увеличению прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Объем дополнительных инвестиций в строительство новых скважин стоит установить в размере 800 млн. руб., что позволит досрочно ввести ещё одну газодобывающую скважину.

Таким образом, предлагаемые мероприятия позволят мобилизовать средства как для дополнительных инвестиций в строительство скважин, так и для погашения кредиторской задолженности.

3.2 Оценка результатов реализации мероприятий по совершенствованию системы управления финансовым состоянием ЗАО "Ачимгаз"

Ввод дополнительных скважин положительно отразится на физических объемах добычи газа и газового конденсата. Динамика добычи газа с учетом реализации мероприятий представлена в таблице 3.3.

Таблица 3.3. Динамика добычи газа

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
Эксплуатационный фонд скважин, скв.	6	9	10	4	1
Добыча газа, тыс. м3	1288412	1932618	2147353	858941	214735
Добыча газового конденсата, тыс. тн.	557	836	928	371	93

В результате дополнительных инвестиций ожидается увеличение объемов добычи газа на 214 435 тыс. м³ и газового конденсата - на 93 тыс. тн. Динамика объемов добычи газа представлена на рисунке 3.3.

Рис.3.3 Динамика добычи газа

Увеличение объемов добычи газа и газового конденсата отразятся на технико-экономических показателях деятельности предприятия. Стоит учесть, что в плановом периоде ожидается увеличение средней стоимости реализации газа и конденсата на 7%. В свою очередь себестоимость добычи газа увеличится на 5%. Динамика показателей представлена в таблице 3.4.

Таблица 3.4. Основные технико-экономические показатели

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Добыча газа, тыс. м3	1288412	1932618	2147353	858941	66,7	214735	11,1
Добыча газового конденсата, тыс. тн.	557	836	928	371	66,6	92	11,0
Средняя цена реализации газа, руб. /тыс. м3	5505	5890	5890	385	7,0	0	0,0
Средняя цена газового конденсата, руб. /тн.	4250	4548	4548	298	7,0	0	0,0
Выручка ото реализации продукции, тыс. руб.	9460346	15185506	16868741	7408395	78,3	1683234	11,1
Себестоимость реализации газа, руб. /тыс. м3	1960	2058	2058	98	5,0	0	0,0
Себестоимость газового конденсата, руб. /тн.	2750	3589	3589	839	30,5	0	0,0
Себестоимость реализации продукции, тыс. руб.	4057038	6977523	7749612	3692574	91,0	772090	11,1
Валовая прибыль, тыс. руб.	5403308	8207984	9119128	3715820	68,8	911145	11,1
Коммерческие расходы, тыс. руб.	1740704	1990704	2040704	300000	17,2	50000	2,5
Управленческие расходы, тыс. руб.	95739	100526	102441	6702	7,0	1915	1,9
Затраты на рубль реализации, руб. /руб.	0,623	0,597	0,586	-0,037	-5,9	-0,011	-1,8
Прибыль от продаж, тыс. руб.	3566866	6116754	6975984	3409118	95,6	859230	14,0
Рентабельность продаж, %	37,7	40,3	41,4	3,7	9,7	1,1	2,7
Рентабельность продукции, %	87,9	87,7	90,0	2,1	2,4	2,4	2,7
Среднегодовая стоимость ОПФ, тыс. руб.	7174320	9594320	10394320	3220000	44,9	800000	8,3
Фондоотдача, руб. /руб.	1,3186	1,5828	1,6229	0,3043	23,1	0,0401	2,5
Среднесписочная численность, чел.	240	315	345	105	43,8	30	9,5
Среднегодовая выработка, тыс. руб. /чел.	39418	48208	48895	9477	24,0	687	1,4

В плановом периоде в результате реализации мероприятий ожидается увеличение выручки от реализации продукции на 1 683 234 тыс. руб., что составит 11,1% темпов прироста. Динамика выручки от реализации продукции представлена на рисунке 3.4.

Рис.3.4 Динамика выручки от реализации продукции

Прибыль от продаж продукции увеличится на 859 230 тыс. руб., что в относительном измерении составит 14,0% прироста. Динамика прибыли от продаж представлена на рисунке 3.5.

Рис.3.5 Динамика прибыли от продаж

Рентабельность продаж, показывающая долю прибыли от продаж в выручке от реализации, увеличится на 1,1%. Динамика прибыли от продаж представлена на рисунке 3.6.

Рис.3.6 Динамика рентабельности от продаж

При расчете прибыли, остающейся в распоряжении организации, следует учитывать рост процентов к уплате на 200 млн. руб. по причине эмиссии облигаций, убыток от продажи части долга составит 43,4 млн. руб., перевод 2,5 млрд. руб. из краткосрочных кредитов в долгосрочные позволит снизить проценты к уплате на 25 млн. руб. Расчет прибыли остающейся в распоряжении организации представлен в таблице 3.5.

Таблица 3.5. Расчет прибыли, остающейся в распоряжении организации

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	9460346	15185506	16868741	7408395	78,3	1683234	11,1
Себестоимость реализации продуккции, тыс. руб.	4057038	6977523	7749612	3692574	91	772090	11,1
Валовая прибыль, тыс. руб.	5403308	8207984	9119128	3715820	68,8	911145	11,1
Коммерческие расходы, тыс. руб.	1740704	1990704	2040704	300000	17,2	50000	2,5
Управленческие расходы, тыс. руб.	95739	100526	102441	6702	7	1915	1,9
Прибыль от продаж, тыс. руб.	3566866	6116754	6975984	3409118	95,6	859230	14
Прочие доходы, тыс. руб.	25270	26150	26150	880	3,5	0	0
Прочие расходы, тыс. руб.	2245023	3150620	3419020	1173997	52,3	268400	8,5
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	1347113	2992284	3583114	2236001	166,0	590830	19,7
Налог на прибыль, тыс. руб.	269423	598457	716623	447200	166,0	118166	19,7
Чистая прибыль, тыс. руб.	1077690	2393827	2866491	1788801	166,0	472664	19,7
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, тыс. руб.	1077690	2393827	2866491	1788801	166,0	472664	19,7

В результате реализации мероприятий ожидается увеличение прибыли, остающейся в распоряжении организации на 742 664 тыс. руб. Динамика прибыли, остающейся в распоряжении организации представлена на рисунке 3.7.

Рис.3.7 Динамика прибыли, остающейся в распоряжении организации

Изменение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, а также реализация мероприятий позволит изменить структуру источников финансирования. Состав источников финансирования представлен в таблице 3.6.

Таблица 3.6. Состав источников финансирования, тыс. руб.

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
Собственный капитал, в т. ч.	8511260	10905087	11377751	2866491	33,7	472664	4,3
- уставной капитал	2500000	2500000	2500000	0	0,0	0	0,0
- добавочный капитал	500000	500000	500000	0	0,0	0	0,0
- резервный капитал	250000	250000	250000	0	0,0	0	0,0
- нераспределенная прибыль	5261260	7655087	8127751	2866491	54,5	472664	6,2
Долгосрочные обязательства	15387526	17250360	21750360	6362834	41,4	4500000	26,1
Краткосрочные обязательства	8480786	8110210	3557506	-4923280	-58,1	-4552704	-56,1
- займы и кредиты	3105641	3250650	750650	-2354991	-75,8	-2500000	-76,9
- кредиторская задолженность	5365298	4850000	2797296	-2568002	-47,9	-2052704	-42,3
- доходы будущих периодов	9847	9560	9560	-287	-2,9	0	0,0
Итого	32379572	36265657	36685617	4306045	13,3	419960	1,2

В плановом периоде ожидается резкое снижение краткосрочных обязательств с одновременным ростом долгосрочных обязательств. Увеличение собственного капитала обусловлено ростом прибыли, остающейся в распоряжении организации.

Изменение состава актива баланса ЗАО "Ачимгаз" на плановый период представлено в таблице 3.7.

Таблица 3.7. Имущественное состояние предприятие, тыс. руб.

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
				Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8
Внеоборотные активы, в. т. ч.	27738258	31544487	32344487	4606229	16,6	800000	2,5
-основные средства	9493150	12713150	13513150	4020000	42,3	800000	6,3
-незавершенное строительство	18226848	18815987	18815987	589139	3,2	0	0,0
-долгострочные финансовые вложения	18260	15350	15350	-2910	-15,9	0	0,0
Оборотные активы, в т. ч.	4641314	4721170	4341130	-300184	-6,5	-380040	-8,0
-запасы	2224763	2320150	2320150	95387	4,3	0	0,0
-НДС	1148892	1105260	1158620	9728	0,8	53360	4,8
-дебиторская задолженность с оплатой более 12 месяцев	689520	715260	281860	-407660	-59,1	-433400	-60,6
-дебиторская задолженность с оплатой в течение 12 месяцев	379236	415000	415000	35764	9,4	0	0,0
-краткосрочные финансовые вложения	18250	15500	15500	-2750	-15,1	0	0,0
-денежные средства	180653	150000	150000	-30653	-17,0	0	0,0
Итого	32379572	36265657	36685617	4306045	13,3	419960	1,2

В анализируемом периоде ожидается увеличение суммы основных средств на 800 млн. руб. и снижение дебиторской задолженности на 433,4 млн. руб.

Изменение состава и структуры баланса предприятия отразится на изменении показателей финансовой устойчивости предприятия, и их расчет представлен в таблице 3.8.

Таблица 3.8. Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Норматив	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
					Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Капитал собственный, тыс. руб.	max	8511260	10905087	11377751	2866491	33,7	472664	4,3
Капитал заемный, тыс. руб.	min	23868312	25360570	25307866	1439554	6,0	-52704	-0,2
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	min	15387526	17250360	21750360	6362834	41,4	4500000	26,1
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	min	8480786	8110210	3557506	-4923280	-58,1	-4552704	-56,1
Валюта баланса, тыс. руб.	min	32379572	36265657	36685617	4306045	13,3	419960	1,2
Коэффициент финансовой автономии	Более 0,6	0,26	0,30	0,31	0,05	19,3	0,01	3,1
Коэффициент финансовой зависимости	Менее 0,5	0,74	0,70	0,69	-0,05	-6,8	-0,01	-1,4
Коэффициент текущей задолженности	min	0,26	0,22	0,10	-0,16	-62,7	-0,13	-56,6
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	Более 0,7	0,74	0,78	0,90	0,16	22,0	0,13	16,3
Коэффициент покрытия	Более 1	0,36	0,43	0,45	0,09	24,9	0,02	4,6
Коэффициент финансового левериджа	Менее 1	2,8	2,33	2,22	-0,58	-20,6	-0,10	-4,4

В плановом периоде ожидается увеличение коэффициента финансовой автономии на 0,01, что показывает увеличение доли собственных средств в капитале предприятия. Динамика коэффициента автономии и финансовой зависимости представлена на рисунке 3.8.

Рис.3.8 Динамика коэффициента финансовой автономии и зависимости

В свою очередь произойдет значительное снижение коэффициента текущей задолженности, что показывает снижение доли краткосрочных обязательств в общей структуре баланса. Динамика коэффициента текущей задолженности представлена на рисунке 3.9.

Рис.3.9 Динамика коэффициента текущей задолженности

Увеличение коэффициента долгосрочной финансовой независимости показывает увеличение доли постоянного капитала в общей сумме капитала.

В целом стоит отметить, что реализация предлагаемых мероприятий положительно отразится на финансовой устойчивости предприятия.

Расчет показателей ликвидности баланса ЗАО "Ачимгаз" на плановый период представлен в таблице 3.9.

Таблица 3.9. Расчет коэффициентов ликвидности

Показатель	Норматив	2011 г.	План	План с мероприятиями	Отклонение от 2011 г.	Отклонение от плана
					Абс.	Отн.	Абс.	Отн.
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Денежные средства, тыс. руб.	-	180653	150000	150000	-30653	-17,0	0	0,0
Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	-	18250	15500	15500	-2750	-15,1	0	0,0
Дебиторская задолженность со сроком уплаты в течение 12 месяцев, тыс. руб.	-	379236	415000	415000	35764	9,4	0	0,0
Оборотные активы, тыс. руб.	-	4641314	4721170	4341130	-300184	-6,5	-380040	-8,0
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	-	8480786	8110210	3557506	-4923280	-58,1	-4552704	-56,1
Коэффициент абсолютной ликвидности	-	0,023	0,020	0,047	0,024	102,3	0,026	128,0
Коэффициент срочной ликвидности	Более 1	0,068	0,072	0,163	0,095	140,0	0,092	128,0
Коэффициент текущей ликвидности	Более 2	0,547	0,582	1,220	0,673	123,1	0,638	109,6

В плановом периоде ожидается значительное увеличение коэффициентов ликвидности предприятия, что говорит о повышении стабильности работы предприятия. Динамика коэффициентов ликвидности представлена на рисунке 3.9.

Рис.3.9 Динамика коэффициентов ликвидности

Расчет коэффициента восстановления платежеспособности на плановый период представлен в таблице 3.10.

Таблица 3.10. Расчет коэффициента восстановления платежеспособности

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Коэффициент текущей ликвидности	0,582	0,547	0,547	0,582	0,547	1,220
Коэффициент восстановления платежеспособности	0,256	0,3096	0,947

Значение коэффициента восстановления платежеспособности близко к единице, что показывает наличие возможности у предприятия восстановить текущую платежеспособность

Расчет уровня финансового состояния в плановом периоде по модели Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова представлен в таблице 3.11.

Таблица 3.11. Расчет уровня финансового состояния

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-0,82	-0,72	0,18
Коэффициент текущей ликвидности	0,547	0,582	1,22
Оборачиваемость активов	0,39	0,42	0,46
Рентабельность прибыли от реализации по выручке от реализации	0,38	0,4	0,41
Рентабельность балансовой прибыли по собственному капиталу	0,186	0,274	0,315
Рейтинговое число	-1, 197	-0,894	1,018

В плановом периоде рейтинговой число больше единицы, поэтому финансовой состояние можно охарактеризовать как удовлетворительное.

Рейтинговое число отрицательное, что свидетельствует крайне неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия. Его снижение показывает о нарастании проблем с финансовой устойчивостью предприятия.

Оценка вероятности банкротства осуществляется по пятифакторной модели Z-счета, предложенной американским экономистом Э. Альтманом представлена в таблице 3.12.

Таблица 3.12. Расчет вероятности банкротства

Показатель	2011 г.	План	План с мероприятиями
Доля оборотных активов в общей сумме активов, доли. ед.	0,17	0,14	0,12
Рентабельность нераспределенной прибыли по активам, доли. ед.	0,04	0,07	0,07
Рентабельность балансовой прибыли по активам, доли. ед.	0,05	0,08	0,07
Коэффициент покрытия, доли. ед.	0,36	0,43	0,45
Оборачиваемость активов, об.	0,36	0,42	0,46
Коэффициент вероятности банкротства	1,02	1, 20	1,21

В плановом периоде ожидается незначительное снижение вероятности банкротства, однако, она остается на высоком уровне.

С учетом положительной динамики эффективности работы предприятия, показателей устойчивости и ликвидности предприятия, общего рейтинга финансового состояния и вероятности банкротства стоит сделать вывод о целесообразности предлагаемых мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия.

Заключение

В дипломном проекте был рассмотрены теоретические и практические моменты улучшения финансового состояния предприятия.