Построение и оценка стратегии макроинвестрования

Далее будут представлены портфели с паритетом риска, которые были сконструированы на основе статистик из таблиц 1-3. В таблице 6 представлена структура портфеля с паритетом риска без использования левериджа. Паритет риска достигается за счет перебалансировки активов.

Таблица 6. Портфель с паритетом риска без левериджа

В таблице видно, что каждый актив несет одинаковую долю в структуру всего риска портфеля. Это происходит за счет снижения доли рискованных активов и увеличения доли защитных активов. Коэффициент Шарпа данного портфеля заметно улучшен по сравнению с портфелями 60/40 и 1/n, но ожидаемая доходность ниже, чем у портфеля 60/40.

Далее в таблице 7 представлена структура робастного портфеля с паритетом риска. Веса в данном портфеле распределяются по формуле (8):

,

которая была предложена A. Steiner [2012].

Таблица 7. Робастный портфель с паритетом риска

Риск в данном портфеле распределен практически так же, как в портфеле с паритетом риска в таблице 6, основанном на перебалансировке. Ожидаемая доходность такого портфеля выше, чем портфеля в таблице 6, но волатильность также выше, что приводит к более низкому коэффициенту Шарпа.

В следующей таблице 8 представлен портфель с паритетом риска с заданным стандартным отклонением. Стандартное отклонение задано равным стандартному отклонению портфеля 60/40. Данный портфель конструируется одновременно за счет перебалансирвоки и использования левериджа. В портфеле увеличивается доля защитных активов и снижается доля рискованных активов. Также в портфеле используется плечо на уровне 159%. Данный портфель имеет более высокую доходность и более высокий коэффициент Шарпа, чем портфель 60/40.

Таблица 8. Портфель с паритетом риска с заданным стандартным отклонением

Наглядно результаты проведенной оценки представлены на рисунке 23, где каждый актив и портфель занимает свое место в соответствии с риском и ожидаемой доходностью.

Рисунок 23. Результаты оценки портфелей

Результаты показывают, что с помощью стратегии паритета риска можно существенно улучшать характеристики традиционных инвестиционных портфелей.

Заключение

инвестиционный диверсификация портфель тайминг

Целью данной работы было построение инвестиционной стратегии, которая бы существенно улучшала характеристики инвестиционного портфеля, такие как доходность, риск и доходность, скорректированная на риск (коэффициент Шарпа). Большинство портфелей институциональных инвесторов недостаточно диверсифицированы с точки зрения риска, так как риск всего портфеля сильно сконцентрирован в рискованных активах. Поэтому правильно сбалансированный и диверсифицированный портфель с точки зрения риска может принести инвестору лучшую доходность на уровень риска.

Для осуществления данной цели был выбран макроэкономический подход и концепция паритета риска. Данный подход и концепция были изучены и описаны в данной работе. Макроэкономический подход широко освещается в различных инвестиционных изданиях и активно применяется на практике различными инвесторами. В работе были отмечены такие важные преимущества от глобального инвестирования, как баланс и диверсификация, которые лежат в основе любой эффективной долгосрочной стратегии. Концепция паритета риска является относительно новой темой и начала освещаться в литературе относительно недавно. В основном данная концепция описана практиками, которые сами управляют активам, и опубликована в значимых инвестиционных журналах. В работе на основе нескольких таких статей описаны способы формирования портфеля с паритетом риска.

В практической части работы было построено несколько глобальных портфелей с паритетом риска. Данные портфели были оценены и сравнены с традиционными методами формирования портфеля, которые широко применяются на практике. Анализ показал, что традиционные методы формирования портфеля приводят к плохому балансу и недостаточной диверсификации с точки зрения риска. Риск и доходность таких портфелей сильно зависят от динамики акций. Применения же глобальной стратегии с паритетом риска позволяет существенно улучшить характеристики портфеля, такие как риск, доходность и коэффициент Шарпа.

Литература

1. Franзois-Serge Lhabitant, Handbook of hedge funds, John Wiley & Sons, 2006.

2. Vanguard Group Research, “A Primer on Tactical Asset Allocation Strategy Evaluation”, July 2010.

3. Vanguard Group, “Vanguard's Principles for Investing Success”, 2013.

4. Jack D. Schwager, Hedge Fund Market Wizards, John Wiley and Sons, 2012.

5. Samuel Lee, “What I Learned From Ray Dalio”, Morningstar, 2014.

6. M. Sebastian “Risk Parity and the Limits of Leverage” The Journal of Investing, 2012.

7. Ruban O. and D. Melas “Constructing Risk Parity Portfolios: Rebalance, Leverage, or Both?” The Journal of Investing, 2011.

8. Qian, Edward “Risk Parity and Diversification” The Journal of Investing, 2011.

9. Qian, Edward “Are Risk-Parity Managers at Risk Parity?” The Journal of Portfolio Management, 2013.

10. A. Steiner “Risk Parity for the Masses”, The Journal of Investing, 2012.

11. Qian, Edward “Pension Liabilities and Risk Parity”, 2012.

12. S. T. Thiagarajan, B. Schachter “Risk parity: Rewards, Risks and Research Opportunities”, 2011.

13. Bridgewater Associates, “Risk Parity is about Balance”, 2011.

14. Bridgewater Associates, “Engineering Targeted Returns & Risks”, 2010.

15. Bridgewater Associates, “The All Weather Story”, 2010.

Размещено на Allbest.ru