Инвестиционный анализ

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Размер инвестиции - 115000$.

Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;

во втором году: 41000$;

в третьем году: 43750$;

в четвертом году: 38250$.

Определим период по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 + 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.

Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (116750 - 115000)/43750) = 0,96 года

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).

Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Размер инвестиции - $12800.

Доходы от инвестиций в первом году: $7360;

во втором году: $5185;

в третьем году: $6270.

Рассчитайте срок окупаемости инвестиции.

Определим период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 + 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800.

Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 + 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (18815 - 12800)/6270) = 0,04 года.

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года).

Окупаемость не учитывает временной стоимости денег. Этот показатель позволяет вам узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы ваши инвестиции принесли столько денежных средств, сколько вам пришлось потратить.

Вторая проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Окупаемость можно использовать так же, как и барьерную ставку, - в виде ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.

Показатель окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, чистая текущая стоимость и IRR.

Пример №3. Анализ чувствительности.

Размер инвестиции - $12800.

Доходы от инвестиций в первом году: $7360;

во втором году: $5185;

в третьем году: $6270.

Рассчитайте, как повлияет на значение срока окупаемости инвестиции увеличение доходов от нее на 23,6%?

Исходный период окупаемости был рассчитан в примере №2 и равен Токисх = 2,04 года.

Рассчитаем увеличение доходов на 23,6%:

CF1 ач = 7360 * (1 + 0,236) = $9096,96

CF2 ач = 5185 * (1 + 0,236) = $6408,66

CF3 ач = 6270 * (1 + 0,236) = $7749,72

Сумма доходов за 1 и 2 года: 9096,96 + 6408,66 = $15505,62 что больше размера инвестиции равного $12800.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от второго года.

Остатокач = (1 - (15505,62 - 12800)/6408,66) = 0,58 года.

Период окупаемости (для данных анализа чувствительности) равен

Токач = (1 + 0,58) = 1,58 года.

Определим изменение периода окупаемости:

(Tокач - Токисх)/Токисх * 100% = (1,58 - 2,04)/2,04*100% = -22,65%

Ответ. Увеличение доходов от инвестиции на 23,6% привело к сокращению срока окупаемости на 22,65%.

Коэффициент эффективности инвестиций -- Accounting Rate of Return, ARR)

Метод расчета средневзвешенной ставки рентабельности (или учетная доходность, коэффициент эффективности инвестиций -- Accounting Rate of Return, ARR) -- не предполагает дисконтирования денежных потоков и равен отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций. Годовая чистая прибыль определяется как разность между денежным потоком этого года и суммой годовых амортизационных отчислений, ассоциируемыми с данным проектом.

Среднегодовая чистая прибыль определяется как частное отделения разности между доходами и расходами, ассоциируемыми с данным проектом, на предполагаемый срок капиталовложений. Прибыль в данном случае должна быть уменьшена на сумму отчислений в бюджет. Если амортизация начисляется линейно, то стоимость инвестиций будет уменьшаться равномерно с течением времени. Средняя стоимость инвестиций при этом будет равна половине суммы начальных инвестиционных затрат, увеличенной на половину ликвидационной стоимости. Если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны, то средняя стоимость инвестиций будет соответствовать половине суммы начальных инвестиционных затрат.

С учетом этих условий простая ставка доходности модифицируется в показатель, называемый коэффициентом эффективности инвестиций ARR:

ARR=\frac{PN}{\frac{1}{2}(IC-RV)}

где PN -- среднегодовая чистая прибыль; IC -- начальные инвестиции; RV -- ликвидационная стоимость проекта (остаточная).

Внедряется тот проект, у которого учетная доходность выше. При этом идет ее сопоставление с рыночной ставкой процента, чтобы оценить, насколько эти инвестиции дают лучший или худший результат по сравнению с другими вложениями капитала. Имеет смысл сравнить полученные ставки с фактическим уровнем рентабельности активов предприятия.

Предприятие оценивает целесообразность реализации инвестиционного проекта, который предусматривает первоначальное вложение средств в сумме 50000 руб. и получение чистых денежных потоков в размере 20000 руб. -- в первый год, 25000 руб. во второй год и 30000 руб. -- в третий. Средневзвешенная стоимость капитала составляет 12 %. Допустим, что ликвидационная стоимость оборудования в конце третьего года равна 0.

Недостаток показателя рентабельности вложенного капитала заключается в том, что он не учитывает временную стоимость денег. Когда этот показатель используется в отношении проекта, где поступлений денежных средств нет почти до конца его срока, он покажет тот же результат, что и для проекта, где поступления денежных средств имеют место на раннем этапе его реализации при условии, что средние поступления денежных средств по этим проектам одинаковы. По этой причине показатель рентабельности вложенного капитала не рекомендуют принимать во внимание при оценке целесообразности инвестиций.

Норма прибыли на вложенный капитал - это отношение чистой прибыли к сумме капиталовложений. Этот показатель определяет доход от ваших вложений по отношению к количеству вложенных денег.

Балансовый отчет это список, в котором указаны активы баланса, денежные обязательства фирмы и стоимость имущества на определенный момент времени. Это один из двух основных отчетных финансовых документов. (Второй документ представляет собой отчет о результатах хозяйственной деятельности, который также называют отчет о прибылях и убытках.)

Чистая прибыль, поделенная на общие капиталовложения, составляет норму прибыли на вложенный капитал, выраженную в процентах. Продолжим рассматривать пример с магазином Максима. Чистая прибыль (18 750), разделенная на общие капиталовложения (которые, исходя из балансового отчета, составляют 182 400 долларов для отделения каноэ-каяков), составляет 0,102 доллара или 10,3. Это больше, чем банке, но не выигрыш в лотерею.

(Accounting Rate of Return, ARR) Сущность этого метода заключается в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта) или в определении процента прибыли пр. ку на ка на капітал.

Как правило, расчет нормы прибыли на капитал может проводиться двумя способами

1 При использовании первого способа расчета нормы прибыли на капитал исходят из общей суммы первоначально вложенного капитала, который состоит из затрат на приобретение и монтаж основных средств и сбоильшення оборотного капитала, необходимого для реализации инвестиций

2 При использовании второго способа определяется средний размер вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта В этом случае учитывается сокращение капиталовложений в основные средства к их остаточной стоимости

Объем инвестиций в основные средства составляет 40 000 грн Целесообразно (экономически оправдан) срок использования инвестиционного проекта составляет бы лет При этом годовая амортизация - 10%, или 4000 грн Проект позволяет получить годовые суммы прибыли в следующих размерах: 1-й год - 8400 грн, 2-й год - 11 200 грн, 3-й год - 9800 грн, 4-й год - 126 000 грн, 5-й я информация обобщена в табл 8бл. 8.3.

Норма прибыли на инвестированный капитал при использовании первого способа расчета (формула (84)) составит:

Норма прибыли на инвестированный капитал при использовании второго способа расчета (формула (85)):

Положительным моментом использования метода расчета нормы прибыли на инвестированный капитал является относительная дешевизна расчетов и простота вычислений

Основной недостаток метода нормы прибыли на капитал состоит в том, что не учитывается стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения Средний доход исчисляется за весь период использования я инвестиционного проекта. Однако с учетом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 2004 г, существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы полученной прибыли, например, в 20099 р.

Другая проблема возникает, когда используют второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость изменяться в зависимости от нор РМИ ежегодной амортизации.

Следует отметить, что при применении метода нормы прибыли на капитал в международной практике предлагается для принятия окончательного решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта проводить группировки капиталовложений в зависимости от их целей.

Размещено на Allbest.ru