Ринок цінних паперів в Україні

РР (період окупності - це мінімальний період, за який CF>=C = 2 роки 5 місяців (120 / 12 = 10; 250 - 60 - 140 = 50; 50 / 10 = 5)

РІ (індекс прибутковості) = S[Rt/(1+r)^t]/C = 270,46 / 250 = 1,08

DPP (дисконтова ний період окупності - мінімальний період, за який [CF/(1+r)ⁿ>=C) майже 2 р. 9,5 міс. (250 - 55,56 - 119,66 = 74,78; 95,24 / 12 = 7,94; 74,78 / 7,94 = 9,5)

IRR розрахуємо методом послідовних ітерацій (в колонках “PV при...” - дисконтовані грошові потоки).

Таблиця 23

IRR = r1+[f(r1)/(f(r1)-f(r2))]*(r1-r2) = 0,12 + (0,6 / (0,6 + 4,22)) * (0,13 - 0,12) = 0,1213 або 12,13%

Розглянемо проект Б. аналогічно

NPV = (100 / (1 + 0,08)¹) + (100 / (1 + 0,08)²) + (100 / (1 + 0,08)³) + (100 / (1 + 0,08)⁴) - 300 = 92,59 + 85,47 + 79,37 + 75,33 - 300 = 32,96

РР = 3 роки

РІ = 330,96 / 300 = 1,103

ДРР = 3 р. 7 міс. (300 - 92,59 - 85,47 - 79,37 = 42,57; 73,53 / 12 = 6,13; 42,57 / 6,13 = 7)

IRR = 0,12 + (3,74 / (3,74 + 2,62)) * (0,13 - 0,12) = 0,1259 або 12,59%

Відповідь: Отже, за більшістю показників (окрім РР і ДРР) переважає проект Б.

Задача 26.

Проаналізуйте два альтернативних проекти якщо ціна капіталу 10%

Таблиця 24

Розглянемо проект

А. NPV=[S (X_t/(1+k)^t]-I = (50 / (1 + 0,1)¹) + (70 / (1 + 0,1)²) - 100 = 3,31

РР (період окупності - це мінімальний період, за який CF>=C) = 1 рік 8,6 міс.

РІ (індекс прибутковості) = S[Rt/(1+r)^t]/C = 45,46 + 57,85 / 100 = 1,033

DPP (дисконтова ний період окупності - мінімальний період, за який [CF/(1+r)ⁿ>=C = 1 рік 11,3 міс. (100 - 45,46 = 54,54; 57,85 / 12 = 4,82; 5454 / 4,82 = 11,3)

IRR розрахуємо методом послідовних ітерацій (в колонках “PV при...” - дисконтовані грошові потоки).

Таблиця 25

IRR = r1+[f(r1)/(f(r1)-f(r2))]*(r1-r2) = 0,12 + (0,64 / (0,64 + 1,06)) * (0,13 - 0,12) = 0,1238 або 12,38%

Розглянемо проект Б. аналогічно

NPV = (30 / (1 + 0,1)¹) + (40 / (1 + 0,1)²) + (60 / (1 + 0,1)³) - 100 = 27,27 + 3,06 + 45,11 - 100 = 5,44

РР = 2,5 роки

РІ = 105,44 / 100 = 1,054

ДРР = 2 р. 10,4 міс. (100 - 27,27 - 33,06 = 39,67; 45,1 / 12 = 3,8; 39,67 / 3,8 = 10,4)

IRR = 0,12 + (1,34 / (1,34 + 0,53)) * (0,13 - 0,12) = 0,1272 або 12,72%

Відповідь: Отже, за NPV, РІ, IRR кращим є проект Б, за РР і ДРР - проект А. Загалом проект Б є більш привабливим.

Задача 27.

Наведені дані по двом проектам (тис. грн.):

Таблиця 26

(1) Який критерій не дає різниці по цим двом проектам?

(2) Не виконуючи спеціальних розрахунків дайте відповіді на питання: а) чи однакові значення IRR для цих проектів; б) якщо IRR різні, то який проект має більше значення IRR і чому. Обґрунтуйте відповіді.

Не дає різниці критерій РР (строк окупності) - в обох випадках він дорівнює 3 роки. Значення IRR по цих проектах не є однаковими: воно більше для проекту П1, адже [5/(1+i)¹]>[5/(1+i)³], а грошовий потік із значенням “5” є найбільшим.

Рішення:

1) Не дає різниці критерій РР - в обох випадках він дорівнює 3 роки.

2) а) Значення IRR по цих проектах є однаковим;

б) IRR більше для проекту П₁, адже [5/(1+i)¹]>[5/(1+i)³], а грошовий потік із значенням “5” є найбільшим.

Задача 28.

Є дані про чотири проекти:

Таблиця 27

За припущення, що вартість капіталу становить 12%, дайте відповідь на наступні запитання:

(1) Який проект має найбільше значення NPV? (2)Який проект має найменше значення NPV? (3)Чому дорівнює значення IRR проекту П1? (4)Чому рівне значення IRR проекту П1, якщо грошові потоки третього року вважаються надзвичайно не передбачуваними і тому повинні бути виключеними з розрахунку?

NPV = [S(X_t/(1+k)^t]-I. = (6000 / (1 + 0,12)¹) + (6000 / (1 + 0,12)²) + (2000 / (1 + 0,12)³) - 10000 = 1575,58

Отже, найбільше значення NPV має проект П3, а найменше - проект П2.

IRR проекту П1 розрахуємо за допомогою методу послідовних ітерацій (в колонках “PV при...” - дисконтовані грошові потоки).

Таблиця 28

IRR = r1+[f(r1)/(f(r1)-f(r2))]*(r1-r2) = 0,22 + (43,8 / (43,8 + 46,6)) * (0,23 - 0,22) = 0,2249 або 22,49%

IRR проекту П1 за умови непередбачуваності грошового потоку третього року знайдемо аналогічно.

Таблиця 29

IRR = r1+[f(r1)/(f(r1)-f(r2))]*(r1-r2) = 0,12 + (157,14 / (157,14 + 2,8)) * (0,13 - 0,12) = 0,1298 або 12,98%

Проект П₂:

NPV =(8000 / (1 + 0,12)¹) + (8000 / (1 + 0,12)²) + (1000 / (1 + 0,12)³) - 13000 = 1252,08

Проект П₃:

NPV = (5000 / (1 + 0,12)¹) +(5000 / (1 + 0,12)²) + (5000 / (1 + 0,12)³) - 10000 = 2010,39

Проект П₄:

NPV = (5000 / (1 + 0,12)¹) + (2000 / (1 + 0,12)²) + (2000 / (1 + 0,12)³) - 6000 = 1482,73

Відповідь: Отже, найбільше значення NPV має проект П₃, а найменше - проект П₂.

Задача 29.

Проект Х має очікуваний дохід у розмірі 2000 гривень і значення стандартного відхилення 400 грн. Проект У має значення очікуваного доходу 1000 грн. і стандартне відхилення 400 грн. Який проект є більш ризиковим? Обгрунтуйте відповідь

За проектом Х ризиковість буде a_Х=400/2000=0,2, а за проектом У - a_У=400/1000=0,4

Проект х реалізовувати краще, адже а_х є мінімальним.

Задача 30.

Значення розподілу ймовірності NPV для проектів Х та У наведено у таблиці:

Таблиця 30

Розрахуйте очікуване значення NPV, стандартне відхилення та коефіцієнт варіації для кожного проекту. Який з цих проектів, що виключають один одного, варто прийняти?

Розглянемо проект Х.

Таблиця 31

Розглянемо проект У.

Таблиця 32

акція ринок фінансовий

Висновок

Отже, варто прийняти проект У, адже він має майже втричі менше квадратичне відхилення та нижчий рівень ризику (CV) при тій самій очікуваній вартості.

Використана література:

1. Гроші і кредит. Підручник. - К., 2002.

2. Інвестування. - К., 2003.

3. Словник-довідник фінансиста. - Харків, 2003.

Размещено на Allbest.ru