Состояние финансового менеджмента организации

Если субъектов рыночных отношений интересуют только вполне определенные объекты хозяйственной деятельности (например, потенциального инвестора могут заинтересовать показатели работы только сахарных заводов или кондитерских фабрик, или стекольных заводов и т.д.), то эталонное предприятие формируется из совокупности однотипных объектов. Однако в большинстве случаев эталонное предприятие может формироваться из показателей работы объектов, принадлежащих различным отраслям деятельности. Это не является препятствием к применению метода оценки, потому что финансовые показатели сопоставимы и для разнородных объектов хозяйствования.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия может быть представлен в виде последовательности следующих действий.

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (a_ij), то есть таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3,…, n), а по столбцам - номера предприятий (j = 1, 2, 3,…, m).

2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (m+1).

3. Исходные показатели матрицы a_ij стандартизуются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле

,

где x_ij - стандартизованные показатели финансового состояния i-го предприятия.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле

где R_j - оценка для j-го предприятия;

x_1j, x_2j,…, x_nj - стандартизованные показатели j-го анализируемого предприятия.

5. Предприятия упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением сравнительной оценки, полученной по формуле. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений на количество сравниваемых показателей и предприятий не накладывается.

Особенностью предлагаемой системы является то, что все показатели имеют одинаковую направленность. Это означает, что чем выше уровень показателя или чем выше его темп роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемого предприятия. Поэтому при расширении предлагаемой системы за счет включения в нее новых показателей необходимо не нарушать это требование.

Следует отметить достоинства рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия:

1. Методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние предприятия.

2. Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основе данных публичной отчетности предприятия. Для ее получения используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике в рыночной экономике.

3. Для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Данные для оценки представлены в табл. 3.4.1.

Для каждого года определяется значение рейтинговой оценки:

R₁₉₉₇=v83,880=9,159;

R₁₉₉₈=v37,308=6,108;

R₁₉₉₉=v2,227=1,492.

Предприятие ЗАО "Хольстер" имеет минимальное значение R в 1999 г., рейтинг будет самым высоким. Следующие показатели были выбраны в качестве эталонных:

- коэффициенты оборачиваемости и рентабельности собственного капитала;

- коэффициенты текущей и быстрой ликвидности;

- соотношение собственных и заемных средств.

Руководству предприятия необходимо обратить внимание на деловую активность. Следует увеличить оборачиваемость запасов (вести работу по уменьшению запасов), готовой продукции. Также следует уменьшить сроки погашения дебиторской и кредиторской задолженностей - по меньшей мере довести их до уровня 1998 г. Главная причина создавшейся ситуации - недостаток собственных оборотных средств. Об этом говорят отрицательные значения доли собственных оборотных средств в общей сумме оборотных средств, в покрытии запасов.



3. Совершенствование финансового менеджмента

3.1 Направления совершенствования финансового менеджмента

Управление финансами стало важнейшей сферой деятельности любого субъекта социально-рыночного хозяйства, особенно предприятия и акционерного общества, ведущие производственно-коммерческую деятельность. Изменение технологии производства, выход на новые рынки, расширение или свертывание объемов выпуска продукции основываются на глубоких финансовых расчетах, на стратегии привлечения, распределения, перераспределения и инвестирования финансовых ресурсов. Тенденции развития локальной и глобальной общерыночной ситуации (малопредсказуемые изменения спроса, ужесточение ценовой конкуренции на традиционных рынках, диверсификация и завоевания новых рыночных ниш, возрастание рисков при проведении операций) будут лежать в основе возрастающей роли специфических финансовых вопросов управления .

Анализ состояния финансового менеджмента на ЗАО "Хольстер" указал на слабые и сильные моменты в деятельности организации. Как и любой процесс, финансовый менеджмент поддается оптимизации.

Для ЗАО "Хольстер" был проведен углубленный и экспресс- операционный анализ - в существующих условиях это достаточно дорогой процесс, так как данная методика относительно нова и мало специалистов, обладающих ею. Этот процесс достаточно трудоемкий. Для ЗАО имеет смысл осуществить инвестиции в обучение персонала финансового подразделения, тем самым сократить издержки на предстоящие оценки данного направления.

Обученный персонал должен сам определить, какую методику выбрать для проведения оценки, какие для этого понадобятся ресурсы.

При рассмотрении вариантов привлечения заемных средств необходимо обратить внимание на инвестиционный рынок - нужны специалисты по части финансовых инструментов. При расширении объемов продаж необходимо провести экономический анализ рынка.

Поле деятельности для квалифицированного финансового менеджера в организации обширно. По сути, в руках финансового менеджера сосредотачивается судьба компании. На него ложится ответственность за принятие финансовых решений.

Рекомендуется проводить выбор оптимального сценария: высокая норма распределения прибыли на акции или прирост оборота, активов. Здесь нужно осторожно "лавировать" между желаниями акционеров и развитием производства.

Следует также более требовательно относиться к затратам предприятия: определенное значение имеет разделение затрат на переменные и постоянные. Это может благоприятно отразиться на уменьшении себестоимости за счет оптимизации каких-либо пунктов затрат.

Важно вовремя реагировать на изменяющуюся ситуацию. Финансовый менеджер должен быть "в курсе" всех новых методик, чтобы обеспечить эффективную деятельность предприятия.

3.2 Рекомендации по совершенствованию управления предпринимательскими рисками

3.2.1 Технология углубленного анализа

На величину порога рентабельности влияют три основных фактора: цена реализации, переменные затраты на единицу продукции и совокупная величина постоянных затрат. Уровень постоянных затрат свидетельствует о степени предпринимательского риска (а также и финансового - в той мере, в какой в постоянных затратах присутствуют проценты за кредит). Чем выше постоянные затраты, тем выше порог рентабельности, и тем значительнее предпринимательский риск.

Под углубленным операционным анализом понимают такой операционных анализ, в котором часть совокупных постоянных затрат относят непосредственно на данный товар (изделие, услугу).

Основным принципом углубленного операционного анализа является объединение прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами и вычисление промежуточной маржи - результата от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат.

Углубленный операционный анализ направлен на решение главнейших вопросов ценовой и ассортиментной политики: какие товары выгодно, а какие - невыгодно включать в ассортимент, и какие назначать цены.

Промежуточная маржа занимает срединное положение между валовой маржой и прибылью. Желательно, чтобы промежуточная маржа покрывала как можно большую часть постоянных затрат предприятия, внося свой вклад в формирование прибыли. Расчет промежуточной маржи имеет неоспоримые преимущества перед оперированием валовой маржой: анализ получается более тонким и реалистичным, повышается обоснованность выбора наиболее выгодных изделий, появляется возможность решения проблемы использования цеховых производственных мощностей.

Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, которая покрывает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и отнесенную на данный товар величину косвенных постоянных затрат. При этом прибыль от данного товара равна нулю.

Расчет безубыточности и порога рентабельности служит необходимым инструментом в оценке жизненного цикла товара. На протяжении своего жизненного цикла товар проходит два порога безубыточности и два порога рентабельности.

Товар надо изымать из ассортимента, как только промежуточная маржа становится отрицательной, т.е. как только этот товар становится неспособным покрывать своей выручкой прямые переменные и прямые постоянные затраты.

Определим порог безубыточности и порог рентабельности для ЗАО "Хольстер" за 1997-1999гг. (табл. 3.2.1).

Таблица 3.2.1 Углубленный операционный анализ

Элементы операционного анализа	1997 г.	1998 г.	1999 г.
1. Выручка от реализации, р.	19064600	23868860	28173790
2. Переменные затраты, р.	11985723	15255774	17720683
3. Валовая маржа, р.	7078877	8613086	10453107
4. Доля валовой маржи в выручке (3): (1)	0,37131	0,36085	0,371022
5. Прямые постоянные затраты	581853	857859	1100562
6. Сумма переменных и прямых постоянных затрат (2) + (5)	12567576	16113633	18821245
7. Промежуточная маржа (3)-(5)	6497024	7755227	9352545
8. Доля промежуточной маржи в выручке (7): (1)	0,34079	0,32491	0,331959
9. Прямые и косвенные постоянные затраты	1939510	2859530	3668540
10. Порог безубыточности, р. (формула 4.2.2)	1567027	2377326	2966295
11. Порог рентабельности, р. (формула 4.2.4)	5223425	7924421	9887651

Как видно из таблицы 3.2.1, выручка меньше 1567027 для 1997г., 2377326 для 1998г. и 2966295 р. для 1999г. вызвала бы убытки для ЗАО "Хольстер". В действительности выручка обеспечила безубыточность и преодолела порог рентабельности, что позволило организации получить прибыль.

Проведем углубленный анализ по ЗАО "Хольстер" по данным 1999г., чтобы выявить наиболее выгодный товар (табл.3.2.2).

Таблица 3.2.2 Углубленный операционный анализ за 1999 г.

Элементы операционного анализа	Ремни	Чехлы	Папки
1. Выручка от реализации, р.	6245818	7841130	14086900
2. Переменные затраты, р.	3928667	4931916	8860100
3. Валовая маржа, р.	2317151	2909214	5226800
4. Доля валовой маржи в выручке (3): (1)	0,371	0,371	0,371
5. Прямые постоянные затраты	242124	308157	550281
6. Сумма переменных и прямых постоянных затрат (2) + (5)	4170791	5240073	9410381
7. Промежуточная маржа (3)-(5)	2075027	2601057	4676519
8. Доля промежуточной маржи в выручке (7): (1)	0,3322	0,3317	0,332
9. Прямые и косвенные постоянные затраты	807079	1027191	1834270
10. Порог безубыточности, шт. (формула 4.2.1)	3215	700	1053
11. Порог безубыточности, р. (формула 4.2.2)	625625	830612	1483237
12. Порог рентабельности, шт. (формула 4.2.3)	10714	2331	3510
13. Порог рентабельности, р. (формула 4.2.4)	2175415	2768709	4944124
14. Объем реализации, шт.	30760	6600	10000

По результатам расчетов трудно определить, какой товар является наиболее выгодным для производства. Доля валовой маржи для всех трех изделий одинакова и равна 0,371. Даже дальнейшее исследование с использованием разделения постоянных затрат на прямые и косвенные не дает основания для отказа от какого-либо товара в пользу другого, потому что значения доли промежуточной маржи для всех изделий приблизительно равны. Выбранная организацией стратегия производства трех изделий обеспечивает достаточный уровень рентабельности.

3.2.2 Технология операционного экспресс-анализа

Ключевым новшеством является введение понятия силы операционного рычага по анализируемому фактору. Это нововведение позволило авторам Е.С. Стояновой и М.Г. Штерну разработать методику экспресс-анализа, которая упрощает алгоритм проведения операционного анализа и позволяет широко использовать его в практических целях

Методика основывается на следующих зависимостях.

1. Сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных затрат и прибыли, т.е. от структуры валовой маржи. Вводится новый коэффициент структуры валовой маржи

2. Существует аналитическая зависимость силы операционного рычага (ОР) от коэффициента структуры валовой маржи

Чем больше коэффициент б, тем сила операционного рычага больше или чем больше доля постоянных затрат в валовой марже, тем сила операционного рычага больше.

3. Существует аналитическая зависимость запаса финансовой прочности предприятия в относительных единицах (ЗФП_о) от коэффициента структуры валовой маржи:

Запас финансовой прочности имеет обратную зависимость от коэффициента структуры валовой маржи или чем больше доля постоянных затрат в валовой марже, тем меньше запас финансовой прочности или чем меньше доля постоянных затрат в валовой марже, тем больше запас финансовой прочности.

4. Существует аналитическая взаимосвязь между силой операционного рычага и запасом финансовой прочности

5. На основе приведенных выше зависимостей и выводятся новые, не встречавшиеся в традиционном операционном анализе уравнения

6. С целью проведения анализа безубыточности по всем факторам введено понятие критического значения анализируемого фактора и понятие "запас финансовой прочности" по анализируемому фактору.

7. С целью анализа чувствительности прибыли к изменениям одного из факторов введено понятие силы операционного рычага по анализируемому фактору. Операционный рычаг позволяет провести анализ чувствительности прибыли к изменению выручки или, более точно, к изменению объема реализации на конкретную величину (процентов).

Анализ чувствительности предельно прост и осуществляется по формуле:

ДПр_%=ОР?ДРеализ_%,

где ДПр_% - процентное изменение прибыли;

ДРеализ_% - процентное изменение объема реализации.

В процессе анализа был поставлен вопрос о необходимости определения рычагов, подобных операционному, с помощью которых можно было бы производить анализ чувствительности прибыли к изменениям других факторов: цены, переменных и постоянных затрат. В результате были предложены следующие рычаги

8. Анализ чувствительности прибыли можно проводить, используя универсальную формулу:

ДПр_%=±(Рфактора)?ДФактора_%,

где ДФактора_% - процентное изменение анализируемого фактора.

Проведем операционный экспресс-анализ для ЗАО "Хольстер". За рассматриваемый период организация имеет следующие финансовые показатели (табл. 3.2.3).

Таблица 3.2.3 Финансовые показатели ЗАО "Хольстер" за 1997-1999 гг.

Показатели	1997	1998	1999
1. Выручка от реализации, р.	19064600	23868860	28173790
2. Переменные затраты, р.	15833100	20152850	23408860
3. Валовая маржа, р. (1) - (2)	3231500	3716010	4764930
4. Постоянные затраты, р.	1939510	2859530	3668540
5. Прибыль, р. (3) - (4)	1291990	856480	1096390

Определим силы операционных рычагов по каждому фактору (табл. 3.2.4)

2) Анализ полученных результатов

Путем сравнения полученных значений можно проранжировать каждый фактор по степени влияния на прибыль при его изменении. Необходимо учесть и общие закономерности, которые соблюдаются при любых полученных результатах.

Наибольшее влияние на прибыль оказывает такой фактор, как цена, имеющая силу операционного рычага 25,7, а также переменные издержки с силой операционного рычага 21,35 (см. рис. 3.2.4).

Таблица 3.2.4 Операционный анализ деятельности

Показатели	Формула для расчета	1997	1998	1999
Сила операционного рычага по объему реализации	Валовая маржа Прибыль	2,50	4,34	4,35
Сила операционного рычага по цене	формула (4.2.5)	14,76	27,87	25,70
Сила операционного рычага по переменным затратам	формула (4.2.6)	12,25	23,53	21,35
Сила операционного рычага по постоянным затратам	формула (4.2.7)	1,50	3,34	3,35

3) Анализ чувствительности прибыли к изменению одного из факторов по 1999г. (табл. 3.2.5).

На основе определения силы операционного рычага по объему реализации и формул) можно записать:

Рцена=Рпер+ОР,

ОР=1+Рпост.

Следовательно:

1. ОР всегда больше Рпост, а значит изменение объема реализации всегда в большей мере влияет на прибыль, чем изменение постоянных затрат.

2. Силу операционного рычага по цене можно записать

Рцена=Рпер+Рпост+1,

т.е. изменение цены всегда в наибольшей мере влияет на изменение прибыли по сравнению с другими факторами:

Рцена>Рпер, Рцена>ОР, Рцена>Рпост.

3. Влияние переменных расходов оказывает на прибыль большее влияние, чем изменение объема реализации или постоянных расходов. Условную шкалу по степени влияния факторов на прибыль можно представить в следующем

1) Чем круче наклон прямых, тем выше эластичность прибыли к изменению анализируемых факторов.

2) Угол наклона прямых определяется силой операционного рычага. Чем сила операционного рычага по анализируемому фактору больше, тем больше угол наклона.

На практике возможно изменение не одного, а сразу нескольких факторов. В этом случае применяется методика многовариантного экспресс-анализа.

3.3 Рекомендации по совершенствованию формирования стратегии, тактики финансового менеджмента

В стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? - и зачастую жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Иногда низкие значения коэффициента текущей ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка.

Для эффективной деятельности предприятия необходимо сочетать оперативное управление с генеральной финансовой стратегией. И здесь существует два главных направления:

Инвестиции - постоянные и переменные затраты - текущие финансовые потребности - структура капитала.

Финансовая устойчивость предприятия - платежеспособность, ликвидность баланса, кредитоспособность, рентабельность - финансовые коэффициенты.

В рамках этой проблемы конкретно-практическим воплощением комплексного управления активами и пассивами предприятия являются матрицы финансовой стратегии. Рассматривая их, можно в самой общей форме составить прогноз финансово-хозяйственного состояния предприятия, выявить неблагоприятные факторы и явления. Для этого используются следующие показатели:

Результат хозяйственной деятельности (РХД) = брутто-результат эксплуатации инвестиций - изменение текущих финансовых потребностей - производственные инвестиции + обычные продажи имущества.

Текущие финансовые потребности = запасы сырья и готовой продукции + долговые права к клиентам (дебиторская задолженность) - долговые обязательства поставщикам (кредиторская задолженность).

Результат финансовой деятельности (РФД) = изменение заемных средств - проценты - налог на прибыль - выплаченные дивиденды + доходы от эмиссии акций - вложения в уставные фонды других предприятий и другие долгосрочные финансовые вложения + полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений.

В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без привлечения заемных средств - отрицательное. Резко отрицательное значение РФД может быть компенсировано лишь положительным значением РХД.

Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД) есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности:



РФХД = РХД + РФД.

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки - превышение расходов над доходами в обозримой перспективе. Один из самых распространенных способов добиться положения равновесия - методом последовательных итераций всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ±10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска.

Большую помощь в решении этой задачи могут оказать матрицы финансовой стратегии. Матрицы помогают спрогнозировать "критический путь" предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия. Из большого разнообразия матриц выбирается такая, в которой значение результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности - и все это в корреляции с темпами роста оборота предприятия.

По диагонали AB проходит граница между двумя основными зонами:

над диагональю - зона успехов - зона положительных значений аналитических показателей;

под диагональю - зона дефицитов - зона отрицательных значений аналитических показателей.

Рассчитаем аналитические коэффициенты РХД, РФД и РФХД для ЗАО "Хольстер" (табл. 3.3.1).

Таблица 3.3.1 Аналитические коэффициенты ЗАО "Хольстер"

Коэффициенты	1997	1998	1999
1. Результат хозяйственной деятельности	3278422	1548574	2539217
2. Результат финансовой деятельности	-398851	3174857	-370920
3. Результат финансово-хозяйственной деятельности	2879571	4723431	2168297

Результат финансово-хозяйственной деятельности за все три года получился положительным, значит попадает в область над диагональю - зону успехов.

РФХД для 1997 и 1999 гг. попадает в квадрат 4 "Рантье". Предприятие довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности.

При невысоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности риск перемены знака эффекта рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 1 или 7 (рис. 3.3.2).

При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота - либо же щедр награждает акционеров дивидендами - квадрат 2.

Результат финансово-хозяйственной деятельности за 1998 г. перемещается в квадрат 6 "Материнское общество". Предприятие становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств.

Если соотношение заемные средства/собственные средства поднимается слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4.

Если рынок сбыта материнского общества "стареет", исчерпывается - возникает тенденция к перемещению в квадрат 5.

В нашем случае ЗАО "Хольстер" оказалось в квадрате 6, даже не будучи материнским обществом. Это можно объяснить бурным развитием фирмы в 1998 г. Это очень неустойчивое состояние, и требуется много усилий, чтобы удерживать фирму на таком уровне, что достаточно сложно. Поэтому уже в 1999г. наблюдается перемещение организации в квадрат 4.

3.4 Рекомендации по совершенствованию, прогнозированию политики развития производства

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (составления общего, финансового и оперативного бюджетов).

Совмещение кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей во внешнем финансировании. Политика развития производства состоит в распределении наработанной предприятием чистой рентабельности собственных средств на дивиденды и на развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.

Здесь логично ввести термин "внутренние темпы роста" - это темпы увеличения собственных средств предприятия как необходимое условие наращивания оборота и развития предприятия. Очевидно, что темпы роста оборота зависят от внутренних темпов роста (ВТР). Достижение высоких темпов оборота повышает возможности увеличения собственных средств предприятия.

Чистая рентабельность собственных средств характеризует (РСС):

верхнюю границу потенциального развития производства:

верхний уровень дивиденда.

Если отказаться от распределения дивидендов, то можно увеличить собственные средства на величину рентабельности собственных средств, а если отказаться от финансирования развития, то можно выплатить дивиденды в размере РСС. Если же предприятие решается на оба направления, то приходится искать оптимальное соотношение между нормой распределения и процентом увеличения собственных средств, т.е. внутренними темпами роста.

Рассчитаем внутренние темпы роста для ЗАО "Хольстер" по состоянию на 1999 г. Исходные данные представлены в табл. 3.4.1.

Таблица 3.4.1 Расчет ВТР для ЗАО "Хольстер"

Показатели	Значение
1. Актив за вычетом кредиторской задолженности, р.	8908899
2. Пассив, в т.ч.
2.1. Собственные средства, р.	7101714
2.2. Заемные средства, р.	1807185
3. Оборот, р.	28592020
4. НРЭИ, р.	1385540
5. СРСП, %	16
6. Ставка налогообложения прибыли в отн. ед.	0,3
7. Норма распределения прибыли на дивиденды	0,25

Следовательно, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем до 9632301 р. (7678373+1953928), т.е. на 8,12% по сравнению с 1999 г. Следовательно, и актив возрастет на 8,12% и составит 9632301 р. На основе рассчитанных ВТР составим прогнозный баланс.

Таким образом, при неизменной структуре пассивов и неизменном коэффициенте трансформации на величину ВТР можно прогнозировать рост величины оборотов предприятия.

Предположим, предприятие стремиться увеличить оборот на 10%. Выше рассчитано, что без структурных изменений обеспечивается рост оборота на 8,12%, а по новому условию необходимо 10%. Тогда оборот составит 28592020+28592020·10/100=31451222 р. Под этот оборот при коэффициенте трансформации равном 3,21 нужен актив величиной 9797888 р.

Если же удастся улучшить коэффициент трансформации до 3,5, например, нарастить выручку и сэкономить на управленческих и других расходах, то не придется увеличивать на 10% актив ради 10-процентного увеличения оборота. Благодаря этому удастся увеличить коммерческую маржу 5%. Одновременно распределить на дивиденды не 25, а 10% прибыли.

Цель достигнута: внутренние темпы роста и процент увеличения оборота совпали, значит 20%-ая норма распределения выбрана верно.

Чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остается нераспределенной прибыли на самофинансирование развития. Увеличение нормы распределения влечет за собой снижение внутренних темпов роста, что, в свою очередь, накладывает ограничение на темпы наращивания выручки и уменьшает возможности привлечения кредитов (чем меньше собственные средства, тем меньше шансов получить кредит на подходящих условиях). Но это может отрицательно сказаться на рыночной цене предприятия. Поэтому нужно выбирать наиболее оптимальную политику развития производства.

Заключение

В результате проделанной работы были определены цели и содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент - наука об управлении всеми этими процессами. Это управление предполагает разработку методов, которые выбирает предприятие для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния.

Помешать достижению этой цели могут риски. Для характеристики производственного и финансового рисков вводятся понятия операционного и финансового левериджа. Операционный леверидж характеризует взаимосвязь между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и расходами производственного характера. В отличие от операционного, финансовый леверидж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

В работе приведены расчеты операционного и финансового левериджа, а также связанных с ними показателей на примере ЗАО "Хольстер". На основе расчетов проведен анализ состояния предприятия, а также анализ финансового менеджмента. Это позволило определить политику развития организации. Сделанные выводы позволяют сказать, что финансовый менеджмент является неотъемлемой частью управления предприятием.

В условиях изменяющей ситуации в России нужно обращать большое внимание на совершенствование финансового менеджмента. В рамках этого вопроса рассматриваются пути совершенствования управления предпринимательскими рисками, формирование стратегии и тактики управления и прогнозирование политики развития производства. Здесь немалое значение имеет оценка будущего развития организации. В работе приведены прогнозы развития фирмы, а также рассчитан прогнозный баланс на основе потенциала предприятия.

Литература

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник - 4-е изд. доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 416 с.

2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1996. - 384с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. - Санкт-Петербург: Экономическая школа, 1997. - т1. - 497 с.

4. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 501 с.

5. Донцова Л.В., Никифорова Л.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. - М.: Дело и Сервис, 1999. - 304 с.

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 512 с.

7. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. - М.: Дело и Сервис, 1998. - 304 с.

8. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. - М.: Перспектива, 1998. - 239 с.

9. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000. - 656 с.

10. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 176 с.

Размещено на Allbest.ru