Методология формирования финансовой стратегии российских компаний

ЦФО - бюджет - статья бюджета - процесс.

Несмотря на определенные недостатки АВВ-бюджетирования, выявленные в диссертации, его следует отнести к инновационным методам финансового планирования, так как оно позволяет существенно повысить результативность стратегического планирования на базе:

· формирования представления менеджмента компании о том, как создается стоимость, определяющая покупательский спрос на предлагаемый товар (на основе получения и использования дополнительных срезов многомерных информационных массивов);

· выявления неэффективных бизнес-процессов и «узких мест» управления финансовой деятельностью и др.

На рис. 4 представлена логическая схема управления ростом стоимости компании на основе формирования и реализации ФСК. Схема отражает наличие множества итераций, необходимых для достижения поставленной цели, включая стратегическую финансовую диагностику объекта; построение дерева целей ФСК; установление целевых норматив каждого модуля ФСК; приведение их в соответствие с базовыми параметрами корпоративной и конкурентных стратегий; моделирование финансовых результатов исполнения различных вариантов ФСК. Каждая из этих итераций включает в себя комплекс необходимых процедур. Остановимся непосредственно на моделировании финансовых результатов.

Для разработки прогнозов использована имитационная экономико-математическая модель, позволившая провести эмпирическое исследование результативности разработки ФСК на основе целенаправленного управления финансовым состоянием.

Рисунок 4. Логическая схема управления ростом стоимости компании на основе разработки и внедрения финансовой стратегии

Учитывая достигнутый уровень, сложившиеся взаимозависимости и тенденции изменения основных параметров расчета, определяется динамика активов, пассивов и финансовых результатов ведения деятельности в стратегическом периоде при реализации различных вариантов ФСК по трем сценариям (пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому). По каждому из них проводится оценка финансового состояния с позиции соответствия установленным целевым нормативам по каждому модулю ФСК. В случае, если значения основных показателей:

· не соответствуют установленным нормативам, поставленные цели стратегического развития подлежат анализу (пересмотру) с позиции оценки реальности их достижения;

· отвечают заданным требованиям, выполняется переход к следующему шагу - оценке динамики рыночной стоимости.

Оценка эффективности моделируемой ФСК выполнялась с применением метода дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF) и анализировалась с позиции соответствия прогнозной динамики рыночной стоимости компании ожиданиям собственников. В случае соответствия следующим шагом является разработка комплекса конкретных мероприятий по всем модулям ФСК; в противном случае - необходимо вернуться к предыдущей итерации и произвести новую реконструкцию параметров расчета. Завершающим этапом управления является реализация ФСК, сопровождаемая систематическим мониторингом финансового состояния с целью своевременного выявления его изменений, значимых с позиции достижения заданных параметров развития. Ниже представлены отдельные результаты проведенного моделирования.

В табл. 5 представлен прогноз динамики отдельных показателей финансового состояния компании «Премьер-холод» в период 2008 по 2012гг.

Таблица 5. Динамика отдельных показателей платежеспособности и финансовой устойчивости компании «Премьер-холод»

Согласно данным табл.5, в базовом варианте развития компании сохраняются главные недостатки, выявленные в процессе проведения стратегического финансового анализа. Для их преодоления разработана финансовая стратегия, направленная, в первую очередь, на изменение характера движения денежных потоков и рост финансовой устойчивости в стратегическом периоде. Реализация этой стратегии позволит изменить качество финансового состояния и нейтрализовать главные угрозы развития - угрозы потери платежеспособности и финансовой устойчивости.

Разработка альтернативных вариантов развития показала возможность существенного повышения рыночной стоимости компании «Премьер-холод» на основе последовательной реализации ФСК. Оценка ее динамики выполнена на базе использования метода дисконтированных денежных потоков (доходный подход) по формуле:

,

где V - рыночной стоимости компании

СFⁱ - денежный поток i-го интервала

CFⁿ⁺¹ - денежный поток в постпрогнозном периоде

r - ставка дисконтирования

n - количество прогнозных интервалов

g - долгосрочный темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде

В табл. 6 представлен прогноз изменения рыночной стоимости компании для двух вариантов развития:

- 1-й вариант - базовый, построен путем экстраполяции сложившихся в прошлом соотношений между отдельными показателями и прогноза изменения объема выручи и иных факторов перспективного развития (без разработки и корректировки финансовой стратегии);

- 2-й вариант - предлагаемый, характеризующий результаты реализации выбранных направлений ФСК: политики управления денежными потоками, амортизационной и дивидендной политики, налоговой стратегии (в части корректировки учетной политики для целей налогообложения).

Таблица 6. Прогноз изменения рыночной стоимости компании «Премьер-холод» тыс. руб.

Из данных табл. 6 следует, что при любом сценарии развития реализация ФСК обеспечивает более высокую рыночную стоимость компании. Необходимо отметить, что реализация перечисленных направлений ФСК должна быть поддержана разработкой системы мероприятий, относящихся к стратегии повышения качества управления финансовой деятельностью, которые не нашли своего отражения в данном расчете, но являются необходимым условием успешной реализации финансовой стратегии.

Пятая группа проблем посвящена поиску эффективного инструмента реализации ФСК, так как рост стоимости компании зависит не только от корректности ее разработки, но и от успешности выполнения.

Проблема стратегического разрыва, т.е. несоответствия принятой стратегии и механизма ее осуществления, актуальна для российских и зарубежных компаний. Она усугубляется растущей нестабильностью внешней среды, способствующей сокращению жизненного цикла любой стратегии и требующей сжатия сроков ее реализации. В полной мере это относится и к сфере финансов: разработка эффективной финансовой стратегии без применения адекватных механизмов выполнения не позволит получить необходимые результаты. Для устранения стратегического разрыва и обеспечения эффективной реализации ФСК в работе предложено использовать сбалансированную систему показателей (ССП, Balanced Scorecard (BSC)) Р. Каплана и Д.Нортона.

Применительно к финансовой стратегии квинтэссенция ССП заключается в совместном целенаправленном использовании финансовых и нефинансовых рычагов для обеспечения заданных темпов роста стоимости компании. Обоснованность выбора этой системы в качестве способа реализации именно финансовой стратегии определяется тем, что она:

ь имеет четкую логическую ориентацию: цели нефинансового характера достигаются для того, чтобы обеспечить реализацию главных финансовых целей (рис. 5);

ь позволяет идентифицировать и целенаправленно управлять ключевыми финансовыми и нефинансовыми факторами, определяющими динамику рыночной стоимости компании;

ь концентрируя внимание на бизнес-процессах, ССП способствует повышению эффективности процессно-ориентированного бюджетирования и выступает инструментом контроля уровня достижения целевых нормативов;

ь позволяет устранить межфункциональные противоречия между производственными и финансовыми службами организации, повышая эффективность управления ресурсами организации.

Рис. 5. Основные цели главных аспектов системы сбалансированных показателей

Применение сбалансированной системы показателей позволяет преодолеть главные проблемы реализации ФСК: нейтральность управленческих систем по отношению к финансовой стратегии, незнание (непонимание) персоналом стратегических, в том числе финансовых, целей организации, разнонаправленность целевых установок компании и работников и др.

Исследование методологии ССП, выполненное в работе, показало возможность трансформации четырехмерного пространства деятельности бизнес-субъекта в иной формат (например, трехмерный). Аналитическая оценка результатов внедрения ССП в ряде российских организаций позволила выявить основные преимущества и недостатки системы, степень их влияния последних на эффективность реализации финансовой стратегии, а также определить возможность их преодоления.

В диссертации представлены технология и алгоритм разработки сбалансированной системы показателей, представляющий многошаговую процедуру, включающую следующие основные этапы:

· разработка общей архитектуры ССП;

· осуществление выбора целей в разрезе выбранных аспектов ССП, включая выбор основных аспектов модели, формулирование и кластеризация стратегических целей, управление их конфликтами;

· установление причинно-следственной связи между целями;

· отбор показателей, являющихся индикаторами достижения целей;

· разработка планов стратегических действий по достижению целей;

· каскадирование целей на уровень отдельных подразделений;

· обеспечение последовательного применения ССП.

В заключении сформулированы основные выводы, опирающиеся на результаты проведенного исследования; предложены обоснованные рекомендации по разработке и реализации финансовой стратегии компании на базе управления ее финансовым состоянием, исполнение которых создает предпосылки для существенного повышения рыночной стоимости, перехода к инновационному пути развития и повышения конкурентоспособности российских организаций.

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ:

Монографии, учебные пособия:

1. Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента // М.: ТЕИС 2006. 7,5 п.л.

2. Лисовская И.А. Финансовая стратегия компании: концепция, методология разработки и реализации // М.: Издательство «Проспект». 2009. 20,0 п.л.

Статьи в научных журналах, рецензируемых ВАК:

1. Лисовская И.А. Финансовая стратегия в контексте построения конкурентной стратегии компании // Российское предпринимательство. 2007. № 11 выпуск 1. 0,3 п.л.

2. Лисовская И.А. Обоснование выбора главной стратегической цели функционирования предприятия // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия Экономика. Санкт-Петербург. 2008. № 2 (21). 1,0 п.л.

3. Лисовская И.А. Организационная структура управления финансовой деятельностью в системе формирования и реализации финансовой стратегии предприятия // Российское предпринимательство. 2008. №8 выпуск 2. 0,3 п.л.

4. Лисовская И.А. Стратегия налоговой оптимизации как компонент стратегического управления финансами предприятия // Российское предпринимательство. 2008. №9 выпуск 1. 0,3 п.л.

5. Лисовская И.А. Финансовая стратегия компании: необходимость формирования, основные компоненты и принципы построения // Российское предпринимательство. 2008. №10 выпуск 1. 0,3 п.л.

6. Лисовская И.А. Концепция налоговой стратегии предприятия // Налоговая политика и практика. 2008. №7/1. 0,5 п.л.

7. Лисовская И.А. Оценка налоговой нагрузки на организацию: финансовый аспект // Российское предпринимательство. 2009. №2 выпуск 2. 0,3 п.л.

Статьи в научных журналах, сборниках, доклады

1. Лисовская И.А. Проблемы выбора критерия оценки инвестиционных проектов // Вопросы экономических наук. 2004. №3. 0,5 п.л.

2. Лисовская И.А. К проблеме оценки рисков инвестиционных проектов / Сафронова Л.И. Лисовская И.А. // Известия ВУЗов. Технология текстильной промышленности. Иваново. 2004. №5. 0,3 п.л. (авторская часть - 0,2 п.л.).

3. Лисовская И.А. Проблемы инновационного развития экономики России. Проблемы экономики. 2005. № 6 (7). 1,0 п.л.

4. Лисовская И.А. Управление внеоборотными активами предприятия / Сафронова Л.И. Лисовская И.А. // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2004. №3(21). 0,3 п.л. (авторская часть - 0,2 п.л.).

5. Лисовская И.А. Особенности оценки рисков инвестиционных проектов / Лисовская И.А. Сафронова Л.И. // Актуальные проблемы социально-экономического развития России: Сборник научных трудов Российского государственного социального университета. М. 2004. Выпуск №1. 1,0 п.л. (авторская часть - 0,9 п.л.).

6 . Лисовская И.А. Проблемы и риски внедрения инноваций в реальный сектор // Инновационный рост профессионального потенциала предпринимателей и менеджеров: Научные труды РНВШУ АНХ. Выпуск V. 1,0 п.л.

7. Лисовская И.А. Конкурентные преимущества как главный фактор генерирования прибыли предприятия // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2007. №4(34). 0,3 п.л.

8. Лисовская И.А. Максимизация рыночной стоимости как главная цель финансовой стратегии предприятия // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2007. №3(33). 0,3 п.л.

9. Лисовская И.А. Блок финансовых дисциплин в системе преподавания по программе МВА // Пятнадцать лет бизнес-образования в Российско-немецкой высшей школе управления АНХ: Научные труды РНВШУ АНХ. 2007. выпуск VI. 1,2 п.л.

10. Лисовская И.А. Некоторые аспекты построения системы стратегического управления предприятием // Вопросы экономических наук. 2007. №6 (28). 0,5 п.л.

11. Лисовская И.А. Формирование финансовой стратегии предприятия // Инновационные технологии социально-экономического комплекса: Сборник научных трудов НОУ «Институт экономики». Подольск. 2007. 0,3 п.л.

12. Лисовская И.А. Некоторые вопросы стратегического управления финансами предприятия // Известия Санкт-Петербургского государственного аграрного университета. Санкт-Петербург. 2007. №5. 0,4 п.л.

13. Лисовская И.А. Классификация финансовых рисков как основа формирования стратегии обеспечения финансовой безопасности предприятия // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2008. №1 (35). 0,3 п.л.

14. Лисовская И.А. Совершенствование организационной структуры управления финансовой деятельностью как основа стратегического развития предприятия // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2008. №2 (36). 0,3 п.л.

15. Лисовская И.А. Финансовый анализ: сущность и результаты // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2008. №3(37). 0,3 п.л.

16. Лисовская И.А. Проектирование системы управления финансовой деятельностью предприятия // Современные технологии и оборудование текстильной промышленности (ТЕКСТИЛЬ-2008): Сборник тезисов докладов международной научно-технической конференции. М. 2008. 0,1 п.л.

17. Лисовская И.А. Анализ финансового состояния как инструмент выявления основных возможностей и угроз развития предприятия // Вопросы экономических наук. 2008. №.6(33) 0,5 п.л. (авторская часть - 0,4 п.л.)

18. Лисовская И.А. Система сбалансированных показателей как инструмент совершенствования финансового управления компании // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2008. №4(38). 0,3 п.л.

19. Лисовская И.А. Система сбалансированных показателей - российский и немецкий опыт разработки, освоения и применения // Теория и практика управления фирмой в условиях кризиса: Научные труды РНВШУ АНХ. Выпуск VII. 2009. выпуск VII. 0,8 п.л.

20. Лисовская И.А. Финансовый аспект антикризисной стратегии предприятия // Теория и практика управления фирмой в условиях кризиса: Научные труды РНВШУ АНХ. Выпуск VII. 2009. выпуск VII. 0,3 п.л.

21. Лисовская И.А. Использование процессно-ориентированного бюджетирования в управлении финансовой деятельностью фирмы. // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2009. №1(39). 0,3 п.л.

22. Лисовская И.А. АВВ-бюджетирование: сущность, отличительные особенности, основные этапы разработки и проблемы внедрения // Проблемы экономики и прогрессивные технологии в текстильной, легкой и полиграфической отраслях промышленности (Дни науки 2009): Сборник тезисов докладов Санкт-Петербургского государственного университета технологии и дизайна. Санкт-Петербург. 2009. 0,3 п.л.

23. Лисовская И.А. Обеспечение финансовой безопасности - ключевая задача финансовых служб компании в условиях действия финансового кризиса. // Совершенствование функций государственного контроля, бухгалтерского учета и аудита в период преодоления мирового экономического кризиса: Сборник тезисов докладов Четвертой Южно-Российской международной научно-практической конференции. г. Краснодар, 2009. 0,2 п.л.

24. Лисовская И.А Стратегическое управление финансовым состоянием компании. // Вестник ДИТУД. Димитровград: Издательство Димитровградского института технологии, управления и дизайна. 2009. № 2 (40). 0,3 п.л.

25. Лисовская И.А. Финансовая стратегия компании: эффективное управление результативностью бизнеса.// Инициативы ХХI века. 2009.№3. 0,6 п.л.

Размещено на Allbest.ru