Денежные потоки предприятия как объект финансового анализа

FСС =Прибыль до вычета процентов и налогов / (Проценты к уплате ++Расходы по финансовой аренде) (16)

Снижение величины значений коэффициентов TIE и FСС свидетельствует о повышении степени финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уравнением финансового левериджа. Низкое значение показателей TIE и FСС соответствует с высокой долей заемного капитала. Сочетания значений показателей структуры источников и коэффициентов покрытия варьируют по отраслям. Рисковая доля одной отрасли, для заемного капитала, может не быть рисковой для другой отрасли [7].

В настоящее время значения коэффициентов покрытия для российских предприятий рассчитывают в рамках внутреннего анализа, так как согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит составной частью в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в форме №2.

Из вышеизложенного необходимо подчеркнуть, что не существует единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, репутации предприятия и др. Существует лишь одно правило. Которое «работает» для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Стоимость чистых активов акционерного общества - этот показатель играет важную роль среди показателей финансового состояния. Согласно ГК РФ этот показатель подлежит рассчитывать ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказывать влияние на величину и структуру источников средств и выплату дивидендов. Этот показатель (ЧА) рассчитывается по следующему алгоритму:

ЧА=ВА+ОА - (НДС + ЗУ +САП)-[ЦФ + ДП + (КП - ДБП - ФП)] (14)

где ВА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы;

НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

ЗУ - задолженность учредителей по взносам в уставной капитал;

САП - собственные акции, выкупленные у акционеров;

ЦФ - целевые финансирование и поступления;

ДП - долгосрочные пассивы;

КП - краткосрочные пассивы;

ДБП - доходы будущих периодов;

ФП - фонды потребления.

Ориентировочно величина чистых активов может быть найдена как разность между собственным капиталом и суммой накопленных убытков. Чистые активы - это часть активов общества (в стоимостном выражении), которая остается доступной к распределению среди акционеров после расчетов со всеми кредиторами в случае ликвидации общества. Это утверждение условно, так как расчет ЧА выполняется по данным текущего баланса, тогда в случае ликвидации общества принимают во внимание ликвидационный баланс, т. е. баланс, составленный с использованием текущих рыночных оценок. Для оценки состояния запасов и затрат используют данные статей «Запасы» и «Налог на добавленную стоимость» раздела II актива баланса. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

1) Наличие собственных оборотных средств (WC) - разница между капиталом и резервами (раздел IV пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о благополучном дальнейшем развитии предприятия.

WC = E - LТА = (стр. 490+640+650) - (стр. 190) (15)

2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (в готовой продукции) (WCLTD) определяется путем увеличения:

WCLTD = WC + LTD = (стр. 490+640+650 -190) + (стр. 590) (16)

3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (WCLTDN) определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (по Форме 1):

WCLTDN= WCLTD + STD (стр. 490+640+650 -190) + (стр. 590) (17)

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запаса источника их формирования.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (F1) (по Форме 1):

F1 = WC - SC (18)

F1 = (стр. 490+640+650 -190) - (стр. 210 + стр.220),

SC - общая величина запасов и затрат

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных средств (F2) (по Форме 1):

F2 = (WC +LТD) - SC (19)

F2 = (стр. 490 +640 + 650 + 590 - 190) - (стр. 210 + 220)

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников финансирования (F3) (по Форме 1):

F3 = (WC + LTD +STD) - SC (20)

F3 =(стр. 490 +640 + 650 +590 +610 -190) - (стр. 210 + 220)

Соотношение производственных запасов и источников их формирования позволяет охарактеризовать четыре типа финансовой устойчивости:

1) Абсолютная финансовая устойчивость, встречающаяся в современной экономике РФ крайне редко задается условием:

SC < WC

Все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, это значит, что организация не зависит от внешних кредиторов. Такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что фирма не имеет возможности использовать внешние источники для расширения своей деятельности.

2) Нормальная финансовая устойчивость предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

WC < SС < (WC +LTD)

Это соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующая организация использует для покрытия запасов, как собственные так и привлеченные средства.

3) Неустойчивое финансовое положение, характеризуется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственного оборотного капитала:

(WC +LTD + STD) > SC > (WC +LTD)

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предпринимательская фирма находится на грани банкротства, так как денежные средства , краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывает даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

SC > (CW + LTD + STD)

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть

1, если ± F ? 0,

S(F)=0, если ± F < 0. (21)

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если

F1 ? 0;

F2 ? 0;

F3 ? 0, тогда S (F) = {1, 1, 1}

2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть

F1< 0;

F2 ? 0;

F3 ? 0, тогда S (F) = {0, 1, 1}

3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть:

F1 < 0;

F2 < 0;

F3 ? 0, тогда S (F) = {0, 0, 1}

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

F1 < 0;

F2 < 0;

F3 < 0, тогда S (F) = {0, 0, 0}

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Оценка эффективности деятельности предприятия

Результативность, экономическая целесообразность и рентабельность коммерческой организации измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект - показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель, который можно суммировать в пространстве и времени. В качестве этого показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров.

Основным показателем безубыточности работы коммерческой организации является прибыль. В анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине используемых ресурсов.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, используемые для достижения эффекта.

В качестве эффекта, полученного предприятием в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности может быть рассмотрена прибыль от реализации продукции, работ и услуг, прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль отчетного периода. В роли ресурсов обычно выступает собственный капитал и авансируемый капитал (все активы предприятия)

В общем виде показатель экономического эффекта (EFF) выражается формулой [7, с.251].

EFF = EF / RC, (22)

EF - величина экономического эффекта;

RC - величина ресурсов или затрат.

В бухгалтерском учете прибыль или убыток отражается на счете прибыли и убытков путем подсчета и балансирования всех прибылей и убытков за отчетный период. Величина прибыли зависит от производственной снабженческо-бытовой и коммерческой деятельности предприятия, т. е. этот показатель отражает все стороны хозяйствования.

Прибыль важнейший показатель эффективности. Она измеряет эффект в абсолютном выражении т. е. разницу между результатом и затратами.

В современной экономической науке не сложилось единого мнения, что относить к функциям прибыли. Как правило, выделяют две основные функции прибыли - мера эффективности общественного производства и стимулирующая функция.

Функция прибыли как меры эффективности производства заключается в том, что прибыль и рентабельность являются основными показателями успешной деятельности предприятия и предопределяют принятие решений, как выход фирмы на новые рынки сбыта, переток капитала из одних отраслей в другие.

Стимулирующая функция прибыли позволяет получить не только личный доход акционерам компании, связанной с выплатой дивидендов, но и создает возможности для наращивания капитала, увеличения объема производства, роста сегмента рынка, на котором действует фирма, возможность выхода на новые рынки сбыта, что в свою очередь приводит к увеличению рабочих мест, увеличению налоговых поступлений в бюджет.

В мировой практике известны различные интерпретации показателей прибыли, а единого коэффициента эффективности не существует.

Выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

1) Рентабельность инвестиций (капитала);

2) Рентабельность продаж.

Показатели оценки рентабельности капитала. В качестве базисного показателя берется какой-либо из показателей ресурсов. Если аналитические расчеты ведутся с позиции предприятия, то в качестве ресурсов (инвестиций) используется средняя стоимость активов (валюта баланса по активу). Оценку общеэкономической эффективности использования совокупных ресурсов коммерческой организации можно дать с помощью коэффициента генерирования доходов (ВЕР).

ВЕР = Рit / А, (23)

Рit - прибыль до вычета процентов и налогов;

А - стоимостная оценка совокупных активов коммерческой организации (итог баланса-нетто по активу)

С позиции собственников предприятия и его лендеров, используют данные об источниках средств, приводимые в пассиве баланса. Для этой категории пользователей инвестициями будет задолженность предприятия перед своими инвесторами. Для характеристики результата использования финансовых ресурсов, вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показатели чистой прибыли и прибыли до вычета процентов и налогов. Рассчитываются три показателя:

Рентабельность (доходность) совокупного капитала (ROA);

Рентабельность (доходность) собственного капитала (ROЕ);

Рентабельность инвестиций (ROI).

Коэффициент рентабельности активов (капиталоотдача) рассчитывается по формуле:

ROA = NI +IE / ТА, (24)

NI - чистая прибыль;

ТА - совокупный объем активов (итог баланса-нетто);

IE - проценты к уплате в посленалоговом исчислении.

Данный показатель рентабельности показывает, сколько чистой прибыли приходится на 1 рубль вложенного капитала. Капиталоотдача может быть представлена как произведение чистой рентабельности оборота и оборачиваемости (число оборотов активов).

Эта взаимосвязь показателей говорит о том, что на капиталоотдачу влияют: ценовая политика предприятия, уровень затрат на производство и реализацию продукции, деловая активность предприятия измеряется оборачиваемостью активов.

Если капиталоотдача на предприятии ниже средней процентной ставки по заемным средствам, то это говорит о том, что предприятие неспособно использовать свои денежные средства более эффективно, чем если бы они лежали на счете в банке.

Этот показатель представляет интерес для инвесторов (владельцы и лендеры).

Коэффициент рентабельности инвестиционного капитала (ROI) рассчитывается по следующему алгоритму:

ROI = (NI +IE) / (ТА - CL), (25)

CL - краткосрочные обязательства

Этот показатель характеризует оценку эффективности и целесообразности взаимоотношений между инвесторами и созданным ими предприятием - он оценивает доходность долгосрочного капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE):

ROE = NI / E, (26)

Е - собственный капитал

Рассмотренные показатели дополняются показателями рентабельности продаж. Возможны различные алгоритмы их исчисления в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов: валовая, операционная (прибыль до вычета процентов и налогов) или чистая прибыль. Рассчитывают три показателя рентабельности продаж:

а) норма валовой прибыли, или валовая рентабельность реализованной продукции (GPM);

б) норма операционной прибыли, или операционная рентабельность реализованной продукции (ОIM);

в) норма чистой прибыли, или чистая рентабельность реализованной продукции (NPM);

GPM = Валовая прибыль / Выручка от реализации

GPM = (S - COGS) / S, (27)

OIM= Операционная прибыль/Выручка от реализации

OIM= (S-COGS-ОЕ) / S, (28)

NPM = Чистая прибыль / Выручка от реализации

NPM = NI / S, (29)

COGS - себестоимость реализованной продукции;

ОЕ - операционные расходы (расходы за искл. процентов к уплате и налогов);

S - выручка от реализации в отчетном периоде.

При анализе рентабельности экономической деятельности предприятия необходимо учитывать следующие особенности:

временный аспект, то есть использование в анализе только отчетного периода неоправданно, т.к. он не отражает вероятного эффекта долгосрочных инвестиций. Если предприятие совершает технологическую или организационную перестройку, то его рентабельность возможно снизится;

проблема риска. Управленческие решения связаны с дилеммой «рисковать или не рисковать?». Если выбирают первый вариант, то принимают решения, ориентированные на получении высокой прибыли, хотя бы и с оценкой большего риска. При втором варианте - наоборот.

Фактором, определяющим эффективную деятельность предприятия является его деловая активность - деятельность в области управления финансами. Деловая активность косвенно характеризуется показателями эффективности деятельности.

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по следующим трем направлениям:

оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией) по основным показателям, и анализ отклонений;

оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности;

оценка уровня эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации.

Критерием эффективности является соотношение темповых показателей:

Т_{прибыль} > Т_{выручка от реализации} > Т_активы

Эта зависимость означает что: а) экономический потенциал предприятия возрастает; б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные, такими причинами являются: освоение новых перспектив направления приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Эта деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают быстрой выгоды, но в перспективе могут полностью окупиться.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования, материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них - выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

В ходе текущей деятельности трансформация средств осуществляется по схеме: … деньги> производственные запасы > средства на расчетах (дебиторы)> деньги…, то «омертвление» денежных средств относится к запасам и затратам.

При анализе оборачиваемости оборотных средств особое внимание должно уделяться производственным запасам и дебиторской задолженности. Чем меньше омертвляются финансовые ресурсы в этих активах, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются, приносят предприятию все новые и новые прибыли.

Оборачиваемость оценивают, сопоставляя показатели средних остатков оборотных активов и их оборотов за анализируемый период. Оборотами при оценке и анализе оборачиваемости являются:

для производственных запасов - затраты на производство реализованной продукции;

для дебиторской задолженности - реализация продукции по безналичному расчету (поскольку этот показатель не отражается в отчетности и может быть выявлен по данным бухгалтерского учета, на практике его нередко заменяют показателем выручки от реализации).

Дадим экономическую интерпретацию показателей оборачиваемости:

оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период;

оборачиваемость в днях указывает продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.

Обобщенной характеристикой продолжительности омертвления финансовых ресурсов в текущих активах является показатель продолжительности операционного цикла, т.е. того, сколько дней в среднем проходит с момента вложения денежных средств в текущую производственную деятельность до момента возврата их в виде выручки на расчетный счет. Этот показатель в значительной степени зависит от характера производственной деятельности; его снижение - одна из основных внутрихозяйственных задач предприятия.

Показатели эффективности использования отдельных видов ресурсов обобщаются в показателях оборота собственного капитала и оборачиваемости основного капитала, характеризующих соответственно отдачу вложенных в предприятие: а) средств собственника; б) всех средств, включая привлеченные. Различие между этими коэффициентами обусловлено степенью привлечения заемных средств для финансирования производственной деятельности.

К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала). Характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Коэффициент устойчивости экономического роста. Показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п. При оценке деловой активности и рентабельности интерес представляет факторный анализ показателей, например факторная модель рентабельности активов этого показателя представляет собой разложение его на чистую рентабельность оборота (реализации продукции), оборачиваемость текущих активов, платежеспособность и финансовую активность предприятия. Это разложение модели в западной экономической практике называется «Формула Дюпона».

ROA = NRM • SСА • k1• kf, (30)

ROA - рентабельность совокупного (авансированного капитала);

k1 - коэффициент текущей ликвидности;

NRM - рентабельность продаж;

SСА - капиталоотдача, или оборачиваемость текущих активов;

kf - коэффициент финансовой активности

Рассматривая показатели, используемые для анализа баланса, необходимо учитывать отраслевую принадлежность, а также тип производства анализируемого предприятия при определении нормативных значений финансовых коэффициентов.

2. ПРАКТИКА ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Характеристика объекта анализа

В рамках данной работы объектом финансового анализа рассматривались денежные потоки ЗАО «МАСЛОЗАВОД».

ЗАО «МАСЛОЗАВОД» учреждено в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах», Гражданским Кодексом РФ и другими правовыми актами, действующими на территории РФ. Основные данные об объекте оценки приведены ниже.

Полное наименование предприятия:	Закрытое акционерное общество ЗАО «МАСЛОЗАВОД»
Место нахождения:	ХХХХХХ, Российская Федерация, Ставропольский край, г. Ххххххххххх, ул. Ххххххххх, д. Х
Размер уставного (акционерного) капитала:	10 000 рублей
Количество и номинал выпущенных акций, в том числе обыкновенных и привилегированных:	10 000 обыкновенных именных акций, номинальной стоимостью 1 рубль каждая. Привилегированных акций нет.
Доля оплаченного капитала:	100%
Количество и номинал объявленных акций:	нет
Перечень основных учредителей (акционеров), с указанием их долей в капитале (имеющие долю свыше 2%):	ХХХХХХ - 100 % доля в капитале

ЗАО «МАСЛОЗАВОД» является основным производственным активом группы компаний «С ЕМЕЧКА». Завод расположен по адресу - ХХХХХХ, Ставропольский край,

г. Ххххххххххх, ул. Ххххххххх, д. Х.

Маслозавод введен в эксплуатацию в 1951 году с производственной мощностью 105 тонн семян подсолнечника в сутки.

В период:

с сентября по май - завод перерабатывает семена подсолнечника;

начиная с середины июня и до конца августа - семена рапса.

Годовой объём перерабатываемого сырья ~ 100 тыс. тонн.

Завод зарегистрирован в качестве юридического лица в марте 2003 года. Основным видом деятельности является переработка семян подсолнечника и рапса, очистка растительного масла и его последующая расфасовка в ПЭТ-тару. Доля этих видов деятельности в выручке составляет от 85% до 95%.

Мощности по переработке составляют:

Семена подсолнечника - 430 тонн в сутки.

Семена рапса - 350 тонн в сутки.

Рафинация и дезодорация - 400 тонн в сутки.

Выморозка - 40 тонн в сутки.

Фасовка - 270 тонн в сутки.

Ассортимент выпускаемой продукции:

Масло подсолнечное нерафинированное и рафинированное.

Масло подсолнечное гидратированное вымороженное фасованное «Златица».

Масло рафинированное дезодорированное вымороженное «Златица».

Масло рафинированное дезодорированное «Русь».

Масло рапсовое нерафинированное.

Шрот подсолнечный и рапсовый тостированный.

Завод осуществляет продажу своей продукции на внутреннем рынке через Группу компаний «СЕМЕЧКА».

2.2 Краткие выводы по результатам обзора маслоперерабатывающей отрасли

Производственная деятельность маслоэкстракционных заводов характеризуется выраженной сезонностью. Однако высокая диверсификация Группы по сырью позволяет добиться их круглогодичной загрузки.

Выводы:

Характер отрасли - развивающаяся.

Анализ ситуации сырьевой базы показывает, что происходит равномерное увеличение предложения сырья при увеличении спроса. Развитие сырьевой базы позволяет обеспечить потребности ГК «СЕМЕЧКА» необходимым количеством сырья.

Анализ конкурентной среды показывает на четкое определение рыночных ниш и сегментов среди маслодобывающих и маслоперерабатывающих предприятий. Данное распределение позволяет ГК «СЕМЕЧКА» сохранять свои рыночные позиции и при осуществлении реконструкции занять более устойчивое положение в результате диверсификации деятельности.

Анализ спроса и предложения на масложировом рынке показывает на сохраняющийся рост потребления продуктов с высокой добавленной стоимостью (рафинированных дезодорированных фасованных масел). Стабильный рост спроса создает благоприятную конъюнктуру для реализации планов ГК «СЕМЕЧКА».

Анализ возможности импортозамещения или замещения однородными товарами показывает отсутствие реальных перспектив резкого увеличения ввоза растительных масел из других стран.

Анализ внешней среды дает основания полагать, что Группа компаний «СЕМЕЧКА» является перспективным предприятием с точки зрения объекта вложения капитала и последующего получения дохода в среднесрочной перспективе.

2.3 Финансовый анализ денежных потоков предприятия

Анализ финансового состояния компании играет важную роль в процессе оценки бизнеса. Цель проведения анализа - выявление тенденции развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение степени ее деловых и финансовых рисков.

Определение финансового состояния компании на конкретную дату позволяет выявить, насколько правильно компания управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как она использовала имущество, какова структура этого имущества; насколько рационально она сочетала собственные и заемные источники; насколько эффективно использовала собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли отношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.

Выводы финансового анализа используются во всех подходах к оценке стоимости предприятия (бизнеса).

Анализ финансового состояния компании включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемой компании за прошедшие периоды в целях выявления тенденций ее деятельности и определения основных финансовых показателей.

Финансовый анализ также служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансовых рисков.

Анализ финансового состояния ЗАО «МАСЛОЗАВОД» основывается на изучении предоставленной бухгалтерской отчетности: «Бухгалтерский баланс» форма № 1 и «Отчет о прибылях и убытках» форма № 2 за период с 01.01.2010 г. по 31.03.2013 г.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, при этом рассматривалось как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую перспективу (в части анализа показателей рентабельности).

При проведении анализа финансового состояния ЗАО «МАСЛОЗАВОД» решалась задача исследования динамики изменения финансового состояния (финансовой устойчивости, ликвидности) в период с 01.01.2010 г. по 31.03.2013 г.

Анализ финансового состояния включал в себя следующее:

анализ финансового состояния;

анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

Методы проведения финансового анализа предприятия

Существует шесть основных методов проведения финансового анализа:

горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, и, следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данного предприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.

Существуют несколько способов проведения финансового анализа:

* анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;

* анализ по уплотненному аналитическому балансу (с помощью агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки), с целью исключения тех показателей, которые искажают реальную картину при проведении финансового анализа, отдельные показатели бухгалтерской отчетности в самом общем случае должны корректироваться. К таким показателям относятся:

Целью настоящего Отчета является определение стоимости бизнеса

ЗАО «МАСЛОЗАВОД», а не проведение собственно финансового анализа, что позволяет использовать лишь некоторые из приведенных выше методов, которые наиболее четко отразят финансовое положение объекта оценки. Таким образом, в настоящем Отчете применяются следующие методы проведения финансового анализа:

горизонтальный (временной) анализ;

вертикальный (структурный) анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов);

трендовый анализ.

Анализ финансового состояния предприятия включает в себя основные разделы: структура активов и пассивов, анализ имущественного положения, ликвидность, финансовая устойчивость, анализ деловой активности и оборачиваемости средств предприятия, рентабельность.

По всем указанным разделам проводится горизонтальный анализ финансовых и экономических показателей, т.е. сравниваются показатели за ряд анализируемых кварталов, лет, отслеживается динамика показателей во времени. В каждом разделе вычисляются темпы роста показателей и финансовых коэффициентов за последний период.

Система финансово-экономических коэффициентов, характеризующих деятельность предприятия, позволяет вести анализ не абсолютных показателей в стоимостном выражении, а безразмерных величин, что позволяет практически исключить влияние временной динамики абсолютных показателей на результаты анализа, отчасти уменьшить инфляционное искажение данных. Сравнение финансово-экономических коэффициентов с критическими и рекомендуемыми значениями этих коэффициентов позволяет сделать конкретные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Понятие об имущественном положении предприятия, об имеющих место качественных изменениях в структуре средств и источников, а так же динамике этих изменений можно увидеть при помощи вертикального и горизонтального анализа за период с 01.01.2010 г. по 31.03.2013 г.

В табл. 1 приводится агрегированный баланс предприятия за анализируемый ряд временных периодов в абсолютных единицах. Эта таблица дает общую картину динамики агрегированных статей баланса за ряд анализируемых временных периодов (горизонтальный анализ).

В табл. 2 рассчитываются удельные веса статей в процентах к итогу баланса. Сочетание вертикального анализа структуры баланса и горизонтального анализа за ряд временных периодов позволяет отследить временное изменение структуры баланса.

Таблица 1

Горизонтальный анализ

Показатель	Начало года	Конец года	Темп прироста или снижения, %	Начало года	Конец года	Темп прироста или снижения, %	Начало года	Конец года	Темп прироста или снижения, %	Начало года	Конец года	Темп прироста или снижения, %
	2010 г.	2011 г.	2012 г.	31. 03. 2013 г.
Актив
1.Внеоборотные активы
НМА	0	0	0%	0	20	100%	20	17	-15%	17	17	0%
Основные средства	89 341	184 873	107%	184 873	197 971	7%	197971	450 440	128%	450 440	437 294	-3%
Незавершенное строительство	79 975	217 027	171%	217 027	306 703	41%	306703	271 592	-11%	271 592	295 374	9%
Долгосрочные финанасовые вложения	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%
Прочие внеоборотные активы	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%
Итого по разделу 1	169 316	401 900	137%	401 900	504 694	26%	504 694	722 049	43%	722 049	732 685	1%
2. Оборотные активы
Запасы	24 699	34 228	39%	34 228	34586	1%	34 586	104 437	202%	104 437	144 152	38%
Дебиторская задолженность долгосрочная	2 979	2 701	-9%	2701	2700	0%	2 250	5 452	142%	5 452	6 833	25%
Дебиторская задолженность краткосрочная	233 405	289 397	24%	289 397	130 878	-55%	130 878	174 000	33%	174 000	389 517	124%
Краткосрочные финансовые вложения	0	0	0%	0	0	0%	0	80 000	100%	80 000	171 017	114%
Деньги	271	736	172%	736	83	-89%	83	320	286%	320	29 840	9225%
Итого по разделу 2	261 354	327 062	25%	327 062	168 247	-49%	167 797	364 209	117%	364209	741 359	104%
Баланс	430 670	728 962	69%	728962	672 941	-8%	672 491	1 086 258	62%	1 086 258	1 474 044	36%
Пассив
3. Капиталы и резервы
Уставный капитал	10	10	0%	10	10	0%	10	10	0%	10	10	0%
Резервный капитал	1	1	0%	0	1	0%	1	1	0%	0	0	0%
Добавочный капитал	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%
Нераспределенная прибыль	1 960	-17 751*	-100%	-17 751*	-46 787*	0%	-45 125*	66 176	100%	66 176	29 371	-56%
Непокрытый убыток	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%	0	0	0%
Итого по разделу 3	1 971	-17 740	-1000%	-17 741	-46 776	164%	-45114	66187	-247%	66 186	29 381	-56%
Долгосрочные обязательства	141 874	595 333	320%	595 333	658 777	11%	656 665	789 618	20%	789 618	887 071	12%
Итого по разделу 4	141 874	595 333	320%	595 333	658 777	11%	656 665	789618	20%	789 618	887 071	12%
5 Краткосрочные обязательства
Займы	1 001	1 109	11%	1 109	0	-100%	0	220	#ДЕЛ/0!	220	220	0%
Кредиторская задолженность	285 824	150 260	-47%	150 260	60940	-59%	60 940	230 233	278%	230 233	557 371	142%
Итого по разделу 5	286 825	151 369	-47%	151 369	60940	-60%	60940	230453	278%	230453	557 591	142%
Баланс	430 670	728 962	69%	728 961	672941	-8%	672 491	1 086 258	62%	1 086 257	1 474 043	36%

*далее, при проведении финансового анализа предприятия, отрицательные показатели нераспределенной прибыли не учитываются.

Таблица 2

Вертикальный анализ

Структура активов
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Внеоборотные активы	401 900	55%	504 694	75%	722 049	66%	732 685	50%
Оборотные активы	327 062	45%	168 247	25%	364 209	34%	741 359	50%
Итого	728 962	100%	672 941	100%	1 086 258	100%	1 474 044	100%
Структура оборотных активов предприятия
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Запасы	34 228	10%	34 586	21%	104 437	29%	144 152	19%
Долгосрочная дебиторская задолженность	2 701	1%	2 700	2%	5 452	1%	6 833	1%
Краткосрочная дебиторская задолженность	289 397	88%	130 878	78%	174 000	48%	389 517	53%
Краткосрочные финансовые вложения	0	0%	0	0%	80 000	22%	171 017	23%
Денежные средства	736	~0%	83	~0%	320	~0%	29 840	4%
Итого	327 062	100%	168 247	100%	364 209	100%	741 359	100%

Структура источников образования хозяйственных средств (в %)
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Собственный капитал	11	0%	11	0%	66 187	6%	29 381	2%
Заемный капитал	764 442	100%	766 493	100%	1 020 071	94%	1 444 662	98%
Итого	764 453	100%	766 504	100%	1 086 258	100%	1 474 043	100%

Структура внеоборотных активов предприятия (в %)
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Нематериальные активы	0	0%	20	~0%	17	~0%	17	~0%
Основные средства	184 873	46%	197 971	39%	450 440	62%	437 294	60%
Незавершенное строительство	217 027	54%	306 703	61%	271 592	38%	295 374	40%
Долгосрочные финансовые вложения	0	0%	0	0%	0	0%	0	0%
Прочие внеоборотные активы	0	0%	0	0%	0	0%	0	0%
Итого стоимость внеоборотных активов	401 900	100%	504 694	100%	722 049	100%	732 685	100%

Структура собственного капитала (в %)
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Уставный капитал	10	99%	10	99%	10	~0%	10	~0%
Резервный капитал	1	1%	1	1%	1	~0%	0	0%
Добавочный капитал	0	0%	0	0%	0	0%	0	0%
Нераспределенная прибыль	0	0%	0	0%	66 176	~100%	29 371	~100%
Итого	11	100%	11	100%	66 187	100%	29 381	100%

Структура заемного капитала
Показатели	На 31.12.07 г.	На 31.12.08 г.	На 31.12.09 г.	На 31.03.10 г.
	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %	Значение, тыс. руб.	Удельный вес, %
Долгосрочные обязательства	595 333	78%	658 777	86%	789 618	77%	887 071	61%
Краткосрочные обязательства	169 109	22%	107 716	14%	230 453	23%	557 591	39%
Итого заемный капитал	764 442	100%	766 493	100%	1 020 071	100%	1 444 662	100%

Трендовый анализ

Диаграмма 1

Диаграмма 2

Диаграмма 3

Диаграмма 4

Диаграмма 5

Диаграмма 6

Диаграмма 7

На основе приведенных выше расчетов можно сделать следующие выводы.

Количество оборотных средств предприятия по итогам 2012 года, выросло относительно 2011 года, и составляет 34% от общей доли активов, в денежном выражении количество оборотных средств предприятия увеличилось с 168 247 тыс. руб. в 2011 году до 364 209 тыс. руб. в 2012 году, и по итогам первого квартала 2013 года составило 741 359 тыс. руб. что составляет 50% от общей доли активов. Также необходимо отметить, что 53% оборотных активов предприятия составляет краткосрочная дебиторская задолженность, 23% - краткосрочные финансовые вложения, 19% - запасы, 4% - денежные средства и 1% - долгосрочная дебиторская задолженность.

Финансовая структура предприятия на 98% состоит из заемного капитала, что с одной стороны свидетельствует о значительных рисках долгосрочной ликвидности, однако учитывая «сезонность» вида деятельности предприятия, такое финансовое положение является нормальным. Также необходимо заметить, что предприятие использует в основном долгосрочные кредиты.

Анализ ликвидности

Ликвидность предприятия - это его способность отвечать по своим краткосрочным обязательствам. Ликвидность характеризуется степенью покрытия обязательств активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Способность предприятия отвечать по своим краткосрочным обязательствам характеризуется динамикой во времени основных коэффициентов ликвидности. Показатели ликвидности ЗАО «МАСЛОЗАВОД» приведено в табл. 3.

Таблица 3

Показатели ликвидности ЗАО «МАСЛОЗАВОД»

Коэффициент	2010 г.	2011 г.	2012 г.	03.2013 г.	Рекомендуемое значение*
Абсолютной ликвидности	0,00	0,00	0,34	0,36	Более 0,3
Способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов	1,90	2,14	0,73	0,69	1,0
Текущей ликвидности	2,33	3,67	1,52	1,37	2,0

*В.В. Ковалев «Финансовый анализ, методы и процедуры»

Диаграмма 8

На основе приведенных выше расчетов можно сделать следующие выводы.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в текущее время. По итогам 2012 г. данный показатель удовлетворяет рекомендуемому значению, и составляет 0,34, также по итогам первого квартала 2013 г. наблюдается тенденция роста данного показателя.

По итогам 2012 года способность рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов а также значение коэффициента текущей ликвидности у ЗАО «МАСЛОЗАВОД» снизилась и не удовлетворяет рекомендуемому значению. Такое падение очевидно связанно со сложившейся, в 2011 г.-2012 г. экономической ситуацией в стране.

Анализ финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы, поэтому в табл. 4 вычисляются значения финансовых коэффициентов, таких как коэффициент финансовой автономии, напряженности, маневренности, финансирования, характеризующих устойчивость предприятия, а также их временная динамика.

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости ЗАО «МАСЛОЗАВОД»

Коэффициент	2010	2011	2012	Рекомендуемое значение*
Финансовой автономии	0,01	0,02	0,06	не менее 0,5
Напряженности	0,20	0,08	0,22	не более 0,5
Финансирования	15,08	5,33	3,89	не более 0,67

*В.В. Ковалев «Финансовый анализ, методы и процедуры»

Коэффициент финансовой автономии характеризует долю собственного капитала в общем объеме пассивов, коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а коэффициент финансовой напряженности позволяет оценить положение предприятия на рынке (доля краткосрочных обязательств в общем объеме пассивов).

Диаграмма 9

По итогам 2012 года коэффициент финансовой автономии незначительно возрос по отношению к 2011 г. и составил 0,06, однако по прежнему не удовлетворяет рекомендуемому значению.

По итогам 2012 года доля краткосрочных обязательств в общем объеме пассивов увеличилась по сравнению с 2011 годом и составила 22%, что удовлетворяет рекомендуемому значению (? 50%), однако необходимо отметить, что по итогам первого квартала 2013 г. его значение составило 0,37, что свидетельствует о стабильной тенденции роста.

Коэффициент финансирования по итогам 2012 года значительно снизился относительно 2011 г и составила 3,89, т.е. стремится к рекомендуемому значению.

Анализ деловой активности предприятия

Деловая активность предприятия характеризуется, прежде всего, показателями оборачиваемости активов, размером выручки и прибыли за анализируемый период.

В табл. 5 вычисляются коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности, производственных запасов, кредиторской задолженности, собственного капитала, основного капитала и пр. Оборачиваемость средств или их источников показывает, сколько раз за рассматриваемый период участвуют в процессе деятельности фирмы эти средства или капиталы. Для каждого коэффициента оборачиваемости средств или капиталов посчитан также срок оборачиваемости в днях. Данные величины по самому своему способу вычисления носят приближенный характер, так как в действительности, в течение рассматриваемого периода кредиторская задолженность или величина запасов могут претерпевать значительные колебания. Тем не менее, величины коэффициентов оборачиваемости и сроков оборачиваемости имеют решающее значение для правильной оценки деловой активности предприятия.

Таблица 5

Показатели деловой активности ЗАО «МАСЛОЗАВОД»

Показатель	Коэффициенты оборачиваемости	Сроки оборачиваемости
	2010 г.	2011 г.	2012 г.	03.2013 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	03.2013 г.
Активов	0,81	0,22	0,56	0,31	444	1636	643	1161
Оборотных активов	1,57	0,58	1,75	0,71	229	621	206	507
Внеоборотных активов	1,67	0,37	0,83	0,55	216	973	434	655
Запасов	9,76	1,92	5,43	2,29	37	188	66	157
Дебиторской задолженности	1,88	0,80	3,42	1,45	191	450	105	248
Кредиторской задолженности	2,07	1,41	3,70	0,85	174	255	97	424

По итогам 2012 года произошло увеличение коэффициентов оборачиваемости и как следствие снижение сроков оборачиваемости. Такое снижение произошло по причине значительного увеличения (более чем в 3 раза) выручки от продаж и себестоимости, при увеличении объема средств по всем (кроме дебиторской задолженности) представленным в табл. 3.5 позициям.

Исходя из сказанного, можно сделать вывод о наращивании темпов производства в 2012 году.

Диаграмма 10

Диаграмма 11

Анализ рентабельности предприятия

Рентабельность производства и активов является главной характеристикой эффективности использования фирмой своих активов и капиталов. Основные показатели рентабельности приведены в табл. 6.

Таблица 6

Показатели рентабельности ЗАО «МАСЛОЗАВОД»

Показатель	2010 г.	2011 г	2012 г.	Рекомендуемое значение
Рентабельность собственного капитала (по прибыли до налогообложения)	64%	27%	93%	-
Рентабельность реализации	1%	1%	9%	5%…20%
Рентабельность внеоборотных активов	0%	0%	8%	не менее 1%
Рентабельность оборотных активов	1%	0%	16%	-
Общая рентабельность активов	0%	0%	5%	-

Диаграмма 12

По итогам 2012 г. все приведенные показатели рентабельности, за исключением рентабельности производства, значительно возросли. Это связано со значительным увеличением прибыли предприятия. Значительное снижение рентабельности производства обусловлено превышением себестоимости проданной продукции над выручкой от ее продажи.

Таким образом, в данном разделе проведен финансовый анализ предприятия, определены основные коэффициенты, на основе значений которых могут приниматься те или иные управленческие решения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного финансового анализа денежных потоков применительно к определению стоимости действующего предприятия (бизнеса) можно сделать следующие выводы.

1. Удельный вес оборотных активов в структуре хозяйственных средств предприятия на протяжении всего рассматриваемого периода остается на достаточно высоком уровне и по итогам 2012 г. составил 50%.

2. Большую часть внеоборотных активов составляют основные средства (62% по итогам 2012 г.). Говоря о тенденции изменения основных средств, необходимо отметить, что за рассматриваемый период их объем увеличивается.

3. Что касается оборотных активов, то они на 53% состоят из краткосрочной дебиторской задолженности, на 23% из краткосрочных финансовых вложений, остальное приходится на запасы, денежные средства и долгосрочную дебиторскую задолженность.

4. Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют об удовлетворительной платежеспособности предприятия на последнюю отчетную дату (31.12.2012 г.): денежные средства предприятия позволяют погасить только 34% краткосрочных обязательств немедленно. Также по итогам первого квартала 2013 г. наблюдается тенденция роста данного показателя.

5. Анализ показателей прибыльности (рентабельности) деятельности

предприятия показывает не очень высокий уровень отдачи средств, вложенных в его деятельность, это, по всей видимости, связанно с текущей экономической ситуацией в стране.

6. Таким образом, большинство показателей находятся на достаточно высоком уровне, положительная динамика большинства показателей характеризует анализируемое предприятие как стабильно развивающуюся компанию.

Результаты данных выводов могут, например, лечь в основу прогноза денежных потоков предприятия для определения его инвестиционной или рыночной стоимости, в том числе для прогноза его:

выручки,

себестоимости,

капитальных вложений,

дебиторской и кредиторской задолженности,

запасов, собственного оборотного капитала и пр.

Существуют также ряд работ [4], в которых предпринимаются попытки математически связать результаты финансового анализа предприятия с некоторыми его рисками. Данные работы являются весьма перспективными для дальнейшего применения в силу того, что большинство методов оценки рисков являются весьма неточными в силу субъективности и/или неполноты рыночных данных для их корректной оценки. При этом, например, в рамках определения стоимости предприятия количественные значения, характеризующие риски, входят в важнейшие показатели для расчетов (ставку дисконтирования, коэффициент капитализации) и могут значительно влиять на итоговый результат.

Таким образом, финансовый анализ имеет не только широкое практическое применение, но и имеет значительные перспективы для дальнейшего развития и взаимодействия с другими сферами экономических дисциплин.