Оптимизация и управление собственным капиталом предприятия на базе ЗАО "Флоаре"

Анализ структуры собственного капитала, выявление причин изменения отдельных его элементов и оценки этих изменений за анализируемый период осуществляем по данным форм №1 «Бухгалтерский баланс» (см. приложения 1,5,9), №3 «Отчет об изменениях капитала (см. приложения 4,8,12 ) Т Таблица 2.1.1.1.

Анализ динамики и структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс.руб.	Структура средств, %
	На начало 2006 года	На конец 2006 года	изменение	На начало периода	На конец периода	изменение
1	2	3	4	5	6	7
Уставный капитал	29228,00	29228,00	-	83,94	84,35	0,41
Добавочный капитал	199,17	496,23	297,06	0,6	1,43	0,83
.Резервный капитал	-	-	-	0	0	0
Фонд накопления	-	-
Фонд потребления	160,00	0,.3	-159,7	0,50	0	-0,5
Фонд социальной сферы	160,00	0.04	-159,06	0,50	0	-0,5
Фонд покрытия долгосрочных вложений	1865,65	1477 ,25	-388,40	5,36	4,26	-1,1
Фонд амортизации	3206,06	3447,58	241,52	0	9,95	9,95
Итого	34818,88	34649,40	-169,48	100	100

Как видно из таблицы 2.1.1.1.втечении 2006г. На ЗАО «Флоаре» произошли изменения в структуре собственного капитала. Так при неизменной величине уставного капитала ,размер добавочного капитала увеличился на 297,06тыс.руб. за счет доходов ,которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности непосредственно относятся на увеличение капитала. Размеры фондов потребления и социальной сферы в течении 2006г. уменьшились соответственно на 159,70 и 159,06 тыс.руб. в результате того, что предприятие в вышеуказанном периоде сработало с убытками на общую сумму 143,76 тыс.руб. в следствие чего не производились отчисления в раннее отмеченные фонды. Следует также отметить, что предприятие в 2006г. не создавало резервный фонд и фонд дивидендов.

Таблица 2.1.1.2.

Анализ динамики и структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс.руб.	Структура средств, %
	На начало 2007 года	На конец 2007 года	изменение	На начало периода	На конец периода	изменение
1	2	3	4	5	6	7
Уставный капитал	29228,00	29228,00	-	84,35	80,12	-4,23
Добавочный капитал	496,23	1071,79	575,56	1,43	2,93	1,5
.Резервный капитал	-	-	-	0	0	0
Фонд накопления	-	929, 22	929 ,22	-	2,54	2,54
Фонд потребления	0,3	2 ,21	1,91	0	0	-0,5
Фонд социальной сферы	0,04	7 ,00	6,96	0	0	-0,5
Фонд покрытия долгосрочных вложений	1477,25	1515,33	38,08	4,26	4,15	-1,1
Фонд амортизации	3447,58	3799,79	352,21	9,95	10,39	9,95
Итого	34649,40	36553,34	1903,94	100	100

Как видно из таблицы 2.1.1.2.в течении 2007г. и на ЗАО «Флоаре» произошли изменения в структуре собственного капитала. Так при неизменной величине уставного капитала размер добавочного капитала увеличился на 575,56тыс.руб. за счет доходов ,которые в соответствии с правилами бухгалтерского учета и отчетности непосредственно относятся на увеличение капитала. Как и в 2006г.по итогам работы за 2007г.предприятие получило убытки на общую сумму 2661,93тыс.руб.что негативно сказалось на формировании соответственно использовании фондов накопления и потребления. Как и в 2006г. в 2007г. предприятие также не создавало резервный и дивидендный фонды.

Таблица 2.1.1.3.

Анализ динамики и структуры собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс.руб.	Структура средств, %
	На начало 2008 года	На конец 2008 года	изменение	На начало периода	На конец периода	изменение
1	2	3	4	5	6	7
Уставный капитал	29228,00	29228,00	-	84,35	80,12	-4,23
Добавочный капитал	1071,79	1 145, 89	74,10	1,43	2,93	1,5
.Резервный капитал	-	-	-	0	0	0
Фонд накопления	929, 22	-1 047 ,50	-1976,72	2,54	0	2,54
Фонд потребления	2 ,21	- 479, 15	-481,36	0	0	0
Фонд социальной сферы	7 ,00	- 339,71	-346,71	0	0	0
Фонд покрытия долгосрочных вложений	1515,33	1 538, 31	38,08	4,26	4,15	-1,1
Фонд амортизации	3799,79	3 275, 720	-352,21	9,95	10,39	9,95
Нераспределенный убыток отчетного года	-	-2537,67	-2537,67	-	-	-
Итого	36553,34	30 783, 88	-1903,94	100	100

Как видно из таблицы 2.1.1.3.в течении 2008г.существенно поменялись состав и структура собственного капитала предприятия. Так при неизменной сумме уставного капитала значительно сократились абсолютные значения размеров фондов: накопления- на 1976,72тыс.руб.; потребления-на 481,36тыс.руб; социальной сферы- на 346,71тыс.руб.Одной из главных причин такого сокращения вышеуказанных фондов является то,что по итогам работы за 2008г. предприятие получило убытки на общую сумму 3142,88тыс.руб.и не смогло сформировать вышеуказанные фонды.

Рассматривая структуру собственного капитала, мы видим, что на ЗАО «Флоаре» в 2005-2008г.г. не было отчислений в резервный капитал, необходимость в создании которого проявляется в покрытии возможных убытков, что может создать рассматриваемому предприятию проблемы при погашении своих обязательств.

В течение всего анализируемого периода с 2005г. по 2008г. величина уставного капитала не менялась и составляла 29228 тыс. руб. Уменьшение доли уставного капитала при неизменной его величине произошло, прежде всего, в результате увеличения размера добавочного капитала в 2008 г. по сравнению с 2007г. на 74,1, тыс. руб. и по сравнению с 2006г. на 946 тыс. руб. Мы можем увидеть, что темп прироста добавочного капитала в 2008 г. по сравнению с 2007г. составил 6.9%.,а по сравнению с 2006г. -230,8%.

Анализируя общий размер собственного капитала, мы видим, что с каждым годом происходило его уменьшение, так в 2008г. по сравнению с 2007г. составило 15,8%, (в суммарном отношении это равняется 3866 тыс. руб.), а по сравнению с 2005 г. оно составило 12,8% (4035 тыс. руб.). В 2008 г. уменьшение собственного капитала, прежде всего, связано с уменьшением размера фонда накопления на 1976,72 тыс.руб. ,нераспределенного убытка прошлых лет 2537,67 тыс.руб, уменьшения фонда социальной сферы на 346,71тыс.руб.

2.1.2 Анализ наличия и движения собственного капитала

Собственный капитал обеспечивает более устойчивое финансовое состояние предприятия, тем самым, снижая риск банкротства. Он является основой самостоятельности и независимости предприятия, которое на первое место ставит своей целью обеспечение самофинансирования. Для этого необходимо, прежде всего, рассчитать и проанализировать наличие собственных оборотных средств и сделать соответствующие выводы по результатам данного анализа, который проводим?с помощью?ф.№ 1(бухгалтерский баланс), ф. № 3 (отчет об изменениях капитала).

Таблица 2.1.2.1.

Анализ наличия собственного капитала

Показатели	2006г., тыс.руб.	2007 г., тыс.руб.	2008г., тыс.руб.	Абсолютные отклонения, 2008г. к 2006г.
1.Уставный капитал	29228,00	29228,00	29228,00	-
2.Добавочный капитал	496,23	1071,79	1145,89	649,66
3.Резервный капитал	-	-	-	-
4.Фонды всего	10250,84	6253,55	409,98	-9840,86
Итого источников собственных средств	39975,06	32769,72	30783,88	-9191,18
1.Нематериальные активы	0,07	3,41	3,04	2,97
2.Основные средства	17909,62	17 785, 36	16 927, 02	-982,60
3.Незавершенное строительство	1490,18	1 326, 99	2028,81	538,63
4.Долгосрочные финансовые вложения	5606,69	4 644 ,10	3971,51	-1635,18
5.Прочие внеоборотные активы	-	-	-	-
6.Убыток	-	-	-	-
Итого исключается	25006,56	23759,86	22930,38	-2076,18
Собственные оборотные средства	14968,50	9009,86	7853,50	7115,00

По данным таблицы 2.1.2.1. за анализируемый период на ЗАО «Флоаре» собственные оборотные средства уменьшились на 7115,00 тыс. руб. и составили в 2008г. 7853,50 тыс. руб. Негативное влияние на сумму собственных оборотных средств оказало увеличение незавершенного производства на 538,63 тыс. руб. в 2008 г. по сравнению с 2006г.

Для расчета собственных оборотных средств необходимо найти разницу между величиной собственного капитала и суммой внеоборотных активов за анализируемый период. Положительный показатель собственных оборотных средств говорит об увеличении получаемой предприятием прибыли.

Особенностью внеоборотных активов является значительное уменьшение долгосрочных финансовых вложений в 2008 г. по сравнению с 2006г. На общую сумму 1635,18 тыс. руб., и составили в2008 г. 3971,51тыс,руб. В 2008г на предприятии «Флоаре» произошло уменьшение основных средств и составили 16 927, 02 тыс. руб., что на -982,60 тыс. руб. меньше чем в 2006г. Нематериальные активы же в 2008 г. составили 3,04 тыс.руб., что говорит о незначительной их доли в общей структуре внеоборотных активов. По сравнению с 2006г. их величина уменьшилась на 2,97тыс. руб.

Таким образом, на предприятии, имеет место негативная тенденция ,когда при сокращении размеров собственного капитала одновременно уменьшается размер собственных оборотных средств.

Необходимо знать и помнить, что основным источником собственного капитала является нераспределенная прибыль (чистая) предприятия, за счет которой осуществляются затраты на расширенное производство и социальное развитие, на формирование специальных фондов предприятия. Она является одним из важнейших источников собственного капитала и показателей, характеризующих конечные результаты деятельности организации. Количественно она представляет собой разность между суммой балансовой прибыли и суммой внесенных в бюджет налогов из прибыли, экономические санкций и других расходов, покрываемых за счет прибыли. Расчет и анализ наличия чистой прибыли проведем в таблице 2.1.2.2. на основе данных, полученных из ф. №2 «Отчет о финансовых результатах и их использование» (см. приложения 3,7,11).

Таблица 2.1.2.2.

Анализ наличия нераспределенной прибыли

Показатели	2006г., тыс. руб.	2007г., тыс. руб.	2008г., тыс. руб.	Отклонения, тыс. руб.	Темп роста, %
				2007г. к 2006г.	2008г. к 2007г	2007г. к 2006г.	2008г. к 2007г.
1.Выручка от реализации продукции	55 082, 73	55 405, 02	42 843, 40	322,29	-12561,62	100,60	77,32
2. Себестоимость реализованной продукции	40 232, 84	44 464, 61	33 584, 01	4231,77	-10880,06	117,53	75,53
3. Валовая прибыль	14 849 ,88	10 940, 40	9 259, 38	-3909,48	-1681,02	73,67	84,63
4. Прибыль до налогообложения	4 051, 99	928, 96	-503, 88	-3123,03	-1432,84	22,9	8,7
5. Чистая прибыль	-143, 75	-2 661, 93	-3 142, 88	-2518.18	-480,95	18,52	18,07

Проанализировав результаты деятельности предприятия ЗАО «Флоаре», мы видим, что происходит рост выручки от реализации продукции в 2007г. по сравнению с 2006г., она возросла на 322 тыс. руб., то есть темп прироста в этот период составил 100,6%, а в 2008г. по сравнению с 2007 г. - выручка от реализации продукции уменьшилась на --12561,62тыс. руб., то есть темп прироста составил 77,32%.Кроме того из данных таблицы видно ,что имеет место тенденция постоянного уменьшения размеров валовой прибыли ,так если в 2006г. она составляла 14849,88тыс.руб. то в 2008г.она равнялась 9259.38тыс.руб. т.е. снизилась на 5590 тыс.руб.Вышеуказанная тенденция не могла ни сказаться на размерах прибыли до налогообложения ,которая также снизилась с 4051,99тыс.руб. в 2006г. до убытка 503,88тыс.руб. в2008г.

В результате вышеуказанного,? ЗАО «Флоаре» в?каждом последующем году постоянно наращивал свои убытки начиная с 143,75тыс.руб. в 2006г. и до 3142,88 тыс.руб.в 2008г.,так,что о наличии нераспределенной прибыли не может быть и речи.

Анализ движения собственного капитала проводим на основе данных ф.№3 «Отчет об изменениях капитала» (см. приложения 4,8,12) за период с 2006г. по 2008г., для этого необходимо по каждой составляющей собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал и т.д.) рассчитать коэффициент поступления и выбытия.

Таблица 2.1.2.3.

Анализ движения собственного капитала

Наименование статей	Коэффициент поступления	Коэффициент выбытия
	2006 г.	2007г.	2008 г.	2006г.	2007 г.	2008 г.
Уставный капитал	-	-	-	-	-	-
Добавочный капитал	0,60	0,54	0,06	0,01-	-	-
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-
Фонд накопления	-	0.51	-	-	0,91-	2,14
Фонды социальной сферы	27878,0	287,7	-	8,14	15269,29	66,67
Фонд переоценки	-	-	-	-	-	-
Фонд покрытия долгосрочных вложений	0.005	0,86	0.015	0,021	0,062	-
Фонд амортизации	0,62	0,53	0,53	0,59	0,48	0,59

По данным таблицы 2.1.2.3 видно, что на предприятии ЗАО «Флоаре» происходит движение капитала, о чем говорит превышение значений коэффициента поступления над значениями коэффициента выбытия.

Движение уставного капитала как составной части собственного капитала осталось без изменений, чего нельзя сказать о движении добавочного капитала. Как видно из таблицы, поступление средств на пополнение добавочного капитала снижается в 2008 г. по сравнению с 2007г. а в 2007г. по сравнению с 2006г..

Значительные изменения произошли в движении средств фонда социальной сферы. В 2006г.и 2007г. поступили огромные средства на пополнение данного фонда - об этом можем судить, рассчитав коэффициенты поступления, равные 27878,0 и 287,0 соответственно. В те же годы средства фонда социальной сферы были направлены на решение социальных задач предприятия (коэффициент выбытия в 2006г. составил 8.14).Также следует отметить, что на предприятии не создавался резервный и дивидендный фонды.

2.1.3 Анализ финансовой устойчивости и рентабельности капитала

Финансовая устойчивость предприятия - это способность предприятия функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самопроизводства.

Традиционные методы оценки финансовой устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются по данным ф.№1 «Бухгалтерский баланс»(см.приложения 1,5,9). Исходя из данных баланса ЗАО «Флоаре» за период с 2006г. по 2008г. коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения. При этом данные для их расчета заносим в таблицу 2.1.3.1.

Таблица 2.1.3.1.

Анализ финансовой устойчивости

Показатели	Абсолютные значения, тыс. руб.	Абсолютные отклонения, тыс. руб.
	2006г.	2007г.	2008г.	2007 к 2006	2008к 2007	2008 к 2006
1	2	3	4	5	6	7
Всего источников финансирования (стр.700)	56427,09	50 952,08	56601,65	5475,01	5649,57	174,56
Собственный капитал (стр.490)	39975,06	36 553,35	30783,87	-3421,71	-5769,48	-9191,19
Долгосрочные кредиты и займы (стр.590)	0,028	0,023	0,019	-0,005	-0,004	0,009
Краткосрочные обязательства (стр.690)	16451,99	14 398,71	25817,75	-2053,28	11419,04	9365,76
Всего заемный капитал (стр.590+690)	16452,02	14398,73	25817,77	-2053,11	11419,04	9392,75
Внеоборотные активы (стр.190)	25018,86	23 857,47	23817,94	-1161,39	-39,53	-1200,92
Оборотные активы (стр.290)	31408,22	27 094,60	32783,71	-4313,62-	5689,11	1375,49
1.Коэффициент финансовой независимости (стр.490/стр.700)	0,708	0,717	0,544	0.009	-0,173	-0,164
2.Коэффициент финансирования (стр.490/(стр.590+стр.690))	2,430	2,539	1,192	0,109	-1,347	-1,238
3.Коэффициент капитализации ((стр.590+стр.690)/стр.490)	0,411	0,394	0,839	-0,0 17	0,445	0,428
4.Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования ((стр.490-стр.190)/стр.290)	0,476	0,469	0,212	-0,007	-0,257	-0,266
5.Коэффициент финансовой устойчивости ((стр.490+стр.590)/ стр.700)	0,708	0,717	0,544	0,009	-0,173	-0,164

Коэффициент финансовой независимости показывает долю собственного капитала в его общей сумме, в 2008 г. по сравнению с 2006 г. он снизился на 0,164 пункта, но ниже критической точки (Кавт?0,5),что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации. Аналогичный вывод подтверждается значением коэффициента финансирования, хотя по сравнению с 2006г. он упал на 1,238 пункта. Данный коэффициент характеризует платежеспособность предприятия. Как показывают данные таблицы 2.1.3.1. динамика коэффициентов капитализации свидетельствует о достаточности финансовой устойчивости ЗАО «Флоаре »,так как для этого необходимо, чтобы этот 0,839 коэффициент был не выше 1. Рост коэффициента капитализации (коэффициент финансового левериджа) в 2008г. по сравнению с 2006г. составил на 0.428 пункта с 0,411 до 0,839(Какт?1). На величину данного показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильность спроса на реализованную продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. У предприятия ЗАО «Флоаре» этот коэффициент очень низок: собственными оборотными средствами покрывалось в 2008г. лишь 0.21% оборотных активов. Хотя в предыдущие годы годы этот коэффициент был выше ,так в 2006г. на -0,266 пунктов, а в 2007 г. по сравнению с 2008г. - на -0,257пунктов.

Предприятие обладает недостаточной финансовой устойчивостью, так как показатель финансовой устойчивости по всем 3-м анализируемым годам ниже минимально допустимого (0,75),кроме того наблюдается снижение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. - на 0,164 пунктов по сравнению с 2006г., а по сравнению с 2007г. - на 0,173 пунктов.

Таким образом, финансовая деятельность предприятия, как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Для анализа собственного капитала используются коэффициенты деловой активности, которые представлены в таблице 2.1.3.2. Исходные данные для расчета показателей возьмем из ф.№1 «Бухгалтерский баланс» (см. приложения 1,5,9), ф. №2 «Отчет о финансовых результатах и их использование» (см.приложения 3,7,11). К данным коэффициентам относят:

1) коэффициент общей оборачиваемости капитала (равняется отношению выручки от продаж к стоимости имущества (стр.190+стр.290));

2) коэффициент отдачи собственного капитала или оборачиваемости собственного капитала (отношение выручки от продаж к собственному капиталу);

3) коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (отношение выручки от продаж к величине кредиторской задолженности)

В данной таблице мы можем проследить за динамикой выше описанных коэффициентов, выражаемых в оборотах, за 3 года:2006, 2007, 2008, а также выявить отклонения. В период с 2006г. по 2008г. ресурсоотдача уменьшилась на 0.18 пункта, значит, на предприятии медленнее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2007г. незначительно увеличился по сравнению с 2006г. и в 2008 г. по сравнению с 2007г. В 2007г. по сравнению с 2006г.- на каждый рубль инвестированных собственных средств приходится лишь 0.14 тыс. руб. выручки от реализации; в 2008 г. по сравнению с 2007г.- приходилось уже 0.28 тыс. руб.

В 2008 г. по сравнению с 2007г. произошло снижение кредиторской задолженности на 7,28 пункта. Однако в 2007. по сравнению с 2006г. ее величина увеличилась на 1,29 пункта.

Таблица 2.1.3.1.

Анализ коэффициентов деловой активности

Наименование коэффициента	2006г.,	2007г.	2008г.	Абсолютные отклонения
				2007 к 2006	2008 к 2007	2008к 2006
1.Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	55 082 /58426 =0.94	55 405 /50951 =1,09	42843/56600=0,76:	0.15	-0,33	-0,18
2.Коэффициент отдачи собственного капитала (коэффициент оборачиваемости собственного капитала)	55 082 ? 39975 =1,37	55 405 /36 553 =1,51	42843/23817 =1,79	0.14	0,28	0,42
3.коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	55 082 /6234 =8,83	55 405 /5 472 =10,12	42843/15095 =2,84	1,29	-7,28	-5,99

Анализ рентабельности капитала.

Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и его величины, использованной для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

Рентабельность собственного капитала является одним из основных показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение собственного капитала. Для анализа собственного капитала используют следующие показатели: рентабельность всего капитала, рентабельность собственного капитала и др.

Анализ рентабельности собственного капитала проведем на основе данных, полученных из ф. №1 «Бухгалтерский баланс» (см. приложения 1,5,9), ф. №2 «Отчет о финансовых результатах и их использование» (см. приложения 3,7,11),для этого построим таблицу 2.1.3.2.:

Рентабельность продаж =

Бухгалтерская рентабельность

=

Чистая рентабельность =

Экономическая рентабельность =

Рентабельность перманентного капитала =

Таблица 2.1.3.2.

Анализ рентабельности

Показатель	2006г., тыс. руб.	2007г. тыс. руб.	2008г. тыс. руб.	Абсолютные отклонения 2008г. к 2006г., тыс. руб.	Темп роста 2008г. к 2006г.,%
Выручка от продажи	55 082	55405	42843	-12239	77,78
Себестоимость продукции	40 232	44464	33584	-6648	83,48
Прибыль от продаж	14 849	10940	9259	-5590	62,35
Прибыль от обычных видов деятельности	4 979	782	145	-4834	2,91
Чистая прибыль	-143	-2 661	-3 142	2999	-2197,20
Итог баланса (стр.700)	56427	50952	56601	174	100,31
Собственный капитал (стр.490)	39975	36553	30783	-9192	77,01
Долгосрочные обязательства (стр.590)	-	-	-	-	-
Итог собственный капитал и долгосрочные обязательства	39975	36553	30783	-9192	77,01
1. Рентабельность продаж	26.95	19,74	21,61	-5,34	80,19
2.Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности	9,039	2,289	1,664	-7,372	18,41
3.Чистая рентабельность	-0,259	-1,193	-1,077	-1,336	-415,83
4.Экономическая рентабельность	-0,253	-0 ,373	-0,363	-0,616	-143,48
5.Рентабельность собственного капитала	-0,380	-7,68	-10,494	10,114	-15,16

По данным таблицы 2.1.3.2. видно, что выручка от реализации в 2008 г. уменьшилась по сравнению с 2006г. на 12239 тыс. руб. (то есть темп роста составил 77,78 %), себестоимость аналогично снизилась за этот период на 6648 тыс.руб. (темп роста составил 83,48 %). В течении анализируемого периода и особенно в 2008г. ЗАО «Флоаре» снижая выручку от реализации в размере 9582 тыс.руб., соответственно уменьшает размер прибыли от продаж ,которая в 2008г. составила 9259 тыс.руб. т.е. уменьшилась по сравнению с 2006 г. на 5590 тыс.руб. Кроме того в течении 2006-2008г.г,предприятие постоянно получало убытки вместо чистой прибыли которые в 2008г. составили 3142тыс.руб.или увеличились на 2999тыс.руб.

Анализируя рентабельность капитала, мы видим, что она по всем показателям невысокая, что говорит о том, что предприятие получало недостаточную величину прибыли, а в место чистой прибыли оно имело убытки.

Следует отметить, что после выплаты налогов у предприятия вообще нет чистой прибыли, в связи, с чем оно неспособно производить отчисления на пополнение резервного капитала, фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы.

Экономическая рентабельность показывает, что на предприятии в 2008г. по сравнению с 2006г. снизилась эффективность использования имущества на 0,616%. однако невозможно не заметить предельно низкий уровень данного показателя. Аналогично, анализируя эффективность использования собственного капитала, мы видим, что в 2006г. значение этого коэффициента составило 9,858 %, однако в 2008г. рентабельность снизилась на 11,355 %,что говорит об ухудшении в использовании капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок.

Показатель рентабельности собственного капитала позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Следует отметить, что факторами, влияющими на рентабельность собственного капитала по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика, о которой не следует забывать, проводя анализ.

Таким образом, рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и его величины, использованной для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широких используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования.

Глава III. Пути совершенствования структуры капитала и методов финансирования

3.1 Пути совершенствования структуры капитала

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самопроизводства. Финансовая деятельность предприятия, как составная часть хозяйственной деятельности, должна быть направлена на достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее его эффективное использование.

Для успешного управления капиталом руководством организации могут применяться разнообразные методы, в том числе:

v Выбор политики в отношении формирования и использования отдельных компонентов собственного капитала: резервного, добавочного, нераспределенной прибыли;

v Проведение продуманной политики привлечения средств из заемных источников, поиск наиболее дешевых способов;

v Использование возможностей фондового рынка для операций с собственными акциями;

v Разработка политики дивидендов, направленной на поддержание благосостояния акционеров.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты. Структура источников финансирования характеризуется удельным весом собственного, заемного и привлеченного капитала в общем его объеме. При формировании структуры капитала, как правило, определяют долю собственного и заемного капитала.

Капитал предприятия формируется как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. В то же время большая доля заемных источников означает существенное отвлечение средств на выплату процентов, а, следовательно, снижает платежеспособность организации и увеличивает риск для кредиторов.

Основным источником финансирования является собственный капитал. Следовательно, для повышения финансовой устойчивости предприятия необходимо, прежде всего, увеличить долю собственных средств в общей структуре капитала, а также общую величину собственного капитала, то есть предприятие постоянно должно стремиться, прежде всего, к увеличению размера уставного капитала, то есть к его наращиванию. Уставный капитал может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций.

Привлечение собственного капитала путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом.

Эмиссионная политика предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Разработка эффективной эмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций. Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей.

Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позиций стратегического развития предприятия. Основными из таких целей являются:

Необходимость существенного улучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственного капитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т.д.); Намечаемое поглощение других предприятий с целью получения эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходит из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников.

Определение номинала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется с учетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акций ориентированы ни их приобретение корпоративными инвесторами, а наименьшие - на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций.

Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она осуществляется по двум параметрам: предполагаемому уровню дивидендов и затрат по выпуску акций и размещению эмиссий.

Определение эффективных форм андеррайтинга. Для того чтобы быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размер комиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продаж акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

Самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций. Преимущества дополнительной эмиссии следующие:

а Отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительных акций, которые объявляются при учреждении общества;

а Возможность моделирования изменений уставного капитала акционерного общества при его учреждении;

а Представление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития;

а Расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала;

а Ускорение роста уставного капитала.

То, что пока многие предприятия попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствии у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления. Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом.

Негативное отношение к дополнительной эмиссии связано с необходимостью тщательно готовить документы по ее проведению, большими организационными хлопотами и неопределенностью ее социально - экономических последствий для трудового коллектива и аппарата управления. Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров - учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способы, прежде всего привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при крупном размере дополнительной эмиссии. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываются большим объемом привлеченных инвестиций.

Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованы в приобретении (в результате размещения дополнительных акций) определенной части акционерного капитала целого ряда перспективных предприятий.

Ключевая задача дополнительной эмиссии - обеспечение эффективных условий для притока инвестиций. Вместе с тем непродуманная дополнительная эмиссия может привести к серьезным конфликтам в коллективе предприятия и острейшим социально - экономическим проблемам его развития. Как показывает практика, конфликты в трудовом коллективе при дополнительной эмиссии возникают из-за:

недостаточной информированности членов коллективов об условиях дополнительной эмиссии;

непродуманности организационных вопросов ее проведения;

отсутствие контроля;

игнорирование имеющегося опыта проведения дополнительных эмиссий;

неучета изменения законодательства и нормативных актов;

отсутствия рекламы;

недостаточного опыта организаторов;

неподготовленности экономического обоснования дополнительного выпуска.

дополнительной эмиссии;

не установлены границы возможного финансового риска.

Увеличение уставного капитала без привлечения дополнительных инвестиций возможно только в пределах суммы нераспределенной прибыли. Это можно сделать путем увеличения номинальной стоимости выпущенных ранее акций, с обязательным изъятием из обращения старых, или выпустить новые, так называемые бонусные акции.

Рассматриваемое предприятие является акционерным обществом закрытого типа, поэтому необходимо прилагать усилия для преобразования его в общество открытого типа, тем самым, привлекая внутренних и внешних инвесторов, которые осуществляют значительные инвестиции, прежде всего, на обновление и расширение производства, осуществление научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических проектов и программ освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличение собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению материально-технической базы предприятия. Однако в нашем регионе развития финансового рынка не происходит, поэтому для решения предложенной задачи необходимо, прежде всего, развитие рынка ценных бумаг, фондового рынка, биржевого рынка, что практически нереально в условиях нестабильной экономической и политической ситуации. Поэтому мы можем рассматривать развитие данных рынков лишь в перспективе.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами. Основными резервами увеличения сумм чистой прибыли являются:

§ увеличение объема реализации продукции;

§ снижение себестоимости продукции;

§ повышение цен;

§ повышение качества товарной продукции;

§ поиск более выгодных рынков сбыта;

§ реализация в более оптимальные сроки.

Объем реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, маркетинговой и финансовой деятельности предприятия, следовательно, предприятие должно прилагать все усилия и проводить мероприятия по совершенствованию данных видов деятельности. Увеличение прибыли а, следовательно, и размера чистой прибыли, достигается за счет?предприятия, снижения себестоимости промышленной продукции. Это, в свою очередь, достигается путем 1)увеличения объема ее производства за счет более полного использования производственной мощности предприятия; 2)сокращения затрат на производство продукции за счет повышения уровня производительности труда, экономного использования сырья, материалов, электроэнергии, топлива, оборудования, сокращения непроизводительных расходов, производственного брака и т.д.

Таким образом, предприятию ЗАО «Флоаре» для увеличения размера собственного капитала необходимо проводить мероприятия по повышению размера чистой (нераспределенной) прибыли, что позволит предприятию эффективно функционировать и развиваться, то есть направлять средства в фонд накопления, потребления, социальной сферы. Это, в свою очередь, свидетельствует о стабильности и конкурентоспособности предприятия на внутреннем и внешнем рынке.

Проанализировав структуру собственного капитала, можно считать, что предприятие в анализируемом периоде формирует рациональную структуру собственного и заемного капитала (об этом свидетельствует доля собственного капитала в общем объеме капитала предприятия). Это является следствием того, что в наших условиях выдача кредитов банками, как правило, осуществляется на краткосрочной основе, долговременные же кредиты не распространены, либо выдаются по очень высокой ставке процента, что негативным образом сказывается на результатах деятельности предприятия. Поэтому предприятие «Флоаре» избрало своей стратегией формирование относительно приемлемой доли собственного капитала (в 2006г.-75%, в 2007г.-71% и в 2008г-54% что влечет за собой постепенное снижение финансовой устойчивости предприятия. В мировой практике оптимальной является доля собственного капитала предприятия в общей сумме капитала -60-65%. Таким образом, одной из задач по рационализации структуры капитала предприятия «Флоаре» является нахождение дополнительных источников заемных средств (как на долгосрочной, так и на краткосрочной основе) на взаимовыгодных условиях.

3.2 Совершенствование методов финансирования предприятия

Выбор способов финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе).

Финансирование предприятия обычно осуществляется различными способами. При этом чем выше риски инвестора, тем выше ожидаемый инвесторами доход.

Государственное финансирование.

Подавляющее большинство предприятий ориентируются на финансирование из государственного бюджета. Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих, государство -- самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников.

Поэтому предприятию «Флоаре» не приходится рассчитывать на помощь государства, тем более государство испытывает недостаток бюджетных средств, однако в развитых странах этот метод финансирования имеет широкое применение.

Лизинг или финансирование поставщиками оборудования.

В условиях перехода к рыночной экономике все большее распространение приобретает финансирование поставщиками основных фондов (лизинг), что позволяет предприятию приобретать активы в рассрочку. Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность предприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).

Финансирование поставщиками оборудования также очень широко распространено. Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагают своим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплаты первоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтение надежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать во внимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известного инвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акции предприятия, является значимым положительным фактором для производителей при принятии решения о поставке оборудования в рассрочку.

Коммерческие кредиты.

Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. Предприятие, претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметь высокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовую отчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной из ведущих международных аудиторских фирм. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то, что банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые они могут представить предприятиям на относительно длительный срок 3--5 лет. Таким образом, если предприятие располагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы с экономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако они вряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования. Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

Среди возможных источников капитала для промышленных предприятий можно перечислить следующие:

1. Венчурные фонды и фонды прямых инвестиций, формирующие инвестиционный портфель из небольшого числа конкретных предприятий, на период от 3 до 6 лет, с последующим выходом из проекта.

2. Стратегические инвесторы, промышленные компании или финансовые институты, специализирующиеся в определенных отраслях промышленности.

3. Инвестиционные брокеры, осуществляющие частное размещение акций предприятий среди индивидуальных и институциональных инвесторов.

4. Инвестиционные банки, осуществляющие проектное финансирование.

Таким образом, предприятие «Флоаре» могло бы воспользоваться различными источниками финансирования, если б для этого были созданы условия, а именно развитие фондового рынка, наличие лизинговых, факторинговых компаний, привлечение средств инвестиционных фондов и т.д.

Заключение

В процессе написания дипломной работы на тему: «Оптимизация и управление собственным капиталом предприятия » было выяснено, что финансовая деятельность предприятия, как составная часть хозяйственной деятельности, должна быть направлена на достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость. Составляющими собственного капитала являются: уставный, добавочный, резервный капитал, фонд амортизационных отчислений, нераспределенная (чистая) прибыль, фонды специального назначения, при этом мы видим, что на предприятии «Флоаре» основную долю в общем объеме собственного капитала в период с 2006г. по 2008г. занимает уставный капитал (69%-94%).

Прибыль является одним из основных финансовых ресурсов предприятия для осуществления затрат по расширенному воспроизводству. Однако, на данном предприятии чистая прибыль практически не формировалась и соответственно не направлялась на формирование фонда потребления, накопления, социальной сферы.

Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых предприятием для достижения поставленных целей. Однако, как известно, использование предприятием в качестве источника средств только собственного капитала предопределяет ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка. Вот почему использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности предприятия. В качестве заемных средств предприятия рассматриваются долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, долгосрочные и краткосрочные займы, коммерческие кредиты.

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный (используется на покрытие текущих потребностей) и долгосрочный (на осуществление инвестиций). В то же время большая доля заемных источников означает существенное отвлечение средств на выплату процентов, а, следовательно, снижает платежеспособность организации и увеличивает риск для кредиторов.

В дипломной работе были раскрыты методы финансирования предприятия, основным из которых является кредитование предприятия, а в перспективе возможно проведение лизинговых, факторинговых операций.

Изучая источники средств предприятия «Флоаре» я провел анализ динамики, состава, структуры, наличия и движения собственного и заемного капитала и пришел к выводу, что предприятие обладает относительно приемлемой долей собственного капитала (75%-54%), поэтому одной из задач по оптимизации структуры капитала, является изыскание заемных средств, выгодных для предприятия. Главной же целью предприятия было и остается получение максимальной прибыли при минимальных затратах, поэтому необходимо, чтобы предприятие «Флоаре» могло воспользоваться одним из следующих методов финансирования: государственное финансирование, лизинг, факторинг, коммерческие кредиты, облигационные займы, привлечение средств инвестиционных фондов, венчурных фондов, и др. Однако об этом пока можно говорить лишь в перспективе, поскольку политическая и экономическая нестабильность в государстве не позволяет предприятию «Флоаре» финансировать свою деятельность выше перечисленными методами. Анализируемое предприятие не совсем справляется со многими трудностями в нынешнее время, о чем свидетельствует его показатели рентабельности.

Список использованной литературы

1. Закон ПМР «Об Акционерных Обществах». Официальный Вестник 2004 год, №23-27.

2. Бабич А.М., Павлова Л.Н. «Финансы. Денежное обращение. Кредит». Учебник. Москва: ЮНИТИ-ДАНА,2000г., 687с.

3. Балабанов И.Т. «Основы финансового менеджмента: Как управлять капиталом». Москва: Финансы и статистика, 1995г.,384 с.

4. Булатов А.С. «Экономика». Учебник. Москва: Издательство БЕК, 1997г., 816 с.

5. Бусыгин А.К. «Предпринимательство». Учебник. Москва: Дело, 1999г., 640 с.

6. Горфинкель В.Я., Купряков Е.М. «Экономика предприятия». Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996г., 367 с.

7. Горфинкель В.Я., Швандер В.А. «Экономика фирмы». Учебник. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2003г., 461 с.

8. Дробозина Л.А. « Финансы. Денежное обращение. Кредит». Учебник. Москва: ЮНИТИ, 2000г. 527с.

9. Душанич Т.Н., Душанич Й.Б. «Экономика переходного периода».

Москва: Институт международного права и экономики, 1996г.,184 с.

10. Колчина Н.В. « Финансы организаций (предприятий)».3-е изд. Учебник. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2004г., 368 с.

11. Ковалев В.В. «Финансовый анализ: методы и процедуры». Москва: Финансы и статистика, 2001г., 560 с.

12. Райзберг Б.А. « Курс экономики». Учебник. Москва, 1997г., 506с.

13. Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия». Минск ООО «Новое знание», 2000г., 688с.

14. Самсонов Н.Ф. « Финансовый менеджмент». Учебник. Москва. ЮНИТИ, 2001г., 495 с.

15. Тренев Н.Н. «Управление финансами». Учебное пособие. Москва: Финансы и статистика, 1999г., 496с.

16. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Финансы предприятий». Учебное пособие. Москва: Инфра-М, 1997 г., 343с.

17. Абрютина М.С. Финансовый анализ коммерческой деятельности: Учебное пособие. - М.: Финпресс, 2002. - 176 с.

18. Акчурина С.Р. Учет уставного капитала // Финансовые и бухгалтерские консультации. - 2001. - №5.

19. Ануфриев В.Е. Учет капитала предприятия // Бухгалтерский учет. - 2001. - №5.

20. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - 2-е изд., доп. - М.: ФиС, 2002. - 208 с.

21. Басовский Л.Е., Лунёва А.М., Басовский А.Л.. Экономический анализ. - М.: Инфра-М, 2004.

22. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.- М.: ИНФРА-М, 2002.

8. Бланк И.А., Управление прибылью - Киев, 2002. - 321 с.

23. Бондасов О.В. Анализ рентабельности собственного капитала. //Научные труды Вольного экономического общества России. Том сорок первый - М. - 2003. - С. 131- 174.

24. Бондасов О.В. Исследование эффективности использования собственного капитала. //Научные труды аспирантов и докторантов. Выпуск 2004*2(25) - М.: МосГУ. - 2004. - С. 29 - 31.

25. Бочаров В.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - СПб.: Питер, 2003.

26. Васина А.А. Анализ финансового состояния компании. - М.: ИКФ «Альф», 2003. - 50 с.

27. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. - М.: ИКЦ «Маркетинг», 2001. - 320 с.

29. Воробьев С.Ю. Стратегия финансирования деятельности предприятия на основе показателей риска. Научные труды IV Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». Секция «Экономика», ч. 2 / МГАПИ. - Москва, 2001.