Анализ финансового состояния предприятия

При оценке здания затратным подходом не учитывалась рыночная стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли не были оформлены.

Остаточная восстановительная стоимость здания затратным подходом находится как разница между полной стоимостью строительства и физическим износом.

Полная стоимость строительства = Стоимость строительства + + Предпринимательский доход = 330 + 3300,15 = 379,5 млн. руб.

Остаточная восстановительная стоимость здания = 379,5 - 0,25379,5 = = 284,625 млн. руб.

Доходный подход.

Выручка от сдачи здания в аренду составит 224026000 = 58,24 млн. руб.

Затраты на содержание здания составят 58,240,3 = 17,472 млн. руб.

Годовой чистый доход равен 58,24- 17,472 = 40,768 млн. руб.

Расчет текущей стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 4.6.

Таблица 4.6

Сущность метода состоит в определении текущей стоимости тех будущих доходов, которые принесут использование объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа не планируется).

Доходы от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и будущие поступления от сдачи ее в аренду.

Итоговая величина рыночной стоимости здания определена на уровне 275,494 млн. руб. (284,625 + 267,277) / 2 = 275,951 млн. руб.

Рыночная стоимость фирмы равна 275,951 + 42 + 81 + 74 - 189,57 = = 283,381 млн. руб.

В результате применения трех методов получены следующие результаты предварительной оценки СК фирмы:

1. Метод дисконтированных денежных потоков - 335,13 млн. руб.

2. Метод сделок - 271,7 млн. руб.

3. Метод чистых активов -283,381млн. руб.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

Окончательно стоимость фирмы принимается равной 295,805 млн. руб. Это среднее значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость земли, так как фирма не имела право собственности на землю, занимаемую зданием, но имела исключительное право на ее использование

Глава 5. Анализ производственного левириджа

5.1 Исходные данные

В таблице 5.1 приведены основные показатели деятельности трех предприятий (А, Б, В).

Таблица 5.1

Расчеты производственного левириджа необходимо выполнить для четырех вариантов выпуска продукции: 20000; 50000; 80000 и 88000 единиц.

5.2 Расчет производственного левириджа

В таблице 5.2 приведен расчет основных показателей деятельности предприятий для разных вариантов выпуска продукции.

Таблица 5.2

Рассчитаем точку критического объема продаж для каждого предприятия (точка безубыточности).

ОРС = FC / (p - v),

где FC - условно-постоянные расходы; p - цена единицы продукции; v - переменные расходы на единицу продукции.

По предприятию А имеем ОРС = 29000 / (2,9 - 2,5) = 72500 ед.

По предприятию Б имеем ОРС = 52000 / (2,9- 1,7) = 43333 ед.

По предприятию В имеем ОРС = 73000 / (2,9 - 1,3) = 45625 ед.

Уровень производственного левириджа принято измерять следующим показателем.

,

где ТПР - темп изменения прибыли от реализации, %; ТОР - темп изменения объема реализации в натуральных единицах, %.

Формула может иметь и иной вид:

JПЛ = (сОР) / ПР,

где с - удельный маржинальный доход (т.е. на единицу изделия). Он равен с = p - v.

Определим уровень производственного левириджа при увеличении объема производства с 20000 до 50000 единиц.

Для предприятия А имеем = 0,38.

При расчете по другой формуле получим JПЛ =0,420000 / -21000 = 0,38.

Для предприятия Б имеем JПЛ =1,220000 /- 28000 = 0,86.

Для предприятия В имеем JПЛ =1,620000 / -41000 = 0,78.

Определим уровень производственного левириджа при увеличении объема производства с 50000 до 80000 единиц.

Для предприятия А имеем =2,22.

При расчете по другой формуле получим JПЛ = 0,450000 / -9000 = 2,22

Для предприятия Б имеем JПЛ =1,250000 / 8000 = 7,5

Для предприятия В имеем JПЛ =1,650000 / 7000 = 11,43.

Определим уровень производственного левириджа при увеличении объема производства с 80000 до 88000 единиц.

Для предприятия А имеем = 10,7.

При расчете по другой формуле получим JПЛ =0,480000 / 3000 =10,7.

Для предприятия Б имеем JПЛ = 1,2*80000 / 44000 = 2,18.

Для предприятия В имеем JПЛ = 1,680000 / 55000 = 2,33.

Проведенные расчеты показывают, что наибольшее значение уровень производственного левириджа имеет на предприятии В. Это же предприятие имеет и больший уровень условно-постоянных расходов, приходящихся на рубль переменных расходов. Так, при объеме производства в 50000 единиц для предприятия А этот показатель равен 0,31 (на 100 р. переменных расходов приходится 31 р. условно-постоянных расходов); для предприятия Б он равен 0,73; для предприятия В равен 1,37.

29000 / (2,550000) = 0,232 52000 / (1,750) = 0,61. 73000 / (1,350000) = 1,12.

Следовательно, предприятие В более чувствительно к изменению объемов производства. Это видно и по размаху прибыли от реализации при варьировании объема производства.

Экономический смысл показателя уровня производственного левириджа в данном случае таков:

· если каждое из предприятий планирует увеличить объем производства на 250 % (с 20000 до 50000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 95 %, для предприятия Б на 215 %, для предприятия В на 195%.

· если каждое из предприятий планирует увеличить объем производства на 60 % (с 50000 до 80000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 130,2 %, для предприятия Б на 450 %, для предприятия В на 685,8 %.

· если каждое из предприятий планирует увеличить объем производства на 10 % (с 80000 до 88000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 107 %, для предприятия Б на 21,8 %, для предприятия В на 23,3 %.

Глава 6. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

Таблица 6.1 Исходные данные

- предприятие намерено наращивать ежемесячный объем производства с темпом прироста 0,54 %;

- прогнозируемый темп инфляции равен 3 % в месяц;

- прогнозируемый темп прироста цен на используемое сырье составит 4,7% в месяц;

- прибыль за отчетный период включена в статью "Источники собственных средств";

- рыночная оценка собственного капитала предприятия (рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций) равна 9800 р.

Кумулятивные темпы роста объемов производства, инфляции и цен на потребляемое сырье соответственно равны:

ТП = 1,0051,0051,005 = 1,015.

ТН = 1,031,031,03 = 1,093.

ТС = 1,041,041,04 = 1,125.

В прогнозируемом периоде не планируется увеличение основных средств.

Если предположить, что величина и структура оборотных средств в базисном (отчетном) периоде были оптимальны, то на конец прогнозируемого периода они могут измениться прямо пропорционально росту объемов производства, инфляции и цен на сырье, т.е. прогнозируемые их значения составят:

- запасы и затраты =49731,0151,125 = 5678,5 т.р.

- прочие оборотные средства 53801,0151,093 = 5968 т.р.

Возможны несколько сценариев развития ситуации, а, следовательно, и вариантов прогнозов. В частности, прогнозные оценки в значительной степени зависят от варианта оценки продукции предприятия.

В варианте 1 цена растет пропорционально темпам инфляции, а в варианте 2 - пропорционально темпам роста цен на сырье.

Рассчитаем прогноз объема реализации V, величины затрат сырья ZM и прочих затрат ZO на последующие 3 месяца.

Вариант 1.

V = 92061,0151,093 = 10213 т.р.

ZM = 53351,0151,125 = 6092 т.р.

ZO = 18751,0151,125 = 2141 т.р.

Вариант 2.

V = 92061,0151,125 = 10512 т.р. ZM = 6092 т.р. ZO = 2141 т.р.

Расчет показателей для оценки удовлетворительности структуры баланса производится по следующим формулам:

1. Коэффициент текущей ликвидности.

КТЛ = ОА / КО.

В отчетном году КТЛ = (5412 + 6744) / 9453 = 1,286.

По варианту 1 имеем КТЛ = (6180 + 7482) / 9454 = 1,445.

По варианту 2 имеем КТЛ = (6180 + 7482) / 9227 = 1,481.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.

КОС = (СС - ВА) / ОА,

где СС - собственные средства; ВА - внеоборотные активы.

В отчетном году КОС = (13156 - 10593) / (5412 + 6744) = 0,211.

По варианту 1 имеем КОС = (13156 + 1505 - 10593) / (6180 + 7482) = = 0,298.

По варианту 2 имеем КОС = (13156 + 1732 - 10593) / (6180 + 7482) = = 0,314.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: КТЛ<2 либо КОС<0,1. Так как КТЛ<2, то структура баланса данного предприятия неудовлетворительная, а само предприятие неплатежеспособно. Вместе с тем на данном предприятии наметилась тенденция роста показателя КТЛ.

При неудовлетворительной структуре баланса оценивается возможность предприятия восстановить свою платежеспособность в ближайшие 6 месяцев с помощью специального коэффициента:

,

где КВОС - коэффициент восстановления платежеспособности; и - коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец периода соответственно; = 2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Т - продолжительность периода в месяцах.

Если КВОС<1, значит у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменит в своей деятельности.

Если КВОС>1, то у предприятия существует возможность восстановления платежеспособности при сохранении сложившихся тенденций.

По варианту 1 имеем КВОС = 0,882; по варианту 2 имеем КВОС = 0,936.

Значения КВОС показывают, что ни в первом, ни во втором вариантах данное предприятие не способно выйти на нормативное значение показателя КТЛ = 2.

Оценим возможность банкротства с помощью двухфакторной модели, которая имеет следующий вид:

Z = -0,3877 - 1,0736КТЛ + 0,579КЗК,

где

КЗК - удельный вес заемного капитала в общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50 %. Если Z<0, то вероятность банкротства менее 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z>0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Ошибка прогноза с помощью этой модели оценивается интервалом Z = +/- 0,65. Рассчитаем показатель КЗК:

КЗК = (ДО + КО) / Б = (140 + 9453) / 22749 = 0,422.

Имеем Z = -0,3877 - 1,07361,286 + 0,5790,422 = -1,524.

Следовательно, согласно данной модели вероятность банкротства анализируемого предприятия является достаточно низкой.

Оценим вероятность банкротства с использованием пятифакторной модели. Данная модель позволяет высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве предприятия. В общем виде данная модель имеет вид:

Z = 1,2К 1 + 1,4К 2 + 3,3К 3 + 0,6К 4 + К 5.

К 1 = СОС / Б. К 2 = НРП / Б. К 3 = БП / Б.

К 4 = СКР / ПК = СКР / (ДО + КО). К 5 = В / Б,

где

НРП - нераспределенная прибыль; СКР - рыночная оценка СК предприятия; ПК - привлеченный капитал; В - выручка от реализации.

Если Z<1,81, то вероятность банкротства велика. Если Z>2,99, то вероятность банкротства минимальна. Если 1,81<Z<2,765, то вероятность банкротства средняя. Если 2,765<Z<2,99, то вероятность банкротства невелика. При этом если 1,81<Z<2,765 - это зона неопределенности, здесь велика вероятность ошибки.

К 1 = 2703 / 22749 = 0,119. К 2 = 1657 / 22749 = 0,073.

К 3 = 7406 / 22749 = 0,326. К 4 = 10525 / (140 + 9453) = 1,097.

К 5 = 34095 / 22749 = 1,499.

Имеем Z = 1,20,119 + 1,40,073 + 3,30,326 + 0,61,097 + 1,499 = 3,478.

Так как Z>2,99, то можно сделать вывод о том, что при сохранении сложившихся тенденций данному предприятию в течение ближайших двух лет опасность банкротства не грозит

Размещено на Allbest.ru