Оптимальная дивидендная политика должна создавать рациональное соотношение между частью прибыли, распределяемой между акционерами (направляется в фонд выплаты дивидендов), и его частью, которая накапливается (реинвестиции в производство).

В отечественных условиях такое соотношение достаточно часто нарушается. Подавляющее большинство акционерных обществ в нашей стране дивидендов вовсе не платят. В данном случае речь идет о прямых и косвенные потерях для государства, которое является особым акционером таких субъектов хозяйствования. Несмотря на сокращение количества предприятий, в уставном капитале которых имеется доля государства, вопросы повышения результативности их дивидендной политики не теряет своей актуальности.

Вопросу совершенствования дивидендной политики предприятий посвящены труды таких отечественных исследователей, как А.В. Козлова, Ю.А. Лупенко, Я.И. Невмержицкий, С.В. Нестерова, Н.Г. Пигуль, Б.С. Стеценко, С.И. Цесаренко, В.С. Шафран, М.В. Короленко и др.

Значительный вклад в решение проблем корпоративных финансов, в том числе в формирование обоснованной дивидендной политики, сделали такие зарубежные исследователи, как Р. Брейли, Ю. Бригхмен, Дж. Ван Хорн, М. Гордон, Д. Дюран, М. Дональд, Дж. Линтнер, С. Майерс, М. Миллер и др. А также российские ученые, которые занимались изучением этих вопросов: П. Алтухов, Б. Басаргин, Д. Голубков, Т. Долгопятов, А. Колганов, Л. Страхова, А. Фоминых и др. [19]

Несмотря на достаточно большое количество работ, посвященных проблемам формирования и реализации дивидендной политики, отдельные ее аспекты все еще остаются недостаточно разработанными и освещенными в экономической литературе. Прежде всего, это касается проблемы невыплаты дивидендов отечественными акционерными обществами, в уставном капитале которых есть государственная доля.

Функции государства по управлению собственными корпоративными правами имеют два ключевых аспекта. С одной стороны, государство должно удовлетворять общественные потребности и осуществлять макроэкономическое регулирование основных рынков. С другой - оно должно обязательно реализовать свои интересы как акционер в рамках конкретного акционерного общества. Выполнение всех этих функций возможно при условии обеспечения эффективного использования и надежного сохранения государственного имущества, находящегося в уставных фондах акционерных обществ, организаций контроля за движением денежных потоков, соблюдение законодательства, своевременного и полного поступления дивидендов в бюджет. Обязательно следует сбалансировать интересы государства с развитием акционерных обществ. При этом главным критерием успешной деятельности для любого акционера есть вопрос выплаты ожидаемого дохода по ценным бумагам, то есть дивидендов.

В настоящее время значительная часть отечественных предприятий, в том числе с государственной долей в уставных фондах, не выплачивают дивидендов. Это обусловлено такими факторами, как отсутствие прибыли (или его сокрытия), несовершенства налогового законодательства, значительное влияние инсайдеров на принятие финансовых решений, существование определенных групп владельцев с различными целевыми ориентирами, высокая стоимость финансовых ресурсов на рынке капиталов, искусственное снижение интереса к предприятиям посторонних инвесторов, слабость институциональных инвесторов.

Одним из путей повышения эффективности использования государственной собственности может быть распространение использования механизма выпуска государственных долгосрочных инвестиционных облигаций для финансового обеспечения развития наиболее привлекательных предприятий с государственной долей. Средства, полученные в результате эмиссии таких облигаций, могут направляться на поддержку деятельности указанных предприятий, предварительный отбор которых должно осуществляться правительством.

Основным источником этих выплат могут быть средства, направленные на дивидендные выплаты по государственным корпоративным правам.

Таким образом, на данном этапе формирования отечественной экономики возрастает актуальность вопросов, связанных с эффективностью управления государственными корпоративными правами, с повышением прибыльности предприятий с государственной долей, а также выплаты ими дивидендов. Более полному использованию резервов для роста показателя поступления дивидендов способствовать активное привлечение зарубежного опыта в управлении государственными корпоративными правами, а также создание и укрепление всех необходимых элементов инфраструктуры рынка ценных бумаг в нашем государстве. [19]

Заключение