Инвестиционный проект создания конноспортивного клуба

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Выручка (руб.)

3092850

0

0

0

0

0

474550

493500

491300

467600

399150

392750

374000

Затраты (руб.)

2360514

0

0

0

0

0

343931

298236

284137

283795

277767

277764

277764

Балансовая прибыль (руб.)

732336

0

0

0

0

0

130619

195264

207163

183805

121383

114986

96236

Ставка налога на прибыль %

0,24

0

0

0

0

0

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

0,24

Сумма налога на прибыль (руб.)

251869

0

0

0

0

0

31349

46863

49719

44113

29132

27597

23097

Чистая прибыль (руб.)

480466

0

0

0

0

0

99271

148400

157444

139692

92251

87389

73139

Рентабельность производства (руб.)

20

0

0

0

0

0

29

50

55

49

33

31

26

Таблица 2.5 Отчет о доходах и расходах по годам реализации проекта

Показатели	Первый год	Второй год	Третий год	Четвертый год	Пятый год	Шестой год
Выручка (руб.)	3092850	6251000	7389322	8755908	10397726	11791022
Затраты (руб.)	2360514	3931524,64	4245787	4438103,65	4791737,318	5170285
Балансовая прибыль (руб.)	732336	2319475	3143535	4317805	5605989	6620737
Ставка налога на прибыль %	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24
Сумма налога на прибыль (руб.)	251869	556674	754448	1036273	1345437	1588977
Чистая прибыль (руб.)	480466	1762801	2389087	3281531	4260552	5031760
Рентабельность производства (руб.)	20	45	56	74	89	97

Внедрение проекта позволит получать чистой прибыли в первый год 480466 руб., во второй 1762801 руб., в третий 2389087 руб., в четвертый 3281531 руб., в пятый 4260552 руб., в шестой 5031760 руб.

Экономическое обоснование проектных мероприятий - это расчет суммарного эффекта и эффективность проектных мероприятий.

Международная практика обоснования проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. В их числе:

­ чистая текущая стоимость;

­ индекс доходности;

­ рентабельность;

­ период возврата капитальных вложений;

­ максимальный денежный отток;

­ неразрывность денежного потока;

­ норма безубыточности;

­ показатель чистой текущей стоимости (ЧТС), называемый в отечественных источниках "интегральным экономическим эффектом", определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегрального потока денег (П) над интегральными затратами (оттоком) (О).

В первую очередь определим простой срок окупаемости инвестиций. Для этого рассмотрим таблицу 2.6, 2.7.

Определим расчетную норму прибыли ARR. Для этого определим среднегодовой денежный поток CFсг:

CFсг =7489526/6=1248254,3

ARR = = 1248254,3/11399475=0,109 или 10,9%

Теперь необходимо определить индекс доходности инвестиций (без дисконтирования) ИД.

ИД = 18889001/11399475=1,6

Определим индекс доходности дисконтированных инвестиций ИДД. Для этого определим дисконтированные денежные потоки от операционной деятельности.

ИДД = 1+ 40448391/11291531,3=3,6

Согласно методу рентабельности этот проект может быть принят, так как ИДД>1.

Основным условием осуществления проекта являются положительные значения кумулятивной (накопленной) кассовой наличности на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.

Из таблиц 2.6 и 2.7 видно, что кумулятивная кассовая наличность имеет положительные значения на всех шагах расчета. Это подтверждает финансовую осуществимость проекта.

Инфляционные процессы в проекте учтены при помощи дисконтирования (таблица 2.8, 2.9).

Коэффициент дисконтирования рассчитываем по формуле:

(2.1),

где: а_t - коэффициент дисконтирования;

Е - норма дисконта;

- номер шага расчета.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей субъективной полезностью (ценностью), поскольку, если пустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через несколько лет она не только будет в целости и сохранности, но и приумножится.

С точки зрения инвестора ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности, темп инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска. Этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте. Норма дисконта принята на второй год 14%, на третий 12%, а на четвертый, пятый и шестой 10%.

По данным таблиц 2.6, 2.7, 2.8 и 2.9 производим построение графиков финансового профиля проекта:

а) чистых денежных потоков нарастающим итогом;

б) чистых текущих стоимостей нарастающим итогом при нормах дисконта во второй год Е = 0,14, в третий Е = 0,12, а в дальнейшем Е = 0,10 (4, 5, 6 года).

Финансовый профиль проекта представлен на рис. 2.1

Рисунок 2.1 Финансовый профиль проекта

Из графика видно, что максимальный денежный отток в первом году проекта -10052632 руб. Срок окупаемости инвестиций без дисконтирования - 4,5 года, с дисконтированием - около 5,2 года.

Таблица 2.6 Таблица денежных потоков для финансового планирования за первый год по месяцам (руб.)

№ п/п	Статьи	Всего	Месяцы реализации проекта
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.	Приток наличностей	14095509	6697895	600000	600000	600000	600000	2391814	497000	481300	467600	393150	392750	374000
1.1.	Источники формирования	11002659	6697895	600000	600000	600000	600000	1917264	3500	-10000	0	-6000	0	0
1.2.	Выручка	3092850	0	0	0	0	0	474550	493500	491300	467600	399150	392750	374000
2.	Отток наличностей	13045482	6604000	600000	600000	600000	600000	2238877	344127	323483	327877	300896	305361	300861
2.1.	Общие инвестиции	10808764	6604000	600000	600000	600000	600000	1917264	3500	-10000	0	-6000	0	0
2.2.	Издержки производства и сбыта без амортизации	1984849	0	0	0	0	0	290264	293764	283764	283764	277764	277764	277764
2.3.	Налоги	251869	0	0	0	0	0	31349	46863	49719	44113	29132	27597	23097
3.	Сальдо	1050026	93895	0	0	0	0	152937	152873	157817	139723	92254	87389	73139
4.	Кумулятивная кассовая наличность	950026	93895	93895	93895	93895	93895	246832	399705	557521	697244	789498	876887	950026

Таблица 2.7 Таблица денежных потоков для финансового планирования по годам (руб.)

№ п/п	Статьи	Первый год	Второй год	Третий год	Четвертый год	Пятый год
1.	Приток наличностей	14095509	6491000	7419322	8855908	10427726
1.1	Источники формирования	11002659	240000	30000	100000	30000
1.2	Выручка	3092850	6251000	7389322	8755908	10397726
2.	Отток наличностей	13045482	4414830	4657452	5284867	5817002
2.1	Общие инвестиции	10808764	232866,4533	23931,01725	97056,96743	27449,26164
2.2	Издержки производства и сбыта без амортизации	1984849	3625290	3879072	4151537	4444116
2.3	Налоги	251869	556674	754448	1036273	1345437
3.	Сальдо	1050026	2076169	2761870	3571042	4610724
4.	Кумулятивная кассовая наличность	950026	3026196	5788066	9359108	13969832



Таблица 2.8 Модель дисконтированных денежных потоков за первый год по месяцам реализации проекта

Статьи	Месяцы и этапы реализации проекта
	Строительство	Основная деятельность
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Приток наличностей	0	0	0	0	0	474550	493500	491300	467600	399150	392750	374000
Выручка	0	0	0	0	0	474550	493500	491300	467600	399150	392750	374000
Отток наличностей	6604000	600000	600000	600000	600000	2238877	344127	323483	327877	300896	305361	300861
Общие инвестиции	6604000	600000	600000	600000	600000	1917264	3500	-10000	0	-6000	0	0
Издержки производства и сбыта без амортизации	0	0	0	0	0	290264	293764	283764	283764	277764	277764	277764
Налоги	0	0	0	0	0	31349	46863	49719	44113	29132	27597	23097
Чистый денежный поток	-6604000	-600000	-600000	-600000	-600000	-1764327	149373	167817	139723	98254	87389	73139
Кумулятивный чистый денежный поток	-6604000	-7204000	-7804000	-8404000	-9004000	-10768327	-10618954	-10451137	-10311415	-10213161	-10125772	-10052632
Коэффициент дисконтирования при норме Е=16% дисконта	1	1	1	1	1	1	1	1	0	0	0	0
Чистая текущая стоимость	-6604000	-545455	-495868	-450789	-409808	-1095508	84317	86116	65182	41669	33692	25635
Кумулятивная чистая текущая стоимость	-6604000	-7149455	-7645322	-8096111	-8505919	-9601427	-9517110	-9430994	-9365812	-9324143	-9290451	-9264816



Таблица 2.9 Модель дисконтированных денежных потоков по годам реализации проекта

Статьи	Первый год	Второй год	Третий год	Четвертый год	Пятый год	Шестой год
Приток наличностей	3092850	6251000	7389322	8755908	10397726	11791022
Выручка	3092850	6251000	7389322	8755908	10397726	11791022
Отток наличностей	13145482	4414830	4657452	5284867	5817002	6868669
Общие инвестиции	10908764	232866	23931	97057	27449	109408
Издержки производства и сбыта без амортизации	1984849	3625290	3879072	4151537	4444116	5170285
Налоги	251869	556674	754448	1036273	1345437	1588977
Чистый денежный поток	-10052632	1836169	2731870	3471042	4580724	4922352
Кумулятивный чистый денежный поток	-10052632	-8216463	-5484592	-2013551	2567173	7489526
Коэффициент дисконтирования при норме Е=14%, 12%,10% дисконта	1,000	0,877	0,797	0,751	0,683	0,62
Чистая текущая стоимость	-10052632	1610320,599	2177300,661	2606752,19	3128634,507	3051858,495
Кумулятивная чистая текущая стоимость	-10052632	-8442311	-6265011	-3658259	-529624	2522234

С помощью табличного процессора Excel по таблицам 2.8 и 2.9 определим внутреннюю норму доходности, используя функцию ВСД-внутренняя ставка доходности. За шесть лет норма доходности отрицательная, т.к. окупаемость 5,2 года.

Определяем точку безубыточного ведения хозяйства:

(2.2)

где - объем оказания услуг (в шт.), при котором достигается точка безубыточности; - годовой выпуск (количество продаж в шт.) = 2173 шт.; Упост. - условно-постоянные издержки =317 руб.; Упер. - условно-переменные издержки = 737 руб.; Р - средняя отпускная цена предприятия = 1426 руб.

Графическое определение точки безубыточности показано на рис. 2.2.

Рисунок 2.2 График безубыточности



Коэффициент финансовой устойчивости рассчитываем как отношение производственной программы при полном освоении к критическому объему производства.

Ку = Vр/Vкр = 2173/999,7 = 2,2 (2.3)

Проведем анализ чувствительности проекта, рассчитаем стоимостное выражение точки безубыточности.

1426 руб.* 999,7 шт. = 1425572,2 руб.

Предел безопасности составляет:

3092850 руб.- 1425572,2 руб. = 1667277,8 руб. Это составляет 54% от выручки.

Рассчитаем критический уровень постоянных расходов по формуле:

F = Q - У уд. пер * Q, (2.4)

Где F - постоянные расходы; Q - выручка.

F = 3092850 руб. - 0,737 * 3092850 руб. = 813419,55 руб.

Запас прочности постоянных расходов составляет 79 544 тыс. руб.

Рассчитаем критическое значение цены - тот уровень цены, при котором прибыль равняется нулю по формуле:

P = (Q* У уд. пер + F) / Q, (2.5)

Где P - критическое значение цены.

P = (0,737 * 3092850 руб. + 13 626 тыс. руб.) / 3092850 руб. = 0, 337 тыс. руб. - запас прочности цены составляет 63 руб.

Таким образом, анализ чувствительности показал, что проект наиболее чувствителен к снижению цены.

Показатель высокий, проект имеет большой предел безопасности.

Суммарные финансово-экономические показатели проекта представлены в таблице 2.10

Таблица 2.10 Финансово-экономические показатели проекта

Показатели	Единица измерения	Численное значение
Общие инвестиции, в том числе: Первоначальные фиксированные инвестиции в основные фонды Оборотные средства	тыс. руб.	10808764 10478000 330764
Максимальный денежный отток	тыс. руб.	-10052632
Кумулятивный чистый денежный поток	тыс. руб.	319770
Интегральный экономический эффект (Е=0,16)	тыс. руб.	117719
Срок окупаемости инвестиций без дисконтирования	лет	4,5
Срок окупаемости инвестиций с дисконтированием	лет	5.2
Точка безубыточности ведения хозяйства	шт. в год	999,7
Коэффициент финансовой устойчивости		2,2
Неразрывность денежного потока	Кумулятивная кассовая наличность имеет положительные значения на каждом шаге расчета

Реализация проекта обеспечивает интегральный экономический эффект в 2522234 руб. за экономический срок жизни инвестиций при нормах дисконта равных 14%, 12% и 10%.

Максимальный денежный отток составляет -10052632 руб., что покрывается собственным складочным капиталом учредителей предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости равен - 2,2 Полученные показатели позволяют сделать вывод о целесообразности реализации проекта.

В первый же год внедрения проекта предприятием будет получена прибыль 4598,5 тыс. руб. В последующие годы 31437 тыс. руб. Если удастся увеличить спрос на новую услугу, есть возможность запуска более производительного оборудования.

Оценка рисков

Основными группами дестабилизирующих факторов (рисков), способных повлиять на ход реализации проекта являются:

1. Внешние риски:

­ социально-политическая нестабильность в России;

­ несовершенство, противоречивость, нестабильность законодательной базы, в том числе налоговой политики;

­ экономическая нестабильность в стране;

­ агрессивность внешней среды;

­ несовершенство системы денежного обращения, наличие взаимных неплатежей;

­ сложности в прогнозировании различных тенденций и факторов проведении финансовых и экономических расчетов по проекту.

По мнению экспертов компании, первые два фактора являются наиболее неблагоприятными.

2. Социальные и организационные риски:

­ некомпетентность, недобросовестность, нерадивость партнеров работников;

­ ошибки в оценке ситуации, выборе стратегии и тактики управления;

­ наличие местной деструктивной оппозиции;

­ наличие теневых мафиозных структур;

­ нарушение договорных обязательств, срывы со стороны подрядных организаций;

­ бюрократия на местном уровне;

­ недостаток квалифицированных кадров;

­ возможность конфликтов между компанией и потребителем.

По мнению экспертов компании, первые два фактора являются наиболее неблагоприятными.

3. Экономические, коммерческие риски:

­ отсутствие стартового инвестиционного капитала;

­ недостаточная степень проработки рыночной ситуации;

­ ненадежность инвесторов;

­ отсутствие опыта;

­ недооценка существующих конкурентов;

­ рекламный риск.

По мнению экспертов компании, второй и пятый факторы являются наиболее неблагоприятным.

4. Технические риски:

­ непроработанность многих технических вопросов на начальной стадии;

­ разбросанность строительных объектов;

­ низкое качество проектной документации;

­ возможное отставание инженерной инфраструктуры от темпов строительства объектов.

По мнению экспертов компании, первый фактор является наиболее неблагоприятными.

Для оценки рисков проекта, установим зависимости чистой приведенной стоимости (NPV), от следующих переменных:

- снижение объема производства;

- снижение цены;

- увеличение издержек производства;

- увеличение ставки дисконтирования.

Рассчитаем для каждого случая чистую приведенную стоимость(NPV), по среднему варианту (вариант проекта) и пессимистическому варианту, установим зависимость изменения NPV от изменения переменных, причем вероятность сценария, описанного в проекте примем за 0,6 (так как проект разработан и подкреплен исследованиями фирмы "Дауст"), вероятность снижения переменных за 0,4. Далее рассчитаем ожидаемую доходность по формуле:

(3.7)



где - средняя доходность акций или ;

- знак математического ожидания;

- вероятность того, что величина принимает значение ; суммирование ведется по всем возможным состояниям .

Затем рассчитаем дисперсию или квадратичный разброс:

(3.8)

Дисперсия показывает меру отклонения величины от среднего значения - математического ожидания.

Рассчитаем стандартное отклонение

(3.9)

Стандартное отклонении показывает меру отклонения величины от своего среднего значения.

Рассчитаем относительное отклонение

(3.10)

Показывает, на сколько процентов отклоняется величина от своего среднего значения.

Сведем расчеты в таблицу 2.11.

Таблица 2.11 Оценка риска инвестиций (тыс. руб.)

Снижение объема производства на 1%		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
NPV средний вариант	0,6	-65096	-32422	-4254	20028	40717	57597	72538	85174	95733	104737	112284	117720
NPV пессиместич.	0,4	-65000	-32596	-4662	19420	39936	56666	71478	84003	94466	103388	110864	116285
Ожидаемая доходность инвестиций		117146
Дисперсия		493745
Стандартное отклонение		703
Коэффициент отклонения		0,01
Снижение цены на 1%
NPV средний вариант	0,6	-65096	-32422	-4254	20028	40717	57597	72538	85174	95733	104737	112284	117720
NPV пессиместич.	0,4	-65288	-33442	-5987	17680	37839	54261	68808	81105	91371	100123	107452	112888
Ожидаемая доходность инвестиций		115787
Дисперсия		5603338
Стандартное отклонение		2367
Коэффициент отклонения		0,02
Увеличение издержек производства на 1 %
NPV средний вариант	0,6	-65096	-32422	-4254	20028	40717	57597	72538	85174	95733	104737	112284	117720
NPV пессимистич.	0,4	-65133	-33008	-5315	18559	38896	55471	70151	82561	92926	101762	109164	114601
Ожидаемая доходность инвестиций		116472
Дисперсия		2335145
Стандартное отклонение		1528
Коэффициент отклонения		0,01
Увеличение % ставки до 18%
NPV средний вариант	0,6	-65096	-32422	-4254	20028	40717	57597	72538	85174	95733	104737	112284	117720
NPV пессиместич.	0,4	-65097	-32976	-5754	17314	36637	52133	65618	76829	86039	93759	100120	104003
Ожидаемая доходность инвестиций		112233
Дисперсия		45156471
Стандартное отклонение		6720
Коэффициент отклонения		0,01

Расчеты показали, что уменьшение объема производства на 1% приводит к снижению NPV на 1,22% (116285/117720*100%-100%=1,22 %), отклонение доходности от ожидаемого значения составляет 703 тыс. руб., в процентах это отклонение составляет 1%, что говорит об очень невысоком риске. инвестиции рентабельность конноспортивный

Снижение цены на 1% приводит к снижению NPV на 4,1% (112889/117720*100%-100%=4,1%), отклонение доходности от ожидаемого значения составляет 2367 тыс. руб., в процентах это отклонение составляет 2%, что говорит о более высоком риске.

Увеличение издержек производства на 1% приводит к снижению NPV на 2,6% (114601/117720*100%-100%=2,6%) отклонение доходности от ожидаемого значения составляет 1528 тыс. руб., в процентах это отклонение составляет 1%, что говорит об очень невысоком риске.

Таким образом, самое большое отклонение составляет 2%, это означает, что ставку дисконтирования нужно поднять на 2% и оценить NPV. Расчеты показали, что при ставке дисконтирования 18% отклонение доходности от ожидаемого значения составляет 6720 тыс. руб., в процентах это отклонение составляет 1%, что говорит об очень невысоком риске.

Оценка риска показала, что наибольший риск для осуществления проекта представляет снижение цены.

Размещено на Allbest.ru