Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Настоящее значение

Исходные инвестиции

Сейчас

$(25,000)

1.000

$(25,000)

Остаточная стоимость старого трактора

Сейчас

3,000

1.000

3.000

Годовая стоимость эксплуатации

1-6

(9,000)

4.355

39,195

Остаточная стоимость нового трактора

6

5,000

0.564

2,820

Настоящее значение денежных потерь

$(58,375)

Таблица 6

Расчет дисконтированных издержек при эксплуатации старой машины

	Годы	Денежный поток	Коэфф. пересчета для 10%	Настоящее значение
Капитальный ремонт	Сейчас	$(4,000	1.000	$(4,000)
Годовая стоимость эксплуатации	1-6	(15,000)	4.355	(65,325)
Настоящее значение денежных потерь	$(69,325)

Современное значение дисконтированных издержек говорит в пользу покупки новой машины. В этом случае потери будут на $10,950 меньше.

2.8 Допущения, принятые при оценке эффективности

В заключение отметим одно важное для понимания инвестиционных технологий обстоятельство: какие допущения принимаются при расчете показателей эффективности и в какой мере они соответствуют реальной практике.

При использовании всех методов существенно были использованы следующие два допущения.

1. Потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. В рамках рассмотренных выше инвестиционных технологий мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года.

2. Денежные потоки, которые генерируются инвестициями немедленно инвестируются в какой-либо другой проект, чтобы обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет по крайней мере таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта.

Используемые допущения, разумеется, не полностью соответствуют реальному положению дел, однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности.

2.9 Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел).

Учет инфляции осуществляется с использованием:

- общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;

- прогнозов валютного курса рубля;

- прогнозов внешней инфляции;

- прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно - монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;

- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически (по существующим правилам - один раз в год) проводимой их переоценке (необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта). Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки.

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага.

Если для какого-либо шага и / или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.

Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы (или темпы) роста валютного курса (или индексы внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты неоднородности для всех продуктов.

Известными считаются также прогнозы "текущих" (без учета инфляции) цен на продукты.

Прогноз цен на продукты можно производить как непосредственно, так и описанным выше способом, с помощью коэффициентов неоднородности. Второй путь часто предпочтительнее, так как он автоматически обеспечивает необходимое "слежение" прогнозируемых цен за индексом инфляции.

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

- влияние на ценовые показатели;

- влияние на потребность в финансировании;

- влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Для избежания неоправданно высоких процентных выплат можно рекомендовать при заключении кредитных соглашений предусматривать пересмотр процентной ставки в зависимости от инфляции. Одной из возможностей такого рода является фиксация в кредитном соглашении не номинальной, а реальной процентной ставки, с тем чтобы при начислении и выплате процентов увеличивать ее (по формуле Фишера) в соответствии с инфляцией, фактически имевшей место за это время.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй - растет.

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

- установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;

- если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второй категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для проектов первой категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;

- если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;

- оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты), в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих (внутри страны и за рубежом).

Помимо этого, финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и / или индексы цен по достаточно большой "корзине" постоянного состава.

Заключение

Применение любых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемости конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

Для этого целесообразно применять в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта.

Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия по оценке риска инвестирования и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.

Анализ развития и распространения динамических методов определения эффективности инвестиций доказывает необходимость и возможность их применения для оценки инвестиционных проектов.

В реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Не случайно многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений в области инвестиционной политики на Западе показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Поэтому следует подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

Расчетная часть (4 вариант)

«ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ»

1. Составим агрегированный баланс на 01.01.2004

Таблица 1

Баланс ОАО «Центр» на 01.01.2004 г., руб.

	АКТИВ	Начало периода	Конец периода
	1	2	3
А1	Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения:	36410,00	103330,96
1.1	Текущие финансовые инвестиции	2131,00	62334,40
1.2	Денежные средства и их эквиваленты:
1.2.1	в национальной валюте	20467,00	33858,00
1.2.2	в иностранной валюте	13812,00	7138,56
А2	Дебиторская задолженность:	12584,00	69187,63
2.1	Векселя полученные	-	6000,00
2.2	Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги (чистая реализационная стоимость)	12342,00	55050,80
2.3	Дебиторская задолженность по расчетам:
2.3.1	с бюджетом	-	6061,00
2.3.2	по начисленным доходам	242,00	1700,83
2.4	Прочая текущая дебиторская задолженность	-	375,00
А3	Запасы и затраты:	22036,00	25649,89
3.1	Запасы:
3.1.1	производственные запасы	14567,00	20916,18
3.1.2	незавершенное производство	2061,00	309,79
3.1.3	готовая продукция	4000,00	1610,92
3.2	Расходы будущих периодов	1408,00	2813,00
А4	Внеоборотные активы:	301343,00	385755,31
4.1	Нематериальные активы	41173,00	41396,00
4.2	Незавершенное строительство	108831,00	144461,00
4.3	Основные средства	106800,00	134036,00
4.4	Долгосрочные финансовые вложения:
4.4.1	учитываемые по методу участия в капитале других предприятий	-	4500
4.4.2	прочие финансовые инвестиции	44539,00	48380,00
4.5	Долгосрочная дебиторская задолженность	-	12982,31
БАЛАНС	372373,00	583923,79
	ПАССИВ	Начало периода	Конец периода
П1	Кредиторская задолженность:	91014,00	97581,86
1.1	Кредиторская задолженность за товары, услуги	85719,00	74784,56
1.2	Текущие обязательства по расчетам:
1.2.1	по полученным авансам	-	1200,00
1.2.2	с бюджетом	3680,00	2693,00
1.2.3	по внебюджетным платежам	200,00	-
1.2.4	по страхованию	730,00	1965,00
1.2.5	по оплате труда	-	11535,00
1.2.6	с участниками	-	450,00
1.3	Прочие текущие обязательства	685,00	4954,30
П2	Краткосрочные кредиты:	124330,00	8000,00
2.1	Займы и кредит	30000,00	8000,00
2.2	Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам	90530,00	-
2.3	Векселя выданные	3800,00	-
П3	Долгосрочные обязательства:	-	124933,30
3.1	Долгосрочные кредиты банков	-	124933,30
П4	Собственный капитал и резервы:	157029,00	353408,63
4.1	Уставный капитал	105000,00	225000,00
4.2	Дополнительный капитал	1300,00	14250,00
4.3	Прочий дополнительный капитал	1012,00	17332,41
4.4	Резервный капитал	26250,00	62500,00
4.5	Нераспределенная прибыль	21677,00	19556,22
4.6	Неоплаченный капитал	-	12500,00
4.7	Обеспечение будущих расходов и платежей:
4.7.1	обеспечение выплат персоналу	1790,00	2270,00
БАЛАНС	372373,00	583923,79

Таблица 2 Сравнительный аналитический баланс

№ п/п	Показатели баланса	Абсолютные величины	Удельные веса	Изменения
		на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	в абсолютных величинах	в удельных весах	в % к величине на начало периода
	1	2	3	4	5	6	7	8
	АКТИВ
1	Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (А1)	36410,00	103330,96	9,8	17,7	+66920,96	+7,9	+183,8
2	Дебиторская задолженность (А2)	12584,00	69187,63	3,4	11,8	+56603,63	+8,4	+449,8
3	Запасы и затраты (А3)	22036,00	25649,89	5,9	4,4	+3613,89	-1,5	+16,4
4	Внеоборотные активы (А4)	301343,00	385755,31	80,9	66,1	+84412,31	-14,8	+28,0
	БАЛАНС	372373,00	583923,79	100	100	+211550,79	0	+56,8
	ПАССИВ
1	Кредиторская задолженность (П1)	91014,00	97581,86	24,4	16,7	+6567,86	-7,7	+7,2
2	Краткосрочные кредиты (П2)	124330,00	8000,00	33,4	1,4	-116330,0	-32	-93,6
3	Долгосрочные обязательства (П3)	-	124933,30	-	21,4	+124933,30	+21,4	-
4	Собственный капитал и резервы (П4)	157029,00	353408,63	42,2	60,5	+196379,63	+18,3	+125
	БАЛАНС	372373,00	583923,79	100	100	+211550,79	0	+56,8

Анализ структуры активов и пассивов баланса

В таблице 2 отражен сравнительный аналитический баланс. В нем приведены изменения абсолютных величин за отчетный период и удельные веса показателей в общем итоге баланса.

Как видим из данных таблиц 1 и 2, за год стоимость имущества предприятия возросла на 211550,79 рублей, в том числе за счет увеличения краткосрочных финансовых вложений и денежных средств на 183,8 % и увеличения дебиторской задолженности на 449,8 %.

При росте удельного веса в общей стоимости имущества денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности снизилась доля запасов и затрат и внеоборотных активов на 1,5 % и 14,8 % соответственно. Хотя, по сравнению с началом периода, эти активы, как и остальные, возросли.

Такие положительные изменения в активе баланса вызваны, в первую очередь, увеличением собственного капитала и резервов на 125 % (более чем в 2 раза) и появлением долгосрочных обязательств. Увеличилась и их доля в общем балансе предприятия на 18,3 % и 21,4 % соответственно.

В то же время увеличение кредиторской задолженности в абсолютных величинах на 7,2 % не отразилось положительно на ее удельном весе: он уменьшился на 7,7 % и составил в общем балансе 16,7 %. Краткосрочные кредиты уменьшились в абсолютных величинах на 93,6 %, что повлекло к уменьшению их удельного веса на 32 %. Их доля в общем балансе составила всего 1,4 %.

Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности предприятия

Таблица 3

Значения основных аналитических коэффициентов

№ п/п	Наименование коэффициента	Формула расчета	Значения
			на начало периода	на конец периода
	1	2	3	4
	Оценка имущественного положения
1	Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия	Валюта баланса	372373,00	583923,79
2	Коэффициент износа основных средств	Износ/Первоначальная стоимость основных средств	0,32	0,22
	Определение финансовой устойчивости
3	Наличие собственных оборотных средств (Ес)	П4 - А4 + П3	- 144314,00	92586,62
4	Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (Ео)	Ес + П2	- 19984	100586,62
5	Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	Ес - А3	-166350	66936,73
6	Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат	Ео - А3	- 42020	74936,73
7	Тип финансовой устойчивости	Абсолютная (А3 < Ес + П2) Нормальная (А3 = Ес + П2) Неустойчивое положение (А3 = Ес + П2 + П1) Кризисное (А3 > Ес + П2)	Кризисное	Абсолютн.
	Показатели ликвидности
8	Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения)/Краткосрочные заемные средства	0,17	0,98
9	Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности)	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные заемные средства	0,23	1,63
10	Коэффициент общей ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность + Запасы и затраты) / Краткосрочные заемные средства	0,33	1,88
11	Доля оборотных средств в активах	Текущие активы/Валюта баланса	0,19	0,34
12	Доля производственных запасов в текущих активах	Запасы и затраты/текущие активы	0,31	0,13
13	Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	СОС/Запасы и затраты	-6,55	3,6
	Коэффициенты рыночной устойчивости
14	Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал/Валюта баланса	0,42	0,61
15	Коэффициент финансирования	Собственный капитал/Заемные средства	0,73	1,53
16	Коэффициент маневренности собственного капитала	СОС/Собственный капитал	-0,92	-0,09
17	Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Долгосрочные заемные средства/Иммобилизованные активы	-	0,32
18	Коэффициент инвестирования	Собственный капитал/Иммобилизованные активы	0,52	0,91
	Платежеспособность
19	Коэффициент платежеспособности	А1+А2 П1 + П2 - платежеспособное

48

Расчет аналитических коэффициентов (формула расч. см. табл. 3):

1. НП 372373,00

КП 583923,79

2. НП 51120/157930 = 0,32

КП 38174,13/172210,25 = 0,22

3. НП 157029 - 301343 = - 144314

КП 353408,63 - 385755,31 + 124933,3 = 92586,62

4. НП -144314 + 124330 = - 19984

КП 92586,62 + 8000 = 100586,62

5. НП -144314 - 22036 = - 166350

КП 92586,62 - 25649,89 = 66936,73

6. НП - 19984 - 22036 = - 42020

КП 100586,62 - 25649,89 = 74936,73

7. НП 22036 > - 19984

А3 > Ео - кризисное финансовое состояние

КП 25649,89 < 100586,62

А3 < Ео - абсолютная устойчивость финансового состояния

8. НП 36410/(91014+124330) = 0,17

КП 103330,96/(97581,86+8000) = 0,98

9. НП (36410+12584)/(91014+124330) = 0,23

КП (103330,96+69187,63)/(97581,86+8000) = 1,63

10. НП (36410+12584+22036)/(91014+124330) = 0,33

КП (103330,96+69187,63+25649,89)/(97581,86+8000) = 1,88

11. НП (36410+12584+22036)/372373,00 = 0,19

КП (103330,96+69187,63+25649,89)/583923,79 = 0,34

12. НП 22036/(36410+12584+22036) = 0,31

КП 25649,89/(103330,96+69187,63+25649,89) = 0,13

13. НП - 144314/22036 = -6,55

КП - 32346,68 + 124933,30/25649,89 = 3,6

14. НП 157029/372373 = 0,42

КП 353408,63/583923,79 = 0,61

15. НП 157029/(91014+124330) = 0,73

КП 353408,63/(97581,86+8000+124933,3) = 1,53

16. НП -144314/157029 = -0,92

КП -32346,68/353408,63 = -0,09

17 НП 0/301343 = 0

КП 124933,30/385755,31 = 0,32

18. НП 157029/301343 = 0,52

КП 353408,63/385755,31 = 0,91

19. НП 36410+12584 = 91014 + 124330

48994,00 < 215344 - предприятие неплатежеспособно

КП 103330,96 + 69187,63 > 97581,86 + 8000

172518,59 > 105581,86 - предприятие платежеспособно

НП - начало периода, КП - конец периода.

На основе рассчитанных показателей, представленных в таб. 3, можно сделать следующее заключение о финансовом состоянии предприятия.

Финансовое состояние предприятия за отчетный период претерпело существенные изменения: из кризисного оно перешло к абсолютно устойчивому, приобрело платежеспособность. Об этом свидетельствует излишек и собственных оборотных средств, и общей величины основных источников формирования запасов и затрат. Судя по увеличению валюты баланса, наблюдается некоторое повышение деловой активности предприятия.

Возросла концентрация собственного капитала - от 0,42 до 0,61, т.е. в конце периода предприятие обладает достаточной финансовой независимостью. Величина собственных средств более чем в полтора раза выше заемных.

Резко возросла ликвидность. Так, в начале периода, предприятие могло вовремя погасить текущую задолженность только на 17 %, а к концу периода практически все текущие обязательства (98 %) могут быть погашены в короткое время. По большинству показателей ликвидности предприятие из кризисного состояния перешло к нормальной обеспеченности срочных обязательств денежными средствами. Однако, коэффициент общей ликвидности, как и в начале периода, не соответствует нормальному ограничению. Это значит, что текущие активы не покрывают всех краткосрочных обязательств. Но при этом коэффициент общей ликвидности возрос на 1,55, т.е. наблюдается заметное оздоровление финансов предприятия.

По оценке текущего состояния предприятия и его изменений по сравнению с предыдущим периодом, можно сделать вывод, что, в общем финансовое положение предприятия стало гораздо устойчивее. Причины таких успехов лежат в уменьшении доли внеоборотных активов и увеличении краткосрочных финансовых инвестиций. Также существенно повлиял переход от краткосрочных заимствований к долгосрочным, что позволило предприятию вовремя расплачиваться по текущим долгам. Реально возросла дебиторская задолженность (особенно задолженность за товары, работы, услуги). В будущем это может привести к нехватке денежных средств и задержке расчетов с краткосрочными кредитами. Стоит отметить, что внеоборотные активы все еще занимают большую долю в структуре капитала. Они не покрываются собственными средствами, что не вполне нормально для кредитоспособности предприятия.

Построим прогнозную финансовую отчетность на 2004 г. при условии роста выручки от реализации на 45 %.

Таблица 4

Прогноз отчета о прибылях и убытках на 2004 г.

№ п/п	Показатели	Отчетный период	Расчет показателей базисного периода	Базисный период
1	Прогнозируемый объем реализации	288000	Стр1*1,45	417600
2	Переменные расходы:
3	Переменная стоимость продаж	137600	Стр3*1,45	199520
4	Переменные коммерческие и управленческие расходы	12800	Стр4*1,45	18560
5	Итого переменных расходов	150400	Стр5*1,45	218080
6	Валовая маржа	137600	Стр6*1,45	199520
7	Постоянные расходы:
8	Производственные накладные расходы	24000	Не измен.	24000
9	Коммерческие и управленческие расходы	43800	Не измен.	43800
10	Итого постоянных расходов	67800	Не измен.	67800
11	Прибыль от продаж	69800	Стр1-стр5-стр10	131720
12	Расходы на выплату, %	0		0
13	Прибыль до налогообложения	69800	Стр 11-стр12	131720
14	Налог на прибыль	16752	Стр13*0,24	31612,80
15	Чистая прибыль	53048	Стр13-стр14	100107,20
16	Ставка налогообложения прибыли, %	24,00	Стр16	24,00

Составим прогнозный баланс на 2004 г.

Таблица 2

Прогнозный баланс на конец 2004 г.

№ п/п	Показатели баланса	Базисный	Прогнозный
	1	2	3
	АКТИВ
1	Оборотные средства (А1 + А2 + А3)	198168,48	287344,30
4	Внеоборотные активы (А4)	385755,31	559345,20
	БАЛАНС	583923,79	846689,50
	ПАССИВ
1	Кредиторская задолженность (П1)	97581,86	141493,70
2	Краткосрочные кредиты (П2)	8000,00	11600
3	Долгосрочные обязательства (П3)	124933,30	124933,30
4	Собственный капитал и резервы (П4): Собственный капитал Нераспределенная прибыль	333852,41 19556,22	333852,41 100107,20
	Итого		711986,61
	Необходимо дополнительных источников		134702,89
	БАЛАНС	583923,79	846689,50

Таким образом, для увеличения объема реализации на 45 % необходимо дополнительных источников в сумме 134702,89 руб. Так как предприятие платежеспособно и кредитоспособно, то можно воспользоваться внешними источниками финансирования.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

2. Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» М 160-ФЗ от 9 июля 1999 г.

3.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. - СПб.: Экономическая школа, 2001.

4. Виленский П.Л., Лифшиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2002.

5. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. «Финансы фирмы»: Учебник.--М.: Инфра--М, 2001.--416 с--серия «Высшее образование».

6. Ковалёв В.В. «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности». --М.: Финансы и статистика. 1995-432с.

7. Лытнев О.Н., Основы финансового менеджмента. Курс лекций. - М.: Дело, 2001.

8. Оценка бизнеса: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, - М.- "Финансы и статистика", 1998, - 512 с.

9. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997, - 1120 с.

10.Савчук В. и др. «Анализ и разработка инвестиционных проектов».--Учебное пособие. -- К. 1999 - 304с.

11. Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий, Киев, Издательский дом "МАКСИМУМ", 2001.

12. Сергеев И. В. «Экономика предприятия»: Учебное пособие.--М.: Финансы и статистика, 1999--304 с.

13. Хелферт Э. Техника финансового анализа/Пер. с англ. Под ред. Белых Л.П. - М. "Аудит", ЮНИТИ, 1996, - 663 с.

14. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости/Пер. с англ.- М.: "Дело ЛТД", 1995, - 480 с.

15. Деньги и кредит, 1990, N 1, Ларионова И.В., Иванова М.Г. "Об организации кредитования"

16. Деньги и кредит , 1990, N 11, Чикина М.О. "О показателях кредитоспособности".

17. Деньги и кредит , 1991, N 11, Барингольц С.Б. "Анализ финансового состояния промышленных предприятий"

18. Деньги и кредит , 1993, N 4, Кирисюк Г.М., Ляховский В.С. "Оценка банком кредитоспособности Заемщика"

19 Финансовый анализ деятельности фирм, М., "Ист-Сервис", 1994 г.

20. Э. Рид, Р. Коттер "Коммерческие банки", М., СП Космополис, 1991 г.

Размещено на Allbest.ru