Анализ ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

На большинстве предприятий первое неравенство не соблюдается, потому что предприятию в условиях инфляции нет необходимости держать денежные средства на расчетном и других счетах в банках. Оно их вкладывает в менее подверженные инфляции активы, например, запасы, недвижимость и т.д. Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить показатели:

1. текущую ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассмотренному моменту промежуток времени

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 +П2) (1)

2. перспективную ликвидность - прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей

ПЛ = А3 - П3 (2)

Показатели для анализа ликвидности баланса представлены в таблице 2.

Таблица 2 Анализ ликвидности баланса ОАО «Ростелеком»

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Излишек (+), недостача (-) денежных средств
						На н.г.	На к.г.
А1	21008704	8639638	П1	6404954	6262958	+14603750	+2376680
А2	8039566	7746315	П2	644844	638611	+7394722	+7107704
А3	544855	2620825	П3	7868133	30305300	-7323278	-27684475
А4	44781112	72375510	П4	59456306	54175419	+14675194	-18200091
Баланс	74374237	91382288	Баланс	74374237	91382288	-	-

ТЛ = (8 639 638 + 7 746 315) - (6 262 958 + 638 611) = 16 385 953 - 6 901 569 = + 9 484 384 тыс. рублей

ПЛ = 2 620 825 - 30 305 300 = - 27 684 475 тыс. рублей

Наиболее ликвидные активы на начало года превышают кредиторскую задолженность на 14 603 750 тыс. рублей, а на конец года - превышают на 2 376 680 тыс. рублей. Следовательно, у организации, как на начало, так и на конец года имеется достаточно наиболее ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, то есть кредиторской задолженности.

Быстрореализуемые активы на начало года превышают краткосрочные пассивы на 7 394 722 тыс. рублей, а на конец года - на 7 107 704 тыс. рублей. Очевидно, что на предприятии имеется излишек быстрореализуемых актив, необходимых для покрытия краткосрочных пассивов.

Долгосрочные пассивы превышают на начало года медленнореализуемые активы на 7 323 278 тыс. рублей, а на конец года - на 27 684 475 тыс. рублей. Из этого следует, что у предприятия недостаточно активов для погашения долгосрочных пассивов.

Постоянные или устойчивые пассивы на начало года превышают труднореализуемые активы на 14 675 194 тыс. рублей, а на конец года наблюдается обратная ситуация: труднореализуемые активы превышают постоянные или устойчивые пассивы на 18 200 091 тыс. рублей.

Произведя данный анализ можно сделать вывод о том, что бухгалтерский баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, так как соотношения А3 ? П3; А4 ? П4 не выполняются.

Положительное значение текущей ликвидности (+ 9 484 384 тыс. рублей) свидетельствует о платежеспособности ОАО «Ростелеком» на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени, то есть у предприятия достаточно средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода.

Отрицательное значение перспективной ликвидности (- 27 684 475 тыс. рублей) говорит о том, что в будущем анализируемое предприятие будет не платежеспособным, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

2.3 Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности

Платежеспособность предприятия - это способность своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства.

Понятие платежеспособности и ликвидности близки по содержанию, но не идентичны.

При достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия его финансовое положение характеризуется как устойчивое. В тоже время высокий уровень платежеспособности не всегда подтверждает выгодность вложения средств в оборотные активы, например, излишний запас товарно-материальных ценностей, затоваривание готовой продукции, наличие безнадежной дебиторской задолженности, снижают уровень ликвидности оборотных активов.

Устойчивое финансовое положение предприятия является важнейшим фактором его застрахованности от возможного банкротства и с этих позиций важно знать: насколько платежеспособно предприятие и какова степень ликвидности его активов.

Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности любого хозяйствующего субъекта обусловлено рядом обстоятельств и необходимостью:

- регулярного прогнозирования финансового положения и устойчивости развития организации;

- своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками и акционерами;

- повышения доверия партнеров и инвесторов к проведению совместной деятельности;

- полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования.

Оценка платежеспособности предприятия производится с помощью коэффициентов платежеспособности, которые отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных элементов оборотных средств. Их следует рассчитывать на начало и конец анализируемого периода.

Оценка полученных результатов производится либо при сравнении с нормативными (нормальными) значениями, либо, если показатели вышли из под контроля, оценку можно производить по тренду, динамике (изменение значения с течением времени).

В таблице 3 приведены нормативные финансовые коэффициенты платежеспособности.

Таблица 3 Показатели платежеспособности предприятия

Показатель	Формула, способ расчета	Нормативное ограничение
Общий показатель платежеспособности	L1=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)	>1
Коэффициент абсолютной ликвидности	L2=А1/(П1+П2)	>0,2-0,25
Коэффициент критической оценки или срочной ликвидности	L3=(А1+А2)/(П1+П2)	Допустимое значение >0,7-0,8 Оптимальное значение =1
Коэффициент текущей ликвидности	L4=(А1+А2+А3)/(П1+П2)	Необходимое значение >0,7-0,8 Оптимальное значение =1
Коэффициент маневренности функционирующего капитала	L5=А3/(А1+А2+А3)-(П1+П2)	Уменьшение показателя в динамике - положительный факт
Доля оборотных средств в активах	L6=(А1+А2+А3)/Валюта баланса	>0,5
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	L7=(П4-А4)/(А1+А2+А3)	>0,1

Принимая во внимание различную степень ликвидности активов можно предполагать, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а, следовательно, возникает угроза финансовой стабильности организации.

В таблице 4 представлены показатели платежеспособности ОАО «Ростелеком».

Таблица 4 Анализ платежеспособности ОАО «Ростелеком», тыс. рублей

Показатель	На начало года	На конец года	Нормативное ограничение	Отклонение
Общий показатель платежеспособности	2,77	0,85	>1	-1,92
Коэффициент абсолютной ликвидности	2,98	1,25	>0,2-0,25	-1,73
Коэффициент критической оценки или срочной ликвидности	4,12	2,37	Допустимое значение >0,7-0,8 Оптимальное значение =1	-1,75
Коэффициент текущей ликвидности	4,20	2,75	Необходимое значение >0,7-0,8 Оптимальное значение =1	-1,45
Коэффициент маневренности функционирующего капитала	0,02	0,22	Уменьшение показателя в динамике - положительный факт	0,2
Доля оборотных средств в активах	0,40	0,21	>0,5	-0,19
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,50	-0,96	>0,1	-0,46

Из таблицы 4 видно, что общий показатель платежеспособности в динамике уменьшился на 1,92 и составил величину, меньшую, чем нормативное значение. Снижение данного показателя в динамике свидетельствует о неспособности анализируемого предприятия покрывать все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми своими активами. Другими словами, у предприятия недостаточный уровень платежеспособности, что ведет к снижению привлекательности предприятия для инвесторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился к концу года на 1,73. Несмотря на это, данный коэффициент превышает нормативное ограничение в пять раз. Очевидно, что предприятие имеет излишние денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, то есть 125% краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных ценны бумаг.

Коэффициент критической оценки или срочной ликвидности уменьшился к концу года на 1,75 и составил 2,37, что значительно превышает нормативное ограничение. Следовательно, организация имеет излишек средств для покрытия краткосрочных обязательств. То есть 237% краткосрочных обязательств организации может быть погашено немедленно за счет средств на различных счетах в краткосрочных ценных бумагах, а также по расчетам с дебиторами.

Коэффициент текущей ликвидности является одним из важнейших финансовых коэффициентов. Чем он выше, тем лучше платежеспособность предприятия. На начало года он составлял 4,20, превышая оптимальное значение. Это может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, что может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности. Но к концу года он сократился и стал входить в пределы оптимального значения. Следовательно, 275% текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Однако уменьшение данного показателя в динамике отражает отрицательную тенденцию и показывает неэффективное использование производственных запасов и свидетельствует о снижении платежеспособности предприятия на отдаленную перспективу (о существующем риске несвоевременного погашения текущих обязательств).

Коэффициент маневренности функционирующего капитала увеличился к концу года на 0,2 что свидетельствует о снижении маневренности функционирующего капитала. Это является отрицательным фактом для организации. Рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия, так как его увеличение возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. Другими словами, предприятие не сможет в случае острой необходимости найти средства для погашения возникшей задолженности, так как существенная часть его функционирующего капитала (22%) обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

Доля оборотных средств в активах уменьшилась на 0,19 и составила величину, находящуюся в пределах нормативного ограничения.

Данный показатель показывает, что 21% оборотных средств содержится в общей сумме имущества организации.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами к концу года уменьшился на 0,46 и составил отрицательную величину. Это является отрицательной тенденцией для предприятия. Очевидно, что у организации отсутствуют собственные оборотные средства, необходимые для ее финансовой устойчивости.

Следовательно, проанализировав все показатели, можно сделать вывод о том, что у предприятия недостаточный уровень платежеспособности, то есть платежеспособность предприятия к концу года уменьшилась.

2.4 Балльная оценка финансовой устойчивости

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости предприятий, проводится интегральная балльная оценка на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов XX века.

Сущность методики заключается в классификации предприятий по уровню риска, то есть любое анализируемое предприятие может быть отнесено к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости.

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями:

1. Рентабельность совокупного капитала, %

Р_ск = (Прибыль до налогообложения/Сумма активов)*100% (3)

2. Коэффициент текущей ликвидности

К_тл = (Оборотные активы - Расходы будущих периодов)/(Краткосрочные обязательства - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов) (4)

3. Коэффициент финансовой независимости. Это удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса.

К_фн = Собственный капитал/Валюта баланса (5)

В таблице 5 приведена группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности.

Таблица 5 Группировка организаций на классы по уровню платежеспособности.

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше - 50 баллов	29,9-20 = 49,9-35 баллов	19,9-10 = 34,9-20 баллов	9,9-1 = 19,9-5 баллов	Менее 1 = 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше - 30 баллов	1,99-1,7 = 29,9-20 баллов	1,69-1,4 = 19,9-10 баллов	1,39-1,1 = 9,9-1 баллов	1 и ниже = 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше - 20 баллов	0,69-0,45 = 19,9-10 баллов	0,44-0,30 = 9,9-5 баллов	0,29-0,20 = 5-1 баллов	Менее 0,2 = 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

Оценка рисков и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений.

1 класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные.

3 класс - проблемные предприятия.

4 класс - предприятия с высоким риском банкротства, даже после мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

5 класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

В таблице 6 представлены балансовые показатели для балльной оценки финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 6 Балльная оценка финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком».

Показатели	На начало года	На конец года
	Фактическое значение показателя	Балл	Фактическое значение показателя	Балл
Рентабельность совокупного капитала, %	8,77	17,63	5,95	11,97
Коэффициент текущей ликвидности	4,19	30,00	2,75	30,00
Коэффициент финансовой независимости	0,80	20,00	0,59	17,10
Итого	-	67,63	-	59,07

Из таблицы видно, что предприятие в начале года относилось к II классу. В данном случае предприятие демонстрировало некоторую степень риска по задолженности, но ещё не рассматривалось как рискованное. А в конце года предприятие стало входить в пределы III класса. Следовательно, ОАО «Ростелеком» является проблемным предприятием.

2.5 Анализ рыночной устойчивости

Рыночная устойчивость предприятия - это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Для обеспечения рыночной устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Источниками информации для расчета всех коэффициентов, характеризующих рыночную устойчивость считается форма 1 Бухгалтерский Баланс.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (У₁).

Нормальное значение < 1. В мировой практике считается, что если значение этого коэффициента достигает 1, то соотношение между заемными и собственными средствами приближается к критическому уровню.

У₁=(стр.590+стр.690)/стр.490 (6)

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (У₂). Нормальное значение У₂ = 0,6-0,8

У₂=(стр.490-стр.190)/стр.290 (7)

3. Коэффициент финансирования (У₃). Нормальное значение ? 1

У₃ = 1/ У₁ = стр.490/(стр.590+стр.690) (8)

4. Коэффициент маневренности собственных средств (У₄). Нормальное значение У₄ = 0,5

У₄ = (стр.490+стр.590-стр.190)/стр.490 (9)

5. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств (У₅).

У₅ = стр.590/(стр.490+стр.590) (10)

6. Коэффициент устойчивости финансирования (У₆). Нормальное значение коэффициента = 0,8-0,9

У₆ = (стр.490+стр.590)/стр.300 (11)

7. Коэффициент концентрации привлеченного капитала (У₇). Нормальное значение ? 0,4.

У₇ = (стр.590+стр.690)/стр.700 (12)

8. Коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих вложений (У₈).

У₈ = стр.590/стр.190 (13)

9. Коэффициент текущей задолженности (У₉).

У₉ = (А1+А2+А3)/Валюта баланса (стр.700) (14)

10. Коэффициент долгосрочной финансовой зависимости (У₁₀).

У₁₀ = (стр.490+стр.590+стр.690)/стр.700 (15)

11. Коэффициент иммобилизации (У₁₁).

У₁₁ = стр.190/стр.290 (16)

В таблице 7 рассчитаны коэффициенты для дальнейшего анализа рыночной устойчивости.

Таблица 7 Коэффициентный анализ финансовой устойчивости

Коэффициенты	На начало года	На конец года	Отклонение	Нормальное ограничение
У1	0,25	0,69	+0,44	<1
У2	0,50	-1,12	-0,62	0,6-0,8
У3	3,99	1,46	-2,53	?1
У4	0,35	1,53	+1,18	0,5
У5	0,09	0,35	+0,26
У6	0,88	0,91	+0,03	0,8-0,9
У7	0,20	0,41	+0,21	? 0,4
У8	0,14	0,40	+0,26
У9	0,40	0,21	-0,19
У10	1,00	1,00	0,00
У11	1,51	3,81	+2,3

Из таблицы видно, что коэффициент соотношения заемных и собственных средств увеличился к концу года на 0,44. Несмотря на это, значение коэффициента входит в пределы нормального ограничения как на начало, так и на конец периода. Из этого следует, что предприятие привлекает 0,69 руб. заемных средств на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы. Приближение данного коэффициента к 1 является отрицательным фактом для предприятия. В этом случае соотношение между заемными и собственными средствами приближается к критическому уровню.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования уменьшился к концу года на 0,62 и составил отрицательную величину. Следовательно, у предприятия недостаточно собственных оборотных источников для финансирования оборотных активов, что является отрицательной тенденцией для организации.

Коэффициент финансирования к концу года уменьшился на 2,53 и составил величину, входящую в пределы нормального ограничения. Это означает, что величина собственных средств превышает величину заемных средств.

Однако сокращение показателя в динамике может свидетельствовать об уменьшении финансовой устойчивости предприятия, то есть величина собственных средств уменьшилась, а заемных (долгосрочных обязательств) - увеличилась.

Коэффициент маневренности собственных средств увеличился к концу года на 1,18. На начало года значение коэффициента было меньше нормального значения, а на конец года значение показателя стало превышать его в 3 раза. Это может свидетельствовать о достаточной (мобильности) гибкости собственных средств предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств увеличился к концу года на 0,26. Это означает, что предприятием увеличена доля долгосрочных займов, привлеченных для финансирования активов в общем объеме всех средств, которые возможно направить на реализацию долгосрочных программ.

Коэффициент устойчивости финансирования увеличился к концу года на 0,03 и составил величину, незначительно превышающую нормальное значение. Очевидно, что 91% имущества предприятия финансируется за счет устойчивых средств.

Увеличение показателя в динамике отражает положительную тенденцию и значит, что большая часть имущества финансируется за счет устойчивых источников.

Коэффициент концентрации привлеченного капитала увеличился к концу года на 0,21 и стал незначительно превышать нормальное значение.

Можно сделать выводы о том, что предприятие привлекло 41% заемных средств в общей сумме средств, вложенных в предприятие.

Коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих вложений к концу года увеличился на 0,26. Показатель показывает, что 40% основных средств и внеоборотных активов профинансировано за счет долгосрочных заемных средств.

Коэффициент текущей задолженности уменьшился к концу года на 0,19. Очевидно, что краткосрочные финансовые обязательства составляют 21% в общей валюте баланса. Уменьшение данного показателя является положительной тенденцией.

Коэффициент долгосрочной финансовой зависимости не изменился и составил 1.

Коэффициент иммобилизации увеличился к концу года на 2,3 и составил 3,81. Увеличение данного показателя в динамике означает ухудшение структуры активов.

Проанализировав все коэффициенты, можно сделать вывод о недостаточной финансовой устойчивости предприятия, так как многие коэффициенты не соответствуют нормальному ограничению.

2.6 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансового равновесия» и «финансовой устойчивости», другие считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности финансового состояния предприятия важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гарантами выступают финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, устойчивости его роста.

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже.

Схема 1

Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Рассмотрим методику профессора Шеремета А.Д., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования.

ЗЗ = З + НДС = (стр.210 + стр.220), где (17)

ЗЗ - запасы и затраты;

З - запасы.

ЗЗ = 377 531 +81 770 = 459 301 тыс. рублей

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

1. Наличие собственных оборотных средств.

СОС = СС - ВА = (стр.490 - стр.190), где (18)

СС - величина источника собственника капитала;

ВА - величина внеоборотных активов.

СОС = 54 175 419 - 72 375 510 = - 18 200 091

2. Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал, то есть капитал длительное время используемый на предприятии.

ПК = (СС + ДЗС) - ВА = (стр.490 +стр.590) - стр.190, где (19)

ДЗС - долгосрочные заемные средства.

ПК = (54 175 419 + 28 612 444) - 72 375 510 = 10 412 353 тыс. рублей

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть все источники, которые возможны.

ВИ = (СС + ДЗС + КЗС) - ВА = (стр.490 + стр.590 +стр.610) - стр.190, (20)

где

КЗС - краткосрочные заемные средства.

ВИ = (54 175 419 + 28 612 444 + 528 386) - 72 375 510 = 10 940 739 тыс. рублей

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствует три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования.

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств.

Ф_сос = СОС - ЗЗ (21)

Ф_сос = - 18 200 091 - 459 301 = - 18 659 392 тыс. рублей < 0 => 0

Рассчитав данный показатель, можно увидеть, что у предприятия недостаточно собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат, то есть наблюдается недостаток собственных оборотных средств.

2. Излишек (+) или недостаток (-) перманентного капитала

Ф_пк = ПК - ЗЗ (22)

Ф_пк = 10 412 353 - 459 301 = + 9 953 052 тыс. рублей > 0 => 1

Рассчитав данный показатель, видно, что на предприятии имеется излишек источников формирования, то есть перманентного капитала (капитала, который длительное время используется на предприятии) обеспеченности запасов.

3. Излишек (+) или недостаток (-) всех источников

Ф_ви = ВИ - ЗЗ (23)

Ф_ви = 10 940 739 - 459 301 = 10 481 438 тыс. рублей > 0 => 1

Очевидно, что у предприятия имеется излишек общей величины основных источников формирования запасов и затрат, то есть всех источников, которые возможны, обеспеченности запасов и затрат.

С помощью рассчитанных показателей определяется трехмерный или трехкомпонентный показатель типа финансового состояния.

Следовательно, ОАО «Ростелеком» по степени устойчивости относится к типу Ф{0;1;1}, то есть предприятие имеет нормальное устойчивое финансовое состояние, гарантирующее его платежеспособность.

2.7 Оценка вероятности банкротства по российским методикам

В российской экономической литературе предлагается несколько различных методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства организации.

Рассмотрим шестифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства и пятифакторную модель Сайфулина-Кадыкова.

Шестифакторная модель прогнозирования вероятности банкротства позволяет ответить на вопрос - находится ли предприятие на грани банкротства, выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия, оценить факторы риска среды предпринимательства, а также разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

Данная модель учитывает реалии российского финансового рынка и уровень риска. Ограниченность применения модели вызвано большим объемом требуемого информационного и программного обеспечения.

Данная модель обладает следующими особенностями:

- введен фактор капитализации предприятий для компенсации заниженного уровня балансовой стоимости активов;

- учитывается фактор, характеризующий качество менеджмента.

При разработке модели распределение показателей по их важности осуществлялось экспертным методом, а весовые коэффициенты на основе метода линейного программирования. Модель прогнозирования банкротства имеет следующий вид:

Z = 0,83Х1 + 5,83Х2 + 3,83Х3 + 2,83Х4 + 4,83Х5 + Х6 (24)

где Х1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства/общая сумма всех активов;

Х2 - коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства;

Х3 - рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (%): чистая прибыль/стоимость собственного капитала;

Х4 - коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала/заемные средства;

Х5 - показатель общей платежеспособности: рыночная стоимость активов/сумма обязательств;

Х6 - коэффициент менеджмента: выручка от реализации/краткосрочные обязательства.

Расчетные зависимости для определения показателей:

Х1 = (стр. 490 - стр. 190) / стр. 300 (25)

Х2 = стр. 290 / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) (26)

Х3 = стр. 160 ф.№2 / стр. 490 (27)

Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690) (28)

Х5 = стр. 300 / (стр. 590 + стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) (29)

Х6 = стр. 010 ф.№2 / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) (30)

Оценка вероятности банкротства осуществляется по следующему правилу: если Z ? 10-50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Применительно к ОАО «Ростелеком» данные показатели примут следующие значения:

Х1 = (54 175 419 - 72 375 510) / 91 382 288 = - 0,20

Х2 = 19 006 778 / (528 386 + 6 262 958 + 110 225) = 2,75

Х3 = 3 459 752 / 54 175 419 = 0,06

Х4 = 54 175 419 / (28 612 444 + 8 594 425) = 1,46

Х5 = 91 382 288 / (28 612 444 + 528 386 + 6 262 958 + 110 225) = 2,57

Х6 = 60 527 413 / (528 386 + 6 262 958 + 110 225) = 8,77

Z = 0,83*(- 0,20) + 5,83*2,75 + 3,83*0,06 + 2,83*1,46 + 4,83*2,57 + 8,77 = - 0,17 + 16,03 + 0,23 + 4,13 + 12,41 + 8,77 = 41,40

Следовательно, ОАО «Ростелеком» находится в зоне неплатежеспособности.

Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

R = 2К1 + 0,1К2 + 0,08К3 + 0,45К4 + К5

где,

К1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 - коэффициент текущей ликвидности (k2?2);

К3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k3?3);

К4 - коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

К5 - рентабельность собственного капитала - отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k5?0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням, рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Для проведения анализа оценки вероятности банкротства необходимо предварительно рассчитать показатели модели и заполнить таблицу расчетных данных (таблица 8).

Таблица 8 Расчетные данные ОАО «Ростелеком»

Показатели среднегодовые	2009 год	2010 год	Динамика
Собственные оборотные средства (СОС)	14 675 194	- 18 200 091	- 3 524 897
Запасы (МПЗ)	308 897	281 532	- 27 365
Оборотные активы (ОА)	29 544 469	18 948 288	- 10 596 181
Краткосрочные обязательства (КО)	7 049 798	6 901 569	- 148 229
Валюта баланса (ВБ)	74 374 237	91 382 288	+ 17 008 051
Чистая прибыль (ЧП)	5 101 583	3 459 752	- 1 641 831
Выручка (В)	61 223 505	60 527 413	- 696 092
Собственный капитал (СК)	59 456 306	54 175 419	- 5 280 887

На основании представленных данных можно сделать следующие выводы:

1. величина собственного капитала предприятия в течение исследуемого периода уменьшилась на 5 280 887 тыс.рублей;

2. общая величина имущества выросла на 17 008 051 тыс.рублей;

3. сумма запасов предприятия уменьшилась на 27 365 тыс. рублей; в целом сумма оборотных активов предприятия сократилась на 10 596 181 тыс. рублей;

4. сумма краткосрочных обязательств предприятия снизилась на 148 229 тыс. рублей в отчетном периоде по сравнению с базовым;

5. в течение рассматриваемого периода наблюдалась отрицательная тенденция уменьшения выручки.

Рассчитаем значения К0 - К4 и значение R, представив данные в виде таблицы 9.

Таблица 9 Коэффициенты пятифакторной модели Сайфулина-Кадыкова

Показатель	2009 год	2010 год	Динамика
К1	47,51	- 64,65	- 17,14
К2	4,19	2,75	- 1,44
К3	0,82	0,66	- 0,16
К4	0,08	0,06	- 0,02
К5	0,09	0,06	- 0,03
R	95,63	- 128,89	- 33,26

Значение R-критерия вероятности банкротства являлось положительной величиной в 2009 году (>1), но в 2010 году значение данного критерия стало отрицательной величиной. Это отражает отрицательную динамику для предприятия. Таким образом, на основании расчетов согласно модели Сайфулина-Кадыкова можно утверждать, что в 2010 году наблюдается неудовлетворительное финансовое состояние ОАО «Ростелеком».

Основными причинами неудовлетворительного финансового состояния, и, следовательно, наступления банкротства предприятия являются:

1. снижение доли собственных источников в формировании имущества предприятия - СОС в 2010 году - отрицательная величина;

2. снижение доли оборотных активов более быстрыми темпами, чем краткосрочных обязательств;

3. снижение выручки и соответственно чистой прибыли организации;

4. значительное сокращение собственного капитала предприятия.

2.8 Пути повышения финансовой устойчивости и

платежеспособности организации

Финансовая устойчивость и платежеспособность являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия. Предприятие, обладающее финансовой устойчивостью, имеет преимущества перед другими предприятиями той же специализации, в области привлечений инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату - рабочим и служащим, дивиденды - акционерам, а банкам гарантирует возврат кредитов и уплату процентов по ним.

Стабильность финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия зависит от ряда факторов. К таким факторам можно отнести:

- достаточный объем наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) для покрытия наиболее срочных обязательств предприятия (как правило, это кредиторская задолженность);

- оптимальный размер производственных запасов. При неоправданно большом объеме производственных запасов происходит отток свободных денежных ресурсов в запасы, что снижает платежеспособность предприятия. А недостаток запасов вызывает остановку производства, падение объемов реализации, в некоторых случаях -- необходимость срочно приобретать необходимое сырье и материалы по завышенным ценам. Следствием является недополучение предприятием возможной прибыли;

- выполнение плана по производству и реализации продукции позволяет получить достаточный объем валовой выручки, которая является основным источником погашения обязательств предприятия. Кроме того, выполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли, может привести к недостатку собственных источников самофинансирования, что отрицательно скажется на его финансовой устойчивости;

- оптимальное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. Каждое предприятие должно стремиться к такому соотношению дебиторской и кредиторской задолженности, где их показатели будут примерно равны (или при небольшом превышении дебиторской задолженности). Высокая доля дебиторской задолженности будет свидетельствовать о нерациональном отвлечении средств в дебиторскую задолженность. Высокая доля кредиторской задолженности также будет являться негативным фактором, свидетельствующим о низкой платежной дисциплине предприятия-заемщика перед поставщиками. В свою очередь, наличие просроченной кредиторской задолженности может вовлечь предприятие в судебные разбирательства;

- финансовое благополучие клиентов предприятия. Иногда причиной неплатежеспособности является не бесхозяйственность предприятия, а несостоятельность его клиентов;

- выбор оптимального режима налогообложения. Высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования.

С учетом перечисленных факторов, хозяйствующие субъекты должны строить свою систему управления финансами таким образом, чтобы обеспечить предприятию достаточный объем свободных финансовых ресурсов, позволяющих своевременно и в полном объеме финансировать все текущие потребности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности ОАО «Ростелеком» выявил, что за анализируемый период платежеспособность предприятия ухудшилась и, следовательно, стало наблюдаться неудовлетворительное финансовое состояние предприятия, влекущее за собой наступление банкротства.

В результате анализа были выявлены следующие тенденции, повлекшие за собой ухудшение финансового состояния предприятия:

1. Долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей) превышают медленнореалтзуемые активы (запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы) за анализируемый период. Другими словами, у предприятия недостаточно активов для покрытия долгосрочных пассивов.

2. Отрицательное значение перспективной ликвидности (- 27 684 475 тыс. рублей) говорит о том, что в будущем анализируемое предприятие будет не платежеспособным, что является отрицательной тенденцией для предприятия.

3. Уменьшение общего показателя платежеспособности в динамике, а также отрицательное его значение свидетельствуют о недостаточном уровне платежеспособности.

4. Увеличение коэффициента маневренности функционирующего капитала в динамике является отрицательным фактом для организации. Коэффициент показывает, что 22 % функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

5. Уменьшение коэффициента обеспеченности собственными средствами к концу анализируемого периода и отрицательное его значение свидетельствуют об отсутствии или нехватке собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости.

6. Отрицательное значение показателя Ф_сос показывает, что у предприятия недостаточно собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат, то есть, наблюдается недостаток собственных оборотных средств.

7. Сокращение коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования и отрицательное его значение характеризует недостаток на предприятии собственных источников для финансирования оборотных активов.

8. Несмотря на то, что величина собственных средств превышает величину заемных средств, уменьшение коэффициента финансирования в динамике может свидетельствовать об уменьшении финансовой устойчивости предприятия, то есть величина собственных средств снизилась, а заемных - повысилась.

9. Увеличение коэффициента иммобилизации к концу анализируемого периода означает ухудшение структуры активов.

10. Существенное преобладание дебиторской задолженности может создать угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных, как правило, дорогостоящих средств.

Зная основные проблемы, которые привели предприятие к неудовлетворительному финансовому состоянию, можно наметить ряд путей повышения финансовой устойчивости и платежеспособности:

1 Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, то основным способом выхода из неустойчивого и кризисного финансового состояний будет: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры. Этого можно достичь следующими способами:

1.1 увеличение реального собственного капитала за счет увеличения размера уставного фонда, а также за счет накопления нераспределенной прибыли. Такая стратегия обеспечивает повышение финансовой устойчивости за счет результирующего прироста собственных оборотных средств;

1.2 разработка грамотной финансовой стратегии предприятия, которая бы позволила предприятию привлекать, как краткосрочные, так и долгосрочные заемные средства, при этом поддерживая оптимальные пропорции между собственным и заемным капиталом

2 Также положительное влияние на улучшение финансовой устойчивости предприятия может оказать: усиление работы по взысканию дебиторской задолженности, в результате которой происходит повышение доли денежных средств, ускорение оборачиваемости оборотных средств, рост обеспеченности собственными оборотными средствами; ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности и как следствие более ритмичные поступления средств от дебиторов, увеличение «запаса прочности» по показателям платежеспособности и т. д. Другими словами, для улучшения финансового положения предприятия необходимо направить силы предприятия на сокращение и эффективное управление дебиторской и кредиторской задолженностью. Для этого необходимо сократить дебиторскую задолженность, а вырученную сумму направить на частичное погашение кредиторской задолженности. То есть следует разработать политику снижения дебиторской задолженности, необходимую для увеличения прибыли организации, ускорения расчетов и снижения рисков неплатежей.

2.1 одним из методов воздействия на ускорение расчетов с дебиторами является введение в расчет штрафных санкций за издержку платежа;

2.2 другим методом является предоставление покупателям скидок в случае досрочной оплаты.

Следовательно, для повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо изыскивать резервы по увеличению темпов накопления собственных источников, обеспечению материальных оборотных средств собственными источниками. Кроме того, необходимо находить наиболее оптимальное соотношение финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Таким образом, выполнение указанных мероприятий поможет предприятию достичь более высокие финансовые показатели, что позволит ему поправить финансовое положение и улучшить основные технико-экономические показатели деятельности. Все это должно положительно сказаться на увеличении выручки и прибыли.

Заключение

Финансовая устойчивость отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению. Она отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками. Финансовая устойчивость - это главный компонент общей устойчивости организации, так как она является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов и расходов.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредита и займа.

Анализ финансового состояния предприятия необходим для объективной характеристики его финансовой деятельности и конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и производственных фондов, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлениям надо вести работу, а также дает возможность выявить наиболее уязвимые места, требующие особого внимания, и разработать мероприятия по их ликвидации.

Основная цель анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия - это определение способности предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам по мере наступления сроков платежа за счет сформированного оборотного капитала и гарантировать свою финансовую независимость от внешних инвесторов за счет достаточных собственных источников финансирования.

Основу информационного обеспечения для оценки финансового состояния субъекта хозяйствования составляет бухгалтерская отчетность, также могут использоваться статистические данные и данные оперативного учета. Основным источником информации является бухгалтерский баланс.

Можно отметить, что все задачи, поставленные в начале работы достигнуты, раскрыты, так как рассмотрены все теоретические разработки, необходимые для проведения анализа финансовой устойчивости платежеспособности предприятия.

В первой главе данной курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, раскрыта важность изучения и анализа выбранной темы.

Во второй главе были проанализированы показатели финансовой устойчивости и платежеспособности, а также основные показатели финансово-экономической деятельности предприятия и их изменение на основе приложенных отчетностей за анализируемые годы.

Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности выявил, предприятие имеет некоторые отрицательные моменты своей деятельности за анализируемый период, основными из которых являются, снижение некоторых финансово-экономических показателей деятельности предприятии, неликвидный баланс и недостаток собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат. Очевидно, что предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние в течение анализируемого периода.

В третьей главе для вывода предприятия из сложившегося положения был предложен ряд мер по улучшению его финансово-экономического состояния, которые способствуют уменьшению отрицательных моментов деятельности предприятия за анализируемый период и сохранению положительных.

Таким образом, при выполнении указанных мероприятий предприятие сможет достичь более высокие финансовые показатели, что позволит ему поправить свое финансовое положение и улучшить основные технико-экономические показатели деятельности. Все это должно положительно сказаться на увеличении выручки и прибыли.

Список литературы

1. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ (принят ГД ФС РФ 27.09.2002)

2. Алексеева А.И., Васильев Ю.В., , Малеева А.В., Ушвицкий Л.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / - М.: Финансы и статистика, 2006. - 672с.

3. Бочаров, В.В. Комплексный финансовый анализ: учеб. пособие / В.В. Бочаров.- Питер: Ника-Центр, 2005. - 432с.

4. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ / учебник - «КНОРУС», 2006. - 544 с.

5. Волкова, О.И. Экономика торговой организации: учеб. пособие/ О.И. Волкова, О.В. Девяткина -- Москва:Юность, 2009 - 600 с.

6. Герасимов Б.И., Т.М. Коновалова, С.П. Спиридонов, Саталкина Н.И. Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности организации : учеб. пособие / Герасимов Б.И., Т.М. Коновалова, С.П. Спиридонов, Н.И. Саталкина. -Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. - 160 с. - 100 экз. -ISBN 978-5-8265-0722-3.

7. Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб.пособие.; под редакцией Гиляровская Л.Т..- М.: ТК Велби, 2006. - 360с.

8. Гинзбург А. И. Экономический анализ: Учебник для вузов. 2-е изд. - Питер, Спб, 2008. - 528 с.

9. Грачев, А.В. Финансовая устойчивость предприятия: учеб.-практ. пособие / А.В. Грачев. - Москва: Дело и сервис, 2004. - 192 с.

10. 10. Губина О.В., Губин В.Е Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум (Учебник). М: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2012. - 192 с.

11. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: «Интел-Синтез», 2008

12. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы.-2007.-№10.- С.70-73.

13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 4-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2008

14. Крейнин М.Н. Финансовый менеджмент/ Учебное пособие. - М.: «Дело и Сервис», 2008

15. Матальцкая, С.Л. Формирование данных пояснительной записки к годовому бухгалтерскому отчету / С.Л. Матальцкая // Главный бухгалтер. - 2009г. - № 2.- с.16-17

16. Савицкая, Г.В. Методические рекомендации по составлению пояснительной записки и расчет основных финансово - экономических показателей деятельности предприятия / Г.В. Савицкая // Главный бухгалтер.- 2009г. - № 1.- с. 15-16.

17. Табурчак. П.П Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности торгового предприятия: учеб.-метод. пособие /; под ред.. - Ростов на Дону: Феникс, 2009. - 356 с.

18. Толкачева, Е.Г. Показатели деловой активности и структуры капитала в анализе и оценке финансовой устойчивости торгового предприятия / Е.Г. Толкачева // Бухгалтерский учет и анализ. - 2008. - № 7 - с.27-33.

19. Толкачева, Е.Г. Экономическое содержание и значение финансовой устойчивости субъекта хозяйствования в рыночной экономик/ Е.Г. Толкачева е // Бухгалтерский учет и анализ. - 2008 - № 8 - с. 21-24.

20. Толстенок, Н.П. Финансовая устойчивость предприятия и ее место в системе макроэкономического управления / Н.П. Толстенок // Бухгалтерский учет и анализ. - 2008 - № 11 - с. 22-26

21. Хонгрен Т., Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 320 с.

22. Чупров С. В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. - 2003. - № 2. - с. 17-19.

23. Шеремет А. Д., Суйц В. П. Бухгалтерский учет, аудит «ИНФРА-М», 2005.- 448 с.

24. Шишкоедова, Н.Н. Финансовый анализ // Экономический анализ: теория и практика. - 2006.- №4. - С.23-27.

25. Яковлев Ю.С. Финансовый менеджмент. - М.: Дрофа, 2005. - 672 с.

Размещено на Allbest.ru