Лизинг, как инвестиционный инструмент
Особенности лизинга, как инвестиционного инструмента финансовой деятельности предприятия. Формы и виды лизинговых платежей. Отличительные черты лизинга и других источников финансирования. Оценка инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 13.04.2012 |
| Размер файла | 481,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
ЛВг = ЛП / Т, (11)
где ЛВг - размер ежегодного лизингового платежа, руб.;
ЛП - общая сумма лизинговых платежей, руб.;
Т - срок договора лизинга, лет.
Расчет размера ежеквартального лизингового платежа, если договором лизинга предусмотрена ежеквартальная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВк = ЛП / 4 / Т, (12)
где ЛВк - размер ежеквартального лизингового платежа, руб.
Расчет размера ежемесячного лизингового платежа, если договором предусмотрена ежемесячная выплата, осуществляется по формуле:
ЛВм = ЛП / 12 / Т, (13)
где ЛВм - размер ежемесячного лизингового платежа, руб.
Анализируя все составляющие лизинговых платежей, можно сделать вывод: основными факторами, оказывающими существенное влияние на структуру лизинговых платежей и которые можно менять по желанию лизингополучателя, являются срок лизингового договора, величина остаточной стоимости, величина авансового платежа, отсрочка первого платежа, периодичность выплат, страхование объекта лизинга.
Расчет лизинговых платежей может производиться различными методами в зависимости от выбранной сторонами формы и способа платежей.
Но можно выделить и другой подход к определению размера лизингового платежа - метод аннуитета.
Для расчетов используется формула аннуитетов (ежегодных платежей по конкретному займу), которая отражает взаимосвязанное воздействие на их величину всех условий лизингового соглашения: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента, периодичности платежей.
Процент за кредит начисляется на сумму долга. При этом амортизация возрастает в геометрической прогрессии, а процент убывает.
Эта методика также учитывает, что виды лизинговых платежей могут быть различными и предусматривать:
фиксированную сумму лизингового платежа, согласованную сторонами и выплачиваемую в порядке, установленном в договоре. Обычно составляется график платежей;
платеж с авансом;
неопределенная лизинговая плата. Устанавливается не фиксированная сумма, а процент от объема реализации, индекса цен и других условий.
Способы платежа могут быть единовременными и периодическими. /21/
Периодические платежи осуществляются на протяжении всего срока действия договора. Они могут быть равными по суммам в течение всего договора, с увеличивающимися суммами платежей, с определенным первоначальным взносом, с ускоренными платежами.
Формула расчета лизинговых платежей в соответствии с данным подходом имеет следующий первоначальный вид:
, (14)
где ЛП - сумма лизинговых платежей;
С - стоимость передаваемого в лизинг имущества без НДС;
П - срок договора;
И -лизинговый процент (сумма платы за денежные ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия);
Т - периодичность лизинговых платежей.
Если в договоре лизинга предусмотрена ускоренная или замедленная амортизация имущества, то это обстоятельство отражается через два взаимосогласованных фактора: срок лизинга и величину остаточной стоимости. Срок лизинга учитывается в степени знаменателя формулы (14), а величина остаточной стоимости - в (15).
Для определения суммы текущего лизингового платежа, скорректированного на величину согласованной сторонами остаточной стоимости, при расчётах применяется формула дисконтного множителя. Тогда корректировка величины текущего лизингового платежа будет осуществляться с коэффициентом Кос.
, (15)
где Кос - коэффициент поправок по остаточной стоимости;
ОС - остаточная стоимость в процентах от первоначальной стоимости.
Если при поквартальных расчетах выплаты лизинговых платежей производят авансом, то в расчеты вносится еще и коэффициент поправок по авансовым платежам, который определяют по формуле:
, (16)
где Кап - коэффициент поправок по авансовым платежам.
Однако эту сумму следует считать основной, но не полной. Необходимо также учитывать такие элементы лизинговых платежей, как рисковая премия; плата за предусмотренные в лизинговом договоре дополнительные услуги лизингодателя; плата за страхование лизингового имущества, если оно застраховано лизинговой компанией и другие. /22/
На основе вышесказанного можно сделать вывод, что состав и структура лизинговых платежей, хоть и является общепризнанной, но может отличаться в зависимости от специфики деятельности предприятия, лизинговой компании, общеэкономической ситуации и других факторов. Поэтому приведенные методики расчета лизинговых платежей не могут рассматриваться как универсальные. Каждая конкретная лизинговая сделка требует индивидуального подхода.
1.6 Методика расчета эффективности использования лизинга
Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.
С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество и налога на прибыль.
Рассмотрим денежные потоки предприятия при заключении договора лизинга. Необходимо рассчитать налог на имущество, который устанавливается в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества.
Использование механизма ускоренной амортизации значительно уменьшит размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие. /23/
Зная налоговую базу (мощность) транспортного средства мы можем рассчитать транспортный налог по следующей формуле:
(17)
В случае использования кредитных ресурсов, амортизация на оборудование будет начисляться в обычном порядке.
, (18)
Где - норма амортизации;
- нормативный срок службы объекта.
Предприятие, получившее кредит имеет возможность отнести к расходам сумму процентов по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная сумма процентов и величина основного долга выплачиваются из чистой прибыли и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности. /24/
Однако, проведённый анализ всё же не даёт объективной оценки исследуемым источникам, поскольку не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени. Устранить этот недостаток можно с помощью расчёта динамических показателей эффективности проекта.
Одним из таких показателей является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая приведённая стоимость), которая определяется по формуле:
, (19)
Где - чистая текущая стоимость;
- денежный поток от реализации инвестиций в момент времени ;
- величина первоначальных инвестиций;
- ставка дисконтирования;
- шаг расчёта.
Этот показатель отражает максимально возможный прирост благосостояния владельцев компании. Если полученный будет больше 0, то проект может быть признан экономически эффективным и принят к реализации.
Также можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях кредита и сравнить с лизингом.
Ещё одним важным показателем эффективности является индекс рентабельности (доходности). Это относительный показатель, который характеризует отдачу денежной единицы, инвестированной в проект.
, (20)
Где - индекс рентабельности инвестиций.
Если показатель будет больше единицы, то проект можно принять к реализации.
Вышеизложенные данные характеризуют количественную сторону оценки эффективности лизинга и кредита. Однако именно качественные характеристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестиционного решения.
Вышеизложенные данные характеризуют количественную сторону оценки эффективности лизинга и кредита. Однако именно качественные характеристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестиционного решения.
Одним из самых главных преимуществ лизинга является то, что он позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект. При этом лизинговые платежи начинают выплачиваться уже после поставки необходимого оборудования или спустя определённое время, указанное в договоре лизинга. Также гарантировано целевое использование средств, т.к. приобретается имущество. /25/
Другим немаловажным преимуществом лизинга является то, что затраты времени на его получение значительно меньше, чем на оформление кредита. Прежде всего, это касается мелких и средних предприятий, которым довольно часто бывает трудно получить кредит в банке. Большая же часть лизинговых компаний даже не требует от арендаторов никаких гарантий по возвращению стоимости имущества. Кроме того, лизинговое соглашение более гибко в финансовом плане, чем обычный кредит, так как он предполагает ограниченные сроки на погашение задолженности по купленному имуществу. В случае лизинга всегда возможны компромиссы между лизингодателем и лизингополучателем относительно погашения стоимости имущества. Также возможно осуществление выплат в форме товаров и услуг, производимых на взятом в лизинг оборудовании. К тому же риск морального устаревания оборудования целиком ложится на арендодателя. Зато лизингополучатель имеет возможность регулярно обновлять парк оборудования предприятия, а также использовать для увеличения производственных мощностей свободные средства, полученные благодаря лизингу. Применение механизма ускоренной амортизации не только позволяет снижать налоги, но и стимулирует использование достижений научно-технического прогресса. Также лизинговые компании в очень редких случаях повышают арендные ставки, а в особо сложных для предпринимателя ситуациях лизинговые компании могут опустить арендную ставку или предоставить скидку на те или иные услуги. Положительным аспектом лизинговых отношений является возможность гарантийного и последующего сервисного обслуживания оборудования лизингодателем. Кроме того, лизингополучатель в случае недостаточного спроса на продукцию, может вернуть арендуемое оборудование. А также независимо от заключения лизинговой сделки у предприятия имеется возможность параллельного получения кредита на другие нужды.
Глава 2. Оценка Эффективности реализации проекта ООО «Энерготранссервис»
2.1 Краткая характеристика ООО «Энерготранссервис»
Общество с ограниченной ответственностью «Энерготранссервис» учреждено в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» с целью извлечения прибыли в интересах Участников Общества. ООО «Энерготранссервис» зарегистрировано 4 декабря 2001 года администрацией г. Нефтеюганска.
Общество обладает обособленным имуществом на праве собственности и иных правах, может от своего имени приобретать имущественные и личные неимущественные права и нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, имеет самостоятельный баланс, расчетные счета в рублях в учреждениях банков, печати, штампы, бланки со своими наименованием и изображением своей эмблемы.
Основной целью Общества является получение прибыли.
В соответствии с задачами, предметом деятельности общества является:
· оказание транспортных услуг, с использованием специального автотранспорта;
· деятельность по выработке азота и кислорода и их реализации.
Общество работает с потребителями на основе договорной системы. Основными потребителями на внешнем рынке являются: ООО «РН-Юганскнефтегаз», ООО «ЮНГ-Энергонефть» и другие сторонние организации.
Таблица 1 Анализ основных технико-экономических показателей ООО «Энерготранссервис» за 2009 - 2010 гг.
|
Наименование показателей |
2009 г. |
2010 г. |
Темп роста, 2010г. к 2009г., % |
|
|
Выручка от продаж, тыс. руб. |
185874 |
191829 |
103,2 |
|
|
Себестоимость продаж, тыс. руб. |
163802 |
168449 |
102,9 |
|
|
Прибыль от продаж, тыс. руб. |
22072 |
23380 |
106 |
|
|
Прочие доходы, тыс. руб. |
3013 |
1469 |
48,8 |
|
|
Прочие расходы, тыс. руб. |
2971 |
1733 |
58,4 |
|
|
Среднесписочная численность работников, чел. |
250 |
252 |
100,8 |
|
|
Стоимость основных фондов, тыс. руб. |
3047 |
2235 |
73,4 |
|
|
Стоимость оборотных средств, тыс. руб. |
2172 |
4400 |
202,6 |
|
|
Соотношение расходов и доходов |
1,0 |
1,2 |
120 |
|
|
Производительность труда |
743 |
761 |
102,5 |
|
|
Фондоотдача |
61,0 |
85,8 |
140,7 |
|
|
Оборачиваемость оборотных средств |
85,6 |
43,6 |
51 |
|
|
Рентабельность продаж, % |
11,9 |
12,2 |
102,6 |
Из таблицы 1, видно, что в 2010 г. по отношению к 2009 г. выручка от продаж выросла на 3,2%, и себестоимость продаж выросла на 2,9%. Темп роста прибыли от продаж в 2010 г. увеличился и составляет 106%. А темпы роста по доходам и расходам в 2010г. уменьшились почти в 2 раза: 48,8% и 58,4% соответственно.
Среднесписочная численность работников в 2010 г. увеличилась на 2 человека.
Стоимость основных фондов в 2010г. уменьшилась на 26,6%. А стоимость оборотных средств возросла на 102,6%.
Оборачиваемость оборотных средств понизилась с 85,6% до 43,6%.
Рост коэффициента рентабельности продаж на 2,6% является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции, работ, услуг или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Общее финансовое состояние ООО «ЭТС» стабильное.
2.2 Анализ лизинга как инвестиционного инструмента проектаООО «Энерготранссервис»
На основе рассмотренных ранее методик, было выявлено, что лизинговый платёж состоит из пяти элементов: амортизационных отчислений, платы за кредитные ресурсы, предоставленные лизингодателю, комиссионных выплат, платы за дополнительные услуги и НДС.
Приобретение автомобиля предполагается осуществить за счёт заключения договора лизинга сроком на пять лет с полной амортизацией транспортного средства.
Договор лизинга планируется заключить на пять лет, норма амортизационных отчислений составит 20%. Реализацию проекта планируется начать 1.01.2012 года.
В современных условиях предприятие может воспользоваться услугами нескольких лизинговых компаний и банков. Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы на приобретение объекта лизинга составит 12% среднегодовой стоимости имущества. При этом размер комиссионного вознаграждения составит 5% балансовой стоимости имущества.
Размер ежегодных амортизационных отчислений (АО) составит:
Для определения размера комиссионных выплат и платы за кредит необходимо определить среднегодовую стоимость автомобиля (таблица 2).
Таблица 2 Расчёт среднегодовой стоимости имущества, тыс.руб
|
Годы |
Стоимость имущества на начало года |
Сумма амортизационных отчислений |
Стоимость имущества на конец года |
Среднегодовая стоимость имущества |
|
|
2012 |
1908,0 |
381,6 |
1526,4 |
1717,2 |
|
|
2013 |
1526,4 |
381,6 |
1144,8 |
1335,6 |
|
|
2014 |
1144,8 |
381,6 |
763,2 |
954,0 |
|
|
2015 |
763,2 |
381,6 |
381,6 |
572,4 |
|
|
2016 |
381,6 |
381,6 |
0 |
190,8 |
Таким образом, можно рассчитать лизинговые платежи за каждый год (таблица 3).
Таблица 3 Расчёт лизинговых платежей по годам, тыс.руб.
|
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Итого |
||
|
АО |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
1908 |
|
|
ПК |
206,1 |
160,3 |
114,5 |
68,7 |
22,9 |
572,5 |
|
|
КВ |
85,8 |
66,8 |
47,7 |
28,6 |
9,5 |
238,4 |
|
|
В |
673,5 |
608,7 |
543,8 |
478,9 |
414,0 |
2718,9 |
|
|
НДС |
121,23 |
109,56 |
97,88 |
86,20 |
74,52 |
489,39 |
|
|
ЛП |
794,7 |
718,3 |
641,7 |
565,1 |
488,5 |
3208,3 |
Общий размер платежа по лизингу составит 3208,3 тыс.руб. Эта сумма в соответствии с условиями договора может быть выплачена равными частями в каждом периоде в течение пяти лет. Тогда ежегодный размер лизингового платежа составит:
ЛП = 3208,3/5 = 641,66 тыс.руб.
Лизинговый процент (Лпр) представляет собой ежегодный прирост стоимости и характеризует цену данного источника.
Лпр = (3208,3 - 1908)/ 1908/5*100 = 13,7% годовых.
Для дальнейшего анализа эффективности лизинга необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Её уровень может быть определён, исходя из двух подходов. Один основан на концепции альтернативной доходности, а другой - на концепции средневзвешенной стоимости капитала. Т.к. проект финансируется из двух источников (чистая прибыль и лизинг), то возможно применение второго способа расчёта ставки дисконтирования. Такой подход позволит определить, дадут ли инвестиции в осуществление проекта уровень доходности, больший, чем они стоят. Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:
, (23)
Где - средневзвешенная стоимость капитала;
-доля инвестиционных ресурсов, полученных из i-го источника;
-стоимость i-го ресурса;
- порядковый номер i-го источника;
-количество источников.
Проект финансируется за счёт чистой прибыли (порядковый номер 1) и лизинга (порядковый номер 2).
определяется по цене альтернативного вложения средств, например, на депозит банков высшей категории надёжности (Сбербанк, ВТБ). Тогда цена источника составит 14%.
Ставка дисконтирования в таком размере позволит оценить эффективность лизинга с учётом фактора времени и потребности в получении минимальных средств, необходимых для покрытия расходов.
Таким образом, предприятие, привлекая такой источник, как лизинг понесёт затраты в размере 3208,3 тыс.руб. или 13,7% годовых. Это достаточно приемлемый способ финансирования. Преимуществом лизинга, в данном случае, является возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволит снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль и, соответственно, получить экономию.
2.3 Анализ привлечения кредитных ресурсов для реализации инвестиционного проекта ООО «Энерготранссервис»
Одной из альтернатив лизинга, как источника заёмных средств, является банковский кредит. Получение кредита, как правило, происходит в более длительные сроки, чем заключение договора лизинга. К тому же, по кредиту обязательно наличие залога или дополнительных гарантий возврата средств. Однако плата за кредитные ресурсы, как правило, меньше размера лизинговых платежей.
На данный момент кредит на сумму 1908 тыс.руб. сроком на 5 лет предприятие может получить по ставке 19% годовых с ежемесячным начислением процентов на остаток долга (таблица 4). Основной долг будет выплачиваться ежемесячно равными долями в размере 31,807 тыс.рублей.
Таблица 4 Расчёт выплаты процентов по кредиту, тыс. руб.
|
Месяц |
Погашение кредита |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
1 |
Сумма процентов |
30,21 |
24,167 |
18,124 |
12,08 |
6,037 |
|
|
Остаток долга |
1876,193 |
1494,509 |
1112,825 |
731,141 |
349,457 |
||
|
2 |
Сумма процентов |
29,707 |
23,663 |
17,62 |
11,577 |
5,533 |
|
|
Остаток долга |
1844,386 |
1462,702 |
1081,018 |
699,334 |
317,65 |
||
|
3 |
Сумма процентов |
29,203 |
23,16 |
17,117 |
11,073 |
5,03 |
|
|
Остаток долга |
1812,579 |
1430,895 |
1049,211 |
667,527 |
285,843 |
||
|
4 |
Сумма процентов |
28,7 |
22,656 |
16,613 |
10,57 |
4,526 |
|
|
Остаток долга |
1780,772 |
1399,088 |
1017,404 |
635,72 |
254,036 |
||
|
5 |
Сумма процентов |
28,196 |
22,153 |
16,109 |
10,066 |
4,023 |
|
|
Остаток долга |
1748,965 |
1367,281 |
985,597 |
603,913 |
222,229 |
||
|
6 |
Сумма процентов |
27,692 |
21,649 |
15,606 |
9,562 |
3,519 |
|
|
Остаток долга |
1717,158 |
1335,474 |
953,79 |
572,106 |
190,422 |
||
|
7 |
Сумма процентов |
27,189 |
21,145 |
15,102 |
9,059 |
3,015 |
|
|
Остаток долга |
1685,351 |
1303,667 |
921,983 |
540,299 |
158,615 |
||
|
8 |
Сумма процентов |
26,685 |
20,642 |
14,598 |
8,555 |
2,512 |
|
|
Остаток долга |
1653,544 |
1271,86 |
890,176 |
508,492 |
126,808 |
||
|
9 |
Сумма процентов |
26,182 |
20,138 |
14,095 |
8,052 |
2,008 |
|
|
Остаток долга |
1621,737 |
1240,053 |
858,369 |
476,685 |
95,001 |
||
|
10 |
Сумма процентов |
25,678 |
19,635 |
13,591 |
7,548 |
1,505 |
|
|
Остаток долга |
1589,93 |
1208,246 |
826,562 |
444,878 |
63,194 |
||
|
11 |
Сумма процентов |
25,174 |
19,131 |
13,088 |
7,044 |
1,001 |
|
|
Остаток долга |
1558,123 |
1176,439 |
794,755 |
413,071 |
31,387 |
||
|
12 |
Сумма процентов |
24,671 |
18,627 |
12,584 |
6,541 |
0,497 |
|
|
Остаток долга |
1526,316 |
1144,632 |
762,948 |
381,264 |
0 |
||
|
Итого |
Сумма процентов |
329,287 |
256,766 |
184,247 |
111,727 |
39,206 |
Таким образом, общая сумма долга (ОД) предприятия, включая проценты составит:
ОД = 1908 + 329,287 + 256,766 + 184,247 + 111,727 + 39,206 = = 2829,2 тыс.руб.
Эта сумма меньше расходов по лизингу на 379,1 тыс.руб., что говорит о приоритетности кредитных ресурсов по сравнению с ним.
Для определения ставки дисконтирования также необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала ().
Таким образом, затраты предприятия при использовании кредитных ресурсов, как источника финансирования значительно больше, а, соответственно, больше и цена капитала. Однако, такой анализ не позволяет сделать окончательный вывод об эффективности лизинга, поскольку не учитывает денежных потоков по проекту, фактора времени и особенностей учёта каждого из источников. Чтобы сделать обоснованный выбор варианта реализации проекта необходимо учитывать не только затраты на использование источников, но и оценить в целом эффективность проекта в обоих случаях.
2.4 Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга
Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.
С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в случаях использования лизинга и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество и налога на прибыль.
Рассмотрим денежные потоки предприятия при заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог на имущество, который устанавливается в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 5).
Таблица 5 Расчёт налога на имущество, тыс.руб. (лизинг)
|
Года |
Среднегодовая стоимость имущества |
Налог на имущество |
|
|
2012 |
1717,2 |
37,78 |
|
|
2013 |
1335,6 |
29,38 |
|
|
2014 |
954,0 |
20,99 |
|
|
2015 |
572,4 |
12,59 |
|
|
2016 |
190,8 |
4,2 |
Из таблицы видно, что использование механизма ускоренной амортизации значительно уменьшает размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие. /23/
Зная налоговую базу (мощность) транспортного средства рассчитаем транспортный налог по формуле 17:
Денежные потоки от операционной деятельности при лизинге представлены в таблице 6.
Таблица 6 Денежные потоки от операционной деятельности, тыс.руб. (лизинг)
|
Операционная деятельность |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Выручка |
196241,1 |
200754,6 |
205372,0 |
210095,5 |
214927,7 |
|
|
Топливо, ГСМ |
20604,2 |
21902,3 |
23282,1 |
24748,9 |
26308,1 |
|
|
Запасные части |
9043,1 |
9612,9 |
10218,5 |
10862,2 |
11546,6 |
|
|
Расходы на оплату труда |
94500 |
94500 |
94500 |
94500 |
94500 |
|
|
Арендные платежи |
26800 |
26800 |
26800 |
26800 |
26800 |
|
|
Прочие расходы |
41633,3 |
43966,9 |
46431,5 |
49033,8 |
51782,2 |
|
|
Амортизация |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
381,6 |
|
|
Налог на имущество |
37,78 |
29,38 |
20,99 |
12,59 |
4,2 |
|
|
Транспортный налог |
40,95 |
40,95 |
40,95 |
40,95 |
40,95 |
|
|
ЛП (за вычетом амортизации) |
260,1 |
260,1 |
260,1 |
260,1 |
260,1 |
|
|
Итого затрат |
193301,0 |
197494,2 |
201935,7 |
206640,2 |
211623,7 |
|
|
Прибыль |
2940,1 |
3260,4 |
3436,3 |
3455,3 |
3304,0 |
|
|
Налог на прибыль (24%) |
764,4 |
782,5 |
824,7 |
829,3 |
793,0 |
|
|
Денежный поток |
2175,7 |
2477,9 |
2611,6 |
2626,0 |
2511,0 |
Из таблицы видно, что результаты деятельности предприятия обеспечивают не только возврат лизинговых платежей, но и некоторую сумму денежных средств, остающихся в распоряжении собственников.
В случае использования кредитных ресурсов, амортизация на оборудование будет начисляться в обычном порядке.
тыс.руб.
Т.е. ежегодные амортизационные отчисления составят 272,65 тыс. руб.
Таблица 7 Расчёт среднегодовой стоимости имущества (кредит), тыс.руб
|
Годы |
Стоимость имущества на начало года |
Сумма амортизационных отчислений |
Стоимость имущества на конец года |
Среднегодовая стоимость имущества |
Налог на имущество |
|
|
2012 |
1908,0 |
272,65 |
1635,35 |
1771,67 |
38,98 |
|
|
2013 |
1635,35 |
272,65 |
1362,70 |
1499,03 |
32,98 |
|
|
2014 |
1362,7 |
272,65 |
1090,05 |
1226,38 |
26,98 |
|
|
2015 |
1090,05 |
272,65 |
817,40 |
953,73 |
20,98 |
|
|
2016 |
817,4 |
272,65 |
544,75 |
681,07 |
14,98 |
Предприятие, получившее кредит имеет возможность отнести к расходам сумму процентов по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная сумма процентов и величина основного долга выплачиваются из чистой прибыли и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности. /24/
Денежные потоки от проекта при его финансировании за счёт кредита представлены в таблице 8.
Таблица 8. Денежные потоки от операционной и финансовой деятельности, тыс. руб. (кредит)
|
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Операционная деятельность |
||||||
|
Выручка |
196241,1 |
200754,6 |
205372,0 |
210095,5 |
214927,7 |
|
|
Топливо, ГСМ |
20604,2 |
21902,3 |
23282,1 |
24748,9 |
26308,1 |
|
|
Запасные части |
9043,1 |
9612,9 |
10218,5 |
10862,2 |
11546,6 |
|
|
Расходы на оплату труда |
94500 |
94500 |
94500 |
94500 |
94500 |
|
|
Арендные платежи |
26800 |
26800 |
26800 |
26800 |
26800 |
|
|
Прочие расходы |
41633,3 |
43966,9 |
46431,5 |
49033,8 |
51782,2 |
|
|
Проценты по кредиту |
28,98 |
22,6 |
16,2 |
9,8 |
3,5 |
|
|
Амортизация |
272,65 |
272,65 |
272,65 |
272,65 |
272,65 |
|
|
Налог на имущество |
38,98 |
32,98 |
26,98 |
20,98 |
14,98 |
|
|
Итого затрат |
192921,21 |
197110,33 |
201547,93 |
206248,33 |
211228,03 |
|
|
Прибыль |
3319,89 |
3644,27 |
3824,07 |
3847,17 |
3699,67 |
|
|
Налог на прибыль |
796,77 |
874,63 |
917,78 |
923,32 |
887,92 |
|
|
Денежный поток |
2523,12 |
2769,64 |
2906,29 |
2923,85 |
2811,75 |
|
|
Финансовая деятельность |
||||||
|
Сумма процентов |
-300,31 |
-234,17 |
-168,03 |
-101,89 |
-35,76 |
|
|
Основной долг |
-381,6 |
-381,6 |
-381,6 |
-381,6 |
-381,6 |
|
|
Денежный поток |
-681,91 |
-615,77 |
-549,63 |
-483,49 |
-417,36 |
|
|
Чистый денежный поток (ЧДП) |
1841,21 |
2153,87 |
2356,66 |
2440,36 |
2394,39 |
Из таблицы видно, что чистый денежный поток от проекта при лизинге больше, чем при использовании кредита. Это связано с тем, что лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, ускоренная амортизация снижает налог на имущество, кроме того, проценты по кредиту в установленной доле и сумма основного долга выплачиваются из чистой прибыли предприятия.
Однако, проведённый анализ всё же не даёт объективной оценки исследуемым источникам, поскольку не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени. Устранить этот недостаток можно с помощью расчёта динамических показателей эффективности проекта.
Одним из таких показателей является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая приведённая стоимость), которая определяется по формуле 19.
Ранее уже были рассчитаны ставки дисконтирования для исследуемых вариантов реализации проекта: 13,729% - при лизинге и 18,769% при кредите.
Используя данные таблицы 6 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях лизинга и определить размер чистой текущей стоимости (таблица 9).
Таблица 9 Расчёт чистой текущей стоимости (лизинг), тыс.руб.
|
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
ЧДП |
-2008 |
2175,7 |
2477,9 |
2611,6 |
2626,0 |
2511,0 |
|
|
ДДП |
-2008 |
1913,1 |
1914,9 |
1774,2 |
1568,7 |
1318,8 |
|
|
6481,7 тыс. руб. |
Этот показатель отражает максимально возможный прирост благосостояния владельцев компании. Т.к. полученный >0, то проект может быть признан экономически эффективным и принят к реализации.
На основе данных таблицы 8 можно рассчитать дисконтированные денежные потоки (ДДП) от проекта, реализуемого на условиях кредита, используя, при этом, ставку дисконтирования, определённую в размере 18,769% (таблица 10).
Таблица 10 Расчёт чистой текущей стоимости (кредит), тыс. руб.
|
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
ЧДП |
-2008 |
1841,21 |
2153,87 |
2356,66 |
2440,36 |
2394,39 |
|
|
ДДП |
-2008 |
1550,2 |
1526,5 |
1406,1 |
1225,7 |
1012,4 |
|
|
4712,9 тыс. руб. |
Полученный положителен, что также позволяет признать проект эффективным. Однако при кредите этот показатель значительно меньше, чем от реализации проекта на условиях лизинга, поэтому принять стоит первый вариант финансирования (лизинг).
Ещё одним важным показателем эффективности является индекс рентабельности (доходности). Это относительный показатель, который характеризует отдачу денежной единицы, инвестированной в проект. Найдем его по формуле 20.
Для проекта, реализуемого на условия лизинга индекс рентабельности составит:
Т.е. на 1 рубль вложенных средств будет получено 4,228 рублей чистого дохода. Поскольку показатель больше единицы, то проект можно принять к реализации.
В случае использования кредитных ресурсов индекс рентабельности будет определён на уровне:
Это означает, что на 1 рубль инвестиций будет получено 3,347 рублей чистого дохода. Проект также может быть принят к реализации, однако при использовании лизинга отдача инвестированной денежной единицы значительно выше, что определяет приоритетность данного варианта финансирования.
Вышеизложенные данные характеризуют количественную сторону оценки эффективности лизинга и кредита. Однако именно качественные характеристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестиционного решения.
Проведённый анализ, а также качественные преимущества лизинга позволяют сделать вывод о его более высокой эффективности для исследуемого проекта по сравнению с кредитом. Лизинг, в данном случае, позволяет не только получить больший доход по проекту, но и открывает новые возможности для предприятия, в том числе возможность более быстрого обновления оборудования, благодаря применению механизма ускоренной амортизации, что немаловажно в условиях высокой конкуренции.
Заключение
Лизинг как сложное, социально-экономическое явление выполняет функции по формированию многоукладной экономики и активизации производственной деятельности. Из многочисленных функций лизинга можно рассмотреть следующие наиболее значимые: финансовую, производственную, снабженческую (функцию сбыта) и функцию налоговых льгот (получения).
Существует множество классификаций лизинга. Различают такие виды лизинга, как: лизинг движимого имущества и лизинг недвижимости. Однако наиболее важным и распространённым является выделение финансового и оперативного лизинга.
Однако, независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг - это форма экономических отношений собственника и арендатора по распределению дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга
В практике применяются три основных формы лизинговых платежей: денежные, натуральные и смешанные платежи. Также лизинговые платежи могут быть классифицированы по множеству признаков.
В системе источников финансирования лизинг занимает особое место, поскольку позволяет, не имея первоначальный капитал приобрести оборудование или иной объект, имеет особенности бухгалтерского учёта, что позволяет получать налоговые экономии. Однако лизинговые платежи, как правило дороже процентов по кредиту, что иногда приводит компании к неверному отказу от этого источника.
Существует ряд методик расчёта лизинговых платежей. Как правило, многие из них основаны на методике, предложенной Министерством Экономики РФ. Некоторые методики предполагают использование различных корректирующих коэффициентов. А также существуют и методики, предполагающие иной подход к расчёту лизинговых платежей, например, метод аннуитета.
Приоритетным направлением данной работы было рассмотрение лизинга в качестве инвестиционного инструмента проекта ООО «Энерготранссервис». В ходе анализа было выявлено, что особенности учёта лизинговых платежей и начисления амортизации позволяют данному предприятию получать значительную экономию по налогу на прибыль и налогу на имущество, что приводит в результате к получению значительно большей величины чистого дохода. Кроме того, были отражены качественные преимущества лизинга по сравнению с кредитом. Наиболее важными являются короткий срок заключения договора и получения оборудования, возможность более быстрого обновления оборудования за счёт ускоренной амортизации, а также наличие возможности получения кредита в ходе осуществления деятельности, если возникнут непредвиденные обстоятельства или появятся новые объекты вложения. По всем показателям проект, реализуемый на условиях лизинга, является более эффективным. Однако, при лизинге привлечение необходимых средств из чистой прибыли имеет важное значение, поскольку за счёт них приобретаются оборотные средства на первоначальный период, а при получении кредита предприятия может просто увеличить его сумму и выбрать другое направление вложения чистой прибыли, но возрастёт цена кредита. В целом ООО «Энерготранссервис» выгоднее использовать механизм лизинга.
Список использованных источников
1. Лизинг: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / Т. Г. Философова .- 3-е изд., перераб. и доп. - Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 191 с.
2. Российская федерация. Законы. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998г. № 164-ФЗ.
3. Основы лизинга: Учеб. пособие для вузов / М.И. Лещенко. - М. : Финансы и статистика, 2006. - 336с.
4. Лизинг: учебник для вузов / В. А. Горемыкин . - М. : Дашков и К, 2006. - 944 с.
5. Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности организаций / Д.В. Войко // Аудиторские ведомости. - 2006.-№ 1.- С. 10-15.
6. Лизинг - как вид инвестиционной деятельности / Е.Е. Ищенко // Закон. - 2006. - №3. - С. 25-27.
7. Романовский, Р. Ю. Пути развития российского рынка лизинга / Р. Ю. Романовский // Аудитор. - 2008. - №4. - С. 49-53.
8. Эффективность лизинга как формы финансирования капитальных вложений предприятием /М.М. Горшков//Лизинг-ревю. -2004.-№3.- С.26-29.
9. http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/leasing/143-239.html
10. http://www.leasing-grad.ru/
11. http://www.banki.ru/products/leasing/
12. Лизингоемкость инвестиций / В. Д. Газман // Экономический журнал Высшей школы экономики. - 2007. - Т. 11, №1. - С. 35-54.
13. Четыре способа решить главную проблему лизинга / В. Гуляева // Главбух. - 2007. - №10. - С. 50-54.
14. Лизинговый платеж / В. Аверков // Хозяйство и право. - 2007. - №5. - С. 92-94.
15. Зарипов И.А., РЭА им. Г.В. Плеханова, к.э.н. "Регламентация банковских операций. Документы и комментарии", N 3, май-июнь 2008 г.
16. Выбираем: лизинг или кредит / В. Туманова // Расчет. - 2006. - №1. - С. 46 - 49.
17. Экономические инструменты привлечения дополнительных инвестиций в основной капитал / М. Н. Дмитриев, А. М. Зрюнин // Экономика строительства. - 2005. - №4. - С. 23-33.
18. Источники и методы финансирования инвестиционного проекта [Текст] / Лапаева М. Г., Абрамова О. А. // Вестник Оренбургского государственного университета. - 2008. - №8 (90), август. - С. 19-23.
19. Чем неудобен лизинг / И.И. Волков // Бухгалтерский Центр. - 2005. - 29 апреля. - С.15.
20. Мельников В.С. Лизинговые сделки / В.С. Мельников // Современное право. 2004. N 2.
21. Финансовый лизинг [Текст] : учеб. пособие / В. Д. Газман . - М. : ГУ ВШЭ, 2007. - 392 с.
22. Оценка эффективности лизинговых операций как инвестиционного инструмента обновления основного капитала предприятий / Тараканова Н. В. // Управленческий учет. - 2008. - N 2. - С. 63-69.
23. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая принята Государственной Думой 21 октября 1994 г. Часть вторая принята Государственной Думой 22 декабря 1995 г. (в ред. Федерального закона от 12.08.96 №110-ФЗ), (в ред. Федерального закона от 24.10.97 №133-ФЗ).
24. Положение о лицензировании лизинговой деятельности, утвержденное постановлением Правительства РФ от 26 февраля 1996 г. № 167 // СЗ РФ. 1996. № 10. Ст. 936.
25. Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О лизинге» // СЗ РФ, 1998, № 44, ст. 5394.
26. Федеральный закон РФ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге»» № 10-ФЗ, от 29 января 2002 года // Арбитражные споры. № 1. 2002.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Экономическая сущность и виды лизинга, его роль в финансировании инвестиционных проектов. Исследование методики расчета лизинговых платежей. Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга на предприятии "ОптиКор".
курсовая работа [114,5 K], добавлен 27.05.2014Анализ преимуществ лизинга по сравнению с традиционными формами субсидирования предприятия, его виды и области применения. Характер и состав лизинговых платежей. Рынок лизинга в современных условиях. Проблемы, сдерживающие развитие лизинговых услуг.
дипломная работа [633,6 K], добавлен 12.10.2011Понятие инвестиционного проекта. Формы лизинговых операций. Экономическое содержание лизинга, его преимущества и недостатки. Правовое регулирование лизинговой деятельности. Актуальные проблемы управления финансами и рисками в лизинговых компаниях.
курсовая работа [136,9 K], добавлен 21.01.2011Лизинговые операции. Объекты и субъекты лизинга. Виды лизинга. Преимущества и недостатки лизинга. Расчет лизинговых платежей. Применение лизинга на предприятии ООО "Каркаде". Разработка рекомендаций по улучшению лизинговых операций на предприятии.
курсовая работа [235,4 K], добавлен 14.11.2007Лизинг как инструмент и форма инвестиционной деятельности. Виды лизинга и механизм лизинговых сделок. Основные требования к сделке по финансовому лизингу и этапы ее заключения. Преимущества и недостатки лизинга. Методики расчета лизинговых платежей.
курсовая работа [100,6 K], добавлен 27.07.2011Сущность лизинга и его виды. Лизинг как источник финансирования коммерческих организаций. Развитие лизинговых услуг в Республике Беларусь. Источники финансирования лизинговых сделок. Преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования.
курсовая работа [186,8 K], добавлен 27.12.2012Теоретические и методические аспекты лизинга как финансового инструмента предприятия, его виды и особенности. Показатели оценки эффективности лизинговых платежей. Проведение анализа использования лизинга на предприятии на примере ООО "Спецэнергомонтаж.
дипломная работа [321,2 K], добавлен 05.12.2010Лизинг как особая сфера предпринимательской деятельности. Его основные черты. Объекты и субъекты лизинговых отношений. Классификация лизинговых платежей. Особенности их формирования. Финансовая выгодность и критерии оценки эффективности операций лизинга.
курсовая работа [56,0 K], добавлен 20.09.2015Сущность лизинговых отношений. Преимущества лизинга перед другими формами финансирования. Анализ использования трудовых ресурсов предприятия. Расчет лизинговых платежей согласно методическим рекомендациям Минэкономики РФ.
дипломная работа [158,6 K], добавлен 16.10.2005Определение и экономическая сущность лизинга. Его преимущества и недостатки. Субъекты и объекты лизинговых отношений. Краткая организационно-экономическая характеристика деятельности предприятия. Практика применения лизинга как формы финансирования.
курсовая работа [316,6 K], добавлен 17.11.2014
